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请 务必仔细 阅读本 报告最 后部分 的重要法 律声明 Table_Rank 评级：看好 Table_Authors 于那 首席分 析师 SAC 执 证编 号：S0110522070001 电话：021-58820297 Table_Chart 市场指 数走 势（最 近 1 年）资料来源：聚源数据 相关研 究 Table_OtherReport 毛戈平：国货彩妆龙头品牌，引 领东方美学理念 美妆：头发健康关注度提升，高 端护发赛道热潮涌现 美妆：锦波生物发布胶原蛋白新品，重组胶原功效护肤应用崛起 核心观点 Table_Summary 2 月线上化妆品销售 显著 回暖，抖音延续 高增。2023 年 2 月，化 妆品线上主 要平 台销 售额 合计 307.70 亿元，同 比增 速+33.77%。其中：阿里平台销售 额 199.64 亿元，同比+4.19%；抖音 约为 108.06 亿 元，同比+181.24%。2023 年 1-2 月累计同比增长 12.5%。考虑 春节 错期，2023 年 1-2 月化 妆品 线上 主要平 台销 售额 合 计 533.90 亿元，同比 增速+12.52%。其中，阿里平台销售 额 322.48 亿元，同比-18.92%；抖音 约为 211.42 亿元，同 比+175.40%。2 月头部公司增速分 化，国 货彩妆 品牌增长亮眼。2023 年 2 月,重 点化妆品公 司中，丸美 股份、珀莱雅 线上 渠道 销售 增速 表现亮 眼，分 别为旗下恋 火、彩棠 等品 牌 GMV 高速 增长 驱动。其 中，珀莱 雅 GMV5.88亿元，同比+94.77%。贝 泰 妮 GMV1.48 亿 元，同比-13.19%。华 熙生物：GMV2.23 亿元，同 比-10.45%。巨 子生物 GMV0.78 亿 元，同比+40.83%。鲁商 发展：GMV2.07 亿元，同比+46.56%。丸 美股份 GMV1.68亿元，同比+125.09%。毛 戈平 GMV1.25 亿 元，同比+56.02%。38 大促期间品牌分化 加剧，平均折扣力度 约为 83-85 折。2023 年 天猫38 节 促销 中，国产 化妆 品 牌珀莱 雅、薇 诺娜、夸 迪分 别居天 猫护 肤 TOP榜单第 1、12、19 名，品 牌毛戈 平/珀 莱雅/丸美/可 丽金的 天猫 官旗 保持同比 较快 增长，促 销 7 天合 计 GMV 分 别为 0.16/2.74/0.13/0.1 亿 元，同比分 别+338%/+56%/+26%/+18%。各品 牌在 淘系、抖音 平台 整体折扣力 度相 近，平均 约 83-85 折，其中 巨子 在抖 音折 扣力度 更大，平均约 为 5 折，丸 美股 份在 淘系折 扣更 低，平均 约 为 73 折。珀莱雅品牌三八促销 高居 天猫美妆榜首，天猫官旗 促销 GMV 同比增长 56%。据 珀莱 雅 1-2 月 经营业 绩公 告，2023 年 1-2 月期 间，公 司实现营业 总收 入 约 7.9 亿元，同比增 长约+25%；归 母净 利润 约 0.8 亿元，同比增 长 33%。线上 38 节促销 中，旗下 各品 牌销 售取得 较快 增长，主品牌 珀莱 雅高 居天 猫美 妆销售 榜首，官 旗合计 促 销 GMV 达 2.74 亿元，同比 高增 56%，抖 音 平台 前 7 天销售 GMV 约 6250 万 元；品 牌彩棠在淘 系/抖 音前 7 天 GMV 分别达 2294/1750 万元。珀莱雅 主力 单品，双抗精 华 2.0、红宝 石面 霜 2.0、红 宝石 精 华 2.0 等 在淘系 平台 销售 领先，TOP3 销 售约 占品 牌 30%销售 额；抖音 平台主 要为 早 C 晚 A+红宝石面 霜 2.0 等套 装销 售居 前，TOP3 合 计销 售约 占品 牌 44%。投资建议：2 月线 上销 售 显著回 暖，38 节大 促中 品 牌表现 分化 有所 加剧，头 部品 牌中，珀莱 雅 销售规 模、增速 均遥遥 领 先，大 促力 压国 际品牌居 于天 猫美 妆销 售榜 首，品牌 大单 品升 级带 动 销售放 量，多 款重磅新品 推出 接力 增长。