资源描述
|2023 11 10 AI TMT 及中小盘/通信 3 光器件 光器件 光器件属于光模块上游，受益高速率光模块需求增长。光模块由光学元组件+光纤器件封装而成，光学元器件/光纤器件是光通信的关键基础。根据LightCounting数据，2022年全球接入网用光器件销售额预计为17.7亿美元，其中光纤接入（FTTx）器件占比约 49%，无线前传用光模块占比约40%。在光纤器件领域，我国光通信器件市场已占全球约 25%以上市场份额，但部分高端光电器件的国产化率仍有进一步提升空间。同时，光电子器件相关产业政策频出，持续推动行业高质量发展，带动产业链中相关公司竞争力不断提升。天孚通信：国内领先一站式光器件整体解决方案提供商龙头，光器件产品矩阵完善。公司定位光器件整体解决方案提供商，深耕光器件领域多年，聚焦光器件平台产品，在精密陶瓷、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。此外，公司整合自身无源器件产品和有源封装能力的优势，推出了系列高可靠性高稳定性、导热性能优、尺寸小集成度高的高速光引擎产品解决方案。2023年 2月，公司在 OFC 2023上全方位展出应用于数据中心、电信通信、光纤传输领域的一站式光器件整体解决方案。其中重点展示了光引擎集成器件，如 Box、COC封装产品以及 FA、MT、PM、Filter Block、POSA等高端品类产品。光迅科技：国内光通信龙头，光器件环节全面布局。公司产品种类覆盖光模块各细分领域，不仅拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，还拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品发展，为数通以及电信客户提供一站式服务。公司依托在光电子有源和无源的垂直整合优势，进一步夯实光电子芯片和器件封装两大核心技术，补强软硬件及算法等共性关键技术，提升高速率光模块综合竞争力。腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域隐形龙头。公司是领先的光通信基础元器件供应商，基于核心技术开发的精密光学元组件、光纤器件产品已在光通信以及光纤激光等领域得到了产业化应用。在光通信领域，公司的精密光学元组件和光纤器件应用于光收发模块、动态可调模块等各类光模块与子系统，已与全球主要的光模块厂商建立合作关系；公司推出的波分组件（Z-block）新产品是高速光收发的关键组件，可以满足新一代光通信趋势更小体积、更高密度与更高能效的要求，其价值量高于单个 CWDM 滤光片。博创科技：领先的集成光电子器件制造商，持续开拓境外市场。公司的主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司坚持走光电结合和器件模块化、集成化、小型化的道路，专注于集成光电子器件的规模化应用，为电信传输网和接入网以及数据通信提供关键的光电子器件。经过持续不断的技术积累，公司拥有了多项自主开发的核心技术，建立了平面光波 行业规模 占比%股票家数（只）192 3.7 总市值（十亿元）2741.2 3.4 流通市值（十亿元）2021.0 2.8 行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.4 9.3 25.9 相对表现 6.5 20.4 29.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、AristaNetworkFY2023Q3 业绩跟踪报告收入和利润率高增，毛利率持续提升2023-11-02 2、卫星互联网系列研究报告 2：卫星互联网持续催化，中国星座未来可期2023-10-26 3、华为算网系列报告 2-星闪专题报告：全面对标蓝牙、Wifi,商用元年正式开启2023-09-26 S1090522060001 S1090523070005-20-1001020304050Nov/22 Mar/23 Jun/23 Oct/23(%)300AI 2 导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装技术平台，为通信设备商、电信和互联网运营商提供优质的无源和有源器件。光库科技：深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制器产业化进度领先。公司专注于光纤器件、铌酸锂调制器件及光子集成器件，主要产品应用于光纤激光产业和光纤通信网络。公司建立了从原料光学冷加工、机械件加工、光学镀膜、光纤金属化到光无源器件和光无源模块等全系列的研发和生产体系，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术。其中铌酸锂调制器芯片制程和模块封装技术、高功率器件散热技术、高可靠性光纤器件制造技术、保偏器件应力轴对位技术、光纤端面微结构处理技术等领域行业领先。太辰光：基于无源器件拓展密集光纤连接器，海外业务亮眼。公司专业从事各类光通信元器件产品及其集成功能模块、光传感等产品。公司是全球大型密集连接产品制造商，部分产品的技术水平在细分行业处于领先地位。在产品定位上，公司深耕中高端市场，在产品研发、技术升级、品质保证、需求响应等方面处于行业前列，在国内外享有良好信誉和口碑。昂纳科技：全球领先光器件供应商，具备产品储备和技术优势。