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本报告的风险等级为 中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。新能源 汽车 产业链 标 配（首次）赋 能 新 能 源 汽 车快 速 发 展，全 球需 求 共 振 向上 新能源汽车 充换电专题报告 2 0 2 3 年 2 月 2 8 日 分析师：黄秀瑜 SAC 执 业证 书编 号：S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：新能源汽车指数 走势 资料来 源：W i n d，东 莞证 券研 究所 相关报告 投资要 点：国内新能源车快速增 长驱 动配套设施提速发展。2022 年国 内新 能源 汽车保有量 达1310万辆，预计 2 023年 将达 2 100 万辆，到 20 25 年将 增加 至 40 00万辆。电 动汽 车的 充电 需 求不断 增大，加快 充电 桩 等配套 基础 设施 建设已迫在 眉睫。近年 来充 电 桩产业 政策 不断 推出，要 求大力 推动 充换 电网络建设。2022 年全 国新增 充电桩 2 59.3 万台，保有量 为 521万 台，同比增长99.0 7%，车 桩比 为 2.5。假设 到 2025 年车 桩比 下 行 至2，则距离 当前 有约1500 万台 的缺 口。海外市场前景广阔，国内 企业加速出海。随着 欧美 新能源 汽车 销量 快速增长，充电桩配套建设需 求旺盛。根据 IEA 统计，2 021年欧洲公共车 桩比达15:1，美国 公共 车桩 比 达 18:1，远 落后 于国 内水 平。当 前欧 美新 能源汽车市场配套基础设施 建 设 明 显 不 足，在 政 策 推 动 下 各 国 有 望 加 快 发展，海外 充电 桩需 求显 著放 量。国内 充电 桩企 业正 在加 速海外 市场 布局，相较于 欧美 本土 充电 桩企 业，更 具 有 性价 比优势。高压快充已为大势所 趋。充电便 利性 和缩 短充 电时 长是解 决新 能源 汽车发展的 痛点 之一。快 充技 术 加速 应用 对于 推动 新能 源车快 速发 展至 关重要。目前 各国 政策 从顶 层 设计积极 推 动快 充技术 发展，未来 快充 桩占 比有望逐 步提 高。高 压快 充 技术 是 目前 车企 实现 快充 的主流 选择，800V 高压平台 车型 将于2023 年陆 续上市，前 景可 期。投资建议：全 球碳 中和 目 标引领 下新 能源 汽车 保有 量快速 增长，市场 渗透率仍 将持 续攀 升。加 快 完善充 换电 基础 设施 配套 建设，有 助于 支撑 新能源汽 车产 业高 质量 发展。国家 相关 部门 正在 加强 充电基 础设 施产 业发展顶层 设计，将持 续优 化 充电网 络规 划布 局和 建设。同 时，伴随 着新 能源汽车 销量 快速 增长，欧 美充电 桩市 场处 于爆 发初 期，需求 将迎 来显 著放量。国 内桩 企加 速出 海 布局，有 望凭 借高 性价 比 优势享 受全 球充 电桩行业快 速发 展红 利。建议 关注：1）提高 补能 效率、赋能新 能源 汽车 产业快速发 展的 快充 和换 电赛 道，高压 快充 渐成 主流，具备大 功率 充电 技术储备的 核心 设备 供应 商，以及积 极布 局 换 电模 式 的 公司 将 受益 于充 换电市场规 模扩 容。2）已通 过 欧美标准 认 证、销售 渠道 布局广泛，在 快充 领域具备 核心 技术 优势 的 国 内桩企 有望 率先 受益 海外 市场放 量。重点 标的关注核 心设 备供 应商 国电 南瑞（600 406）、许继 电 气（0 0040 0）、万马股份（002 276），受 益换 电站规 划落 地首 先起 量的 充换电 装备 领先 制造商瀚川 智能（68 8022）。风险提示。新 能源 汽车 销 量不及 预期 风险；国内 充 换电基 础设 施建 设不及预期；国 内桩 企出 海不 及预期；市 场竞 争加 剧风 险。深度研究 行业研究 证券研究报告 新能源汽车 充换电专题 报告 2 请务必阅读末页声明。目录 1.国内新 能源 车快 速增 长驱 动配套 设施 提速 发展.4 1.1 国内 新能 源汽 车保 有量 持续攀 升.4 1.2 政策 支持 充电 基础 设施 建设提 速推 进.5 1.3 国内 充电 桩市 场规 模将 突破千 亿元.7 2.海外市 场前 景广 阔，国内 企业加 速出 海.9 2.1 欧美 新能 源汽 车市 场迅 速扩大.9 2.2 海外 充电 桩需 求显 著放 量.11 2.3 国内 企业 加速 海外 市场 布局.12 3.