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Table_MainInfo Table_Title 2023.02.19 2023 2022()()()021-38676442 021-38038323 021-38031651 S0880513120002 S0880521120001 S0880522120004 22/23 Q1 38 Table_Summary 2022/2023 Q1 38 1 2 3 4 2022 2022-5%&/2022 GMV+3%+146%-/2023 1 1-2/22 12 23Q1 1 2 38 2 2022 2023+Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2023.02.12 2022.11.30 2022.11.26 2022.11.25 2022.11.13 Table_industryInf o 2 of 22 1.2022.3 1.1.3 1.2.5 1.3.7 1.4.8 2.2022.9 2.1.9 2.2.10 3.2022.12 3.1.12 3.2.15 4.2023.16 4.1.23Q1.16 4.2.18 4.2.1.18 4.2.2.“”.19 5.21 6.21 ZXCXuNmRtQnMtNmPqNqPnM7N9R8OnPrRnPnOlOnNpNlOmOnN9PmMxOwMrNqQwMnOmR 3 of 22 2022/2023 1 2022 23 Q1 38 2 2022 3 1.2022 1.1.2022 2022-5%22 1-2 22Q2 6 8%H2&2022 2016-2021 1:2022-5%21 22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 O ct-22 Nov-22 Dec-22 13%0%7%-4%-11%-7%3%3%5%3%-1%-6%-2%14%-5%7%-6%-22%-11%8%1%-6%-3%-4%-5%-19%11%9%8%13%10%12%9%6%8%9%8%4%11%20%5%11%13%6%8%2%3%6%5%4%-6%6%21%2%14%7%-7%4%5%8%8%-9%-1%-2%-7%13%-7%5%-13%-23%-16%1%1%5%-1%-8%-16%-13%30%-1%20%-18%-27%-16%8%22%7%2%-3%-7%-18%14%-1%11%-1%-10%-7%4%1%4%6%-2%-9%-9%10%-4%13%-4%-8%-11%3%7%3%-6%-14%-17%-13%15%-8%-6%-9%-14%-12%-7%-6%-8%-7%-7%-4%-6%8%1%4%-8%-32%-16%14%10%16%14%4%-4%5%1 4 of 22 2022 Q1-3+C A 2:2022 yoy yoy Q1 Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 19%23%20%6%10%-10%-11%-13%-1%0%16%-14%-14%-2%-9%-21%-16%-10%-50%-40%2022 yoy yoy Q1 Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 59%37%21%86%34%35%39%35%22%44%19%44%62%45%29%31%31%5%0%-24%1%18%-136%16%28%-11%-4%36%-29%-37%18%-25%-12%-115%34%72%-5%-7%24%-35%-42%106%2 22Q1-3 3 21 5 of 22 Wind Wind 1.2.2022 GMV+3%+146%-2022 3:2022 GMV/GMV2086 701-11%-23%TOP10 2 22/450-3%TOP10 0/1 22.06/11/22M1-9 468+75%TOP10 5 22.06/22Q1 GMV 30.6%TOP10 7 22.06 2021 251 5 CAGR 32.5%CAGR 11.1%2019-2021 CAGR 7pct 01020304050607005101520 6 of 22 CAGR 21.3%15pct 23pct 4 5/618 GMV 3.5 2+33%55%Spes GMV+357%6 4 2022 618 TOP15 2021 618 TOP15 GMV yoy 1 3.5 33%1 2 2.0 55%2 3 1.9 0%3 28315%29%36%52%30%18%3.7%4.1%4.8%5.7%7.5%8.9%9.6%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021YOY 0%5%10%15%20%25%010203040506022M1-10GMV 7 of 22 4 0.9 31%4 5 0.5 72%5 6 0.4-34%6 7 0.4-25%7 8 fino 0.3-8 9 Spes 0.3 357%9 HAIRRECIPE 10 HAIRRECIPE 0.3 36%10 11 LorealPro 0.3 123%11 KONO 12 0.3 7%12 KIMTRUE 13 KONO 0.2 11%13 14 KIMTRUE 0.2 5%14 15 OLAPLEX 0.2 375%15 selsun 2022 TOP50 GMV+9%-8%+17%+5:TOP50 2022 GMV 2021 GMV YOY 25.85 23.74 9%6%95.20 103.81-8%23%145.34 124.34 17%36%1.3.2016-2021 0-10 2022 7 8 of 22/2022 2022/+8 1.4.9 of 22 Mircrophyt/Evolved By Nature 1.2 2 6 2022.01 2022.02 2 B 2022.03 2 A 2022.06 Evolved By Nature 1.2 8 C 2022.08 2 2022.10 A 2022.12 Engin Zyme 2100 B 2022.12 5.08 2022.12 2 A 2.2022 2.1.10 of 22 2022 7%300 22%PE ttm 40-50 x 618 9 2022-7%wind 10 618 wind 300 2021/12/31 2.2.2022 TOP5-40%-30%-20%-10%0%10%20%300 01020304050600.700.750.800.850.900.951.001.05 300 PE(TTM)-11 of 22 11 2022 wind 1 22H1 618 22H2 PE ttm 12 2022H1 13 Wind 300 2021/12/31 Wind 2 14 15 PEttm 20-40 x-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.600.801.001.201.40 406080100120140 PE(TTM)PE(TTM)PE(TTM)12 of 22 Wind 300 2021/12/31 Wind 3 16 17 PEttm 30 x Wind 300 2021/12/31 Wind 3.2022 3.1.2022 2021 2022 7 2021 2022 0.400.600.801.001.201.40 020406080 PE(TTM)PE(TTM)PE(TTM)0.400.600.801.001.201.401.601.80 010203040506070 PE(TTM)PE(TTM)PE(TTM)13 of 22 2021/1/1 2021/5/1 2021/5/1 2021/5/1 2021 