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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 春运 首日 民航 客 运 量预 计 较 2019 年增长 15%，美国 737 MAX 将 复飞 核心观点 1）春运首日（1 月 26 日）全民航预 计运输 旅客 200 万人次，较 2019年春运首 日增长 15%。航旅 纵横大数 据 显示，国内 航线 机票平均 价格（不含税）超过 千元，同比 上涨超 10%。2）2024 年春运期间，东航 旗 下全部 4 架 C919 国产大飞 机将迎来 春运“首秀”，东航 计划春 运每 天执行客 运航班 3280 班，同比增 42%。3）美国联邦 航空管 理局（FAA）批准 了允许 波音 737 MAX 9 型客机恢复运营 的“检 查计划”，美联航和 阿拉斯 加航空 的 737 MAX 9 即将复飞。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（1 月 22 日-1 月 26日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 上涨 3.56%，机场板 块上涨 3.75%。航 空：春运 首 日民 航 客运 量预 计 较 2019 年 增长 15%，美 国 737 MAX将复飞 春 运 首 日（1 月 26 日）全民 航 预 计运 输 旅客 200 万 人次，较 2023 年春 运 首 日增 长 94%，较 2019 年 春 运首 日 增长 15%。国内 航 线 机票 平均 价 格（不 含 税）超 过千 元，同比上涨 超 10%。2024 年春运期 间，东航旗下 的全部 4 架 C919 国产大飞 机将迎 来春运“首 秀”，在京沪、沪蓉航线 执飞；东航计 划春 运期间每 天执行 客运航 班 3280 班，同比增 42%。航旅纵 横大数 据显 示，截至 1.22，春运 期间（1.26-3.5）国内航线机票 预订量 超过 2100 万，比一 周前预 订量增 长 约 46%。国内航线机票平 均价格（不含税）超过千元，比去年 同期上 涨 超 10%。目前，春运期间 上海-广州、上海-哈尔滨、北京-三亚 等热门 航线均有 低至 2折的特价 机票。美 国 联 邦航 空 管理 局（FAA）批 准 了允 许 波音 737 MAX 9 型 客 机恢复运营 的“检 查计 划”，美联 航 和 阿拉 斯 加航 空 的 737 MAX 9 即 将复飞。当地时间 1 月 24 日，美国联邦 航空管 理局（FAA）批准了允 许波音 737 MAX 9 型客机 恢 复运营的“检 查计划”。随 后，美 联航宣 布，在严格执 行 FAA 制 定的检 查和维护 程序后，该公 司的 737 MAX 9 预计于 1 月 28 日 恢复运 营。阿 拉斯加航 空也宣 布预计 于 1 月 26 日复飞。美联航和 阿拉斯 加航空 是美 国运营 737 MAX 9 的主 要 两大航司，分 别拥有 78 架和 65 架该型客 机。FAA 局 长迈克 尔惠 特 克 24 日表示，在检查和 维护过 程中发 现的 飞机质量 控制问 题得到 解决 之前，FAA 不会批准波 音公司 提出的 任何 扩大 MAX 机 型生产 的计划，其中包括 737 MAX 9。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 28 日 市场表现 相 关 研 究报 告-34%-24%-14%-4%6%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1 月 25 日，中 国 和新 加 坡在北 京 签 署 中华 人 民共 和 国政 府 与 新加 坡 共和 国 政府 关于 互 免 持普 通 护照 人 员签 证 协 定。协 定 将于 2024 年 2 月 9 日（农 历 除夕）正 式 生 效。届时，双方持普 通护照人 员可免 签入境 对方 国家从事旅 游、探 亲、商务 等 私人事务，停留 不超过 30 日。入境 对方国 家从事 工作、新闻报 道等须 事先批 准的 活动以及拟 在对方 国家停 留超 过 30 日的，须在 入境对 方 国家前办 妥相应 签证。航班 管家数据 显示，近四 周以来 中国大陆-新加 坡航班 量均恢 复至 2019 年的 9 成以上，平均周航 班量 351 班次，其 中 2024 年第 1 周航班量超 2019年同期。目前中 国大陆 通航 新加坡航 点 27 个，上海浦 东、广州 白云、北京首 都到 新加坡宜 航班量 居于前 三。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。XVBYyRqNnOmNtNsRmRsNoP7NaO7NoMqQpNtPjMpPrQfQtRwPaQmMuMvPmRpOwMrMpO 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：2023 年民 航旅客 量恢 复 至 2019 年的 93.8%.7 2.1 航空 客运：2023 年 民 航旅客 量恢 复 至 2019 年的 93.8%.7 2.2 航空 货运：11 月全 球 航空货 运需 求同 比增 长 8.3%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回落，国内 燃油 附加 费下 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：2023 年 国内 千 万级机 场起 降架 次同 比 2019 年下 降 1.5%.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本周（1 月 22 日-1 月 26 日）交运板块整体 较为稳 定。本 周航空板块上涨 3.56%，机场板 块 上涨 3.75%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（1 月 22 日-1 月 26 日）长江投资、畅联 股份、上 海雅仕 分 别上涨 39.19%、38.11%、21.61%，德新科技、龙江 交通、原尚 股 份分 别下跌 14.3%、6.6%、6.5%。