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请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明行业研究行业点评报告证券 研究报告i n d u s t r y I d 电 力 设 备 及 新 能 源 i n v e s t S u g g e s t i o n 推 荐(i n v e s tS u g g e st i o n C ha n g e 维持）r e l a t e d R e p o r t 相 关 报 告 宁 德 时 代 跟 踪 报 告：加 速 布 局 锂 产业 链，锁 定 关 键 材 料 供 应 行 业 点 评 报 告：电 池 公 司 加 速 布 局锂 资 源，含 锂 量 成 为“取 胜 之 匙”e m a i l A u t h o r 分析师：王帅w a n g s h u a i 2 1 x y z q.c o m.c nS 0 1 9 0 5 2 1 1 1 0 0 0 1a s s A u t h o r 投 资 要 点 s u m m a r y 宁 德 时 代 国 内 外 多 元 化 布 局 锂 资 源，原 矿 供 应 有 保 障。宁 德 时 代 通 过 积 极 投 资海 外 矿 业，深 度 绑 定 天 宜 锂 业 和 战 略 布 局 宜 春 四 川 的 方 式 保 障 锂 精 矿供 应。其 中，天 宜 锂 业 前 瞻 性 签 署 了 多 份 包 销 协 议，2 0 2 3 年 锁 定 约5 4-5 7 万 吨 锂 精 矿，远 期 A V Z、G L 1、P R E M 和 C B C 有 望 供 应 更 多 增 量 以满 足 天 宜 锂 业 扩 产 的 需 要。2 0 2 2 年，成 为 拥 有 德 扯 弄 巴 锂 矿 探 矿 权 斯诺 威 的 重 整 投 资 人，另 外，宁 德 时 代 与 永 兴 材 料 的 合 作 已 终 止；投 资 建 设 多 座 锂 盐 加 工 厂，碳 酸 锂 自 供 比 例 提 升，盈 利 把 控 能 力 加 强。2 0 2 1 年 至 2 0 2 2 年，宁 德 时 代 频 繁 出 资 同 天 华 超 净、江 西 志 存 锂 业 等企 业 成 立 合 资 公 司，签 订 战 略 合 作 协 议 以 寻 求 碳 酸 锂 的 自 供 保 障。亿 纬 锂 能 重 点 布 局 锂 盐 湖：亿 纬 通 过 与 大 华 化 工 合 作（大 柴 旦 盐 湖 采 矿 权），合 资 成 立 兴 华 锂 盐 与 金 海 锂 业 进 行 锂 盐 加 工，兴 华 锂 盐 负 责 生 产 碳 酸锂；金 海 锂 业 碳 酸 锂 项 目 已 在 建 设。亿 纬 锂 能 通 过 与 蓝 晓 科 技 合 作 承接 后 者 在 结 则 茶 卡 盐 湖 的 权 利 和 义 务，蓝 晓 科 技 将 促 使 项 目 相 关 方 以具 有 竞 争 优 势 的 价 格 向 亿 纬 锂 能 及 其 指 定 方 长 期 有 限 供 应 合 格 的 锂盐。2 0 2 2 年，与 紫 金 锂 业、瑞 福 锂 业 成 立 合 资 公 司，拟 分 期 投 资 建 设年 产 能 9 万 吨 锂 盐 项 目。第 一 期 建 设 年 产 能 3 万 吨 锂 盐 项 目；发 力 四 川 锂 矿 资 源：亿 纬 锂 能 与 川 能 动 力、蜂 巢 能 源 成 立 合 资 公 司 四川 能 投 德 阿 锂 业，建 设 年 产 能 3 万 吨 电 级 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 生 产 线，亿 纬 锂 能/川 能 动 力/蜂 巢 能 源 持 股 分 别 为 2 4.5%/5 1%/2 4.5%，亿 纬 以实 缴 出 资 比 例 对 合 资 公 司 产 品 总 量 享 有 优 先 购 买 权。国 轩 高 科 宜 春 科 丰 新 材 料：江 西 国 轩 新 能 源 通 过 增 资 控 股 宜 春 科 丰 7 8.6 7%，已有 碳 酸 锂 年 产 能 5 0 0 0 吨，预 计 2 2 年 9 月 份 可 实 现 年 产 能 2 0 0 0 0 吨；布 局 宜 春，加 强 碳 酸 锂 保 供 能 力：国 轩 高 科 分 别 与 宜 丰 县 人 民 政 府、奉 新 县 人 民 政 府 签 约 新 建 碳 酸 锂 加 工 产 能，分 别 建 设 5 万 吨 碳 酸 锂 年产 能；2 0 2 2 年 3 月 和 5 月 分 别 拿 到 白 水 洞 高 岭 土 矿 的 探 矿 权 和 宜 丰 县割 石 里 矿 区 水 南 矿 段 瓷 土（含 锂）矿 普 查 探 矿 权。