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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2023 11 08 AI AI Stratistics Market Research Consulting 2020 5.6 2027 141 CAGR 58.5%22%2024/2025/2026/2030 5/25/50/500 2030 2 6747 2022/7.1%/7.2%32%RV 2030 3.5 2030 12.5/0.2%/12.5%/92.6%-EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300748.SZ 17.25 0.84 0.51 0.67 21 34 26 300224.SZ 12.05 0.49 0.61 0.78 25 20 15 601137.SH 15.43 0.68 1.43 1.75 23 11 9 002182.SZ 20.48 0.95 0.43 0.84 22 48 24 301398.SZ*52.27 0.70 1.14 1.61 75 46 32/Wind;2023 11 3 wind Table_Author S0100521120001 S0100523100001 S0100123070035 1.2023Q3 2023Q3-2023/11/05 2.20231105-2023/11/05 3.20231028-2023/10/29 4.-2023/10/24 5.20231021-2023/10/21 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 AI.3 1.1.3 1.2+.7 2.12 2.1.12 2.2.14 2.3.16 3.25 3.1.25 3.2.27 4.31 5.35 5.1.35 5.2.35 6.43.44.45 WUEVuNsPoNqRrPtQtOtMrQ7NbP8OtRmMoMpMlOmNoPfQpPuN8OqRrQxNoPpPwMsRrR/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 AI 1.1 1967 10 1/2020 GB/T 39405-2020/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1/1990 2022 21.06 6.77 2013 42911 2022 86933 8.2%15-64 2022 68.2%1996 4.76/2022 1.3/2 15-64 65%3 IFR/7:1 02468101214165658606264666870727476:15-64:15-64:65-:65:-00.511.522.532013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2023 1+2025 2020 100 200+2 2023 6 2016 3 2016-2020 2016 109 2016 12 2016 169 2017 5 2017 58 2020 2017 12 2018-2020 2017 315 2020 20 2019 10 2019-2022 2019 218 2020 1 2020 52 2020 4(2020 14 2021 3 2021 12 2025 2035 2022 4 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 2023 1+2025 2020 100 200+2023 6 2023 2025 2025 100 100 100 5 300 2023 11 2025 2027 5 2022 2022 513 2017 2022 14%195 217 100 2024 650 4 2024 650 2022 0.0%10.0%20.0%30.0%01002003004005006007002017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 5 Atlas 6 ASIMO 1.2+3 Atlas ASIMO Atlas ASIMO Advanced Step in Innovative Mobility 2015 2000 10 2006 2011 150cm 120cm 130cm 89kg 52 54 48 11kg 0.5kg/2.5m/s 1.6/2.7km/h 9km/h /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 28 26 34 57 3.7 40 38.4V/10AH()-+IMU MPC/200 300-400 2022 3 AI AI embodied AI 1950 ITF World 2023 AI 7 8 PIE /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 IIT iCub3 10 Walker X Cyber One 10 Optimus 2 4 Optimus Cyber One Walker X IIT iCub3 2022 2022 2021 2022 58 173cm 177cm 130cm 125cm 125 57kg 73kg 52kg 63kg 52kg 45 20kg 1.5kg 300Nm 10kg 3kg-5mph 8km/h 3.6km/h 3km/h-AI-iFeel 50 28+11*2 13 21 41 6*27*2 6*2*3 54 2.3kWh 52V 54.6V 2h-Ubuntu+Linux RT Preempt+Android+-Autopilot Mi-Sense 160 4.6K/LED FSD 1 SOC WIFI LTE-Intel i7 8665U-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2 60-70 10 10 3-5 2022 2 Stratistics Market Research Consulting 2020 5.6 2027 141 CAGR 58.5%2027 23 CAGR 56.4%2 AI Day 30%3 47 8 9 10 Stratistics Market Research Consulting Stratistics Market Research Consulting+32%/22%/12%0204060801001201401602020 2027E CAGR=58.5%05101520252020 2027E CAGR=56.4%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 11 2020 12 13 14 32%22%12%34%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 2 2.1 200 2021 169 2017-2021 CAGR 10%2022 21.5%10.4%7.8%7.6%CR4 47.3%15 2022 3 21.5%10.4%7.8%7.6%52.7%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 16 Renesas /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 17 2.2 60(SmCo5)(Sm2Co17)80 60 18 29%31%27%26%0%20%40%60%80%100%1 2 3 4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 3C 17 19 