资源描述
西南证券研究发展 中心 汽车与新能源团队 2023 年3 月 新技术 迎来突破，产 业化黎明将至 复合集 流 体专题 报告 BOM/65.49%/67%6.5um Gwh 226.9 8um Gwh136.2 2025 30.88 24.7 23/24/25 1.5/9.45/32.42 PET/PP 1 WUEVuNrMsRoPpRnOqNsNrQ8ObP8OpNnNtRoNiNmMpMeRnPvM8OoOvNvPmRnPMYnRzR 2 3 3 1020um 12um 68um 数 据 来 源：中 科 院 青 岛 生 物 能 源 与 过 程 研 究 所，How Does a Lithium-ion Battery Work?|Department of Energy，西 南 证 券 整 理 4 4/PET/PP/-PET/PP-4.5um OPP(50nm 1um 6um PET 1um 数 据 来源：A review of current collectors for lithium-ion batteries，Ultralight and fire-extinguishing current collectors for high-energy and high-safety lithium-ion batteries，西 南 证 券 整 理 5 6/数 据 来源：Bai P,Guo J,Wang M,et al.Interactions between Lithium Growths and Nanoporous Ceramic SeparatorsJ.Joule,2018.，西南证券 整理 7 PP 0.8/6.17/1.63/2023 3 3 6.5 m 8 m 1.15/0.15/62.93%/67%0.1-0.2/3-5 9um 80%数 据 来 源：Wind，A review of current collectors for lithium-ion batteries，西 南 证 券 整 理 材 料 组成 密度（g/cm3）价格（万元/吨）原 材 料成本（元/m2）质 量 能量密度 增 加率 传 统 铜箔 6m 铜 8.96 5.74 3.09 OPP 复 合 铜箔 4.5m OPP 基材 2m 铜 1.06 8.96 0.8 6.17 0.04 1.11 57.79%传 统 铝箔 10m 铝 2.7 1.63 0.44 PET 复 合 铝箔 6mPET 材料 2m 铝 1.37 2.70 0.71 1.63 0.06 0.09 49.56%复合 铜箔 相 对传统铜箔成本 优势 62.93%复合 铝箔 相 对传统铝箔成本 优势 67%PET/PP/300 1Gwh PET/PP 2um 4um 8 劣势 传 统 箔材 复 合 箔材 生 产 效率低 工艺成熟，产能较充足 箔膜刚性不足易褶皱，磁 控溅射效率低，箔材易穿孔，镀铜不匀，需要 转接焊 接等。内 阻 大，倍 率 性能 降 低 电子传输速率快，导电效果良好，有效提升快充性能 镀层结合度差，铜层较薄 情况下阻抗较高，电导率较 低 数据来源：上海 期货交 易所，重庆 金 美新材 环评报 告，西 南证券 整理 9 PI PP PET PI(-269-400 PP-30 140 80 PP 100 PET-70-150 数 据 来 源：聚 酰 亚 胺 化学、结 构 与 性 能 的 关 系 及 材 料 枠，西 南 证 券 整 理 材 料 性能 抗 张 强度 耐 温 性（）价格（万/吨）PI（聚酰亚胺）特种塑料，绝缘性能强，超薄材料加工成型难 500Kg/cm-240-260 58.5（12.5um）PP（聚丙烯）通用塑料，电绝缘性能好，柔韧性较好，在80 以下能腐蚀，溅射过程易被击穿 300Kg/cm-30-140 0.78 PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）工程塑料，易加工成型，成本性能居中，耐腐蚀 500Kg/cm-70-150 0.71 10+80-200nm 1um 数 据 来 源：重 庆 金 美 新 材 料，成 都 齐 兴 官 网，西 南 证 券 整 理 原膜 真 空磁控溅 射活 化 真 空磁控溅 射镀 铜 表 面粗化 分切1 酸 性离子置换 水洗 防 氧化 处理 烘干 分切2 打 包储存 出货 11 OPP/数 据 来 源：振 华 科 技 官 网，西 南 证 券 整 理 工艺 原理 优点 缺点 电 阻 加热 蒸发 工艺 通过电流的焦耳热使镀料熔化，蒸发或升华 工艺简单成熟，适用于熔点低于1500 的材料 成膜均匀性差 电子束 加热 蒸发 使用高能密度的电子束轰击靶材使其蒸发 1、可蒸发高 熔点材 料；2、避免蒸发源材料蒸发，污染箔材；3、热效率高 残余 气体 分子 电 离 后会影响成膜质量 高频 感应 加热 蒸发 高频电磁场的感应下产生强大的涡流电流和磁滞效应，使靶材升温直至气华蒸发 1、蒸发速率大；2、蒸发源温度稳定；3、温度易控制，操作简单 不易对输入功率 进 行微调 12 数 据 来 源：重 庆 金 美 新 材 环 评 报 告，西 南 证 券 整 理 对 比 项目 复 合 集流体 工艺 传 统 集流 体 工艺 备注 工 艺 原理 磁控溅射镀膜+水电镀 延压/电解 复合集流体工艺优点：1、工艺流程缩短 2.