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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 EV 133 1 2023 02 22 16.63%1 13.31 0.46%16.63%2.90Pcts 2022 81%2.69 13.19%8.64%81.43%18.53%-84.50%-95.90%1 4.6 7.2 Pcts 2023 311 20%Fit For 55 2030 2021 55%2035 2025/2030/2035 80.75/42.75/0g/km 2020 2021 2022 14.77%16.87%20.40%39.35%21.48%21.12%22.89%31.65%7.27Pcts 8.47Pcts 9.67Pcts 21.41Pcts 6.71Pcts 4.25Pcts 2.49 Pcts 0.30 Pcts 1 a b c d e 2 4680 4680 210 Wh/kg 91 270Wh/kg a b c LIFSI 3 2-3 a b c 4 a b 1 2 3 Table_Author S0100521100006 021-60876734 S0100122060007 021-60876734 S0100122010020 021-60876734 S0100122120021 021-60876734 1.20230219 22-2023/02/19 2.20230212-2023/02/12 3.20230205-2023/02/05 4.03-2023/02/05 5.2022Q4-2023/01/30 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 1 13.31 0.46%16.63%2.90 Pcts.3 2.10 3.17 4.19.20.20 YWAZvMrMpMqRrPpMqNrOqR6M9R7NtRnNtRoNjMmMnPiNmOmP8OrQtOMYpPoRNZsRrQ/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1 13.31 0.46%16.63%2.90 Pcts 1 1 1 17.92 13.00 13.20 11.19 6.41 1.46 1.45 0.19 64.83 9.46%25.42%2022 12 1 2 1 2023 1 Markline InsideEV 2.69 13.19%8.64%81.43%18.53%43.15%-84.50%-95.90%1 4.6 7.2 Pcts-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%050000100000150000200000 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 76.29%52.08%26.35%2 2023 1 BEV PHEV 3 2023 1 BEV+PHEV Markline InsideEV Markline InsideEV 4 EV sales 2.90Pcts 2023 1 4.6 7.2 Pcts 0%20%40%60%80%100%02000040000 BEV+PHEV 2023 1-100%-50%0%50%100%150%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500001000001500002000002500003000003500004000004500001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2022 2022 2023 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 5 6 Markline InsideEV Markline InsideEV 1 1 7.92 0.46%72.60%5.39 15.80%62.03%1 59.50%12 7.56 Pcts 40.50%7 ACEA 2023 1 13.31 0.46%2023 311 20%2022 ACEA EV Sales 2022 2023 1 2023 2 14 2035 2030 2021 55%23 2 2022 3 20230%20%40%60%80%100%2023 1 2022 1 0%20%40%60%80%100%2023 1 2022 12 0%20%40%60%80%100%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 311 20%26.77%1129 2023 311 20%8%9%ACEA EV Sales ACEA EV Sales 1 1 17.92 2.64%42.97%1 2.69 13.19%84.5%EV 1.81 13.19%82.62%PHEV 0.89 53.16%87.32%12 1 10.12%12 1.18 Pcts 4.94%12 5.36 Pcts 1 15.06%6.56 Pcts 40.36 Pcts 2 2025 0%20%40%60%80%100%120%140%0100200300400500600700欧洲销量 yoy0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 10 23 22 11 2023 1 KBA KBA 1 2023 1 11.19 8.78%29.16%2.49 43.15%36.95%EV 1.46 43.15%41.47%PHEV 1.03 29.82%29.19%12 13.07%12 2.74 Pcts 9.2%12 1 22.27%4.6 Pcts 2.75 Pcts 2023 1 4.7 27%5000 12 23 22 13 2023 1 CCFA CCFA-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01000020000300004000050000600007000080000 2022-01 2023-1 10.12%4.94%23.39%21.89%39.01%0.66%-60%-40%-20%0%20%40%60%01000020000300004000050000 2023-01 2022-01 13.07%9.20%23.25%11.22%38.72%4.54%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 1 1 13.20 14.69%2.75%1 2.64 12.45%47.87%EV 1.73 19.82%59.1%PHEV 0.91 0.69%8.87%12 1 13.10%12 19.81 Pcts 6.90%12 0.39 Pcts 1 20.00%0.4 Pcts 19.43 Pcts 2021 4 2025 3 Direct Line.2020 11 2030 2035 14 23 22 1 15 2023 1 SMMT SMMT 1 1 0.19 76.62%95.29%0.14 80.29%95.90%EV 0.12 81.43%96.22%PHEV 0.02 66.23%90.45%12 EV 66.51%12 16.32 Pcts PHEV 9.78%12 4.96 Pcts 1 76.29%14.2 Pcts 11.36 Pcts-40%-20%0%20%010000200003000040000500006000070000 2023-1 2022-1 12.54%7.86%11.72%5.22%44.72%17.93%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 30 1991 2025 25%8-10 0.24-2.4 10000 35 2020 5000 2021 19300 52.08%1 1.46 26.60%58.74%0.76 27.73%71.19%EV 0.42 18.53%76.85%PHEV 