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设备先行，加工环节价值量大持续性强-TCO玻璃行业专题报告分析师|李华丰 S0800521070003 联系人|谭鹭鹭 西部证券研发中心2023 年02 月16 日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2022-02 2022-06 2022-10建筑材料 沪深300核心结论2 设 备先行，弹性大格 局好；加 工环节价 值量大持 续性强。TCO 玻璃 是钙钛矿 电池中的 核心材料，成本 占比约30%。产业链 中主要关注玻璃生 产（金晶科技、耀 皮玻璃）及设备企 业（北玻股份），1GW 钙钛矿电池 约对应4 亿元TCO 玻 璃 市场、0.5 亿元TCO 玻璃镀膜设备市 场（按满产计算，实际情况或将大于 测 算值）。设 备环节：“卖铲人”，技术 路线稳定，格局好，最早出 利润。太阳能用TCO 玻 璃生 产门槛 高，主要在于 镀 膜设 备。参 考晶 硅、锂 电池 等 产业 链，产 业发 展前期 龙 头改 造、后期产 能 过剩，均 利好设 备 厂家，产线改造需 求将大 于TCO 玻璃的 实际 需求量。在 线镀膜 设备改造成 本进口 约2000 万美元，国 产约大几 千万 元；离 线 镀 膜 设 备 已 基 本 实 现 国 产 化，价 格 在5000-6000 万元。目 前 玻 璃 设 备A 股稀缺，可 关 注 北 玻股份（玻 璃深 加 工 设备 龙头 企业，离 线镀膜设 备全国 占 有率第一）。加 工环节：国产替代 进行时。除在线镀 膜设备外，工艺控 制对TCO 玻 璃连 续 生产 和良 率产 生重 要 影响。全球市场基本被板 硝子（海外市场，FS 核心供应商）、旭 硝子（通过大连旭 硝子生产，主要 在 国内供货）瓜分，国 内 玻 璃 厂 家 加 大 投 入 有 望 新 进 入 市 场，可 关 注 耀 皮 玻 璃（收 购 大 连 旭 硝 子 获 得600t/d 太 阳 能 用TCO 玻 璃 产 能，母公司为板硝子/皮尔金顿，技 术 实 力 雄 厚，后 续 可 将 现 有 两 条 超 白 浮 法 产 线 改 造 为TCO 产线）、金晶 科技（现有年产1500 万平TCO 玻璃产能，计划 将滕 州二 线600t/d 升级为TCO 产线，马来500t/d TCO 面板 产线有望 于23 年投产；已与 纤纳签 订 战略合作 协议）、旗滨集团（现有 漳 州、河源两条合计1400t/d TCO 产线，浮 法 玻 璃大 厂，技 术 实 力 雄厚）、洛阳玻璃、安彩高科（具 备 超白 玻 璃 生 产能力）。风 险 提示：钙钛矿 电池发 展不及 预期；TCO 玻璃行 业竞争 加剧；原材料 价格上 涨。行业评级 超配前次评级 超配评级变动 维持相对表现 1个月 3个月 12个月建筑材料 0.09 9.54-19.69沪深300 0.78 8.39-10.76近一年行业走势0YBYuNmRmPpOtNnOrMqPoP8OcMaQoMoOpNtQeRpPnPlOqRsN7NqRqNvPpNsPvPpOmMCONTENTS目 录CONTENTS目 录TCO 玻 璃产业链镀膜设 备 及技 术路线 介 绍TCO 玻 璃生产企 业介绍010203钙 钛 矿 电 池简介风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料来源：钙 钛矿太 阳能电 池大 面积组件 制备的 研究进 展，头豹，西部证 券研发 中心 4钙钛矿电池 转化效率高、成本低，已进入商业化阶段，未来前景大钙钛矿为 第三代 薄膜 电池。构成：钙钛矿电池主要由TCO 玻璃（目前常用的有ITO/FTO）、电子 传输层、钙钛矿层、空穴传输层和金属 电极五部分组成，其中TCO 玻 璃作为电池的透 明导电 基 板。优势：生 产成本 低、原料储 量丰富、器件光电 转换效 率 高。制 约 钙 钛 矿商 业 化推 广 使 用 的问 题 在于 电 池 器 件的 大 面积 化 和 稳 定性。1）面 积：目 前钙 钛 矿实 验 室 器 件（面 积小 于1cm）的 光 电转 化 效 率 较高，但 组 件面积 放大后 的效率 大幅下 降；2）寿命 和稳定 性有待 提高。图：钙钛 矿太阳 能 电池结构 图：钙钛 矿太阳 能 电池原理 图：各类 型光伏 电 池实验室 与产业 化 光电转换 效率请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明钙钛矿电池 转化效率高、成本低，已进入商业化阶段，未来前景大5 截至2023/2/9，已投产的百兆瓦级产线共有三条，厂商为协鑫、纤纳、极电。