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本 报 告 由 中 信 建 投 证 券 股 份 有 限 公 司 在 中 华 人 民 共 和 国（仅 为 本 报 告 目 的，不 包 括 香 港、澳 门、台 湾）提 供。在 遵 守 适 用 的 法 律 法 规 情 况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 淡 季 降 价 稳 量 蓄力迎接 Q2，圆通件 量创下 非旺季 月份历 史新高 核心观点 价格综述：义 乌 等 局 部 地 区 价 格 监 管 举 措 触 发 当 地 快 递 价 格 回升，但并未改变快递行业季节性调价方向，电 商 快 递 核 心 地 区以 及 公 司 价 格 均 有 所 下 降，市场整体价 格 更 多 受 快 递 件 量 总 量增长平缓影 响，呈 现“调 降 价 格、稳 量 蓄 力”的 结 果，随着电商平台纷 纷开启 补贴促 销活 动，行业 件量增 速有望 提升。本月 各 家 快 递 公 司 总 部 价 格 均 呈 现 同 环 比 下 降 趋 势，但 降 幅 略有不同：其 中，圆 通 仍 保 持“独 立 自 主 可 控”的 价 格 策 略，市场 占 有 率 继 续 维 持 近 四 年 以来 17%的最 高 点，且 日 均 件 量 突 破5700 万件，创下非 旺季月 份 的历史新 高。快 递 行 业 价 格 追踪（2023 年 4 月）（1）PMI 及 线 上 零 售 渗 透 率 出 现 小 幅 回 调，但 整 体 继 续 保 持 恢复态势，需求发展动能由规 模驱动向 质量驱 动过渡。（2）行 业 整 体 单 票 价 格 9.28 元，同 比 下 降 3.2%，环 比 上 涨0.2%；其中 主要为电 商件降 价导致，预估电 商件价 格降 至约 8.3元/件，环比 下降 1.7%，但同比上涨 0.3%。（3）2023Q1 全 国 快 递 行 业 业 务 量 完成 268.9 亿 件，同 比 增 长11.0%；业务收入累计 完成 2589.6 亿元，同比增长 8.2%。3 月快递业务 量完成 104.8 亿件，同比增 长 22.7%。（4）行 业“价 格风 向 标”义 乌 地 区 3 月 快 递价 格，由 于 监 管政策 干 预，出 现 价格 反 弹，单件 回 升 0.31 元，至 3.1 元/件，环比 上 涨 11.2%，同 比 增 长 0.9%。但 华 东、华 南 及 华 北“全 国 快递 价 格 洼 地 城 市”价 格 继 续 呈 现 淡 季 环 比 下 降 趋 势，大 部 分 地区价格下 降 0.1-0.3 元/件。（5）TOP8 快递 3 月 业 务量同 增长 23.3%，与 行业 基 本持 平，申通（33.8%）圆通（25.4%）顺丰（28.6%）TOP8（23.3%）行 业（22.7%）韵达（-8.5%）。3 月 圆 通 市 场 占 有 率 继 续 维 持近四年以来 17%的最高点，且 日均件 量突破 5700 万件，创下非旺季月份的历史新高。单月快递 CR8 环比下降 0.7pct 达到84.6。（6）3 月 各 家 快 递 公 司 总 部 价 格 均 呈 现 同 环 比 下 降 趋 势，但 降幅 略 有 不 同：通达系各家快递总部价格环比降幅均高于快递行业 整 体，行 业(0.2%)申通(-0.4%)顺丰(-1.3%)韵达(-2.7%)圆通(-3.1%)，表 明 本 月 降 价 主 要 体 现 在 快 递 总 部 返 点、补 贴 等 行为，进 而 缓 解 加 盟 商 在 终 端 由 于 抢 夺 市 场 份 额 的 降 价 压 力，从结果上看，3 月上 半月头 部 品牌降派 费首先 影响波 及仍 是第二梯队的韵达 及圆通。