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1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 投资要 点：物连接数处于快速增 长阶 段，5G大连接加速万物互 联 物联网行业可分为四层结构 八个环节，据loT Analytics 预 测，2025 年全球IoT 连接数将 较2021 年增 长121%，2021-2025 年CAGR 达22%。截 至2022年11 月，我国 蜂窝 物联 网 用户数 由2021 年11 月14 亿 用户数 增长 至18.2 亿，同比增长30%，蜂窝物联网用户数月度同比增长均处于25%以上，当前处于物连 接数 快速 增长 阶段。移动 通信 经历4 次 变革，从1G 到5G技术，5G 大连接特 点有 望加 速推 进万 物互联。通信模组和智能控制 器领 域最先受益于物联网 政策 推动 2010-2022 年间，国 内相 关 部门、美日 欧盟 等主 要经 济体和 世界 上主 流科 技巨头华 为、微 软、谷 歌、软 银等，均 有印 发相 关物 联 网相关 政策，通信 模组和智能 控制 器作 为万 物互 联的核 心部 件有 望最 先受 益。全球通信模组份额呈 现东 升西落 全球通信模组厂商中，国内厂商市场份额持续扩大，成为行业内主要供 应商。据Counterpoint 统计，2017 年全球蜂窝 物联网模组市 场，海外公司 占比达42%以 上，国内 公司 仅23%；2022Q2，国内 公司 出 货量占 比达68.2%，同期海外 公司 出货 量占 比为23%。我 们认 为国 内模 组厂 商 未来市 场份 额有 望进一步扩 大。投资建议 物联网产业链有望受益于5G 技术和政策加速，行业整体将迎来较大的投 资机会。我们 结合 产业 链相 关层次、市 场空 间、竞争 格局等 方面，重 点推 荐：移远通 信、广和 通、美 格 智能、有方 科技、和而 泰、拓邦 股份、移为 通信。系统性风险；海外市场拓展受阻；全球物联网连接数增速不及预期；智 能控制器 企业 第二 成长 曲线 拓展不 及预 期 重 点推荐标 的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2022E/A 2023E 2024E 2022E/A 2023E 2024E 广和通 0.73 1.01 1.37 29.47 21.03 15.58 37.57%买入 移远通信 3.24 4.85 6.89 33.84 22.60 15.82 45.90%买入 移为通信 0.51 0.70 0.95 26.04 19.03 14.10 35.90%增持 有方科技 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00-和而泰 0.60 0.81 1.11 27.33 19.85 14.61 35.49%买入 拓邦股份 0.46 0.65 0.91 26.40 18.74 13.37 40.71%买入 美格智能 0.78 1.23 1.82 38.37 24.25 16.44 52.70%增持 数据来 源：wind，EPS/PE 取自 wind 一 致预 期，股价 取 2023 年 3 月 14 日收盘 价 证券研 究报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 03 月 14 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级)强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、AI 和 HPC 助力 AOC/DAC、CPO 市 场规 模增长通 信2022.12.26 2、重 点关 注 5G 前传 领域 的细 分市 场机会 通信 2022.11.27 3、新 时代 的中 国北 斗 白 皮书 发布，重视 北斗器件、应用 星辰 大海 通信 2022.11.04 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 投资聚 焦 研究背 景 在新一 代通 信技 术基 本覆 盖的背 景下，物联 接数 已 经完全 超越 人连 接数，未 来万物互联 趋势 保持 向上。物 联网产 业的 发展 分为 三个 阶段，包 括物 联网 连接 数 高增阶 段、物联数 据高增 阶 段和 物联 市场高 增阶 段，当 前处 于 物联连 接数 高增 阶段。