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国投证券消 费 一 周 看 图 2024W4联 系 人侯 雅楠、万雨萌、都春竹家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服国投证券 研究 报告 2024 年1 月26 日分 析 师张立聪 S1450517070005赵国防 S1450521120008王 朔 S1450522030005韩星雨 S1450522080002陈伟浩 S1450523050002贺 鑫 S1450522110001邢乐涵 S1450523010001胡家东 S1450523070001王 尧 S1450523110002马 帅 S1450518120001罗乾生 S1450522010002李奕臻 S1450520020001余 昆 S1450521070002冯俊曦 S1450520010002连国强 S1450523020002陆偲聪 S1450522100001王玲瑶 S1450523070003李 奔 S1450523110001 2023M1-11/YoY+43%/+9%/-5%/+4%2023-A 0YFUwPnQnOpOrPmPrMoRqRaQbPaQoMqQtRqMfQpPqRjMnPwP8OoOxPuOtOtQMYmRmR 02004006008001000120014001600180020002020-01-052020-02-092020-03-152020-04-192020-05-242020-06-282020-08-022020-09-062020-10-112020-11-152020-12-202021-01-242021-02-282021-04-042021-05-092021-06-132021-07-182021-08-222021-09-262021-10-312021-12-052022-01-092022-02-132022-03-202022-04-242022-05-292022-07-032022-08-072022-09-112022-10-162022-11-202022-12-252023-01-292023-03-052023-04-092023-05-142023-06-182023-07-232023-08-272023-10-012023-11-052023-12-102024-01-14 Choice-20%0%20%40%60%80%100%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3家 用热泵 热水 商 用热泵 热水 家 用热泵 采暖 商 用热泵 采暖 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019 2020 2021 2022家 用热泵 热水 商 用热泵 热水 家 用热泵 采暖 商 用热泵 采暖 Choice 0.9%Wind-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%房地产建筑装饰石油石化煤炭非银金融银行钢铁交通运输公用事业通信建筑材料环保传媒社会服务综合国防军工有色金属商贸零售家用电器计算机食品饮料轻工制造机械设备农林牧渔基础化工汽车纺织服饰医药生物电子电力设备美容护理 10.9%Wind 涨跌幅（%）个股原因长虹美菱 10.9 Q4 业绩表 现较 好苏美达 10.8 所属能源 公司 进军泰国三江购物 7.6 阿里概念深康佳A 6.8 市场关注 深圳 国资改革 相关 标的松炀资源 6.6 彩票概念三花智控-11.6 市场担忧 特斯 拉24 年销量不 及预期吧安井食品-15.3 发布启动 境外 发行股份 筹划 工作的公 告长白山-15.8 前期涨幅 过高 回调华凯易佰-16.1 电商板 块 回调嘉益股份-17.2 估值偏 高 回落 32 1+9.7%Wind-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060708090100202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401单位：美元/片32寸 液 晶 电 视 面板 价格 YoY（右轴）55 1+42.5%Wind-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401单位：美元/片55 寸 液 晶 电 视 面板 价格 YoY（右轴）/050100150200250300350400202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401现 货价 格 3个月期货价格 G7 Wind 2019 7080901001101201301401502020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12全 国整车 货运流量 指数2024 1 week4 Wind 北京 2 上海 3 深圳 4 沈阳1武汉3重庆1西安1+312.9%Wind 42-65%-55%-45%-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/322020/372020/422020/472020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 2023/45 2023/50 2024/3+3669.6%Wind 42-50%-30%-10%10%30%50%70%2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/322020/372020/422020/472020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 