20 上游：稀土开采和选矿 63%15%13%9%中游：冶炼分离 下游：深加工 终端应用 3C /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2.3 2.3.1 2022 1.3 4400 34%2200 17%2100 16%2100 16%83%2022 30 21 70%4.3 14%1.8 6%1.2 4%94%21 2022 22 2022 USGS USGS 93%2022 29.3 REO 30.7%27.5 93.8%20.2 4.2 3.1 LAMP 16%1.6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 23 2022 93%REO 2022 2020 1.23 91%1203 9%1.02 75.22%389 2.88%32.34%24 2020 25 2020 AM 2021 AM 2021 2021 12,91.10%,8.90%75%10%3%3%2%1%1%4%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2023 14.3%15.7%2023()22.1 15.7%92%2.5 17.6%5000()1.9 8%1.3 68%26 2023 14.3%REO 27 2023 13.9%REO 2021/2022/2023 20%/25%/14.3%2024-2025 2023 10%2023-2025 7.1/7.9/8.7 5 REO(REO)2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E REO 140000 168000 210000 240000 264000 290400%6.1%20.0%25%14.3%10%10%REO 73550 100350 141380 170391 193381 218752 REO 47300 48500 49470 50459 51469 52498 REO 19150 19150 19150 19150 19150 19150 REO 140000 168000 210000 240000 264000 290400-20%REO 14710 20070 28276 34078 38676 43750-17%REO 8041 8245 8410 8578 8750 8925-25%REO 4788 4788 4788 4788 4788 4788 REO 27539 33103 41473 47444 52213 57463%19.7%19.7%19.7%19.8%19.8%19.8%REO 27539 33103 41473 47444 52213 57463 REO 20000 23000 26450 24035 26439 29082 REO 47539 56103 67923 71479 78652 86545 104880102425120000132000140000168000210000240000-5%0%5%10%15%20%25%30%0500001000001500002000002500003000002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023%995511025751150001270001350001620002020002300000%5%10%15%20%25%30%0500001000001500002000002500002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 2021 16%9%8%2012 MP 4 Mountain Pass 7%70 60-90 MP 2002 2017 2019 4 28 2019-2022 MP 29 2019-2022 MP MP MP 2022 2023 2022 13981 REO 2023 3.5 REO 4.5 REO 0%20%40%60%80%100%120%050001000015000200002500030000350004000045000500002019 2020 2021 2022%-1.000.001.002.003.004.005.006.002019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 30 2023 1-9 Lynas 1890 REO 157.1 8.3%2.5 REO 1000 Mountain Weld Kalgroolie 31 2015-2022 Lynas Iluka 2021 3 REO 150 2 2023-2024 0%20%40%60%80%100%120%01000200030004000500060002017 1 2017 3 2017 5 2017 7 2017 9 2017 11 2018 1 2018 3 2018 5 2018 7 2018 9 2018 11 2019 1 2019 3 2019 5 2019 7 2019 9 2019 11 2020 1 2020 3 2020 5 2020 7 2020 9 2020 11 2021 1 2021 3 2021 5 2021 7 2021 9 2021 11 2022 1 2022 3 2022 5 2022 7 2022 9 2022 11 2023 1 2023 3 2023 5 2023 7 2023 9 REO-40%-20%0%20%40%60%80%05000100001500020000250002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022%-%-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 2024-2025 1 Hastings 2024 1.5 25%,3750 2024 25%2025 75%2 Dubbo 6664 20%2024 50%3 Arafura 4357 2024 2025 4 Ngualla 21.26%2025 1.8 REO 4000 6 REO(REO)2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E-REO 6045 6659 6672 6751 6751 6751-REO 4876 5461 5880 5577 5671 5713-REO 4376 4936 3495 11250 10000 8750-REO 5980 6900 7153 8418 9430 9430 REO 2250 2250 2250 2250 3853.9 11709 Hastings REO 0 0 0 0 937.5 2812.5 Dubbo REO 0 0 0 0 666.4 1332.8 Arafura REO 0 0 0 0 0 4357 Ngualla REO 0 0 0 0 0 956.7 REO 23526 26206 25451 34246 35705 42353 2.3.2+Al 2025 21.3 2022-2025 CAGR 20.66%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 9.6 32 2022 2025 IDC wind OICA EVSales 33 2016-2025 REO IDC wind OICA EVSales 01000020000300004000050000600007000080000900001000001100002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 40 50g-100g 2-4kg 3kg 2024/2025/2026/2030 5/25/50/500 2030 2 6747 