2021/5/1 2022/1/1 2022/5/1 2022/10/1 2022/12/1 2022/12/30 5 2023/3/1 2022 8 2022 2022 1 30 PMPM 2022 8 30 20 2022 9 20 10 20 2022 9 14 of 22 2022 11,2022 2022 42 2009-2019 4 2021 6 2022 9 2022 2022 4 Alpah-KG 2022 6 Ki67 2022 7 Pro 2022 10 2022 2022 3.3%50%2022 8 2022 11 IPO 15 of 22 10/3 5 25 164.88 I III XVII 55kDa 27.3kDa AI AlphaFold/()G III 3.2.2022 IPO 2022 11 12 2022/22 9 22 11 22 12 2022 11 2022 11 4 302 12 22,100 9 8-7-12 30-11 23 HPV-11 10-12 22-Wind 16 of 22 2022 AR 12 2022 3 11 53 6 22 40 10 17 47 10 31 AR AI 13 12 14 7 9 2-12 13 2023 1 16 7 5-11-Wind 4.2023 4.1.23Q1 2023Q1 1-2/2021 Q1 21Q2 2019 21Q3 2019 117%21Q3 2019 122%21Q3 2021 Q3 21Q4 22 12 22 12-19.3%1 2 38 17 of 22 3 13 2019 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 93%75%99%94%93%96%107%104%108%109%120%97%76%98%93%96%102%117%117%116%128%149%93%58%92%89%92%92%112%104%123%133%152%97%96%98%112%116%&94%68%100%100%92%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 94%101%77%46%71%86%79%85%97%107%91%117%118%94%60%107%115%105%103%131%132%122%124%129%96%112%134%174%130%157%155%186%125%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 75%55%64%76%66%62%52%65%50%50%53%85%101%108%140%124%143%92%145%99%116%111%80%64%98%98%87%86%97%104%81%92%99%83%37%99%83%87%82%122%103%90%94%132%/82%63%90%81%98%116%100%89%114%117%121%18/19/(VS2019)20 21(VS2019)-100%-50%0%50%100%150%-21Q1 0%20%40%60%80%100%120%140%160%-21Q1 18 of 22 4.2.4.2.1.2022 2023 2022 1 媞 OR Q3 2 50%+100%+70%+3 1+1 2 3 14 2021 2022E 2022E 38 50 亿 30%媞 1 亿+100%+2.5 5 亿+100%+OFF&RELAX 1000 1 亿+10 倍 40 50-55 亿 30%1 亿+100%AOCMED-小几千万-HACE 12.3 14 亿 10%20%9.8 14 亿 50%4.2 10 亿 100%+4.4 7 亿 50%7.4 10 亿+50%6.5 8 亿左右 20%-60%-40%-20%0%20%40%60%-/*-21 9 21 11 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%-21 9 21 11 19 of 22 15.9 15 亿左右 0%0.7 2 亿+200%1 0-1 2 1-5 3 5-10 4 10+2023 2022 10 2022 5+媞 OR 1-5 2022 1.5 2022 2+2 5+2023 1-5 0-1 10 22 4.2.2.2022 2022 23 Tom Ford Skinbetter Science Y outh to the People Microphyt Gallin e 20 of 22 15/2022 11 Tom Ford 23 2021 2 DECIEM The Ordinary 10 76%2022 11 Microphyt 2022 9 Skinbetter Science 2021 12 Y outh to the People 2022 9 Gallin e 2022 8 A 2022 3 AR+/2017-2021 OFF&RELAX Galenic Evelom 16/2017 20 2017 2019 61%2019 2020 Galenic 2021 EVE LOM 90%2021 DR.WU 21 of 22 2021 Off&Relax 95%2022 4950 90.05%2022 Pier Auge 5.2022/2023 Q1 38 1 3 4 17(20230219)EPS PE CAGR 2021 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 144.25 2.04 2.76 3.6 4.57 52 40 32 31%191.09 2.05 2.84 3.58 4.49 67 53 43 30%32.51 0.96 0.76 1.13 1.35 43 29 24 12%127.76 1.63 2.10 2.75 3.56 61 46 36 30%38.97 0.83 0.98 1.28 1.64 40 30 24 25%11.99 0.36 0.41 0.49 0.54 29 24 22 14%14.50 0.57 0.57 0.76 0.91 25 19 16 17%7.65-1.76-1.36 0.27 0.49-6 28 16-29.70 0.96 0.88 1.45 1.98 34 20 15 27%39.60 0.62 0.57 0.66 0.80 69 60 50 9%15.27 0.30 0.33 0.38 0.43 46 41 36 13%52.83 1.07 0.96 1.43 1.98 55 37 27 23%wind 6.1 2 3 22 of 22 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准 的证券投资 咨询业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资 者不应将本报告 作为作出投资 决策的 唯一参考因素，亦不应认 为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在 允许的范 围内使用，并注明出处为“国 泰君安证券研究”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的 沪深 300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发 布日 后的 12 个月 内的 公 司股 价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华 广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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