资源描述
|2023 03 22 1 2 3 1 PEM PEM PEM 2 2022 NEL 2022 22Q3 Q4 940%/337%PEM-42%/+14%1 PEM 2 2022 3 96%2021-22 RePowerEU 2030 100GW 2030 46.3GW/57.9GW 1 NEL 2021 NEL 22Q1Q4 29%/35%/117%/137%6 22Q4 Woodside 6 2 Nucera 2022 3 22Q1 22H1 22Q1Q3 8.0/8.3/9.3 2023-24 6-7 1 BNEF 2-3 2 3 昇 S0680520030005 S0680522070008 1 2023-03-19 2 2 2023-03-12 3 3.0 2023-03-05-32%-16%0%16%32%2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 300 2023 03 22 P.2 EPS P E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601012.SH 1.20 1.95 2.51 2.90 32.88 20.23 15.72 13.60 300274.SZ 1.07 2.03 3.36 4.42 94.93 50.03 30.23 22.98 600481.SH 0.17 0.68 1.24 1.43 81.24 20.31 11.14 9.66 600277.SH 0.23-23.41-601226.SH 0.26 0.26 0.37 0.49 26.09 32.35 22.80 17.11 300423.SZ 昇辉科技 0.42-34.62-600475.SH 0.80 0.81 1.09 1.29 16.03 15.83 11.76 9.94 Wind Wind WUCXzQmRsRmNoQpMqNqPnM7NbP9PpNpPnPmPeRnNpMlOoMnP7NqQvNvPnOmPuOmNqP 2023 03 22 P.3 1.4 1.1 PEM.5 1.2 2022.7 2.9 2.1.9 2.1.1.9 2.1.2 2030 100GW/50GW/60GW.10 2.2.11 3.12.18 1 MW.4 2 MW.4 3 MW.5 4 PEM.5 5 MW.6 6.6 7 Mcphy 60%.7 8 NEL%.7 9 2022 NEL MW.7 10 2022 96%.8 11 2021 2022 3/.8 12/kg/m3.8 13/kg/kwh.8 14 2021 NEL%.10 15 2021 NEL%.10 16 Nucera%.10 17 Nucera%.10 18$/kw.11 19 ITM 2029 PEM 50%.11 20 thyssenkrupp nucera.12 21&%.13 22 2-3$/kw.13 23%.13 24 thyssenkrupp-nucera.13 25 PEM%.14 26.14 27 PEM.15 28 2021.15 29.16 30.17 2023 03 22 P.4 1 2 3 1.REPowerEU 2018 11 2050 2019 2022 5 REPowerEU 2030 1000 1000 EU-ETS EU-ETS 2023 2 CBAM 2023 10 1 2021 70%Statista 2021 2021 2022E 458MW/1839MW 129%/302%1 2021 2022 2 PEM 2022 PEM 366MW 26%70%1 MW 2 MW Statista IEA 135 15520045818392464050010001500200025003000 2023 03 22 P.5 3 MW IEA 1.1 PEM PEM&2022 PEM 26%PEM PEM PEM 1 PEM 2 PEM 4 PEM IRENA 0102030405060702021A 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2023 03 22 P.6 5 MW 6 公司 技术路径 NEL 碱性、PEM McPhy 碱性 ThyssenKrupp 碱性 Hydrogenics(Cummins)碱性、PEM ITMPower PEM AREVAH2Gen PEM Siemens PEM GinerELX(PlugPower)PEM Sunfire SOEC IEA IEA 1 2023 2 REDII 1 2 90%3 PPA PEM PEM 2 2020 2050 1800 4700 2021 I P C E I I P C E I PEM 2021-2035 2021 5 30%2021 11 BFI 1.2 2022-2026 80 15 2022 8 IRA 3/kg 2033 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019A 2020A 2021A 2022E MW PEM MW MW 2023 03 22 P.7 1.2 2022 NEL 2022 22Q3/22Q4/2022ANEL 940%/337%/506%Mcphy 60%1 PEM PEM 2 2022 3 96%7 Mcphy 