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2023 年 04 月 22 日 市场表现 相 关 研 究报 告 2023/3/19 快递行业价格 数据跟踪（2023 年3 月）：派费政策影响行业价格，圆通及申通市占率均创近四年新高 2023/2/24 快递行业价格 数据跟踪（2023 年2 月）：量价变化好于往年，顺丰春 节 月 市 占 率 增 幅 反 弹，圆 通 价 格稳定性体 现 2023/1/19 快递行业价格 数据跟踪（2023 年1 月）：行业涨价对冲件量风险，顺 丰 量 价 领 跑 创 新 高，通 达 系 价 格分层被打 破 2022/12/21 快递行业价格 数据跟踪（2022 年12 月）：“稳价格、保 件量”为 行业 旺 季 最 大 特 征，申 通 成 唯 一 量 价均正增长 公司 2022/11/19 快递行业价格 数据跟踪（2022 年11 月）：行 业旺季涨价 呈现“区 域化”特 征，韵 达 坚 守 高 价、市 占 率止跌迎拐 点 2022/9/19 快 递 行 业 价 格 分 析 框 架：抽 丝 剥茧，以简 驭繁-7%-2%3%8%13%2022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/222022/9/222022/10/222022/11/222022/12/222023/1/222023/2/222023/3/22交通运输 上证指数物流 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、快 递行 业价 格情 况核 心综述.1 1.1 价 格数 据：义乌 等局 部地区 价格 监管 举措 并未 改变快 递行 业季 节性 调价 方向.1 1.2 核 心驱 动因 素变 化及 影响路 径.2 1.2.1 浙江 邮管 局赴 义乌 调研，定调 稳定 快递 市场 秩序，行业 价格 有望 企稳 向好.2 1.2.2 四大电商 平台纷 纷 以不同方式 加入促 销补贴 活动，利 好快递件 量增长 但同时让 行业单价 提升收到 限制.4 1.2.3 品牌 快递 持续 加码 提升时 效与 服务 品质，服 务分层 有望 助推 价格 差异 化.5 二、快 递行 业价 格核 心指 标追踪.7 2.1 PMI 及 线上 零售 渗透 率出现 小幅 回调，但 整体 继续保 持恢 复态 势，需求 快速释 放步 伐略 有放 缓，发展动 能由 规模 驱动 向质 量驱动 过渡.7 2.2 除 义 乌 受 价 格 监 管 政 策 影 响 外，华 东、华 南 及 华 北“全 国 快 递 价 格 洼 地 城 市”价 格 继 续 呈 现 淡季环比 下降 趋势.10 2.3 快 递行 业进 入“供给 为王”时代，当 下产 能投 入投资 决定 一年 后市 场格 局及股 价走 势.11 2.4 圆通 市场 占有 率继 续 保持高 位且 日均 件量 规模 创下非 旺季 月度 新高.14 2.5 汽 油与 柴油 价格 在 2 月份基 础上 保持 稳定，但 较 22 年 同期 下降 7%左 右，快递 公司 成本 压力 基本得到缓 解.14 风险分 析.16 XVCXuNmRoNrQpRmPrMsNrQ6M9R9PmOmMnPmPfQrRrNfQnPmP6MrRzRwMnOyQuOtQoN 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目 录 图表 1：快 递行 业整 体单 票价 格 9.28 元，同 比下 降 3.2%.1 图表 2：国 际件 单价 环比 上涨 6.1%，同比 下降 27.1%.1 图表 3：通 达系 及顺 丰价 格均呈 现同、环 比下 降结 果.1 图表 4：义 乌价 格大 幅回 升至 3.1 元/件，环比 上涨 11.2%.1 图表 5：快 递行 业价 格跟 踪分析 框架.2 图表 6：2013-2022 年浙 江 省及金 华市 快递 业务 量份 额.3 图表 7：2021 年全 国快 递 业务 量 TOP10 城市 电商 产 业.3 图表 8：快 递行 业价 格管 理相关 政策.4 图表 9：快 递行 业 2021 年 9 月价 格整 体修 复.4 图表 10：2021 年 9 月-2022 年 4 月义 乌件量 及价 格变 化.4 图表 11：快递 行业 价格 分 析框架 及追 踪指 标分 类.7 图表 12：中国 网购 用户 规 模达 8.45 亿，渗透 率 79.2%.8 图表 13：实物 网络 零售 额 增速 10.9%，电 商渗 透率 27.4%.8 图表 14：近 20%的电 商快 递单量 源于 直播 电商 平台.8 图表 15：22Q4 主要 电商 平台营 销费 用同 比继 续负 增长.8 图表 16：快递 服务 公众 满 意度 81.8 分，同比 提 高 1.8 分.9 图表 17：重点 地区 72 小 时准时 率 84.1%，同 比提 高 