资源描述
本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 AI PC 2023 11 07 Tech World 2023 AI PC Tech World 2023 10 24 AI PC AMD Intel CEO AI AI PC PC 3Q23 PC 3%16%PC PC 2022 PC 1Q23 PC 0.569 29.3%13.6%2Q23 PC 3Q23 0.682 10.7%PC PC 1Q22-2Q23 28.84%19.53%42.90%PC PC 4Q23 AI AI PC Intel PC VPU AI AI AMD AI X86 Ryzen 7040 XDNA AI CPU windows11 Windows 11 PC X Elite AI NPU PC AI PC AI Intel AMD AI CPU AI PC AI PC PC 4Q23 Copilot AI PC AI PC PC PC ODM PC PC AI 10 76/77/79 0 0.2 0 15 10 192/0/0/EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0992.HK 1.24 0.13 0.10 0.14 9 13 9 603296.SH 83.18 3.54 3.64 4.12 23 23 20 688008.SH 57.30 1.14 0.45 1.19 50 127 48 002156.SZ 21.75 0.33 0.21 0.52 64 103 42 688595.SH 41.26 0.02-0.01 0.49 2046/84/688210.SH 27.50 0.84 0.67 1.19 26 41 23/300476.SZ 20.93 0.92 1.06 1.38 14 20 15/301387.SZ 64.32 1.99 1.93 2.87 31 33 22/603890.SZ 11.95 0.36 0.16 0.51 33 75 23 Wind;2023 11 6 EPS wind Table_Author S0100521120004 S0100523070002 1.-2023/11/05 2.-2023/11/04 3.-2023/10/24 4.-2023/10/09 5.AI Pixel 8-2023/10/09 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 Tech World 2023 AI PC.3 1.1 AI PC AI.3 1.2 AI AI PC.4 2 PC PC.7 2.1 PC.7 2.2 PC.8 3 AI AI PC.11 4.14 4.1.14 4.2 PC+.15 4.3 OEM PC.20 4.4 PC.24 4.5+ODM+“”.28 5.30.34.34 YWAZvMrMsRqRpRsRqNqPnMaQ9R8OoMqQmOsRiNpOoPjMpPuMbRqQyQNZmQmNNZrQmM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 Tech World 2023 AI PC 2023 10 24 Lenovo Tech World 2023 AI PC AMD Intel CEO AI AI 1.1 AI PC AI PC/AI Twin 1 Tech World 2023 AI PC AI PC AI PC AI Twin AI NOW AI AI-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000200030004000500060007000800090003Q22 4Q22 1Q23 2Q23营业收入-Intel 营业收入-AMD 环比增长-Intel 环比增长-AMD/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 PC AI PC 2 AI Now Tech World 2023 AI PC 7-8s 3 AI Now Tech World 2023 1.2 AI AI PC CEO AI AI Twin AI Twin Enterprise AI Twin Enterprise AI Twin /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 4 Enterprise AI Twin Tech World 2023 CEO NVIDIA MGX CEO PC Oryon CPU GPU NPU Windows 5G PC ThinkPad X13s CEO AI PC AI PC Meteor Lake Ultra NPU PC AI Ultra AMD CEO ThinkSystem ThinkStation ThinkPad MI 300 A MI 300 X /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 5 AI AI PC Tech World 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2 PC PC 2.1 PC AMD 9 30 3Q23 PC 14.53 42%53.6%PC 45.59%PC Ryzen 7000 AMD PC 9 30 3Q23 PC 141.58 8%38%15%PC 78.67 45.03 44.08 CFO David Zinsner 6 AMD PC%Intel AMD SK 3Q23 9.07 17%AI PC 24%24 PC 4Q23 LPDRAM 232 SSD OEM PC-60%-40%-20%0%20%40%60%01000200030004000500060007000800090003Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23营业收入-Intel 营业收入-AMD环比增长-Intel 环比增长-AMD/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 PC 2.2 PC IDC 2022 PC 1Q22-4Q22 0.183 0.175 0.169 0.155 2022 0.158 0.132 0.137 0.108 Apple 3Q22 Q4 Q4 PC PC 7 PC IDC IDC 1Q23 PC 0.569 29.3%13.36%2Q23 PC 0.62 13.6%8.26%PC 3Q23 PC 0.682 0.16 12.68%0204060801001Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23Lenovo HP Inc Dell Apple ASUS Others/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 