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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研 究报 告|行 业周 报 家用电 器 2023 年 11 月 13 日 家用电器 优 于大 市（维持）证 券 分 析师 谢丽媛 资 格编号：S0120523010001 邮 箱：xiely3 贺虹萍 资 格编号：S0120523020003 邮 箱：hehp3 宋雨桐 资 格编号：S0120523090003 邮 箱：songyt 市场表现 相关研究 1.可 选消费 23Q3 财 报总结：外销 超 预 期 修 复，内 需 改 善 在 即，2023.11.6 2.三 花智控（002050.SZ）：业绩符 合 预 期，毛 利 率 表 现 亮 眼，2023.10.31 3.九 阳股份 23Q3 点 评：持 续产品创 新，营 收 实 现 双 位 数 增 长，2023.10.31 4.倍 轻松 23Q3 点 评：收入 延续亮眼 表 现，利 润 拐 点 已 至，2023.10.31 5.科 沃 斯：竞 争 加 剧 费 率 高 企，盈 利能力 有所承 压，2023.10.30 双 11 专题（二）：双 11 收官，清洁电器、个护、宠物表现亮眼23W45周观点 Table_Summary 投 资要 点：双 11 收官，清洁电器、个护、宠物 表 现 亮眼 平 台：顺利 收 官，亮 点频 出。1）天猫平 台 2023 年双 11 期 间，用户、商家规 模显著增 长，带 动订单 量和成 交总额 全面增 长。品 牌表现 上，截至 11.11 零 点，共有 402 个品 牌成交 破亿元，包含 243 个 国货品 牌，且 3.8w 个 品 牌 成交同 比增长 超 100%。2）京 东平台 全双 11 阶段成 交额、订单 量、用 户数创 新高。京东采 销直播 的总观 看人数已 突破 3.8 亿。“9 块 9 包邮”、“京 东百亿 补贴”、“京东 秒杀”为品牌 和商家 打造了一 个又一 个增量 场，目 前累计 超过 60 个品牌 销售破 10 亿 元，近 20000 个 品 牌成交额 同比增 长 超 3 倍，新商家成 交单量 环比增 长 超 5 倍。3）抖音 平台“官方立 减”活动 商品总 计曝光 率达到 1341 亿。在 今年双 11 大促 期间，定金预 售商品 日均 GMV 破百 万的单 品达 468 个，其中 定金预 售商品 的整体 支付 GMV 是去 年双 11 同 期的 1.6倍。家电：个护、清洁 类 目亮 眼，多 个 品牌 延 续双 11 延 续 高 质 量 兑现 京 东平台双 11 全周 期超 2000 个 家 电家具 品牌成 交额同 比增长 超过 100%，其 中美的、格力、海信、小米 等 10+家 电 品牌 成交额 突破 10 亿 元。京 东平台 大家电 成交金额 Top3 分 别为 海尔、美的、格力；小家电 成交金 额 Top3 分 别 为 美的、米家、苏泊尔。从 公司发 布的官 方战报 来看，海尔智 家多维 度领跑，第 12 次 获 得全网 第一，同时 收获 多渠道、多品 类第一 等成果；且双 11 期间 实现用 户口 碑高增 长、人 群高留 存、会员 规 模 行 业第 一，以 旧 换 新增 幅 达到 243%，新 品 成 交增 幅 28%。清 洁电 器 中，追觅 于天猫 获居家 清洁品 牌销售 Top1、其 中扫地 机、洗地 机、吸 尘器获 Top2；京东 平台 扫地机 品牌 Top3，洗 地机 品牌 Top2，吸 尘器品牌 Top4，个 护同比 500%。个护类 产品中，倍轻 松实现 京东、天猫、抖音平 台按摩 类目店 铺 No.1 销 售，其中抖 音平台 GMV 同增 397%，且其眼 部、颈 部按摩 仪等单 品在京 东天猫 平台销 售 Top1。投影 板块中，极米 在京东、天猫、抖音 相关品 类 GMV&销 量取得 Top1，且双 11 总销量 达到 19w 台。从 奥维云 网数据 来看，清洁电 器双 11 开门红 两周整 体呈 现双位 数增长，其中 销额同增 11.5%、销 量 同 增 11.8%。品 牌 维 度 来 看，石 头 销 额+38%、追觅+126%，云 鲸+29%；市 占 率维 度，石 头销 额份额+3pct 至 25%，追觅+8pct 至 17%。科 沃斯品牌仍 处 调 整 态 势，销 额 份 额-12pct，对 应 销 售 额 同 比-10%。洗 地 机 品 类 整 体 销 额+20%（量+44%，价-17%），价 格 仍 处 于 明 显 下 探 阶 段。