随 着全球 以及国家 政策 的推 进，物联 网产业 发展 将迎 来较 多发 展机遇。不同于 市场的观点 市场认 为物 联网 模组 增速 接近下 行拐 点，我们 认为 政策加 码产 业数 字化，下 游应用场景 较多，伴随 着疫 情 防控政 策放 开，下 游智 能 家居、工 业互 联网、智能 汽车等 领域 复 苏将 会 带动 上游 物 联连 接 数的 需 求大 幅提 升，通 信 模组 和 智能 控制 器 的出 货 量有望 随 着下 游复 苏。同 时 5G 大连 接推 动物 联接数 持 续增长，物联 网连 接数 增 速有望保持高 增。股价催 化因素 数字经 济趋 势加 速；智能制 造、智能 网联 汽车、智能 家居 快速 发展；物联接 数重 回增 速上 行通 道；核心结 论 5G 时代，由移 动互 联时代 过渡到 万物 互联 时代，物 联网整 体产 业将 迎来 较大 的发展机 遇。我 们对 物联 网 产业链 的四 层结 构八 个环 节进行 分析，结合 物联 网 当前的 发展阶段 和发 展特 点，重点 关注标 的如 下：通信模 组领 域：移远 通信、广和 通、美格 智能、有 方科技 物联网 终端 稀缺 公司：移 为通信 物联网 智能 控制 器：和而 泰、拓 邦股 份 0YAZzQsPpMnMtNoNqNpQoPbR8Q7NnPmMoMpMfQnNpMkPqRqN6MqRqRMYmOrMxNsRoQ 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 1 5G 时代物联网连接数高增 助力上游厂商.6 1.1 行业 结构：感 知层、传 输层、平台 层、应用 层.6 1.2 移动 互联 到万 物互 联正 在发生.8 1.3 物联 网连 接数 处于 快速 增长阶 段.10 2 模组：下游多场景应 用驱 动行业快速增长.13 2.1 无线 通信 模组 简介.13 2.2 产业 政策 推动 多家 大厂 布局物 联网 领域.17 2.3 物联 网行 业下 游应 用场 景广泛.22 3 物联网模组行业景气 度高，全球市场份额“东升西落”.23 3.1 汽车 智能 化浪 潮推 动汽 车网联 渗透 率提 升.23 3.2 数字 化加 速工 业互 联网 产业规 模持 续增 长.27 3.3 国内 车联 网市 场规 模较 全球增 速领 先.29 4 重点公司推荐.32 4.1 移远通 信.32 4.2 广和通.34 4.3 美格智 能.34 4.4 有方科 技.35 4.5 移为通 信.36 4.6 和而泰.37 4.7 拓邦股 份.38 5 风险提示.39 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 图表 1：物 联网 的四 层架 构.6 图表 2：物 联网 产业 链.7 图表 3：物 联网 产业 链分 层价值 占比 示意 图（%）.8 图表 4：移 动通 信技 术的 变革.9 图表 5：机 器联 网到 边缘 计算时 代.9 图表 6：万 物互 联涉 及的 领域.10 图表 7：物 联网 连接 数已 超过人 联网（十 亿）.11 图表 8：全 球消 费电 子出 货量同 比增 速.11 图表 9：全 球物 联网 连接 数（十 亿）.11 图表 10：中国 蜂窝 物联 网 用户数（亿）.12 图表 11：物联 网发 展三 阶 段：连 接-感知-智能.13 图表 12：无线 通信 模块 分 类.13 图表 13：无线 模组 分类.14 图表 14：不同 速率 通信 模 组应用 场景.14 图表 15：3GPP 关于4GLTECat.X 的定 义（截至Release13）.15 图表 16：SIMCOM7600 系列的 4G 通信 模组 拆解 图.15 图表 17：通信 模组 成本 构 成.16 图表 18：通信 模组 逻辑 结 构示意 图.16 图表 19：移远 通信 车规 级 模组.16 图表 20：2010-2022 中国 物联网 政策 梳理.17 图表 21：2016-2022 中国 物联网 市场 规模 及增 长趋 势.20 图表 22：各国 政策 鼓励 物 联网发 展.20 图表 23：全球 物联 网市 场 规模及 增速.21 图表 24：全球 企业 从不 同 环节布 局物 联网.21 图表 25：2019-2021 中国 物联网 市场 层级 结构 预测（亿元）.22 图表 26：物联 网产 业链 应 用层.22 图表 27：通信 模组 发展 历 史.23 图表 28：物联 网模 组主 要 参与者.24 图表 