品 牌在行 业复 苏进 程中 表现 亮眼，主 品牌 行稳致远，彩妆 品牌 彩棠 有望 在多款 新品 及超 头加 持下 加速成 长，建议重点关注珀莱雅。风险提示：新 品推 广不 及 预期；需求 复苏 低于 预期；市场 竞争 加剧；上市公 司治 理风 险；重要 股东大 幅减 持风 险；大额 商誉减 值风 险。-0.200.20.414-Mar25-May5-Aug16-Oct27-Dec9-Mar美容护理 沪深300 Table_Title 美妆：3.8 节头部 品牌分化加剧，珀莱雅表现亮眼 Table_ReportDate 美容护理|行业简评报告|2023.03.13 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 1 目录 1.2 月化妆品线上销售显 著回暖，头部公司表 现分 化.2 2.线上“3.8”节大促中，珀 莱雅、毛戈平表现亮 眼.5 2.1“38 节”促销国货分化 加剧，平均折扣力度 约为 83-85 折.5 2.2 珀莱雅三八促销高居 天猫美妆榜首，核心 单品 持续放量.8 3.化妆品新品跟踪.9 3.1 新品备案.9 3.2 近期上市新品.10 4.周度市场回顾.11 5.行业要闻.13 6.重要公司公告.14 7.业绩及估值.14 8.风险提示.14 插图目录 图 1 2023年 1-2月化妆品线上主要平台销售情况.2 图 22023年 2月主要品牌线上销售情况.4 图 32023年天猫“3.8焕新周”促销活动美妆品牌官旗销售情况.5 图 42023年淘系“3.8节”促销前 7天美妆品牌销售情况（3.1-3.7）.6 图 52023年抖音“3.8节”促销前 7天美妆品牌销售情况（3.1-3.7）.7 图 6 2023年 38大促期间李佳琦直播间销售化妆品情况.8 图 7珀莱雅化妆品新品备案情况（件）.9 图 8贝泰妮化妆品新品备案情况（件）.9 图 9上海家化化妆品新品备案情况（件）.9 图 10华熙生物化妆品新品备案情况（件）.9 图 11 鲁商发展化妆品新品备案情况（件）.10 图 12国产品牌近期上市代表性新品.11 图 13申万美容护理行业市场走势.12 图 14美容护理行业估值 PE-TTM.12 图 15上周申万一级行业涨跌幅表现（%）.12 图 16美容护理行业重点公司周涨跌幅（%）.13 图 17上周重点公司公告.14 图 18 重点公司盈利预测及估值.14 1ZEVuNtOnOpOrPpMnQpQpO6MaObRnPmMnPtQiNrRoNfQnMnQbRpOmNMYtRoRNZmRtP 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 2 1.2 月 化妆 品线 上销 售 显著 回 暖，头部 公司 表现 分化 2 月线上化妆品销售显著 回暖，抖音延续高增。2023 年 2 月，化 妆品 线上 主 要平台销售 额合 计 307.70 亿 元，同比 增速+33.77%。其 中：阿 里 平台 销售额 199.64 亿 元，同 比+4.19%；抖 音约 为 108.06 亿元，同 比+181.24%。护肤合 计 GMV 为 211.24 亿 元，同 比+34.18%；彩妆 整 体 GMV 为 96.46 亿元，同比+32.87%。2023 年1-2 月累计同比增 长 12.5%。考 虑春 节错 期，2023 年1-2 月 化妆 品线 上主要平台 销售 额合 计 533.90 亿元，同比 增速+12.52%。其中：阿里平 台销 售 额 322.48 亿元，同比-18.92%；抖 音 约为 211.42 亿 元，同比+175.40%。护肤合 计 GMV 为 363.29 亿 元，同 比+12.03%；彩妆 整 体 GMV 为 170.61 亿元，同比+13.59%。图 1 2023 年 1-2 月 化妆 品 线上主要 平台 销售 情况 资料来源：天猫，抖音，首创证券 2 月国产品牌中，头部护 肤品牌 增速分化，彩妆品 牌增长亮眼。2023 年2 月,重点化妆品 公司 中，丸美 股份、珀莱 雅线 上渠 道销 售增 速表现 亮眼，分 别为 旗下 恋火、彩棠等品 牌 GMV 高速 增长 驱动。