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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 航 司相继 宣布增 加中美 航班，“双十一”累 计售出 30 万件 机票 商品 核心观点 1）国航、东 航、海 航、川 航相继宣 布增加 中美航 班，11 月北京直飞旧金山航 班价格 已降至 6500 元。2）截至 11 月 5 日，双 11 已累计售 出超 30 万件“随 心飞”和 其他机票次卡类 商品。3）11 月 8 日澳航宣布，时 隔 3 年其往来中国 上海与 澳 大利亚悉 尼的航班已重 新投入 服务。目 前 澳航上海 悉尼 航线每 周 5 班，澳航计 划于 2023 年 3 月底将该航线 航班加密 至每日 1 班，届时 将为该航 线每周增加 4000 多个座位。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（11 月 6 日-11 月 10日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 下跌 1.32%，机场板 块 下跌 0.18%。航 空：航司 相 继宣 布 增加 中美 航 班，“双 十一”累计 售出 30 万 件机票商品 国 航、东 航、海 航、川航 相继 宣 布 增加 中 美 航班，11 月北 京 直 飞旧 金山 航班 价格 已 降至 6500 元。中国 国航宣布 从 11 月下旬开始新 增每周2 班北京-华盛顿，返程经 停 洛杉矶，同 时新增 1 班 北京-洛杉矶；东 航宣布从 11 月下旬开始 新增 每周 2 班上海-洛杉 矶。海 航 11 月 26 日起新增 HU729/730 北京-波士 顿（回程经 停西雅 图），每 周 3 班（周三/周五/周 日）；川航 11 月 24 日起新增 3U3837/3838 成都-洛 杉矶（回程经停杭 州），每 周 2 班（周二/周 五）。北 京直飞 旧金 山的机票 价格由 2023 年初的 1.5 万元，降至暑期 9000 元，9 月降至 8000 元左右，目前查看 11 月价格 已降至 6500 元。飞往纽约的 机票价 格也由年 初的2 万元降至 9800 元。截至 11 月 5 日，双 11 已 累计 售 出超 30 万 件“随 心飞”和 其 他机 票次 卡 类 商品。根据飞猪数据 显示，截 至 11 月 5 日 24 时，双 11 已累计售出超 30 万件“随心 飞”和其 他机票 次卡类 商品。包括飞猪 66 特价机票、全 日空往 返次卡、南方航空 飞全球 往返次 卡等 爆款均经 历了多轮补货。飞猪 平台介 绍，先购买，有需要 的时候 再兑 换使用，“囤机票”、“囤租 车”已从消 费潮流跃 升成为 当下主 流的 旅游消费 模式。飞猪双 11 是每年一 度超值“囤旅游”的需 求爆发 期。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 11 月 12 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。澳 航 重 返中 国 市场。澳大利亚的国家 航空公 司澳航 11 月 8 日宣布，时隔 3 年，其 往来中国 上海与 澳大利 亚悉尼的航 班已重 新投入 服务。目 前 澳 航 上海 悉尼 航 线每 周 5 班，澳航 计 划于 2023 年 3 月 底 将该 航 线航 班 加密至每日 1 班，届 时 将为 该 航线 每 周 增加 4000 多个 座 位。旅客搭乘澳 航航班 抵达悉 尼后，可 通过其 覆盖 网络转 机前往澳大 利亚境 内超过 65 个目的地 以及新 西兰、南美 等地。中 国旅客 还可以 选择 在上海搭 乘由中 国东方 航空 运营的 澳 航代 码 共享 航 班，或 者在 广 州搭 乘 由中 国 南方 航 空运 营 的澳 航 代码 共 享航 班 往来 中 澳。澳 航国 际 首席 执行官卡姆 华莱 士表示，上 海 悉尼 航线的 恢复为 往返 中国和澳 大利亚 的旅客 提供 了更多选 择。“2020 年之前，中国是澳 大利亚 最大的 入境 游客来源 国，每 年来澳 的中 国游客数 量超过 140 万人次。我们的 直航服 务将促 进两国的商业、贸易 和旅游 交流。”持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客 运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。ZXDWxOtOnOnMrPsRtOsNqR6MaOaQnPnNpNtQeRnMmNlOqRmP8OoOuMxNpMmPuOoOpQ 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：10 月 民航 旅客量 恢复 至 2019 年的 98.7%.7 2.1 航空 客运：10 月民 航 运输旅 客 约 5625 万人 次，同比 2019 年 下降 1.3%.7 2.2 航空 货运：8 月 全球 航 空货运 需求 同比 增 长 1.5%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费上 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率上 升.15 2.5 机场：中 秋国 庆假 期 广州、上海 和北 京机 场架 次恢复 率均 超 过 100%.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（11 月 6 日-11 月 10 日）交运板块 整体较为 稳定。本 周航空板块下跌 1.32%，机场板 块 下跌 0.18%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（11 月 6 日-11 月 10 日）东莞控股、长江投 资、海 晨股份 涨 幅分别 为 52.5%、14.4%和 12.8%；招商轮船、吉 祥航 空、建发股 份 本周 跌幅分别 为 5.8%、3.3%和 2.9%。