20231115_五矿证券_有色金属行业：新能源发展对铜需求的影响_23页.pdf

新能源发展对铜需求的影响 S0950523050001|2023/11/15 铜的消费结构演变趋势01新能源产业的发展对铜产业结构的影响铜相关新能源产业发展现状及趋势新能源产业发展对铜消费的长期影响Contents 030204WUAZwPmRtQnMoQmPrMrOrQ6M8Q9PnPrRpNsRlOnMoPeRoMtQ9PrQpRwMtRnQMYsRmM铜的消费结构演变趋势01 4铜 的 主 要 应 用 领 域：新 能 源 行 业 用 铜 占 比 上 升 至10%，纯 铜 加 工 材 为 主 要 产 品 形 态 TEA ICSG GGIl BNEF IEA Wood Mackenzie Navigate Research 1 2022 257.2 10%/铜箔、铜杆 31%铜箔、铜杆1%铜管、铜杆19%铜管、铜杆49%80.7 万吨2 万吨48.5 万吨126万吨 2282.3 90%铜板带、铜管 铜杆等 5全 球 铜 消 费 呈 逐 年 小 幅 上 升，下 游 用 铜 结 构 基 本 稳 定 ICSG 2016 ICSG IWCC 3 4 20212023E 2 0%1%1%2%2%3%050010001500200025002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 20212023E 6新 能 源 用 铜 量 快 速 上 升，显 著 拉 动 铜 需 求 20202023 34%2015 3%2022 10%BNEF GWEC Wood Mackenzie IEA 5 BNEF GWEC ICSG IEA 6 91.068.050.01.3126.048.580.72.0195.966.5105.92.7050100150200250 202120222023E0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E%新能源产业发展现状及趋势02 铜 消 费 涉 及 新 能 源 领 域 持 续 快 速 增 长，未 来 或 将 持 续 引 领 铜 消 费 进 入 全 新 的 上 升 周 期 7 GW BNEF CPIA 8 GW BNEF CWEA GWEC 9 IEA 10 IEA 0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E-50%0%50%100%150%200%250%0204060801001201401601802002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001201401601802015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E-yoy80%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E yoy 铜 消 费 涉 及 新 能 源 领 域 持 续 快 速 增 长，未 来 或 将 持 续 引 领 铜 消 费 进 入 全 新 的 上 升 周 期 11 BNEF CPIA Navigate Research 12 BNEF CWEA Navigate Research 13 ICSG GGII 14 2023 2.7 IEA 0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003504002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201402015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E yoy-50%0%50%100%150%200%250%01234567892016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 90%20%40%60%80%100%120%0501001502002503002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 铜 消 费 涉 及 新 能 源 领 域 持 续 快 速 增 长，未 来 或 将 持 续 引 领 铜 消 费 进 入 全 新 的 上 升 周 期 BNEF GWEC IEA Navigate Research 15 BNEF GWEC IEA Navigate Research 16 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01002003004005006007008009002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 10 11新 能 源 发 展 对 全 球 铜 需 求 的 影 响 2030 770 2030 27%2015 3%2030 2025 TEA ICSG GGIl BNEF IEA Wood Mackenzie Navigate Research 17 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2,283.8 2,335.6 2,355.1 2,408.9 2,415.9 2,466.9 2,495.8 2,539.5 2,630.5 2,687.8 2,721.6 2,763.8 2,797.0 2,816.7 2,849.9 2,878.9 28.0 37.5 50.5 53.0 59.0 73.0 91.0 126.0 195.9 242.4 260.6 282.7 299.8 314.6 331.0 353.3 35.8 27.9 31.3 29.8 36.6 54.6 68.0 48.5 66.5 75.5 90.5 105.5 113.8 120.2 127.2 131.1 5.1 7.1 10.6 17.2 17.8 24.5 50.0 80.7 105.9 129.5 151.7 178.1 207.0 226.4 257.1 280.6 0.0 0.3 0.2 0.3 0.9 0.8 1.3 2.0 