、增加电池安全性能 3、制造过程中环境污染少 基膜 用 PET/PP 原料膜作为基膜 工 序 长度 810 1315 粗 化 工序 需要，增加两道工序材料 哦的结 合力 不需要 生 产 环境 前工序真空腔体构成了密 闭环境 不需要真空环境 工 艺 难度 工艺难度较大 工艺成熟 特点 1、单位面积重量轻，原材料 使用少，降低成本和金属用量；2、增加 电池安 全 1、工艺成熟；2、导热性能高 13 14 2023-2025 712.8/900/1235Gwh 38%/26%/37%6.5um Gwh 226.9 8um Gwh 136.2 2023-2025/2%/1%10%/8%25%/20%23/24/25 1.5/9.45/32.42 数 据 来 源：中 汽 协，Marklines，西 南 证 券 整 理 2022E 2023E 2024E 2025E 全球锂电池装机量(GWh)517.9 712.8 900 1235 yoy/38%26%37%6.5um 复合铜箔单Gwh 用量（Gwh/吨)226.9 8um 复合铝箔单Gwh 用量（Gwh/吨)136.2 复合铜箔渗透率/2%10%25%复合铝箔渗透率 1%8%20%6.5um 复合铜箔用量（万吨）/0.32 2.04 7.01 6.5um 复合铜箔用量（亿平米）/1.43 9.00 30.88 8um 复合铝箔用量（万吨）/0.10 0.98 3.36 8um 复合铝箔需求量（亿平米）/0.71 7.20 24.70 复合铜箔市场空间（亿元）/1.50 9.45 32.42 复合铝箔市场空间（亿元）/0.11 1.08 3.71 15 数据来源：广东 腾胜科 技，四 川海格 锐特，成都齐 兴，汇 成真空，振华 科技，东威科 技，西 南证券 整理 类型 企 业 名称 主 要 设备 企 业 概况 设备 广东腾胜科技 磁控溅射+真空蒸镀 是一家专业研制各类真空应用设备、半导体设备、锂电池设备以及纳米材料设备的国家级高 新技术企业，多 年的技术沉 淀，目前 有 3 个系列7 个规格的真空镀 膜机被评定 为国家优 等品或一 等品。四川海格锐特 公司产品包括包装膜用卷 绕镀膜 机、电 容器镀 膜机、磁控溅 射设备、各型 号箱式 镀膜机 等真空应用类设备，行业涉及电 真空器 件行业、电子 元件行 业、电 光源行 业、有 色金属 处理行 业、包装行业等等，公司的磁控 溅射设 备以及 蒸镀设 备已经 供货给 下游复 合集流 体厂家。成都齐兴 专门从事真空镀膜技术研发和生产应用的高新技术企业，具有十多年的真空镀膜设备研发制 造经验与多种镀膜工艺开发，公司科研人员在充分吸收消化国内外先进技术的基础上，进行了 大量自主创新，进行国产设 备替代。广东汇成真空 公司主要产品为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持，产品包括：卷绕镀膜设备、连续 磁 控溅射镀膜生产线、真空 热处 理设 备，2021 年8 月，被国 家工 信部 授予 第 三批“专精特新 小巨人”企业称号。广东振华科技 公司为国家第三批“专精特新”小巨人企业，主要产品：连续式磁控溅射镀膜生产线、超高 真空系统等真空设备、半导 体设 备、电子 生产 设 备、光 电设 备、光伏 设备、动力 电 池设 备。东威科技（688700.SH）水电镀+磁控溅射 公司在行业内率先实现VCP 电镀设备设计标准化、生产流程化、产业规模化，公司 在新 能源 行业产品包括双边夹卷式水 平连续 镀膜（水电镀）设备、磁控 溅射 卷 绕双 面 镀膜 设 备。16 PET 3 1500-2000 2022 2 3000/PET 22 11 11 8 数据来源：东材 科技，长阳科 技，双 星新材，重庆 金美，宝明科 技，万 顺新材，元琛 科技，西南 证 券整理 类型 企 业 名称 企 业 概况 基材 东材科技（601208.SH）公司主营产品包括PP，PET 等材料，依托国家绝缘材料工程中心、国家级企业技术中心、博士后科研工作站三大创新平台，重点 发展 绝缘 膜材 料、光学 膜材 料、新型 绝缘 材料 和制 品、环保 阻燃 材料、精细 化 工材料等系列产品，下游包括 新能源 汽车行 业、光 伏行业 等。长阳科技（688299.SH）公司主要从事反射 膜、背板基膜、光学 基膜 及 其它 特种 功能 膜的 研发、生 产和 销售，公 司也 具有 布局 复合集流体基材的能力。