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敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告种鸡性能明显下降，商品代上行周期或年底启动 T a b l e _ I n d N a m e R p t T y p e 农 林 牧 渔行 业 研 究/深 度 报 告 T a b l e _ I n d R a n k 行 业 评 级：增 持报 告 日 期：2 0 2 3-0 3-1 2行 业 指 数 与 沪 深 3 0 0 走 势 比 较 T a b l e _ A u t h o r 分 析 师：王 莺执 业 证 书 号：S 0 0 1 0 5 2 0 0 7 0 0 0 3电 话：1 8 5 0 2 1 4 2 8 8 4邮 箱：w a n g y i n g h a z q.c o m T a b l e _ R e p o r t 相 关 报 告1、肉 鸡 养 殖 行 业 系 列 报 告 一：白 羽种 源 垄 断 打 破，大 周 期 启 动 仍 需 观 察 2 0 2 2 0 9 2 72、肉 鸡 养 殖 行 业 深 度 报 告：白 羽 鸡种 源 垄 断 打 破，产 业 链 价 格 或 温 和 波动 2 0 2 1 0 6 2 9主 要 观 点：T a b l e _ S u m m a r y 种 源 垄 断 被 打 破，国 产 自 繁 已 成 为 重 要 供 种 源近 年 来，由 于 部 分 国 内 企 业 在 白 羽 肉 鸡 育 种 方 面 获 得 重 大 突 破，国 内 自 繁量 大 幅 上 升。圣 农 发 展 经 过 十 余 年 白 羽 鸡 育 种 工 作，培 育 成 功 具 有 自 主 知识 产 权 白 羽 肉 鸡 品 种 圣 泽 9 0 1（S Z 9 0 1），并 于 2 0 2 1 年 末 获 得 农 业 农村 部 批 准，取 得 对 外 销 售 资 格。“圣 泽 9 0 1”是 我 国 第 一 批 具 有 自 主 知 识产 权 的 白 羽 鸡 品 种，此 外，广 东 省 佛 山 市 高 明 区 新 广 农 牧 有 限 公 司 引 入 我国 地 方 鸡 素 材，培 育 出 广 明 2 号 白 羽 肉 鸡；北 京 市 华 都 峪 口 禽 业 有 限 责任 公 司、中 国 农 业 大 学 和 斯 玛 特（北 京）食 品 有 限 公 司 也 联 合 培 育 出“沃德 1 8 8”。2 0 2 2 年，我 国 白 羽 肉 鸡 祖 代 更 新 量 9 6.3 4 万 套，其 中，国 内 自繁 祖 代 占 比 约 6 5%，美 国 占 2 9%，新 西 兰 占 6%，国 内 自 繁 比 重 首 次 超过 一 半，我 国 国 产 自 繁 已 成 为 重 要 的 供 种 来 源。白 羽 肉 鸡 生 产 弹 性 大，种 鸡 性 能 明 显 下 降白 羽 肉 鸡 行 业 的 生 产 能 力 具 有 较 大 弹 性。无 论 是 祖 代 种 鸡 养 殖 户，还 是 父母 代 种 鸡 养 殖 户，都 可 以 通 过 强 制 换 羽、延 迟 或 提 前 淘 汰 来 调 整 生 产 能 力，此 外，鸡 病 也 会 影 响 白 羽 肉 鸡 产 业 的 生 产 能 力。近 日，我 们 在 山 东 地 区 展开 了 草 根 调 研。结 论 如 下：1、不 同 品 种 的 种 鸡 性 能 差 异 大。目 前，一 线养 殖 对 性 能 的 认 可 度 从 高 到 低 排 列：A A 或 3 0 8、利 丰、科 宝、国 产。市场 认 可 度 也 反 映 在 父 母 代 销 售 价 格，目 前，A A 或 3 0 8 约 7 5 元/套、利 丰5 0 元/套、科 宝 3 5 元/套、国 产 约 3 0 元/套。有 两 点 值 得 注 意：只 要 种鸡 价 差 足 够 大，养 殖 户 会 重 新 选 择 科 宝 或 国 产 种 鸡，较 大 的 价 差 有 助 于 国产 种 鸡 的 推 广；种 鸡 性 能 和 价 差 会 动 态 变 化，近 期 A A 性 能 开 始 下 降，科 宝 换 羽 相 对 少；国 产 种 鸡 处 于 调 试 阶 段，存 在 提 升 空 间。2、种 鸡 性能 明 显 下 降。2 0 1 6-2 0 2 1 年，从 欧 洲、新 西 兰 进 口 的 祖 代 鸡 是 快 羽 A A 或3 0 8，产 蛋 系 数 1 8 0-1 9 0，且 死 淘 率 更 低。然 而，目 前 全 国 种 鸡 基 本 都 是慢 羽，产 蛋 系 数 降 至 1 5 0 左 右，死 淘 率 自 2 0 2 2 年 开 始 也 明 显 提 高，最 高达 到 2 0%。3、科 宝 和 国 产 种 鸡 的 主 要 性 能 问 题 是 体 质 偏 弱，死 淘 率 高。