29：2022Q2 全 球通 信 模组出 货量 份额（%）.26 图表 30：2021Q4 全 球通 信 模组收 入份 额（%）.26 图表 31：2017 年全 球蜂 窝 物联网 模组 市场 格局.26 图表 32：国内 外通 信模 组 厂商收 入增 速对 比（%）.26 图表 33：工业 革命 历程.27 图表 34：中国 工业 互联 网 增加值 规模 及 占 GDP 比重.28 图表 35：特斯 拉弗 里蒙 特 工厂工 业互 联网.28 图表 36：全球 主要 地区 工 业互联 网市 场规 模（亿美 元）.29 图表 37：中国 工业 互联 网 产业规 模.29 图表 38：V2X 示 意图.30 图表 39：2018-2025 智能 网联功 能新 车渗 透率 趋势.30 图表 40：2017-2026 年中 国车联 网市 场规 模及 预测.30 图表 41：车联 网产 业链.31 图表 42：全球 智能 互联 汽 车全球 出货 量及 预测.31 图表 43：2021（内）和2025 年 全球 智能 汽车 保有 占 比.31 图表 44：全球 智能 网联 汽 车市场 规模 情况（十 亿美 元）.32 图表 45：中国 智能 网联 汽 车市场 规模 及增 速情 况.32 图表 46：可比 公司 估值 水 平对比.33 图表 47：移远 通信 盈利 预 测.33 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 图表 48：广和 通盈 利预 测.34 图表 49：美格 智能 盈利 预 测.35 图表 50：有方 科技 盈利 预 测.36 图表 51：移为 通信 盈利 预 测.37 图表 52：和而 泰盈 利预 测.38 图表 53：拓邦 股份 盈利 预 测.39 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 1 5G 时代物联 网连接数高增 助 力 上游厂商 1.1 行业结 构：感知层、传输 层、平 台层、应用 层 物联网 行业 可分 为四 层结 构：感 知层、传 输层、平 台层与 应用 层。感知层：感知 层是 物联 网 行业最 底层 的架 构和 基础，包 括基 础芯 片、传 感器、执行器、RFID、二维码等感知装 置。感知层的 主要功能是 感知外界环境、采集数据 信息，外 界数 据经 过简 单处 理后，通过 传输 层将 信息 传递到 平台 层，从而 实现 对真实 世界的认 知。传输层：传 输层 是物 联网 行业的 重要 组成 部分，传 输层一 般包 括有 线传 输及 无线传输，是物 联网 中较 为成 熟的部 分。传输 层主 要功 能是通 过各 类网 络、线路，将感 知层获取 的信 息及 时、安全 的传递 给平 台层，做 进一 步地数 据处 理和 应用。平台层：平台 层是 物联 网 行业的 核心，包括 连接 管 理平台、设备 管理 平台、应用使能平 台和 业务 分析 平台。平台 层作 为联 结感 知层 与应用 层的 重要 环节，为 物联网 行业的各 个参 与部 分提 供服 务。其 肩负 着管 理物 联网 设备、处理 物联 网数 据、为用户 提供物联 网应 用，以及 分析、处理 和预 测物 联网 数据 的职能。应用层：应用 层是 物联 网 行业的 物理 载体，是 物联 网的最 终现 实表 现。应用 层基于平台 层数 据，将物 联网 技术与 垂直 应用 场景 相结 合，为 用户 提供 各类 特定 的应用 服务。随 着各 类物 联网 技术 的不断 发展 和物 联网 各领 域数据 的持 续整 合，未来 的物联 网应用将 会更 加智 能化、多 样化、泛在 化。图表 1：物联网的四层架 构 来源：wind，亿欧 智库，国 联证 券研 究所 物联网产业 链划分为 八个 环节：芯片、传感器、控 制器、通信 模组、通 信网 络、物联网 平台、物 联终 端、智能化 平台。7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 芯片：物联网行业的“地 基”。芯片是 物联 网底 层硬 件设备 厂商 的核心，包 括 广域通信 芯片、局 域通 信芯 片、AI 芯片、控 制芯 片等。传感器：物联网感知的“基础”。传感 器是用 来感 知 外界变 化，并收集 相关 物 联信息的 元器 件。传感 器分 为 传统感 知装 置和 新型 传感 器，传 统感 知装 置发 展比 较 成熟，包括传 统敏 感元 器件、RFID、二 维码 等；新型 传感 器 对体积、功耗 和性 能提 出 了更高的要求，包 括生 物识 别、雷达等 各类 信息 收集 元器 件。