双星新材（002585.SZ）主要从事光学膜、复合 膜开 发 生产，公司 目 前研 发复 合 集流 体基 材，在复 合铜 箔 领域，公司2020 年立项布局PET 铜箔，目前PET 铜箔小试 的良品 率90%左右。复合 集流体 制造 重庆金美 公司成立于2019 年9 月。公司团队中有有资深专家带队研发，制造主要员工经验丰富，公司目前拥有国内外专利200 余项，公司在2022 年11 月也进行复合铝箔集流体产品量 产发布 会。宝明科技（002992.SZ）公司是一家专业从事LED/CCFL 背光源及触摸屏研发、生产和销售的高科技企业,专业从事LED 背光源和电容式触摸屏等新型平板显示器件的研发、设计、生产和销售；2022 年7 月，公司投资60 亿元建设赣州锂电池复合铜箔生产基地目前一 期建设 基本完 成，小 批量 产 品下 线，已送 样PET 铜箔 给下 游客 户。元琛科技（688659.SH）公司是一家从事过 滤材料、烟气 净化系列环保 产品的研发、生产、销售和 服务的高新技 术企业，公司 正在积极布局复合铝箔 产品的研发 及量产计划，已在 上游 设 备厂 家完 成选 型下 单，镀 铝蒸 镀设 备预 计于2023 年二季度交付。17 PET 数据来源：胜利 精密，三孚新 材，英 联股份，阿石 创，光 华科技 等公司 公告，西南证 券整理 类型 企 业 名称 企 业 概况 复合 集流体 制造 胜利精密（002426.SZ）2022 年9 月全 资 子公 司安 徽飞 拓计 划总 投资56 亿元，一 期投 资额 约8.5 亿建设15 条高性能复合铜箔生产 线、项目二期投资额约47.5 亿建设100 条 高性能复 合铜箔 先进技术 生产线。计划项目 完成后复 合铜箔生 产线总设 计产能12 亿平米，目前高性能复合铜箔生产线项目，产品已试生产并部分送样。英联股份（002846.SZ）公司是一家以快速消费品为核心领域，专业从事“安全、环保、易开启”金属包装产品研发、生产和销售的国家级高 新技 术 企业,是中 国易 开盖 国家 标 准制 定单 位之 一；公司 目 前切 入了 新能 源 汽车 动力 电池 复合 箔材 领 域，目前公司PET 复合 铜 箔相 关业 务 紧密 推进 中，已采 购 卷对 卷磁 控 溅射 真空 镀 膜设 备、双边 夹卷 式 水平 镀膜 线 等设 备将于近期交付，产品还在测试过程中。三孚 新科（688359.SH）公司是一家专门从 事表面工程 化学品研发、生产、销售 的高新技术企 业。依托对PCB、手机 通讯、通信 设备、五金卫浴、汽车零部件等领域表面工程技术的研究；公司积 极推动全湿法复合铜箔化学镀铜工艺，由新工艺、新设备、新材料（专用化学品）三个核心要素组成，具有领创性和独特性。万顺新材（300057.SZ）公司主营产品包括包装箔，电池铝箔，功能性薄膜，公司2021 年立项动力电池超薄铜膜项目，公司目前成功开发出应用于电池负极 的载体 铜膜样 品，为 下游客 户送样。阿石创（300706.SZ）公司主营产品为溅射靶材和蒸镀材料，主要应用于光学光电子产业 公司目前正在研发PET/PP/PBN 等基材镀铜膜，采用的生产工艺包括PVD 溅镀后电镀和直接PVD 蒸镀。其 他 材料 光华科技（002741.SZ）公司主营业务包括PCB 化学品、化学试剂、锂电池回收等 公司目前提供电镀液化学品，公司正在加快推进 PET 镀铜专用化学品的应用与整套化学品解决方案推广。18 数据来源：广东 腾胜科 技官网，西南 证券整 理 3 7 2017 2021 2 19 数据来源：四川 海格锐 特官网，西南 证券整 理 2000mm PET 3.5um 型号 JM500 JM800 JM1100 JM1600 JM2000 最大幅宽 500mm 800mm 1100mm 1600mm 2000mm 最大卷径 200mm-600mm 靶数量 用户要求 循环水量 5m/h 10m/h 15m/h 20m/h 25m/h 平均 消耗 功率 40 KW/h 60KW/h 80KW/h 120 KW/h 150KW/h 基材厚度 PET:3-50umCPP:10-60um BOPP:4.5-60ym PET:6-50pm CPP:15-60um BOPP:6-60um 最大 卷绕 速度 0.5-50 m/min 20 688700.SH 数 据 来源：东威科 技官网，Wind，西南 证券整 理 239/0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82018 2019 2020 2021 2022 三季报 归母净利润（亿元）yoy 21 601208.SH 数 据 来源：东材科 技官网，Wind，西南 证券整 理/5G 3 1500-2000 2022 2 