2.7 3.4 4.2 5.1 5.9 6.7 7.3 7.8 68.9 72.9 92.6 100.2 114.3 152.9 210.3 257.2 371.0 450.9 507.1 571.4 626.5 667.9 722.6 772.9 2,214.9 2,262.7 2,262.5 2,308.7 2,301.6 2,314.0 2,285.5 2,282.3 2,259.5 2,236.9 2,214.6 2,192.4 2,170.5 2,148.8 2,127.3 2,106.0 yoy 2%0%2%0%1%-1%0%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-1%3%3%4%4%5%6%8%10%14%17%19%21%22%24%25%27%41%51%55%53%52%48%43%49%53%54%51%49%48%47%46%46%52%38%34%30%32%36%32%19%18%17%18%18%18%18%18%17%7%10%11%17%16%16%24%31%29%29%30%31%33%34%36%36%0%0%0%0%1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%6%27%8%14%34%38%22%44%22%12%13%10%7%8%7%新能源产业的发展对铜产业结构的影响03 13精 炼 铜 供 应 呈 现 上 升 趋 势，2020-2025 年 冶 炼 端 处 于 产 能 扩 张 期，2026 年 后 冶 炼 端 产 能 或 开 始 出 清 ICGS 18 2030 17.5%Woodmac 2020-2025 2023 200 2026 19/Wind 02000400060008000100001200015/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09 20/05 21/01 21/09 22/05 23/01 23/09LME/14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%18.0%05001000150020002500300035002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 540.04 14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%18.0%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00 14 Wood Mackenzie 20 2020-2025 2026-100-5005010015020025005001,0001,5002,0002,5003,000 新 能 源 发 展 对 铜 产 业 供 应 结 构 的 影 响：原 生 冶 炼 端 投 资 开 始 逐 步 饱 和，锂 电 循 环 加 速 铜 回 收 21 ICGS 与传统铜消费产业如建筑、基建工业 等行业 的周期 相比，新能源 汽车用 铜的生 命周期 大幅缩 减，由 传统的30 年+的铜 回收周 期缩减至68年，铜消费周期的缩减加 速了铜 回收行 业的快 速增长，我们 预计20232030 年铜 回收量 增速将 维持在1520%之 间，2030年全球铜回收量将达到540 万吨，占铜总供 应量的17.5%。快速增长的回收铜市场将抑制铜冶炼 产能的 扩展，2025 年 原生铜 上游冶 炼和资 源的产 能或将 达到历 史的峰 值，上 游冶炼 投资强 度2026 年之后将逐步趋缓。铜 箔 将 成 为 新 能 源 铜 消 费 的 最 大 增 量 产 品，2030 年 锂 电 铜 箔 占 总 铜 箔 需 求 的60%左右 22 ICSG 23 2030 60%ICSG 2030 60%4%7.8%28.1%102.7%65.3%35.2%29.1%24.1%19.9%18.4%13.2%15.0%13.0%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 150.3%0.4%0.8%1.3%1.7%2.0%2.3%2.7%3.1%3.3%3.7%4.0%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 16新 能 源 汽 车 推 动 了 高 性 能 锂 电 铜 箔 的 发 展 2018 6m 4.5 m 2014 2017&6 m 2018 6 m 2019&6 m 2023&4.5 m 4 m 24 2018/8 m 新能源产业发展对铜消费的长期影响04 Wood Mackenzie BLC 供 求 关 系 影 响：精 炼 铜 的 供 求 关 系 仍 然 维 持 较 低 的 库 存 变 化 Woodmac 2024 2025 63 2%26 25 1812.58.9-9.6-26.0-20.49.41.3-6.716.962.163.69.56.91.9 1.4 1.4(40)(20)020406080(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 19对 铜 消 费 影 响：新 能 源 铜 消 费 增 量 对 冲 了 传 统 建 筑、工 业 用 铜 的 低 迷 27 10%19%8%15%5%10%16%33%12%24%8%18%2022 2025E 2022 2025E 2022 2025E 2022 2025E 2022 2025E 2022 2025E 铜 铝 锡 镍 玉米 豆油光 伏、风 电、电车 三 元电池 燃 料乙醇 生 物柴油能 源转 型 与下 游电 气 化 可 再生能 源 2020-2030CAGR 20%,2023-2030 2600 2025-2030 19%27%2030 46%36%30+20+10+58 2030 17.5%20 211 2 3 Thank you 3165 23 518035 99 30 200120 9 4 603 100037 i ii iii iv v 6 12 6 12 A 300 500 20%5%20%-10%5%-10%6 10%-10%10%-10%/