控制器：物联网设备的“指挥中心”。控制 器是 根据 传感器 的各 类感 知数 据，根据设定 的逻 辑规 则，无需 外 界干预 即可 让被 控制 对象 始终保 持在 特定 的状 态或 性能的设备。现阶 段主 要以 数字 控制器 为主，包 含电 子元 器件和 嵌入 式软 件等 多个 部分。通信模组：物联网实 现网 络信息传输的“重点”。通 信模 组 是物 联网 设备 实现 网络信息 传输 的重 要部 件，可以分 为非 蜂窝 模组 和蜂 窝模组 两部 分。常见 的非 蜂窝模 组技术包 含 WiFi、蓝牙、ZigBee，以及 第三 方厂 商的 LoRa、SigFox、ZETA 等；常见的蜂窝 模组 技术 包 含 2/3/4/5G、NB-IoT 和基 于 LTE 技术 的 Cat1、eMTC 等。不同的通信技 术对 应不 同的 通信 模组，NB-IoT、LoRa、SigFox 和 ZETA 属于 LPWA 技术（低功 耗广 域网），专为 低 带宽、低功 耗、远距 离、大量连 接的 物联 网应 用而 设计。通信网络：物联网信息传 递的“通道”。通 信网 络是 物联网 产业 链中 最为 成熟 的环节。传统意 义上的通信网络 以运营商 运营的有线宽带、2/3/4/5G 移 动通信网络 为主。物 联网 很大 程度 上可 以利用 现有 网络 体系，因 此，运 营商 也在 物联 网行 业不断 发展。新 型通 信网 络还 包含 卫星通 信和 量子 通信 技术，为物 联网 行业 提供 了更 多通信 网络的选 择。物联网平台：物联网数据 整合的“中心”。物 联网 平 台汇聚 了各 类物 联网 数据，承载着 管理 物联 设备、存 储物联 数据、为 IoT 的 深 入开发 提供 技术 支持 的职 能，以便于下游 应用层 的适 用。各 类通信、互联 网、AI、大 数据、ICT、工业 互联 等厂 商均搭建有相 应的 物联 网平 台，聚焦物 联网 行业 的发 展。物联终端：物联网的“硬 件载体”。物联 终端 是指 集 成了物 联网 技术，具有 感 知和通信 模块，能 够实 现特 定功能 的终 端硬 件设 备。物联终 端可 以分 为个 人端、企业 端和政府 端三 部分。个 人端 物联设 备主 要以 可穿 戴设 备、智 能家 居为 主，企业 端物联 设备包括城市 基础设施 设备（智能水表、智能电 表、智能燃气表 等）、车联 网设 备、工业互联 网设 备和 智慧 物流 设备等，政 府端 设备 主要 以 智能摄 像头 等智 慧城 市项 目为主。智能化平台：物联网数 据 价值的“深入挖掘”。智 能 化平台 是需 要根 据现 实应 用场景和 客户 需求 所搭 建，定制化 程度 较高。智 能化 平台是 在物 联网 与行 业深 度融合 的基础上，对行 业物 联数 据进 行整合、处理 和分 析，为平 台用户 提供 更加 多样 化的 服务，赋能各 类行 业的 发展。图表 2：物联网产业链 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 来源：wind，前瞻 2019 年 物联 网 行业市 场研 究报 告，物联 网智 库 2020 中 国物 联网 产业 全景 图谱 报告，国 联证券 研究 所 根据中 商情 报网，引 用麦 肯锡的 报告 数据，当 前我 国物联 网行 业中，应 用层 与平台层占 据了 物联 网产 业链 绝大部 分价 值，占比 分别 为 35%和 34%。感 知层 部 分市场空间也 比较 广阔，占 全行 业价值 的 21%。传输 层占 比最小，仅 为 10%。图表 3：物联网产业链分 层价值占比示意图（%）来源：wind，中商 情报 网，麦肯 锡，国联证 券研 究所 1.2 移动互 联到 万物互联 正在 发生 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 5G 加速 推进“万物互 联”，数据规 模激增 推进边 缘 计算 移动通 信技 术已 经经 历 4 次变革，从 1G 技术 到 5G 技术。4G 技 术的 广泛 应 用推动了 移动 互联 网的 快速 发展，人 类进 入移 动互 联 的时代。2020 年 以来，随 着 2019年 5G 牌 照的 发布，我们 正 式进入 5G 时代。5G 通信 协议中 对海 量机 器类 通信（mMTC）和高可 靠、低 时延 通信（uRLLC）做 了专 门的 设计，我们正 在进 入“人 与人、人 与物、物与物 全互 联”的万 物互 联时代。