2 月 天猫+抖 音平 台主 要 化妆品 公司 线上 销售 情况 如下：珀莱雅：销售额 5.88 亿元，同比+94.77%。其 中，珀 莱雅销 售 额 4.22 亿元，同比+59.28%；彩棠 销售 额1.49 亿元，同 比+457.02%；悦 芙媞 销售 额0.17 亿元，同 比+155.27%。贝泰妮：销 售额 1.48 亿元，同比-13.19%。其 中，薇 诺娜 销 售额 1.48 亿 元，同比-11.97%；薇诺 娜 baby 销售 额0.01 亿元，同 比-77.67%。华熙生物：销 售额 2.23 亿 元，同 比-10.45%。其中，夸迪销 售额 0.41 亿 元，同比-31.78%；米 蓓尔 销售 额 0.34 亿 元，同 比-17.88%；BM-肌活 销售 额0.65亿元，同比+1.39%；润百 颜销售 额 0.83 亿元，同 比+7.54%。巨子生 物：销售额 0.78 亿 元，同比+40.83%。其中，可 复美销 售 额 0.67 亿 元，同比+50.23%；可丽 金销 售 额 0.11 亿 元，同比+6.61%。鲁商发展：销售额2.07 亿元，同比+46.56%。其 中，瑷尔博 士销 售 额 1.22 亿元，同 比+40.23%；颐莲 销 售额 0.84 亿元，同 比 92.84%。丸美股 份：销售 额1.68 亿元，同比+125.09%。其 中，丸美销 售 额 1.00 亿 元，同比+95.16%；恋火 销售0.68 亿 元，同比+207.99%。品类 平台2月GMV（亿元）2月同比1-2月GMV（亿元）1-2月同比淘系 139.44 8.47%221.69-16.92%抖音 71.80 148.63%141.60 146.52%合计 211.24 34.18%363.29 12.03%淘系 60.20-4.53%100.79-22.99%抖音 36.26 279.87%69.82 261.24%合计 96.46 32.87%170.61 13.59%淘系 199.64 4.19%322.48-18.92%抖音 108.06 181.24%211.42 175.40%合计 307.70 33.77%533.90 12.52%护肤彩妆化妆品 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 3 上美集团：销 售额 1.55 亿 元，同 比-9.21%。其 中，韩束销 售额 1.22 亿 元，同比+7.10%；一叶子 销售 额 0.30 亿 元，同 比-14.00%；红色 小象 销售 额0.03亿元，同比-84.89%。毛戈平：销售额1.25 亿元，同比+56.02%。水羊股份：销售额 0.63 亿 元，同比+6.43%。其 中，御 泥坊销 售 额 0.25 亿 元，同比-26.31%；大 水滴 销售 额 0.31 亿 元，同 比+115.27%，小 迷糊 销售 额0.07亿元，同比-19.63%。上海家化：销 售额 0.76 亿 元，同 比-16.62%。其中，玉泽销 售额 0.33 亿 元，同比-28.54%；佰草 集销 售 额 0.28 亿 元。同比-52.76%。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 4 图 22023 年 2 月 主 要品 牌 线上销 售情 况 资料来源：天猫，抖音，首创证券 2月GMV(百万元)同比2月GMV(百万元)同比2月GMV(百万元)同比合计 587.56 94.77%366.31 53.80%221.25 248.46%珀莱雅 421.72 59.28%246.72 17.39%175.00 220.51%彩棠 149.18 457.02%111.68 434.67%37.50 536.25%悦芙媞 16.66 155.27%7.91 107.58%8.75 222.20%合计 148.41-13.19%110.28-18.80%38.13 8.50%薇诺娜 147.72-11.97%110.22-16.92%37.50 6.76%薇诺娜宝贝 0.69-77.67%0.06-97.94%0.63 