除 此 以外，多家 企 业 也 在 积 极 参与 钙 钛 矿 的 研 发，包括万度光能、仁烁光能、大正 微 纳、杭萧 钢构（合 特光电）、西子 洁 能（众能 光电）、宁德 时代 等。据 头 豹 研 究 院，钙 钛 矿 电 池2030 年 装 机 规 模 有 望 达 到265.6GW，2022-2030 年CAGR高达107%。据头豹预测，钙 钛 矿 电 池 渗 透 率 将 从2026 年开始快速 提升，光 电转化效 率更高、成本更低 的钙钛 矿 电池将逐 步取代 晶 硅光伏电 池。表：已投 产的 钙 钛 矿百 兆瓦 级产 线（截至2023/2/9）资料来源：头豹，协鑫 光电，西部 证券研发 中心0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%0501001502002503002022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E钙 钛 矿电池 市场规 模（GW）yoy（%）图：钙钛 矿装 机 规 模预 测公司 产能（MW）投产时间协鑫光电 100 2022纤纳光电 100 2022极电光电 150 2022请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料来源：头豹，协鑫 光电，西部 证券研发 中心 6钙钛矿电池 转化效率高、成本低，已进入商业化阶段，未来前景大 钙钛矿电 池产业 链 短、生产 效率高。相比于晶硅 光伏组 件，需要经 过硅料-硅片-电池-组件四大 环节，从硅料 生 产 到 最 终 组 件 封 装 完 成 需 要 经 过4 个 不 同 工 厂 的 周 转，生 产 周 期至少为三 天。而钙钛矿光 伏组件，可以再 单一工 厂 内完成对 各种原 料 的加工与 封装，生 产 周 期 仅 需45 分钟，生 产 周 期 大 幅 缩 短、产 业 链 价 值 高 度 集 中，具有更高 的生产 效 率。生产工艺：从 协 鑫光电 公布的 工艺流 程图上 看，整 个工艺 需要9 步所需原材料：FTO 玻璃、缓冲层靶 材、背电极靶材、钙 钛矿溶液、背板玻璃、POE 胶膜、接 线盒。所 需 设备：PVD 设备、涂布 设备、激光设 备、封 装设备。光伏玻璃、胶膜、靶材、原 料 制备前驱 液 沉积TCO 沉积ETL 沉积钙钛 矿层 沉积HTL 组件封装组件出厂图：钙钛 矿产业 链 较短图：钙钛 矿电 池 生 产流 程图请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明钙钛矿电池 TCO玻璃为核心材料，成本占比高达34%7 在 钙钛矿电 池成本结 构分布中，占比最 高的是玻 璃等封装材 料，占比 达到34%；其次是 电极材料，占比30.9%；再次 是固定资 产折旧、能源动力、钙 钛矿、人 工成本。目前100MW 级 别 的 钙 钛 矿 组 件 生 产 成 本 约1 元/W（换 算 成1GW 对应10 亿元），据 头 豹 和 协 鑫 预 测，当 产 能 达 到5-10GW 时 预 计 成 本 可 再 降低约50%。资料来源：头豹，协鑫 光电，西部 证券研发 中心表：100MW 钙 钛矿 组件成 本拆分项目 占比（%）成本（万 元）人工成本 3.1%310固定资产 折旧 15.5%1550能源动力 13.4%1340钙钛矿 3.1%310电极材料 30.9%3090玻璃等封 装材料 34.0%3400CONTENTS目 录CONTENTS目 录TCO 玻 璃 产 业 链镀膜设 备 及技 术路线 介 绍TCO 玻 璃生产企 业介绍010203钙钛矿 电 池简 介风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明TCO玻璃产业链 主要关注设备和玻璃生产环节9TCO玻璃的产业链包括上游原材料及设备厂商，中游TCO 玻 璃 厂 商 和 下 游 玻 璃 应 用 厂 商 TCO 玻 璃的产业链分为上游原材料及 设备厂商，中游TCO 玻 璃厂商和下游 玻璃应用厂商。其中，TCO 材料代表企业有艺康化工（DMTC），邦成化工（TFA），艾德旺化工（MBTC）和 成 丰 化工（SbCL3）等；镀 膜 设备 代 表 企 业有 北 玻股 份 和 迈 为股 份；TCO 玻 璃 代 表 企业 有金 晶 科 技、耀皮集团、中 国玻璃 等；下 游光伏 组件厂 商有美 国FirstSolar，中 建材等，电子 显示厂 商三星，LG 等，建筑 玻 璃厂 商 旗滨 集 团和 信 义玻 璃 等。