图表 4：移动通信技术的 变革 来源：wind，国联 证券 研究 所整 理 数据规 模激 增，万物 互联 推动边 缘计 算机 时代 的到 来，从 大型 计算 机、个人 计算机、移 动计 算机 再到 现在 的边缘 计算 机时 代。大型 计算机 时代 的设 备大 多用 于科研 项目，仅 在各 类企 事业 单位 配备，主要 是机 器之 间的 连接。1980 年 后，个人 电 脑出现人类进 入个 人计 算机 时代，实现 了人 与人 之间 的连 接。2016 年，移动 终端 出 货量达到峰值，正 式进 入移 动计 算机时 代。物联 网的 诞生，由人 人连 接向 人物 连接 转换以 及万物互 联，物联 网连 接数 的高增 推动 算力 基础 设施 向去中 心化、边 缘化、安 全化的 边缘计算 过渡。图表 5：机器联网到边缘 计算时代 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 来源：wind，亿欧 智库，国 联证 券研 究所 移动互 联网 时代 各类 技术 和创新 都是 以“人”为 核 心，万物 互联 时代 以“物”为中心，涉及 智慧 城市、智 能汽车、智 慧物 流、智能 家居和 工业 互联 等各 行各 业。图表 6：万物互联涉及的 领域 来源：搜狐 网，国联 证券 研究 所 1.3 物联网 连接 数处于快 速增 长阶段 全球物 联网 连接 数超 人联 网连接 数，行业 处于 发展 第一阶 段 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 2010 年以 来，全球 物联 网 连接数 长期 处于 高速 增长 阶段，全球 物联 网连 接数 每年同比 增速 远超 同期 人联 网连接 数。2010-2019 年，物联网 连接 数每 年同 比增 速处于25%-45%之 间，人 联 网 连 接 数 在 2015 年 之 后 基 本 处 于 稳 定 不 增 长 状 态。据loTAnalytics 预 测，2022 年度全 球物 联网 连接 数将 重回高 速增 长轨 道，2025 年全球IoT 连 接数 将较 2021 年增长 121%，2021-2025 年 CAGR 达 22%。全球消 费电 子出 货量 步入 增速平 稳阶 段，智 能手 机、笔记本 和平 板增 速趋 近 于 0。据 Counterpoint 和 IDC 统计，2021 年度 智能 手机、笔记 本、平板 三者 增速 分别为4.58%、4.85%、3.24%。自 2012 年以 来，笔记 本出 货量稳 中有 升，智 能手 机、平 板出货量 增速 逐年 下降，部 分年份 出现 负增 长。其中 2020 年受 疫情 因素 的影 响，笔记本设备需求 激增，同 比增 速超 30%。中长 期来看，传统消费电 子市场出 货量 或已见顶，预 计未 来处 于个 位数 增长区 间。图表 7：物联网连接数已 超过人联网（十亿）图表 8：全球消费电子出 货量同比增速 来源：wind，loTAnalytics（含 预测），物联 网智 库，国联 证券 研究 所 来源：wind，counterpoint，中 商情 报网，IDC，国联 证券 研究 所 物联网连接数消费市场和企业市场中，消费者市场或占贡献主要增量。根据GSMA 预测，2021 年我 国 物联网 行业 消费 者市 场连 接数 为 260 亿，企 业市 场 连接数为 220 亿，合 计增 速达 14.29%。2025 年，预计 我 国物联 网连 接数 将 达 800 亿，其中消费 者市 场占 比 61.25%。2021-2025 年 间，我国 物 联网连 接 数 CAGR 达 13.62%。图表 9：全球物联网连接 数（十亿）12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 来源：wind，GSMA，中 商产 业研 究 院，国 联证 券研 究所 我国处于蜂 窝物联高 速增 长阶段，蜂 窝物联网 用户 数同比增速 处于上行 通道 中。截至 2022 年 11 月，我 国蜂 窝物联 网用 户数 由 2021 年 11 月 14 亿用 户数 增长 至 18.2亿，同 比增 长 30%；蜂窝 物联网 用户 数月 度同 比增 长均处 于 25%以 上。图表 10：中国蜂窝物联网 用户数（亿）来源：wind，工信 部，国联 证券 研究 所 物联网 行业 预计 有三 个发 展阶段：连 接、数据 与智 能。