4696.99%合计 223.45-10.45%113.39-28.57%110.06 21.24%夸迪 41.09-31.78%23.59-12.79%17.50-47.26%米蓓尔 34.07-17.88%16.57-54.37%17.50 238.27%肌活 65.22 1.39%27.72 4.00%37.50-0.46%润百颜 83.06 7.54%45.50-27.36%37.56 157.36%合计 78.12 40.83%36.87-19.54%41.25 327.68%可复美 67.24 50.23%29.74-19.86%37.50 390.20%可丽金 10.88 6.61%7.13-13.15%3.75 87.97%合计 206.79 46.56%106.20 7.93%100.59 135.61%瑷尔博士 121.81 40.23%59.27-10.81%62.54 206.42%颐莲 84.12 92.84%46.62 93.16%37.50 92.44%善颜 0.85-0.30 353.38%0.55-合计 167.94 125.09%67.92 47.97%100.02 248.39%丸美 99.55 95.16%37.03-0.72%62.52 355.99%恋火 68.39 207.99%30.89 319.59%37.50 152.64%合计 155.24-9.21%59.36-41.83%95.89 39.08%韩束 122.33 7.10%34.65-31.75%87.68 38.20%一叶子 29.81-14.00%23.56-28.41%6.25 257.14%红色小象 3.10-84.89%1.14-93.19%1.96-47.73%合计 124.95 56.02%87.45 65.69%37.50 37.35%毛戈平 124.95 56.22%87.45 66.00%37.50 37.35%合计 62.61 6.43%34.61-17.49%28.00 65.85%御泥坊 24.56-26.31%15.81-39.19%8.75 19.33%大水滴 30.67 115.27%13.17 111.39%17.50 118.28%小迷糊 7.39-19.63%5.64-27.85%1.75 27.05%合计 76.42-16.62%64.41-21.56%12.00 26.04%玉泽 33.41-28.54%26.98-35.71%6.43 34.43%佰草集 27.79 52.76%24.04 62.33%3.75 10.86%高夫 8.80-4.58%7.03-14.56%1.77 78.17%美加净 6.18 24.81%6.13 24.90%0.06 15.37%典萃 0.25-0.24 163.50%0.02-合计 37.06-3.35%18.69-36.86%18.38 110.00%敷尔佳 37.06-0.86%18.69-34.74%18.38 110.00%丸美股份巨子生物敷尔佳上美集团毛戈平鲁商发展贝泰妮公司华熙生物淘系+抖音 抖音 淘系品牌珀莱雅上海家化水羊股份 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 5 2.线上“3.8”节大促中，珀 莱雅、毛戈平表现 亮眼 2.1“38 节”促销 国货 分化 加剧，平均 折扣 力度约 为 83-85 折 38 大促期间品牌分化加剧，珀莱雅、毛戈平 保持高增。2023 年 天猫“3.8 焕新 周”促销中，国产 化妆 品牌 珀 莱雅、薇 诺娜、夸 迪分 别 居 天猫护 肤 TOP 榜单第1、12、19 名，品牌 毛 戈平/珀 莱雅/丸美/可丽金 的天 猫官旗 保 持同 比较快 增长，促销 7 天合计 GMV 分别为 0.16/2.74/0.13/0.1 亿元，同比 分别+338%/+56%/+26%/+18%。华熙 生 物、上 海家化、水羊股份、鲁商发展、上美集团旗 下品牌 均同比 不同程度下 滑。各品牌在 淘系、抖音平 台整 体折 扣力 度相 近，平均 约 83-85 折，其 中巨子 在抖 音折 扣力 度更 大，平均 约为5 折，丸 美股 份在 淘系 折扣更 低，平均 约 为73 折。