添 可 品 牌 销 额 份 额-9pct，对 应销售 额+2%。宠 物：宠物 品 牌增 长 靓丽，国 货 品 牌份 额 领先 1）淘宝 天猫平 台宠物 板块今 年双 11 预售 4h 增 长强 劲，同比增 长 50%；其 中预售前48 分 钟 即超 过去 年全 天。格 局方 面，天猫 双 十 一宠物品 牌销 售榜 TOP10 中 国产品牌 占据 7 位；且 Top3 均 为国 产品牌、表现 亮眼。2）京 东平台：据宠 业家，京东超市 发布 2023 年双 11 宠物 全周 期战报，战报 显示，10.23 20:0011.12 2:00 期间，京东 宠物新 用户同 比增长 超 32%，破百 万宠物 爆品 数量同 比增 长 48%，直 播成交同 比增长 121%。3）官方战 报：乖宝宠 物发布 截至 11.11 24:00 战 报，根据 生意参 谋，天 猫 全 平台 麦富 迪&弗 列加特 销 售额 1.4 亿元+；其 中麦 富 迪、弗 列加 特 天猫 旗 舰店-10%-5%0%5%10%15%20%2022-11 2023-03 2023-07家用电器 沪深300 行业周报 家用电器 2/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分 别销售 6566 万元、3477 万元。中 宠发布 旗下品 牌领先 截至 11.11 24:00 战 报，全渠 道销售 额超 过 3000 万 元，同比增 长 130%；其中 天猫 平台销 售额超 过 1500 万元（+95%），且 品 牌 获 得 天 猫 烘 焙 猫 粮 排 名 Top4，天 猫 主 食 猫 罐 排 名 Top3（累计售出 主食猫 罐 130w 罐）；抖音 平台销 售同增 350%、预售 期行业 排名 Top6；京 东销 售同 比增 长 100%。佩 蒂旗下 爵 宴全网 销售额 再创新 高，较 今年 618 增长 65%、较去年双 11 增长 67%。服 饰：运动 户 外表 现 亮眼，细 分 板 块龙 头 领先 今 年双 11 服饰 品牌开 局亮眼，1143 个 品牌 首小时 成交 超去年 全天。细分板 块方面，运 动 户 外 首 小 时 328 个 品 牌 成 交 超 去 年 全 天，骑 行、滑 雪、户 外 鞋 服 同 比 增 长 达300%。公 路 自行车 高增 300%、自 行车码 表及配 件增幅 230%、骑行 眼镜、风镜增幅 210%、骑 行头盔 增幅 180%、骑 行裤 增幅 170%。而 奢侈品 牌板块 表现亦 可圈可点，开卖 首小时，涌入 天猫奢 品选购 下单的 消费者 总数是 去年同 期的 1.5 倍。超 20家 奢 侈 品 牌 首 小 时 成 交 超 去 年 全 天。格 局 方 面，双 11 抢 先 购 阶 段 品 牌 GMV 排名Top3 分别 为 Nike、Fila、安 踏；户 外品 牌 GMV 排名 Top3 分 别为 骆驼、北面、可隆。行情数据 本 周 家 电 板 块 周 涨 幅 0.4%，其 中 白 电/黑电/小家电/厨 电 板 块 分 别-0.7%/+5.6%/+0.9%/+0.7%。原材料 价格方 面，LME 铜、LME 铝、塑 料价格 环比 分别+0.51%、+0.86%、+0.85%。本 周纺织 服装板 块跌幅 0.5%，其中纺 织制造 涨幅 0.7%，服装家 纺跌幅 1.0%。328级 棉现货 16981 元/吨（-0.28%）；美棉 CotlookA 87.55 美分/磅（-3.0%）；内外棉价差 862 元/吨（+117%）。投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把 握多条 主线：家电：1）中 国扫 地 机品 牌在 全 球 产品 力优 势 已在 份 额提 升 中 持续 体现，叠加 全 球扫地 机 均处 于 渗透 率 提升 的早期 阶 段，建 议积 极 关注 石头科技；2）内外 需 后续 不 确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望 持 续加 速的 标的，建 议关注 海尔智家、石头科技、新 宝股份；3）持 续看 好宠 物赛道 高景气 趋势，建议关 注 乖宝 宠 物、中 宠 股份；4）关注 产业链 变革带 来的 35 年维度 全 球份 额 提升+利 润 率提升 逻 辑，建 议关 注 海信视像、TCL 电子；5）消 费 修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注 新 宝 股 份、倍 轻 松、科 沃 斯、极 米科 技。