资源描述
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 12 月快 递业务 量同比 增长 27.9%，邮 政快递 业迎五 项新国 标 核心观点 1）12 月快递业务量 同比增 长 27.9%，快递单票 收入为 8.97 元/件，同比下降 6.75%，环比下降 1.45%。2023 年快递业务量（不包含邮 政集团包裹业 务）累 计同比 增长 19.4%。2）快 递 包 装 重 金 属 与 特 定 物 质 限 量 强 制 性 国 家 标 准 和 快 递 循环包装箱 推荐 性国家 标准 将于 2024 年 6 月 1 日实施，新版 快递服务国 家标准 将于 4 月 1 日实施。3）2023 年中通完成业 务量 302 亿件，同比增长 23.8%，实现 22.9%的市场份 额。4）申通 把 2028 年进军资 本 市场作为 申通国 际的中 期目 标，是申通 国际做大做 强的战 略选择。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（1 月 22 日-1 月 26日）交运 板块整 体保持 稳定，快递板 块下跌 1.27%。快递：12 月 快递 业 务量 同比 增 长 27.9%，邮 政 快递 业迎 五 项 新国 标 12 月 快递 业 务量 同 比增 长 27.9%，快 递单 票 收入 同 比下降 6.75%，环比下降 1.45%。1 月 22 日，国家邮 政局公 布 2023 年邮政行业 运行情况。12 月快递业 务量完 成 132.6 亿件，同比增长 27.9%；快递业 务收入完成 1188.8 亿元，同 比增 长 19.2%。12 月快递 单票收 入为 8.97 元/件，同比 下降 6.75%，环比 下降 1.45%。2023 年快递业务量（不 包含邮政集团 包裹业 务）累 计完 成 1320.7 亿件，同比增长 19.4%；快递业务收入累 计完成 12074.0 亿 元，同比 增长 14.3%。邮 政 快 递业 迎 五项 新 国标。近日，国 家市场 监督管 理总 局（国家 标准委）发 布了 快递包 装重金 属与特定 物质限 量 快递 服务 快递循环包装 箱 等 5 项国家标 准。本 批发布 的 5 项标准，重点聚焦 快递服务质量、快 递绿色 包装两 大方面，总结 近年来 快递业 发展实践，融入新技术 新模式 等最新 成果，为 进一步 规范邮 政行业 发 展，提升快 递服务质量 水平，推动 快递业 绿色低碳 发展提 供技术 支撑。下一 步，国家市场监 督管理 总局将 会同 相关部门 持续发 力，尽快 出 台 限制快 递过度包装 要求 强 制性国 家 标准、邮 件快件 循环包 装 使用指南等推荐性国 家标准。快 递 包装 重 金 属与 特 定物 质 限量 强 制 性 国家 标准 和 快递 循 环包 装 箱 推荐 性 国 家标 准 将于 2024 年 6 月 1 日实施，新 版 快递 服 务 国 家标 准将 于 4 月 1 日实 施。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 28 日 市场表现 相 关 研 究报 告-29%-19%-9%1%11%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。中通 2023 年完 成 业务 量 302 亿 件，同比 增 长 23.8%。1 月 23 日，中通快递召开 2024 年全国网络 工作会 议。中通董事 长赖梅 松在工 作报 告中指出，2023 年，中通 完成业务 量 302 亿件，同比 增长 23.8%，实现 了 22.9%的市场 份 额。赖 梅松 指 出，中 国快 递 市场 大、潜 力 足、前 景好，中通 拥 有规 模、成 本、基 础、品 牌、网 络 五大 优势。行 业正 在 从高 数 量向 高 质量 发 展转 变，从 单 一快 递 向综 合 物流 转 变，从 传统 要 素驱 动 向创 新 驱动 转 变。中通要 做 好快 递 主业、拓展 生 态、建 设渠 道 三条 增 长曲 线。中 通 全网 要 坚定 发 展信 念、增 强 发展 信 心、提 升落 地决心。让 中通平 台的网 点、小哥等所 有创业 就业者 都更 有获得感、归属 感和幸 福感。申 通 国 际明 确 最新 战 略目 标。1 月 24 日，申通国际 2024 年全球网络 大会暨 成立 10 周年庆典 在浙江 桐庐举行，总 结发 展 经验，明确 未 来战 略 打法。申通 快 递董 事 长陈 德 军在 致 辞中 表 示，申 通国 际 的加 盟 商要 学 习中 国快递 的 发展 模 式，推 广复 制 相关 成 功经 验，进 一 步升 级 完善 海 外末 端 配送 网 络。申 通国 际 董事 长 朱群 表 示，新的一 年，申 通 国际 会 探索 新 的模 式、新 的 方法、新的 理 念、新 的战 略 举措，不断 开 拓创 新，进 一 步把 申 通国 际打造成为 跨境物 流和供 应链 的头部品 牌。此外，申通 国 际还会坚 持“科技+国际”的发展战 略，加大 研发 和团 队建设力度，把总部 做强做 大。“我们要把 2028 年进军资本市场 作为申 通国际 的中 期目标，这 是申通 国际做 大 做强的战略 选择。”快 递 行 业已 由 成长 期 向稳 定期 转 变 的“供 给为 王 的新 周期”，2024 年 底、2025 年 初将 是 快 递市 场 格局 重 塑的 关 键 时期，明年 需 求减 弱及 超 预 期降 本 会造 成 短期 价格 消 耗 战。但 迎来 的 第四 轮产 能 周 期扩 张 期是 快 递板 块2024 年 最 大的 加 速重 构 快 递行 业 同质 化 服务 出清，并 出现 为 期半 年 左右 的价 格 提 升周 期。