2023/45 2023/50 2024/3 Wind 一线城市 二线城市 三四线城市一手房样 本城 市个数 4 16 22成交套数 同比 2018.9%165.4%519.7%成交套 数 环比-9.3%16.3%7.2%二手房样 本城 市个数 2 8 3成交套数 同比 16513.6%2836.4%4645.5%成交套数 环比-2.7%-1.1%7.2%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0200040006000800010000120002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-02单位：美元/吨LME3 个 月 铜 期 货 收盘 价（左 轴）YoY（右轴）01 月25 日单价8578 美元去年同期单价9287 美元LME3-7.6%LME Wind-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500100015002000250030003500400045002020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-01-162022-03-162022-05-162022-07-162022-09-162022-11-162023-01-162023-03-162023-05-162023-07-162023-09-162023-11-162024-01-16单位：美元/吨LME3 个 月 铝 期 货 收盘 价（左 轴）YoY（右轴）01 月25 日单价2228 美元去年同期单价2638 美元LME3-15.5%LME Wind 5.86.06.26.46.66.87.07.27.42020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-02美元兑人民币中间价01 月26日中间价7.1去年同期中间价6.8-0.1%Wind -1 Wind 05101520252020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-02沪深港通持股占流通A股比例（%）美 的集团 格 力电器 海 尔智家 海 信视像 TCL科技-2 Wind 0246810121416182020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-02沪深港通持股占流通A股比例（%）老 板电器 苏 泊尔 科 沃斯 石 头科技 Wind 051015202530352020-01-092020-02-142020-03-132020-04-132020-05-142020-06-112020-07-132020-08-102020-09-072020-10-132020-11-102020-12-082021-01-062021-02-032021-03-102021-04-082021-05-112021-06-082021-07-072021-08-042021-09-012021-10-082021-11-052021-12-032021-12-312022-02-072022-03-072022-04-062022-05-092022-06-072022-07-052022-08-022022-08-302022-09-292022-11-032022-11-302022-12-282023-02-022023-03-022023-03-302023-04-282023-05-312023-06-302023-07-282023-08-252023-09-222023-10-302023-11-272023-12-252024-01-23外资持股占自由流通股比例（%）美 的集团 格 力电器 近 五 日 涨 跌幅 收入增速 PE PE（扣除FCFF）2022 2023E 2022 2023E 2022 2023E格力电器 0.3%0%8%8 7 7 6美的集团 2.4%1%9%14 12 13 11海尔智家 2.6%7%8%14 12 13 11海信视像 5.3%-2%19%18 13 14 13老板电器 3.2%1%10%13 11 12 10华帝股份-0.8%4%7%41 10 40 11 Wind 近 五 日 涨 跌幅 收入增速 PE PE（扣除FCFF）2022 2023E 2022 2023E 2022 2023EiRobot-25.6%-24%-29%-2-2-2-英格索兰 1.4%15%15%51 27 49 26惠而浦 1.7%-10%-2%23 7 20 6AO 史密斯 0.9%6%2%25 21 24 21品谱 1.8%4%-7%-163 63-170 74海伦特洛 伊 4.5%6%-7%11 15 11 15 Wind 近 五 日 涨 跌幅 收入增速 PE PE（扣除FCFF）2022 2023E 2022 2023E 2022 2023E富世华 5.5%15%-1%14 15 16 14伊莱克斯 5.9%7%0%-13-14-16-15赛博 3.0%-1%0%20 15 20 14昕诺飞 1.5%10%-11%12 10 11 9豪力-1.0%31%9%44 39 43 38德龙 2.6%-2%-3%25 19 25 18 Wind 近 五 日 涨 跌幅 收入增速 PE PE（扣除FCFF）2022 2023E 2022 2023E 2022 2023E索尼-3.6%10%16%20 19 19 19日立-0.3%18%6%19 17 19 16松下-0.3%10%13%13 13 13 12三菱-0.6%7%12%22 21 22 21大金-1.3%25%28%32 27 32 27夏普-2.6%3%2%7-6 7-6林内 1.6%6%16%20 