2022/7.1%/7.2%7 2024E 2025E 2026E 2030E 5 25 50 500 3 3 3 3 150 750 1500 15000 200 1000 2000 20000 67 337 675 6747 8 2022-2025 2021 2022 2023E 2024E 2025E 300748.SZ 15000 23000 30000 38000 40000-300224.SZ 16000 24000 30000-36000 600366.SH 12000 21000 29000 36000-000970.SZ 21500 31500 36500 42500 52500-688077.SH 6000 8000 12000 15000-21000 000795.SZ 10000 12000 15000-002057.SZ 2000-10000 000969.SZ 5500-10500-20000 601609.SH 5000-9000-13000-600259.SH 1500 2100 6100 12600-600549.SH 8000 12000-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 2.3.3 2023 2023 2590 2.4%2023 2024-2025 10%2024-2025 2024-2025 1.4%/2.8%9 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 65170 69720 71065 82309 92224 105725 114357 128898 47000 47900 47539 56103 66773 71479 78652 86545%7.0%1.9%15.8%12.0%14.6%8.2%12.7%61065 65987 73823 86107 91764 103134 115967 132553%8.1%11.9%16.6%6.6%12.4%12.4%14.3%-/+4105 3734-2758-3799 460 2590-1609-3656%6.3%5.4%-3.9%-4.6%0.5%2.4%-1.4%-2.8%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 3 3.1 RV RV RV RV 10 RV+30-192.4 30-160 80%75%101-6135Nm 6.6-921Nm 6000h 8000h RV 3C 5000-8000/1000-5000/.34 RV 35 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 2017-2022 CAGR 20%2017-2022 RV 19.2 45.9 5 CAGR 19.0%24.1 64.0 5 CAGR 21.6%2022 RV 1.4:1 36 37 wind wind 38 RV 39 GGII GGII Nab HD 2021-2022 RV Nab 54.8%51.8%9.3%15.1%HD 37.0%35.5%21.0%24.7%0%20%40%60%80%100%010203040502017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy-20%0%20%40%60%80%100%01020302017 2018 2019 2020 2021 yoy-20%0%20%40%60%80%010203040502017 2018 2019 2020 2021 2022RV yoy-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060702017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 40 2020-2021 RV 41 2020-2021 2020 2021 2020 2021 3.2 42 43 3.5 6-7 SCARA DELTA 3 2-6 40 11 54.8%9.3%6.6%6.2%4.6%2.2%16.3%51.8%15.1%4.3%7.2%3.8%2.6%15.2%37.0%21.0%9.0%6.1%4.7%4.1%18.1%35.5%24.7%7.4%7.7%4.2%4.5%16.0%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 11 6-7 3.5 SCARA 3 DELTA 3 44 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 12 6000 GGII 20 60 20 70 20 80 13 mm2/min mm 20 60 20 0.05 20 70 50+20 80+15%+./本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 2030 3.5 2024/2025/2026/2030 5/25/50/500 14 2030 3.5 2024-2030 CAGR 115.4%14 2024E 2025E 2026E 2030E 5 25 50 500 14 14 14 14 Kg)0.5 0.5 0.5 0.5 350 1750 3500 35000 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 4 100kg 1kg CM Group 2030 283.5kg 56%2018 2030 17.1%5 45 wind 15 W/mmK MPa MPa/GPa AZ91D 1.81 598 54 250 160 138 45 AM60B 1.8 615 61 240 130 133 45 050100150200010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002008-11-032009-11-032010-11-032011-11-032012-11-032013-11-032014-11-032015-11-032016-11-032017-11-032018-11-032019-11-032020-11-032021-11-032022-11-032023-11-03/-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 A380 2.7 595 100 315 160 116 71 7.86 1520 42 517 400 80 200 ABS 1.03*0.9 96*93*P C 1.23*118*95*1.8g cm3 90%46 16 1.8g cm3 106-147Mpa)50+NIL 2.7g cm3 200-400MPa)CNC NIL 5XXX /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 AZ91D 54W/mk A380 100W/mk AZ91D A380 A380 AZ91D A380 AZ91D AZ91D A380 47 48 3 ASIMO 1.6km/h 2.5km/h 3km/h 1.1-1.3 1/3 1.5 1.1 1.3 2023 11 3 1.2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 49 2023 11 3 1.2 wind 2030 12.5/0.2%/12.5%/92.6%2024/2025/2026/2030 5/25/50/500 50kg 50%2030 12.5 2024-2030 CAGR 115.4%17 2024E 2025E 2026E 2030E 5 25 50 500 kg 50 50 50 50%)50%50%50%50%0.13 