其 中，建 议 关注 具 备持 续 产能 造 血 能力 或 存在 较 大边 际改 善 的 公司。（1）头 部 公司中 通 快 递及 顺 丰控 股 分别 作 为 电商 快 递和 时 效快 递的 龙 头，目前 正 处于 度 过产能 峰 值 后的 利 润释 放 期，在产 能 投 入具 备 较好 的 前瞻 性，在 第 四 轮产 能 周期 来 临时，拥 有 超 过市 场 平均 水 平的 单票 盈 利 能力 和 潜在 融 资能 力，具 备 较为 充 足的 造 血和 抗风 险 能 力。（2）尾 部公 司 申通 快 递 三年 百 亿产 能 投资 计划 助 力 其补 足 核心 短 板，极兔 速 递 通过 先 后收 购 百世 快递 和 顺 丰丰 网 实现 了 快速 产能 补 足，虽 然 两者 目 前单 票盈 利 能 力和 潜 在融 资 能力 不足，但 背后 股 东的 产 业背 景和 资 金 实力，可以 通 过专 项基 金 等 方式 解 决产 能 问题，所 以 若 两家 公 司 能 摆 脱产 能再 投 资 桎梏，则预 期 差和 弹性 空 间 较大。0YCXxOqNnOqRtNmPmRrOpObRbP8OoMmMtRmQiNqQpOfQoMvM9PoOyQvPtOrQuOmQsM 2 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 落.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回落.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 较稳 定.5 二、行 业动 态：12 月 快递 业务量 同比 增 长 27.9%.7 2.1 重点 事件：国 家邮 政 局：2023 年 快递 业务 量累 计完 成 1320.7 亿 件，邮政 快递业 迎五 项新 国标.7 2.2 件量：12 月快 递业 务 量同比 增 长 27.9%.8 2.3 价格：12 月单 票价 格 为 8.97 元/件，环比 下降 1.45%.12 2.4 上游：12 月份 社会 消 费品零 售总 额同 比增 长 7.4%.13 三、竞 争格 局：12 月 申通 增速继 续领 跑，圆通 稳健 增长.16 四、投 资评 价和 建议.19 4.1 快 递：长期 关注受电 商平台格局演 化影响小，具备持续产能 造血能力且 在国际拥有先 发优势的 公司.19 4.2 物流：风 逐“良田”，筑 篱细作，静 待丰 收.20 五、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：第 3 周邮 政快 递 揽收/派 送约 31.51/29.89 亿 件，周 环比 增 速 8.47%/5.47%.9 图表 7：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 121.73%.9 图表 8：甘肃 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 138.11%.9 图表 9：新疆 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值 213.32%.9 图表 10：山西 整车 货运 流量约 为 2019 年日 均值 55.51%.9 图表 11：1 月 26 日新 疆、江西 整车 货运 流量 同比 去年同 期分 别提 高 161.5pct、提高 137.6pct.10 图表 12：规模 以上 快递 业务收 入同 比增 速.10 图表 13：规模 以上 快递 业务量 增速.11 图表 14：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.11 图表 15：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.11 图表 16：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.12 图表 17：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.12 图表 18：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.12 图表 19：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.13 图表 20：东、中、西部 单票价 格变 化.13 3 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 21：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.13 图表 22：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.14 图表 23：实物 商品 网上 零售额 占比.14 图表 24：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.14 图表 25：中国 电商 物流 指数(ELI).15 图表 26：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.16 图表 27：快递 企业 增速 出现分 化.16 图表 28：顺丰、韵 达、申通、圆通 月度 市占 率变 化（单 位：%）.16 图表 29：快递 企业 