公司是光网络产品的领先供应商，为全球光网络电讯及数据通讯市场提供光网络产品，并在光芯片、硅光、光学镀膜及光电封装多个高科技领域领跑。公司不仅可以为客户提供高速通信及数据通信网络中的光无源网络子器件、器件、模块和子系统产品，还可根据客户需求提供客户化产品解决方案、高集成的子系统的封装及基于客户产品的设计和规格产品。公司全球布局研发中心和生产基地，合计获得海内外授权专利超过四百项，技术实力领先。东田微：深耕精密光电薄膜元件领域，光通信元件业务有望快速增长。公司主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，产品广泛应用于消费类电子产品、光通信信号传输设备、数据中心等领域。在光通信领域，公司已经批量出货GPON滤光片和 TO 管帽。同时，公司已经在中心波长 633波段大角度滤光片、DWDM 极窄带滤光片、玻璃非球面透镜、非球管帽等方面进行了技术储备和客户储备。2023年6月，公司宣布推出新品双通带WDM滤波片和用于Z-BLOCK的 8通道 MWDM滤波片，送样客户验证。中瓷电子：国内电子陶瓷领先，供应高速率光模块陶瓷外壳。公司主要产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、精密陶瓷零部件等，广泛应用于光通信、无线通信、工业激光、消费电子等领域。公司已开发了精密陶瓷零部件用氧化铝、氮化铝核心材料和配套体系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，开发的陶瓷加热盘产品核心技术指标已达到国际同类产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化。投资建议：光器件是光模块的重要上游元器件，国产厂商占据有利竞争位置，随着高速率光模块迅速增长，有望充分受益。风险提示：市场竞争加剧风险、技术更新风险、下游光模块市场需求增长不及预期风险、交付能力不足。重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 002281.SZ 22.6 0.77 0.82 34.9 2.9 300394.SZ 36.2 1.02 1.56 58.9 13.3 688195.SH 4.5 0.45 0.73 47.7 5.1 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）WUCXzQmRoNqRoQsRtOsNrQ6M9RbRnPrRsQmPeRrQoPeRnMqQ8OqQxOxNmQmRvPmQwO 3 正文目录.7 二、光通信需求旺盛，上游光器件有望显著受益.7 1、光器件处于光模块上游，处于关键产业链地位.7 2、光通信需求旺盛，.8 三、天孚通信：国内领先一站式光器件整体解决方案提供商龙头，光器件产品矩阵完善.9 1、光无源器件.12 1 AWG MUX&DeMUX.13 2 LENS.13 2、光有源器件.14 3.15 四、光迅科技：国内光通信龙头，光器件环节全面布局.16 1、一站式光器件商，国内光器件龙头.17 2、光.18 五、腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域隐形龙头.19 1、聚焦光学元件领域，积极探索产品新兴运用领域.20 2.22 1 Z-Block.23 2 WSS.24 六、博创科技：领先的集成光电子器件制造商，持续开拓境外市场.25 1、有源无源业务双翼发展.26 1.28 2.29 2、严于品控 PON系列产品，大力发展硅光模块.30 七、光库科技：深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制器产业化进度领先.31 1、深耕光纤器件，前瞻布局薄膜铌酸锂调制器.32 1.32 2.33 3.33 4.34 4 2、激光器应用领域不断扩展，薄膜铌酸锂成长空间广阔.36 八、太辰光：基于无源器件拓展密集光纤连接器，海外业务亮眼.37 1、深耕无源产品，拓展有源业务.37 2、加快研究光通信元器件，持续提高研发能力.38 九、昂纳科技：全球领先光器件供应商，具备产品储备和技术优势.38 1、全球第九大光器件供应商，业务覆盖广泛.39 2、持续布局光网络领域，推出新一代创新产品.41.42 1、研发光学滤波片镀膜技术，专注光通信材料制造.42 2、紧抓光通信发展机遇，大力研发光学滤光片镀膜技术.43.44 1、国内电子陶瓷外壳领军者，技术对标国际大厂.45 2、新增精密陶瓷零部件业务，拓展半导体领域.48 十二、投资建议.49.49 图表目录 1.7 2.9 图3：公司收入结构（单位：亿元）.10 图4：2018年-2022年公司毛利率.10 图5：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.10 图6：2022年公司产品结构.11 图7：公司核心业务.11 图8：公司13条产品线.11 图9：公司九大光器件核心技术平台.12 图10：高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装 OEM方案.13 图11：AWG WDM系列光器件无源解决方案.13 图12：透镜耦合效果.14 图13：CIOE2022 公司光纤通信、激光雷达等领域部分产品.15 图14：OFC2023公司助力“光子集成”展示光器件整体解决方案.16 5 图15：公司收入结构（单位：亿元）.16 图16：2017 