19 20 19能率 0.3%18%-4%16 24 13 20象印-1.3%6%1%29 24 28 23 Wind 2.73%Wind-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%SW 化学制药 SW 中药 SW 生物制品 SW 医药商业 SW 医疗器械 SW 医疗服务 2024.1.20-2024.1.26 Wind 2021-2024 20002200240026002800300032003400360038002021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-013 7.70%1.00%2024 1 21 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%第1 周 第5 周 第9 周 第13周 第17 周 第21周 第25周 第29 周 第33周 第37周 第41 周 第45周 第49 周2021 ILI%2022 ILI%2023 ILI%2024 ILI%3 6.00%0.30%2024 1 21 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%第1 周 第5 周 第9 周 第13 周 第17周 第21 周 第25周 第29 周 第33周 第37周 第41周 第45 周 第49周2021 ILI%2022 ILI%2023 ILI%2024 ILI%HPV 2024 1 15 HPV 0501001502002503003504002017年 2018 年 2019年 2020年 2021 年 2022 年 2023 年二价HPV 四价HPV 九价HPV 2024 1 15 0204060801001201401602011 年2012年2013年2014 年2015 年2016 年2017年2018 年2019 年2020年2021年2022年2023 年2024年PCV7 PCV13 PPV23 2024 1 15 01002003004005006007008009002011 年 2012 年2013 年2014年2015年2016年2017年2018 年2019年2020 年2021年2022 年2023年2024 年人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）2024 1 15 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002012年 2013 年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018 年 2019 年 2020 年 2021年 2022年 2023年 2024年12月11 月10月9 月8 月7 月6 月5 月4 月3 月2 月1 月国产白蛋白批签发批次 2024 1 15 02004006008001,0001,2001,4002012年 2013 年 2014年 2015年 2016 年 2017年 2018年 2019年 2020 年 2021 年 2022 年 2023年 2024年12 月11 月10 月9 月8 月7 月6 月5 月4 月3 月2 月1 月静丙批签发批次 2023 11 11 3174.42 9.49%0%5%10%15%20%25%30%05001000150020002500300035002023 1 2023 3 2023 5 2023 7 2023 9 2023 11-2023 11 11 2379.58 12.53%0%5%10%15%20%25%30%35%0500100015002000250030002023 1 2023 3 2023 5 2023 7 2023 9 2023 11-Wind A%-20-15-10-505SW SW SW SW SW SW SW SW 300 Wind A%0510152025302019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02贵州茅台 五粮液 伊利股份 海天味业 010002000300040002019/1/272019/3/272019/5/272019/7/272019/9/272019/11/272020/1/272020/3/272020/5/272020/7/272020/9/272020/11/272021/1/272021/3/272021/5/272021/7/272021/9/272021/11/272022/1/272022/3/272022/5/272022/7/272022/9/272022/11/272023/1/272023/3/272023/5/272023/7/272023/9/272023/11/27()()700750800850900950100010502019/1/272019/3/272019/5/272019/7/272019/9/272019/11/272020/1/272020/3/272020/5/272020/7/272020/9/272020/11/272021/1/272021/3/272021/5/272021/7/272021/9/272021/11/272022/1/272022/3/272022/5/272022/7/272022/9/272022/11/272023/1/272023/3/272023/5/272023/7/272023/9/272023/11/27 12 YoY+31.39%Wind 2023年单位 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12智能电动床 亿元 27.99 15.53 28.76 26.87 25.30 24.85 24.80 28.93 