20230215_光大证券_半导体设备行业证券研究报告：短期扰动不改国产化大趋势_29页.pdf

证 券 研 究 报 告 短期 扰动不改国产化大趋势 半导体设备行业系列跟踪报告之 二 2023年02月15日 作 者：光 大 证 券 电 子通信 组首席 刘 凯，执业 证书编 号：S0930517100002 光 大 证 券 电 子通信 分析师 杨 德 珩，执 业证书 编号：S0930522110003 请务必参阅正文之后的重要声明 核心 观点 1 ZXEVwPnQoNnMrPsRrMqPpObRaOaQnPoOoMsReRoOtRlOqRqO6MqQyRMYtQrOMYmOtR请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 2 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 3 1.1、半 导 体设备行业 估值处于底部 区间 资料来源：、光大证券研究所 整理；股价 截 止时间；请务必参阅正文之后的重要声明 4 资料来源：、光大证券研究所 整理；股价时 间为；营收和净利润 值由 年营 收及净 利润预 告中值 减去前 三季度 历史值 得来；2022 2023 1.2、半 导 体设备2022 年 度 业绩预告表现 优异 PS PE22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 2022 2022 2022 2022 20222022/3/31 2022/6/30 2022/9/30 2022/12/31 2022/3/31 2022/6/30 2022/9/30 2022/12/31 1 002371.SZ 21.36 33.08 45.68 45.38 2.06 5.48 9.31 6.64 145.50 23.50 21.50 9 56 156.00 135.00 26.00 21.00 24.00 19.00 50.0%51.4%78.1%29.3%183.2%130.9%167.7%58.4%-39.2%54.9%38.1%-0.7%-50.7%165.5%69.9%-28.7%2 688012.SH 9.49 10.23 10.71 16.97 1.17 3.51 3.25 3.47 47.40 11.40 9.00 14 59 47.40 47.40 12.00 10.80 9.40 8.60 57.3%39.1%45.9%63.9%-14.9%35.4%123.9%-26.1%-8.3%7.7%4.8%58.4%-75.0%199.2%-7.3%6.7%3 688072.SH 1.08 4.16 4.68 6.93-0.12 1.20 1.29 1.28 16.85 3.65 1.75 19 86 17.20 16.50 4.00 3.30 1.90 1.60 86.2%658.4%79.2%80.6%15.0%-1336.5%65.9%1111.7%-72.0%286.6%12.7%48.1%-212.9%-1110.3%7.8%-1.4%4 688082.SH 3.54 7.42 8.83 8.22 0.04 2.32 2.04 2.19 28.00 6.60 6.80 14 59 29.00 27.00 7.20 6.00 7.40 6.20 28.5%111.9%90.9%54.1%-88.6%346.9%245.9%86.5%-33.7%109.7%19.0%-6.9%-96.3%5287.9%-12.1%7.3%5 688037.SH 1.84 3.21 3.92 4.63 0.32 0.37 0.74 0.49 13.60 1.93 1.35 14 95 14.20 13.00 2.10 1.75 1.50 1.20 62.0%35.0%99.9%64.6%398.3%29.5%308.6%103.9%-34.7%74.5%22.4%18.1%33.6%14.1%99.0%-32.8%6 688120.SH 3.48 3.69 4.16 4.79 0.91 0.94 1.57 1.34 16.13 4.77 3.71 16 55 16.95 15.30 5.17 4.37 4.00 3.42 192.9%111.2%66.3%83.5%121.6%221.6%102.5%167.7%33.5%5.9%12.8%15.1%82.1%3.5%66.4%-14.7%7 300567.SZ 6.04 5.01 7.15-0.28 0.01 1.14 1.31-2.75 1.15-63-2.85 2.65 1.25 1.05 1.5%-28.0%50.1%-56.1%-99.1%218.5%1230.8%-5.8%-17.0%42.6%187.8%-97.3%14658.9%14.8%8 300604.SZ 5.38 6.51 5.65-0.71 1.74 0.80 1.60-4.85 4.20-57-5.20 4.50 4.55 3.85 82.4%72.0%42.9%60.1%285.5%101.1%79.8%21.5%21.1%-13.2%-19.9%144.8%-53.8%98.5%9 300480.SZ 1.20 1.49 1.65-0.20 0.24 0.20 0.15-0.80 0.59-81-0.94 0.65 0.64 0.54 165.7%-4.8%9.3%155.3%-52.4%-7.1%-59.2%-32.4%23.7%11.4%-46.9%19.8%-17.8%-21.9%2022 2022 2022 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 