0.63 1.25 12.50 00.511.522.533.5010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002017-11-03 2018-11-03 2019-11-03 2020-11-03 2021-11-03 2022-11-03 2023-11-03:1#:A00/-2020 12021 12 2023 4 6 30 9 30 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 5 5.1-5.2 5.2.1 1 2021 2022 6 8,000/12,000 2022 2 3,000 1 2023 3 2000 40000 17000/20000/3000/2022-2025 CAGR 20.3%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 50 2022-2025 CAGR 20.3%100/1 H 3 2023 47.7%21.0%8.8%3.3%19.3%3C 2023/2024/2025 6.90/8.99/10.45 11 3 PE 34/26/22X 18/2022A 2023E 2024E 2025E 7,165 7,039 8,861 10,230%75.6-1.8 25.9 15.4 703 690 899 1,045%55.1-1.8 30.2 16.3 700010000120001500023000400000500010000150002000025000300003500040000450002018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2025ECAGR 为20.3%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 0.52 0.51 0.67 0.78 PE 33 34 26 22 PB 3.4 3.2 2.9 2.7 Wind 2023 11 3 5.2.2 2.4 2026 3.6 2022 9515 48.58%349 85%19 2022 10000 97%-8000 97%-6000-12000 2026 2022 16,500 65%2021 50%50%2021 30%108%94%2022 4,000 6,000 2.4 25%2023/2024/2025 4.98/6.40/7.46 11 3 PE 20/15/13X 20/2022A 2023E 2024E 2025E 6,319 7,205 9,376 11,556%87.5 14.0 30.1 23.3 404 498 640 746%52.5 23.2 28.4 16.6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 0.49 0.61 0.78 0.91 PE 24 20 15 13 PB 2.7 2.5 2.2 2.0 Wind 2023 11 3 5.2.3 2015 2018 bedra 51 52 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 130 113 2022 40%53 54 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 3.4 2017 2.1 2022 3.0 2022 70%10%55 56 2022 10%2021 2022+2022 5.63 2022 0.98 2019 57 58 00.511.522.533.52017 2018 2020 2021 20220200004000060000800002020 2021 2022/0200040006000800010000120002019 2020 2021 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 2023/2024/2025 11.15/13.70/14.99 11 3 PE 11/9/8X 21/2022A 2023E 2024E 2025E 13,448 16,871 22,567 29,258%33.9 25.5 33.8 29.6 537 1,115 1,370 1,499%73.1 107.6 22.9 9.4 0.69 1.43 1.75 1.92 PE 22 11 9 8 PB 2.0 1.7 1.5 1.3 Wind 2023 11 3 5.2.4 8864 13 2023 11 3 11.7 3.5 1.2 1.1-10 20 30 30 15 5 15 2023 10 2024 2025 50 50,/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 VR VR 30 30 2023-2025 3.05 5.96 14.05 EPS 0.43 0.84 1.98 11 3 PE 48 24 10 22/2022A 2023E 2024E 2025E 9,105 7,967 10,731 16,289%12.2-12.5 34.7 51.8 611 305 596 1,405%24.0-50.1 95.2 135.8 0.86 0.43 0.84 1.98 PE 24 48 24 10 PB 3.7 2.8 2.5 2.0 Wind 2023 11 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43 6 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 44 1.3 2 15-64 65%.4 3.4 4 2024 650.6 5 Atlas.7 6 ASIMO.7 7.8 8 PIE.8 9.10 10.10 11 2020.11 12.11 13.11 14.11 15.12 16.13 17.14 18.14 19.15 20.15 21 2022.16 22 2022.16 23 2022 93%REO.17 24 2020.17 25 2020.17 26 2023 14.3%REO.18 27 2023 13.9%REO.18 28 2019-2022 MP.19 29 2019-2022 MP.19 30 2023 1-9.20 31 2015-2022 Lynas.20 32 2022 2025.22 33 2016-2025 REO.22 34 RV.25 35.25 36.26 37.26 38 RV.26 39.26 40 2020-2021 RV.27 41 2020-2021.27 42.27 43.27 44.28 45.31 46.32 47.33 48.33 49 2023 11 3 1.2.34 50 2022-2025 CAGR 20.3%.36 51.38 52.38 53.39 54 2022“”.39 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 45 55.40 56 2022 10%.40 57.40 58.40.1 1.4 2 2023 6.5 3.7 4.9 5 REO.18 6 REO.21 7.23 8 2022-2025.23 9.24 10.25 11.28 12.29 13.29 14.30 15.31 16.32 17.34 18.36 19 2022.37 20.37 21.41 22.42 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 46。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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