本周 航空 板块 吉 祥航空、东方 航空 分别下跌 3.3%、2.1%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 东莞控股 52.5 招商轮船-5.82 长江投资 14.4 吉祥航空-3.33 海晨股份 12.8 建发股份-2.94 德新科技 7.8 宏川智慧-2.85 重庆路桥 7.2 飞力达-2.56 密尔克卫 6.5 中谷物流-2.57 凤凰航运 5.5 ST天顺-2.48 ST万林 4.6 中远海能-2.39 锦州港 4.3 德邦股份-2.310 兴通股份 4.0 中国东航-2.1排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 白云机场 1.6 吉祥航空-3.32 厦门空港 1.0 东方航空-2.13 中信海直 0.5 深圳机场-1.845 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 156.39-0.38%-26.32%-13.01 5.37-16.98 南方航空 600029.SH 134.24-1.16%-21.32%-7.87 2.63-212.26 东方航空 600115.SH 116.48-2.11%-24.59%-7.83 2.97-21.17 海航控股 600221.SH 86.04-1.38%-23.12%41.83 53.07-11.87 春秋航空 601021.SH 72.58-0.75%-17.15%37.78 3.80-110.65 吉祥航空 603885.SH 41.92-3.27%-16.01%-726.36 3.15-32.92 华夏航空 002928.SZ 12.50-1.13%-49.24%-7.73 2.21-29.14 中信海直 000099.SZ 8.63 0.50%10.27%27.91 1.26 8.69 机场 上海机场 600009.SH 128.60-0.48%-35.73%-233.33 2.33-168.24 白云机场 600004.SH 35.61 1.60%-28.05%-150.40 1.49 47.66 深圳机场 000089.SZ 18.86-1.79%-16.03%-152.12 1.27 257.50 厦门空港 600897.SH 7.37 0.95%6.52%19.46 1.38 16.27 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（11 月 6 日-11 月 10 日）港股及海 外市场 航空机 场 板块整体 保持稳 定。航空 客 运板块中，瑞安航 空 上涨 13.5%，捷蓝航空下跌 11.8%。航空货 运板块 中，美国 航空运输 服务下跌 27.3%。机场板块 中，北 方中心 机场、墨西哥坎 昆国际 机场分别 下跌 6.3%和 4.1%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 138.06-2.3%-29.7%27.78 1.29 5.70 达美航空(DELTA)DAL.N 219.16 2.1%4.2%6.44 3.33 9.60 瑞安航空 RYAAY.O 204.26 13.5%43.2%10.36 3.96 0.00 Volaris 航空 VLRS.N 72.15-2.9%-25.1%-89.93 30.74 14.31 中国国航 0753.HK 156.39-4.0%-26.8%-7.78 3.12-12.42 美联航 UAL.O 124.61 1.3%0.8%4.36 1.81 7.34 中国南方 航空股 份 1055.HK 134.24-0.5%-27.4%-4.45 1.45-112.51 中国东方 航空股 份 0670.HK 116.48-2.3%-18.9%-4.43 1.63-19.38 美国航空 AAL.O 77.11-1.5%-7.2%4.80-1.33 9.60 勒莫国航 GOL.N 49.97-2.2%30.7%232.23-1.24 10.26 国泰航空 0293.HK 63.74-0.5%-9.3%23.74 1.12 12.88 阿拉斯加 航空 ALK.N 43.87 2.1%-20.2%16.94 1.15 12.34 捷蓝航空 JBLU.O 12.90-11.8%-40.3%-7.05 0.36 15.70 航空货运 嘉里物流 0636.HK 15.88-0.9%-48.6%7.91 0.67 1.73 中国外运 0598.HK 39.15-3.4%9.8%4.61 0.47 0.00 福沃运输 FWRD.O 16.57-2.5%-37.9%10.94 2.34 0.00 美国航空 运输服 务 ATSG.O 9.78-27.3%-42.3%6.44 0.69 0.00 嘉泓物流 2130.HK 2.16 0.7%-26.0%34.68 4.78 6.60 INFINITY L&T 1442.HK 2.62-4.8%-10.8%39.06 3.76 20.13 先丰服务 集团 0500.HK 0.71 5.5%-30.3%6.83 1.57 11.23 圆通速递 国际 6123.HK 0.72-1.5%-42.5%4.61 0.47-3.24 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 279.13 0.4%-9.5%0.00 9.73 0.00 太平洋航 空 PAC.N 64.24-0.9%-8.1%12.62 6.71 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 65.44-4.1%-4.4%10.64 3.06 6.58 北方中心 机场 OMAB.O 29.79-6.3%4.7%10.78 6.93 8.42 北京首都 机场股 份 0694.HK 18.59 1.0%-44.5%-4.23 0.78-9.80 美兰空港 0357.HK 4.24-2.4%-70.6%-15.71 0.67 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13 2.0%-37.5%11.65 0.48 0.26 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：10 月民航旅客量恢 复 至 2019 年 的 98.7%2.1 航空客运：10 月民航 运输旅客约 5625 万人次，同 比 2019 年下降 1.3%根据 航 班管 家 测算，2023 年 10 月，民 航 旅客 运 输量约 为 5625 万人 次，同比 2019 年 下降 1.3%；10 月 份民航 国 内 运力 恢 复至 2019 年的 107.2%，国 内客 流 量恢复 至 2019 年的 103.6%。分航司来看，10 月有 21 家航 司执飞航班 量同比 2019 年正增长，TOP20 航司中，长龙 航、成都 航同比 分别增 长 46.7%、42.1%；山航（-17.4%）、上航（-16.1%）、华夏 航（-14.6%）下降均超 1 成。