年-2022年公司毛利率.16 图17：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.17 图18：2022 年公司产品结构.17 图19：公司核心业务.17 图20：小型化可调器件.18 图21：微光学器件（IWDM Hybrid 2.2x20mm）.19 图22：公司收入结构（单位：亿元）.20 图23：2018 年-2022年公司毛利率.20 图24：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.20 图25：公司在光通信产业链中位置.23 图26：公司光元器件用于光模块中.23 图27：公司光元器件用于WSS、TL 和Interleaver中.23 图28：公司 Z-Block 产品.24 图29：基于 WSS结构的ROADM结构图.25 图30：WSS器件原理示意图.25 图31：公司收入结构（单位：亿元）.26 图32：2017 年-2022年公司毛利率.26 图33：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.26 图34：公司产品主要产品.27 图35：公司光无源产品.29 图36：公司光有源产品.30 图37：公司收入结构（单位：亿元）.31 图38：2018 年-2022年公司毛利率.31 图39：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.31 图40：AWG封装.34 图41：TFF封装.35 图42：硅光模块封装.35 图43：COB封装.36 图44：公司最新产品.36 图45：公司收入结构（单位：亿元）.37 图46：2013 年-2022年公司毛利率.37 6 图47：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.37 图48：公司收入结构（单位：亿元）.39 图49：2010 年-2021年公司毛利率.39 图50：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.39 图51：公司布局有源封装及芯片技术.40 图52：1550nm 激光雷达产品照.41 图53：公司收入结构（单位：亿元）.42 图54：2018 年-2021年公司毛利率.42 图55：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.42 图56：公司收入结构（单位：亿元）.45 图57：2018 年-2021年公司毛利率.45 图58：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.45 图59：公司电子陶瓷主要产品.47 图60：电子陶瓷产业链.48 图61：通信器件用电子陶瓷外壳生产工艺流程.48 7 1 二、光通信需求旺盛，上游光器件有望显著受益 1、光器件处于光模块上游，处于关键产业链地位(Optical device)/8 1 类型 特征 主要器件种类 无源光器件 被动工作，无需能源 光纤连接器，光纤定向耦合器/分支器，光分插复用器(OADM)，光波分/密集波分复用器(WDM/DWDM)，光衰减器，光滤波器，光纤隔离器与环行器，光开关、光偏正态控制器，光纤光栅 有源光器件 主动工作，必须外加能源 光发射器件：激光二极管(LD)、发光二极管（LED)光接收器件：PIN、APD 光放大器：EDFA、SOA、FRA、FBA 光探测器、光调制器等 资料来源：114 通信网，招商证券整理 2 发布日期 发布单位 政策名称 主要内容 2023 年2月 中国电子元件行业协会 工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见 大力支持研究小型化、高性能、高效率、高可靠的功率半导体、传感类器件、光电子器件等基础电子元器件及专用设备、先进工艺，支持特高压等新能源供给消纳体系建设。2022 年11月 工业和信息化部，国家发展改革委，国务院国资委 关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知 深入实施产业基础再造工程，加强关键原材料、关键软件、核心基础零部件、光电子元器件供应保障和协同储备，统筹推动汽车芯片推广应用、技术攻关、产能提升等工作，进一步拓展供应渠道。充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，加强资源统筹协调，制定能源保供应急预案，指导地方优化有序用电措施，保障迎峰度冬电力电煤供应安全，满足工业发展合理用能需求。2021 年5月 国务院 基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年)突破一批电子元器件关键技术，行业总体创新投入进一步提升，射频滤波器、高速连接器、片式多层陶瓷电容器、光通信器件等重点产品专利布局更加完善。