风 险 提 示：下 游 需 求 不 及 预 期；供 需 关 系 调 整 导 致 碳 酸 锂 价 格 大 幅 下 跌；产 能 扩建 及 投 放 速 度 不 及 预 期；国 际 政 治 博 弈 带 来 政 策 调 整。t i t l e 电 池公 司锂 资 源布 局稳 步推 进，核 心资 源依 然 左右 竞争 格局 c r e a t e T i m e 1 2 02 3 年 2 月 22 日 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-2-行 业 点 评 报 告目 录1、供 需 关 系 紧 张，锂 盐 价 格 飙 升.-3-1.1、锂 矿 供 应 紧 缺，增 量 规 模 有 限.-3-1.2、锂 盐 价 格 飞 涨，压 缩 电 池 环 节 盈 利.-5-2、含 锂 量 成 为 取 胜 之 匙，电 池 公 司 加 速 布 局.-6-2.1、宁 德 时 代 加 速 锂 资 源 布 局 及 锂 盐 厂 产 能 建 设，碳 酸 锂 自 供 比 例 提 升.-6-2.2、亿 纬 锂 能：重 点 布 局 国 内 盐 湖.-1 5-2.3、国 轩 高 科：布 局 宜 春 锂 产 业 链.-1 7-3、风 险 提 示.-2 0-图 目 录图 1、南 美 锂 三 角 锂 资 源 量 占 比 近 六 成.-3-图 2、全 球 锂 资 源 储 量 丰 富.-3-图 3、2 0 1 4-2 0 2 1 全 球 锂 资 源 产 量（吨）.-3-图 4、2 0 2 1 年 中 国 锂 产 量 全 球 第 三.-3-图 5、全 球 顶 级 矿 山 从 发 现 到 投 产 平 均 所 需 时 间 1 6.9（年）.-4-图 6、碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 价 格 不 断 向 上（万 元/吨）.-5-图 7、宁 德 时 代 锂 资 源 渠 道 布 局 广 泛.-6-图 8、积 极 参 股 合 作 国 外 矿 业 公 司、成 为 斯 诺 威 重 整 投 资 人.-7-图 9、深 度 绑 定 天 华 超 净.-8-图 1 0、天 宜 锂 业 与 多 家 公 司 签 订 包 销 协 议.-9-图 1 1、亿 纬 锂 能 重 点 布 局 国 内 盐 湖.-1 6-图 1 2、国 轩 高 科 重 点 布 局 江 西 宜 春.-1 9-表 目 录表 1、锂 资 源 需 求 预 测.-5-表 2、国 内 重 点 布 局 四 川、宜 春 的 硬 岩 锂 矿.-1 1-表 3、加 速 建 设 锂 盐 冶 炼 产 线.-1 2-表 4、宁 德 时 代 锂 资 源 布 局.-1 4-表 5、重 点 布 局 国 内 盐 湖.-1 6-表 6、亿 纬 锂 能 自 供 率 测 算.-1 7-表 7、国 轩 高 科 战 略 重 心 在 江 西 宜 春 锂 云 母 矿.-1 9-表 8、国 轩 高 科 自 供 率 测 算.-2 0-0YEVzQqNnOrQtNtQrMpQrQbRaO8OoMpPmOmPeRqQpNkPsQpM9PoOwPxNnQrQwMmRvM请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-3-行 业 点 评 报 告报 告 正 文1、供 需 关 系 紧 张，锂 盐 价 格 飙 升1.1、锂 矿供 应紧缺，增 量规模 有限锂 资 源 储 量 丰 富，供 应 增 速 缓 慢。2 0 2 1 年，全 球 锂 资 源 量 约 为 8 9 0 0 万 吨，其 中，玻 利 维 亚 锂 资 源 量 全 球 最 高，达 2 1 0 0 万 吨，占 比 2 4%，南 美 锂 三 角（玻 利 维 亚，阿 根 廷，智 利）合 计 占 比 5 6%，中 国 占 比 6%。储 量 上，2 0 2 1 年 全 球 锂 储 量 约 2 2 0 0万 吨，智 利 和 澳 大 利 亚 分 列 一 二，储 量 分 别 为 9 2 0 万 吨 和 5 7 0 万 吨，中 国 占 比 7%，约 1 5 0 万 吨。供 给 上，2 0 1 4 年 全 球 锂 产 量 3.1 7 万 吨，2 0 2 1 年 增 长 至 1 0.4 8 万 吨（不 含 美 国），复 合 增 速 为 1 8.6%。其 中，澳 大 利 亚 产 量 最 高，全 年 贡 献 5.5 万 吨，占 比 5 3%，智 利 次 之，产 量 2.6 万 吨，占 比 2 5%，中 国 位 居 第 三，产 量 1.4 万 吨，占 比 1 3%。