图 32023 年天 猫“3.8 焕 新周”促销 活动 美妆 品牌 官旗销 售情 况 资料来源：天猫，首创证券 GMV(百万元)同比珀莱雅 珀莱雅官方旗舰店 273.70 56%贝泰妮 薇诺娜官方旗舰店 66.87-48%夸迪旗舰店 41.75-32%MedRepair米蓓尔旗舰店 14.16-38%biomeso旗舰店 13.31-5%润百颜旗舰店 12.80-24%玉泽官方旗舰店 8.77-49%佰草集官方旗舰店 2.97-45%水羊股份 御泥坊旗舰店 2.35-69%瑷尔博士旗舰店 19.30-37%颐莲旗舰店 6.85-30%丸美股份 丸美旗舰店 12.88 26%巨子生物 可丽金化妆品旗舰店 10.04 18%韩束官方旗舰店 6.09-77%一叶子旗舰店 2.57-65%毛戈平 MAOGEPING毛戈平官方旗舰店 15.91 338%店铺38大促七天天猫护肤品牌鲁商发展上美集团公司华熙生物上海家化 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 6 图 42023 年淘系“3.8 节”促销 前 7 天 美妆 品牌 销 售情况（3.1-3.7）资料来源：淘宝，天 猫，首创证券 公司销售额（万元）品牌品牌销售额（万元）品牌销售TOP3TOP3销售额（万元）占比TOP3合计占比大单品 单品折扣【38狂欢】珀莱雅双抗精华液2.0抗氧化抗糖虾青素面部提亮补水 1829 11%双抗精华2.0 93折【38狂欢】珀莱雅红宝石面霜2.0六胜肽紧致抗皱淡纹晚霜补水保湿 1742 11%红宝石面霜2.0 91折珀莱雅红宝石精华2.0A醇紧致抗皱淡化细纹 1273 8%源力精华2.0 93折【顺手买一件】彩棠大师妆前乳5g*1小样打底服帖保湿控油底妆提亮 1068 47%三色修容盘2.0 87折【38立即抢购】彩棠TIMAGE高光修容盘唐毅三色一体盘哑光提亮立体 266 12%三色遮瑕盘 86折【38立即抢购】彩棠TIMAGE三色遮瑕盘面部遮瑕膏遮斑点痘印黑眼圈 216 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93折【38立即抢购】瑷尔博士洁颜蜜氨基酸洗面奶控油补水保湿温和洁面 281 15%益生菌面膜 90折【38立即抢购】瑷尔博士反重力水乳套装微晶水精华水抗皱抗初老 212 11%益生菌卸妆膏 92折【38立即抢购】颐莲玻尿酸补水喷雾保湿爽肤水湿敷护肤水旗舰官方 147 15%玻尿酸补水喷雾 87折【38抢购】颐莲玻尿酸深层补水喷雾2.0保湿爽肤水湿敷护肤化妆水 91 9%嘭嘭霜 70折【陈洁kiki专享】颐莲玻尿酸补水喷雾保湿爽肤水化妆水护肤水 90 9%分体面膜 90折丸美二代小红笔眼霜淡化细纹紧致抗皱保湿 301 26%小红笔眼霜 77折【百亿补贴】丸美精华乳氧气泡泡保湿乳液淡纹水改善暗沉旗舰店 202 17%蝴蝶眼膜 63折【38焕新周】丸美第二代小红笔眼霜淡化细纹黑眼圈抗皱紧致熬夜 114 10%小紫弹眼霜 76折【李佳琦共创】PL看不见气垫干皮滋润奶油肌持久 160 25%pl看不见粉霜 71折【38立即抢购】PL看不见粉底液粉霜干皮奶油肌持久不脱妆滋润养肤 96 15%pl看不见粉底液 73折【李佳琦共创】PL看不见气垫干皮粉底液滋润奶油肌持久不易脱妆 75 12%pl看不见妆前乳 74折韩束聚时光水乳套装紧致抗皱抗初老补水保湿妈妈护肤品官方正品女 164 22%氨基酸洗面奶 80折【李佳琦直播间】韩束聚光白美白淡斑水乳套装改善暗沉提亮 80 11%淡斑防晒霜 64折韩束红蛮腰多肽胶原保湿水乳套装抗氧糖抗初老抗皱化妆护肤品补水 56 8%金刚侠面膜 67折一叶子破壁玫瑰套装水乳霜补水保湿鸢尾控油护肤套装女正品 91 15%一叶子面膜 47折【热巴推荐】一叶子面膜女补水保湿提亮收缩毛孔女学生旗舰店正品 71 12%牛油果深层补水保湿洗面奶 70折【热巴推荐】一叶子乳酸菌桃子面膜30片玻尿酸烟酰胺补水保湿提亮 34 6%保湿b5精华液 62折贝德美水性可剥可撕拉安全无味无毒儿童男女孩孕妇指甲油套装正品 0 35%90安心霜 