10.8pct.9 图表 18：PMI 及制 造业 商 务快件 相关 指标 出现 小幅 回调.9 图表 19：时效 件预 估单 价 10.9 元/件，同比 下降 27.1%.9 图表 20：2019 年 至今 月 度快递 单价 曾出 现 5 元 以 下城市 的价 格走 势.10 图表 21：环比 件量 持平 或 小幅下 降，其中 义乌 下 降 7.3%.11 图表 22：同比 件量 20-30%增长，泉 州和 潮州 增长 超 40%.11 图表 23：快递 企业“投入 产出”的正 向循 环机 制.11 图表 24：五家 快递 公司“融资-资本开 支-在建工 程-固定资 产-市场占 有率”转 化节奏.12 图表 25：现金 债务 总额 比 指标圆 通和 顺丰 保持 稳定.12 图表 26：韵达、申 通和 顺 丰的有 形资 产负 债率 均超 过 100%.12 图表 27：22Q3 在建 工程 规模（亿元）仍 有小 幅上 涨.13 图表 28：顺丰、中 通固 定 资产规 模占 据优 势，韵达 转固放 缓.13 图表 29：产能 利用 率指 标 不断提 升，达 到 75-85%的 水平.13 图表 30：韵达 和申 通有 形 资产效 率超 负荷，需 追加 产能.13 图表 31：快递 品牌 集中 度 CR8 为 84.6，环 比下 降 0.7pct.14 图表 32：顺丰 小幅 提升、圆通保 持高 位.14 图表 33：年初 至今 汽柴 油 价格 较 22 年 同期 下降 7%左右.15 图表 34：Q3 受 益于 件量 增长，申通 单票 成本 略有 持续改 善.15 1 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 一、快 递 行 业 价格 情 况 核 心 综 述 1.1 价格数 据：义乌等 局部 地区价格监管 举措 并未改变行业季节 性调价方向 快递价格 继 续 季节 性 调整，电 商 快 递核 心 地区 以 及公 司价 格 均 有所 下 降；义 乌单 价由 于 监 管政 策 干预 出 现价格反弹：行业维度，快递 行业 3 月份整体 单票价 格 9.28 元，同比下降 3.2%，环 比上涨 0.2%，与 2022 年 3月同期相 差 0.3 元/件，市场 价格更多 受 快递 件量总 量增 长 疲软 影 响，呈 现“调降价格、稳 量蓄力”的结果；其中，预估 电商件 价格降至约 8.3 元/件，环 比下降 1.7%，但 同 比上 涨 0.3%超过 去年；时 效件及 国际件 上涨 对冲电商件影 响，国 际快递 受国 际运价下 调影响 逐渐消 除，价格“触 底”，环比上涨 6.1%，但同比 仍有 27.1%降幅，件量占总 快递量 比例 2.46%，略有提 升；时 效件预 估单 价 10.9 元/件。图表1：快 递行业整 体 单票 价格 9.28 元，同比下降 3.2%图表2：国际 件单价 环比上涨 6.1%，同 比 下降 27.1%资料来源：国家 邮政局，中信 建投 资料来源：国家 邮政局，中信 建投 公 司维 度 数 据，3 月 各 家 快 递 公司 总 部 价 格 均呈 现 同 环 比 下降 趋 势，但 降幅 略 有 不 同：圆通及韵达 环比 2月份下降 7-8 分/件，表现总部 对 件 量 市 场 份 额 诉 求 以 及 现有 运 营 网 络 能力 的 信 心；顺 丰 及 申 通 价 格 稳 定 略 有下调。行业“价格 风向标”义乌 3 月快递价 格 大幅 回升 至 3.1 元/件，环比上涨 11.2%，同比 增长 0.9%。图表3：通 达系及顺 丰价格 均呈现 同、环 比下降结 果 图表4：义 乌价格 大 幅回升 至 3.1 元/件，环比上涨 11.2%资料来源：公司 公告，中信建 投 资料来源：国家 邮政局，中信 建投（1）环 比：行业(0.2%)申通(-0.4%)顺丰(-1.3%)韵达(-2.7%)圆通(-3.1%)。通达 系 各家快递 总部价格9.28-3.2-25-20-15-10-505102019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M12023M30246810121416()%,顺丰大力拓展电商件+极兔快速起网扩张，拉低价格义乌行政干预快递价格+极兔并购百世快递+顺丰产品结构调整69.0 2.290.00.51.01.52.02.53.03.5-50-30-1010305070902019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M1()15.16 1.82.