20231112_中信建投_航运港口行业动态：赫伯罗特、达飞等宣布提高运费中远海控再推新航线_26页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 赫 伯 罗 特、达 飞 等 宣布 提 高 运 费，中 远海控 再推新 航线 核心观点 1）赫伯罗特、CMA 相 继 宣布上调 远东至 欧洲航 线 FAK 费率，马士基对 远东至 南美东 航线 旺季附加 费。2）中远 海控成 功开通了 EMS 航线，提供 经肯尼 亚蒙巴 萨转运至莫桑比克 的支线 服务，意味 着中远海 控正在 稳步深 入新 兴市场，积极优化 非洲航 线服务 网络 布局。3）11 月 9 日 ONE 宣布，已获得所有 必要的 监管批 准，完成收购美国西海 岸集装 箱码 头 TraPac LLC 和 Yusen Terminals LLC 各51%的股权，以 及鹿特 丹港 集装箱码 头 RWG20%的股 权。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（11 月 6 日-11月 10 日）航运港口 板块有 所回落。本周航 运板块 降幅 为 1.20%，港口板块 降幅为 0.09%。航运港口：赫 伯 罗特、达飞 等 宣 布 提高 运 费，中 远 海控再 推 新 航线 赫伯罗特、CMA 相继 宣布上 调 远 东至 欧 洲 航线 FAK 费率，马士 基 对 远东 至 南美 东 航线 旺季 附 加 费。赫伯罗特发布 公 告称，自12 月 1 日起，在远东和 北 欧以及地 中海之 间往返的 FAK 费 率都将有所提 高，其 中至北 欧 每 20 英尺干箱 1050 美元，提价适用于20 英尺和 40 英尺集装箱运 输的货物。CMA 也 更新从 亚 洲到所有地中海基 本 港和 北欧 FAK 的费率，自 2023 年 12 月 1 日（装货日期）起生效，其 中至北 欧 每 20 英尺干箱 1000 美元。马士基对从远东到 南美东 所有类 型的 集装箱，收 取旺季 附加费（PSS）300美元，除中国 台湾地 区和越 南外，其他国 家和地 区自 11 月 16 日生效。中 国台湾 地区 自 12 月 3 日起 生效，越南 自 11 月 18 日起生效。中 远 海 控成 功 开通 了 EMS 航 线，为南 部 非洲 地 区的 腹地 客 户 出口 货 物，提 供 了更 加 稳定、快 速 的 海上 物 流通 道 选择。近日，一艘满载货 物的集 装箱船 顺利 抵达莫桑 比克贝 拉港，标 志 着中远海控 旗 下 南 非 公 司 的 莫 桑 比 克 EMS 航线（EAST AFRICA MOZAMBIQUE SERVICE）正式开启，中 远海控 非洲 服 务网络点亮新版图。EMS 航线 班期 为 14 天，提供经 肯尼亚 蒙 巴萨转运 至莫桑比克 的支线 服务，挂靠 港序为：蒙巴萨-贝拉-马普 托-纳 卡拉-蒙 巴萨。EMS 航线的 顺利 开通，意 味着 中远海 控正在 稳步深入新兴市场，积极 优化非 洲 航 线服务网 络布局。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 11 月 12 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/30航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。11 月 9 日 ONE 宣 布，已 获得 所 有 必要 的 监管 批 准，完成 收 购 美国 西 海岸 集 装箱 码头 TraPac LLC 和 Yusen Terminals LLC 各 51%的 股 权，以及 鹿 特丹 港 集装 箱 码头 RWG20%的股权。TraPac LLC 和 Yusen Terminals LLC在美国洛 杉矶和 奥克兰，提 供集装箱 装卸服 务，年 吞吐 量合计达到 430 万标准 箱。此次收购 的完成，进一 步巩固了 ONE 在美 国西海 岸的 地位。RWG 则是鹿 特丹港 一个高度 自动化 的集装 箱码 头，年吞吐 量为 260 万标准 箱。随着这三 项收购 的完成，ONE 已在包括 美国西 海岸的 TraPac LLC 和 Yusen Terminals LLC 码头、北欧的 RWG码头，以 及东南 亚的 Magenta 码头在内 的三个 关键战 略 地点，扩 大了强 大的影 响力。受 巴 拿 马运 河 水位 限 制，巴拿 马 运 河 2024 年 或将 不 再有 大 型 油轮 通 过。根据克拉克森预测，超大 型油轮 也可能 被 挤出 这 条跨 洋 航道，这将 给 世界 海 运天 然 气和 石 油贸 易 模式 带 来巨 大 变化。此前 运 河每 天 最多 可 以处 理40 艘船只过境，这一数 字 在 2023 年因为数月创 纪录 的干旱造 成损失 而被缩 减。与此同时，运河 管理人 员被 迫将通过该 水道较 大的新 巴拿 马型船闸 的船舶 的最大 吃水 限制降低近 2 米。对运 河的 限制已经 导致了 干散货 的大规模转移。标准 普尔全 球（S&P Global）的分析显 示，10 月份，苏伊士 运河在 美国 海湾地区 对亚洲 的出货 量中所占份额 已从去 年同期 的 23%升至 83%。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控公司 2023 年 Q3 实现 归母净 利润约 54.98 亿元，环比 Q2 下降 41.72%，同比下降 83.08%。三季 度 CCFI 综合 指数（包括长 期合同 运价和 即期 运价）为 875.77，环比下降 6.66%，同比下降 70.31%；其 中，三季 度欧洲 经济陷 入萎 缩，大西 洋航线 运价显 著下降。