2020 年9月 发改委、科技部、工信部、财政部 关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见 提出要加大 5G 建设投资，加快 5G 商用发展步伐;加快基础材料键芯片、高端元器件、新型显示器件关键软件等核心技术攻关 资料来源：电子元件行业协会，工信部，国务院，发改委，招商证券 2、光通信需求旺盛，LightCounting 2018 60 17 15%12 11%9 30 5 19%2021 120 13%2025 220 12.7%Omdia 2017 2020 92 PB 217 PB 33.1%2024 575 PB 27.6%LightCounting 2016 2020 58.6 66.7 2025 113 2020 1.7 2 资料来源：LightCounting，招商证券 三、天孚通信：国内领先一站式光器件整体解决方案提供商龙头，光器件产品矩阵完善 2022 9.599 4.33%2.178 50%23%-30%2022 36.75%9.28pct 55.01%3.85pct 58576043 61066218667273738132938810292113180200040006000800010000120002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E全球光模块市场规模(百万美元)10 图 3：公司收入结构（单位：亿元）图 4：2018年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 11.96 15.89%4.029 31.49%51.62%2023 Q1 2.87 6.45%0.92 26.86%51.42%9.15%2023 6.64 15.01%2.34 35.19%2.25 45.96%图5：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 85%6 2016 5.28%2022 18.49%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2018 2019 2020 2021 2022光无源器件 光有源器件 其他272829303132333435024681012142018 2019 2020 2021 2022 2023H1营业收入 净利润 销售净利率(%)024681012142018 2019 2020 2021 2022光无源器件 光有源器件 其他 11 图 6：2022 年公司产品结构 图 7：公司核心业务 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 13 8 BOX/TO OSA 图8：公司 13条产品线 资料来源：公司官网、招商证券 FAU TO-CAN/BOX PLC 12 图9：公司九大光器件核心技术平台 资料来源：公司官网、招商证券 AI LightCounting 2026 50%1.6T NPO CPO 1、光无源器件 13 图10：高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装 OEM 方案 资料来源：公司官网、招商证券 1 AWG MUX&DeMUX AWG MUX&DeMUX 2018 AWG Mux/Demux TFC AWG Mini FA TFC AWG AWG FA AWG 图11：AWG WDM 系列光器件无源解决方案 资料来源：公司官网、招商证券 2 LENS LENS 2016 9 Tsuois Mold Barrel LENS 14 Barrel 850 1310/1550 Tsuois Mold LENS 40G 8/12 LENS 100G-200G LENS Tsuois Mold Barrel LENS LENS Array LENS 图12：透镜耦合效果 资料来源：公司官网、招商证券整理 2、光有源器件 2015 OSAOEM/ODM BOX/TO 2021 400G 800G OSA TO OEM ODM EMS OSA ODM/OEM BOX/TO AOC OSA OSA 2016 10G OSA 1638 2017 OSA ODM 40G 100G OSA LENS COB OSA OSA 15 3 图13：CIOE2022 公司光纤通信、激光雷达等领域部分产品 产品类型 产品图片 产品介绍 100G LR TOSA 采用8PIN 气密性封装，传输速率采用PAM4 调制高达 112gb/s，传输距离可达10km；同时此产品采用EML 调制方案，满足工业温度温度-40C to+85C器件要求；内部采用抗 Wiggle 和电隔离设计，采用高精度贴片工艺，提高了产品Wiggle、耦合效率等技术指标；还可提供各种脚位匹配及整套设计方案服务。100G LWDM AWG 组件 满足数据中心及某些特殊工业级场景传输距离100G 10km 产品的需求；内部采用FA 或毛细管相结合的设计，AWG 成品可直接与PD 耦合，具有使用方便快捷、高效、空间小、高带宽、高通道隔离度等特点；LWDM 光解复用芯片在输出端有4 个波长通道，它是用硅上硅平面光波电路(PLC)技术构建的。单芯片集成结构具有高的可靠性和稳定性，加上其紧凑的体积，它可以大大简化收发器的组装，并为许多应用提供了一种具有成本效益的解决方案。HCWDM Filter Block 基于高端镀膜技术，高精度的冷加工和Filter Block自动组装平台，推出10nm通道间隔的HCWDM Filter Block，总共8个通道。产品性能好，插入损耗低，隔离度高，温度敏感性好，性价比高。激光雷达组件 可针对激光雷达市场提供发射端光组件，接收端FA 光组件，905nm/1550nm 低角度敏感性膜片，棱镜，环形器，以及器件封装等产品和服务；同时，可为激光雷达客户提供整套的光无源组件解决方案。