0.34 36.58%58.71%12 28.79%12 22.51 Pcts 23.29%12 0.02 Pcts 1 52.08%0.8 Pcts 22.49 Pcts 2022 4 6 7 PHEV 6 2 11 8 16 23 22 1 17 2023 1 ofv Mobility Sweden 0%100%200%300%400%500%02000400060008000 2023-01 2022-01-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0100020003000400050006000 2023-01 2022-01 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2 2.1 2019 1 European Green Deal 2017 1/4 71.7%2050 2025 1,300 100 European Green Deal 2020 1 1 2019/631 2020-2024 95 g/km 2020 95%2021 NEDC WLTP 2025-2030 2021 2025 15%2030 37.5%18 2017 19 2019/631 g/km 2018 CO2 1g/km 5/1g/km 15/1g/km 25/1g/km 95/2019 95 71.7%13.9%13.4%0.5%0.5%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%01020304050607080901002021 2025E 2030E 2021/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 1 2018 年 2019 年 N/g 0 N 1 N*5 N*95 1 N 2 5+N-1)*15 2 N 3 20+N-2)*25 3 N 45+N-3)*95 50 g/km NEDC 2020 1 2 2021 1 1.67 2022 1 1.33 7.5 g/km 2025 15%2030 30%1%1%5%2020 12%2021 7 14 Fit For 55 2030 2021 55%2035 2021 100%2035 60km 20 1 21 g/km+2030 55%2035 21.671.3300.511.522.52020 2021 2022-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%01020304050607080901002021 2025E 2030E 2035E 2021/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 2030 5 22-g/km IHS PA EEA 22 2021 17 2020 20 2023 2024 Environmental Bonus 2023 1 1 1 4 4500 2 4 6.5 3000 2023 9 1 2024 1 1 3000 6.5 4.5 23 1 BEV CO2 50g/km PHEV 4.7 27%5000 4000 2021 2022 6 14 2020 2020 2021 Q1-Q4 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%7.27Pcts/8.47Pcts/9.67Pcts/21.41 Pcts 2022 Q1 21.48%6.5 Pcts Q2 1301461641419511311911781899559.476050100150200 2015 2020 2025 2030/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 21.12%4.25 Pcts Q3 22.89%2.49 Pcts Q4 34.32%12.78 Pcts 23 ACEA 2.2 MEB PPE SPE MQB MLB MSB MEB 2019 ID Q4 e-tron PPE 2022 A6 e-tron SPE 2025 24 25 MEB 2021 3 Power Day 2030 SDI 0%20%40%60%Q1 Q2 Q3 Q42018 2019 2020 2021 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 2030 240GWh Northvolt 40GWh 2023 2025 20GWh 50%30%100 2023 2030 80%2025 18000 3500 CMAS 17000 MEB SSP L4 L5 26 27 Power Day Power Day MEB 2 730 270 2030 70 50%2040 SSP 350 170 150 100 50-2025 50%2030 100%2022-2030 400 2025 50%2030 100%2040 50 Model 3 Model Y 47 60 2025 NEUE KLASSE 2030 50%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 5 2 20 e-POWER 2028 65%2030 100%100 IT 2.3 3/3.6 4 5000 NMP 5000 15 26.94 66/2.75 10 4.7 1 20 14GWh 48V 20 155 24GWh PACK BMZ GGII OFweek 1 12 1 2/-23.3%/-17.4%/-30.4%/-17.2%/+12.4%/-22.8%16.7%/53.5%/-6.5%/30.0%/26.0%/13.0%2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 28 GGII /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 3 2023 1 2.69 13.19%8.64%81.43%18.53%-84.50%-95.90%1 4.6 7.2 Pcts 1 8 81%1 13.31 0.46%69.12%16.63%2023 311 20%Fit For 55 2030 2021 55%2035 2025/2030/2035 80.75/42.75/0g/km 2020 2021 Q1-Q4 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%7.27Pcts/8.47Pcts/9.67Pcts/21.41Pcts 2022 Q1 21.48%Q2 21.12%Q3 22.89%Q4 31.65%23 890 35%1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2 4680 4680 210 Wh/kg 91 270Wh/kg LiFSI 3 2-3 4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 4 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 1 2023 1.3 2 2023 1 BEV PHEV.4 3 2023 1 BEV+PHEV.4 4.4 5.5 6.5 7.5 8%.6 9%.6 10 23 22.7 11 2023 1.7 12 23 22.7 13 2023 1.7 14 23 22 1.8 15 2023 1.8 16 23 22 1.9 17 2023 1.9 18 2017.10 19 2019/631 g/km.10 20 1.11 21 g/km.11 22-g/km.12 23.13 24.13 25 MEB.13 26.14 27.14 28.16 1.11 2.14 3.15 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 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