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8131517192123252019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M1 3.10234567891 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12月2016 年 2017年 2018年 2019年2020 年 2021年 2022年 2023年通过17-18 年快 递旺 季两次“以价换量”，义乌业务量快速上涨 2 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 环比 降 幅均 高 于 快 递 行业 整体，表明 本 月 降价 主 要 体 现 在快 递 总部 返 点、补 贴等 行 为，进 而缓 解 加盟 商 在终 端由于抢夺市场份额的降 价压 力，从结果上看，3 月 上 半月 头 部 品 牌 降 派 费 首 先影 响波 及 仍 是 第 二 梯 队 的 韵达 及圆通。（2）同比：圆通(-0.9%)顺丰(-2.3%)韵达(-2.4%)行业(-3.2%)申通(-6.1%)。圆通 仍保 持“独 立自主 可控”的价格 策略；行 业整 体 由于 去 年同 期 疫情 成 本上 涨 稳住 价 格未 在 淡季 明 显下 调，因 此 今年 各 家快 递 公司 价格数据回 归正常，业务 量相 对较少的 公司价 格同比 降幅 越多。1.2 核心驱 动因素变化及影 响路径 根 据 追 踪价 格 数据 的 分析 框架，2 月 开 始的“降派 费”将 直 接 或间 接 驱动 了 后续 快递 件 量、价 格、成 本 的变 化，也让 市 场格 局 博弈 的走 势 的 不确 定 性增 加，但 3 月 上 旬，浙 江 邮管 局 有关 领导 赴 义 乌地 区 进行 调 研，定调 稳 定 快递 市 场秩 序，行 业价 格 基本 企稳，但 同 时 3 月开 始 需 求端 各 大电 商 平台 纷纷 开 启 降价 促 销等 营 销活 动，降 低 的 客单 价 将为 快 递价 格上 调 产 生压 力。图表5：快 递行业价 格跟踪 分析框 架 资料来源：中信 建投 1.2.1 浙江邮管局赴义乌调研，定调稳定快递市场秩序，行业价格有望企稳向好 我 们 看 到派 费 调整 落 地一 个月，在 快递 核 心业 务 区域 已发 生 不 同连 锁 反应，比如：在 义 乌 地区，不同 快 递服 务 商 不同 程 度降 低 了给 客户 的 报 价，甚 至出 现 了低于 2021 年 9 月义 乌 邮管 局划 定 的 最低 价 格。因此，在 3月 9 日，浙江省 局党组 书记、局长魏 遵红带 队赴义 乌调 研指导行 业发展 工作。并召 开座谈会，听取 了邮政 快递企业 关 于行 业 发展 的 意见 和 建议，强调 要 全力 做 好行 业 的重 点 工作，推进 义 乌邮 政 快递 业 高质 量 发展，切实 保障快递小 哥合法 权益，夯实 末端稳定 各项工 作，提 升服 务质量水 平，更 好服务 地方 经济社会 的发展。3 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明（1）“稳”字（网 络 稳、价格 稳、商贸 稳）仍是 浙 江省以 及 义 乌市 快 递 行业 发 展以及 邮 政 管理 部 门工 作 的核 心 关 注点。根据国家 邮政局 公布的 历年 快递行业 统计数 据，2022 年浙江省 以 20.7%的快递业 务 量市场份 额方面 仅次于广东省 位于全 国第 二，金华(义乌)市则 位于 全国 300 余 个地级 市中的 第一 名，市场 份额超过 10.7%，占 据了 浙江省快递 业务量 的一半 以上。因此，浙 江及义 乌对于 快递 行业的重 要意义 毋庸置 疑，在 2022 年 9 月我们发布 的 快递行 业价格 分析框架：抽 丝剥 茧，以 简 驭繁 中有 两 个观 点：第 一，快 递 与电 商 产业 相 辅相 生，共 同 促进 了 义乌 等 快递 业 务量 聚集区 的 发展；第二，义乌 快 递订 单 聚集 带 来的 规 模效 应，让 其 成为 各 家快 递 公司 以 及全 国 其他 城 市制 定 价格 策略的重要 参考标 准。