本周 航 空板块 中信海 直、厦门空港 和海航 控股分别 上涨 8.9%、6.9%和 6.6%，华夏 航空、春秋航 空 分别 下跌 3.4%、0.5%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中信海直 8.9 华夏航空-3.42 厦门空港 6.9 春秋航空-0.53 海航 控 股 6.6 吉祥航空 0.04 中国国航 4.35 东方航空 4.2 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 152.00 4.26%3.41%-12.64 5.22-16.75 南方航空 600029.SH 134.00 3.58%5.56%-8.00 2.67-211.39 东方航空 600115.SH 108.62 4.22%1.80%-7.41 2.81-20.67 海航控股 600221.SH 88.71 6.57%6.57%42.71 54.19-11.97 春秋航空 601021.SH 74.53-0.48%7.83%38.42 3.87-112.22 吉祥航空 603885.SH 40.09 0.00%7.25%-687.88 2.99-32.00 华夏航空 002928.SZ 11.58-3.45%-9.80%-7.09 2.03-28.08 中信海直 000099.SZ 10.26 8.92%6.82%32.88 1.48 10.41 机场 上海机场 600009.SH 120.23 2.69%4.76%-216.03 2.16-156.74 白云机场 600004.SH 32.43 1.04%-0.41%-135.64 1.34 43.01 深圳机场 000089.SZ 19.01 3.29%2.49%-151.89 1.27 257.27 厦门空港 600897.SH 7.85 6.95%7.21%20.53 1.46 17.18 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（1 月 22 日-1 月 26 日）港股及 海外市 场航空 机场 板块整体 保持稳 定。航 空客 运板块中，美国 航空、捷蓝航空 和 美联 航 分别 上涨 10.8%、10.8%和 9.6%。航空货运 板块中，中国 外运 本周 上涨 11.3%。机场 板块 中，美兰空港 本周上涨 14.7%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 179.37 0.3%4.2%36.02 1.70 9.00 达美航空(DELTA)DAL.N 255.00 6.3%-1.5%5.53 2.32 5.80 瑞安航空 RYAAY.O 232.92 2.7%-1.7%12.60 4.82 Volaris 航空 VLRS.N 93.01-2.2%-14.0%-73.55 39.62 18.39 中国国航 0753.HK 152.00 3.9%-3.8%-7.26 2.92-12.26 美联航 UAL.O 139.57 9.6%3.1%4.88 2.02 7.65 中国南方 航空股 份 1055.HK 134.00 2.9%-4.8%-3.80 1.24-112.49 中国东方 航空股 份 0670.HK 108.62 3.0%-9.3%-3.51 1.30-18.84 美国航空 AAL.O 98.99 10.8%10.1%12.04-1.90 勒莫国航 GOL.N 38.87-2.7%-25.0%180.66-0.96 8.64 国泰航空 0293.HK 64.72 0.3%-3.7%24.14 1.14 13.02 阿拉斯加 航空 ALK.N 46.36 5.5%-5.9%19.73 1.13 捷蓝航空 JBLU.O 18.43 10.8%-0.4%-10.07 0.52 17.71 航空货运 嘉里物流 0636.HK 21.04-2.2%10.7%10.50 0.89 2.26 中国外运 0598.HK 51.22 11.3%5.5%6.26 0.64 福沃运输 FWRD.O 11.95-9.3%-26.0%11.00 1.69 4.32 美国航空 运输服 务 ATSG.O 10.80 2.2%-6.0%9.16 0.76 4.06 嘉泓物流 2130.HK 2.13 0.0%-0.7%34.33 4.73 6.53 INFINITY L&T 1442.HK 1.35-25.0%-32.9%20.12 1.93 11.26 先丰服务 集团 0500.HK 0.73 1.3%6.2%7.10 1.63 11.66 圆通速递 国际 6123.HK 0.62-4.2%-10.2%3.95 0.40-3.67 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 238.84-2.1%-0.4%-76.98 8.39 太平洋航 空 PAC.N 80.05 2.2%-9.6%15.72 8.36 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 87.65 4.7%-0.7%14.25 4.10 9.19 北方中心 机场 OMAB.O 35.82 0.7%-12.3%12.97 8.33 10.19 北京首都 机场股 份 0694.HK 13.41 3.2%0.0%-3.06 0.56-8.19 美兰空港 0357.HK 3.91 14.7%-6.8%-14.52 0.62 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13-3.8%-1.9%11.92 0.49 0.37 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：2023 年 民航旅客量恢复至 2019 年 的 93.8%2.1 航空客运：2023 年民航旅客量 恢复 至 2019 年的 93.8%据 航 班 管家 测 算，2023 年我 国 民 航旅 客 运输 量 预计 完成 6.2 亿 人 次，同 比 2022 年增长 145.9%，整体 恢 复至 2019 年的 93.8%。分航线类型来 看，国 内航线 预计 完成旅客 运输量 5.8 亿人次，同比 2019 年增长 1.5%，国际/地区 航线预 计完成 旅客量 运输量 0.36 亿人次，同比 2019 年下降 58.4%（恢复率 41.6%）；从月恢复 趋势上观察，国 内市场 恢复迅 速，从 4 月份开始超过 2019 年 同期，暑 运期间 达到峰 值，超 2019 年 10%以上，4 季度有所回落，整体仍 高于 2019 年同期，国际/地区市 场恢 复相对滞 后，不过 整体呈 现 稳中有进、逐步恢 复的态 势，年末月度 恢复率 已超 6 成。2023 年民 航 客运 航 班总 量达 493.3 万班 次，日 均 13514 班次，同比 2019 年下降 6.5%，全 年 航班 日 趋势 基本 同 疫 情前，在暑 运 期间 一度 超 过 2019 年 同 期。分航线类型来 看，国 内航线 日均 12437 班次，同比 2019 年增长 5.2%，运力 实现反 超，国际/地 区航线 日均 1077 班 次，同 比 2019 年下降 59.1%，整体 对 比 2019 年国内 供给充沛、国 际稍有 不足，航班 结构发生 一定变 化，国 内占 比提升至 92.0%，国际/地区 航班仅占 8.0%，同比 2019年下降 10.2 个百分点。2023 年民航国内市场 运力的 恢复远高 于旅客 量，反映在 客座率上 表现出 各月客 座率 皆要低 于 2019 年同期，从月趋势 上观察，2023 上半年与 2019 年差值较 大，民航表现 出以供 给带动 需求 的形态，客座水 平较低，暑 运期间则上 升至 80%以上。