祖 代 更 新 量：2 0 2 2 年 同 比 降 2 4.6%，2 0 2 3 年 上 限 1 3 0 万 套2 0 2 2 年，全 国 白 羽 祖 代 更 新 量 9 6.3 4 万 套，同 比 下 降 2 4.5%，祖 代 更 新量 大 幅 下 降 的 主 要 原 因 是，欧 美 爆 发 高 致 病 性 禽 流 感；2 0 2 3 年 1 月 全 国祖 代 更 新 量 8.6 万 套，同 比 下 降 3 1%。我 们 在 近 期 草 根 调 研 过 程 中 了 解到：今 年 2 月 开 始，美 国 已 恢 复 每 周 1 万 套 供 种，2 0 2 3 年 祖 代 更 新 量 上限 或 达 到 1 3 0 万 套；其 中，安 伟 捷 和 利 丰 供 种 6 0 万 套，圣 农 供 种 2 0-2 5万 套，峪 口 和 新 广 供 种 5-1 0 万 套，科 宝 自 繁 4 0 万 套；值 得 注 意 的 是，2 0 2 3 年 祖 代 更 新 量 预 测 未 考 虑 欧 美 禽 流 感 演 化。2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 高 位根 据 年 度 数 据，2 0 2 1 年 我 国 祖 代 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，处 于 历 史 相 对 高位，对 应 2 0 2 2 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 相 对 疲 弱；2 0 2 2 年 我 国 祖 代 更 新 量 9 6.3 4万 套，同 比 下 降 2 4.5%，对 应 2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 高 位。根据 月 度 数 据，2 0 2 1 年 7-8 月，祖 代 更 新 量 分 别 为 3.6 5 万 套、5.2 万 套，T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/1 4 证券研究报告处 于 较 低 水 平，对 应 2 0 2 2 年 7-8 月 父 母 代 鸡 苗 价 格 回 升；2 0 2 1 年 9 月-2 0 2 2 年 4 月，祖 代 更 新 量 相 对 较 高，我 们 预 计 2 0 2 3 年 4 月 之 前，父 母代 鸡 苗 价 格 将 维 持 低 位；由 于 2 0 2 2 年 5-8 月 祖 代 更 新 量 较 低，2 0 2 3 年 5开 始 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 明 显 回 升，然 而，受 欧 美 爆 发 高 致 病 性 禽 流 感 影响，我 国 父 母 代 鸡 苗 价 格 已 提 前 大 幅 上 涨。2 0 2 2 年 9-1 2 月 祖 代 更 新 量 较5-8 月 虽 有 所 上 升，但 整 体 仍 处 于 相 对 低 位，2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有望 维 持 相 对 高 位。商 品 代 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动从 祖 代 角 度 看，2 0 2 1 年 我 国 祖 代 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，处 于 历 史 相 对 高位，对 应 2 0 2 3 年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 应 相 对 偏 弱，2 0 2 2 年 祖 代 更新 量 降 至 9 6.3 4 万 套，对 应 2 0 2 4 年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 有 望 明 显 回升。从 父 母 代 角 度 看，2 0 2 2 年 5 月-2 0 2 3 年 1 月 父 母 代 鸡 苗 销 量 处 于 历史 高 位，对 应 2 0 2 3 年 3-1 0 月 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 或 维 持 相 对 低 位，我 们 维 持 此 前 判 断，商 品 代 价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动。值 得 注 意的 是，2 0 2 3 年 1 月 以 来，商 品 代 雏 鸡 价 格、毛 鸡 价 格 和 鸡 产 品 价 格 均 快速 上 涨，应 与 元 旦 前 后 大 量 淘 汰 种 鸡 相 关。风 险 提 示疫 情；鸡 价 大 幅 下 跌；祖 代 引 种 量 大 增。