所 以，根据 魏局 发言 我 们认为 体现 了“三稳”：图表6：2013-2022 年 浙江省及 金华市 快递 业务量份 额 图表7：2021 年 全国快 递业务量 TOP10 城市 电 商产业 资料来源：国家 邮政局，中信 建投 资料来源：国家 邮政局 局，淘 宝，中信建投 A、终 端 网 络 稳：座 谈 会 上，魏 局 强 调 确 保 网 络 平 稳 运 行 和 基 层 网 点 稳 定，防 范 化 解 重 大 风 险 隐 患，确 保不发 生 重特 大 安全 事 故，因 此对 于 由派 费 下调、价格 无 序竞 争 等原 因 导致 的 基层 网 点退 网，将 是 邮管 局 接下 来一段时间 的重点。B、市 场 价 格 稳：会 议 强 调 统 筹 行 业 发 展 质 量 的 有 效 提 升 和 快 递 业 务 量 的 合 理 增 长，所 以 官 方 明 确 了 春 节后局 部 价格 竞 争带 来 的业 务 量市 场 份额 提 升等 将 被认 为 是不 合 理的 增 长，未 来仍 有 坚持 引 导市 场“以 质 取胜”，要注重挖 掘长期 竞争优 势。C、内 外 循 环 稳：会 议 也 强 调，“稳”并 不 是 要 限 制 市 场 竞 争，而 是 以 进 促 稳，立 足 省 情 业 情 和 国 际 发 展形势，促进 行 业运 行 实现 良 性循 环，例 如：发 挥 义乌 外 贸出 口 优势，内外 循 环结 合，发 展 国内 电 商与 跨 境电 商相结合的 快递模 式将是 行业 引导的方 向。（2）会 议 再 次 强 调 浙 江 省 快 递 业 促 进 条 例 体 现 当 下“底 线 和 红 线”的 监 管 思 维，制 止 低 价 竞 争 短 期影 响 义 乌当 地 快递 业 务量，对 全 国 快递 业 务量 增 长影 响有 限，但却 为 快递 公司 2023 年 高 质稳 定 发展 提 供了 坚实基础 座谈 会再 次强 调了 快递 企业 的生 产安 全、行业 的寄 递安 全、用户 的信 息安 全，是全 国快 递行 业发 展的 底线、红线和高 压线。此外，邮管 部门的“底线和 红线”思维 还体现在，（1）会 议 再 次 强 调 进 一 步 贯 彻 落 实 浙 江 省 快 递 业 促 进 条 例 相 关 要 求，加 强 基 层 网 点 规 范 化 标 准 化 建设，规范 末端投 递行为。追 溯快递行 业价格 管理政 策历 史，浙江 省该条 例出台 的 2021 年 9 年，正是快 递行业15.5%17.6%18.5%19.1%19.8%19.9%20.9%21.5%21.0%20.7%3.9%4.4%4.7%5.4%6.4%7.2%9.3%10.8%10.7%10.7%0%5%10%15%20%25%2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年浙江省 金华(义乌)市 4 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 开启为期 半年价 格修复 的时 间点。图表8：快 递行业价 格管理 相关政 策 时间 部门 内容 2021/4/22 浙江省政 府 浙 江 省 快 递 业 促 进 条 例（草案）：除 了 对 分 支 机 构、末 端 投 递、从 业 人 员、投 诉 申诉、损失理赔、寄递安全等方 面的 规定之外，还明确规定“快递经营者不得 以低于成本的价 格提供快递服务”等行 为做出 了规范 2021/7/2 国家市场 监督管 理总局 价格违法行为行政处罚规定（修 订征求意见稿）:经营者 违反价 格法相关 规定，为排挤竞 争 对 手 或者 独 占 市场，低 价倾 销，扰 乱 经 营秩 序 的，责 令 改 正，没收 违 法 所 得，可 并 处违 法所得 5 倍以下 罚款。2021/9/29 浙江省政府 审 议 通 过 浙江 省 快 递 业促 进 条 例，要 求 无 正当 理 由 不 得低 于 成 本价 格 提 供 快 递服 务；鼓励电商 商家为 收件人 提供个 性化、差异化 的快递 服务选 择。资料来源：国家 邮政局，中信 建投（2）强调 加 强 行 业 自 律，规 范 市 场 经 营 秩 序，集 中 治 理 恶 性 低 价 竞 争、超 范 围 经 营 和 空 包 刷 单 行 为。