2023 年民航客运航 班客座 率 达 77.9%，同比 2019 年下 降 5 个百分点以 上。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2024 年 1 月 26 日全 民 航执行 客 运 航班 量 15777 架 次，同 比 2019 年增 长 5.5%，其中 国 内 航班 量 13939 架次，同比 2019 年 增长 13.5%，预计 1 月 27 日执 行 航班 量 15861 架 次，同 比 2019 年 增长 4%，预计 1 月 28 日国 内 航 司执 行 航班 量 15354 架次。境内航司可用座公 里 39.9 亿座公里，同比 2023 年同期增 长 35.7%，环比上 周同期增长 6%。全 民航宽 体 机利用率 为 8.0 小时/日，窄 体机利用 率为 8.7 小时/日，支线客机 利用率 4.9 小时/日。南方航空 飞机利 用率居 于三 大航首位，达 8.5 小时/日。航 班量 TOP10 航司执飞率 前三 分别为：海南 航空（97.9%）、东方航空（97.9%）、春秋 航空（95.6%），东 方航空 执飞率达 97.9%，居于 三大 航首位，中国国 航，南 方航 空执飞率分 别为 89.7%、86.5%。图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2023 累计 总体 可用座 公里 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 28,653 26234 28,131 316,217 增速-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%194.9%253.35%149.7%105.5%收入客 公里 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 23,251 20706 22,331 246,947 增速-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%257.5%324%197.9%141.9%客座率 66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%81.2%78.9%79.4%78.1%增速 1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%14.2%13%12.9%11.7%国内 可用座 公里 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 23,144 20736 21,312 266,516 增速-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%161.1%217.32%109.7%83.0%收入客 公里 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 18,964 16563 17,077 207,817 增速-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%217.7%281%151.4%114.3%客座率 66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%81.9%79.8%80.1%78.0%增速 1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%14.6%13%13.3%11.4%国际 可用座 公里 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 5,265 5257 6,559 47,260 增速 54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%563.5%534%538.7%507.7%收入客 公里 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 4,115 3976 5,067 37,321 增速 87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%708.2%682%654.3%659.8%客座率 65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%78.2%75.6%77.2%79.0%增速 11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%14.0%14%11.8%15.8%地区 可用座 公里 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 244 240 261 2,442 增速 149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%312.5%293%251.0%495.0%收入客 公里 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 171 166 187 1,809 增速 242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%601.9%561%522.0%933.6%客座率 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%70.3%69.1%71.7%74.1%增速-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%29.0%27.9%31.2%31.4%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2023 累计 总体 可用座 公里 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 22,576 21,364 22,567 244,975 增速-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%243.6%271.0%199.9%154.7%收入客 公里 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 17,401 16,275 17,164 182,295 增速-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%302.3%334.5%260.4%197.5%客座率 