WUAZxOtOoNoPoQsRsPrOnM8O8Q7NtRpPpNsReRpPnOiNqRtQ9PoPtPvPqMnMuOrQqN T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/1 4 证券研究报告正 文 目 录1 种 源 垄 断 被 打 破，国 产 自 繁 已 成 为 重 要 供 种 源.52 白 羽 肉 鸡 生 产 弹 性 大，种 鸡 性 能 明 显 下 降.62.1 白 羽 肉 鸡 产 业 周 期 性 强，扩 繁 系 数 高.62.2 白 羽 肉 鸡 行 业 生 产 弹 性 大.73 商 品 代 价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动.93.1 祖 代 更 新 量：2 0 2 2 年 同 比 降 2 5%，2 3 年 1 月 同 比 降 3 1%.93.2 父 母 代 销 量：2 0 2 2 年 和 2 0 2 3 年 1 月 同 比 双 升.103.3 2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 高 位.113.4 商 品 代 价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动.124 投 资 建 议.13风 险 提 示：.13 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/1 4 证券研究报告图 表 目 录图 表 1 中 国 白 羽 肉 鸡 祖 代、曾 祖 代 雏 鸡 主 要 来 源 地.5图 表 2 2 0 2 2 年 我 国 白 羽 祖 代 更 新 量 来 源 图.5图 表 3 不 同 白 羽 肉 鸡 品 种 的 更 新 企 业 列 表.5图 表 4 肉 鸡 养 殖 示 意 图.6图 表 5 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 生 产 性 能 走 势 图，套/周.6图 表 6 父 母 代 白 羽 肉 种 鸡 生 产 性 能 走 势 图，羽/周.6图 表 7 种 鸡 生 产 弹 性 示 意 图.7图 表 8 2 0 0 9-2 0 2 2 年 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 产 能，万 套.7图 表 9 0 9-2 3 年 1 月 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 产 能 利 用 情 况，万 套.7图 表 1 0 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 换 羽 增 量 时 间 表.8图 表 1 1 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 换 羽 减 量 时 间 表.8图 表 1 2 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 强 制 换 羽 数 量 及 增 速.8图 表 1 3 祖 代 强 制 换 羽 量 与 祖 代 更 新 量 关 系，万 套.8图 表 1 4 2 0 2 1 年 全 国 祖 代 白 羽 分 品 种 更 新 量，万 套.9图 表 1 5 0 5-2 1 年 全 国 祖 代 白 羽 肉 雏 鸡 分 品 种 更 新 量 占 比 图.9图 表 1 6 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 引 种 及 更 新 走 势 图.1 0图 表 1 7 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 单 月 引 种 量 对 照 图，万 套.1 0图 表 1 8 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 累 计 引 种 量 对 照 图，万 套.1 0图 表 1 9 2 0 1 6-2 0 2 3 年 父 母 代 种 鸡 苗 年 销 量 对 照 图，万 套.1 1图 表 2 0 父 母 代 种 鸡 苗 月 均 销 量 对 照 图（月），万 套.1 1图 表 2 1 父 母 代 种 鸡 苗 周 销 量 对 照 图（周），万 套.1 1图 表 2 2 2 0 2 0.1-2 0 2 3.1 祖 代 月 度 更 新 量，万 套.1 2图 表 2 3 父 母 代 种 鸡 苗 月 度 均 价，元/套.1 2图 表 2 4 2 0 2 1.1-2 0 2 3.1 父 母 代 月 度 更 新 量，万 套.1 2图 表 2 5 商 品 代 肉 雏 鸡 销 售 价 格，元/只.1 2图 表 2 6 白 羽 肉 毛 鸡 月 度 销 售 均 价 对 照 图，元/斤.1 3图 表 2 7 白 羽 鸡 产 品 月 度 销 售 均 价 对 照 图，元/公 斤.1 3 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 5/1 4 证券研究报告1 种 源垄 断被 打 破，国产 自繁 已 成为 重要 供 种源一 直 以 来，我 国 饲 养 的 白 羽 肉 鸡 祖 代 雏 鸡 以 进 口 为 主，主 要 品 种 包 括 科 宝 爱 维 茵、A A+、哈 伯 德、罗 斯 3 0 8。