图 1、南 美 锂 三 角 锂 资 源 量 占 比 近 六 成 图 2、全 球 锂 资 源 储 量 丰 富资料来源：U S G S，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：U S G S，兴业证券经济与金融研究院整理图 3、2 0 1 4-2 0 2 1 全 球 锂 资 源 产 量（吨）图 4、2 0 2 1 年 中 国 锂 产 量 全 球 第 三资料来源：U S G S，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：U S G S，兴业证券经济与金融研究院整理从 发 现 到 实 际 投 产，矿 山 平 均 所 需 时 间 在 1 0 年 以 上。据 全 球 地 质 矿 产 信 息 网 统 计，全 球 最 大 的 3 5 座 矿 山 从 发 现 到 投 产 的 平 均 所 需 时 间 为 1 6.9 年，其 中 最 短 的 为 6 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-4-行 业 点 评 报 告年，最 长 的 为 3 2 年。矿 山 发 现 之 后 需 进 行 勘 探 和 可 行 性 研 究，该 部 分 平 均 所 需 时间 为 1 2.5 年，几 乎 占 据 总 投 入 时 间 的 3/4。一 般 情 况 下，在 可 行 性 研 究 完 成 后 的1.8 年 进 入 矿 山 建 设，而 建 设 施 工 直 至 投 产 仍 需 2.6 年。以 澳 洲 锂 矿 P i l g a n g o o r a为 例，P i l b a r a 于 2 0 1 4 年 7 月 收 购 该 矿 山，2 0 1 6 年 9 月 完 成 了 最 终 可 行 性 研 究 报告，2 0 1 8 年 5 月 进 入 调 试 阶 段，2 0 1 8 年 6 月 投 产，2 0 1 9 年 3 月 末 宣 布 进 入 商 业化 生 产 阶 段，从 可 研 结 束 到 真 正 实 现 量 产 共 耗 时 两 年 半。图 5、全 球 顶 级 矿 山 从 发 现 到 投 产 平 均 所 需 时 间 1 6.9（年）资料来源：全球地质矿产信息网，兴业证券经济与金融研究院整理锂 矿 扩 产 速 度 限 制 锂 资 源 增 量。锂 矿 的 平 均 扩 产 周 期 在 3-5 年，磷 酸 铁 锂 的 扩 产周 期 在 6-8 个 月，三 元 正 极 扩 产 周 期 在 0.7 5-1.5 年，锂 电 池 扩 产 周 期 在 1-2 年，周 期 长 短 的 差 异 进 一 步 拉 长 了 供 需 错 配 的 时 间，加 剧 供 需 矛 盾。2 0 2 1 年，在 下 游需 求 激 增 的 情 况 下，中 游 电 池 厂 和 正 极 厂 产 能 快 速 扩 张，而 锂 矿 的 扩 产 速 度 限 制了 其 供 应 增 量，相 较 2 0 2 0 年 的 8.2 6 万 金 属 吨 的 产 量，2 0 2 1 年 仅 新 增 2.2 万 金 属吨，同 比 增 速 为 2 6.9%。2 0 2 2 年 锂 资 源 下 游 需 求 持 续 景 气，短 期 内 上 游 供 给 增 量 有 限，整 体 供 需 紧 平 衡 的局 势 延 续。需 求 端，新 能 源 汽 车 行 业 与 储 能 行 业 持 续 高 景 气，锂 电 池 需 求 持 续 高 增，我 们 预计 2 0 2 3 年 全 球 锂 电 池 需 求 9 5 2 G W h,碳 酸 锂 需 求 6 4 万 吨，同 比 增 长 3 7%；2 0 2 4 年全 球 锂 电 池 需 求 1 3 8 3 G W h,碳 酸 锂 需 求 9 3 万 吨，同 比 增 长 4 4%。请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-5-行 业 点 评 报 告表 1、锂 资 源 需 求 预 测2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 E 2 0 2 3 E 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E按 应 用 类 型（单 位：G W h）动 力 1 4 5.5 3 1 3.2 5 0 0.2 7 0 5.2 1 0 2 6.3 1 4 1 2.2储 能 1 1.2 1 9.8 3 5.5 7 9.8 1 7 3.6 2 9 8.9消 费 1 0 8.1 1 3 2.8 1 5 