3,000/0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%0.000.501.001.502.002.503.003.504.002019 2020 2021 2022Q3归母净利润（亿元）增速 22 数据来源：重庆 金美公 司官网，西南 证券整 理 2015 2018 10um 2020 4.5um 2018 2022 11 11 8 2015年项目初诞 2017 年签订独家 2018 年10um 攻克 2020 年4.5um 攻克 2021 年扩产筹备 2022 年量产元年 MA MC 23 002992.SZ 数 据 来源：宝明科 技公告，Wind，西南 证券整 理 LED 2021 60 11.5 2023 1.8 产能（亿 平方 米）投 资 金额（亿 元）计划 投产 时间 赣 州 一期 1.4-1.8 11.5 2023 年 赣 州 二期 一种蒸镀、水镀一体化设备 48.5 视一期情况而定-1400.0%-1200.0%-1000.0%-800.0%-600.0%-400.0%-200.0%0.0%200.0%-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.02018 2019 2020 2021 2022 三季报 归母净利润（亿元）yoy24 688659.SH 数 据 来源：元琛科 技公众 号，Wind，西 南证券 整理 2022 3.93 13.81%PET 2021 3 2020 2021 2022 12 2023 3-6-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0.00.10.20.30.40.50.60.70.82018 2019 2020 2021 2022 三季报 归母净利润（亿元）yoy25 300706.SZ 数 据 来源：东威科 技官网，Wind，西南 证券整 理 2002 PVD 200 ITO-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.202019 2020 2021 2022Q3归母净利润 增速 26 002741.SZ PET 数 据 来源：光华科 技公众 号，Wind，西 南证券 整理 PET 2022 H1 17.65 52%0.83 174.81%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018 2019 2020 2021 2022 中报 PCB 化学品 锂电池材料 化学试剂 配套贸易 退役电池 其他业务-150.0%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%0.00.20.40.60.81.01.21.42018 2019 2020 2021 2022 三季报 归 母 净 利 润（亿 元）yoy 27 28 6.5um Gwh 226.9 8um Gwh 136.2 25 30.88 24.7 5 0.1-0.2/23/24/25 1.5/9.45/32.42 29 30 S1250522040001 010-57758531 021-58351905 010-57758530 分 析 师 承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会 授予的证券投资咨询执业 资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来 自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得 出结论，独立、客 观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会 因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间 接获取 任何形 式的补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法 于2017 年7 月1 日起正式实施，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告 及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。西 南 证 券投资评级说明 报告 中 投资 建 议所 涉 及的 评 级分 为 公司 评 级和 行业评级（另有 说 明的 除 外）。