8 PC%IDC Canalys Ishan Dutt IT PC Gartner 4Q23 PC PC 2023 PC 6-8 PC FY22Q1 83.01 89.44 62.77 FY23Q2 59.07 71.97 35.84-28.84%-19.53%-42.90%CEO 2023 PC 5-8%PC 2Q23 2H23 PC PC-20%-10%0%10%20%0204060801001Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23PC 销量（百万台）环比（%）环比（%）/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 9 PC Wind Q2 2023 8 4 Q2 2023 7 31 IDC 2017-2019 PC 2.6 2020 PC 2021 PC 3.49 15.18%2022 PC 2.92 2020 PC 2020 2020 24 23 PC 24 0102030405060708090100FY22Q1 FY22Q2 FY22Q3 FY22Q4 FY23Q1 FY23Q2联想 惠普 戴尔/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 3 AI AI PC AI AI AI PC 边缘 AI 的 赋 能 将 改 变 电 子 产业 的 增 长 曲 线，PC 手机、AIOT、MR、汽 车 电 子 等 硬 件 终 端，未 来 都 有 重估值的潜力。AI AI AI PC Intel AMD PC CPU AI Intel Microsoft Build 2023 PC Meteor Lake AI VPU PC VPU SoC AI AI Meteor Lake 2023 12 14 Intel AI Meteor Lake PC AI 10 Meteor Lake AMD 2023 CES AI x86 Ryzen 7040 XDNA AI AMD CPU AI AI AI Windows 11 Camera Automatic Framing Eye Contact(Background Effects)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 AMD AMD AI UI AI 11 Ryzen 7040 12 XDNA AMD AMD 10 25 PC X Elite Windows 11 AI X Elite AI 130 AI PC 13 X Elite Windows Pavan Davuluri AI CEO Enrique Lores PC PC PC 2024 PC CPU 2024 2025 AIGC /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 Pat Gelsinger AI PC PC Meteor Lake 14 Wi-Fi 2003 23 AI PC AI PC AI AI PC PC PC AI AMD 7040 PC CPU AI NPU NPU PC CPU GPU PC PC AI AI Twin AI PC Open AI PC AI PC PC AI AI PC PC 2017 AI Lab 2024 2026 10 AI,Copilot AI PC Intel AMD AI CPU AI PC AI PC PC /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 4 4.1 PC Copilot AI PC AI PC PC PC ODM PC PC 1/EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0992.HK 1.24 0.13 0.10 0.14 9 13 9 603296.SH 83.18 3.54 3.64 4.12 23 23 20 688008.SH 57.30 1.14 0.45 1.19 50 127 48 002156.SZ 21.75 0.33 0.21 0.52 64 103 42 688595.SH 41.26 0.02-0.01 0.49 2046/84/688210.SH 27.50 0.84 0.67 1.19 26 41 23/300476.SZ 20.93 0.92 1.06 1.38 14 20 15/301387.SZ 64.32 1.99 1.93 2.87 31 33 22/001309.SZ 92.90 0.59-0.35 1.54 157/60 603890.SZ 11.95 0.36 0.16 0.51 33 75 23 600745.SH 50.05 1.17 2.50 2.86 43 20 17 Wind;2023 11 6 EPS wind /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 4.2 PC+IDG ISG SSG FY2023 619.47 13.5%PC 16.08 20.79%16.95%2.71 pct FY2023/79.70%/15.75%/10.76%493.71 97.56 66.63 38.44 14 FY2023 wind 79.70%15.75%10.76%-6.20%智能设备业务集团 基础设施方案业务集团 方案服务业务集团 分部间抵销/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 15 FY2019-FY2023 16 FY2022-FY2023 wind wind IDG 2022 IDG 21%24%1 2020 2021 PC PC PC 2022 2 2022 PC PC 2023 AI PC AI AI PC AI PC IDG 17 FY22-23 18 FY22-23 wind wind 13.0%13.5%14.0%14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%0200400600800FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023营业收入 毛利 毛利率050100150200智能设备业务集团051015202530基础设施解决方案05101520方案服务业务集团/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 ISG DELL HPE 1Q23 7.1%70%+ODM+CSP ThinkSystem+/AI 5G AI 2022 1500/DELL Supermicro AI AI ISG 20%AI 24 AI 2022 2023 ISG 2022 ISG 37%98 9800 SSG IT 2022 22%16%67 14 SSG IT 200 SSG 22 PC PC 24 PC 2-5%AI PC FY24-FY26 