2）根据 公司 2023 年前三季度归 母净利 润 220.59 亿 元计算，假设按 照 50%进行 分红，不 考虑四 季度业 绩，对应每股 现金红 利 0.68 元，对应 A 股股 息率 7.11%；对应港股股 息率 9.44%；若假 设四季度 和三季 度业绩 相等，对应每股 现金红 利 0.85 元，对应 A 股股 息 率 8.90%；对 应港股股 息率 11.81%。（截至 2023 年 10 月 20 日收 盘价）。3）公 司拟同 步在 2022 年年度股东 大会的 回购 H 股的一 般性授 权框架 下实 施 H 股 回购。公司预 计截 至2024 年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股 份数量 合计不 超过 2.15 亿股。截至 2023 年 9 月 26 日，公司已累 计 回购 A 股股份 1008.4 万股，占比约 0.0624%，已支付金 额为 9,947 万元，平均回购 价格为 9.86 元/股。油运：美国 能 源信 息 署（EIA）下 调 2023 年 全 球原 油 需求 增 速 预期，并且 下调 2023-2024 年 原油 价 格预 期，国 际 原 油价 格 创三 个 月以 来新 低。维持 Scorpio Tankers“买 入”评 级。ZXCXyRrMtQnMrPtQrMtMpOaQcMaQmOrRmOsReRpOpOlOqRnO6MrRyQNZoNoNvPoOmP 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块 有 所回 落.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所回落.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体小 幅下 跌.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.3 中国 PMI 小幅 回落.10 三、航 运港 口：航运 市场 总体稳 定，主干 航线 运价 回落.11 3.1 集 运：市场 供需 总体 稳 定，主 干航 线运 价回 落.11 3.2 干 散货 运：运价 指数 有 所下降.15 3.3 油 运：油运 运价 整体 平稳.17 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：小船 好于 大船，成品油 好于 原油，美 股好 于 A 股.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.22 五、风 险分 析.23 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 18：SCFIS 欧洲航线.13 图表 19：SCFIS 美西航线.13 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.14 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.14 图表 26：巴西 大豆 对中 国的月 度出 口量 已经 超过 了前一 年.15 图表 27：干散 货船 吨海 里运输 需求.15 图表 28：干散 货船 在中 国港口 拥堵.16 图表 29：BDI 干散货 运 价格指 数.17 图表 30：各干 散货 船型 价格指 数.17 图表 31：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 32：全球 原油 油轮 供需分 析.18 图表 33：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.19 图表 34：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 35：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 36：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 回 落 1.1 国内 市场：航运港口有 所 回 落 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（11 月 6 日-11 月 10 日）航运港口 板块有所 回 落。本 周航运板块降幅 为 1.20%，港口 板块 降幅 为 0.09%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（11 月 6 日-11 月 10 日）东莞 控股、长江 投资、海 晨股份 分 别上涨 52.5%、14.4%、12.8%，招商 轮船、吉祥航空、建 发 股 份 分 别 下 跌 5.8%、3.3%、2.9%。