单票 收入.16 图表 30：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.17 图表 31：2023 年 Q3 主 要快递 企业 申诉 情况.18 图表 32：2023 年 Q3 快 递服务 申诉 情况.18 4 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有所回 落 1.1 A 股市 场：快递板块有所 回 落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（1 月 22 日-1 月 26 日）交运板块整体 保持稳 定，快 递板块 下跌 1.27%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（1 月 22 日-1 月 26 日）长江 投资、畅联 股份、上 海雅仕 分 别上涨 39.2%、38.1%、21.6%，德新 科技、龙江交通、原尚 股份 分 别下 跌 14.3%、6.6%、6.5%。本周快递板 块 中 德 邦股份、韵 达股份、申通快 递 涨幅 分别为 2.93%、0.60%、0.27%；圆通速递、顺丰 控股跌幅 分别 为 3.16%、1.28%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现（单 位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 5 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,853.32-1.28%-34.13%23.26 2.04 7.45 申通快递 002468.SZ 115.73 0.27%-26.82%38.86 1.38 8.38 圆通速递 600233.SH 400.68-3.16%-41.11%10.52 1.42 4.88 韵达股份 002120.SZ 195.99 0.60%-52.76%10.41 1.09 5.60 德邦股份 603056.SH 147.78 2.93%-30.92%18.62 2.00 4.44 跨境物流 中国外运 601598.SH 364.04 10.87%56.61%11.29 1.13 4.61 东航物流 601156.SH 275.76 9.66%16.78%11.69 1.89 4.08 嘉友国际 603871.SH 131.52 0.97%19.15%13.58 2.85 12.95 华贸物流 603128.SH 104.20 10.49%-22.33%14.51 1.79 6.80 嘉诚国际 603535.SH 39.33-0.71%-5.19%22.22 1.68 16.48 资料来源：Wind，中 信建投 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体较稳定 本周（1 月 22 日-1 月 26 日）港股及 海 外市 场快递 物流 板块 整体 较稳定。快递 板块 中 京东物 流下跌 3.98%；跨境物流 板块中 国外运 上涨 11.29%，其余 较 稳定。6 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场快 递物流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1357.12 1.54 1.32 15.86 9.52 8.47 联邦快递（FEDEX）FDX.N 628.60 2.04-0.56 14.68 2.60 7.64 中通快递 ZTO.N 139.75-2.36-20.25 11.51 1.83 9.84 百世集团 BEST.N 0.65-2.03-5.55-0.49 0.20-1.51 中通快递 2057.HK 140.10-2.78-17.90 11.53 1.84 9.86 京东物流 2618.HK 63.14-3.98-23.62-79.19 1.06 3.84 极兔速递-W 1519.HK 175.69 1.17-1.52-43.98-3.31 8.15 快运 安能物流 9956.HK 6.32-2.07-23.97-61.35 1.85 4.53 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 428.46 1.40-3.12 34.54 11.64 20.21 TFI INTERNATIONAL TFII.N 113.73 1.85-1.32 21.58 5.12 8.27 仓储物流 ESR 1821.HK 55.68-1.35-5.56 11.84 1.43 9.52 跨境物流 中国外运 0598.HK 32.19 11.29 5.50 6.26 0.62 嘉里物流 0636.HK 21.04-2.15 10.71 10.50 0.78 2.26 嘉泓物流 2130.HK 2.13 0.00-0.66 34.33 4.14 6.53 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 212.82 3.87 3.34 29.22 6.83 KNIGHT-SWIFT KNX.N 92.51 4.22-0.56 42.60 1.42 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 43.79 1.06-2.48 13.63 1.81 4.80 沃纳企业 WERN.O 25.66 1.38-4.46 17.23 1.93 