以上也 印 证了 邮 政管 理 局对 于 行业 发 展的 大 趋势 判 断，即 已经 由 超速 发 展期 转 向稳 定 增长 期，市 场 某一 家 快递 公司，在 局部 短 期很 难 获得 超 额市 场 份额，若出 现 市占 率 异常 增 长，大 概率 是 通过 恶 性低 价 竞争、超范 围 经营 和空包刷单 行为。图表9：快 递行业 2021 年 9 月价 格整体修 复 图表10：2021 年 9 月-2022 年 4 月义乌件 量及价格 变化 资料来源：国家 邮政局，中信 建投 资料来源：国家 邮政局，中信 建投 浙江省 及义乌 市在快 递市 场 的重要 地位，决定了 其“底 线和红 线”的 地位。因 此 回 顾 2021 年 9 月-2022年 4 月 行 业有 关 邮管 局 价格管 理 举措 落 地 带来 的 价格 修复 期，虽然 义 乌地 区 也呈 现了 价 格 快速 回 升，但 由于 义乌 地 区 很多 货 源并 非 本地 生成，因 此义 乌 快递 价 格变 化，中短期 会 让 价格 敏 感性 电商 卖 家 流向 浙 江其 他 地市 或临 近 省 份，从 21 年 9 月-22 年 4 月 修复 期，义 乌 地区快 递 件 量损 失 了 20-30%。但对 于快 递整 个行 业和 各家 快递 公司 讲，义乌 作为 全国 快递 业务 量最 大的 县级 市，自然 成为 了各 家快 递公司以 及全 国其 他城 市制 定“最低”价 格策 略的 重要 参考 标准。所以义乌地区稳定快 递价格，不仅可以托底 整个行业 和 各家 公 司 的 价 格底 线，而 且 并不 会 实质 影 响全 国快 递 业 务量 大 盘 的 整 体趋 势。1.2.2 四大电商平 台纷 纷以不同方式 加入促销 补贴活动，利 好快递件 量增长但 同时 让行业单价提升 收到限制 10.621.5-25-20-15-10-505102019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M10246810121416()%,顺丰大力拓展电商件+极兔快速起网扩张，拉低价格义乌行政干预快递价格+极兔并购百世快递+顺丰产品结构调整2.02.22.42.62.83.03.23.43.645678910111213142021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M12件量-亿件 价格-元/件 5 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 1、京东 3 月 6 日 全面 上 线的 百 亿 补贴 活 动，联 合海 量品 牌、商家 直 接对 商 品，覆盖 3C 家电、美妆、生鲜 等 京 东平 台 上的 全 品类 商品 根据 京东 对外 的信 息，这次 百亿 补贴 有四 个 特 点：第一，补 贴常 态化，补 贴模 式将 由原 来的 节日“大 促”变为“日 销”；第 二，全 品 类覆 盖，百亿 补贴 的 商品，除了 京东 的压 舱石 3C 家电，还 包括 各种 日用 品 和其它品类，补 贴类目 集中在 高价 高毛利的 3C 产品；第 三，京东自营 和 POP 商家均会参与；第 四，补 贴直降，没 有了复杂的 抢券等 促销，直给 低价。2、阿里 在 价 格竞 争 力方 面 先 后 推 出“淘宝 99 特 卖 频道”“同款 比 价”“五星 价格 力”三个 动 作（1）99 特卖 频 道：主打 M2C 模 式，合 作 方 主 要为 已 入驻“淘 工 厂”的 商 家，商 品现 以 产 业 带工 厂 商品为主，覆盖 小 百货、日用 品、食 品、花 卉、绿 植 等多 个 品类；最大 的 特点 便 是“便 宜”全 场包 邮，以 基 于淘 工厂 M2C 模 式进行 商品的 组 货和组仓，成功 实现 N 元 3 件商品合 成 1 个包裹 的最 大限度的 低快递 成本和 多件 成交。（2）同 款 比 价：3 月 份，淘 宝 小 范 围 内 测 了“同 款 比 价”功 能，点 击“去 比 价”，页 面 便 会 跳 转 到 同 款商品的汇 总列表，价格 最低 的商品被 置于首 位展示。