32.56 28.25 28.68 32.99%-23.80%-22.54%7.51%-9.26%-10.21%-13.28%-15.50%-9.27%8.67%-3.47%3.99%16.52%功能沙发 亿元 41.15 20.46 43.39 45.14 45.31 44.53 43.65 47.33 49.26 51.67 55.87 56.39%-25.58%-32.31%-2.43%-3.14%-9.06%-6.10%-6.60%15.27%16.51%16.67%25.31%31.39%躺椅 亿元 30.52 16.26 26.07 23.24 17.14 15.10 13.57 13.39 13.75 15.15 20.51 25.10%-16.83%-25.62%-17.32%-26.44%-30.00%-28.64%-26.56%-17.12%-23.65%-26.62%-14.22%-4.40%智能升降桌等人体工学物品 亿元 5.66 3.15 5.74 5.69 5.85 6.29 5.51 5.29 5.97 5.28 5.74 6.24%28.98%51.32%59.83%50.53%25.03%36.40%18.22%11.53%12.12%-4.90%27.47%29.03%智能电动床及零部件 亿元 72.94 37.30 70.73 65.27 55.13 57.08 56.60 57.19 60.42 57.69 70.77 83.56%-1.85%-14.39%17.43%1.71%-17.76%-16.60%-13.89%-13.13%-14.16%-25.96%-6.79%13.77%枕头 亿元 35.52 22.78 38.34 36.46 31.33 32.71 34.57 36.15 37.76 32.86 33.15 35.29%-23.55%-14.01%10.69%15.44%-13.40%-10.81%-8.34%-3.55%-0.59%-18.73%-7.69%-3.26%金属框架沙发 亿元 56.29 25.31 48.35 44.24 39.99 37.75 38.88 36.64 38.57 40.31 49.98 60.44%-10.27%-27.70%1.78%-14.12%-20.47%-18.31%-7.70%-12.65%-14.84%-21.87%-5.50%11.69%木框架沙发 亿元 41.15 20.46 43.39 45.14 45.31 44.53 43.65 47.33 49.26 51.67 55.87 56.39%-25.58%-32.31%-2.43%-3.14%-9.06%-6.10%-6.60%15.27%16.51%16.67%25.31%31.39%弹簧床垫 亿元 4.80 2.82 5.34 5.30 5.38 5.98 5.67 6.41 6.97 7.11 7.46 7.72%-8.76%7.87%30.00%-8.88%1.45%20.64%19.33%30.62%22.22%17.42%26.63%42.86%12 PVC YoY+10.79%Wind 12 YoY+32.08%Wind 2023年单位 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12日用陶瓷 亿元 3.20 1.61 5.43 6.42 1.80 1.23 1.06 1.09 1.29 1.02 1.16 1.62%59.83%43.93%443.40%400.63%7.25%-27.08%-53.29%-56.84%-60.36%-72.91%-63.03%-59.33%桁架 亿元 26.35 18.24 27.58 26.95 27.00 25.46 25.37 25.68 24.38 23.19 26.89 28.58%1.83%33.89%40.98%22.19%9.38%0.16%-3.92%8.14%-6.89%-11.30%3.53%16.61%割草机 亿元 2.91 1.57 2.40 1.88 1.90 2.02 1.72 1.93 1.55 1.14 1.61 2.13%-11.13%-18.08%-13.62%-21.80%-9.68%-14.75%-31.83%40.92%18.42%-2.78%3.06%27.34%五金龙头类产品 亿元 30.90 16.63 28.60 30.07 28.86 28.82 29.97 28.43 28.90 26.42 28.55 30.09%-8.66%-21.81%17.81%6.97%-10.22%-16.45%-14.43%-9.72%0.65%-10.60%-2.27%10.77%紫外线消毒设备 亿元 1.34 0.86 1.72 1.29 1.25 1.10 1.08 1.02 1.06 1.51 1.87 2.08%-6.08%9.57%75.47%-31.40%-70.33%-64.02%-54.48%-77.85%-52.61%-62.13%29.69%42.93%自行车 亿元 18.91 13.74 22.63 18.51 14.00 14.04 14.08 13.56 14.80 12.16 13.80 15.16%-30.81%-21.09%0.02%-6.63%-34.71%-41.31%-39.63%-38.17%-31.66%-36.04%-21.28%-9.20%跑步机等健身产品 亿元 43.29 24.52 47.33 46.50 41.04 42.55 42.64 47.12 55.01 51.54 51.19 52.83%-19.64%-26.17%19.45%27.33%10.51%4.59%0.56%13.20%19.55%10.74%20.94%32.08%户外箱包等户外用品 亿元 24.49 13.98 23.30 18.32 13.38 12.80 12.81 12.68 14.47 