5.23 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 398.63 1.52 5.42 15.59 3.69 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 402.90 1.50 0.52 15.04 10.88 6.79 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 101.94 1.32 1.16 26.12 5.04 9.21 XPO LOGISTICS XPO.N 100.77 2.33-0.80 272.35 8.85 18.82 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 67.76 2.13-6.87 33.54 2.88 13.41 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 71.72 0.30-4.42 28.25 1.45 384.90 资料来源：Wind，中 信建投 7 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：12 月 快 递 业 务 量同 比 增 长 27.9%2.1 重点事件：12 月快递业务量同比增长 27.9%，邮 政 快 递 业 迎五 项新国标 1、12 月 快 递业 务 量同 比 增长 27.9%，快 递单 票 收入 同比 下 降 6.75%，环 比 下降 1.45%1 月 22 日，国家邮 政局公 布 2023 年邮政行业运 行情况。12 月 快递 业 务量 完成 132.6 亿 件，同比 增 长 27.9%；快 递 业 务收 入 完成 1188.8 亿元，同 比增 长 19.2%。12 月 快 递 单票 收 入为 8.97 元/件，同 比下 降 6.75%，环 比下降 1.45%。2023 年，快递业务量（不包 含邮政集 团包裹 业务）累计 完成 1320.7 亿件，同比增 长 19.4%。分类来看，同城快递业 务量累 计完成 136.4 亿件，同比增长 6.6%；异 地快递业 务量累 计完成 1153.6 亿件，同比增长 20.5%；国际/港 澳台快 递业务 量累计 完 成 30.7 亿件，同比增 长 52.0%。2023 年，快递业务 收入累计 完成 12074.0 亿元，同比增长 14.3%。2、邮 政快 递 业迎 五 项新 国标 近日，国 家 市 场 监 督 管理 总局（国 家标 准 委）发布 了 快 递 包 装重 金 属与 特 定物 质限 量 快 递服 务 快递 循 环 包装 箱 等 5 项国 家标 准。快递包装重金 属与 特定物质 限量 强制性 国家 标准和 快递循 环包装 箱推荐性国 家标准 将于 2024 年 6 月 1 日实施，新版 快 递服务 国家标 准将于 4 月 1 日实施。本批发布 的 5 项标 准，重 点 聚焦快递 服务质 量、快 递绿 色包装两 大方面，总结 近年 来快递业 发展实 践，融入新 技 术新 模 式等 最 新成 果，为 进 一步 规 范邮 政 行业 发 展，提 升快 递 服务 质 量水 平，推 动 快递 业 绿色 低 碳发 展提供技术 支撑。下一 步，国 家市场监 督管理 总局将 会同 相关部门 持续发 力，尽快出 台 限制 快递 过度包 装要求 强制性国 家标准、邮 件快 件循环包 装使用 指南 等推 荐性国家 标准。3、中通 2023 年 完成 业 务量 302 亿 件，同 比 增长 23.8%1 月 23 日，中通快 递召 开 2024 年全国网络 工作会 议。中通董事 长赖梅 松在工 作报 告中指出，2023 年，中通完成业 务量 302 亿件，同 比增长 23.8%，实现了 22.9%的市场 份额。赖梅 松 指出，中 国快 递 市场 大、潜 力足、前 景好，中通 拥有 规 模、成 本、基 础、品 牌、网 络五 大 优 势。行业正 在 从高 数 量向 高 质量 发 展转 变，从 单 一快 递 向综 合 物流 转 变，从 传统 要 素驱 动 向创 新 驱动 转 变。中 通要 做好快 递 主业、拓展 生 态、建 设渠 道 三条 增 长曲 线。中 通 全网 要 坚定 发 展信 念、增 强 发展 信 心、提 升落 地 决心。让中通平 台的网 点、小 哥等 所有创业 就业者 都更有 获得 感、归属 感和幸 福感。4、申 通国 际 明确 最 新战 略目 标 1 月 24 日，申通国际 2024 年全球网 络大会 暨成立 10 周年庆典 在浙江 桐庐举 行，总结发展 经验，明 确未来战略打法。8 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。申通 快 递 董事 长 陈德 军 在 致 辞中 表 示，申 通 国际 的 加 盟 商要 学 习 中国 快 递的 发 展 模 式，推 广 复制 相 关成功经验，进 一步升 级完善 海外 末端配送 网络。申通 国 际 董事 长 朱群 表 示，新的 一 年，申 通 国际 会 探 索 新的 模 式、新 的 方法、新 的 理念、新 的战 略 举措，不 断 开 拓 创 新，进 一 步 把 申 通 国 际 打 造 成 为 跨 境 物 流 和 供 应 链 的 头 部 品 牌。此 外，申 通 国 际 还 会 坚 持“科 技+国际”的 发展战 略，加大 研 发和团队 建设力 度，把 总部 做强做大。“我们 要把 2028 年进军资本 市场作 为申通 国际的中期 目标，这是申 通国 际做大做 强的战 略选择。”