近 年 来，由 于 部 分 国 内 企 业 在 白 羽 肉 鸡 育 种 方 面 获 得 重 大 突破，国 内 自 繁 量 大 幅 上 升。圣 农 发 展 经 过 十 余 年 白 羽 鸡 育 种 工 作，培 育 成 功 具 有 自 主 知 识 产 权 白 羽 肉 鸡 品 种 圣 泽 9 0 1（S Z 9 0 1），并 于 2 0 2 1 年 末 获 得 农 业 农 村 部 批 准，取 得 对 外 销 售 资 格。“圣 泽9 0 1”是 我 国 第 一 批 具 有 自 主 知 识 产 权 的 白 羽 鸡 品 种，此 外，广 东 省 佛 山 市 高 明 区 新 广农 牧 有 限 公 司 引 入 我 国 地 方 鸡 素 材，培 育 出 广 明 2 号 白 羽 肉 鸡；北 京 市 华 都 峪 口 禽 业 有限 责 任 公 司、中 国 农 业 大 学 和 斯 玛 特（北 京）食 品 有 限 公 司 也 联 合 培 育 出“沃 德 1 8 8”。2 0 2 2 年，我 国 白 羽 肉 鸡 祖 代 更 新 量 9 6.3 4 万 套，其 中，国 内 自 繁 祖 代 占 比 约 6 5%，美 国 占 2 9%，新 西 兰 占 6%，国 内 自 繁 比 重 首 次 超 过 一 半，我 国 国 产 自 繁 已 成 为 重 要 的供 种 来 源。图 表 1 中 国 白 羽 肉 鸡 祖 代、曾 祖 代 雏 鸡 主 要 来 源 地主要引种国2 0 1 4 年前 在 2 0 1 4 年美国发生禽流感之前，约 9 7%的白羽肉鸡种源来自美国2 0 1 5 年 法国替代美国成为向中国供应种源的主要来源地2 0 1 6 年 在对美、法继续封关的情况下，中国从西班牙、新西兰、波兰三国引进白羽肉鸡祖代2 0 1 6 年 1 1 月，益生首次引进哈伯德曾祖代约 1.7 万只；2 0 1 7 年西班牙、波兰先后因禽流感而封关，年内新西兰成为主要引种来源，新西兰供应中国的祖代雏鸡主要来自 2 0 1 4 年美国禽流感后安伟捷公司对全球产能的调剂2 0 1 8 年 引进的祖代鸡苗绝大部分来自新西兰，安伟捷及科宝母公司为满足中国客户需求，已增加新西兰供种产能规模2 0 1 8 年 1 月，益生引进哈伯德曾祖代约 3 万只；2 0 1 9 年 引种的祖代雏鸡绝大部分来自新西兰，国内开始供应少量祖代雏鸡2 0 1 9 年以来，科宝在国内饲养曾祖代供应祖代雏鸡2 0 2 0 年 中国开放了来自美国的祖代雏鸡进口2 0 2 1 年 国内自繁的祖代雏鸡数量稳定增加；引进品种主要为 A A+、科宝艾维茵、哈伯德、罗斯 3 0 82 0 2 2 年 国内自繁祖代占比大幅上升至 6 5%左右资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所图 表 2 2 0 2 2 年 我 国 白 羽 祖 代 更 新 量 来 源 图 图 表 3 不 同 白 羽 肉 鸡 品 种 的 更 新 企 业 列 表资料来源：中国白羽肉鸡联盟 1 2 月报，华安证券研究所 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 6/1 4 证券研究报告2 白 羽肉 鸡生 产 弹性 大，种 鸡性 能明 显 下降2.1 白 羽 肉 鸡 产 业 周 期 性 强，扩 繁 系 数 高白 羽 肉 鸡 生 产 具 有 很 强 的 周 期 性。祖 代 鸡 苗 或 父 母 代 鸡 苗 经 过 2 4 周 进 入 产 蛋 期（2 5-6 6 周），在 3 2 周 左 右 才 能 达 到 正 常 生 产 高 峰，从 祖 代 引 种 至 商 品 代 肉 鸡 出 栏 大 约需 要 1 4-1 5 个 月。白 羽 肉 鸡 生 产 呈 现 扩 繁 系 数 高 的 特 点。理 论 上 讲，1 套 祖 代 肉 种 鸡 可 提 供 5 0 套 左 右父 母 代 肉 种 鸡，1 套 父 母 代 肉 种 鸡 可 提 供 1 0 0-1 3 0 只 商 品 代 鸡 苗，从 祖 代 到 商 品 代 扩 繁系 数 可 高 达 5 0 0 0-6 5 0 0 倍。