纺服：去年 我国纺 织服装出 口基数 呈现前 高后低，今年 8 月 以后进 入低基 数区间，随 着终端 动销改 善切换 至主动 补库，Q4 出口 订单有 望逐 月改善。国内 服饰消 费延续弱 复苏趋 势，下 半年低 基数效 应，有 望支撑 优质流 水兑现 与提振 板块估 值。进 入 Q4国 内 外 零售 复 苏基 调 下建 议把 握 三 条主 线：1）把 握制造 出 口 链基 本 面拐 点，代 工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注 申 洲 国际、华 利集 团。2）公司自身 具备 Alpha 属 性 或 处于 品类、客户 拓展阶 段，修复下业绩弹性较大标的，建议关注 新 澳 股 份、伟 星 股 份、台 华 新 材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的 安 踏 体育。风 险 提 示：原 材料 涨 价；需求 不 及 预期；汇率 波 动；芯片 缺 货 涨价。XVDWvMtOpMqRtNnOqNrOrQ9PaOaQmOoOsQpMfQrQmNlOrQqN7NoPmMNZqRqRNZmOrN 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内 容目 录 1.双 11 收官，清 洁电器、个 护、宠 物表现 亮眼.6 1.1.平 台：顺利收 官，亮 点频 出.6 1.2.行 业：家电中 个 护、清洁 类亮眼，宠物、户外 高增.6 2.周 度 投资观 点.12 3.行 情 数据.12 4.各 板 块跟踪.15 5.行 业 新闻.17 6.上 游 跟踪.17 6.1.家 电 原 材料价 格、海 运走 势.17 6.2.房 地 产 数据跟踪.18 6.3.纺 织 原 材料价 格跟踪.20 7.风 险 提示.21 行业周报 家用电器 4/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 表目 录 图 1：大 家 电成 交 金额 Top10.7 图 2：小 家 电成 交 金额 Top10.7 图 3：双 11 部 分 家 电 品牌战 报.8 图 4：23 年双 11 清 洁 电 器重 点 品 牌销 售 跟踪（线上，不 含 抖 音）.9 图 5：双 11 活 动 期 间 天猫平 台 宠 物品 牌 销售 榜 单.10 图 6：双 11 部 分 宠 物 品牌战 报.11 图 7：双 11 活 动 期 间 运动、户 外 品牌 累 计支 付 GMVTop10 及成交人数 Top10.12 图 8：家 电 指数 周 涨跌 幅.13 图 9：家 电 指数 年 走势.13 图 10：纺 织 服 装板 块 涨跌幅.13 图 11：纺 织 服 装 年走 势.13 图 12：家 电 重 点公 司 估值.13 图 13：纺 服 重 点公 司 估值.15 图 14：白 电 板 块公 司 销售数 据 跟 踪.15 图 15：小 家 电 板块 公 司销 售 数 据 跟踪.15 图 16：厨 电 板 块公 司 销售数 据 跟 踪.16 图 17：黑 电 板 块公 司 销售数 据 跟 踪.16 图 18：铜 铝 价 格走 势（美元/吨）.17 图 19：塑 料 价 格走 势（元/吨）.17 图 20：钢 材 价 格走 势（1994 年 4 月=100）.17 图 21：人 民 币 汇率.17 图 22：海 运 运 价及 港 口情况 跟 踪.18 图 23：面 板 价 格走 势（美元/片）.18 图 24：累 计 商 品房 销 售面积（亿 平方 米）.19 图 25：当 月 商 品房 销 售面积（亿 平方 米）.19 图 26：累 计 房 屋竣 工 面积（亿 平 方米）.19 图 27：当 月 房 屋竣 工 面积（亿 平 方米）.19 图 28：累 计 房 屋新 开 工面积（亿 平方 米）.19 图 29：当 月 房 屋新 开 工面积（亿 平方 米）.19 图 30：累 计 房 屋施 工 面积（亿 平 方米）.20 图 31：30 大 中 城 市 成 交面积（万 平方 米）.20 图 32：328 棉 现 价 走势 图（元/吨）.20 行业周报 家用电器 5/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 33：CotlookA 指 数（美元/磅）.20 图 34：粘 胶 短 纤价 格 走势图（元/吨）.20 图 35：涤 纶 短 纤价 格 走势图（元/吨）.20 图 36：长 绒 棉 价格 走 势图（元/吨）.21 图 37：内 外 棉 价格 走 势图（元/吨）.21 行业周报 家用电器 6/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.