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科技专题研究2023年4 月18日中航证券研究所 发布 证券研究报告 请务必阅读正文后 的免 责条 款部 分行业评级：增持光器件行业深度报告：激光上游赋能 千行百 业，算 力时代 网络底 座基石分析师：刘牧野证券执业证书号：S0640522040001股市有风险 入市需谨慎 25G 5%2020 2021 32%2024 2019 89 146 2019-2024 10.41%ChatGPT AI 400G 800G CPO 1 2 CPO 3 CPO 800G 1ZCXwPmRmPoPtNsRtOsNqR7NbP7NtRpPoMnOiNpPrNlOpNnM7NrRzRMYqNzQxNrNvM 2.1 2.2 2.3+2.4 3D AR/VR 2.5 ADAS 1.1 20 20 1917-1960 1960-2000 2000 1917 1947 1950 Kastler 1954 Master 1958 1960 1960-1966 CO YAG HCL SPI 192 1.2+2017 2026 Laser Focus World 2017 2022 2006-2020 2017 2022 920 2023 2026 20%Laser Focus World 2017-2021 138 185 7.6%70 127 16.2%1.3 1.4 II-VI C114 ofweek icspec时间 收购方 被收购方 被收购方核心技术 交易意义 时间 收购方 被收购方 被收购方核心技术 交易意义2012.3 思科 Lightwire 硅光子技术 通过硅光技术降本增效 2019.11 Inphi eSillicon 高速SerDes、ASIC IP增强2.5D封装、SerDes、ASIC实力2012.7 Oclaro Opnext Oclaro和Opnext各自为电信光器件和数据通信用光器件的龙头完善的产品线和开发实力 2019.11 博通 FIT光模块2019年全球销量前十光模块厂商之一增强从芯片到模块的布局2013.5 Mellanox Kotura 硅光子芯片增强服务器和存储系统高速、可扩展和高效端到端互联解决方案2020.02 Nokia Elenion 硅光芯片技术 整合硅光技术降低成本2014.6 Avago CyOptics领先的磷化铟(InP)光学芯片及组件技术加强Avago光纤产品在新兴40G和100G企业和数据中心应用的产品组合2020.10 Marvell Inphi光模块模拟和混合信号处理芯片/oDSP完善交换机到光模块的芯片技术2014.11 Molex Oplink 全球最大光无源器件厂商之一 拓展Molex的光纤业务 2020.11 Hitachi VLC 硅光、InP等芯片技术 增强光通信产品组合2018.3 朗美通 Oclaro 光模块、半导体激光器芯片 光通信领域强强联合 2021.1 思科 Acacia 相干光模块、高速DSP、硅光芯片 增强光互联技术解决方案2018.3 II-VI CoAdna 全球WSS 领军者 强化ROADM产品垂直整合能力 2021.1 朗美通 Coherent 全球最大光器件厂商之一扩大在激光器和光通信市场渗透率2018.9 Molex Nistica 波长选择开关（WSS）扩大产品组合 2021.11 朗美通 NeoPhotonics 全球最大光器件厂商之一 400G+产品领域更具竞争力2018.11 II-VI Finisar全球最大的光器件、光模块厂商之一IDC和5G网络提供全系列光通信解决方案2019.12 思科 Luxtera 硅光芯片全球最大供应商之一 布局硅光技术2022.1 新易盛AlpineOptoelectronics,Inc硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术参与相关市场竞争1.5 A 10G 25G 25G A 1.6 1.7 CO YAG 激光器类型常见类别 激光波长 输出功率能量转换效率特点 应用固体激光器YAG/红宝石激光器可见光到近红外波段约为20KW 0.5%-1%输出功率高，能量转换率低，单色性差测距、材料加工、军事等半导体激光器GaAs二级管激光器920nm-1.65m（近红外）可到250KW20%-40%能量转换功率高，结构简单，寿命长，色性差光纤通信、光信息储存、光信息处理、军事等光纤激光器脉冲/连续光纤激光器1.46m-1.65m达到上万瓦8%-10%小型集约化，高转换效率，高能量输出，高光束质量，无需光学准直，维护少切割/焊接/雕刻等机械加工，远距离光纤通信、军事等气体激光器CO 激光器 