评 级标 准 为报 告 发布 日后6 个 月 内的 相 对市 场 表现，即：以 报告 发 布日 后6个月 内 公司 股 价（或 行 业指 数）相 对 同期 相 关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针 对 协议 转 让标 的）或三 板 做市 指 数（针 对做 市转让 标 的）为 基准；香 港市 场 以恒 生 指数 为 基准；美国 市场 以纳 斯 达克 综 合指 数 或标 普500 指 数为 基 准。公司 评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期 相关证 券市场 代表性 指数涨 幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期 相关证 券市场 代表性 指数涨 幅介于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期 相关证 券市场 代表性 指数涨 幅介于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股 相对 同期 相关 证 券市 场 代表 性 指数 涨 幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期 相关证 券市场 代表性 指数涨 幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 高 于同 期 相关 证 券市 场 代表 性 指数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业整体 回报介 于同期 相关证 券市场 代表性 指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业整体 回报低 于同期 相关证 券市场 代表性 指数-5%以下 西 南 证 券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理、销售总监 021-68415309 18621310081 崔露文 销售经理 15642960315 15642960315 王昕宇 销售经理 17751018376 17751018376 薛世宇 销售经理 18502146429 18502146429 汪艺 销售经理 13127920536 13127920536 岑宇婷 销售经理 18616243268 18616243268 张玉梅 销售经理 18957157330 18957157330 陈阳阳 销售经理 17863111858 17863111858 李煜 销售经理 18801732511 18801732511 谭世泽 销售经理 13122900886 13122900886 卞黎旸 销售经理 13262983309 13262983309 北京 李杨 销售总监 18601139362 18601139362 张岚 销售副总监 18601241803 18601241803 杜小双 高级销售经理 18810922935 18810922935 杨薇 高级销售经理 15652285702 15652285702 胡青璇 销售经理 18800123955 18800123955 王一菲 销售经理 18040060359 18040060359 王宇飞 销售经理 18500981866 18500981866 巢语欢 销售经理 13667084989 13667084989 广深 郑龑 广深销售负责人 18825189744 18825189744 杨新意 销售经理 17628609919 17628609919 张文锋 销售经理 13642639789 13642639789 陈韵然 销售经理 18208801355 18208801355 龚之涵 销售经理 15808001926 15808001926 丁凡 销售经理 15559989681 15559989681 西 南 证 券研 究发 展中 心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166 号中 国保 险大 厦20 楼 地址：深圳市福田区深南大道6023 号创建大厦4 楼 邮编：200120 邮编：518040 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国 际企 业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32 号西南证券 总部大 楼 邮编：100033 邮编：400025 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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