1.7 1 6 6.9 1 8 3.5 2 0 1.9按 材 料 类 型（单 位：G W h）三 元 1 6 6.3 2 8 4.4 3 8 9.5 5 5 1.4 8 2 2.1 1 1 1 2.4铁 锂 3 1.3 1 0 1.5 2 0 9.7 3 0 6.6 4 6 1.8 6 9 5.2钴 酸 锂 及 其 他 6 7.2 7 9.8 8 8.3 9 3.8 9 9.5 1 0 5.5合 计 2 6 4.8 4 6 5.8 6 8 7.5 9 5 1.8 1 3 8 3.4 1 9 1 3.0同 比 7 6%4 8%3 8%4 5%3 8%碳 酸 锂 需 求（单 位：万 吨）三 元 1 1.8 0 2 0.1 9 2 7.6 5 3 9.1 5 5 8.3 7 7 8.9 8铁 锂 1.7 9 5.7 9 1 1.9 5 1 7.4 8 2 6.3 2 3 9.6 3钴 酸 锂 及 其 他 5.3 8 6.3 9 7.0 7 7.5 1 7.9 6 8.4 4合 计 1 8.9 7 3 2.3 7 4 6.6 7 6 4.1 3 9 2.6 5 1 2 7.0 4同 比 7 1%4 4%3 7%4 4%3 7%资料来源：M a r k l i n e s，兴业证券经济与金融研究院整理1.2、锂 盐价 格飞涨，压 缩电池 环节盈 利供 需 矛 盾 导 致 锂 元 素 价 格 大 幅 上 涨，碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 价 格 持 续 走 高，碳 酸 锂 最高 价 格 突 破 5 0 万/吨。随 着 动 力 电 池 高 增 速 对 锂 需 求 的 高 增 速，碳 酸 锂 和 氢 氧 化锂 价 格 保 持 高 位，2 0 2 2 年 一 季 度 迎 来 第 一 波 涨 幅 后 略 有 回 落，从 2 0 2 2 三 季 度 又开 始 不 断 向 上 突 破 最 高 价 格，回 落 后 1 2 月 3 1 日 碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 价 格 分 别 达5 1.8 万 元/吨 和 4 9.8 万 元/吨，2 0 2 2 全 年 均 价 分 别 为 4 1.5 万 元/吨 和 4 5.2 万 元/吨，同 比 上 涨 2 6 1%和 2 7 1%。2 0 2 3 年，原 材 料 价 格 基 本 保 持，碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂在 2 0 2 2 年 2 月 3 日 价 格 分 别 达 到 4 8.4 5 万 元/吨 和 4 7.7 万 元/吨。图 6、碳 酸 锂 和 氢 氧 化 锂 价 格 不 断 向 上（万 元/吨）资料来源：鑫椤锂电，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-6-行 业 点 评 报 告2、含 锂 量 成 为 取 胜 之 匙，电 池 公 司 加 速 布 局锂 电 市 场 持 续 火 爆 加 剧 供 需 缺 口，锂 资 源 成 为 限 制 新 能 源 行 业 发 展 的 瓶 颈，为 保障 供 应 链 安 全 与 稳 定，各 大 动 力 电 池 厂 商 纷 纷 加 快 上 游 布 局。2.1、宁 德时 代加速 锂资 源布局 及锂盐 厂产 能建设，碳 酸锂自 供比 例提升宁 德 时 代 积 极 布 局 国 内 外 锂 资 源 渠 道，通 过 参 股 国 外 的 矿 业 公 司、战 略 布 局 宜 春四 川 和 成 为 斯 诺 威 重 组 投 资 人 等 多 种 方 式 锁 定 锂 精 矿 供 应。图 7、宁 德 时 代 锂 资 源 渠 道 布 局 广 泛资料来源：各公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理北 美 锂 业：宁 德 时 代 全 资 孙 公 司 加 拿 大 时 代 持 股 9 5.2 1%。北 美 锂 业 持 有 一 项 采 矿租 约 和 1 9 项 探 矿 权，旗 下 L a C o r n e 矿 区 包 括 一 个 露 天 矿 和 一 个 年 产 2.2 4 万 吨 电池 级 碳 酸 锂 的 加 工 厂，该 项 目 于 2 0 1 9 年 2 月 停 产，当 前 仍 在 调 试 阶 段，完 成 重 启进 入 商 业 化 运 营 后，预 计 平 均 年 采 矿 量 1 6 0 万 吨，折 合 6%品 位 的 锂 精 矿 约 2 5 万吨，可 生 产 2 0 年。