资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心图：TCO 玻璃产业链中游（TCO玻璃企业）下游光伏组件（ITO、FTO）TCO 玻璃上游TCO材料镀膜设备电子显示（ITO、AZO）建 筑 玻璃（FTO）具 备供货 能力有 技术储 备未来 可能拥 有供货 能力SbCL3MBTCTFA DMTC请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明TCO玻璃产业链 市场空间测算101GW约对应0.5亿元TCO 玻 璃 镀 膜 设 备 市 场；4亿元TCO 玻 璃 市 场。玻 璃生产方 面，国产 替代进行 时，价值 量 大、持续 性强。据我们测算，1GW 钙钛 矿电 池需 用 到615 万 平 米TCO 玻璃，按60 元/平 米 价 格 计 算，对应4 亿元TCO 玻 璃 市 场 规 模。TCO 玻 璃 过 去 被 海外 企 业 垄 断，国 内厂 家 加 大 研 发 投入，国 产 替 代 空 间大：全 球 市 场 基本被 板硝子（海外市场，FS 核 心供应商）、旭硝子（通过大 连旭硝子 生产，主 要在国 内供货）瓜分，国 内 玻 璃 厂 家 加 大 投 入 有 望 新 进 入 市 场，可关注耀 皮 玻 璃（收购大连旭硝子获得太阳能用TCO 玻璃产能，母公 司为板硝子/皮尔金顿，技术实力雄厚，后续可将现有两条超白浮法 产 线改造为TCO 产线）、金晶科技（现 有年产1500 万平TCO 玻璃产能，计划将滕州二 线600t/d 升级为TCO 产线，马来500t/d TCO 面板产线有望于23 年投产；已与 纤 纳 签 订 战 略 合 作 协 议）、旗 滨 集 团（现 有 漳 州、河 源 两 条 合 计1400t/d TCO 产线，浮法玻璃 大厂，技 术实力雄 厚）、洛 阳玻 璃、安彩高 科（具备超 白玻璃 生 产能力）。设备环节：“卖 铲人”，技 术 路 线 稳定，格局好，最早出 利 润。太 阳 能用TCO 玻璃生产门槛高，主要在于镀膜设备。参考晶硅、锂 电 池 等 产 业 链，产 业 发 展 前 期 龙 头 改 造、后期产能过剩，均 利好 设 备 厂 家，产 线改 造 需 求 将 大 于TCO 玻 璃 的 实 际需 求量。在线镀膜设 备改 造成 本进 口约2000 万美 元，国产 约大 几千 万元；离 线镀 膜设 备已 基本 实现 国产 化，价格在5000-6000 万元。目前玻璃设 备A 股稀缺，可关注 北 玻股份（玻 璃深 加 工设 备龙 头企业，离 线镀膜 设 备全国占 有率第 一）。资 料 来源：公司公 告，西 部证券 研发中 心。注，据头 豹预测，钙钛 矿大约2028-2029 年 可 达 到百GW 规模。图：国内钙 钛矿TCO 玻 璃需 求 及市 场 测算单位 2023E 远期钙钛矿电池需求 GW 1 100TCO 玻璃TCO 玻璃需求 万平米 615 61500TCO 玻璃市场 亿元 4 369TCO 玻璃镀膜设备TCO 玻璃产能需求（假设均为3.2mm）t/d 410 41000TCO 玻璃镀膜设备价格 万元/（t/d）12 12TCO 玻璃镀膜设备市场规模 亿元 0.5 47.8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明TCO玻璃定义及分类 目前常用的是FTO玻璃，采用在线CVD方法生产11根 据 导 电 膜 材 料 不 同，TCO 玻 璃 可 分 为ITO、FTO 和AZO玻璃三种 ITO 玻 璃的主 流生产 工艺是 磁控溅 射（PVD）。由于其具 有良好 的导电 性能，可作为 玻璃电 极产品 被广泛 应用于 平板显 示器行 业。FTO 玻 璃 主 要 采 用CVD 工 艺 镀 膜，其 导 电 性 略 差 于ITO 玻璃，起 初 可 作 为Low-E 玻 璃 应 用 于 建 筑 上。通 过 对 原 有 生 产 配 方 和 工 艺 进 行 改 进 后，目前 已 可制造 出导电 性较好、具有 较高的 光透过 率和雾 度（可 对光进 行散射）的FTO 玻璃，成为 薄膜光 伏电池 的主流 选择。AZO玻璃主要使用PVD 工艺进行镀膜，由 于 其 易于 实 现掺 杂，可 在掺 杂 后大 幅 提 高 导电 性 能。AZO玻璃具有与ITO 玻 璃 接 近 的 光电性 能，且 原材料易 得，生产成 本较低，且在等离子体中性 能更为稳定；而与FTO 玻璃 相比，AZO 玻璃则拥有更强 的导电性能和光透 过率。因此，AZO 玻 璃可 以在不 同领域对前 两者形 成替代，具 有较大 发展潜力。