核心设 备和 运营 是 充 电桩 产业链 重心.13 3.1 充电 桩产 业链 分析.13 3.2 上游 竞争 格局 整体 较分 散，核 心器 件相 对集 中.14 3.3 中游 运营 处于 垄断 竞争 格局.15 4.高压快 充已 为大 势所 趋.16 4.1 快充 技术 将赋 能新 能源 汽车快 速发 展.16 4.2 高压 快充 是目 前主 流选 择.18 5.巨头云 集角 逐换 电补 能赛 道.19 5.1 提高 补能 效率，换 电模 式有望 快速 推广.19 5.2 众多 企业 加速 驶入 换电 赛道.21 6.投资建 议.22 7.风险提 示.23 插图目录 图 1：中 国新 能源 汽车 月 度销量（万 辆）.图 2：中 国新 能源 汽车 月 度渗透 率.图 3：中 国新 能源 汽车 年 度销量 及渗 透率.图 4：中 国新 能源 汽车 保 有量及 占比.图 5：中 国新 能源 汽车 销 量预测(万辆).图 6：中 国新 能源 汽车 保 有量预 测(万辆).图 7：国内 公共 充电 基础 设施充 电电 量（万度）.图 8：全 国充 电桩 保有 量.图 9：全 国公 共充 电桩 和 私人充 电桩 保有 量.图 10：中 国公 共充 电桩 建 设规模 占全 球的 比例 持续 上升.图 11：全 国充 电桩 保有 量 及车桩 比.图 12：国 内 充 电桩 新增 数 量及预 测.图 13：国 内 充 电桩 市场 规 模及预 测.图 14：欧洲 新能 源汽 车月 度销量（万 辆）.图 15：欧洲 新能 源汽 车年 度销量 及渗 透率.图 16：美国 新能 源汽 车年 度销量 及渗 透率.图17：全 球新 能源 汽车 年 度销量 及渗 透率.图18：全 球新 能源 汽车 保 有量及 占比.图 19：欧美 市场 新能 源汽 车与公 共充 电桩 车桩 比.图 20：优优 绿能 国内 外业 务毛利 率比 较.图 21：充 电桩 产业 链.图 22：充 电桩 成本 构成.WUFUxOmRoNqRoQoNtOsNmNaQdN8OnPpPpNpMiNrRpMiNmMmN9PrRvNuOsPmNMYmOoR 新能源汽车 充换电专题 报告 3 请务必阅读末页声明。图 23：充 电桩 充电 设备 成 本构成.图 24：中国 充电 模块 市场 竞争格 局.图 25：截 至 202 2 年 末国 内公共 充电 桩 T O P 10 运 营 商（万 台）.图 26：截 至 202 2 年 末国 内公共 充电 桩 T O P 10 运 营 商市场 份额.图 27：201 8-202 2 年 国内 公共交 直流 充电 桩占 比变 化.图 28：201 7-202 1 年 欧洲 市场公 共快 慢充 桩占 比变 化.图 29：201 7-202 1 年 美国 市场公 共快 慢充 桩占 比变 化.图30：新 能源 汽车 换电 模 式.图 31：换 电站 产业 链.图32：中 国新 能源 换电 汽 车销量 及市 场渗 透率 预测.图33：全 国换 电站 保有 量(座).图34：截至 202 2 年 末换 电站 T O P 10 省份(座).图 35：截 至 202 2 年 末主 要换电 运营 商换 电站 数量(座)及占 比.表格目录 表 1：2020 年以 来国 家政 策持续 推动 充电 桩行 业发 展.表2：国内 充电 桩企 业海 外市场 布局 情况.表 3：充电 桩分 类及 其特 点.表4：各车 企布 局快 充技 术情况.表5：重点 公司 盈利 预测 及投资 评级（2023/2/27）.新能源汽车 充换电专题 报告 4 请务必阅读末页声明。1.国内新 能源车快速 增长驱 动 配套设施提速发 展 1.1 国内新 能源 汽车 保有 量持 续攀升 国内新 能源 汽车 销量 保持 高速增 长态势。2022 年国 内新能 源汽 车销 量持 续攀 升，月度 销量屡创 新高。2022 年 12 月新能 源汽 车销 量突 破 80 万辆，2022 年 11 月和 12 月连续 两个月新 能源 汽车 渗透 率突 破 30%。图1：中 国新能 源汽车 月度 销量（万 辆）图2：中 国新能 源汽车 月度 渗透率 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 2022 年，国 内 新能 源汽 车 销量 达 688.7 万 辆，同比 增长 93.4%，新能 源汽 车 渗透率 达25.6%，较 2021 年提 升12.2pct。