5、京 东物 流 与英 国 最大 包裹 投 递 商之 一 Evri 达 成战略 合 作 近日，京东物 流与英 国最大 包裹投递 商之一 Evri 达成 战 略合作，双方 将建立 紧密的 战略伙伴 关系，通过 整合双 方 在物 流 供应 链 领域 的 服务 优 势，联 合打 造 覆盖 中 英的 双 向物 流 服务，为中 国 出海 品 牌及 涌 入中 国 的海 外客户提供 商流、物流一 体化 的供应链 解决方 案。Evri 已拥有 50 多年历 史，其服务网 络遍布 英国，并为 全球 220 多个国家、地区提 供包裹配 送服务。此 次合作，基于多 年来服 务海外 品 牌开拓中 国市场 的丰厚 经验，京东物流 可助力 Evri 在英 国的落地 配送能 力转换 为全网揽 收 能力，通过 京 东物 流 海外 自 营仓 仓 集货、国内 保 税仓 批 量备 货、物 流 网络 高 效履 约 等方 式，实 现 进口 直邮、跨境 保税的 高效运 转。京东物流 还将携 手 Evri，助 力其在英 国及全 球的客 户，将单纯的 配送服 务升级 为仓配一体化 的供应 链物流 服务。京东物流 还将联 手京东 全球 购，帮助 EVRI 在 英国及 全 球的品牌 进驻国 内多个 电商 平台，助 力其制 定更符合国内消 费需求 和偏好 的营 销策略、价格策 略及商 品选 择等。此次合作，双方还 将携 手深 耕如美妆、服饰等 细分 行业，为全球客 户提供 定制 化的 一体化供 应链解 决方案。同时，Evri 还将 凭借遍 布全 球的服务 能力，助力京 东物 流强化海 外特别 是欧洲 的本 地配送能 力，为 京东物 流的客户提供 更稳定、高质 的海 外本土揽 派服务。2.2 件量：12 月快递业务 量同比增长 27.9%根 据 国 家邮 政 局数 据，12 月份 快 递 业务 收 入完 成 1188.8 亿 元，同 比 增长 19.2%；快递 业 务 量完 成 132.6 亿件，同 比增 长 27.9%。2023 年快递业 务收入 累计完 成 12074.0 亿元，同比增 长 14.3%；快递业 务量（不包含 邮政集团包 裹业务）累计 完成 1320.7 亿件，同比增长 19.4%。9 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表6：第 3 周邮政 快递揽 收/派送约 31.51/29.89 亿 件，周 环比增速 8.47%/5.47%资料来源：交通 运输部，中信 建投 截至 1 月 26 日，全国整车 货运流量 约为 2019 年日均值的 121.73%，环比 1 月 25 日提高 1.7pct，同比提高103.8pct。其中甘肃、新疆、山西 的近 1 周整车 货运 流量环比 增长最 快，分 别+13.4pct、+10.5pct、+8.2pct。图表7：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 121.73%图表8：甘肃 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 138.11%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表9：新疆 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值 213.32%图表10：山西 整车货 运流量 约为 2019 年日 均 值 55.51%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 0204060801001201401602022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-262024-01-14整 车 货 运 流量指数：全国121.730501001502002502022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-262024-01-14整 车 货 运 流量指数:甘肃138.110501001502002503003502022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-262024-01-14整 车 货 运 流量指数:新疆213.320204060801001201401601802022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-262024-01-14整 车 货 运 流量指数:山西55.51 10 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：1 月 26 日 新疆、江西整 车货运流 量同比去 年同期 分别提高 161.5pct、提高 137.6pct 资料来源：Wind，中 信建投 图表12：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 213.32151.83139.88132.89123.81137.46123.96 122.14 120.5 121.5113.52 114.12 114.6106.46 105.84 107.45103.4898.28 98.89 99.87020406080100120140160180050100150200250300新疆江西广西安徽湖南海南广东江苏重庆湖北浙江四川河南福建辽宁上海天津山东河北黑龙江各 省 份 整 车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)11 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表13：规 模以上快 递业务 量增速 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2023 年，同城、异地、国 际/港澳 台快递 业务 量分别占 全部快 递业务 量的 10.3%、87.4%和 2.3%；业务收入 分别占 全部快 递收 入的 5.9%、49.7%和 11.6%。