图 表 5 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 生 产 性 能 走 势 图，套/周 图 表 6 父 母 代 白 羽 肉 种 鸡 生 产 性 能 走 势 图，羽/周资料来源：小明农牧，华安证券研究所 资料来源：小明农牧，华安证券研究所图 表 4 肉 鸡 养 殖 示 意 图资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 7/1 4 证券研究报告2.2 白 羽 肉 鸡 行 业 生 产 弹 性 大白 羽 肉 鸡 行 业 的 生 产 能 力 具 有 较 大 弹 性。无 论 是 祖 代 种 鸡 养 殖 户，还 是 父 母 代 种 鸡养 殖 户，都 可 以 通 过 强 制 换 羽、延 迟 或 提 前 淘 汰 来 调 整 生 产 能 力，此 外，鸡 病 也 会 影 响白 羽 肉 鸡 产 业 的 生 产 能 力。图 表 8 2 0 0 9-2 0 2 2 年 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 产 能，万 套 图 表 9 0 9-2 3 年 1 月 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 产 能 利 用 情 况，万 套资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所2.2.1 强 制 换 羽 可 增 加 供 种强 制 换 羽 是 指，施 加 一 些 应 激 因 素，在 应 激 因 素 作 用 下，使 其 停 止 产 蛋，体 重 下 降、羽 毛 脱 落 从 而 更 换 新 羽。强 制 换 羽 的 目 的，是 使 整 个 鸡 群 在 短 期 内 停 产、换 羽、恢 复 体质，然 后 恢 复 产 蛋，提 高 蛋 的 质 量，延 长 鸡 的 经 济 利 用 期。强 制 换 羽 后，种 鸡 一 般 在 5周 左 右 开 始 恢 复 产 蛋 功 能，并 可 以 延 长 生 产 期 3 0 周 左 右。祖 代、父 母 代 健 康 种 鸡 均 可 实 施 强 制 换 羽，突 破 原 有 产 能 瓶 颈，带 来 全 行 业 产 能 增图 表 7 种 鸡 生 产 弹 性 示 意 图资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 8/1 4 证券研究报告加。当 然，强 制 换 羽 也 会 对 产 业 产 生 负 面 影 响，主 要 体 现 在 种 鸡 生 产 性 能 下 降，以 及 疾病 风 险 增 加。2 0 1 5 年 之 后，受 封 关 影 响，我 国 祖 代 强 制 换 羽 量 2 3.8 5 万 套，处 于 历 史 高位；2 0 1 9 年，随 着 新 西 兰 供 种 能 力 增 加 以 及 圣 泽 9 0 1 投 入 使 用，祖 代 强 制 换 羽 数 量 大幅 下 降 至 9.1 2 万 套；2 0 2 0 年，新 冠 疫 情 爆 发 阻 碍 了 祖 代 企 业 正 常 引 种，祖 代 强 制 换 羽再 次 大 增 至 1 8.7 5 万 套；2 0 2 1 年，新 西 兰 安 伟 捷 供 种 中 断 导 致 部 分 祖 代 企 业 采 取 强 制 换羽 措 施，但 由 于 全 年 祖 代 更 新 量 处 于 相 对 高 位，当 年 强 制 换 羽 数 量 有 限；2 0 2 2 年，受 欧美 高 致 病 性 禽 流 感 影 响，祖 代 强 制 换 羽 数 量 同 比 上 升 7 0%至 2 5.4 3 万 套。换 羽 意 味 着 两 个 月 后 的 毛 鸡 供 应 减 少；从 开 始 换 羽 到 毛 鸡 上 市 需 要 4 个 月 左 右，若综 合 考 虑 种 鸡 恢 复 生 产 后 上 高 峰 的 时 间、种 鸡 集 中 恢 复 高 峰 期 的 时 间、孵 化 场 装 蛋 延 后的 时 间 等，可 以 简 单 认 为，换 羽 导 致 5 个 月 后 毛 鸡 增 量。综 上，换 羽 是 将 2 个 月 后 的 毛鸡 量 延 至 5 个 月 后 释 放。从 历 史 数 据 看，随 着 育 种 进 步、管 理 改 善 和 生 产 效 率 提 升，祖 代 产 能 整 体 呈 现 增 长态 势。然 而，由 强 制 换 羽 带 来 的 种 鸡 使 用 周 期 延 长，各 类 鸡 病 等 因 素，均 会 影 响 到 祖 代种 鸡、父 母 代 种 鸡 的 产 能 利 用 率 和 扩 产 乘 数，商 品 代 鸡 苗、毛 鸡 的 养 殖 效 率 也 会 受 到 一定 影 响。