资料来源：公司官网、招商证券 2023 OFC OFC 800G/1.6T TFF FA PM AWG 1.6T NPO CPO 16 图14：OFC2023公司助力“光子集成”展示光器件整体解决方案 产品类型 产品图片 产品特性 HCWDM Filter Block 通道间隔 10nm HCWDM filter block，相对LWDM filter block，带宽更好，成本更低；插入损耗低；隔热度高；温度敏感性好。nWDM Filter Block 通道波长 1304.58nm、1306.85nm、1309.14nm、1311.43nm，在 OBand 低色散区，色散优势明显;通道间隔小，相对 800G LWDM，容量翻倍;结合高端镀膜技术和高度自动化组装水平，性价比高;产品性能优越(L 小、隔离度高、温度稳定性好)应用领域。POSA 易于耦合安装，光学性能好 插入损耗小 隔离度更高 温度稳定性好 可靠性高 OBand xWDM Module 是业内首创，充分利用 O-Band 低色散区的一款无源波分多通道模块。通道间距 200GHz，具有插入损耗小，带宽好，隔离度高等特点。资料来源：公司官网、招商证券 四、光迅科技：国内光通信龙头，光器件环节全面布局 2022 36.57 32.10 52.9%46.4%图 15：公司收入结构（单位：亿元）图 16：2017 年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 69.12 6.56%6.608 7.25%23.62%0.59pct 010203040506070802018 2019 2020 2021 2022传输 接入和数据 其他0%20%40%60%80%100%120%140%2017 2018 2019 2020 2021 2022传输(%)接入和数据(%)其他(%)17 2023 Q1 12.68 25.92%1.02 28.62%图17：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 2022 52.91%46.44%0.65%图 18：2022 年公司产品结构 图 19：公司核心业务 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 1、一站式光器件商，国内光器件龙头 2001-/0%2%4%6%8%10%01020304050607080营业收入 净利润 销售净利率(%)传输(%)接入和数据(%)其他(%)18 10G/25G VCSEL/DFB/EML/5G 5G 5G 5G 5G 10G DFB EML 10G 400G 800G 2、光 2.4 MEMS VOA 3.5mm Ultra Mini TOF C+L 2.4 MEMS VOA 80%EDFA VOA Ultra Mini TOF 3.5mm 12V EDFA 图20：小型化可调器件 MEMS VOA 2.4 x16mm MEMS VOA 2.4 x16mm 资料来源：公司官网、招商证券 2.2 IWDM 2.2 ITAPD 1.8 Mini Tappd 3.0 110 19 图21：微光学器件（IWDM Hybrid 2.2x20mm）资料来源：公司官网、招商证券 ITLA InP ITLA Micro Nano ITLA C+Nano ITLA L+ITLA AWG AWG L 50Ghz/75Ghz/100Ghz/150Ghz AWG C+100G/200G/400G Passive Components L+GFF ISO CPL WDM VOA OSW TOF MCS CDC-ROADM C L+4x4,8x12,8x16,16x16 EDFA 五、腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域隐形龙头 2022 2.79 19.76%81.16%WSS 6457.70 6.49%1875%2018-2020 40%2021-2022 32%-33%2022 20 图 22：公司收入结构（单位：亿元）图 23：2018 年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 3.44 13.74%5838.49 11.67%4795.60 21.92%2023 7782.68 0.6%:654.09 36.85%433.76 43.86%图24：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1、聚焦光学元件领域，积极探索产品新兴运用领域 00.511.522.533.542018 2019 2020 2021 2022光学元件 光纤器件0%10%20%30%40%50%60%2018 2019 2020 2021 2022光学元件 光纤器件-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%-0.500.511.522.533.542017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Q1营业总收入 净利润 销售净利率(%)21 YVO4 表 3：公司精密光学元组件产品 平面光学元件 球面光学元件 光学组件 模压玻璃非球面透镜 资料来源：公司官网、招商证券 4 产品系列 图示 介绍 镀膜光纤器件 High Power Fiber Polishing and Coating Fiber Tip Assembly 准直器 公司的准直器产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是光收发模块、光纤激光器的关键器件，用于将光纤内的传输光转变成准直光（平行光），或将外界平行（近似平行）光耦合至单模光纤内。