但从目 前来看，AZO 无法 进行在线镀 膜，其 膜层偏软且 刻蚀后 存放时间偏 短（化 学 稳定 性较差），因此 暂时 不 是薄 膜 太阳 能 电池 的 最佳 选 择（薄 膜太 阳 能电 池 的生 命 周期 通 常为20 年以 上）。资 料 来源：光伏TCO 镀膜 玻璃的 应用技 术分析，西 部证券 研发中 心表：TCO 玻璃分类ITO玻璃 FTO玻璃 AZO玻璃导电膜材料 In2O3:Sn SnO2:F ZnO:AI生产工艺 磁控溅射（PVD）化学气相沉积法（CVD）磁控溅射（PVD）发展阶段 大规模生产 大规模生产 中试优点 电导率高，透过率高，膜层牢固 膜层硬，化学和力学抵抗性好 原料易得且无毒，制造成本低，易于实现掺杂，性能指标好缺点 成本高，基板尺寸小，原料有毒，激光刻蚀性能较差方阻大，透过率偏低 膜层偏软，镀膜后不能钢化，刻蚀后存放时间偏短主要应用领域 显示 薄膜电池 薄膜电池CONTENTS目 录CONTENTS目 录TCO 玻 璃产业链镀 膜 设 备 及技术 路 线 介 绍TCO 玻 璃生产企 业介绍010203钙钛矿 电 池简 介风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明镀膜设备PVD 和CVD工艺介绍13TCO玻璃生产工艺分为PVD 和CVD两种 TCO（Transparentconductiveoxide）玻璃即 透明导 电 氧化物镀 膜玻璃，属于导电 玻璃，具 有较好的 光透过 率 和导电性 能。TCO 玻璃 的镀 膜 过程可 在玻 璃生 产 线 上进 行（在线），也可 脱离 生产 线 单 独进 行（离线）。TCO 玻 璃 生产 工艺分为 物理沉 积（PVD）和化学气 相沉积（CVD）两种。PVD 主 要 采用 磁控溅射 的方式（离 线工艺），其工作 原理是 在真空的条 件下使 入射离子在电场的作 用下轰击靶材，使 得靶材表面的中性 原子或分子获得足 够动能 脱 离靶材表 面，沉 积 在基片表 面形成 薄 膜。CVD镀膜（在线工艺）的原理是以热 能、等离子体放电 等形式的能量使气 态前驱体（TCO）在固体（玻璃）表 面发生化学反应并 沉积在固体表面，CVD 镀膜 工艺 可分 为thermal CVD 和activated CVD。Thermal CVD 通过加热 来维持化 学反应，其工 作温 度在500700 度之间，而根 据 工作 环境 的气压不同thermal CVD 还可进一步 分为APCVD（常压）和LPCVD（低压）等 工艺。Activated CVD 主要 通过 射 频等 离子 体来 激活 和 维 持化 学反 应（如PECVD），受 激发的 分子可 以在低 温下发 生化学 反应，因此其 工作温 度仅为200350 度。资 料 来源：ComparisonBetweenChemicalVaporDepositionCVDandPhysicalVaporDepositionPVDCoatingTechniques:AReviewPaper，西 部 证 券研发中心图：PVD 生产工艺示 意图 图：CVD 生 产工 艺示意 图请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明镀膜设备镀膜玻璃工艺分为在线和离线，TCO需采用在线工艺14镀膜工艺是TCO 玻 璃 行 业 的 核 心 壁 垒，在 线 和 离 线 工 艺 均 可 制 备TCO玻璃，目 前 在 线 的 成 本 较 低 镀 膜 工 艺是TCO 玻 璃 行 业 的核 心壁 垒，镀 膜工 艺 可分 为在 线 和离 线。镀膜玻 璃 的生 产 工艺 可分 为 在线 镀 膜（主要 为CVD 方法）和离线 镀 膜（主要为PVD 方法）。在 线镀 膜 即 将 镀 膜 设 备安 装 在 浮 法 玻 璃 生产 线 的 锡 槽 上 方，离线镀膜则是镀膜 则是独立于玻璃 产 线之外。从 技 术难 度 来 看，在线镀膜的难 度更高，仅有国外 少数企 业 掌握，国内、生 产 在线镀膜 玻璃的 企 业均采用 进口设 备 在线镀膜成本低、膜层性能稳定。在 线镀 膜的 优点：利用浮法玻璃新鲜 洁净的表面和高温 环境，产能大，镀 膜能耗低；不需 要二次加工的搬运、传输、清洗、抽真空等工序，工 艺步 骤简 单，节省 物理空间和人力成 本；高温成膜，膜层原子与玻璃之 间形成牢固的共价 键，膜层牢固耐用，物化性能稳定，热加工性能好，深加工工艺简单，使用寿命长。在线 镀膜的局限性：由 于融合为浮法玻璃 生产线的一部分，镀膜工艺要受浮法工艺条件的制约，如镀膜材料的选 择、镀膜生产的温 度、环境气氛、玻 璃带传输速度等都 受到很大限制，因 此在镀膜产品的种 类和功能方面不如离线镀 膜技术 丰 富，灵活 性相对 较 差。