新 能源 汽车 保有 量 随之增 加，2022 年 国内 新 能源汽 车保有量 达1310 万辆，占 汽 车总保 有量 的比 例 为4.1%，较2021 年提 升 1.5pct。图3：中 国新能 源汽车 年度 销量及渗 透率 图4：中 国新能 源汽车 保有 量及占比 数据来源：iFinD，东莞证券研 究 所 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 01020304050607080901 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122020 年 2021年 2022年0%5%10%15%20%25%30%35%40%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122020年 2021年 2022年0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006007008002017 2018 2019 2020 2021 2022中国新能源汽车销量(万辆)新能源汽车渗透率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%02004006008001000120014002017 2018 2019 2020 2021 2022中国新能源汽车保有量(万辆)占汽车总保有量比 新能源汽车 充换电专题 报告 5 请务必阅读末页声明。展望 2023 年，疫后 国 内 经济复 苏强 预期，购 买力 恢复和 出行 增加 有利 于新 能源 汽 车需求增长。国 家层 面 持 续加 大新能 源汽 车推 广应 用力 度，新 能源 汽车 免征 购置 税延续 实施至2023 年 底。叠加 2023 年伊始 新能 源车 企纷 纷降 价有望 刺激 销量 增长。2023 年国 内 新能源汽 车 销 量仍 有望 实现 快速增 长，预计 全年 销量 有望 达 900 万辆，将 较 2022 年 增长约31%。预计 2025 年销 量 有望 达1250 万 辆左 右。国内新 能源 汽车 保有 量将 呈持续 攀升 态势。假 设我 国 年新 能源 汽 车的报 废率为，结 合我 们对 年新 能源 汽车 销量 的 预测，预计 年国内 新 能源汽 车保有量 将 达 万辆，到 年保 有量 将增 加 至 万辆。图5：中 国新能 源汽车 销量 预测(万辆)图6：中 国新能 源汽车 保有 量预测(万辆)数据来源：iFinD，东莞证券研 究 所测算 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 测算 1.2 政策支 持 充 电基础设 施建 设 提速 推进 电动汽 车充 电系 统是 维持 电动汽 车运 行的 能源 补给 设施。随 着近 年来 国 内 电 动汽车 市场快速发 展，保 有量迅 速增 长，电动 汽车 的 充电 需求 不断增 大，由 此推动 新能 源汽车 充 换电行业 的发展。年 全国 公共充 电基 础设 施充 电电 量 为 亿度，同 比增 长。图 7：国内 公共 充电 基础 设 施充电 电量（万 度）数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 02004006008001000120014002021 2022 2023E 2024E 2025E0500100015002000250030003500400045002021 2022 2023E 2024E 2025E0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002018 2019 2020 2021 2022 新能源汽车 充换电专题 报告 6 请务必阅读末页声明。完善充 电基 础设 施建 设 是 支撑新 能源 汽车 规模 扩大 的基本 保障。随着 新能 源 汽车保 有量快速增 长，加快 电动 车充 电桩等 配套 基础 设施 建设 已迫在 眉睫。年充 电 桩 首次 被写进政府 工作 报告，纳 入“新基建”，近年来 充 电桩 产业政策 不 断推 出，要求 大力推 动充换电网 络建 设。年 月，工 信部 等八 部门 发布 关于组 织开 展公 共领 域车 辆全面 电动化先行 区试 点工 作的 通知，主 要目 标包括 提出 充 换 电服务 体系 保障 有力，建 成适度 超前、布局均 衡、智 能高效 的充 换电基 础设 施体 系；以及 新技术 新模 式创 新应 用，智能有 序 充电、大 功率 充电、快 速换 电等新 技术 应用 有效 扩大。