与去 年同期 相比，同 城快 递业务量 的比重 下降 1.3 个百分点，异 地快递 业务量 的比 重上升 0.8 个百分点，国际/港澳台业 务量的 比重上 升 0.5 个百分点。图表14：同 城、异地、国际 港澳台 快递收 入及同比 图表15：同 城、异地、国际 港澳台 快递业 务量及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 分区域来 看，2023 年，东、中、西 部地区 快递业 务量 比重分别 为 75.2%、16.7%和 8.1%，业务收 入比重 分别为 76.2%、14.1%和 9.7%。与去年同 期相比，东部地 区快递业 务量比 重下降 1.6 个百分点，快递业 务收入 比 重下降 1.4 个百分点；中部 地 区快递业 务量比 重上升 1.0 个百分点，快 递业务 收入比 重上升 0.7 个百分点；西 部 地区快递业 务量比 重上升 0.6 个百分点，快递 业务收 入比 重上升 0.7 个百分点。12 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表16：东、中、西 部地区 快递收 入及同 比 图表17：东、中、西 部地区 快递业 务量及 同比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 价格：12 月单票价格 为 8.97 元/件，环比 下降 1.45%根 据 国 家邮 政 局数 据，12 月 快 递 单票 收 入为 8.97 元/件，同 比下 降 6.75%，环 比下降 1.45%。11 月快递单票收入为 9.10 元/件，同 比 下降 3.78%，环比下降 0.12%。图表18：规 模以上快 递业务 单票收 入及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2023 年 12 月 同城、异地、国际/港澳台 快递 单票平均 价格分 别为 4.98、5.03、46.83 元/件，同比变化分别 为-13.8%、-11.6%、-8.0%。分区 域来看，2023 年 12 月，东、中、西部地 区平均单 票价格 分别为 9.20、7.57、9.67 元/件，同比变化 分别为-6.5%、-7.7%、-5.4%。13 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表19：同 城、异地 快递业 务单票 价格变 化 图表20：东、中、西 部单票 价格变 化 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.4 上游：12 月份社会消 费品零售总额同比 增长 7.4%根据 国 家统 计 局数 据，12 月份，社会 消 费品 零 售总额 43550 亿元，同比 增 长 7.4%。2023 年，社会 消 费品零 售 总额 471495 亿元，比上 年 增长 7.2%。其 中，除汽 车 以 外的 消 费品 零 售额 422881 亿元，增长 7.3%。分渠道看，2023 年，全国网 上零 售额 154264 亿元，比上年 增长 11.0%。其中，实 物商 品网上零 售额 130174 亿元，增长 8.4%，占社会 消费品 零售总额 的比重 为 27.6%；在实物商 品网上 零售额 中，吃类、穿 类、用 类商品 分别 增长 11.2%、10.8%、7.1%。按零售业 态分，2023 年，限额以上 零售业 单位中 百货 店、便利 店、专 业店、品牌 专卖店零售 额比上 年分别 增长 8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零 售额比 上年下 降 0.4%。图表21：中 国社会消 费品零 售总额 同比增 速 资料来源：Wind，中 信建投 14 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表23：实 物商品网 上零售 额占比 图表24：网 上商品零 售额吃 穿用累 计同比 增速 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 中 国 物 流与 采 购联 合 会和 京东 集 团 联合 发 布 的 2023 年 12 月 中 国电 商 物流 指 数 为 112.4 点，比 上 月环 比 下降 0.7 点。分项指数中，库 存周转率 指数和 满意率 指数 环比提高，总业务 量指数、农村业务 量指数、人员指 数、实载率指 数、成 本指数、物 流时效指 数、履 约率指 数有 所下降。随着电商 平台主 要购物 促销 活动陆续 结束，12 月电商物 流指数有 所下降，环 比 11 月下降 0.7 点。从 需求端看，继 11 月需求 集中释 放 后，12 月总业 务量指 数和农 村业务量 指数分 别比上 月下 降 0.5 点和 1.7 点，但下降 幅度相较往 年明显 收窄，电商 物流需求 仍维持 高位。冬季 保暖服饰、冰 雪旅游 装备等 商品成为 12 月电商 物流需 求的重 要 增长 点。从 供 给端 看，在 需 求下 降 影响 下，电 商 快递 企 业运 力 投入 有
展开阅读全文