图 表 1 0 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 换 羽 增 量 时 间 表 图 表 1 1 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 换 羽 减 量 时 间 表资料来源：淄博小明农牧，华安证券研究所 资料来源：淄博小明农牧，华安证券研究所图 表 1 2 全 国 祖 代 白 羽 肉 种 鸡 强 制 换 羽 数 量 及 增 速 图 表 1 3 祖 代 强 制 换 羽 量 与 祖 代 更 新 量 关 系，万 套资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 9/1 4 证券研究报告2.2.2 种 鸡 性 能 明 显 下 降近 日，我 们 在 山 东 地 区 展 开 了 草 根 调 研。结 论 如 下：1、不 同 品 种 的 种 鸡 性 能 差 异 大。目 前，一 线 养 殖 对 性 能 的 认 可 度 从 高 到 低 排 列：A A 或 3 0 8、利 丰、科 宝、国 产。市 场 认 可 度 也 反 映 在 父 母 代 销 售 价 格，目 前，A A 或 3 0 8约 7 5 元/套、利 丰 5 0 元/套、科 宝 3 5 元/套、国 产 约 3 0 元/套。有 两 点 值 得 注 意：只 要种 鸡 价 差 足 够 大，养 殖 户 会 重 新 选 择 科 宝 或 国 产 种 鸡，较 大 的 价 差 有 助 于 国 产 种 鸡 的 推广；种 鸡 性 能 和 价 差 会 动 态 变 化，近 期 A A 性 能 开 始 下 降，科 宝 换 羽 相 对 少；国 产种 鸡 处 于 调 试 阶 段，存 在 提 升 空 间。2、种 鸡 性 能 明 显 下 降。2 0 1 6-2 0 2 1 年，从 欧 洲、新 西 兰 进 口 的 祖 代 鸡 是 快 羽 A A或 3 0 8，产 蛋 系 数 1 8 0-1 9 0，且 死 淘 率 更 低。然 而，目 前 全 国 种 鸡 基 本 都 是 慢 羽，产 蛋系 数 降 至 1 5 0 左 右，死 淘 率 自 2 0 2 2 年 开 始 也 明 显 提 高，最 高 达 到 2 0%。3、科 宝 和 国 产 种 鸡 的 主 要 性 能 问 题 是 体 质 偏 弱，死 淘 率 高。图 表 1 4 2 0 2 1 年 全 国 祖 代 白 羽 分 品 种 更 新 量，万 套 图 表 1 5 0 5-2 1 年 全 国 祖 代 白 羽 肉 雏 鸡 分 品 种 更 新 量 占 比 图资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所3 商 品代 价格 上 行周 期或 于 2 0 2 3 年 底启 动3.1 祖 代 更 新 量：2 0 2 2 年 同 比 降 2 5%，2 3 年 1 月 同 比 降 3 1%2 0 1 4 年 1 月 我 国 成 立 白 羽 肉 鸡 联 盟，加 强 行 业 源 头 祖 代 鸡 引 种 管 理，改 变 了 行 业引 种 的 无 序 状 态，引 种 量 由 历 史 高 峰 2 0 1 3 年 的 1 5 4 万 套 下 降 至 2 0 1 4 年 1 1 8 万 套。2 0 1 5年，美 国、法 国 相 继 爆 发 禽 流 感，我 国 对 两 国 实 施 了 祖 代 鸡 引 种 禁 令，引 种 量 进 一 步 锐减 至 7 2 万 套。2 0 1 7 年 初，波 兰、西 班 牙 等 地 连 续 爆 发 高 致 病 性 禽 流 感，导 致 我 国 引 种禁 令 再 度 升 级，全 年 祖 代 肉 种 鸡 引 种 及 自 繁 量 降 至 6 8.7 1 万 套。2 0 1 8 年 我 国 祖 代 肉 种 鸡 更 新 量 上 升 至 7 4.5 4 万 套，2 0 1 9 年 大 幅 攀 升 至 1 2 2.3 5 万套，祖 代 严 重 供 过 于 求；2 0 2 0 年 我 国 祖 代 肉 种 鸡 更 新 量 1 0 0.2 8 万 套，同 比 下 降 1 8%，祖 代 供 需 平 衡；2 0 2 1 年 我 国 祖 代 肉 种 鸡 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，同 比 增 长 2 4.3%；2 0 2 2年，全 国 白 羽 祖 代 更 新 量 9 6.3 4 万 套，同 比 下 降 2 4.5%，祖 代 更 新 量 大 幅 下 降 的 主 要 原因 是，欧 美 爆 发 高 致 病 性 禽 流 感。2 0 2 3 年 1 月 全 国 祖 代 更 新 量 8.6 万 套，同 比 下 降 3 1%。T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 0/1 4 证券研究报告我 们 在 近 期 草 根 调 研 过 程 中 了 解 到，今 年 2 月 开 始，美 国 已 恢 复 每 周 1 万 套 供 种，2 0 2 3 年 祖 代 更 新 量 上 限 或 达 到 1 3 0 万 套。