表 1：2 020 年以 来国 家政 策 持续 推 动充 电桩 行业 发展 时间 政策 部委 相 关内容要 点 2 0 2 3.2 关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知 工信部等八部门 试点期为 2 0 2 3-2 0 2 5 年。提出 充换电服务体系保障有力。建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，服务保障能力显著提升，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1：1，高速公路服务区充电设 施车位占比预期不低于小型停车位的 10%，形成一批典型 的综合能源服务示范站。提出新技术新模式创新应用。智能有序充电、大功率充电、快速换电等新技术应用有效扩大。2 0 2 2.1 2 扩大内需战略规划纲要（2 0 2 2-2 0 3 5年）国务院 强调推 进汽车电动化、网联化、智能化，加强 充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。2 02 2.1 关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见 国家发改委、国家能源局等十部门 到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2 0 0 0 万辆 电动汽车充电需求。2 0 2 1.1 2 关于振作工业经济运行、推动工业高质量发展的实施方案的通知 发改委、工信部 加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。2 0 2 1.10 关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知 工信部 纳入此次试点范围的城市共有 1 1 个，预期推广换电车辆1 0+万辆，换电站 1 0 0 0+座，突 破换电产品关键技术、健全换电技术标准体系、形成换电模式产业生态。2 0 2 1.3 2 0 2 1 年政府工作报告 国务院 稳定增加汽车等大宗消费，增加充电桩、换电站等设施。2 0 2 0.5 2 0 2 0 年政府工作报告 国务院 充电桩首次被写进政府工作报告。充电基础设施作为七大产业之一，纳入“新基建”。提出增加充电桩、换电站等设施。资料来源：东莞证券研究所 整理 年 国内 充电 桩建 设提 速。根据 中国 充电 联盟（）发 布的 数据，年全国 新增公共 充电 站 万 座，截至 年底 保有 量 为 万座，同比增 长。年全国新增 充电 桩 万 台，截至 年底 保 有量 为 万台，同 比增 长。其中，公共充 电桩 保有 量 万台，同 比增 长；私 人充电 桩保 有 量 万台，同比 新能源汽车 充换电专题 报告 7 请务必阅读末页声明。增长，私 人充 电桩 增长更 快速。图8：全 国充电 桩保有 量 图9：全 国公共 充电桩 和私 人充电桩 保有量 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 随着近 年来 我国 充电 基础 设施快 速发 展，已 建成 了 全球规模 最 大的 电动 车充电 基础 设施网络。根据 的 数据显 示，年，全 球电 动 汽车公 共充 电桩 的建 设规 模持续 上升，由 年的 万 台增长 至 年的 万 台，年 复合 增长 率 达。年，我国 公共 充电 桩 的建设 规模 占全 球建 设规 模的比 例亦 持续 上升，由 年占比 逐年 上升 至 年 占比。图 10：中国 公共 充电 桩建 设规模 占全 球的 比例 持续 上升 数据来源：IEA，iF in D，东莞 证券研究所 1.3 国内充 电桩 市场规模 将突 破千亿 元 近年来 国内 车桩 比整 体呈 下行趋 势。国内 车桩 比 从 年的 下行至 年的。在国家 政策 积极 推动 和市 场需求 驱动 下，假设 车桩 比 继续 呈逐 年下 行趋 势，到 年车桩比 下 行 至，则 届时 充 电桩保 有量 将 达 万台，距 离当 前有 约 万台 的缺口。01002003004005006002018 2019 2020 2021 2022全国充电桩保有量(万台)0501001502002503003504002018 2019 2020 2021 2022公共充电桩(万台)私人充电桩(万台)43%48%54%58%62%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001201402016 2017 2018 2019 2020全球公共充电桩建设规模（万台）中国占比 新能源汽车 充换电专题 报告 8 请务必阅读末页声明。