当 前物 联网 行业 处于 数据累积的 第一 阶段，物 联网 上游厂 商直 接受 益于 物联 网设备 数量 的增 长，主要 投资机 会有传感 器、模组、控 制器、终端、CMP 平台；第 二 阶段中，物 联数 据积 累达 到一定规模之 后，AEP 平 台、数 据分析 和存 储储 存将 迎来 投资机 会；第 三阶 段中，物 联网综合解决 方案 提供 商的 产业 意义将 到来。13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 图表 11：物联网发展三阶 段：连接-感知-智能 物 联网发展 三阶段：连接-数据-智能 阶段 特点 门槛 投 资机会 阶段 1 物联网连接数高增 行业专业积累 传感器、模组、控制器、终端、CMP平台 阶段 2 物联数据高增 用户规模 AEP 平台、数据分析、数据储存 阶段 3 物联网市场高增 数据积累 综合解决方案 来源：wind，观研 报告 网，国联 证券 研究所 2 模组：下游 多场景应用 驱 动行业快速增长 2.1 无线通 信模 组简介 无线通 信模 组主 要分 为非 蜂窝模 组和 蜂窝 模组。依 照通信 技术 应用 的距 离，可以将无线 通信 技术 划分 为局 域和广 域无 线技 术，局 域 包含 WiFi、蓝 牙 和 Zigbee 等；广域包括 2/3/4/5G、NB-IoT 和基于 LTE 与 5G 技术的 Cat.1、eMTC 标准 为主，还包括 Sigfox、LoRa 和 ZETA 等第三 方厂 商通 信技 术。在众多 通信 技术 标准 中，NB-IoT和 Cat.1 得到 了行 业主 流 厂商的 认可。NB-IoT 功 耗 优势较 明显，拥 有更 长的 电池寿命，且 成本 低，同时 NB-IoT 技 术的 应用 有待 进一 步 完善。Cat.1 是基 于现有 LTE 网络的拓 展应 用，不需 要增 加额外 投资，芯 片和 模组 的成熟 度更 高，是现 阶段 物联网 行业较为 成熟 的应 用方 案。NB-IoT 与 Cat.1 技 术应 用各 有所长，Cat.1 模 组传 输速 度更快、延 时更 短，NB-IoT 模 组单位 成本 更低。图表 12：无线通信模块分 类 类型 通 信技术 传 输速度 通 信距离 功耗 芯 片成本（美元）应用 非 蜂窝模组 局 域无线 WiFi 11-54Mbps 20-200m 较高 10 消费电子、智能家电、数传 蓝牙 1Hbps 20-200m 低 5 包括穿戴式设备、耳机、手机在内的消费电子、智能家居 Zigbee 500kbps 2-20m 低 8-15 智能家居，工业 广 域无线 Sigfox 100kbps 3-10km 低 1 工业、物流 LoRa 15km ZETA 200kbps 郊区 10km 市内 2-8km 极低 1-3 物流 蜂 窝模组 NB-IoT(Cat.NB1)250kbps 15km 以上 低 5 智能抄表、资产追踪、智慧城市等 1Mbps 10km 低 10 可穿戴设备、POS 机、物流 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 eMTC(Cat.M1)Cat.1 10Mbps 1-10km 较低 5 可穿戴设备、POS 机、物流、智能家电、工业传感器 Cat.4 150Mbps 10km 较高 10 车联网、智能电网、视频安防、商显设备 5G 1Gbps-10Gbps 基站 200-300 米 较高 70-80 自动驾驶、远程医疗、视频监控 来源:iFinD，科尔 达招 股说 明书，亿 欧智库，CSDN，ZETA 联 盟，维科 网，通 信世 界网，国 联证 券研 究所 功能上 无线 模组 分为 通信 模组和 定位 模组。通 信模 组 包含蜂 窝类 与非 蜂窝 类模 组，蜂窝类 模组 又可 细分 为 2/3/4/5G 模组、用 于物 联网 设备的 低功 率广 域网（LPWAN）模组；非蜂 窝类 模组 包含 WiFi、蓝牙、ZigBee 模块。定位 模组 是以 卫星 定位 为主的通信模 块，负责 卫星 信号 采集和 数据 传输 作用。根据通 信速 率，可 以将 通 信模组 划分 为 4 个 应用 场 景：无源 物联、窄 带物 联、中低速物 联和 高速 物联。无 源 物联指 的是 物联 网终 端节 点设备 不含 有电 源，主要 以 物流、仓储需 求为 主，连接 数达 近千亿 规模。窄 带物 联专 门为大 连接 数、小数 据量 的物联 网应用场 景准 备，其 具有 低功 耗、速率 低的 特点，主 要在 智能水 表和 环境 监测 方面 应用，连接量 达到 百亿 级别。