其 中，安 伟 捷 和 利 丰 供 种 6 0 万 套，圣 农 供 种2 0-2 5 万 套，峪 口 和 新 广 供 种 5-1 0 万 套，科 宝 自 繁 4 0 万 套。值 得 注 意 的 是，2 0 2 3 年 祖代 更 新 量 预 测 未 考 虑 欧 美 禽 流 感 演 化。图 表 1 6 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 引 种 及 更 新 走 势 图资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华安证券研究所图 表 1 7 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 单 月 引 种 量 对 照 图，万 套 图 表 1 8 白 羽 祖 代 肉 种 鸡 累 计 引 种 量 对 照 图，万 套资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所3.2 父 母 代 销 量：2 0 2 2 年 和 2 0 2 3 年 1 月 同 比 双 升2 0 2 0-2 0 2 2 年，我 国 父 母 代 鸡 苗 年 销 量 分 别 达 到 6 0 0 7 万 套、6 3 6 6 万 套、6 5 0 2.1 7万 套，同 比 分 别 增 长 2 4.3%、6.0%、2.1%。2 0 2 3 年 1 月，父 母 代 雏 鸡 5 5 3.1 4 万 套，同 比 增 加 1 3.3%。T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 1/1 4 证券研究报告图 表 1 9 2 0 1 6-2 0 2 3 年 父 母 代 种 鸡 苗 年 销 量 对 照 图，万 套资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华安证券研究所图 表 2 0 父 母 代 种 鸡 苗 月 均 销 量 对 照 图（月），万 套 图 表 2 1 父 母 代 种 鸡 苗 周 销 量 对 照 图（周），万 套资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所3.3 2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 高 位根 据 我 们 在 肉 鸡 养 殖 行 业 系 列 报 告 一：白 羽 种 源 垄 断 打 破，大 周 期 启 动 仍 需 观 察 的 推 论，祖 代 更 新 量 变 化 与 1 年 后 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 较 强 的 负 相 关 性。根 据 年 度 数 据，2 0 2 1 年 我 国 祖 代 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，处 于 历 史 相 对 高 位，对 应 2 0 2 2年 父 母 代 鸡 苗 价 格 相 对 疲 弱；2 0 2 2 年 我 国 祖 代 更 新 量 9 6.3 4 万 套，同 比 下 降 2 4.5%，对应 2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 高 位。根 据 月 度 数 据，2 0 2 1 年 7-8 月，祖 代 更 新 量 分 别 为 3.6 5 万 套、5.2 万 套，处 于 较低 水 平，对 应 2 0 2 2 年 7-8 月 父 母 代 鸡 苗 价 格 回 升；2 0 2 1 年 9 月-2 0 2 2 年 4 月，祖 代 更新 量 相 对 较 高，我 们 预 计 2 0 2 3 年 4 月 之 前，父 母 代 鸡 苗 价 格 将 维 持 低 位；由 于 2 0 2 2年 5-8 月 祖 代 更 新 量 较 低，2 0 2 3 年 5 开 始 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 明 显 回 升，然 而，受 欧 美爆 发 高 致 病 性 禽 流 感 影 响，我 国 父 母 代 鸡 苗 价 格 已 提 前 大 幅 上 涨。2 0 2 2 年 9-1 2 月 祖 代 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 2/1 4 证券研究报告更 新 量 较 5-8 月 虽 有 所 上 升，但 整 体 仍 处 于 相 对 低 位，2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持相 对 高 位。