图11：全 国充 电桩 保有 量 及车桩 比 数据来源：，iF in D，东莞证券研究所 测算 我们通 过估 算得 出，预 计 年 国内 充电 桩新 增数量 分别 为 万台、万 台、万台，年新 增充电 桩数量 年 复合 增长 率 达。图 12：国内 充电 桩 新 增数 量 及预 测 数据来源：，东莞证券 研究所 测算 同样地，近 年来 我国 新能 源汽车 充电 桩行 业 市 场规 模 保持 增长 趋势。根据 数据，我国充 电桩 市场 规模 从 年的 亿 元增 长至 年 的 亿元，年复合 增长率为。根据 我们 的 估算，预计 年 充电 桩 市场规 模约 达 亿元，年 将有望 达 亿元，年 复 合增长 率 为。0.00.51.01.52.02.53.03.54.0050010001500200025002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E全国充电桩保有量(万台)车桩比01002003004005006007002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E充电桩新增数量（万台）新能源汽车 充换电专题 报告 9 请务必阅读末页声明。图 13：国内 充电 桩市 场规 模 及预测 数据来源：，东莞证券 研究所 测算 2.海外市 场前景广阔，国内 企业加速出海 2.1 欧美新 能源 汽车 市场 迅速 扩大 欧洲新 能源 汽车 市场 方面，2022 年，欧 洲新 能源 汽 车销 量 260.2 万 辆，同比 增长 15%，新能源 汽车 渗透 率 达 23.7%，较2021 年提 升 4.5pct。欧洲作 为碳 中和 的先 行者，出 台了 全球 最严 的碳 排 放标准，对汽 车的 排放 标 准要求 严苛，欧盟要 求，规定 燃油 轿车 碳排放 量不 得超 过 95g/km，并且 要求 到 2030 年 实现 燃油轿 车碳排放 标准 再度 减 少 55%至42.75g/km。到 2035 年 新车销 售将实现 100%纯 电 化。图14：欧 洲新能 源汽车 月度 销量（万 辆）图15：欧 洲新能 源汽车 年度 销量及渗 透率 数据来源：iFinD，ACEA，东莞 证券研究所 数据来源：iFinD，ACEA，东莞 证券研究所 美国新 能源 汽车 市场 方面，随着 新能 源政 策落 地，美国汽 车加 速电 动化。2022 年，美国新能源 汽车 销 量 99.2 万 辆，同 比增 长52%，新 能源 汽 车渗透 率 为6.9%，较 2021 年提 升050010001500200025002018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E充电桩市场规模（亿元）0510152025303540451 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122020年 2021 年 2022年0%5%10%15%20%25%0501001502002503002017 2018 2019 2020 2021 2022欧洲新能源汽车销量(万辆)新能源汽车渗透率 新能源汽车 充换电专题 报告 10 请务必阅读末页声明。2.7pct。美国拜登 政 府提 出 到 2026 年新能 源汽 车销 量 达 400 万辆，渗透 率 达 25%，到 2030 年渗透率 达50%。拜登 政府 的 通胀 削减法 案（IRA 法案）于2023 年 生效，为 了加速 新能源汽车 产业 发展，提 出包 括消费 者购 买 电 动车 最高 可抵免 7500 美元 税收、取 消车企 20万辆补 贴 规 模上 限等 措施。IRA 法 案的 实施 有望 刺激 美国新 能源 汽车 市场 销量 加速增 长。图16：美 国新能 源汽车 年度 销量及渗 透率 数据来源：美国汽车创新联盟，东莞证券研究所 2022 年，全球 新能 源汽 车销 量达1082.4 万辆，同比 增 长62%，新 能源 汽车 渗透 率 达13.4%，较 2021 年 提升 5.6pct。2022 年全 球新 能源 汽车 渗 透率突破 10%，全 球汽 车 产业 有 望加速从传 统燃 油车 向新 能源 汽车转型 发展。