86折红色小象儿童护手霜女滋润补水保湿不油腻孕妇可用秋冬季小支便携 0 27%多效霜-红色小象儿童面膜男女孩童宝宝专用3-12岁补水保湿收缩毛孔敏感肌 0 18%儿童洗沐 99折【李佳琦直播间】毛戈平奢华鱼子酱面膜涂抹式补水保湿熬夜面膜 1626 39%双色遮瑕-【李佳琦直播间】毛戈平奢华鱼子酱气垫粉底液防晒遮瑕保湿养肤 1293 31%鱼子酱面膜-【李佳琦直播间】毛戈平光感美肌无痕粉膏清透无痕粉膏粉底液粉膏 311 7%塑颜高光膏-49%33%53%53%41%32%80%77%30%68%30%40%70%64%44%63%57%毛戈平 4190 毛戈平 4190上美股份 1348韩束 734一叶子 613红色小象 1丸美股份 1805丸美 1175恋火 630鲁商发展 2878瑷尔博士 1880颐莲 998巨子生物 1941可复美 1563可丽金 379华熙生物 6148夸迪 1549米蓓尔 1889bm肌活 944润百颜 1766贝泰妮 5243 薇诺娜 5243珀莱雅 18439珀莱雅 16146彩棠 2294 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 7 图 52023 年抖音“3.8 节”促销 前 7 天 美妆 品牌 销 售情况（3.1-3.7）资料来源：抖音，首创证券 公司销售额（万元）品牌品牌销售额（万元）品牌销售TOP3TOP3销售额（万元）占比TOP3合计占比大单品 大单品折扣【38狂欢购】珀莱雅早C晚A+红宝石面霜2.0组合提拉淡纹紧致保湿女 1750 28%源力精华2.0 92折【狂欢购】珀莱雅红宝石水乳霜赋能鲜颜淡纹紧致抗皱护肤组合装 625 10%双抗精华2.0 92折【静姐专属】珀莱雅紧致肌密洁水乳精华护肤套装补水提拉紧致滋养 375 6%红宝石面霜2.0 88折【彩棠】TIMAGE专属爆款套装(三色修容盘+三色遮瑕盘)阴影遮泪沟 375 21%三色修容盘 83折【林直专属】彩棠TIMAGE妆前乳面部隔离霜保湿控油打底提亮肤色 88 5%三色遮瑕盘 82折【彩棠】TIMAGE三色遮瑕盘面部遮瑕膏遮斑点痘印泪沟法令纹黑眼圈 63 4%妆前乳2.0 96折冻干面膜套组8盒装 补水保湿修护提亮肤色 薇诺娜官旗WINONA 375 21%多效补水面膜36片装 78折舒敏保湿抗老大套装礼盒装 薇诺娜特护霜敏感肌面霜 官旗WINONA 375 21%舒敏保湿特护霜50g双支装 86折【郭小胖推荐】薇诺娜 极润水乳套装 保湿 温和护肤 补水-红礼盒 175 10%冻干面膜20片装 86折【官方正品】薇诺娜宝贝舒润霜500g0岁+婴儿儿童保湿面霜身体乳 18 47%舒润霜双支装 90折【香香专享】薇诺娜宝贝婴儿舒润霜保湿+沐浴油 身体修护润肤套装 2 5%倍护高保湿霜50g*2 87折【官方正品】薇诺娜宝贝温和倍护防晒乳50ml*2 SPF50+PA+2 5%倍护防晒乳50ml*2 89折【呗呗兔推荐】夸迪舒润稳肌悬油次抛精华液30支修护 375 43%小金管精华液1ml*30-【品牌直播】夸迪舒润稳肌悬油次抛精华液1ml*30支面部护肤小金管 88 10%熬夜弹嫩盈透面膜120g-【徐老师专属】夸迪舒润稳肌悬油次抛精华液30支修护 38 4%水油双锁花萃润透双仓面膜5片/盒-【琦儿专属】米蓓尔蓝绷带轻龄紧致修护涂抹玻尿酸面膜颗粒版S 175 28%蓝绷带轻龄涂抹式面膜 90折米蓓尔蓝绷带颗粒版轻龄紧致修护涂抹式玻尿酸面舒缓养肤面膜 88 14%油橄榄小蓝帽面部精华液 90折【3.8好物节】米蓓尔蓝绷带补水保湿修护涂抹面膜安肤冻膜套组Z 63 10%蓝铜肽修护冻干粉 92折【38女神节礼物】Bio-MESO肌活糙米水300ml 控油补水保湿【直播】175 4%小蓝棒 52折【女神臻选】肌活水盈沁透面膜深层补水保湿修护 华熙生物官方 pz 175 4%糙米焕活柔肤霜50g 91折BM肌活糙米水300ml+糙米控油乳50g+糙米面霜30g 保湿面部【直播】63 1%糙米水 85折【抗皱紧致】润百颜玻尿酸抚纹靓透次抛精华液 早C晚A（旗舰店）375 21%玻尿酸抚纹靓透次抛精华 82折润百颜玻尿酸白纱布屏障调理次抛精华液【ZS】175 10%白纱布屏障调理次抛精华 