双 11 收 官，清洁 电 器、个护、宠 物 表 现亮 眼 1.1.平 台：顺利收 官，亮点频 出 天猫：2023 年双 11 期间，用户、商家规模显著增长，带动订单量和成交总额全面增长。品牌 表 现上，截 至 11.11 零点，共有 402 个品牌 成交破亿元，包含 243 个国货 品牌，且 3.8w 个品牌成 交同比增 长超 100%。需求侧，今年双 11 全 周 期累计访 问用户 数超 8 亿、创历 史峰值；其中88VIP 规模突破 3200w，成交取 得双位 数增长。供给侧，周主动 运营商家数 同比增 长 150%，日均广 告付费商 家数同比两位数 增长。今 年“低价”策 略进 一步 促进 用户规 模增 长，仅三 线以 下城市 今年 双 11 期间 新增 2000w+购买用户和 超 1.4 亿笔新 增订单。而今年商 家会员、直播 间活动迎来 新增长 红利。京 东：全双 11 阶段成 交额、订单 量、用 户数创 新高。京东采销直播 的总观看人 数已突 破 3.8 亿。“9 块 9 包邮”、“京 东 百亿补贴”、“京 东秒杀”为品 牌和商家 打造了一个又一 个增量场，目前累计超 过 60 个 品牌销 售破 10 亿元，近 20000 个 品牌成交 额同比 增长 超 3 倍，新商 家成交 单量环比增长 超 5 倍。抖音：“官方立减”活动商品总计曝光率达到 1341 亿。在今 年双 11 大促期间，定金预 售商品 日 均 GMV 破百万的单品 达 468 个，其 中定金 预售商品的 整体支付 GMV 是去年双 11 同 期的 1.6 倍。商品 层面，超级品类日 GMV 破百万单品 共 计 147 个。其 中，潮 电 家居、服 饰鞋包、食品生鲜三个 品类分 列品类 整 体 GMV 前三名。另 外，抖音的 重点货 品 玩法表现亮眼，日均 曝光 超9 亿+，累 计GMV 破千万单品192 个，累 计GMV破百万单 品 1227 个，商 品日均支 付 GMV 较日常 期提升 269%。1.2.行业：家电中 个护、清洁 类亮 眼，宠 物、户外高 增 家电：个护、清洁类目亮眼，多个品牌双 11 延续高质量兑现 京东平台 双 11 全周期超 2000 个家电家具 品牌成 交额同比 增长超过 100%，其中美的、格力、海信、小米等 10+家电 品牌成 交额突 破 10 亿元，而创 维、方太、石头 等超 3000 个 家 电家居品 牌成交 额同比 增 长超过 50%。与此同 时，京东MALL、京 东 城 市 旗 舰 店、五 星 电 器 累 计 成 交 额 同 比 增 长 超 过 100%，京 东 家 电家居专卖店 S+结构 品成 交量超 60w 台、同比增 长 70%+。京东平 台大家 电成交金额 Top3 分别 为海尔、美的、格 力；小 家电成 交 金 额 Top3 分别 为美的、米家、苏泊尔。行业周报 家用电器 7/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 1：大 家电成 交金额 Top10 图 2：小 家电成 交金额 Top10 资料来 源：京东 家电 家居 官方 战报，德邦研 究所 资料来 源：京东 家电 家居 官方 战报，德邦研 究所 从公司发布的官方战 报来 看，海尔智家多维度 领跑，第 12 次获得全网第一，同 时收获 多渠 道、多 品类第 一等成 果；且双 11 期间 实现用 户口 碑高增 长、人 群高留存、会员规 模行业 第 一，以旧 换新增 幅达到 243%，新品 成交增 幅 28%。清洁 电 器 中，追 觅 于 天 猫 获 居 家 清 洁 品 牌 销 售 Top1、其 中 扫 地 机、洗 地 机、吸 尘器获 Top2；京 东平台 扫 地机品牌 Top3，洗地 机 品牌 Top2，吸 尘器品牌 Top4，个护同比 500%。个护类产品中，倍轻松实现 京东、天猫、抖音平台按 摩类 目店铺 No.1 销售，其中 抖音 平台 GMV 同增 397%，且其眼部、颈部 按摩仪 等 单品在京 东 天 猫 平 台 销 售 Top1。投 影 板 块 中，极 米 在 京 东、天 猫、抖 音 相 关 品 类GMV&销量取得 Top1，且双 11 总销量 达到 19w 台。