429.53/468.19/500.96-13%/9%/7%AI /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18/FY23Q1/Q2/Q3/Q4 ISG 14%/33%/48%/56%23 AI AI 30 AI FY25-FY26 FY24-FY26 94.68/113.62/130.66-5%/20%/15%FY24-FY26 20%79.96/94.35/111.33 20%/18%/18%SSG AI ISG FY24-FY26 17.47%/17.67%/17.92%2 FY 2 023A FY 2 024E FY 2 025E FY 2 026E 619.47 561.88 629.64 691.79 493.71 429.53 468.19 500.96 97.56 94.68 113.62 130.66 66.63 79.96 94.35 111.33-38.44-42.28-46.51-51.16-13.50%-9.30%12.06%9.87%-20.77%-13.00%9.00%7.00%36.64%-5.00%20.00%15.00%22.00%20.00%18.00%18.00%17.00%10.00%10.00%10.00%16.95%17.47%17.67%17.92%Wind FY24-FY26 561.88/629.64/691.79 11.92/16.56/20.51 PE 13/9/7 PC AI PC AI AI /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 3/FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 61,947 56,188 62,964 69,179%-13.5-9.3 12.1 9.9 1,608 1,192 1,656 2,051%-20.8-25.8 38.9 23.9 0.13 0.10 0.14 0.17 PE 9 13 9 7 PB 2.7 2.4 2.0 1.6 Wind 2023 11 6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 4.3 OEM PC 2005 2023 8 TWS AIoT POS Counterpoint 2021 2 ODM 2020-2022 598.65 837.58 926.46 CAGR 15.67%ODM 2020-2022 21.92 18.93 25.64 CAGR 5.36%2021 13.64%2021 19 2018-2023Q1-Q3 20 2018-2023 Q1-Q3 wind wind AIoT 2022 376.07,234.42,220.28,29.81,8.80,26.70 41.97%,26.16%,24.58%,3.33%,0.98%,2.98%ODM AIoT OPPO vivo ODM ODM 2021 ODM/IDH 1.6 Counterpoint 2022 ODM/IDH 28%-20%0%20%40%60%80%0204060801002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3营业收入 增速-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%00.511.522.532018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3归母净利润 增速/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 ODM Digitimes 2023 ODM 2021 3123 Counterpoint ODM AIoT POS TWS VIVO 5G AI 2017 ODM 2020 ODM 23 24 IDC 24 4.5%ODM ODM ODM 2023-2025 289.57/306.95/322.30-23%/6%/5%24 ODM 25 2023-2025 12.00%/11.00%/11.00%ODM ODM 2023 PC PC AI PC ODM 2023-2025 264.45/317.47/374.61 12%/20%/18%2023-2025 8.50%/8.50%/8.80%2023-2025 160.81/180.10/198.11 23 24-25 2023-2025 11.00%/11.00%/11.50%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 2017 AI AI 3Q23 41.53 670%24-25 2023-2025 104.04/145.80/189.54 290%/40%/30%AI 2023-2025 7.00%/6.00%/5.50%TWS vivo 23 24-25 2023-2025 26.84/31.67/36.42-10%/18%/15%2023-2025 22%/22%/23%AIoT POS ChatGPT AIoT 23 7.14 22 81%23 24-25 2023-2025 16.73/25.10/32.63 90%/50%/30%2023-2025 17%/17%/18%4 2 022 E 2 023E 2 024E 2 025E 92,645.70 88,996.30 103,576.40 118,371.85 37,606.93 28,957.33 30,694.77 32,229.51 23,442.41 26,445.49 31,746.59 37,460.98 22,028.12 16,080.52 18,010.19 19,811.21 2,670.31 10,404.19 14,579.87 18,953.83 2,981.78 2,683.60 3,166.65 3,641.65 AIOT 880.60 1,673.14 2,509.72 3,262.63 3,035.56 2,732.01 2,868.61 3,012.04 10.6%-3.9%16.4%14.3%-0.19%-23.00%6.00%5.00%14.22%12.00%20.00%18.00%28%-27%12%10%565%290%40%30%-10%18%15%AIOT 90%50%30%-12%-10%5%5%9.9%10.8%10.2%10.2%10.36%12.00%11.00%11.00%6.61%8.50%8.50%8.80%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 9.63%11.00%11.00%11.50%9.67%7.00%6.00%5.50%20.84%22.00%22.00%23.00%AIOT 15.85%17.00%17.0%18.00%17.63%18.00%18.00%18.00%Wind 2023-2025 889.96/1,035.76/1,183.72 