81折【抗皱美白】润百颜玻尿酸双抗靓透组合保湿紧致（旗舰店）175 10%白纱布面膜 77折【爆款次抛精华】可复美胶原棒次抛精华强修护筑屏障高保湿补水 375 21%小水膜 67折可复美Human-like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华30支 修护保湿ZS 175 10%次抛精华 65折【到手30片妆字号面膜】可复美类人胶原蛋白修护贴5片/盒舒缓修护 175 10%类人胶原蛋白修护贴 38折【镇店爆款】可丽金胶原蛋白紧致驻颜面膜大膜王20杯紧致抗皱涂抹 18 20%胶原蛋白大膜王 49折【女神节大促】可丽金Human-like重组胶原蛋白赋能珍萃次抛精华 18 20%胶原小白喷 55折【胶原小白喷】可丽金类人胶原蛋白健肤喷雾50ml/支修护舒缓水感 18 20%重组胶原蛋白次抛精华 39折【旗舰店】Dr.Alva瑷尔博士 益生菌香蕉面膜 积雪草面膜 补水修护 175 20%香蕉面膜 93折【画梅专属】瑷尔博士微晶水补水保湿深层紧致抗初老修护精华水 175 20%积雪草面膜 93折【小饼干专属】瑷尔博士酸奶面膜涂抹式焕亮舒缓熬夜肌修护补水 175 20%氨基酸洁颜蜜 76折【官方专享】颐莲玻尿酸补水喷雾女保湿爽肤水湿敷护肤水正品组合 175 20%玻尿酸补水喷雾 80折【三八狂欢】RELLET颐莲玻尿酸补水保湿喷雾护肤化妆水爽肤水正品 175 20%分体面膜 97折Rellet/颐莲新版喷雾2.0 玻尿酸深层补水保湿护肤温和爽肤 63 7%玻尿酸蛋皮面膜 82折【黄喂喂粉丝专享】丸美四抗丝滑紧肤护肤套装#保湿紧致淡纹通用 375 21%小金针次抛精华-【38狂欢购礼盒】丸美四抗青春丝滑套装水乳精华霜洁面保湿抗皱护 375 21%2代小红笔电动眼霜-【黄喂喂粉丝专享】丸美凝时紧致水乳套装保湿补水套组护肤通用#175 10%丸美防晒霜-【李佳琦共创】PL看不见气垫粉底液干皮保湿持妆不卡粉38送礼补妆 375 60%PL看不见气垫粉底液 77折【38女王节礼盒】PL定制信封礼盒看不见气垫粉霜持妆干皮粉底液 88 14%pl看不见粉底霜 94折【38女王节】pl粉霜看不见粉底霜干皮奶油肌保湿持妆遮瑕养肤平价 63 10%pl看不见粉饼-【38节专享】张嘉倪同款小蛮腰多肽胶原保湿礼盒护肤专柜正套盒 3750 100%美白淡斑防晒乳 94折【艳颖女神节福利】韩束多肽胶原挚享礼盒 375 10%玻尿酸高保湿弹润水 97折【女神节礼物】韩束淡斑匀净焕采紧致礼盒美白淡斑清透滋润保湿 175 5%玻尿酸水库补水面膜 90折【梓为你选】一叶子鲜补水沁润臻享礼盒11件套 38 21%修护防晒乳-【将国货带向世界】一叶子双修精粹水舒缓泛红补水保湿修护专属 38 21%酪梨洗面奶 88折【唐艺专属】一叶子水光面膜 38 21%蓝铜胜肽舒缓水润面膜 92折【90 安心霜】红色小象特护舒敏婴儿儿童舒缓面霜婴童保湿霜滋润 18 47%90安心霜 91折【三石专属】红色小象婴儿多效霜-保湿润肤霜宝宝霜滋润 6 17%冰藻霜 95折红色小象2岁半+纯物理防晒乳清透婴童温和细腻洁面保湿儿童户外 2 5%儿童益生元舒缓洁面泡 91折毛戈平鱼子酱面膜65g+30g*3补水保湿修护提亮肤色熬夜涂抹面膜 375 21%光感滋润无痕粉膏 84折【郭小胖推荐】毛戈平奢华鱼子酱面膜15g*3补水保湿修护熬夜推荐 175 10%鱼子酱面膜 85折【夫夫专享】毛戈平光感清透无痕粉膏7g新版遮瑕持妆粉底液官方推 88 5%光感清透无痕粉膏 84折64%68%36%60%47%53%84%115%52%10%41%41%60%44%30%53%56%57%毛戈平 1750 毛戈平 1750上美股份 3963韩束 3750一叶子 175红色小象 38丸美股份 2375丸美 1750恋火 625鲁商发展 1750瑷尔博士 875颐莲 875巨子生物 1838可复美 1750可丽金 88华熙生物 7500夸迪 875米蓓尔 625bm肌活 4250润百颜 1750贝泰妮 1788薇诺娜 1750薇诺娜baby 38珀莱雅 8000珀莱雅 6250彩棠 1750 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 8 超头把握核心单品，带动 品牌销售额实现高增。