P i l b a r a M i n e r a l s：产 能 规 划：P i l b a r a 拥 有 P i l g a n 工 厂 和 N g u n g a j u 工 厂（原A l t u r a 旗 下），P i l g a n 工 厂 技 改 之 后 扩 产 至 3 6-3 8 万 吨（原 3 3 万 吨），预 计 于 2 2年 Q 1 达 产，N g u n g a j u 工 厂 规 划 产 能 1 8-2 0 万 吨，有 望 于 2 0 2 2 Q 3 达 产。P i l b a r a计 划 在 2 0 2 2 年 9 月 将 总 产 能 扩 至 5 6-5 8 万 吨，远 期 产 能 规 划 为 1 0 0 万 吨；包 销 协 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-7-行 业 点 评 报 告议：当 前 一 期 项 目 产 能 分 别 给 了 赣 锋 锂 业（1 6 万 吨）、容 汇 锂 业（1 2 万 吨）、天 宜锂 业（2 1 年 8.5 万 吨，2 2 年 开 始 1 1.5 万 吨）和 长 城 汽 车（2 万 吨），二 期 项 目 已经 与 赣 锋 锂 业、P O S C O 和 长 城 汽 车 达 成 包 销 协 议。A V Z-M a n o n o：持 股 情 况：宁 德 时 代 出 资 4 0 0 0 万 元 入 股 天 华 时 代，持 股 2 5%，天 华时 代 以 2.4 亿 美 元 取 得 M a n o n o 项 目 2 4%的 股 权（A V Z 转 让）；产 能 规 划：规 划 建 设7 0 万 吨 锂 精 矿，4.5 4 万 吨 硫 酸 锂（需 1 5.3 万 吨 锂 精 矿），2 1 年 锂 储 量 增 至 5 3 6万 吨 L C E（前 值 3 6 2.5 万 吨），氧 化 锂 品 位 达 1.6 5%（前 值 1.5 8%），A V Z 以 及 天 华时 代 有 计 划 增 加 原 矿 采 选 量 至 1 0 0 0 万 吨/年，对 应 约 1 6 0 万 吨 锂 精 矿 产 能；包 销协 议：天 华 时 代 包 销 量 为 8 0 万 吨/年 及 M a n o n o 5 0%产 量 较 低 者（原 为 天 宜 锂 业 的2 0 万 吨/年 包 销 权），盛 新 锂 能 包 销 量 1 8 万 吨/年，赣 锋 锂 业 包 销 量 1 6 万 吨/年。天 华 时 代 需 向 天 宜 锂 业 供 货，供 货 数 量 不 低 于 2 0 万 吨/年。Y L B：2 0 2 3 年 1 月，宁 德 时 代 持 股 6 6%的 C B C 财 团 与 玻 利 维 亚 国 有 锂 矿 公 司 Y L B签 署 合 作 协 议，第 一 阶 段 投 资 1 0 亿 美 元（约 6 7.8 亿 人 民 币）共 同 开 发、冶 炼、加 工、销 售 锂 资 源。根 据 美 国 地 质 调 查 局 的 数 据，玻 利 维 亚 的 盐 湖 拥 有 世 界 上 最大 的 锂 资 源 储 量，储 量 约 为 2 1 0 0 万 吨。C B C 将 在 第 一 阶 段 投 资 1 0 亿 美 元（约 6 7.8亿 人 民 币），企 业 联 合 体 在 玻 利 维 亚 安 第 斯 山 区 的 P o t o s i 和 O r u r o 盐 湖 中 开 采 并锂 矿 建 立 两 个 锂 直 接 提 取 工 厂，产 能 合 计 碳 酸 锂 5 万 吨/年。成 为 斯 诺 威 第 一 顺 位 重 整 投 资 人。2 0 2 2 年 1 1 月，斯 诺 威 破 产 重 组 案 被 表 决 通 过，宁 德 时 代 成 为 其 第 一 顺 位 重 整 投 资 人，抛 出 超 过 6 4 亿 的 重 整 计 划，其 中 6.4 亿 元用 于 清 偿 破 产 费 用，4 8 亿 元 作 为 斯 诺 威 出 资 人 补 偿 金。斯 诺 威 拥 有 四 川 雅 江 德 扯弄 巴 锂 矿 的 探 矿 权，属 于 甲 基 卡 锂 辉 石 矿 区，矿 山 储 量 1 8 1 4 万 吨，平 均 品 位 1.3 4%，属 于 中 大 型 锂 矿。粗 略 计 算，德 扯 弄 巴 锂 矿 可 折 合 锂 精 矿 4 0 5.1 9 万 吨，可 共 计 产出 碳 酸 锂 5 0.6 5 万 吨。如 果 2 0 2 3 年-2 0 2 5 年 碳 酸 锂 均 价 维 持 4 2.5 万 元/吨，德 扯弄 巴 精 矿 能 实 现 收 入 约 2 1 0 0 亿 元。