本周航运港口板块 长航凤凰、锦州港 和 兴 通 股 份 分别上涨5.5%、4.3%和 4.0%，招商轮船、中 远海能 和上港 集团 分别下跌 5.8%、2.3%和 1.4%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 东莞控股 52.5 招商轮船-5.82 长江投资 14.4 吉祥航空-3.33 海晨股份 12.8 建发股份-2.94 德新科技 7.8 宏川智慧-2.85 重庆路桥 7.2 飞力达-2.56 密尔克卫 6.5 中谷物流-2.57 凤凰航运 5.5 ST天顺-2.48 ST万林 4.6 中远海能-2.39 锦州港 4.3 德邦股份-2.310 兴通股份 4.0 中国东航-2.1排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 长航凤凰 5.5 招商轮船-5.82 锦州港 4.3 中远海能-2.33 兴通股份 4.0 上港集团-1.44 宁波海运 3.35 珠海港 3.0 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 36.55 1.04%8.13%13.82 0.97 8.10 招商轮船 601872.SH 505.72-5.77%14.60%10.16 1.39 6.98 中远海能 600026.SH 588.78-2.35%18.65%14.90 1.94 12.29 海峡股份 002320.SZ 123.93-0.18%1.74%31.17 2.94 9.49 中远海控 601919.SH 1483.26-1.12%8.09%4.55 0.77 0.19 中远海发 601866.SH 249.44-1.32%-3.62%21.69 1.05 10.65 中远海特 600428.SH 110.12 0.59%-11.86%11.40 0.97 7.98 长航凤凰 000520.SZ 31.17 5.48%-5.52%(226.24)5.81 38.32 招商南油 601975.SH 143.16-1.34%-25.13%8.50 1.65 5.65 中国外运 601598.SH 280.96 0.45%21.78%8.78 0.88 3.55 宁波海运 600798.SH 45.00 3.32%1.14%34.34 1.13 7.35 港口 锦州港 600190.SH 59.01 4.32%-11.05%65.77 0.94 9.39 重庆港九 600279.SH 49.73 0.96%6.60%28.07 0.87 11.02 厦门港务 000905.SZ 52.89 0.99%-0.47%19.39 1.08 6.60 广州港 601228.SH 233.13 0.32%-0.65%22.08 1.16 10.04 南京港 002040.SZ 33.60 1.03%-5.45%26.62 1.08 9.26 上港集团 600018.SH 1145.58-1.40%-5.40%8.79 0.95 5.30 秦港股份 601326.SH 149.96-0.34%9.58%11.13 0.90 5.02 宁波港 601018.SH 671.18 0.88%-1.11%14.12 0.90 7.54 唐山港 601000.SH 206.81-1.13%34.49%10.79 1.05 4.58 青岛港 601298.SH 360.23-0.17%10.54%7.94 0.98 3.77 日照港 600017.SH 86.73-0.35%1.33%13.09 0.65 8.95 珠海港 000507.SZ 50.13 3.02%-1.57%15.66 1.01 7.06 北部湾港 000582.SZ 129.71-1.08%1.09%11.68 0.98 7.84 恒基达鑫 002492.SZ 24.54 2.19%-1.26%20.95 1.49 10.94 天津港 600717.SH 122.42 0.00%5.08%13.35 0.66 4.24 招商港口 001872.SZ 377.29 0.70%12.46%10.53 0.68 5.18 辽港股份 601880.SH 310.89-1.32%-6.84%29.07 0.91 8.14 连云港 601008.SH 51.73 0.48%-13.48%29.77 1.24 11.40 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体小幅 下跌 本周（11 月 6 日-11 月 10 日）港股及海 外市场 航运板 块 整体小幅 下跌。集 运板块 万海、长荣海 运 分别 下跌5.7%、3.5%。箱船租赁 板块 中船租赁 下跌 4.9%。干散 货板块中 太平洋 航运 下跌 8.6%。LNG 板块 GOLAR 海运和 FLEX LNG 下跌 5.5%和 1.1%。邮轮板块 嘉年华 邮轮（CARNIVAL)下跌 1.9%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 256.16-1.7%-37.5%2.72 0.43 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 240.35 4.1%-28.9%3.36 1.09 0.95 中远海控 601919.SH 206.66-1.1%8.1%4.54 0.77 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 206.66-3.2%18.6%3.40 0.58 0.36 长荣海运 2603.TW 164.90-3.5%21.9%1.93 0.55 0.17 东方海外 国际 0316.HK 79.17-7.3%-7.8%1.46 0.69 0.26 日本邮船 9101.T 125.33-2.4%37.4%4.46 0.69 5.04 万海 2615.TW 39.69-5.7%-38.6%0.60 0.87 阳明海运 2609.TW 33.77-4.5%-11.4%6.94 0.52 海丰国际 1308.HK 40.48-5.6%-22.0%3.68 2.14 2.79 商船三井 9104.T 93.08-1.3%25.8%4.05 0.65 11.15 现代商船 011200.KS 27.04 10.1%-10.4%4.01 0.37 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 