38 大促期 间，李 佳琦 直播 间 珀莱雅/可复美/夸迪/薇诺 娜 baby/毛 戈平等 品牌分 别实 现销售 额 2894/2702/422/397/396 万元。各 品牌 依托 核 心大单 品达 成高 额销 售，如珀莱 雅的 源力 精 华2.0 单品GMV 达到1281.65 万元，可 复美 的 胶原棒 次抛 精华、胶 原贴 单 品GMV 分别 达 到1649.1、1053.32万元。图 6 2023 年 38 大促 期间 李佳琦 直播 间销 售化 妆品 情况 资料来源：淘宝，首创证券 2.2 珀 莱雅 三八 促销高居 天猫 美妆榜 首，核心单 品持 续放量 珀莱雅品牌三八促销 高居 天猫美妆榜首，天猫 官旗 促销 GMV 同比增 长 56%。据珀莱雅 1-2 月 经营 业绩 公告，2023 年 1-2 月期 间，公 司实现 营业 总收 入 约 7.9 亿元，同 比增长约+25%；实 现归 母净 利润约 0.8 亿元，同 比增 长约 33%。在刚 过去 的线 上三八 节促销活动 中，珀莱 雅旗 下各 品 牌销售 取得 较快 增长，主 品 牌珀莱 雅高 居天 猫美 妆销 售榜首，官旗合 计促 销 GMV 达2.74 亿元，同比 高 增 56%，抖 音 平台 前 7 天销售 GMV 约6250 万 元；品牌彩 棠在 淘系/抖 音前7 天 GMV 分别 达2294/1750 万元。公司GMV（万元）品牌品牌GMV（万元）产品单品GMV（万元）折扣源力精华2.0 1281.65 76折双抗小夜灯眼霜2.0 765.70 83折红宝石水乳2.0 746.97 84折红宝石精华2.0 99.19 76折舒缓保湿特护精华液 90.95 88折清透防晒乳 79.72 89折保湿特护霜 66.32 93折倍护防晒乳 229.13 87折倍护轻盈霜 167.49 50折熬夜涂抹面膜 182.51 64折悬油次抛 155.73 56折焕颜蓝次抛 83.74 69折米蓓尔 92 新粉水2.0 91.94 60折bm肌活 57 糙米水 56.99 39折胶原棒次抛精华 1649.10 76折胶原贴 1053.32 61折可丽金 60 胶原蛋白大膜王 59.85 60折鲁商发展 57 瑷尔博士 57 酸奶面膜 57.04 68折看不见气垫 249.02 60折看不见精油粉饼 46.18 55折奢华鱼子酱面膜 173.56 83折奢华鱼子酱气垫粉底液 111.63 60折无痕粉膏 110.40 89折丸美股份 295 恋火 295毛戈平 396 毛戈平 396华熙生物 571夸迪 422巨子生物 2762可复美 2702珀莱雅 2894 珀莱雅 2894贝泰妮 634薇诺娜 237薇诺娜baby 397 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 9 我们统 计线 上 前7 天（3.1-3.7）销 售中，珀 莱雅 品牌 的主力 单品，双抗 精华2.0、红宝石 面 霜 2.0、红宝 石 精华2.0 等在 淘 系平 台销 售领先，TOP3 产品 销售 约 占品 牌 30%销售额；抖 音平 台主 要为 早 C 晚 A+红宝 石面 霜 2.0 等套装 销售 居前，TOP3 合 计销售 约占品 牌 44%。珀莱雅核心 单品持续放量，带动 品牌 销售高增、表现亮眼。3.化妆品 新品跟踪 3.1 新 品备 案 2023 年 3 月，彩棠新品备 案数量领先。2023 年 3 月 累计至 今，主要 国产 品牌 中珀莱雅备 案数 量 4 件，彩 棠 5 件，上海 家化 3 件，贝 泰妮 3 件，鲁商 发 展 1 件。图 7 珀莱 雅化 妆品 新品 备 案情况（件）图 8 贝泰 妮化 妆品 新品 备 案情况（件）资料来源：NM P A，首创证券 资料来源：NM P A，首创证券 图 9 上海 家化 化妆 品新 品 备案情 况（件）图 10 华熙 生物 化妆 品新 品备案
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