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请阅读最 后评级 说明和 重要声 明-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%000300.SH 801735.SL投资要点 2 一、工艺技术迭代&装机规模提升驱动光伏设备快速发展.4 1.光伏 设备位 于光 伏产 业 链中游.4 2.光伏 技术快 速迭 代，技 术升级 驱动 设备 更新 换代.5 3.受益 技术迭 代与 装机 规 模提升，光 伏设 备需 求高 景气.8 二、技术变革正当时，把握核心生产设备增量机会.9 1.硅料 设备：多晶 硅还 原 炉为主 工艺 核心 生产 设备.9 2.硅片 设备：单晶 炉和 切 片机价 值量 占比 高.10 3.电池 片设备：新 技术 带 来设备 新增 量.12 4.组件 设备：串焊 机和 层 压机为 核心 设备.15 三、投资建议.18 1.捷佳 伟创.18 2.奥特 维.18 3.晶盛 机电.19 4.迈为 股份.20 五、风险提示.21.4.5.6.7.7.9.10.10.10.11.11.12.12.12.13.14.14.14 1ZFUxOtOsRrQsMtQmRpQqR8OaO8OnPoOtRtPeRqQnMkPqRsM9PoOuMMYqNpPwMnPoO 3.15.15.15.17.17.18.18.19.19.20.20.20.20.4.6.8.10.16 4 5 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E多晶 单晶（p 型）单晶（n 型）6 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E156.75 mm 158.75 mm 160-166 mm 182 mm 210 mm 7 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030EPERC BSF N-TOPCon 异质结(HJT)IBC 其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E全片 半片 叠瓦 8 9 10 11 12 0.000.200.400.600.801.001.201.401.602021/1/7 2022/1/7 2023/1/7单晶PERC-182mm Topcon-182mm 13 14 27%6%6%12%49%浆料 靶材 折旧 其他 非硅成本 15 16 17 18 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0102030405060702019 2020 2021 2022 2023Q1-3营业收入 YOY0%10%20%30%40%50%60%024681012142019 2020 2021 2022 2023Q1-3净利润 YOY 19 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0510152025303540452019 2020 2021 2022 2023Q1-3营业收入 YOY0%20%40%60%80%100%120%140%160%01234567892019 2020 2021 2022 2023Q1-3净利润 YOY 20 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0204060801001201401602019 2020 2021 2022 2023Q1-3营业收入 YOY0%20%40%60%80%100%120%05101520253035402019 2020 2021 2022 2023Q1-3净利润 YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01020304050602019 2020 2021 2022 2023Q1-3营业收入 YOY0%10%20%30%40%50%60%70%02468102019 2020 2021 2022 2023Q1-3净利润 YOY 21 22
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