图 8、积 极 参 股 合 作 国 外 矿 业 公 司、成 为 斯 诺 威 重 整 投 资 人资料来源：各公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-8-行 业 点 评 报 告宁 德 时 代 深 度 绑 定 天 华 超 净 及 其 子 公 司 天 宜 锂 业。天 华 超 净 实 控 人 裴 振 华 先 生 与宁 德 时 代 关 系 紧 密，通 过 宁 波 联 创，裴 振 华 间 接 持 有 宁 德 时 代 5.4 1%的 股 权，为宁 德 时 代 的 第 三 大 个 人 股 东，2 0 2 1 年 宁 德 时 代 出 资 4 0 0 0 万 入 股 裴 振 华 所 设 立 的天 华 时 代，持 股 2 5%；宁 德 时 代 与 天 华 超 净 及 其 子 公 司 天 宜 锂 业 紧 密 合 作，天 宜锂 业 系 天 华 超 净 同 宁 德 时 代 及 天 原 股 份 共 同 成 立 的 合 资 公 司，当 前 宁 德 时 代 持 有天 宜 锂 业 2 5%的 股 权，并 且 于 2 0 1 9 年 签 订 了 5 年 优 先 供 货 协 议，2 0 2 2 年 宁 德 时 代与 天 华 超 净 再 次 成 立 合 资 公 司，建 设 1 0 万 吨 碳 酸 锂 冶 炼 产 能 项 目。2 0 2 2 年 1 月，宁 德 时 代 与 天 花 超 净 成 立 合 资 公 司 奉 新 时 代，拟 投 建 1 0 万 吨 碳 酸 锂 产 能，宁 德 时代 持 股 9 0%。2 0 2 2 年 1 2 月，宁 德 时 代 放 弃 合 资 公 司 奉 新 时 代 控 制 权，通 过 持 股 天宜 锂 业 2 5%间 接 持 股 奉 新 时 代。图 9、深 度 绑 定 天 华 超 净资料来源：宁德时代、天华超净公告，兴业证券经济与金融研究院整理天 宜 锂 业 拥 有 稳 定 的 原 材 料 供 应 渠 道，目 前 已 经 与 多 家 国 外 矿 业 公 司 签 订 长 期 采购 协 议。P i l b a r a M i n e r a l s：2 0 2 0 年 3 月 与 P O P L 签 署 了 锂 精 矿 销 售 协 议，2 0 2 0 年 供 应6 万 干 公 吨，2 0 2 1-2 0 2 4 年 每 年 供 应 7.5 万 干 公 吨；2 0 2 1 年 3 月，签 订 补 充 协 议，2 0 2 1-2 0 2 4 年 的 合 同 期 内，每 年 新 增 锂 精 矿 供 应，2 0 2 1 年 Q 4 新 增 1 万 吨，2 0 2 2-2 0 2 4年 每 年 新 增 4 万 吨。A M G：2 0 2 0 年 1 0 月，与 A M G 签 署 锂 辉 石 精 矿 长 期 协 议，2 0 2 1-2 0 2 3 年 供 应 最 少 6万 干 吨，最 多 不 超 过 9 万 干 吨 锂 辉 石 精 矿，视 情 况 可 延 长 两 年；2 0 2 1 年 1 月，签订 锂 辉 石 精 矿 扩 产 及 5 年 独 家 合 作 协 议，扩 产 3 0%-4 5%，未 来 五 年 内 的 新 增 产能 独 家 供 应 给 天 宜 锂 业，5 年 累 计 供 应 至 少 2 0 万 干 公 吨。A V Z：一 阶 段：2 0 2 0 年 5 月，天 宜 锂 业 参 与 了 A V Z 战 略 配 售，当 前 持 股 比 例 为 7.2 9%，是 A V Z 第 一 大 股 东；二 阶 段：2 0 2 1 年 3 月，双 方 签 订 承 购 协 议，自 供 货 起 三 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-9-行 业 点 评 报 告年，每 年 购 买 2 0 万（1 2.5%）干 公 吨 锂 精 矿，视 情 况 可 延 两 年。三 阶 段（天 华时 代）：2 0 2 1 年 9 月，在 天 华 时 代 收 购 M a n o n o 2 4%的 股 权 之 后，天 宜 锂 业 将 原 承购 协 议 的 权 利 义 务 转 让 给 天 华 时 代，后 者 包 销 量 为 8 0 万 吨/年 及 M a n o n o 5 0%产 量较 低 者，未 来 天 华 时 代 将 根 据 天 宜 锂 业 的 需 要 向 天 宜 锂 业 长 期 供 应 锂 辉 石 精 矿，供 货 数 量 不 低 于 2 0 万 吨/年。根 据 协 议 约 定，最 早 从 2 0 2 2 年 1 2 月 1 日 开 始 供 货，供 应 数 量 为 3 2.5 万 吨/年。