上市 航司中，国 航、春秋 航执飞 航班量同 比分别 增长 17.7%、3.9%，南航、东航 基本 与 2019 年持平。2023 年 10 月份 民 航新引进 飞机 共 6 架，其 中 南方航空 新引 进 2 架 ARJ21-700飞机；西 藏引进 2 架 A319，国航新 引进 1 架 ARJ21-700，成都航引进 1 架 A321。10 月 国 际航 线 航班 量 恢复 率进 一 步 上升，客运 平 均飞 机利 用 率 7.3 小时/天。10 月份国际航线 航班量 约 35307架次，10 月恢复 率为 2019 年同期的 53.0%，恢 复率居 于 1 月以来首位。国际 出港 航班目的 地东南 亚居于 首位 达39.1%。10 月主要的国际出 港航班量 国家中，中国 飞往 英国航班 量的恢 复率相 比上 月有所下 滑，达 97.8%，中 国赴韩国航 班量居 于首位，约 3400 班次，恢复率进一 步提 高，达 66.7%。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 根 据 航 班管 家 数据，截 至 2023 年 11 月 10 日 全民 航 执行客 运 航 班量 13908 架 次，恢复 至 2019 年的 96.0%，其 中 国 内航 班 量 12401 架 次，恢 复 至 2019 年的 104.5%。境内航司可 用座公 里 33.4 亿座公里，同 比 2022 年同期增长 257.6%，环比 上周 同期减 少 0.6%。全民 航宽 体机利用 率为 6.2 小时/日，窄体机利 用率 为 7.6 小时/日，支线客机 利用率 4.3 小时/日。南方 航空飞 机利用 率居 于 三大航首 位，达 7.9 小时/日。航班 量 TOP10 航司执飞率前三分别 为：春 秋航空（97.1%）、东 方航空（96.7%）、山东航 空（90.1%），东 方航空执 飞率达 96.7%，居 于三大航首 位，中国国 航，南 方航空执 飞率分 别为 88.8%、86.3%。千万级 机场中，广州白云 进出港 航班量 居于 首位。对比 2019 年，恢复率 前三分别 为北京 大兴（318.0%）、长 沙黄花（118.3%）、深圳宝 安（112.9%）。图表9：2023 年中 国民航 执 行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 233202 增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%70.8%收入客 公里 8,361 6,503 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 180645 增速-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%68.5%客座率 68.3%66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%77.4%增速-0.6%-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%10.9%国内 可用座 公里 11,453 8,864 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 201344 增速-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%70.6%收入客 公里 7,841 5,970 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 155206 增速-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%73.6%客座率 68.5%67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%77.08%增速-0.8%-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%10.7%国际 可用座 公里 742 793 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 30166 增速 17.1%36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%699.6%收入客 公里 496 509 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 24155 增速 33.9%78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%657.9%客座率 66.9%64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%80.08%增速 8.4%15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%19.9 地区 可用座 公里 55 59 61 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 1691 增速 227.8%223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%984.5%收入客 公里 24 24 25 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 1281 增速 365.0%576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%1632.1%客座率 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%75.78%增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%46.8%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 8,648 6,571 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 178,468 增速-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%133.8%收入客 公里 5,929 4,325 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 