5 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 6 2.1、2023 年 全 球 半 导体设备销售 额同比预计有 所下滑 SEMI 2022 12 2022 1085 2021 1025 5.9%2023 912 2024 请务必参阅正文之后的重要声明 7 2022 12 126.3 26.4%1241.8 9.3%2.2、半 导 体设备景气 度回升尚需时 日 请务必参阅正文之后的重要声明 8 2.3、中 国 半导体设备 国产化 确定性不断增 强 2021 2%请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 9 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 10 3.1、美 国 出口管制新 规梳理 2022 10 7 ECCN 3 2 31 UVL UVL 1.3A090 4A090 4800TOPS I/O 600GB/s 41,600 100 64 200 32 2.16/14nm FinFET GAAFET 128 NAND 18nm DRAM 3.请务必参阅正文之后的重要声明 11 28nm 28nm 中芯京城 北京 2024 年达10万片/月（一期），二期将根据实际需求适时 启动 12英寸 28nm 及以上 2022-2025 中芯深圳 深圳 2022 年扩产至4 万片/月，预计2022年开始生产 12英寸 28nm 及以上 2022-2023 中芯临港 上海 计划扩产10万片/月，2022 年1 月4 日正式启动建设 12英寸 28nm 及以上 2023-2025 中芯天津 天津 计划扩产10万片/月，2022 年8 月26日正式启动建设 12英寸 28-180nm 及以上 2024-2026 3.2、中 芯 国际影响梳 理-逻 辑芯片 请务必参阅正文之后的重要声明 12 3D NAND 128L 128L 3.3、长 江 存储影响梳 理-3D NAND 芯片 请务必参阅正文之后的重要声明 13 19-17nm 18nm 18nm 3.4、长 鑫 存储影响梳 理-DRAM 芯片 请务必参阅正文之后的重要声明 14 3.5、美 国 出口管制新 规升级梳理 2023 1 27 2022 10 DUV ArFi 45-28nm 14-7nm ArFi 45-28nm EUV ArFi 28nm 28nm(nm)(nm)g-line 436 800-250 i-line 365 800-250 KrF 248 180-130 ArF 193 130-65 45-22 EUV 13.5 22-7 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 15 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 16 4.1、台积电22Q4 财报及业绩 指引 22Q4 10%22Q4 199.3 199-207 62.2%59.5-61.5%+28%+10%+10%-4%-11%DCE-23%23Q1 12.2-16.2%23 320-360 23Q1 167-175 12.2-16.2%171 14.2%2.7%53.5-55.5%54.5%7.7pct N3 22 362.9 23 320-360 23H1 23H2 PC 23H1 23H2 23 请务必参阅正文之后的重要声明 17 4.2、中 芯 国际22Q4 财 报及业绩指引 22Q4 79.5%1-2 22Q4 16.21-15.0%-(1315)%32.0%3032%6.9pct 22Q4 79.5%22 92%23 22 63.5 23Q1 1012%1921%12.0pct 23 10%20%23 22 22 63.5 22 22 9.3 23H1 23 23H1 请务必参阅正文之后的重要声明 18 4.3、ASML 22Q4 财 报 及 业 绩 指引 ASML 22Q4 ASML 22Q4 64.3 61-66+29.0%+11.3%51.5%49%-0.3pct-2.7pct 22Q4 63 EUV 34 404 ASML 23Q1 23 25%ASML 23Q1 61-65 22Q4 15 49-50%2023 25%23H1 23H2 ASML 23H1 23H2 请务必参阅正文之后的重要声明 19 4.4、LAM 22Q4 财 报 及 业 绩指引 LAM 22Q4 LAM 22Q4 52.78+24.9%+4%48-54 45.1%-1.7pcts-0.9pct 43.5-45.5%LAM 23Q1 23 22.2%23Q1 LAM 23Q1 35-41 22.3-33.7%43-45%23Q2 1300 7%22 900 2023 700 22.2%NAND DRAM 请务必参阅正文之后的重要声明 20 4.5、KLA 22Q4 财 报 及 业 绩指引 KLA 22Q4 WFE KLA 22Q4 29.8+27%+10%26.5-29.5 61%61.5-63.5%22+28%+8%KLA 23 20%KLA 23Q1 22-25 60.5-62.5%23 22 940-950 20%DRAM NAND 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 21 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 22 5、投资建议 请务必参阅正文之后的重要声明 23 5.1、重 点 半导体设备 