26.38/29.87/34.69 PE 23/20/17 ODM ODM 5/2022A 2023E 2024E 2025E 92,646 88,996 103,576 118,372%10.6-3.9 16.4 14.3 2,564 2,638 2,987 3,469%35.4 2.9 13.2 16.1 3.54 3.64 4.12 4.79 PE 23 23 20 17 PB 4.9 2.9 2.6 2.2 Wind 2023 11 6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 4.4 PC PC 2022 38.4 3.65%1.57 48.62%2022 PC/83.22%/8.73%/6.41%PC 32 3.36 2.47 23 PC 2023 14.17 24.93%-0.15 12.91%1.98pct 21 2022 wind 83.22%6.41%8.73%1.64%PC 及智能终端结构件模具通讯电子其他业务/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 22 2018-2023Q1-Q3 23 2018-2022 PC wind wind PC LG 2023 24 2018-2022 wind 0%20%40%-1001020304050营业收入 归母净利润 毛利率05101520253035402018 2019 2020 2021 202200.511.522.532018 2019 2020 2021 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26“”LG 22 PC 24 PC 24 500 AI PC 25 23-25 26.88/33.33/44.99-16%/24%/35%PC 2023-2025 17.00/18.00/18.50%PC 2023-2025 2.22/2.77/3.61-10%/25%/30%2023-2025 7.00%/9.00%/10.00%2023-2025 3.52/3.70/3.89 5%/5%/5%2023-2025 7%/8%/8.5%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 6 2 022 E 2 023E 2 024E 2 025E 3844.64 3327.99 4049.41 5321.01 3199.50 2687.58 3332.60 4499.01 246.55 221.90 277.37 360.58 335.67 352.45 370.08 388.58 62.92 66.07 69.37 72.84-3.65%-13.44%21.68%31.40%-12.70%-16.00%24.00%35.00%12.11%-10.00%25.00%30.00%5.00%5.00%5.00%41.00%5.00%5.00%5.00%16.95%15.00%16.21%16.98%18.92%17.00%18.00%18.50%7.16%7.00%9.00%10.00%7.98%7.00%8.00%8.50%2.70%3.00%3.00%3.00%Wind 2023-2025 33.28/40.49/53.21 0.70/2.24/3.59 PE 75/23/15 PC PC 7/2022A 2023E 2024E 2025E 3,845 3,328 4,049 5,321%-3.6-13.4 21.7 31.4 157 70 224 359%-48.6-55.3 218.4 60.4 0.36 0.16 0.51 0.82 PE 33 75 23 15 PB 2.0 1.9 1.8 1.6 Wind 2023 11 6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 4.5+ODM+2006 2020 2021 70%ODM IGBT MOSFET GaN FET IoT 2022 580.79 10.15%14.60 44.10%2023 444.12 5.53%21.00 8.08%25 2019-2023Q1-Q3 26 2019-2023 Q1-Q3 YoY wind wind 2023Q3 152.06 11.90%8.48 11.42%5.50%17.54%-0.07pct 23Q3 39.99+4.09%37.70%6.83 600V IGBT IC NextPower 80/100V MOSFET LFPAK56 LFPAK88 100/150 V 650 V e-mode GaN FET 650 V SiC 12 95%ISO IATF16949 23Q3 ODM 108.05+4.59%9.97%0%10%20%30%02004006008002019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3 YoY-100%-50%0%50%100%01020302019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3 YoY/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 2.45 ODM PC ADAS AI 23Q3 0.10 AR/VR 2023-2025 618.99/707.65/813.26 31.06/35.57/47.48 PE 20/17/13 ODM 8/2022A 2023E 2024E 2025E 58,079 61,899 70,765 81,326%10.1 6.6 14.3 14.9 1,460 3,106 3,557 4,748%-44.1 112.8 14.5 33.5 1.17 2.50 2.86 3.82 PE 43 20 17 13 PB 1.7 1.6 1.5 1.3 Wind 2023 11 6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 5 PC AI AI AI PC /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 9 TABLE_FINANCE FY2023 FY2024 FY2025 FY2026 FY2023 FY2024 FY2025 FY2026 61,947 56,188 62,964 69,179(%)0 0 0 0-13.50-9.30 12.06 9.87 51,446 46,373 51,838 56,785-20.79-25.84 38.89 23.87 3,285 3,090 3,337 3,666(%)2,312 2,528 2,707 2,906 16.95 17.47 17.67 17.92 2,195 2,079 2,330 2,560 2.60 2.12 2.63 2.96 174 117 117 94 ROE 28.77 18.69 21.69 22.09-17-18-18-19 