9.02-4.9%-40.0%0.68 0.18 0.42 美森 MATX.N 31.30 1.4%45.7%10.49 1.33 1.62 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 12.92-4.3%25.2%2.09 0.45 1.74 Costamare CMRE.N 10.69-5.8%-1.3%4.34 0.44 4.20 Ship Finance SFL.N 14.88-3.7%25.7%18.68 1.31 8.42 环球租船 公司 GSL.N 6.15-3.7%10.4%1.99 0.53 3.20 中船租赁 3877.HK 10.77-4.9%27.3%4.43 0.69 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 19.06-1.4%2.9%6.46 0.95 3.96 太平洋航 运 2343.HK 14.36-8.6%-9.5%4.40 0.79 1.81 金海洋集 团 GOGL.O 14.74-1.9%-11.0%8.78 0.79 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 70.46-5.8%14.6%10.11 1.39 7.90 中远海能 600026.SH 82.04-2.3%18.6%14.90 1.94 14.21 中远海能 1138.HK 82.04-3.3%38.9%8.01 1.04 14.21 EURONAV EURN.N 36.30-0.8%16.6%5.28 1.74 11.66 Scorpio 油轮 STNG.N 30.47-2.0%8.2%4.95 1.28 4.58 前线海运 FRO.N 47.35-6.2%104.9%5.78 2.08 7.74 TEEKAY TANKERS TNK.N 17.89-1.0%76.8%3.34 1.28 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 9.54-2.1%67.1%8.31 1.73 10.23 TEEKAY TK.N 6.41-5.5%55.3%4.28 0.93 3.83 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 23.39-5.5%-2.1%23.72 1.12 24.08 FLEX LNG FLNG.N 33.15-1.1%2.5%11.60 1.90 11.50 LPG DORIAN LPG LPG.N 14.37-7.1%118.9%5.76 1.59 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 137.80-1.9%52.7%2.32 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 237.27 0.3%87.3%22.77 5.50 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 54.28-7.6%4.2%12.78 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达经济体 PMI 增速放缓 世 界 银 行发 布 的最 新 一期 全 球 经 济展 望 报 告 称，预计 2023 年 全 球经 济 将增 长 2.1%，较 1 月预 测 上调0.4 个百 分 点。世界银行表示，全球国 内生产 总值（GDP）正在放缓到经 济衰退 的 边缘。但随 着中国 经济从 新 冠疫情中复 苏，美国 劳动力 市 场和消费 的表现 也超出 预期；世界银行 在最新 报告中 更 趋乐观。世 界银行 将中国 2023年经济增 速预期 上调至 5.6%，较 1 月 全球经 济展望 报告的 4.3%和 4 月 东亚 与太平洋 地区经 济半年 报 的5.1%均显著提升。国 际 货 币基 金 组织（IMF）10 月 10 日发 布 的最 新 一期 世 界 经济 展 望报 告 中 预计，全 球经 济 增速 将 从2022 年的 3.5%放 缓至 2023 年的 3.0%和 2024 年的 2.9%，2024 年预 测 值相 比 2023 年 7 月 预 测值 下 调了 0.1 个百分点。综合 来看，全球 经 济继 续 从新 冠 疫情、乌 克 兰 危机 等 负面 因 素中 缓慢 复 苏 并展 现 出韧 性，但 全球 经济增长 仍 然缓 慢 且不 均 衡，各 国分 化 趋势 日 益扩 大。报 告 指出，相比 新 兴市 场 和发 展 中经 济 体，发 达经 济 体的 经济增速放 缓更为 明显。许多 新兴市场 经济体 展现出 的韧 性强于预 期。美国 10 月 Markit 制造业 PMI 终值 为 50，预期 50，前值 50。制造业 PMI 符合预 期。美国 10 月 Markit服务业 PMI 终值为 50.6，预 期 50.9，前值 50.9。美国 10 月 ISM 服务业扩张速 度 不及预期，商 业活动 连续第 三个月增长 非常缓 慢。在 消费 者支出增 加的推 动下，夏季 服务业活 动激增，但当 前已 经停滞。与此同 时，在 全球需求疲软 的情况 下，制 造业 也难以恢 复增长 势头。欧元区 10 月 Markit 制 造业 PMI 终 值为 43.1，预期 43，前值 43。制造业 PMI 创三个月低 点。欧元区 10月 Markit 服务业 PMI 终值 47.8，预 期值 47.8，前值 47.8。欧元区服务业 PMI 再次 表现低迷，为 32 个月来新低，明显 位于荣 枯线以 下。