图 表 2 2 2 0 2 0.1-2 0 2 3.1 祖 代 月 度 更 新 量，万 套 图 表 2 3 父 母 代 种 鸡 苗 月 度 均 价，元/套资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所3.4 商 品 代 价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动同 样，根 据 我 们 在 肉 鸡 养 殖 行 业 系 列 报 告 一：白 羽 种 源 垄 断 打 破，大 周 期 启 动 仍需 观 察 的 推 论，祖 代 更 新 量 变 化 与 2 年 后 商 品 代 价 格 有 较 强 的 负 相 关 性，父 母 代 鸡 苗销 量 变 化 与 1 0 个 月 后 商 品 代 价 格 有 较 强 的 负 相 关 性。从 祖 代 角 度 看，2 0 2 1 年 我 国 祖 代 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，处 于 历 史 相 对 高 位，对 应 2 0 2 3年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 应 相 对 偏 弱，2 0 2 2 年 祖 代 更 新 量 降 至 9 6.3 4 万 套，对 应 2 0 2 4年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 有 望 明 显 回 升。从 父 母 代 角 度 看，2 0 2 2 年 5 月-2 0 2 3 年 1 月父 母 代 鸡 苗 销 量 处 于 历 史 高 位，对 应 2 0 2 3 年 3-1 0 月 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 或 维 持 相对 低 位，我 们 维 持 此 前 判 断，商 品 代 价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动。值 得 注 意 的 是，2 0 2 3 年 1 月 以 来，商 品 代 雏 鸡 价 格、毛 鸡 价 格 和 鸡 产 品 价 格 均 快 速 上 涨，应 与 元 旦 前 后大 量 淘 汰 种 鸡 相 关。图 表 2 4 2 0 2 1.1-2 0 2 3.1 父 母 代 月 度 更 新 量，万 套 图 表 2 5 商 品 代 肉 雏 鸡 销 售 价 格，元/只资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 T a b l e _ C o m p a n y R p t T y p e 行 业 研 究敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 3/1 4 证券研究报告图 表 2 6 白 羽 肉 毛 鸡 月 度 销 售 均 价 对 照 图，元/斤 图 表 2 7 白 羽 鸡 产 品 月 度 销 售 均 价 对 照 图，元/公 斤资料来源：w i n d，华安证券研究所 资料来源：w i n d，华安证券研究所4 投 资建 议从 白 羽 肉 鸡 自 身 周 期 看，父 母 代 鸡 苗 价 格 向 上 周 期 或 于 2 0 2 3 年 5 月 启 动，商 品 代价 格 上 行 周 期 或 于 2 0 2 3 年 底 启 动。2 0 2 1 年 9 月-2 0 2 2 年 4 月，祖 代 更 新 量 相 对 较 高，我 们 预 计 2 0 2 3 年 4 月 之 前，父 母 代 鸡 苗 价 格 将 维 持 低 位；由 于 2 0 2 2 年 5-8 月 祖 代 更 新量 较 低，2 0 2 3 年 5 开 始 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 明 显 回 升，然 而，受 欧 美 爆 发 高 致 病 性 禽 流感 影 响，我 国 父 母 代 鸡 苗 价 格 已 提 前 大 幅 上 涨。2 0 2 2 年 9-1 2 月 祖 代 更 新 量 较 5-8 月 虽有 所 上 升，但 整 体 仍 处 于 相 对 低 位，2 0 2 3 年 父 母 代 鸡 苗 价 格 有 望 维 持 相 对 高 位。从 祖 代 角 度 看，2 0 2 1 年 我 国 祖 代 更 新 量 1 2 4.6 2 万 套，处 于 历 史 相 对 高 位，对 应 2 0 2 3年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 应 相 对 偏 弱，2 0 2 2 年 祖 代 更 新 量 降 至 9 6.3 4 万 套，对 应 2 0 2 4年 商 品 代 毛 鸡 和 鸡 产 品 价 格 有 望 明 显 回 升。从 父 母 代 角 度 看，2 0 2 2 年 5 月-2 0 2 3 年 1 月父
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