22 产品系列 图示 介绍 声光器件 公司的声光器件产品主要应用于光纤激光领域，是调 Q脉冲光纤激光器的关键器件，用于高速调节激光谐振腔的损耗，使激光器可以脉冲方式输出激光。资料来源：公司官网、招商证券 FP 0.1nm 0.3 2%25urad 2 WSS 4G/5G 23 图25：公司在光通信产业链中位置 资料来源：公司公告、招商证券 PBS NPBS WSS Interleaver Tunable Laser 图 26：公司光元器件用于光模块中 图 27：公司光元器件用于WSS、TL 和Interleaver 中 资料来源：公司官网、招商证券 资料来源：公司官网、招商证券 1 Z-Block Z-Block Z-Block Z-Block Z-Block 24 Z-Block Z-Block CWDM 1470nm1610nm 8 CWDM/Z-Block CWDM Z-Block Z-Block 2022/Z-Block/图28：公司 Z-Block产品 资料来源：公司官网、招商证券 2 WSS WSS ROADM WSS WSS II-VI Finisar Lumentum WSS WSS ROADM ROADM WSS WSS WSS 25 图 29：基于 WSS结构的ROADM结构图 图 30：WSS 器件原理示意图 资料来源：C114、招商证券 资料来源：讯石光通信、招商证券 WSS WSS Wavelength Selective Switch ROADM Reconfigurable Optical Add/Drop Multiplexing ROADM PC CPU ROADM WSS ROADM WSS ROADM WSS AWG WDM MEMS LC LCoS Lumentum JDSU MEMS Coadna Finisar LCoS II-VI Coadna Finisar WSS WSS WSS 六、博创科技：领先的集成光电子器件制造商，持续开拓境外市场 14.44 30.05%0.19 55.59%2022 18.67%4.26pct 10G PON 26 图 31：公司收入结构（单位：亿元）图 32：2017 年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 2019 1036.6%2021 2022 1.6 1.9 10G PON:19.6%2023 Q1 3.93 31.11%;3660.7 1.9%图33：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1、有源无源业务双翼发展 2003 PLC MEMS 0%5%10%15%20%25%02468101214162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Q1营业总收入 净利润 销售净利率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%2018 2019 2020 2021 2022电信市场 数通市场 其他业务光有源器件 光无源器件02468101214162018 2019 2020 2021 2022电信市场 数通市场 光有源器件 光无源器件 27 图34：公司产品主要产品 资料来源：公司官网、招商证券:(PON)PLC(DWDM)(AWG)(VMUX)25G 50G(EDFA)MEMS(VOA):25G 400G(AOC)5 产品系列 主要产品 主要用途 产品图示 一、电信市场 接入产品 PLC 光分路器 PON 光模块 应用于光纤到户中无源光纤网络的光模块 光纤阵列 一根或多根光纤按精确间距排列的元件 传输产品 密集波分复用器件 用于密集波分复用系统中 的光 电器 件，包括 AWG(阵列波导光栅)、VMUX(可调光功率波分复用器)等 28 产品系列 主要产品 主要用途 产品图示 一、电信市场 无线承载网光收发模块 用于移动通信网络中连接基站天线至 核心网的光纤通信网络的光收发模块 二、数通市场 数通市场产品 数据中心用光收发模块 用于数据中心内部互联的 25G 至 400G bps 速率的光收发模块 有源光缆(AOC)用于数据中心内部互联的 25G 至400G bps 速率的有源光缆 高速铜缆(DAC、ACC)用于数据中心内部互联的 25G 至400G bps 速率的高速铜缆 资料来源：公司官网、招商证券 1 25G 400G AOC 5G PLC DWDM PLC DWDM AWG VMUX MEMS VOA 2022 39 29 图35：公司光无源产品 资料来源：公司官网、招商证券 2 2015 2018 1.18 10G PON 25G 400Gbps PON PON 10G-EPON XG-PON/XGS-PON GPON/EPON 5G FTTX 10GPON 10G PON OLT 10G PON OLT ONU 10GPONOLT/ONU 25G/50GPON 2023 CPO ELS 10GPON 50GPON 800G CPO 30 