行业周报 家用电器 8/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 3：双 11 部分 家电 品牌 战报 资料来 源：各品 牌官 方战 报，德邦 研 究所 No.1 40%+30%28%397%200%200%712%XREAL 4000w+100%行业周报 家用电器 9/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 从奥 维云网数据来 看，清洁电 器双 11 开门红两周整体 呈现双位数增 长，其中销额同增 11.5%、销量同增 11.8%。扫 地机 品类销额+23%（量+22%，价平）。品 牌 维 度 来 看，石 头 销 额+38%、追 觅+126%，云 鲸+29%；市 占 率 维 度，石 头销额份额+3pct 至 25%，追觅+8pct 至 17%。科 沃 斯品牌仍 处调整 态势，销 额份额-12pct，对 应 销 售 额 同 比-10%。洗 地 机 品 类 整 体 销 额+20%（量+44%，价-17%），价 格仍处 于明显 下探阶段。添可 品牌 销 额 份额-9pct，对应销售 额+2%图 4：23 年双 11 清 洁电器 重点 品牌销售 跟踪（线上，不含抖 音）资料来 源：奥维 云网，德 邦研 究所（W44-45 对应 今 年 10.2311.5 数据，去年同 期对 应 10.2411.6）宠物：宠物品牌增长靓丽，国货品牌份额领先 淘宝天猫 平台宠 物板块 今 年双 11 预售 4h 增长强 劲，同比增长 50%；其 中 预售前 48 分钟即超 过去年 全天。格 局方面，天猫 双 十一宠物 品牌销 售榜 TOP10 包 23W44 23W45 23W44 23W45 2.24 20.42 22.66 3.24 11.22 14.46 311%14%23%303%0%20%7.55 56.07 63.62 13.4 45.77 59.17 216%13%22%357%20%44%2967 3642 3562 2418 2451 2444 30%1%0%-12%-17%-17%31.52%32.44%32.35%58.88%50.82%52.63%-11.70%-11.67%-11.73%-5.19%-11.03%-9.37%0.71 6.62 7.33 1.91 5.70 7.61 199%-16%-10%270%-18%2%28.29%30.56%30.29%56.01%47.49%49.42%-6.63%-11.29%-11.24%-3.14%-12.84%-10.83%2.14 17.13 19.27 7.51 21.74 29.24 156%-18%-11%332%-5%18%18.20%25.70%24.96%2.54%4.17%3.80%10.75%3.02%2.73%1.88%0.34%0.19%0.41 5.25 5.66 0.08 0.47 0.55 903%29%38%1451%8%26%17.29%23.44%22.71%2.39%4.29%3.86%12.43%3.16%3.14%1.77%0.40%0.20%1.31 13.14 14.45 0.32 1.96 2.28 1026%30%42%1661%33%52%23.12%15.85%16.57%22.09%18.43%19.25%-1.23%7.32%7.57%11.52%2.27%3.46%0.52 3.24 3.75 0.72 2.07 2.78 290%112%126%742%14%46%17.79%11.64%12.37%20.36%16.73%17.55%1.51%3.49%3.85%11.15%1.42%2.68%1.34 6.53 7.87 2.73 7.66 10.39 246%61%77%910%31%70%11.35%15.96%15.50%5.22%8.98%8.14%8.90%0.81%0.73%2.85%7.32%6.43%0.25 3.26 3.51 0.17 1.01 1.18 1802%20%29%788%439%471%9.68%14.78%14.17%7.49%10.80%10.05%8.12%1.31%1.25%4.60%8.65%7.85%0.73 8.29 9.02 1.00 4.94 5.95 1863%24%34%1084%504%558%行业周报 家用电器 10/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 括 LEGEND SANDY 蓝氏、诚实 一口、麦富迪 等，Top10 中国产 品牌占 据 7 位；国产品牌 表现亮 眼，LEGEND SANDY 蓝氏预售金额成交 金额超 6 千 万，同比增长超 2000%；诚实 一口 预售成交 金额 超 5 千万，同比增 长超 1000%；鲜朗预售成交金额 超 1 千万，同比 增长超 60%。