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2023 年 10 月俄罗斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 53.8，前 值 为 54.5。10 月 印 度 制造 业 采购 经 理人指数 PMI 为 55.5，前 值为 57.5。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅回落 据 国 家 统计 局 数据，10 月份 中 国 制造 业 采购 经 理指 数(PMI)为 49.5，比 上月 下降 0.7 个 百 分点，降至 收 缩区 间，制造 业 景气 水 平有 所回 落。从分类指数看，在构 成制造业 PMI 的 5 个分类指 数中，生 产指数 和供应 商配送时间指 数高于 临界点，新 订单指数、原材 料库存 指数 和从业人 员指数 低于临 界点。10 月 份，生 产指 数 和新 订单 指 数 分别 为 50.9%和 46.7%，比上月下降 1.8 和 1.1 个百分点，表明 制造业 生产 仍在扩张，但步 伐有所 放缓，非制造业 市场需 求有所 回落。投 入 品 价 格指 数 为 49.7%，比 上 月下 降 2.8 个百 分 点，表明非制造 业企业 用于经营活动的 投入品 价格总 体水 平略低于 上月。10 月 份，综合 PMI 产 出指 数 为 50.7%，比 上 月下 降 1.3 个百 分 点，表明我国 企业生 产经营 活动 总体扩张，但扩 张速度 放缓。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：航运市场 总 体 稳定，主干航 线 运价 回落 3.1 集运：市场供需总体稳 定，主干航线运价 回落 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 总 体表 现 稳定，各航 线货 量 互 有涨 跌，主 干 远洋 航线 运 价 出现 回 落。11 月10 日，上 海 航运 交 易所 发布 的 上 海出 口 集装 箱 综合 运价 指 数 为 1030.24 点，较 上期 下 跌 3.5%。欧 洲 航 线，欧洲 地 区 经 济总体 内 生 动 力 不足，各 项 经济指 标 表 现 疲 软。本周，航 线 运输需 求略 有下 滑，但市场 供 需基 本 面保 持 稳定。各航 班 的装 载 率略 有 分化，部分 航 商小 幅 调低 市 场运 价，即 期 市场 订 舱价 格 再次 下跌。11 月 10 日，上海 港出 口至欧洲 基本港 市场运 价（海运及海 运附加 费）为 722 美元/TEU，较上 期下跌 4.5%。地中海航 线，市 场货量 略低 于欧洲航 线，即 期市场 订舱 价格小幅 下跌。11 月 10 日，上海港 出口至 地中海 基本港市场运 价（海 运及海 运附 加费）为 1184 美元/TEU，较上期下 跌 3.8%。北 美 航 线，美 国密 歇 根大 学近 期 发 布 的 10 月 消费 者 信心 指 数 为 63.8 点，已 经 连续 四 月 下跌，显示 美 国消费需求继续走弱，航线 运输 需求出现回落迹象。本周，美西 航线 市场 货量 出现 下滑，船 舶平 均装 载率 在九 成左右；美 东航 线 装载 率 保持 稳 定，供 需状 况 维持 良 好。北 美航 线 即期 市 场订 舱 价格 在 前期 上 涨后 出 现回 落，其 中美西航线 跌幅较 大。11 月 10 日，上海港出 口至美 西和 美东基本 港市场 运价（海运 及海运附 加费）分别为 1843美元/FEU 和 2356 美元/FEU，分别较 上期下 跌 12.3%和 3.3%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI 美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI 南美（USD/TEU）SCFI 南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-10-122016-02-122016-06-122016-10-122017-02-122017-06-122017-10-122018-02-122018-06-122018-10-122019-02-122019-06-122019-10-122020-02-122020-06-122020-10-122021-02-122021-06-122021-10-122022-02-122022-06-122022-10-122023-02-122023-06-122023-10-12PDCI综合 PDCI东北指数 PDCI 华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 11 月 6 日-11 月 10 日 集 运指数 期 货 EC 合 约 盘面 维 持震荡 行 情。现货市场近期维持 平静，基本面 无明显 波动。关于 12 月涨价，会从 提价计划、落地 情况和 实际 持续性等 三个方 面对 11 月中下旬的 盘面产 生影响。船 公司强 烈 的挺 价 意愿 和 下游 基 本面 偏 弱带 来 的接 受 度有 限 形成 鲜 明对 比，同 时 交易 所 相关 手 续费 调 涨和 限 仓额 度调整将持 续平抑 高波动 性，因此盘面 预计维 持 弱势 震荡 趋势。图表18：SCFIS 欧 洲航 线 图表19：SCFIS 美 西航 线 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 653.73 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-03