图36：公司光有源产品 资料来源：公司官网、招商证券 2、严于品控PON系列产品，大力发展硅光模块 PLC MEMS PLC MEMS PLC MEMS 2022 25G 400G-DR4 800G CPO 245 31 七、光库科技：深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制器产业化进度领先 2020 2020 2022 51.72%54.91%53.46%2018 70%2018(Vlink)2018 20.86%2022 33.93%2022 0.32,7.57%2022 2018 45.83%图 37：公司收入结构（单位：亿元）图 38：2018 年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2018 2.89 2022 6.42 2018 7992 2022 1.18 2023 3.38 7.51%0.31 45.22%图39：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 0123456782018 2019 2020 2021 2022 2023H1光纤激光器件 光通讯器件 铌酸锂调制器 其他器件0%10%20%30%40%50%60%70%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1光纤激光器件 光通讯器件 其他器件0%5%10%15%20%25%30%0123456782017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1营业总收入 净利润 销售净利率(%)32 1、深耕光纤器件，前瞻布局薄膜铌酸锂调制器:/SR4-PSM-MT-MT-,WDM MPO-MTP 5G 400/600Gbps,100/200Gbps,10Gbps 20/40GHz 1 10kW 3kW 500W 10kW 6 产品系列 产品展示 主要用途 隔离器 合束器 33 产品系列 产品展示 主要用途 光纤光栅 激光电缆 资料来源：公司官网、招商证券 2 40Gbps 100Gbps 400Gbps 800Gbps WSS 7 WDM AWG 系列 TFF CWDM/LAN WDM Block FA subassembly AWG是光模块波分技术的解决方案，Vlink 拥有自动耦合设备和自主 FA生产产线，可以为客户解决产能、技术难题 Vlink 的薄膜滤光片CWDM 和 LANWDM 模块具有体积小、有效孔径高、指向角小的特点，适用于 QSFP28 收发模块。Vlink 的4通道/5通道FA组件与LC存根和 LC 插座是 AWG 对准的理想选择。高的FA 螺距精度和抛光角度，使对准容易。该产品符合GR1435 标准 资料来源：公司官网、招商证券 3 400/600Gbps 20/40GHz 10Gbps 34 8 C 波段 10 GHz LiNbO3 相位调制器 PM10-C C 波段 20 GHz x 2 铌酸锂 IQ 调制器 40G-IQ 20/40 GHz 模 拟 信 号 应 用 LiNbO3 强 度 调 制 器 AM20,AM40 C 波段 10 GHz 高带宽零啁啾铌酸锂模拟调制器 F10 主要用于超高速干线光通信网、超高速数据中心、人工智能、超算中心、海底光通信网、城域核心网、微波光子、测试及科研等领域。资料来源：公司官网、招商证券 4 AWG PLC AWG 图40：AWG 封装 资料来源：公司官网、招商证券 TFF TFF AWG Filter Filter 35 图41：TFF 封装 资料来源：公司官网、招商证券 TX RX FA PM Fiber FAU 图42：硅光模块封装 资料来源：公司官网、招商证券 COB COB Chip On Board PCB wire bonding COB PCB COB VCSEL COB 36 图43：COB 封装 资料来源：公司官网、招商证券 2、激光器应用领域不断扩展，薄膜铌酸锂成长空间广阔 CMOS 2023 7 500 W 30 kW 1060 nm 图44：公司最新产品 资料来源：公司官网、招商证券 37 八、太辰光：基于无源器件拓展密集光纤连接器，海外业务亮眼 2023H1 3.80 17.4%273 8.87%2023H1 29.61%3.55pct 23H1 28.87%3.04pct 图 45：公司收入结构（单位：亿元）图 46：2013 年-2022 年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 9.34 YoY+44.43%;1.80 YoY+150.91%:32.78%4.86pct 2023/3.90/0.72/0.63 17.99%/24.72%/30.14%;2Q23/2.00/0.43/0.39 32.25%/39.98%/42.89%图47：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1、深耕无源产品，拓展有源业务 02468102018 2019 2020 2021 2022光器件产品 其他 光纤传感产品0%10%20%30%40%50%60%70%80%2018 2019 2020 2021 2022光器件产品 其他 光纤传
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