图 5：双 11 活 动期 间天猫 平台宠 物品牌销 售榜单 资料来 源：天猫 榜单，德 邦研 究所 京东平台：据宠 业家，京 东超市发 布 2023 年双 11 宠物全周期 战报，战报 显示，10.23 20:0011.12 2:00 期间，京东宠 物新 用户同比 增长超 32%，破百万宠物爆品数 量同比 增长 48%，直播 成交同 比增长 121%。从细 分品类 来看，在宠物食品方面，双 11 期间 京 东超市宠 物烘焙 主粮成 交 额同比增 长 265%，老年 犬粮成交额同比增长 168%，主 食湿粮成交额同比增长 128%；在宠物用品方面，植物猫砂成交额同比增长 550%，智能用品成交额同比增长 109%，宠物出行 产品成交额同比 增长 95%。京 东超市宠 物双 11 全周期 热卖品牌 榜 TOP10 分别 是：皇家、麦 富 迪、网 易 严 选、渴 望、伯 纳 天 纯、爱 肯 拿、pidan、素 力 高、冠 能、instinct。官方战报：1）乖宝 宠物 发布截至 11.11 24:00 战 报，根据 生意参 谋，天 猫 全平台 麦富 迪&弗列加 特销 售额 1.4 亿元+；其中 麦 富迪、弗 列加特 天猫旗 舰 店 分别销售 6566 万元、3477 万元。2）中 宠股份 发布旗 下品牌领 先截 至 11.11 24:00 战报，全渠 道销售 额超 过 3000 万元，同比 增 长 130%；其中 天猫平 台销售 额超过1500 万元（+95%），且 品 牌 获 得 天 猫 烘 焙 猫 粮 排 名 Top4，天 猫 主 食 猫 罐 排 名Top3（累计 售出主食 猫 罐 130w 罐）；抖音平 台 销售同增 350%、预售期 行业排名Top6；京 东 销 售 同 比 增 长 100%。3）佩 蒂 股 份：爵 宴 全 网 销 售 额 再 创 新 高，较今年 618 增长 65%、较 去年双 11 增长 67%。行业周报 家用电器 11/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 6：双 11 部分 宠物 品牌 战报 资料来 源：乖宝、中 宠、佩蒂 官方 双 11 战报，德 邦研 究所 服饰：运动户外表现亮眼，细分板块龙头领先 今年双 11 服 饰品牌 开局 亮眼，1143 个品 牌首小 时成交超 去年全 天。细分板块方面，运动户 外 首小 时 328 个品牌 成交超 去 年全天，骑行、滑雪、户 外鞋服同比增长 达 300%。公路 自 行车高增 300%、自行 车 码表及配 件增 幅 230%、骑行眼镜、风镜 增幅 210%、骑 行头盔增 幅 180%、骑 行 裤增幅 170%。而奢侈 品 牌板块表现 亦可圈可 点，开卖 首小时，涌入天 猫奢品选 购下单 的消费者 总数是去 年同 期的 1.5 倍。超 20 家奢 侈 品牌首小 时成交 超去年 全 天。格局 方面，双 11 期间 品牌GMV 排名 Top3 分别 为 Nike、Fila、安踏；户外 品牌 GMV 排名 Top3 分 别为骆驼、北面、可隆。3000w+130%1500w+95%350%100%110%67%行业周报 家用电器 12/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 7：双 11 活 动期 间 运动、户外 品牌累计 支付 GMVTop10 及 成交人数 Top10 资料来 源：天猫 榜单，德 邦研 究所 2.周 度投 资观 点 看好 四季度内 需修复趋 势，同 时海外需 求好于预 期。看 好可选消 费修复逻 辑。建议把握多条主线：家电：1）中 国 扫 地 机 品 牌 在 全 球 产 品 力 优 势 已 在 份 额 提 升 中 持 续 体 现，叠加 全 球 扫 地 机 均 处 于 渗 透 率 提 升 的 早 期 阶 段，建 议 积 极 关 注 石头科技；2）内 外需后 续不确定 情况下，建议布 局国内外 均有布局、内外 需修复均 有弹性，且下 半年基数较低、有望持续加 速的标的，建议关注 海 尔 智 家、石头 科技、新 宝股份；3）持续看好宠物赛道高 景气趋势，建议关注 乖宝宠物、中宠股 份；4）关 注产业链变革带 来的 35 年维 度全球份 额提升+利润 率 提升逻辑，建议 关注 海信视像、TCL 电子；5）消费 修复趋 势下，建议 关注前 期受影 响较大 的中 高端品 牌数据 修复情况，建议关 注 新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。