离 线 镀 膜 技 术 成 熟、灵 活 性 高，目前市面上的LOW-E 玻 璃 大 部 分 均 为 离 线 工 艺。离线镀膜技术采用的PVD 磁 控 溅 射 法，已经较为成熟，技术和设备方面 都已不 存 在国产化 壁垒。但 在成 本方 面，由 于 其需要二 次加热，有较高的 能耗，导 致制造成 本较高。资料来源：公司 公告，低辐 射镀 膜玻璃的 发展现 状与市 场，西部 证券研发 中心表：在线 镀膜玻 璃 和离线镀 膜玻璃 指 标对比工艺 主要方法 膜层硬度 膜层稳定性 灵活性 可选膜类 深加工性能 成本 是否便于储存和运输 难度在线镀膜CVD气相沉积法较高 较好 较低 较少 较好 较低是，可以长期单片保存和使用高，仅有少数企业掌握离线镀膜PVD磁控溅射法偏软（但目前工艺已经能做到和在线的硬度接近）较差，易氧化较高（可异地加工）较多较差（但目前工艺也能够热弯、钢化）较高否，不能单片使用和储存低，技术较为成熟，国产化程度高请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明品种 项目 1997 年 2002 年 2007 年 2012 年 2016 年 2020在线Low-E 玻璃条数(条)0 0 3 15 17 8产量(万m)0.00 0.00 230.00 381.90 1,090.90-消费量(万m)0.00 0.00 218.50 362.80 1,036.30-离线Low-E 玻璃条数(条)1 4 23 76 158 154产量(万m)0.50 201.00 945.00 3,898.60 10,492.50-消费量(万m)1.50 252.00 970.00 3,738.70 10,001.30-合计条数(条)1 4 26 91 175 162产量(万m)0.50 201.00 1,175.00 4,280.60 11,583.30-消费量(万m)1.50 252.00 1,188.50 4,101.50 11,037.60-注：标红 的为备 案生产 线数据，能否 稳定批 量生产 有待确 认资 料 来源：卓创，低辐 射(Low-E)玻 璃在 线离线 比较，Low E 玻璃发展二 十年回 顾与展 望，西部证 券研发 中心复盘LOW-E玻璃发展历程 离线产品价格降幅大15图：6mm 在线/离线LOW-E 玻璃08 年与22 年价格 对比（单位：元/平）表：离线Low-E 玻 璃的产 销量、产能发 展速度 远快于 在线参考LOW-E玻璃的发展历程，市 场 需 求 扩 大 后，离 线 产 品 价 格 下 降 幅 度 较 大 虽然在线工艺的设 备和生产成本较低，但是由于技术壁 垒极高，目前仍然 掌握在少数企业手 中。其产能扩张速 度较慢，难以跟上 市场需求增长的速度。从 产 品 销售 价 格 来 看，由 于仅 有 少 数 企 业 拥 有该 产 品，其 价 格 近十 余 年 来 下 降 幅 度不 大（以6mm在线LOW-E为例，从2008年的110 元/平，下降至2022 年末的50 元/平）。离 线 工 艺 的 技 术 已 经 被 大 部 分 企 业 所 掌 握，在 我 国LOW-E 玻 璃 产 线 中，离 线 生 产 线 占 比 高 达95%，离 线 产 品 的 价 格 在 近 十 余 年 快 速 下 降（以6mm离线LOW-E 为例，从2008 年的150 元/平，下降至2022 年末的35.5 元/平）。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料来源：低 辐射镀 膜玻璃 生产 线投资决 策与生 产成本 分析，西 部证券研 发中心复盘LOW-E玻璃发展历程 离线镀膜规模效应明显16图：增强型SLE 产 品主 要成本 金额和 占比（100 英寸镀膜生产线，年产 量为200 万平 时）离 线 镀 膜 产 品 成 本 的 规 模 效 应 明 显，设 备 成 本 占 比 近50%，产 量 上 升 后 单 位 设 备 成 本 下 降 幅 度 明 显 低辐射镀 膜产品 的 成本大致 可分为 投 资成本/靶材成本/电费/其他4 部分，其 中投资成 本和靶 材 成本占比 最高，100 英寸镀膜生产 线，年产量为200万平时 投资 成本 和 靶材 成 本分 别 占比45%和30%。离 线 镀膜 玻璃 成 本的 规 模效 应较 为 明显，总成 本随 着 产能 增 加逐 步下 降，尤 其 是在100-200 万 平 之 间的 降幅 最为明 显。