公司估值表 20A 21A 22E 23E 24E 20A 21A 22E 23E 24E 20A 21A 22E 23E 24E 20A 21A 22E 23E 24E1 002371.SZ 1313 60.56 96.83 145.80 195.88 250.79 5.37 10.77 21.09 28.67 38.62 245 122 62 46 34 22 14 9 7 5 59.9%50.6%34.3%28.0%100.7%95.7%35.9%34.7%2 688012.SH 674 22.73 31.08 46.06 61.66 80.58 4.92 10.11 11.38 14.54 18.52 137 67 59 46 36 30 22 15 11 8 36.7%48.2%33.9%30.7%105.5%12.6%27.7%27.4%3 688072.SH 316 4.36 7.58 15.62 23.92 33.00-0.11 0.68 3.05 4.31 6.28-2748 461 104 73 50 72 42 20 13 10 74.0%106.0%53.2%38.0%-696.1%345.2%41.4%45.7%4 688037.SH 184 3.29 8.29 13.32 19.44 26.28 0.49 0.77 1.76 2.43 3.48 376 238 104 76 53 56 22 14 9 7 152.0%60.7%46.0%35.2%58.4%127.6%38.1%43.1%5 688082.SH 387 10.07 16.21 27.69 38.05 50.17 1.97 2.66 5.97 7.48 9.79 197 145 65 52 40 38 24 14 10 8 60.9%70.8%37.4%31.9%35.3%124.1%25.4%30.8%6 603690.SH 125 13.97 20.84 29.66 40.23 50.54 2.61 2.82 3.67 5.30 6.80 48 44 34 24 18 9 6 4 3 2 49.2%42.3%35.6%25.6%8.1%30.1%44.6%28.3%7 688120.SH 264 3.86 8.05 16.86 26.63 35.03 0.98 1.98 4.34 6.75 8.99 270 133 61 39 29 68 33 16 10 8 108.6%109.4%58.0%31.6%102.8%119.0%55.3%33.3%8 600641.SH 179 9.31 8.80 14.81 20.28 25.09 3.15 3.77 4.81 6.04 7.17 57 47 37 30 25 19 20 12 9 7-5.5%68.3%36.9%23.7%19.4%27.8%25.5%18.7%9 300567.SZ 175 20.77 24.09 28.84 36.84 46.73 2.43 1.92 2.69 3.73 4.98 72 91 65 47 35 8 7 6 5 4 16.0%19.7%27.7%26.9%-20.9%39.9%38.7%33.5%10 300604.SZ 277 8.04 15.11 27.79 40.00 52.02 0.85 2.18 5.38 8.46 11.40 326 127 51 33 24 34 18 10 7 5 88.0%83.9%43.9%30.1%157.2%146.5%57.4%34.7%11 688200.SH 273 3.97 8.78 11.13 15.00 19.96 1.99 4.39 5.36 7.16 9.56 137 62 51 38 29 69 31 25 18 14 121.0%26.7%34.8%33.1%120.3%22.0%33.8%33.5%12 688001.SH 154 16.77 20.20 24.19 32.46 41.44 2.65 3.14 3.29 5.64 7.56 58 49 47 27 20 9 8 6 5 4 20.4%19.7%34.2%27.7%18.4%4.7%71.4%34.2%13 300480.SZ 65 3.11 5.30 7.32 10.70 14.72 0.59 1.18 1.14 2.10 3.18 109 55 57 31 20 21 12 9 6 4 70.3%38.1%46.2%37.6%98.8%-3.4%84.2%51.4%14 688630.SH 116 3.10 4.92 7.18 10.37 14.20 0.71 1.06 1.48 2.18 3.06 163 109 78 53 38 37 24 16 11 8 58.7%45.9%44.4%36.9%49.4%39.9%46.9%40.2%15 301312.SZ 49 3.53 5.49-0.93 1.15-53 43-14 9-55.2%-23.5%-16 688025.SH 58 8.54 11.99 11.95 17.30 23.00 0.44 0.91 0.89 1.97 2.81 130 63 65 29 21 7 5 5 3 3 40.5%-0.4%44.8%32.9%106.0%-2.0%120.8%42.2%PE PS 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 估 值 处 于 底 部区间，22 年 业绩预告表现 优异 景 气 度 回 升 静待时 日，国 产化确 定性增 强 美 国 出 口 管 制影响 较大，有待进 一步消 化 23H2 半 导 体 行 业景气 度有望 回升 24 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 风险 提示 国 产 化 进度不及预期 25 晶 圆 厂 扩张不及预期 技 术 研 发不及 预期 S0930517100002 021-52523849 S0930522110003 021-52523805 电子通信研究团队 招商基金分 析 师 声明 本报告署名分析师具有中 国证券 业协会 授予的 证券投 资咨询 执业资 格并注 册为证 券分析 师，以 勤勉的 职业态 度、专 业审慎 的研究 方法，使用合 法合规 的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报 告的内 容和观 点负责。