截至 2022 年底，全 球新 能 源汽车 保有 量超 过 2500 万 辆，占 汽车 保有 量的 比例 达 1.7%，全球新 能源 汽车 与公 共充 电桩车桩 比 为 9：1。图17：全球新能 源汽车 年度 销量及渗 透率 图18：全球新能 源汽车 保有 量及 占比 数据来源：iFinD，东莞证券研 究所 数据来源：EVTank，东莞证券 研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%0204060801001202019 2020 2021 2022美国新能源汽车销量(万辆)新能源汽车渗透率0%2%4%6%8%10%12%14%16%0200400600800100012002017 2018 2019 2020 2021 2022全球新能源汽车销量(万辆)新能源汽车渗透率0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%0500100015002000250030002017 2018 2019 2020 2021 2022全球新能源汽车保有量（万辆）占汽车保有量比例 新能源汽车 充换电专题 报告 11 请务必阅读末页声明。2.2 海外充 电桩 需求 显著 放量 随着欧 美新 能源 汽车 销量 快速增 长，充电 桩配 套建 设需求 旺盛。在 政策 推动 下各国 有望加快发展，海外 充电 桩 需 求显著 放量。欧美市场 新 能源 汽车 与公 共充电 桩 的 车桩 比 均 较高。根据 统 计，年 欧洲新 能源汽车保 有量 为 万 辆，公共充 电桩 保有 量为 万座，公共 车桩 比达。年美国新 能源 汽车 保有 量为 万辆，公共 充电 桩保 有量 为 万 座，公共 车桩 比 达。当前欧 美新 能源 汽车 市场 配套基 础设 施 建 设明 显不 足，其充 电桩 市场 存在 较 大改善 空间。图19：欧 美 市场 新能源 汽车 与公共充 电桩车 桩比 数据来源：IEA，东莞证券研究 所 根据 预测，到 年 欧盟新 能源 汽车 保有 量有 望达到 万 辆，年复合增长 率 达，到 年有望 达到 万辆，年复 合增 长率 达。根据 预测，到 年 美国新 能源 汽车 保有 量有望 达到 万 辆，年复合增长 率 达，到 年有望 达到 万辆，年复 合增 长率 达。伴随着 新能 源汽 车销 量持 续增长，欧 美市 场 对 充电 桩的需 求快 速攀 升。但目 前欧美 市场的车桩 比远 远落 后于 国内 水平，在其 政府 补贴 政策 的积极 推动 下，欧美 市场 充电基 础设施建设 将迎来 显 著放 量。欧洲方面，欧 盟委 员会 于 年 月发 布 了 名为“”环 保减 排 一 揽子 计划，要求各成 员国 加快 新能 源汽 车基础 设施 建设，确 保主 要道路 每隔 公 里就 有 座 电动 汽车充电 站，并提 出 到 年建 设 万 台公 共充 电 桩的目 标。美国方 面，2023 年2 月，拜登政 府发 布了 全美 电动 汽车充 电设 施网 络最 终规 定，计划 在2030 年前 投资 75 亿 美元 在全美 建 设50 万 台 公共 充 电桩。但 要求联 邦政 府资 助 的电动 汽车充电 器必 须在 美国 生产；并 要求，从2024 年 7 月 起，55%的 充电 器成 本需 要 来自美 国零部件，同 时特 斯拉 公司 将向其 他汽 车型 号开 放 其 充电服 务。05101520252015 2016 2017 2018 2019 2020 2021欧洲公共车桩比 美国公共车桩比 新能源汽车 充换电专题 报告 12 请务必阅读末页声明。2.3 国内企 业加 速海 外市场 布局 欧洲和 美国 充电 桩市 场目 前整体 来看 处于 爆发 初期，但本 土桩 企数 量比 较有 限，整 体处于供不 应求 的状 态。随着 海外市 场的 充电 桩需 求快 速增长，国 内充 电桩 企业 正在加 速海外市场 布局。相 较于 欧美 本土 充 电桩 企业，国 内充 电桩企 业更 具 有 性价 比优势。由于欧 美 市 场对 充电 桩产 品的性 能要 求较 高，因 此 国内桩 企的 海外 业务 毛利 率水平 相对国内往往 更 高。目 前充 电 桩企业 的 国 内业 务 毛 利率 水平 约，国 外业 务毛利 率水平约。以主 营充 电模块 业务 的优 优绿 能为 例，其国 外业 务毛 利率 显 著高于 国内业务毛 利率。图20：优 优绿能 国内外 业务 毛利率比 较 数据来源：公司公告，东莞证券研究所 由于海 外充 电桩 产品 标准 与国内 不同，通过 海外 国 家的标准 认 证是 国内 企业 进入其 市场的首要 门槛，并且需 要拓 展相应 的海外 销 售渠 道。