具 体来 看，由 于 投资 成本占比最高，其下 降 的空间也 更大。此外，设备 的改进 也 可降低成 本，比 如 加快生产 节拍、放 大基片尺 寸。图：镀膜 玻璃产 量 对成本的 影响 图：镀膜 产能取 决 于生产周 期和基 片 尺寸45%,4.19 30%,2.79 15%,1.40 10%,0.93 投资成本 靶材成本 电费 其他请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明镀膜设备在线工艺壁垒高，产线稀缺17 资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心公司 产能 备注大连旭硝 子 600t/d 在线LOW-E、在 线TCO、光 热玻璃金晶科技 1500万平/年（约500t/d*2）现有淄博2条合 计1500 万平/年TCO 玻璃产 线；此 外，马来500t/d（在建）、滕州二线600t/d（在建）旗滨 600t/d+800t/d 漳州的600t/d 和 河源的800t/d中国玻璃 600t/d 23年1月 投产秀强 30万平米/年 原计划用 于光伏 用TCO，后续由于 市场因 素改为 其 他镀膜产 品福莱特 10万吨/年（在 建）年产10万 吨在线Low-E 镀 膜玻璃本溪玉晶 玻璃 800t/d*2 年产在线LOW-E 玻璃300 万 重量箱洛阳玻璃 600t/d 600t/d在线Low-E玻璃 生 产线海南中航 特玻（21年5 月被信 义收购）600t/d*2与美国PPG 公司 合作，投 资建设高 端特种 玻璃研 发 和生产基 地，4 条每条600 吨特级浮 法玻璃 生产线，2 条线配 套CVD 在 线镀膜 生 产装备，并配有 余热发 电 装备。其 中有1 条全氧 燃 烧生产工 艺，1 条专业 生产高铝硅 航空和 超白玻 璃 生产线。主要生 产薄片 浮 法玻璃、着色浮 法玻璃、超白浮法 玻璃、超白在线低辐射（LOW-E）玻 璃、在线低 辐射（LOW-E）玻璃、在 线阳光 控制低 辐 射（LOW-E）玻 璃、超 白 在线TCO玻 璃、以 及航空 玻 璃、高速 列车玻 璃、高 铝 硅电脑及 电视屏 玻璃等。在 线 镀 膜 技 术 壁 垒 高，产 线 稀 缺 据 中 玻 网，截至2020 年 一 季 度 末，国 内 共 有162 条Low-E 镀 膜 玻 璃 产 线，其 中 在 线 工 艺 生 产 线8 条，离 线 工 艺 生 产 线154 条，离 线 产 线 占 比95%；据我们统计，截至2023年2 月，国内 在 线LOW-E 镀膜 玻璃 产 线 有12条，合计产 能 规模约7000t/d。表：国内在 线镀膜TCO 玻 璃产 能统计请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明镀膜设备壁垒高，国外厂家掌握核心技术及市场，国产替代空间大18 镀 膜 设 备 壁 垒 高，国 产 替 代 空 间 大 镀 膜 设 备 决 定TCO 玻 璃 的 镀 膜 工 艺，是生产TCO 玻 璃 的 核 心 壁 垒 之 一。目前TCO 玻 璃 的 主 流 镀 膜 工 艺 为PVD 和CVD 两 种 方 式，其 中 采 用PVD镀 膜 的 设 备 及 制 造 成 本 较 高。镀 膜 设 备 领 先 的 生 产 技 术 掌 握 在 几 家 国外公司手中，其中德国的冯阿登纳（Von Ardenne）、瑞士的奥瑞康（Oerlikon）和 美 国 的 应 用 材 料（Applied Materials）均掌握PVD 和CVD 镀 膜 设 备 的 生 产 技 术；美 国 的CVV 同 时 掌 握APCVD 和LPCVD 镀膜设备的 生产技 术，可分别 应用于 在 线和 离线 镀膜。国内公司中，北 玻 股 份 在 磁 控 溅 射 镀 膜 设 备 上 拥 有 多 年 生 产 经 验，2010 年12 月 其 自 主 研 发、设计、制 造 的 国 内 首 条8.5 代 大 尺 寸TCO 玻璃镀膜产线 面世，达 到世界前 列水平。资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心图：PVD 镀膜设备名称 可生产镀膜设备德国-冯 阿登纳（Von Ardenne）PVD/CVD瑞士-奥瑞康（Oerlikon）PVD/CVD美国-应用材料（Applied Materials）PVD/CVD美国-CVV APCVD 和LPCVD中国-北 玻股份 PVD表：镀膜 设备厂 商 梳理图：CVD 镀 膜设 备请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明北玻股份国产玻璃深加工设备龙头，LOW-E 镀膜设备市占率全国第一19 北 玻股 份 是 从事 玻璃 深加 工设 备和 玻璃 深加 工产 品的 研发、设计、制造 的企 业。