负责 准备以 及撰写 本报告 的所有 研究人 员在此 保证，本研究 报告中 任何关 于发行 商或证 券所发 表的观 点均如 实反映 研究人 员的个人观点。研究人员获取 报酬的 评判因 素包括 研究的 质量和 准确性、客户 反馈、竞争性 因素以 及光大 证券股 份有限 公司的 整体收 益。所 有研究 人员保 证他们 报酬的 任何一 部分不曾与，不与，也将不会 与本报 告中具 体的推 荐意见 或观点 有直接 或间接 的联系。行 业 及 公司评级体系 买入 未来6-12 个月的投资收益率领 先市场 基准指 数15%以 上；增持 未来6-12 个月的投资收益率领 先市场 基准指 数5%至15%；中性 未来6-12 个月的投资收益率与 市场基 准指数 的变动 幅度相 差-5%至5%；减持 未来6-12 个月的投资收益率落 后市场 基准指 数5%至15%；卖出 未来6-12 个月的投资收益率落 后市场 基准指 数15%以 上；无评级 因无法获取必要的资 料，或 者公司 面临无 法预见 结果的 重大不 确定性 事件，或者其 他原因，致使 无法给 出明确 的投资 评级。基准指数说明：A 股主 板基准 为沪深300指数；中小盘 基准为 中小板 指；创 业板基 准为创 业板指；新三 板基准 为新三 板指数；港股 基准指 数为恒 生指数。特别声明 光大 证券股份有限公司（以下简称“本 公司”）创建 于1996 年，系 由 中国 光大（集团）总公司 投资控 股的全 国性综 合类股 份制证 券公司，是中 国证监 会批准 的首批 三家创新试点公司之一。根据中 国证监 会核发 的经营 证券期 货业务 许可，本公司 的经营 范围包 括证券 投资咨 询业务。本公司经营范围：证券经 纪；证 券投资 咨询；与证券 交易、证券投 资活动 有关的 财务顾 问；证 券承销 与保荐；证券 自营；为期货 公司提 供中间 介绍业 务；证 券投资 基金代销；融资融券业务；中国 证监会 批准的 其他业 务。此 外，本 公司还 通过全 资或控 股子公 司开展 资产管 理、直 接投资、期货、基金 管理以 及香港 证券业 务。本报告由光大证券 股份有 限公司 研究所（以下 简称“光大证 券研究 所”）编写，以合法 获得的 我们相 信为可 靠、准 确、完 整的信 息为基 础，但 不保证 我们所 获得的 原始信息以及报告所载信息之准 确性和 完整性。光大 证券研 究所可 能将不 时补充、修订 或更新 有关信 息，但 不保证 及时发 布该等 更新。本报告中的资料、意见、预测均 反映报 告初次 发布时 光大证 券研究 所的判 断，可 能需随 时进行 调整且 不予通 知。在 任何情 况下，本报告 中的信 息或所 表述的 意见并 不构成对任何人的投资建议。客 户应自 主作出 投资决 策并自 行承担 投资风 险。本 报告中 的信息 或所表 述的意 见并未 考虑到 个别投 资者的 具体投 资目的、财务 状况以 及特定 需求。投资者应当充分考虑自身特定 状况，并完整 理解和 使用本 报告内 容，不 应视本 报告为 做出投 资决策 的唯一 因素。对依据 或者使 用本报 告所造 成的一 切后果，本公 司及作 者均不 承担任何法律责任。不同时期，本公司可能会 撰写并 发布与 本报告 所载信 息、建 议及预 测不一 致的报 告。本 公司的 销售人 员、交 易人员 和其他 专业人 员可能 会向客 户提供 与本报 告中观 点不同的口头或书面评论或交易 策略。本公司 的资产 管理子 公司、自营部 门以及 其他投 资业务 板块可 能会独 立做出 与本报 告的意 见或建 议不相 一致的 投资决 策。本 公司提 醒投资 者注意并理解投资证券及投资 产品存 在的风 险，在 做出投 资决策 前，建 议投资 者务必 向专业 人士咨 询并谨 慎抉择。在法律允许的情况下，本 公司及 其附属 机构可 能持有 报告中 提及的 公司所 发行证 券的头 寸并进 行交易，也可 能为这 些公司 提供或 正在争 取提供 投资银 行、财 务顾问 或金融产品等相关服务。投资者 应当充 分考虑 本公司 及本公 司附属 机构就 报告内 容可能 存在的 利益冲 突，勿 将本报 告作为 投资决 策的唯 一信赖 依据。本报告根据中华人民共和 国法律 在中华 人民共 和国境 内分发，仅向 特定客 户传送。本报 告的版 权仅归 本公司 所有，未经书 面许可，任何 机构和 个人不 得以任 何形式、任何 目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或 引用。如因侵 权行为 给本公 司造成 任何直 接或间 接的损 失，本 公司保 留追究 一切法 律责任 的权利。所有 本报告 中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司 的商标、服务 标记及 标记。光 大 证 券股份有限公司版权所有。保留一切权利。前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告