红外线达到上万瓦8%-10%单色性好，转换效率高医美、工业制造和军事液体激光器工作物质：若丹明6G染料紫外到红外-5%-20%输出波长连续可调，能量转换功率较高，易制备，成本低科学研究、医学等 1.8 Laser Focus World 2016-2020 Strategies Unlimited 2020 167.6 2021 17%196 2020 39.8%25.5%14.8%7.7%8.7%3.6%2021 17%10%32%14%18%18%Strategies Unlimited OFweek 20212.1 2026E 88 Laser Focus World HTI 2017-2020 2026 88 2021 63%Laser Focus World 2020 51.6 Industry Perspective 2021 2026 11.3%2026 88.08 65%2018 2020 50%2020 52.7%16.7%15.6%/15.04%Laser Focus World 20202.1 100W 2020 1.5kW 60%3-6kW 2021 125 2020 31.58%2023-2026 30%2026 394.73 20%-30%2026 2.1 2024 25 Laser Focus World 2015-2021 Laser Focus World 2021 184.80 43%79.46 18.18%Strategies Unlimited 2019-2025 16.40 28.21 57%55%43%Strategies Unlimited2.1 2026 395 Strategies Unlimited 2019 53.00%2026 745 30.00%BOM 50.00%2026 745*1-30.00%*50.00%=260.75 15%BOM 10%2026 260.75*1-15%*10%=22.16 2.2 Lasers Global Markets to 2024 2024 2019 89 146 2019-2024 10.41%30 8 2.2 2.2 2021 2060 40 2022 150kW 300kW 2024 500kW 2030 1MW 2040 7 2021 2022 300 2021.2 2021.5 2021.6 2021.7 2021.8 2021.8 2021.8 2021.9 2021.9 2021.9 2021.10 2021.11 2021.11 2021.12 2021 20212.2=+Acquisition,Tracking,Pointing,ATP 3 2.2 200kW/2.3 2016-2022E IDC 2015 8.59ZB 2019 41ZB 2025 175ZB 2015-2025 35.18%2022 1331 2015-2025 IDC2.3 AI ChatGPT Meta 100GbE 400GbE 800GbE LightCounting 2021 200G 400G 800G 222 2022 600 170%800G 2022 LightCounting 2022 3 AI 2027 100.11 lightcounting lightcounting2.3 5G 法律法规/产业政策 颁布机构 颁布时间“十四五”信息通信行业发展规划（工信部规2021164 号）工信部 2021年11月新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）（工信部通信202176 号）工信部 2021年7月“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023 年）（工信部通信202134 号）工信部 2021年3月基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）（工信部电子20215 号）工信部 2021年1月工业互联网专项工作组 2020 年工作计划（工信厅信管函2020153 号）工信部 2020年6月工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的通知（工信厅信管20208号）工信部 2020年3月“5G+工业互联网”512 工程推进方案（工信厅信管201978 号）工信部 2019年11月中国光电子器件产业技术发展路线图（2018-2022 年）中国电子元件行业协会 2017年12月产业关键共性技术发展指南（2017 年）（工信部科2017251号）工信部 2017年10月战略性新兴产业重点产品和服务指导目录 国家发改委 2017年1月“十三五”国家战略性新兴产业发展规划（国发201667 