13.10 13.98 18.44%-26.20%-46.17%-30.19%-43.16%-41.81%-27.33%-17.18%-12.24%-1.07%-14.77%-16.20%-6.98%不锈钢真空保温器皿 亿元 26.44 11.03 25.36 28.95 26.11 26.48 27.68 29.03 30.77 28.09 30.37 28.54%3.24%-19.97%36.94%25.53%-1.34%-2.29%3.77%29.73%25.68%2.64%22.26%23.61%Wind TDI MDI(/)TDI MDI+0.6%0500010000150002000025000300002021-01-25 2021-07-25 2022-01-25 2022-07-25 2023-01-25 2023-07-25 2024-01-25现 货价:TDI:国内 CCFEI 价格 指 数:纯MDI Wind/02004006008001,0001,200010020030040050060070080090010002022-01-25 2022-05-25 2022-09-25 2023-01-25 2023-05-25 2023-09-25 2024-01-25外 盘阔叶 浆价格 外 盘针叶 浆价格（右轴）/1 26 纸品名称 最新价格 周环比 月环比 年同比双胶纸5600-3.45%-6.67%-13.85%铜版纸5806-0.65%-1.69%0.45%白卡纸4700-0.78%-3.83%-8.91%箱板纸4041 0.05%-1.29%-14.78%瓦楞纸3069 0.00%-2.04%-12.39%-3.5%-0.8%1 19-1 25 14 2 010203040506001020304050601 19-1 25 19 69.8%24 19 15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%75.00%15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%75.00%2023/2/282023/3/142023/3/282023/4/112023/4/252023/5/92023/5/232023/6/62023/6/202023/7/42023/7/182023/8/12023/8/152023/8/292023/9/122023/9/262023/10/102023/10/242023/11/72023/11/212023/12/52023/12/192024/1/22024/1/161 4 12892/+17.6%,3.8%020004000600080001000012000140001600022.04 22.06 22.08 22.10 22.12 23.02 23.04 23.06 23.08 23.10 23.12 12-100%-50%0%50%100%150%200%12-100%-50%0%50%100%150%200%0100200300400500600天 猫平台 销售额（百万元）YoY（右轴，%）12-100%-50%0%50%100%150%200%Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23裕元（%）丰泰（%）1 4 Wind/-8000-6000-4000-200002000400010000120001400016000180002000022000240002600028000300002021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01中国328 棉花-进口 棉价差（右轴）进 口棉价 格指数 中国328 棉花 价格指 数12 2%Wind-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%050100150200250Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23服装及衣着附件出口金额（亿美元，左轴）YoY（%，右轴）12 Wind-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%050100150200250纺织纱线、织物及制品出口总额（亿 美元，左轴）YoY（%，右轴）12 26%Wind-40-200204060800400800120016002000 YoY%12 26%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-50 100 150 200 250中 国保温 杯出口总 额（百 万美元，左轴）同 比增长（%，右轴）收益评级：领先大市 未来6 个月的投 资收益 率 领先沪深300指数10%及以上；同步大市 未来6 个月的投 资收益 率 与沪深300 指数的变 动幅度相 差-10%至10%；落后大市 未来6 个月的投 资收益 率 落后沪深300指数10%及以上；风险评级：A 正常风 险，未 来6 个月投资 收益率 的波动小 于等于 沪 深300 指数波 动；B 较高风 险，未 来6 个月投资 收益率 的波动大 于沪深300指数波动；国投证券 研究中 心深圳市地址：深 圳市福 田 区福田街 道福华 一 路119 号安信 金融大 厦33 楼 邮编：518026上海市地址：上 海市 虹 口 区东 大名 路638号国投大厦3 层 邮编：200080北京市地址：北 京市西 城 区阜成门 北大街2 号 楼国投金 融大厦15 层 邮编：100034。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设
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