目前，国 内已有 多家 充电 桩企业 获 得欧标、美 标认 证，部分 企 业的产 品已 实现 交付 海外 市场。目 前国 内充电 桩出 口 主要 以欧洲、东 南亚 为主。考虑 美国 政策 限制 的影 响，国 内企 业出 海美 国市 场面临 一定 的阻 力。总的来 看，在 欧美市 场产品 认证 较早、销售渠 道布 局 广泛，在 充 电桩 领 域具 备 核心 技术优势的 国内 桩企 将率先 受 益海外 充电 桩行 业快速 发 展。表2：国内 充电 桩企 业海 外 市场布 局情 况 企业 海 外市场布 局情况 英飞源 2018 年取得欧盟CE、美 国 UL、韩国 KC 认证，批量进入全球 市场，全球市场份额较高。优优绿能 公司多种充电模块产品已完成欧标和美 标认证，市场涵盖全球多个国家和地区，包括与德国、韩国、荷兰、瑞士、美国等国家的客户合作。盛弘股份 公司交流充电桩已完成欧标 认证，并成为首批进入英国石油集团(BP)的中国充电桩供应商，目前公司海外业务主要聚焦于欧洲市场。公司的美标认证工作正在按照研发项目的时间表推进。通合科技 公司为最早涉足国内充电桩领域的企业之一，其充电模块主要应用于直流充电桩，为国网体系主要充电模块供应商，进行全球布局，目前 公司产品已经获得欧0%10%20%30%40%50%60%2019 年 2020年 2021年 2022H1国外业务毛利率 国内业务毛利率 新能源汽车 充换电专题 报告 13 请务必阅读末页声明。盟 CE 标准认证，正在推进美 国 UL 标准认证。道通科技 公司通过了美国UL、CSA、能 源之星（Energy Star）认证及 欧盟 CE、UKCA、MID认证等。目前业务全部为出口，大部分订单来自于欧洲市场，交流桩产品占比 较高。2022 年四季度以来，公司 欧美的直流充电桩订单逐步加速。公司目前交流桩产品已进入 Costco、Best Buy、Home Depot 等海外商超渠道，直流桩已陆续与多家海外 CPO、运营商、政府 等客户达成了合作。2023 年有 在美国本土建厂的计划。香山股份 公司的充电桩欧标产品已在欧洲开始销售，其美标产品还在进行相关认证。公司在欧洲、北美已建有相关制造基地。炬华科技 公司充电桩产品正在完善出海认证，积极开拓美国和欧洲市场，目前有望与美国大型商超企业达成合作，为其代工家用交流充电桩产品。绿能慧充 以分销商、服务商、集成商为主，为车队、CPO（充电站运营 商）等提供大功率快充设备。资料来源：公司公告，东莞证券研究所整理 3.核心设 备和运营是 充电桩 产业链 重心 3.1 充电桩 产业 链 分析 新能源 汽车 充电 桩产 业链 的上游 为建 设及 运营 充电 桩所需 要的 元器 件和 设备 生产商；中游为充 电运 营商；下 游为 各类电 动汽 车用 户 和 充电 服务运 营解 决商。其 中 设 备生产 商和充电桩 运营 商是 充电 桩产 业链中 最主 要的 环节。图 21：充电 桩 产 业链 数据来源：东莞证券研究所整理 新能源汽车 充换电专题 报告 14 请务必阅读末页声明。3.2 上游竞 争格局 整体 较 分散，核心 器件 相对集 中 充电桩 产业 链 的 上游 系各 类元器 件和 充电 设备 生产 商，提供 各种 充电 桩元 器 件和充 电设备，包 括充 电模 块（、逆变 器、变压 器、整流 器等）、配 电滤 波设 备、监控计 费设备、电池 维护 设备（断 路器、熔 断器 等），以 及其 他元 器件和 设备 包括 接触 器、连接器、电度表、显 示屏、壳 体、插头插 座、线缆、充 电枪 等。充电设 备即 充电 桩硬 件设 备的成 本是 充电 桩的 主要 成本，占比 以 上。其 中充电 模块是充电 桩的 核心 设备 和主 要成本 来源，占 充电 桩硬 件成本 的 左右。充 电 模块的 主要功能为 将交 流电 网中 的交 流电转 换为 可以 为电 池充 电的直 流电，关系 到充 电 桩整体 性能与充电 安全。其中，功率器件 是 充电 模块 的关 键组成 部分，是在 充电 过 程中起 着电力转换 与传 输作 用的 核心 器件，占据 充电 模块 成本 的 以上。由于 技术含 量 较高，加 工难 度较 大，目前 国内桩 企 对 的进 口依 赖度较 高。图 22：充 电桩 成本 构成 图 23：充 电桩 充电 设备 成 本构成 数据来源：iF in D，东莞证券研 究所 数据来源：iF in D，东莞证券研 究所 由于充电 桩 设备 行业 的技 术门槛 相对 较低，产 品标准 化程 度较 高，目前 国内 充电桩 设备生产领 域的 相关 公司 数量 超过 家，供 应商 数量 多。