号）国务院 2016年11月“十三五”国家科技创新规划（国发201643 号）国务院 2016年7月国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要 国务院 2016年3月云计算综合标准化体系建设指南（工信厅信软2015132 号）工信部 2015年10月关于印发促进大数据发展行动纲要的通知（国发201550 号）国务院 2015年8月关于实施“宽带中国”2015 专项行动的意见 工信部 2015年5月2.3 FTTx FTTx LightCounting 2017 2022 FTTx FTTx LightCounting 2025 FTTx 9,208 6.31 2022 FTTH/O 10.25 6534 94.3%95.7%2022 10G PON 1523 737.1 2.3 5G 5G 5G 4G 5G 5G 25G 50G/100G/200G/400G LightCounting 2020 8.21 2.61 10.84 2025 5.88 2.48 25.18 5G 2021-2023 2021 5G 5G 60 2023 5G 5G 2022 5G 231.2 5G 88.7 21.3%7 FTTx LightCounting 2017 2022 2.3 Synergy Research Group LightCounting Synergy Research Group 2021 700 2024 1000 LightCounting 2019 35.04 2025 73.33 13.09%2.3 2.3 EEL VCSEL EEL FP DFB EML VCSEL 500 PIN APD InP GaAs InP FP DFB EML PIN APD GaAs VCSEL 3D 2.3 VCSEL DFB EML PMQ PIN APD MPO/2.3 TOSA ROSA 2.3 800G CPO 800G CPO 1995-2000 1X9 GBIC SFF 2000-2028 SFP QSFP QSFP-DD/OSFP 2024 CPO 10G-40G 100G-400G 800G 800G 2.3 CPO 2022-2028 CPO()CPO CIR 2022-2028 CPO CIR CPO CPO CPO 50%III-V CPO CIR 2025 102.4Tbps 2027 CPO 54 CPO 2025 13 2028 27 2.3 LightCounting 2020 6 2021 II-VI LightCounting 2020-2021 2020 Yole2.4 ToF 3D 3D 3D ToF 3D AR/VR 3D ToF 3D 3D ToF Time of Flight 3D TOF 3D iToF dToF 3D 3 D 视 觉 感 知 主 要 技 术 最佳测量距离 分辨率 测量精度 主要适用场景结构光 5m 高近距：高中远距：低手机前置、刷脸支付、刷脸门锁、服务机器人、安防监控、屏下3D结构光等iToF 3.5m 中近距：中中距：高手机前置、后置、扫地机器人、AR/VR、门禁 等dToF 5m 低近距：低远距：高手机后置、平板后置、扫地机器人等双目 15m 高 低 汽车侧面、室外机器人、智能安防等Lidar 200m 低近距：低远距：高汽车自动驾驶、汽车ADA S、低速物流车自动驾驶等工业三维测量 20mm-30m 极高 极高 高精度工业测量、材料、结构检测2.4 3D 3D Yole 3D 2017 iPhone X 3D 3D Oppo iToF 3D dToF 2020 iPad Pro iPhone12 Pro 3D dToF Lidar 2017 2021 ToF VCSEL 3D AR/VR 2019 3D 20.2 40%Yole 2025 81.7 54%3D 3-5 3D 2019-2025 3D Yole2.4 3D VCSEL 3D VCSEL VCSEL LED EEL FPLD 2017 VCSEL VCSEL iToF dTof 3D 3D 3D iPad Pro 2020 dToF2.5 ADAS 2%2021 ADAS 6%/2%Yole 2021 30 21 2020 18%60%27%ADAS 13%2021 Yole 2.5 ADAS ADAS L3 L4 L5 Yole ADAS 5 73%2027 ADAS 2021 3800 2027 20 28%2027 2021 1.2 6.98 2021 ADAS 2021-2027 CAGR 82%2027 445.4 2021-2027 Yole Yole 2.5 1 10 3 4S 2023 3 8%35%2022 3 2021 3 114%326%iFinD EV Sales iFinD2.5 VCSEL VCSEL Yole VCSEL 3D Yole VCSEL 2021 12 2026 24 13.6%VCSEL 2021 7.97 2026 17 16.4%LiDAR VCSEL VCSEL 110 5700 2021-2026 CAGR 121.9%风险提示“双千兆”建设不及 预期 风险：“双千 兆”建设主 要由运 营商进 行主导，若 未来运营商推进速度放缓或不达规划预 期，则 对上游光器件业务驱动或有所减弱。