中 低速物 联对 传输 速度 和响 应时间 有一 定的 要求，对 成本性 能比要求 较高，非 常适 合零 售和家 用场 景使 用，连接 量可以 达到 十亿 级别。高 速物联 对通信技 术的 要求 极高，具 备快接 入、高稳 定、高并 发的特 点，多在 自动 驾驶 和工业 互联网领 域应 用。图表 13：无线模组分类 图表 14：不同速率通信模 组应用场景 来源：wind，CSDN，国 联证 券研 究 所 来源：wind，电子 工程 世界，国 联证 券研究 所 2006 年以 来，3gpp 发布 了多项 4GLTE 标准，其 中 应用较 为广 泛的 有 Cat.1 和Cat.NB1 两类 技术。Cat.NB1 通 信速 率较 低，上 下行 速率仅 能达 到 250kbps/170kbps，远远低 于其 他通 信技 术标 准。Cat.NB1 模 组单 价较 为低廉，非常 契合 物联 网 应用的 场景。Cat.1 传 输速 度更 快，上下行 速率 能够 达 到 5.2Mbit/s 与 10.3Mbit/s，能 够 满足中低速物 联网 业务 的应 用，相较 于 Cat.NB1 模组，其 单价较 高、连接 规模 较小。15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 图表 15：3GPP 关于4GLTECat.X 的定义（截至Release13）LTE 分类 最大 L1 下 行速率 最大 OL MIMO 层数 最大 L1 上行速率 3GPP 发 布版本 Category0 1.0Mbit/s 1 1.0Mbit/s Release12 Category1 10.3Mbit/s 1 5.2Mbit/s Release8 Category2 51.0Mbit/s 2 25.5Mbit/s Release8 Category15 3916.6Mbit/s 8 1497.8Mbit/s Release12 CategoryM1(eMTC)1Mbit/s 1 1Mbit/s Release13 CategoryNB1(NB-IoT)170kbps 1 250kbps Release13 来源：wind，CSDN，3GPP 官网，国联证 券研 究所 通 信 模 组 位 于 物 联 网 产 业 链 的 网 络 层，具 有 标 准 化 和 定 制 化 的 特 点。以 芯 讯 通（SIMCOM）7600 系列的 4G 模组 为例，该模 组 主要由 电源 芯片、基 带、闪存、射频收发 器和 高、中、低频 信号放 大器 构成。作 为低 功耗的 智能 无线 通信 模组，其内 置的基带 芯片 能够 实现 WiFi 和蓝牙 通信、GNSS 卫 星 定位功 能，射频 收发 器的 集合使该模组 可以 实 现 2/3/4G 网 络通信。仅 9cm2、5.7g 的 通信模 组，便 可以同 时实 现 4G、WiFi、蓝 牙、卫星 定位 功 能，单 位成 本 仅 10 元左 右。图表 16：SIMCOM7600 系列 的 4G 通信模组拆解图 来源：wind，简书 作 者 almeida，国 联证券 研究 所 16 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 据华经 产业 研究 院统 计，各类芯 片占 据了 通信 模组 的主要 成本。其 中基 带芯 片成本占比 为 28.54%，射 频芯 片占比 为 28.09%，存 储芯 片占比 为 19.20%，芯 片占 比合计 75.83%。剩 余成 本中，多种分 立器 件占 据 8.57%，PCB 成本 占比 7.10%，结构件及其他 占 比 1.99%。图表 17：通信模组成本构 成 来源：wind，华经 产业 研究 院，国联 证券研 究所 通信模 组结 构以 主芯 片和 射频为 主，可以 实现 最为 基础的 数据 传输 功能。通 信模组设备 中还 可以 整合 天线、控制 器（MCU）、传 感 器、GNSS 定 位芯 片、SIM/USIM等单元，满 足用 户多 元化 的需求，实 现通 信模 组在 细分领 域的 应用。以 移远 通信车 规级模组 为例，其 整合 了 5G 模块，支持 5G 独 立组 网（SA）和非 独立 组网（NSA）模式。其 向后 兼容 2/3/4G 网 络，在 没有 5G 信 号的 地 区也可 以实 现稳 定的 网络 连接。该模组 还具 备多 输入 多输 出（MIMO）技 术，能 够改 善通信 质量。同时，该模 组也支持 GNSS 卫星 定位 功能，可以接 收 GPS/GLONASS/BeiDou/Galileo 等多 种卫 星信号，定 位精 度和 连续 性得 到了更 为充 分的 保障。