60%Mcphy NEL 2022 PEM 22Q3/22Q4/2022A NEL 940%/337%/506%PEM-42%/+14%/-1%PEM 1 PEM PEM 2 PEM NEL 2022 20MW 8 NEL%9 2022 NEL MW 22Q3 22Q4 2022A 碱性营收-yoy 940%337%506%PEM 营收-yoy-42%14%-1%交付订单 yoy 608%167%135%在手 订单 yoy 117%137%112%NEL NEL 96%2022 2022 96%2023 03 22 P.8 2021 2022 18/2022 3/10 2022 96%11 2021 2022 3/I 7.5/kg 24.3/kg 70%90%18/3/15-20/kg 1 950 15 2 5kwh 10 4&3 1000/h 8h/300/0.15/kwh 13.1/kg 12/kg/m3 13/kg/kwh 96%4%0246810121416182018-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-017.524.30510152025301 2 3 4 5/kg 13.114.215.918.721.524.20510152025300.15 0.17 0.2 0.25 0.3 0.35/kg 2023 03 22 P.9 2.2021 2020 NEL Mcphy Thyssenkrupp Nucera Plug Power Nel 1927 Nel 2017 Proton Onsite PEM McPhy 2008 2018 McPhy EDF Thyssenkrupp Nucera 66%Plug power 1997 2020 Plug Power Giner ELX PEM 2.1 2.1.1 NEL 2021 NEL 1 order intake 2021-2022 NEL 9.67/22.75-7%/+135.26%78.9%/86.9%7.63/19.79-3.5%/+159.4%2021 NEL backlog orders 2 22Q1Q4 9.87/11.02/16.80/22.24 29%/35%/117%/137%6.21/8.54/11.35/7.15 22Q4 Woodside Energy 6 2023 03 22 P.10 14 2021 NEL%15 2021 NEL%NEL NEL Thyssenkrupp Nucera Nucera 2022 3 22Q1Q3 1.0/0.8/1.0 74.3%/8.2%/6.5%22Q1 22H1 22Q1Q3 8.7/10.0/12.2 75%8.0/8.3/9.3 2021 22Q1Q3 9.3 10 3 2023-24 6-7 16 Nucera%17 Nucera%Nucera Nucera 2.1.2 2030 100GW/50GW/60GW 2030 100GW 2030 100GW Hydrogen Europe 2025 25GW 2030 100GW 58%-64%1000 90-100GW PEM 5MW 2020 PEM 360/530 3.16 6.91 PEM 2488/3657/ITM 2029 PEM 50%PEM 1800/0%100%200%300%400%500%600%700%0100200300400500600700800900100021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4NEL yoy0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500100015002000250021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4NEL yoy0%100%200%300%400%500%600%700%0200400600800100012001400 yoy0100200300400500600700800 2023 03 22 P.11 18$/kw 19 ITM 2029 PEM 50%（单位：$/kw）碱性 PEM SOE AME 电解槽 270-450 400-870 690-2000 177 供电系统 81-135 100-217.5 690-2000 167.5 气液分离&干燥 纯化 81-135 67-145 140-400 139.5 其他系统 108-180 100-217.5 780-2267 447 Total 540-900 667-1450 2300-6667 931 OxfordEnergy ITM 2030 46.3GW 2021 10 2030 400 2030 1000 16 2030 9259 5MW/46.3GW Air Products 2020 7 50 ACWA Power NEOM 4GW AirProducts 20 2025 2030 57.9GW PV Magzine 600 2021 4 IH2A 2070 100%2021 8 2030 500 1000 16 2030 1.16 5MW/57.9GW 2.2 Plug Power 50%NEL Thyssenkrupp Nucera 2050 