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1 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 2018.06.21 ( ) 020-37392941 wangl_agzgzhs A1310514080002 19.9% 21.2% 2018 4 1549 6.9% 2018 2 265 20.2% 35.9% 3.8pct 220 18.3% 29.8% 2.7pct 739 7.6% 4.8% 5.4% 2.9% 2017 7.3% 1 2016 2016 84 444 424 243 2 1700 35% 3.7 1950 2250 4.8% 5.4% 2.9% 2013 -2018 2 19% 30% 33% 36% CR3 66% 70% 31% 33% 34% 36% 38% 40% 000418 600690 BLDC 9% 10% 8% 23% 20% 17% 13% 12% 9% 23% 21% 19% 000418 600690 。 1 2 强 烈 推荐 （ 维持 ） 股 价表 现 % 1M 3M 6M 300 -7.22 -11.20 -9.04 -2.66 -10.21 -3.15 1.71 -6.77 1.22 相关 报告 000418 20170929 000418 20180426 600690 GEA 20180526 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2017-06-22 2017-07-22 2017-08-22 2017-09-22 2017-10-22 2017-11-22 2017-12-22 2018-01-22 2018-02-22 2018-03-22 2018-04-22 2018-05-22 2018-06-22 300 5 10 15 20 25 30 35 40 2 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 . 2 . 3 1. 4.8% 5.4% 2.9% . 4 1.1 . 4 1.2 . 5 1.3 . 6 2. . 9 3. 000418 600690 . 10 3 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 图表 1. 4 月洗 衣机 累计 销量 同比 增长 4.8% . 4 图表 2. 4 月洗 衣机 内销 量累 计增 长 6.9% ，出 口量 累计 增长 0.05% . 4 图表 3. 截至 2018 年 2 月， 海尔 、 小天鹅 的内 销量 市占 率分 别为 35.9% 、29.8% . 4 图表 4. 截至 2018 年 5 月， 海尔 、 小天鹅 的线 下零 售量 市场 占有率 分别 为 31.1% 、28.9% . 4 图表 5. 2016 年我 国商 品房 成交 套 数为 1282 套 . 5 图表 6. 2016 年我 国二 手房 成交 套 数为 504 万套 . 5 图表 7. 农村居 民可 支配 收入 维持 稳定增 长. 5 图表 8. 农村洗 衣机 每百 户拥 有量 快速增 加. 5 图表 9. 2016 年农 村淘 宝服 务站 增 长 98.8% . 6 图表 10. 2016 年京 东帮 服务 站达 1731 家. 6 图表 11. 2016 年汇 通达 会员 店增 长 286.7% . 6 图表 12. 2016 年汇 通达 销售 规模 增 速为 135% . 6 图表 13. 2015 年开 始洗 衣机 的替 换 需求已 经显 现 . 7 图表 14. 行业零 售量 、内 销量 持续 上升 . 7 图表 15. 滚筒洗 衣机 为洗 衣机 增长 的主要 动力. 7 图表 16. 滚筒洗 衣机 市场 份额 快速 提高 . 7 图表 17. 6.5 公 斤以 上洗 衣机 市场 份 额快速 提升 . 8 图表 18. 8 公斤 以上 洗衣 机市 场份 额快速 提升. 8 图表 19. 线下市 场， 洗烘 一体 机零 售量市 场份 额快 速提 升 . 8 图表 20. 线上市 场， 洗烘 一体 机零 售量市 场份 额快 速提 升 . 8 图表 21. 洗衣机 行业 内销 量测 算 （ 单位： 万台 ） . 9 图表 22. 2018 年 5 月海 尔、 小天 鹅 （含美 的） 的线 下零 售量 市场占 有率 分别 为 31.1% 、28.9% . 9 图表 23. 2018 年 5 月海 尔、 小天 鹅 （含美 的） 的线 下零 售额 市场占 有率 分别 为 34.1% 、24.6% . 9 图表 24. 2018 年 2 月海 尔、 小天 鹅 （含美 的） 的内 销量 市场 占有率 分别 为 36% 、30% . 10 图表 25. 2018 年 2 月海 尔（ 不含 GEA ） 、 小天 鹅（ 含美 的） 总销量 市场 占有 率分 别 为 28% 、26% . 10 图表 26. 小天鹅 、海 尔内 销营 收测 算 . 10 4 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 19.9% 21.2% 2018 4 1549 6.9% 2018 2 265 20.2% 35.9% 3.8pct 220 18.3% 29.8% 2.7pct 739 7.6% 1. 4 4.8% 2. 4 6.9% 0.05% 3. 2018 2 35.9% 29.8% 4. 2018 5 31.1% 28.9% 1. 4.8% 5.4% 2.9% 1.1 1200 2016 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 洗衣机当月销量（万台） 洗衣机累计销量（万台） 洗衣机当月销量同比增速（%） 洗衣机累计销量同比增速（% ） 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 洗衣机内销量累计值（万台） 洗衣机出口量累计值（万台） 洗衣机内销量累计同比增速（%） 洗衣机出口量累计同比增速（%） 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 海尔内销 小天鹅内销 惠而浦（内销） 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 海尔 美的系 三洋系 5 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 1282 504 1786 2016 1133 30% 1.2 2016 5.2 2015 1.8 1 2014-2016 9% 2 7. 8. 2015 1 2016 98.8% 2017 7 3 2015 1,300 2016 1,731 2017 10,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 农村居民人均可支配收入（元） 同比增长（% ） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 农村洗衣 机每百 户拥有 量（台 ） 5. 2016 1282 6. 2016 504 424 505 625 557 804 882 914 945 1105 1010 1058 1282 1350 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 商品房住 宅销售 套数（ 万套） 同比增长 （% ） 504.0 0 100 200 300 400 500 600 -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 2014 2015 2016 二手房销 量（万 套） 增速（%） 6 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 2016 286.7% 135% 9. 2016 98.8% 10. 2016 1731 11. 2016 286.7% 12. 2016 135% 444 424 243 1.3 2008-2013 2008-2011 29% 2016 94.2 84.0 8-10 13936 27710 30000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2015 2016 2017H 农村淘宝 村级服 务站数 量 1300 1731 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2015 2016 15000 58000 71000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2015 2016 2017H 汇通达会 员店 135% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2013 2014 2015 2016 汇通达销 售规模 （亿元 ） 增长率 7 11 证券研 究报告 洗衣机 行业深度报告 13. 2015 14. 2018 4 839.5 16.8% 4.8% 15. 16. 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 -10 0 10 20 30 40 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 % % 0 1000 2000 3000 4000 5000 -6.0% -3.0% 0.0% 3.0% 6.0% 9.0% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.
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