63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%77.1%76.2%76.1%74.4%增速 4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%11.3%11.1%12.8%10.7%国内 可用座 公里 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 17,134 15,803 15,955 199,829 增速-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%178.4%199.6%130.9%116.8%收入客 公里 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 13,512 12,346 12,332 149,929 增速-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%231.6%258.5%181.3%154.0%客座率 63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%78.9%78.1%77.3%75.0%增速 4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%12.7%12.8%13.9%11.0%国际 可用座 公里 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 4,953 5,029 6,046 40,342 增速 69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063%1306%1602.9%1344.9%1346.3%1220.2%1050.0%1030.4%1029.7%收入客 公里 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 3,536 3,558 4,432 28,844 增速 114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1467%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1432.7%1202.7%1232.8%1332.0%客座率 62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.4%70.7%73.3%71.5%增速 13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%9.9%8.3%11.1%15.1%地区 可用座 公里 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 489 532 566 4,804 增速 8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41069%79121%41580%1819%1752.9%1079.0%1056.8%593.8%1024.3%收入客 公里 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 352 372 400 3,522 增速-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1639.8%1190.7%772.0%1377.4%客座率 56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%72.0%69.9%70.7%73.3%增速-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%23.2%7.3%14.5%17.5%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 3,998 3805 4,042 47,467 同比增速-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%89.4%141.1%72.0%56.4%收入客公 里 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 3,606 3641 3,606 42,432 同比增速-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%125.0%139%105.5%87.3%客座率 74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%90.2%88.5%89.2%89.4%同比增速-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.3%16.3%14.5%14.7%国内 可用座公 里 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 3,506 3336 3,459 41,154 同比增速-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%67.4%115.8%50.2%36.5%收入客公 里 1,727 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 3,219 3198 3,099 37,181 同比增速-21.9%-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%102.1%99.8%79.4%65.0%客座率 75.0%85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%91.8%89.6%89.6%90.4%同比增速 0.1%14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.8%17.1%14.6%15.6%国际 可用座公 里 39 96 326 429 502 533 532 701 713 466 438 413 526 5,676 同比增速 227.0%758.7%2701%3240%7561%6364.0%6427.2%6448.8%7276.7%5127.9%2842.6%4265%1252.8%3194.0%收入客公 里 22 71 257 362 398 409 439 609 647 358 337 390 45
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