（3）五 星 价 格 力：配 合 比 价 新 功 能，淘 宝 同 步 推 出 了 一 款 面 向 商 家 的 运 营 工 具，名 为“五 星 价 格 力”，是商品价 格和淘 内淘外 同款 商品的价 格对比 综合计 算出 来的指标，分为 5 个等 级：等级越高，代表 商品在 同款比价时价 格越占 优势，也会 获得越多 平台的 流量、展示 和资源支 持。3、4 月 6 日，拼多 多 百亿 补贴 正 式 启动 了“数 码 家电 消费 季”（1）首季将 在百亿 补贴的 基础上再 次投入 10 亿 真金 白银，对 手机、平板、冰箱、空调等 数码家 电全品 类进行额外 补贴，为消费 者提 供“天天 都是 618”的购物 体验，持 续助力 制造业 消费 回暖。（2）在 击 穿 全 网 低 价 的 同 时，拼 多 多 百 亿 补 贴 还 对 物 流、售 后 等 服 务 体 系 进 行 了 专 项 升 级，为 消 费 者 提供 买 贵 必 赔、全 国 联 保、假 一 赔 十、送 货 上 门、上 门 安 装 等 全 方 位 的 服 务 保 障，确 保 消 费 者“安 心 买、放 心退”。4、抖 音 电 商 算 法 改 变，OPM（千 次 曝 光 成 交 订 单 数）纳 入 算 法，平 衡 GPM（千 次 曝 光 成 交 销 售 额）指标（1）加强 OPM 考 核 的 原 因 是 抖 音 电 商 的 瓶 颈，需 要 一 个 指 标 拉 齐 三 端（短 视 频、直 播、商 城），同 品类比价，低价击 穿用户。（2）因为追 求订单 数拉转 化率，最 佳策略 就是低 价，所以 很多 品 牌商 担心抖 音电商 要走低 价策略。1.2.3 品牌快递持续加码 提升时效与服务品质，服务分层有望助推价格差异化 1、顺 丰 速运“不上 门 必赔付”扩 至 600 城（1）顺丰 此 次 服 务 承 诺 的 范 围 覆 盖 到 了 更 多 的 中 小 型、地 县 级 城 市，特 别 是 在 一 些 县 级 市。此 外，大 件服务也纳 入了赔 付范围，也 就是说更 多消费 者在更 多的 服务产品 上都可 以享受 到顺 丰的该项 承诺。（2）顺 丰 再 度 升 级 服 务 体 验，既 体 现 了 顺 丰 提 升 自 我、强 化 自 己 的 优 势 的“打 法”，也 点 明 了 下 一 步 的战略方向：聚焦 能力升 级，提升客户 服务满 意度。2、中 通 快递 2023 年服 务 质量 监 督 管理 条 例调 整 时效 类聚焦 减 少重 复考 核、明确 责任 主体、注 重散 件时 效，服务 类聚焦 统 一处 理时 限、提高 处理 质量、降低违 规 成本，尤其 是 放宽 了 在线 渠 道上 行 指标 要 求，降 低了 上 行服 务 成本；安全 类 则聚 焦 简化 申 报流 程 和扩大 6 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 保障 范 围标 快 兜底 赔 付，例如 减 少 核实 客 户的 操 作，优 化了 网 点申 报 遗失 的 流程，以及 因 不可 抗 力因 素 造成 标快件内件 丧失的 价值由 总部 兜底赔付(标 快件赔 付有保 障)。以上 这些 服务 优化 均体 现了 中通 对于 赋能 加盟 商降 本增 效的 目的，为 公司 后续 持续 市场 份额 提升 以及 网络稳定性打 下良好 基础。3、京 东 物流 推出“云 仓达”助 力 经销 商 打造 同 城线 上超 市（1）“云 仓 达”是 京 东 物 流 的 一 项 创 新 业 务，其 聚 焦 同 城 电 商 供 应 链 场 景，通 过 打 造 具 备 智 能 订 单 处 理策略的供 应链 SaaS 系统，站点配送 能力向 经销商 开放。（2）相 较 于 传 统 快 递，“云 仓 达”半 日 达 时 效 具备优势，通 过 经 销 商 直 送 京 东 快 递 营 业 部，订 单 最 快 2小时即可 送达消 费者手 中，同时 配送 成本下 降 60%以上，为经销 商提升 用户体 验提 供了保障。4、申 通 快递“星计 划 2.0”和 超 级商 家 智能 客 服 再 升级（1）本 月 申 通 在 年 初 星 计 划 的 基 础 上 再 次 进 行 升 级，升 级 后 的 快 递 员 激 励 计 划，优 化 了 星 级 评 定 依 据，更加 注 重快 递 员业 务 能力 和 服务 意 识的 培 养。星 级评 定 指标 包 括业 务 发展 和 服务 质 量两 大 板块，可以 激 励快 递员用心服 务，同 时让快 递员 在工作中 获得成 就感。