G L 1：2 0 2 1 年 1 2 月，天 宜 锂 业 收 购 G L 1 的 9.9%的 股 份，成 为 第 一 大 股 东；2 0 2 2年 3 月，双 方 签 订 为 期 1 0 年 的 锂 辉 石 精 矿 包 销 协 议，协 议 约 定 天 华 超 净 将 包 销G L 1 生 产 的 不 少 于 3 0%的 产 品，每 一 合 同 年 度 视 情 况 最 多 增 加 1 5%，价 格 将 根 据 锂精 矿 的 市 场 价 格 确 定。G L 1 拥 有 M a n n a 锂 矿 项 目 8 0%的 权 益 和 M a r b l e B a r 锂 矿 项目 1 0 0%的 权 益，两 个 项 目 均 在 勘 探 阶 段。P R E M：2 0 2 2 年 3 月，天 华 超 净 出 资 1 2 0 0 万 英 镑 购 买 P R E M 3 0 亿 股 普 通 股，当 前 持股 1 3.3 8%，获 得 其 锂 精 矿 产 品 5 0%的 包 销 权 利，P R E M 公 司 目 前 拥 有 津 巴 布 韦 Z u l u优 质 锂 钽 项 目 独 家 勘 探 权 利，首 次 推 断 资 源 量 为 2 0 1 0 万 吨，氧 化 锂 品 位 为 1.0 6%。综 合 上 述，2 0 2 1 年 天 宜 锂 业 通 过 包 销 协 议 共 获 得 了 1 4.5 万 吨 的 锂 精 矿，2 0 2 2 年预 计 可 获 得 2 0.2-2 3.2 万 吨 锂 精 矿，2 0 2 3 年 预 计 可 获 得 5 4-5 7 万 吨 的 锂 精 矿，远期 A V Z、G L 1 和 P R E M 有 望 供 应 更 多 增 量 以 满 足 天 宜 锂 业 扩 产 的 需 要。图 1 0、天 宜 锂 业 与 多 家 公 司 签 订 包 销 协 议资料来源：天华超净公告，兴业证券经济与金融研究院整理*一般按 8 吨锂精矿生产 1 吨碳酸锂测算，对应 2 2 年碳酸锂 2.6 万吨，2 3 年 6.9 万吨 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-1 0-行 业 点 评 报 告宁 德 时 代 在 国 内 重 点 布 局 四 川 锂 辉 石 矿 和 宜 春 锂 云 母 矿。全 国：锂 资 源 量 约 7 1 4 万 金 属 吨，盐 湖 锂 占 比 8 1.6%，锂 辉 石 占 比 1 0.9%，锂 云 母占 比 7.5%。四 川：资 源 量 达 7 6 万 金 属 吨，平 均 氧 化 锂 品 位 约 1.3%-1.4%，资 源 禀 赋 较 好 但 开采 难 度 大，开 发 程 度 低，目 前 勘 探 比 例 仅 为 4%。宜 春：拥 有 世 界 最 大 的 锂 云 母 矿，宁 德 时 代 在 此 建 设 5 0 G W h 的 新 型 锂 电 池 生 产 制造 基 地 项 目，配 套 该 项 目，宁 德 时 代 与 江 西 省 政 府 及 多 家 当 地 企 业 达 成 合 作，覆盖 上 游 采 矿 选 矿、锂 盐 厂 的 产 能 建 设 等 领 域。2 0 2 2 年 4 月，宁 德 时 代 控 股 子 公 司宜 春 时 代 新 能 源 矿 业 以 8.6 5 亿 元 报 价 竞 得 江 西 省 宜 丰 县 圳 口 里-奉 新 县 枧 下 窝 矿区 陶 瓷 土（含 锂）探 矿 权。探 矿 权 面 积 6.4 4 平 方 公 里，推 断 瓷 石 矿 资 源 量 9.6亿 吨，伴 生 锂 金 属 氧 化 物 量 2 6 5.6 7 8 万 吨，在 宜 春 的 布 局 进 一 步 扩 张。请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-1 1-行 业 点 评 报 告表 2、国 内 重 点 布 局 四 川、宜 春 的 硬 岩 锂 矿地 点 合 作 方 合 作 细 节四 川 一 带四 川 发 展2 0 2 1 年 8 月，宁 德 时 代 与 四 川 发 展 签 署“1+6”战 略 合 作 协 议，根 据 协 议，与 四 川发 展 及 6 家 控 股 公 司 深 化 合 作，在 储 能、充 换 电 设 施、航 空 动 力 研 发、上 游 材 料 一体 化、智 能 矿 山 采 掘、零 部 件 供 应、商 用 车 电 动 化 等 领 域 携 手 构 建 优 势 互 补、合 作共 赢 的 新 格 局。四 川 能 投2 0 2 1 年 1 0 月，宁 德 时 代 与 四 川 能 投 签 署 战 略 合 作 协 议。