纺服：去年我 国纺织 服装 出口基数 呈现前 高后低，今年 8 月 以后进 入低基 数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4 出口 订 单 有 望 逐 月 改 善。国 内 服饰消 费延续弱 复苏趋势，下半 年低基数 效应，有 望支撑 优质流水 兑现与提 振板 块估值。进 入 Q4 国内 外零 售复苏基 调下建 议把握 三 条主线：1）把握 制造出 口链基本面 拐点，代 工龙头产 能规模 与经营质 量优势领 先，业 绩稳定性 提高估值 安全 边际，建议关注 申 洲 国际、华 利集 团。2）公司自身 具备 Alpha 属性或处于 品类、客户拓展阶段，修复下 业绩弹性较大标的，建议 关注 新 澳 股份、伟 星股 份、台华新材。3）仍然 看好运动 服饰中 长期成 长性 与估值 修复，建议关 注流 水增长 好于同业且 中报盈 利能力 大 幅改善的 安踏体育。3.行 情数 据 本 周 家 电 板 块 周 涨 幅 0.4%，其 中 白 电/黑电/小 家 电/厨 电 板 块 分 别-0.7%/+5.6%/+0.9%/+0.7%。原材 料价格 方面，LME 铜、LME 铝、塑料价 格环比分别+0.51%、+0.86%、+0.85%。行业周报 家用电器 13/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 8：家 电指数 周涨跌 幅 图 9：家 电指数 年走势 资料来 源：wind，德邦 研究 所 资料来 源：wind，德邦 研究 所 本周纺织 服装板 块 跌幅0.5%，其中 纺织制 造涨幅0.7%，服装家 纺 跌幅1.0%。328 级棉现货 16981 元/吨（-0.28%）；美 棉 CotlookA 87.55 美分/磅（-3.0%）；内外棉价 差 862 元/吨（+117%）。图 10：纺织 服装板 块涨跌 幅 图 11：纺织 服装年 走势 资料来 源：wind，德邦 研究 所 资料来 源：wind，德邦 研究 所 图 12：家电 重 点公 司 估值 0.9%1.6%0.4%1.9%0.1%-0.7%0.7%5.6%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%小家电中小板指数家电创业板指数沪深300指数白电厨电黑电-40%-30%-20%-10%0%10%20%沪深300 家电白电 小家电黑电 厨电0.3%1.3%0.1%-0.5%0.7%-1.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%上证指数 深证成指 沪深300 纺织服装 纺织制造 服装家纺-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%上证指数 深证成指 沪深300纺织服装 纺织制造 服装家纺 行业周报 家用电器 14/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来 源：万 得一 致预期、德 邦证券 研究所；备注：火 星人、亿田 智能、九阳股 份、新 宝股 份、北 鼎股 份、极 米科技、科沃 斯、石头科 技、莱克电 气、倍 轻松、荣泰健 康采 用德 邦预 测，收盘 日 11 月 10 日 行业周报 家用电器 15/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 13：纺服 重点公 司估值 资料来 源：万得 一致 预期、德 邦研 究 所（收 盘日：2023 年 11 月 10 日）注：港 股公 司对 应市 值单 位为 亿港 元，归母 净利 润单 位为 亿元 人民 币。4.各 板块 跟踪 基数效应 下，9 月家 电多 品类线下 延续增 长趋势。图 14：白电 板块公 司销售 数据跟 踪 资料来 源：奥维 云网，德 邦研 究所 注：均价 单位 为元 图 15：小家 电板块 公司销 售数据 跟踪 24%6%15%8%4%0%2%2%16%6%17%11%-15%-2%-21%-4%-3%6%-17%5%-13%-5%-30%2%40%19%57%14%-3%9%3%8%119%-2%93%-6%-23%1%-5%1%1%13%10%12%-29%-16%-26%-13%-12%-7%-13%-4%39%6%-8%5%8%12%-14%16%5%16%-10%22%90%95%74%98%70%-22%35%-16%-7%3%3%3%9%-1%-17%1%-10%-1%-19%1%23M9 23Q3 