131,455 增速-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%171.4%客座率 68.6%65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%73.7%增速 3.8%1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%10.2%国内 可用座 公里 8,304 6,154 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 150,938 增速-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%104.4%收入客 公里 5,707 4,074 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 111,738 增速-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%137.2%客座率 68.7%66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%74.0%增速 3.8%1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%10.2%国际 可用座 公里 321 375 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 24,313 增速 13.1%34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063.7%1305.9%1602.9%1344.9%1346.3%993.3%收入客 公里 211 231 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 17,318 增速 25.1%51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1466.6%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1370.3%客座率 65.6%61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.2%增速 6.3%6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%18.3%地区 可用座 公里 23 41 46 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 3,217 增速-60.3%-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41068.9%79120.8%41580%1819%1752.9%1145.7%收入客 公里 12 20 29 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 2,399 增速-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1571.4%客座率 52.0%48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%74.6%增速-0.3%1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%19.0%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,552 2,111 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 35,620 同比增速-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%46.5%收入客公 里 1,981 1,603 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 31,850 同比增速-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%75.3%客座率 77.6%76.0%72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%89.4%同比增速-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.7%国内 可用座公 里 2,541 2,094 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 30,852 同比增速-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%27.5%收入客公 里 1,973 1,593 1,121 1,727 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 27,872 同比增速-35.2%-48.8%-45.8%-21.9%-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%54.1%客座率 77.7%76.1%72.5%75.0%85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%90.3%同比增速-7.1%-9.1%-4.6%0.1%14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.6%国际 可用座公 里 9 15 31 39 96 326 429 502 533 532 701 713 466 4,298 同比增速 13.9%103.5%192.4%227.0%758.7%2701%3240%7561%6364.0%6427.2%6448.8%7276.7%5127.9%4789.7%收入客公 里 7 9 17 22 71 257 362 398 409 439 609 647 358 3,550 同比增速 30.3%133.2%332.4%627.8%1448
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