60%-80%05101520253035404550010020030040050060070080090010002021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029/kw)MW 2023 03 22 P.12 20 thyssenkrupp nucera thyssenkrupp nucera 45%+3.BNEF 2-3&2023 03 22 P.13 21&%22 2-3$/kw 公司 项目 2020A 2021A 2022A NEL 研发费率-碱性-64.0%23.0%研发费率-PEM-15.0%21.0%销售&管理 费率 9.5%11.1%11.0%公司 项目 2020A 2021H1 2021A Mcphy 研发费率 14.2%26.9%15.0%销售&管理 费率-Bloomberg EnergyConnects BNEF NEL PEM Mcphy NEL 1 2 250kw NEL 22Q4 Thyssenkrupp Nucera 2023-24 6-7 23%24 thyssenkrupp-nucera 公司 项目 2020A 2021A 2022A NEL 毛利（百 万挪威克朗）(414)(583)(1279)公司 项目 2020A 2021H1 2021A Mcphy 毛利（百 万欧元）(8)(24)(37)公司 项目 22Q1 22Q2 22Q3 Nucera 毛利率 21.5%18.2%19.1%净利率 6.0%-0.9%1.8%thyssenkrupp-nucera NEL Mcphy Plug Power NEL PEM 500MW/50MW 2025 1GW/500MW Mcphy 300MW 2024 1GW Plug Power PEM 1GW 2023 3GW 2023 03 22 P.14 25 PEM%BNEF eg.2022 4.0kwh/26 Mcphy Nm3/h 8001500 947.9 800 1000 MPa 1.6 25%-115%3.2 30 300 10%-100%30%KOH-x x mm 280m 1740 x1100 x1360-99.999%99.8%-99.95%-50-V-KWh/Nm3 3.9-4.4 4.9 4.5 4.3 2023 03 22 P.15 27 PEM 718 NEL Nm3/h 50200 0.01300 200 246 MPa 0-3 0-100%0.13.2 10%100%30 30 10-100%L/h 50200-5-50-1-x x mm 4000 x1500 x1930-8500 x2300-65-V-KWh/Nm3 5 5.4 4.6 4.5 2021 50:50-HyLYZER PEM 500MW 2022 28 2021 公司 日期 合作公司 合资公司 技术路径 股权 比例 落地 区域 简要情况 康明斯 Dec-21 中石化 康明斯恩泽（广东）氢能源科技 PEM 50:50 广东省佛山市 合资公司 产线将 生产康 明斯 HyLYZER 系列质子交换 膜（PEM）电解水 制氢设备，一期年产 500MW 能力 将于 2022 年建成 并实现量产，后续产 能可根 据市 场需求扩 大到吉瓦（1000MW）级。HydrogenPro Nov-21 天津瀚氢源(电解槽零部件制造商)-75:25 天津 合资公司 每年将 生产 300MW 电解槽。2018 2021 3 2023 2 ALK Hi 4.0kwh/Nm3 2023 03 22 P.16 PEM 250kw 1000 Nm/h 29 GW ALK 2022 1.5GW 1 2018 2 2021 3 3 2023 2 ALK Hi1 4.0kWh/Nm ALK PEM-2021 6 2021 3 SEP50 PEM 50Nm/h 250kw 2022 4-2022 9 21 1000Nm/h 10000 1000-1500Nm/h 100 1 2020 8 10%2 1000 3 15 1 2 2022 5 2.5 51%昇辉科技 1 2021 8 昇-2 2023 1 1000 99.9995%1.6Mpa 2023 03 22 P.17 华光环能 3 15 1500 Nm/h 30 2022 9 ALK 1 2022 9 1100Nm3/h 10000 1000-1500Nm3/h 100 2020-1 2020 10%22H1 1000 2 3 50%2022 5&51%ALK 1 21 10 22 5 2.50 51%2 22 20 PC 3.45 2023 昇 21H2 昇 ALK 1 2021 8 昇-2 2023 1 1000 99.9995%1.6Mpa 22H1 ALK 3 15 1500 Nm/h 昇 2023 03 22 P.18 2023 03 22 P.19“”,“”“”6 A 300 500 15%5%15%-5%+5%5%10%-10%+10%10%26 3 100032 010-57671718 868 One56 1 10 200120 021-38124100 1115 330038 0791-86281485 100 24 518033 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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