23M9 23Q3 行业周报 家用电器 16/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来 源：奥维 云网，德 邦研 究所 注：均价 单位 为元 图 16：厨电 板块公 司销售 数据跟 踪 资料来 源：奥维 云网，德 邦研 究所 注：均价 单位 为元 图 17：黑电 板块公 司销售 数据跟 踪 资料来 源：奥维 云网，德 邦研 究所 注：均价 单位 为元 8%10%7%11%-13%8%-10%5%-21%-3%-21%-5%-19%-9%-21%-5%-22%-3%-38%-18%-43%-27%-38%-23%-23%3%-15%5%2%-11%-3%-5%-13%-3%-11%-5%-16%-10%-26%0%14%-4%6%-1%-9%-4%-9%-5%-16%-11%-12%-8%-12%7%-13%3%-42%10%-32%5%-47%-20%-49%-18%-6%-7%-9%-5%-1%2%2%1%-12%1%-10%3%2%-16%3%-12%7%0%6%-9%-8%-10%-2%-14%-2%-19%-21%-16%-24%-20%-25%-17%5%-3%12%1%-3%-1%3%-2%22%11%19%14%7%-12%7%-7%-28%-7%-29%-2%-1%15%9%16%-18%11%-17%21%-10%-1%-6%0%-58%4%-5%2%-53%2%-48%-8%-22%-3%-11%11%1%-15%16%-13%-11%0%-1%-1%-15%-8%-10%-6%59%10%51%-2%-28%8%-20%4%207%5%305%4%9%-3%25%-8%23M9 23Q3 23M9 23Q3 12%7%8%4%8%-1%11%3%130%10%92%8%-16%9%-22%4%259%-8%261%-8%0%0%0%0%85%1%45%1%13%3%7%3%17%8%45%3%53%32%-22%31%-6%13%-4%5%-29%14%-27%13%-17%6%-16%3%-71%6%-60%8%10%36%0%0%-35%11%-10%10%399%23%363%2%-10%8%-18%8%23M9 23Q3 23M9 23Q3 24%-1%14%3%9%41%1%34%15%-10%-5%-10%-12%23%-7%10%TCL 15%18%12%9%-1%36%-8%37%22%-9%7%-8%-9%27%-12%28%18%6%7%3%-13%47%-13%36%23M9 23Q3 23M9 23Q3 行业周报 家用电器 17/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.行 业新 闻 与以往复 杂的规 则和玩 法 相比，今 年双 11 也谓 更 简单。“化 简为繁”成为 今年双 11 的关键 词。10 月 26 日，拼多多 发布了 11.11 大促前三天 的战报。数据显示，二三 线城市 用户的 家 电焕新升 级需求，带动 高 端家电产 品销量 同比增 长 了 4倍。其中，小米、TCL 等 品牌电视 爆款单 品增幅 258%，洗烘 套装、扫拖一 体机器人、洗 地机、洗碗机、高速吹风 机等成 为最紧 俏 的商品，电热毯、水暖 毯、电取暖桌等“取暖 神器”的 销量也迅 速攀升，水暖 毯 销量同比 增长 120%。10 月 24日，2023 天猫 双 11 预售 正式开启，像厨 房空调、嵌入式冰 箱等提 升品质 生 活的细分家电 品类今 年卖爆 了，预售首 小时厨 房空调 同 比成交增 长 1800%，嵌 入式冰箱同比成 交增长 450%。数据显示，生活 家电中 首 小时预售 成交电 热杯同 比 增长800%，水 暖毯同比 增长 600%，暖 被机同比 增长 400%。据 京东公布 的战 报显示，开售 10 分钟，超 过 100 个家电家居 品牌成 交 额同比增 长超 10 倍。从 上述数据来看，这次大 促家电 行 业趋势依 然迅猛。（中国 家电网）适老化家 电迫在 眉睫。据 民政部发 布2022 年民 政事业发 展统计 公报 显示，截至 2022 年底，全 国 60 周岁及 以上老年 人 口 28004 万人，占总人 口的19.8%，其中 65 周 岁及 以上老年 人口 20978 万 人，占总 人口的 14.9%。人口老龄化程度持 续加深，家电 适 老化亟待 不断改 进和优 化。面对老 年人的 特殊使
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