下游需求不及预期 风险：光器件行业 作为光 通信产 业链的 上游，易受下 游电信 市场及 数通市 场需求 变化影 响。如 果未来 下游市场需求不及预期，出现需求大幅减 弱甚至 持续低 迷的不 利情形，将导 致公司 未来经 营业绩 存在波 动的风 险。产品研发不及预期 风险：未来公司研 发的新 产品若 因成本 高、可 靠性弱、性能 达不到 下游客 户需求 等因素，进而 导致公 司新产品无法顺利通过下游客户的认证，则将会 对公司 的经营 业绩造 成不利 影响。国际贸易摩擦 风险：若因国际贸易摩 擦进一 步加剧，导致 部分供 应商未 能及时 甚至无 法供货 或提供 设备，部分公 司的正 常生产经营将受到重大不利影响。分析师承诺负责本研究报告全部或部 分内容 的每一 位证券 分析师，再次 申明，本报告 清晰、准确地 反映了 分析师 本人的 研究观 点。本 人薪酬 的任何 部分过 去不曾 与、现 在不与，未来 也将不 会与本报告中的具体推荐或 观点直 接或间 接相关。风险提示：投资者自主作 出投资 决策并 自行承 担投资 风险，任何形 式的分 享证券 投资收 益或者 分担证 券证券 投资损 失的书 面或口 头承诺 均为无 效。免责声明本报告由中航证券有限公 司（已 具备中 国证券 监督管 理委员 会批准 的证券 投资咨 询业务 资格）制作。本报告 并非针 对意图 送发或 为任何 就送发、发布、可得 到或使 用本报 告而使 中航证券有限公司及其关联 公司违 反当地 的法律 或法规 或可致 使中航 证券受 制于法 律或法 规的任 何地区、国家 或其它 管辖区 域的公 民或居 民。除 非另有 显示，否则此 报告中 的材料 的版权属于中航证券。未经中航 证券事 先书面 授权，不得更 改或以 任何方 式发送、复印 本报告 的材料、内容 或其复 印本给 予任何 其他人。未经 授权的 转载，本公司 不承担 任何转 载责任。本报告所载的资料、工具 及材料 只提供 给阁下 作参考 之用，并非作 为或被 视为出 售或购 买或认 购证券 或其他 金融票 据的邀 请或向 他人作 出邀请。中航 证券未 有采取 行动以 确保于 本报告中所指的证券适合个 别的投 资者。本报告 的内容 并不构 成对任 何人的 投资建 议，而 中航证 券不会 因接受 本报告 而视他 们为客 户。本报告所载资料的来源及 观点的 出处皆 被中航 证券认 为可靠，但中 航证券 并不能 担保其 准确性 或完整 性。中 航证券 不对因 使用本 报告的 材料而 引致的 损失负 任何责 任，除 非该等 损失因明确的法律或法规而 引致。投资者 不能仅 依靠本 报告以 取代行 使独立 判断。在不同 时期，中航证 券可发 出其它 与本报 告所载 资料不 一致及 有不同 结论的 报告。本报告 及该等 报告仅反映报告撰写日分析师个 人的不 同设想、见解 及分析 方法。为免生 疑，本 报告所 载的观 点并不 代表中 航证券 及关联 公司的 立场。中航证券在法律许可的情 况下可 参与或 投资本 报告所 提及的 发行人 的金融 交易，向该等 发行人 提供服 务或向 他们要 求给予 生意，及或持 有其证 券或进 行证券 交易。中航证 券于法 律容许下可于发送材料前使 用此报 告中所 载资料 或意见 或他们 所依据 的研究 或分析。我们设定的上市公司投资 评级如 下：买入：未来六个月的投资收益 相对沪 深300 指 数涨幅10%以上。持有：未来六个月的投资收益 相对沪 深300 指 数涨幅-10%-10%之间卖出：未来六个月的投资收益 相对沪 深300 指 数跌幅10%以上。我们设定的行业投资评级 如下：增持：未来六个月行业增长水 平高于 同期沪 深300 指 数。中性：未来六个月行业增长水 平与同 期沪深300 指数 相若。减持：未来六个月行业增长水 平低于 同期沪 深300 指 数。SAC S0640122030028 SAC S0640522040001 2022 1 SAC S0640122080006 2022 7 SAC S0640122040021 2022 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