图表 18：通信模组逻辑结 构示意图 图表 19：移远通信车规级 模组 来源：中国 知网 蜂 窝物 联网 通用 模 组关键 技术 研究，国 联证 券研 究所 来源：wind，移远 通信，国 联证 券研 究所 28.54%28.09%19.20%8.57%7.10%1.99%基带芯片 射频芯片 存储芯片多 种 分 立器件 PCB 板 结 构 件 及其他 17 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 2.2 产业政 策推动 多家大 厂布 局物联 网领域 2010-2022 年，多 项政 策 推动物 联网 发展 物联网 产业 支持 政策 密集 出台，推动 行业 发展 向前。2010 年 政 府工 作报 告 首次提 及物 联网，自 此已 累计出 台三 十余 项政 策支 持物联 网产 业发 展。其中 较为重 要的有：2012 年“十 二五”物 联网 发展 规划 提出 2020 年物 联网 行业 市场 规 模要达到 10000 亿人 民币；2013 年国务 院和 工信 部印 发 物联网 发展 专项 行动 计划；2016年国务院印 发“十三 五”国家战略性 新兴产业 发展 规划多次 强调了要 加快 物联网行业的 应用 和发 展；2020 年工信 部发 布 关于 深入 推 进移动 物联 网全 面发 展的 通知提出了 移动 物联 网与 垂直 产业融 合标 准；2021 年 5G 应用“扬帆”行 动计 划（2021-2023 年）、物联 网新 型 基础设 施建 设三 年行 动计 划。近两 年来，工 信部、商务部连续印 发多 份针 对具 体行 业物联 网发 展支 持政 策，推动物 联网 应用 的普 及。图表 20：2010-2022 中国 物联网政策梳理 2010-2022 年中国 物联网 政策梳 理 物联网产业上升到国家战略高度 2010 年 3 月 物联网首次写入政府工作报告 2010 年 10 月 国务院印发关于加快培育和发展新兴产业的决定 2011 年 4 月 财政部印发物联网发展专项资金管理暂行办法 形成了较为丰富的物联网基础应用 2011 年 5 月 中国物联网白皮书（2011）发布，工信部为重庆南岸区授牌“国家首个物联网产业示范基地”2012 年 2 月“十二五”物联网发展规划关于物联网发展提出了具体要求，计划到 2020 年使国内物联网市场达到 10000 亿 人民币 2012 年 8 月 工信部印发无锡国家传感网创新示范区发展规划纲要（2012-2020 年）2013 年 2 月 国务院关于推进物联网有序健康发展的指导意见推出十个物联网发展专项计划 2013 年 3 月 国务院印发国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012-2030 年）2013 年 9 月 国家发改委、工信部印发物联网发展专项行动计划 2014 年 6 月 工信部印发工业和信息化部 2014 年物联网工作要点 2016 年 3 月 2016 年国务院政府工作报告 强调大力发展以物联网为主的战略新兴产业 数字化转型下物联网建设逐步深化，多重技术推动物联网技术创新 2016 年 12 月 国务院印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划 2017 年 1 月 工信部印发信息通信行业发展规划（2016-2020 年），促进物联网规模化应用 2017 年 6 月 关于全面推进移动物联网（NB-IoT)建设发展的通知大力发展 NB-IoT 设施和应用 2018 年 7 月 扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）提 出到 2020 年，信息消费规模达到 6 万亿元 18 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 2019 年 3 月 上海证券交易所科创板企业上市推荐指引重点推荐新一代信息技术领域的科技创新企业 2019 年 5 月 关于开展深入推进宽带网络提速降费支撑经济高质量发展 2019 专项行动的通知 2020 年 4 月 关于深入推进移动物联网全面发展的通知指出制定移动物联网与垂直产业融合标准 2020 年 11 月 中央“十四五
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