四 川 能 投 控 股 子 公 司 川 能动 力 间 接 持 有 四 川 省 金 川 县 李 家 沟 锂 辉 石 矿 采 矿 权，李 家 沟 已 探 明 的 矿 石 资 源 储 量3 8 8 1.2 万 吨，平 均 品 味 1.3%，氧 化 锂 资 源 储 量 5 0.2 2 万 吨，目 前 1 0 5 万 吨/年 的 采选 项 目 正 在 建 设 中，对 应 生 产 锂 精 矿 1 8 万 吨/年。贵 州 磷 化 有 限 责 任公 司2 0 2 1 年 1 2 月，宁 德 时 代 出 资 7.2 亿 元 与 其 成 立 合 资 公 司 贵 州 时 代 矿 业 有 限 公司，宁 德 时 代 持 股 9 0%，经 营 范 围 包 含：矿 产 资 源（非 煤 矿 山）开 采；选 矿 等。子 公 司 四 川 时 代、甘孜 州 投 资 集 团 等2 0 2 2 年 1 月，宁 德 时 代 成 立 四 川 时 代 新 能 源 资 源 有 限 公 司（下 简 称 四 川 时 代），2月 1 1 日，四 川 时 代 与 甘 孜 州 投 资 集 团、宜 宾 三 江 汇 达 公 司、四 川 省 天 府 矿 业 公 司 在成 都 签 订 合 议，各 方 将 在 符 合 国 家 战 略 性 矿 产 安 全 保 障 前 提 下 开 展 全 方 位 合 作，加快 全 省 锂 矿 资 源 勘 查 开 发，增 加 锂 资 源 供 给。4 月 2 日，合 资 公 司 四 川 时 代 康得 新 能 源 资 源 有 限 公 司 成 立，注 册 资 本 2 0 亿，四 川 时 代 持 股 4 0%。江 西 宜 春江 西 省 政 府2 0 2 1 年 7 月，宁 德 时 代 与 江 西 省 政 府 签 署 战 略 合 作 协 议，将 在 宜 春 经 济 技 术 开 发 区和 相 关 县 市 区 建 设 新 型 锂 电 池 生 产 制 造 基 地 及 相 应 碳 酸 锂 等 上 游 材 料 生 产 基 地，带动 上 下 游 产 业 链 企 业 落 户 宜 春。宜 春 是 著 名 的“亚 洲 锂 都”，拥 有 世 界 最 大 的 锂 云母 矿，开 采 量 占 世 界 7 0%以 上，氧 化 锂 的 可 开 采 量 占 全 国 的 3 1%、世 界 的 1 2%。子 公 司 宜 春 时 代2 0 2 2 年 3 月，宁 德 时 代 出 资 5 2 0 0 万 元 入 股 宜 春 时 代 新 能 源 矿 业 公 司，当 前 持 股 6 5%，该 公 司 的 经 营 范 围 包 含：矿 产 资 源（非 煤 矿 山）开 采；选 矿 等。天 华 超 净、江 西 钨业、江 西 志 存 锂 业、龙 蟠 科 技 等2 0 2 1 年 9 月 起，宁 德 时 代 通 过 战 略 入 股、成 立 合 资 公 司、签 署 合 作 协 议 等 方 式 加 速锂 盐 厂 产 能 建 设。子 公 司 宜 春 时 代宁 德 时 代 控 股 子 公 司 宜 春 时 代 新 能 源 矿 业（宁 德 时 代 持 股 6 5%，宜 春 矿 业 持 股 3 5%）以 8.6 5 亿 元 报 价 竞 得 江 西 省 宜 丰 县 圳 口 里-奉 新 县 枧 下 窝 矿 区 陶 瓷 土（含 锂）探 矿权。探 矿 权 面 积 6.4 4 平 方 公 里，推 断 瓷 石 矿 资 源 量 9.6 亿 吨，伴 生 锂 金 属 氧 化 物 量2 6 5.6 7 8 万 吨。资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理宁 德 时 代 充 分 整 合 各 方 优 势，投 资 建 设 多 座 锂 盐 加 工 厂。2 0 2 2 年 初，宁 德 时 代 频繁 出 资 同 锂 盐 加 工 企 业 成 立 合 资 公 司、签 订 合 作 协 议。江 西 钨 业 下 属 的 宜 春 钽 铌矿 有 限 公 司 拥 有 目 前 中 国 最 大 锂 云 母 矿 山 宜 春 钽 铌 矿（4 1 4）的 采 矿 权，该 矿山 储 量 9 9 5 6 万 吨，当 前 产 能 2 3 1 万 吨/年。2 0 2 2 年 2 月，永 兴 材 料 和 江 西 钨 业 成立 合 资 公 司，规 划 建 设 2 万 吨 碳 酸 锂 项 目，产 出 的 产 品 专 供 给 宁 德 时 代，由 江 西钨 业 保 障 锂 云 母 的 原 料 供 应。此 外，宁 德 时 代 战 略 入 股 江 西 志 存 锂 业 并 与 其 成 立合 资 公 司，宁 德 时 代 的 锂 盐 厂 版 图 进 一 步 扩 张。宁 德 时 代 与 永 兴 材 料 已 终
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