公司 自主 开发 和制 造了 玻 璃 钢化 设备、Low-E 镀 膜设 备、高端 深加工 玻璃 等核 心产 品，目前 拥有 产品 品类300 多 种 型号。公司 产品 覆盖 全国，并 成套 出口 到美 国、英国、德国、法国、日本、俄罗斯、中东、东南 亚等多 个国 家和 地 区。在LOW-E 镀 膜 设 备 领 域，北 玻 是 国 内 规 模 最 大、品 类 最 全 的low-E 镀 膜 玻 璃 生 产 线 的 设 备 制 造 商，也 是 国 内 唯 一 一 家 实 现 了 主 要 零 部 件（阴极、腔体等）均 自 行 设 计、制 造 的 设 备 制 造 商。公 司 生 产 的 低 辐 射 镀 膜 玻 璃 设 备 性 能 优 越，经 上 海 科 学 技 术 情 报 研 究 所（国 家 一 级 科 技 查 新 咨 询 单 位）水 平查 新检 索，设备 已达 到国 际先 进水 平，售价 仅为 国外 同类 进口 产品 的1/2左右，与 之相 比具 有较 强的 替代 性和 竞争 力。公司在镀 膜产 业拥有 设计、管 理 人 员50 余人、加 工 制 造 团 队 约200 人，具 备 了 产 品 的 研 发、设计、加工、制造、安 装 调 试 的 整 体 设 备 供 应 能 力，先 后 完 成17 条low-e 镀膜生 产 线 的 交 付。公 司 在 镀 膜 线 的 设 计、研发、制 造 能 力 上 处 于 行 业 领 先 地 位 自 主 知 识 产 权 的 阴 极 核 心 部 件、腔室、前 后 辅 助 设 备（传 输 系 统、取片 堆垛 系统、清 洗机、喷粉、贴膜等），以 上产 品 公 司均 实现 了自 主 设 计、制造 及成 功 应 用，为镀 膜生 产 线 的国 产化 打下 了 坚 实的 基础。资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心85.8822.6938.0930.6911.6476.5114.289.262.450.651.20.60.8831.101.0200.511.522.533.501020304050607080901002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销售收入（百万 元）销 量（台)图：北玻 股份低 辐 射镀膜玻 璃设备 收 入及销量CONTENTS目 录CONTENTS目 录TCO 玻 璃产业链镀膜设 备 及技 术路线 介 绍TCO 玻 璃 生 产 企 业介 绍010203钙钛矿 电 池简 介风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明TCO玻璃生产企业 目前具备供货能力的企业21 资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心公司 TCO 布局情况 关键事件板硝子NSG 几乎垄断海外市场，FSTCO 玻璃的核心供应商旭硝子AGC 几乎垄断国内市场，与中建材、协鑫、极电光能等有合作金晶科技现有年产1500 万平TCO 玻璃产能。已为协鑫供货，与纤纳签订战略合作协议，正在导入FSTCO 前板供应链体系2022/10/9 公告，与纤纳就钙钛矿用TCO 系列玻璃领域建立战略合作关系：1）在满足使用要求的情况下金晶将作为主要供应商；2）金晶需根据纤纳未来的钙钛矿扩产规划投建相应的TCO 玻璃产线，1GW 对应500 万平/年2022/9/22，金晶表示协鑫为公司TCO 客户之一，已有业务合作2022/9/12 公告，滕州二线600t/d（2012/9/8 点火）将升级改造为TCO 玻璃产线，计划总投资4.5 亿，建设周期约8 个月马来西亚500t/d 薄膜面板和背板产线各一条，面板产线预期2023 投产2021年金晶在太阳能领域完成了超白TCO 镀膜玻璃基片的研发，在高透过率基片基础上相继开发成功3.2mm 和2.65mm超白TCO 导电玻璃，产品性能得到了国内外客户的认可，具备了批量供应市场的能力。耀皮玻璃母公司为板硝子/皮尔金顿，未获得母公司光伏用TCO 技术，但通过收购旭硝子后可生产光伏用TCO，未来有望打开国内市场2022/12/24 公告，收购大连艾杰旭100%股权，艾杰旭有一条600t/d 在线镀膜超白浮法产线，核心技术产品有光伏TCO玻璃、在线镀膜LOW-E 玻璃、光热玻璃。