ROIC 18.18 12.35 15.04 16.00-382-382-382-382 2,136 1,601 2,235 2,768(%)84.46 81.73 80.36 78.42 455 352 492 609(%)-4.88-4.83-27.25-44.86 1,681 1,248 1,743 2,159 0.88 0.89 0.95 1.00 73 56 87 108 0.63 0.65 0.70 0.76 1,608 1,192 1,656 2,051 EBIT 2,310 1,718 2,352 2,862 1.48 1.47 1.58 1.57 EBITDA 3,663 3,202 3,850 4,373 6.44 7.28 7.93 7.85 EPS 0.13 0.10 0.14 0.17 4.48 4.87 5.28 5.23 FY2023 FY2024 FY2025 FY2026 0.13 0.10 0.14 0.17 22,941 21,521 25,503 29,633 0.23 0.22 0.38 0.40 4,250 4,288 6,200 8,440 0.46 0.53 0.63 0.77 7,940 7,492 8,395 9,224 6,372 5,797 6,480 7,098 P/E 9 13 9 7 4,379 3,945 4,428 4,872 P/B 2.7 2.4 2.0 1.6 15,979 16,224 16,454 16,692 EV/EBITDA 4.01 4.59 3.82 3.36 2,645 2,703 2,755 2,800 8,926 8,983 9,033 9,077 4,408 4,538 4,666 4,814 38,920 37,745 41,957 46,325 FY2023 FY2024 FY2025 FY2026 26,093 24,070 26,939 29,548 2,801 2,694 4,550 4,909 272 272 272 272 1,608 1,192 1,656 2,051 9,773 9,275 10,368 11,357 73 56 87 108 16,049 14,524 16,300 17,919 1,353 1,485 1,498 1,511 6,780 6,780 6,780 6,780-232-39 1,309 1,239 3,683 3,683 3,683 3,683-1,915-2,088-2,069-2,101 3,097 3,097 3,097 3,097-1,578-1,600-1,600-1,600 32,873 30,850 33,719 36,327-337-488-469-501 3,282 3,282 3,282 3,282-414-568-568-568 4,402 5,194 6,450 8,101 534 0 0 0 5,588 6,380 7,636 9,287-46 0 0 0 459 516 603 711-581-400-400-400 6,047 6,895 8,239 9,998-320-168-168-168 38,920 37,745 41,957 46,325 320 38 1,912 2,240 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 10 TABLE_FINANCE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 92,646 88,996 103,576 118,372%83,524 79,408 93,006 106,242 10.61-3.94 16.38 14.28 213 267 311 355 EBIT 72.38 26.86 16.01 15.74 207 267 311 355 35.44 2.88 13.24 16.14 1,965 2,136 2,382 2,723%5,047 4,272 4,661 5,327 9.85 10.77 10.21 10.25 EBIT 2,299 2,917 3,384 3,917 2.77 2.96 2.88 2.93-328-195-78-96 ROA 5.85 5.24 5.29 5.42-85-91-107-122 ROE 20.70 12.79 12.65 12.81-132-133-52 24 2,804 2,880 3,295 3,904 1.14 1.37 1.43 1.47-4 2 2 2 0.87 1.09 1.14 1.19 2,800 2,882 3,297 3,906 0.29 0.42 0.44 0.49 308 296 340 402%71.68 59.06 58.25 57.71 2,493 2,586 2,957 3,504 2,564 2,638 2,987 3,469 56.36 70.00 70.00 70.00 EBITDA 3,186 3,897 4,644 5,436 27.14 28.00 28.00 28.00 2.08 1.89 1.94 1.97 2022A 2023E 2024E 2025E 7,851 11,528 13,383 16,844 3.54 3.64 4.12 4.79 14,357 17,032 19,882 22,722 17.10 28.47 32.60 37.39 224 119 140 159 3.54 1.02 6.11 7.31 6,211 6,000 7,028 8,028 0.00 0.00 0.00 0.00 2,415 2,592 2,769 2,748 31,059 37,272 43,201 50,502 PE 23 23 20 17 1,233 1,200 1,248 1,372 PB 4.9 2.9 2.6 2.2 5,352 6,179 6,847 7,490 EV/EBITDA 16.24 13.28 11.14 9.52 1,176 1,176 1,174 1,172%0.00 0.00 0.00 0.00 12,762 13,042 13,212 13,478 43,821 50,313 56,413 63,980 2,398 2,398 2,398 2,398 2022A 2023E 2024E 2025E 22,222 21,756 25,481 29,107 2,493 2,586 2,957 3,504 2,557 3,114 2,430 2,765 886 980 1,260 1,520 27,178 27,268 30,309 34,271-915-3,319-159-45 3,386 1,486 1,586 1,686 2,567 740 4,423 5,295 846 962 963 964-2,332-1,292-1,387-1,668 4,232 2,448 2,549 2,650-1,024-100-100-100 31,410 29,716 32,859 36,921-3,194-1,336-1,487-1,768 652 724 724 724 0 5,731
展开阅读全文