整 体来 看，技 术壁 垒 较高的 核心器件充电 模 块的 竞争 格局 较为集 中，达到。而上 游一 般零 部件、设 备制造 等的竞争格 局则 较 为 分散。充电设备93%制造成本4%人工成本3%充电模块50%配电滤波设备15%监控计费设备10%电池维护设备10%其他15%新能源汽车 充换电专题 报告 15 请务必阅读末页声明。图24：中国 充电 模块市场 竞 争格局 数据来源：华经产业研究院，东莞证券研究所 3.3 中游运 营处 于垄断竞 争格 局 充电桩 产业 链的 中游 为充 电运营 商，负责 运营 大型 充电站 或提 供充 电桩 充电 服务等，中游充电 运营 的投资 成 本大，需要 较强 的 资金实 力，属于重 资本 环节，是 行业 潜在入 局者较难进 入的 一个 环节。充电桩 运营 商按 商业 模式 主要分 为运 营商 主导 模式、车企 主导 模式、第三 方 充电服 务平台 主导 模式 三种。运营 商主 导模 式 的 运营 管理效 率高，为 现阶 段市 场 的主 要运 营模 式，代表企 业包 括特 来电、星 星充电、国家 电网、南方 电网等。目前 公共 充电 桩 运营商 集中度高。截 至 年末，全 国充电 运营 企业 所运 营公 共充电 桩数 量 达。图 25：截至 2022 年 末 国内 公共充 电桩 T O P10 运营 商（万台）数据来源：EVCIP A，东莞证券研究所 31%20%8%7%6%5%5%4%3%11%英飞源 特来电 永联 英可瑞 中兴优优绿能 华为 盛弘股份 麦格米特 其他4.64.86.16.97.39.419.625.934.236.30 5 10 15 20 25 30 35 40汇充电万城万充南方电网深圳车电网蔚景云小桔充电国家电网云快充星星充电特来电 新能源汽车 充换电专题 报告 16 请务必阅读末页声明。其中 达，依次 为 特来 电运 营 万 台，占比；星星 充电 运 营 万台，占 比；云 快充 运 营 万 台，占比；国 家电网 运 营 万 台，占 比。图 26：截至 2022 年 末 国内 公共 充 电桩 T O P10 运营 商 市场份 额 数据来源：EVCIP A，东莞证券研究所 4.高压快 充 已为大势所趋 4.1 快充技术 将 赋能新能 源汽 车快速 发展 按照不 同的 充电 技术 分类，目前 充电 桩主要 分 为直 流充电 和交 流充 电 两 大类。交流充 电又 称“慢 充”，交 流充电 桩的 技术 成熟，结 构较为 简单，易于 安装 且 成本较 低，采用常 规电 压、充电 功率 小、充 电慢，大 多安 装在 居民小 区停 车场。直 流充 电又 称“快充”，先 将交 流电 转化 为直流 电，再通 过充 电插 口直接 给电 池充 电。直流充 电桩 的技 术和 设备 较交流 充电 桩复 杂，制造 成本和 安装 成本 等均 较高，采用 高电压、充 电功 率大、充 电快，目前 更适 用于 对充 电时 长要求 较高 的场 景，如出 租车、公交车等，一般 安装 在集 中式 的充电 站。表3：充电 桩分 类及 其特 点 分类 输入 电压 充电 功率 充电 时长 适用 车型 适用 场景 技术 壁垒 优点 缺点 交流充电桩 220V 7kW 8-10h 乘用车 小区停车场 低 技术成熟、成本低 充电慢 直流充电桩 380V 30-120kW 20-90min 全部车型 集中式充电站 较低 充电快 制造、建设、运营成本较高 资料来源：北极星电力网，东莞证券研究所 我国公 共充 电桩 包含 直流 充电桩 和交 流充 电桩 两大 类。目 前仍 以交 流充 电桩 为主流，交20.2%19.0%14.4%10.9%5.2%4.1%3.8%3.4%2.7%2.6%13.7%特来电 星星充电 云快充 国家电网 小桔充电 蔚景云深圳车电网 南方电网 万城万充 汇充电 其他 新能源汽车 充换电专题 报告 17 请务必阅读末页声明。流充电 桩和 直流 充电 桩大 概占比 为：。同时 近三 年 来公共 直流 充电 桩 的 占比 逐年提升，年，占比 分别 为、。图 27：2018-2022 年国 内公 共交直 流充 电桩 占比 变化 数据来源：iF in D，东莞证券研 究所 从欧洲 充电 桩市 场结 构来 看，存 量公共 充 电桩 也主 要以慢 充桩 为主，但 近年 来 快充 桩的占比呈 逐 年 提升 的趋 势。图 28：2017-2021 年欧 洲市场 公共 快慢 充桩 占比 变化 数据来源：IEA，东莞证券研究所 从美
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