耀皮原有两条600t/d 产线可生产TCO 玻璃，但其厚度和电阻率未达到太阳能用TCO 的需求，原主要用于家电玻璃。收购大连艾杰旭主要是看中其3.2mm 以下镀膜玻璃的技术，这是公司原来不具备的，掌握之后主要用于光伏TCO 和汽车LOW-E 玻璃。中国玻璃2020 年开始TCO 玻璃研发，2023年TCO 产线点火，主要用于中建材内部碲化镉电池制备2023/1/31 公告，中国 玻璃东台600t/d 在线TCO 玻璃产线点火投产。产品规格厚度为3.2mm，客户可根据自身需求订制。2009年中国玻璃TCO 导电玻璃产品的研发取得重大突破，逐步实现量产。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明TCO玻璃生产企业 有技术储备，未来可能具备供货能力的企业22 资料来源：公司 公告，西部证 券研 发中心公司 TCO 布局情况 关键事件亚玛顿公司为超薄光伏玻璃领军者，是全市场极少数能大规模批量生产1.6mm 超薄光伏玻璃的厂商之一。过去曾有TCO 研发储备。2021 年6 月，钙钛矿领军企业纤纳光电与亚玛顿签署合作协议，未来双方将在钙钛矿太阳能电池玻璃定制、BIPV 组件、TCO 玻璃等多个方面展开多维度合作。2014 年，公司决定不再进行TCO 玻璃领域的深入研究；2016 年，对以前年度计提减值准备的TCO 生产线进行拆除报废2011/11/26，公司TCO 玻璃获得高新技术产品认定证书于2008年购进一条日本株式会社的TCO 生产试验线，日本供应商已经停止生产该同种型号的设备，公司自2012 年10 月份起已无法从供应商处取得相应的技术支持，致安装调试中存在的技术难点问题未能攻克，现该设备改造由本公司自行解决且尚未有实质性进展。旗滨集团曾具备规模化生产TCO 玻璃的能力。2011-2022 年，公司位 于漳州的600t/d 和河源 的800t/d 在线镀膜TCO 产线相继投产，但后因市场变化公司实际生产产品有所变化。公司通过与美国阿克玛公司、英国玻璃咨询公司进行联合技术开发，在引入CVD(化学气相沉积法)在线镀膜技术并结合自主研发的情况下，成功开发出包括在线LOW-E 镀膜玻璃生产技术、超白玻璃生产技术、超厚浮法玻璃生产技术以及余热综合利用技术等在内的核心技术。信义玻璃早期引入国外设备生产TCO 玻璃，已批量供货；但后续TCO需求下滑，相关产线已出售。2010 年7 月，开始试生产TCO 玻璃。截至2012 年底，公司镀膜最高年产能为68 万平方米。由于TCO 玻璃需求下滑，公司于2012/9/1 以人民币202.2 百万元的价格将有关生产线转让予非太阳能玻璃集团。南玻A可生产TCO 玻璃，目前TCO 业务主要是ITO 玻璃。南玻首条年产46 万平太阳能薄膜电池用TCO 导电玻璃生产线于2010 年1 季度量产。集团采用真空磁控溅射镀膜工艺生产。洛阳玻璃依托中建材、凯盛强大科研技术实力，在TCO 导电膜玻璃领域有相关技术和产品储备。凯盛集团ITO 导电膜玻璃产销量为全球第一、拥有首条国产化薄膜太阳能电池用TCO 玻璃生产线；凯盛旗下龙门玻璃有250t/d 超薄超白玻璃产线，可生产光伏用TCO 玻璃。安彩高科集团具备TCO 玻璃和超白浮法玻璃的技术储备。子公司安彩安彩太阳能于2010 年成立，原计划生产TCO 镀膜玻璃（用于薄膜太阳能电池，当时国内主要依靠进口）及低辐射镀膜玻璃项目，后因晶硅电池成本迅速降低，薄膜太阳能电池市场被挤占，TCO 镀膜玻璃需求同时受阻。安彩太阳能改产超白浮法玻璃、镀膜玻璃等，项目投资包含TCO 生产线，财务成本较高，经营效益不佳。上市公司控股股东河南投资集团在浮法玻璃行业景气度不佳时，接手安彩太阳能股权，并在市场回暖时投建光热科技，随后注入至上市公司，对上市公司盈利能力形成有力支撑。秀强股份主要从事以印刷、镀膜、多曲面技术为基础的玻璃深加工产品的研发、生产和销售业务。2023 年1 月17 日表示，为减少资产闲置损失，薄膜太阳能电池用TCO 玻璃项目（30 万平）产线，公司已安排生产其它玻璃镀膜类产品。公司于2010年5 月试生产一条30 万平米/年的TCO 玻璃生产线，但后续由于市场原因未实现批量生产。CONTENTS目 录CONTENTS目 录TCO 玻 璃产业链镀膜设 备 及技 术路线 介 绍TCO 玻 璃生产企 业介绍010203钙钛矿 电 池简 介风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 24风险提示 钙钛矿电 池发展 不 及预
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