（2）在原有 智能客 服的基 础上,超级商 家智能 客服可 实现 7*24h 实时查询服务 进 度、跟进 物流轨 迹，并 自动登记服 务台账,解 决了客 户手动翻 阅群消 息，人 工登 记台账的 痛点。自 2022 年 12 月上线测试 以来，已服 务百余家品 牌 KA 客户，帮助 网点降本 30%。7 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 二、快 递 行 业 价格 核 心 指 标 追 踪 通过 供 需分 析，我们 总 结出 跟踪 快 递行 业 价 格的 影 响因 素，按 照短 中 长 期划 分 为：监管 政 策、终 端 激励 政策、燃 油成 本、运 营 模式 变 化为 短 期影 响 因素，需要 高 频跟 踪 和关 注；快 递 公司 竞 争策 略、精 益 化管 理 效果、商流 变 化情 况 则是 中 期影 响 因素，需要 按 季度 跟 踪研 究；产 业 结构 以 及快 递 公司 融 资能 力 变化，则是 长 期影 响因素，可以 按 半年 度 或年 度 进行 分 析。我 们围 绕 影响 价 格变 动 的因 素，跟 踪 相应 数 据变 化 情况，包含 商 流、快递行业、地区、公司数 据整 理和更新。图表11：快 递行业价 格 分析 框架及 追踪指 标 分类 资料来源：中信 建投 2.1 PMI 及 线 上 零 售 渗 透 率 出 现 小 幅 回 调，但 整 体 继 续 保 持 恢 复 态 势，需 求 快速释放 步伐略有放缓，发 展动能由规模驱动 向质量驱动过渡 截至 2022 年 12 月，中国网络购物 用户规 模达 8.45 亿，同比 增速 0.4%，网购 渗透率 79.2%，出现小 幅回调。随 着越 来越 多互 联网 平 台涉足 电商 业务，网购用户的线上消费渠道 逐步从淘宝、京东等传统电 商平台向短视频、社区团购、社交 平台 等新兴电商平台扩散。最近半年 最近 半年 在网 上购 买新 产品 或新 品牌，如 品牌 首发商品、全 新品类 商品、产品 升级商品、IP 联名限量款 等的用户，占网 络购物 总体 用户的比 例达 15.2%。我们认为 电商未来 2-3 年内 核 心的发 力 点 集中 在 内容 电 商 和 同城 零 售，叠 加“宅”经济 下新 特 征，电 商 平台 将 由“用户 增 长”向 用 户规 模、转 化率、复 购率 不断 提高的方 向发 展。3 月 份，实 物商 品 网络 零 售额 同 比 增长 10.9%，电商 渗透 27.4%，线上 消费需求 平稳。2023 年 1-3 月在实 8 物流 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 物 商 品 网上 零 售额 中，吃 类、穿 类、用 类 商品 分 别增长 7.3%、8.6%、6.9%。从 业态来看，限额 以上零 售业 单位中的超市、便利店、专业 店、品牌专卖店、百货店零 售额同比分别增长 1.4%、8.8%、5.7%、0.2%、9.2%。总体分品 类看 1-3 月份 的 地 产类（建 筑与装 潢材料、家 电）、文 化办公 用品 类、通 讯器材类 和汽车 类 等 耐 用消费品出现负增长，拉 低 了 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 增 长，1-3 月 份 限 额 以 上 零 售 额 同 比 增 速 排 在 前 三 名 的 是，中西药品类、金 银 珠 宝 类、石 油 及 制 品 类，分别有 16.5%、13.6%和 10.3%的增长，与 甲 流、消 费 情 绪 及 油 价 下跌均有关 系。图表12：中 国网购用 户规模 达 8.45 亿，渗 透率 79.2%图表13：实 物网络零 售额增 速 10.9%，电 商渗透率 27.4%资料来源：中国 互联网 络信息 中心(CNNIC)，中 信建投 资料来源：国家 统计局，中国 物流 与采购联 合会，中信建 投 从 2022 年 电 商 快 递 业 务 量 构成分 析 看，目 前 已 经 基 本 形 成“3+1”（传 统 电 商 阿 里、京 东 及 拼 多 多 三 家，以 及 抖 快直 播 电商）的电 商平 台 需 求格 局，也 是 快递 行业 竞 争 最激 烈 的价 格 带，抖音、快 手的 加 入，将 继续 搅
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