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1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 食 品 饮料 探 索 消费 风 向标：探索消费产业最新风 向 2023 年5月13、14 日，浪 潮 新消费 在“长青 之路”新 浪潮品 牌大 会 中 邀请知名 消 费品 牌创 始人 与投 资人 等 围绕 消费 进行 反思 与深度 探讨。本 文中，我们从 宏观、产 品、品牌 与渠道 四个 角度 探索 来自 消费产 业的 最新 风向。宏观：新周期下聚焦 品质 和效率，体验经济、发展 型消费增长 从周期 的视 角，消费 反弹 复苏起 点已 至。3000 100 3 1000 1 2-3 产品：市场需求为本，高 质高效高性价比的产 品为 基 精准把 握消 费者 需求 的产 品是发 展的 基石，通过 产 品力带 动品 牌力 提升 才是长久 之计。产 品力 体现 在各方 面，包括 但不 限于 好原料 与好 工艺、科 研力带来 的功 能导 向、体验 与分享 装带 来的 情绪 导向 等。差 异化 是产 品突 围的必要 手段，包 括但 不限 于高品 质、高效 率、高性 价比，例如A1零 食研 究所深耕 产品 主义，精 简SKU 实现更 高效 率、规模 化提 升产品 性价 比，新品香蕉面 包5 天实现 预收2亿 现金；王小 卤坚 持用 户至 上打造 爆款 大单 品，2019 2000 2020 2 2021 8 2022 50%品牌：精神付费 成趋 势，年轻群体消费潜力大 品牌费 用投 放 是 基业 长青 的 必要 条件，需 要精 准定 位、提 高费 效比，如 王小卤 通 过大 范围 调研 发现 其69%的用 户会 在追 剧的 场 景中使 用，所以 对应地做 创 新性 的 大 剧营 销，持续引 爆大 单品。消 费者 尤其是 年轻 人更 愿意 为审美、情怀 等精 神付 费，礼赠日 常化 成趋 势，消费 潜力高。泡 泡马 特测 算潮玩产 业面 向的18-40 岁 人 群庞大，目前 基 本达 到4.7 亿人，而向 上可 以延展2亿 人、未来 有潜 力增 长 的基数 还 有2.5 亿人。2020 90 2.6 60%20%-30%6.5 5 渠道：全渠道突围，关注 线下与下沉市场 国内视 角，全渠 道 数 字化 赋能，根据 不同 渠道 定制 不同产 品、提高 供应 链效率，线上 造爆 品、线下 做销量。启 承资 本认 为新 一代国 民品 牌一 定要 走到线下，线 上与 线下 的比 值为1:2 1:5，全渠 道才 能成就 百亿 品牌 公司。线下先 慢后 快，商业 更有 规模且 更稳 健，未来 几年 或产生10-20 家 万店 连锁。国 际视 角，泡泡 马特 经验说 明，国际 业务 本土 化 或是 企业 出海 一大 选择方向。风险提示：企业 经 营思 路 与模式 不具 备普 适性，消 费复苏 不及 预期 证券研 究报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 05 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级)强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：Table_First|Table_Contacter 联系人 吴雪枫 邮箱：Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、疤 痕 效 应 仍 在，复 苏 空 间 可 观 食 品 饮 料 2023.05.13 2、群雄 逐鹿，预 制菜 企业 何以 胜出？食品 饮料 2023.05.12 3、复 苏 方 向 不 变，业 绩 稳 步 改 善 食 品 饮 料 2023.05.06 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 1 宏观：新周期下聚焦 品质 和效率，体验经济、发展 型消费增长.3 2 产品：市场需求为本，高 质高效高性价比的产 品为 基.6 3 品牌：精神付费成趋 势，年轻群体消费潜力大.9 4 渠道：全渠道突围，关注 线下与下沉市场.12 5 风险提示.13 图表 1：消费市场开启新 周期.3 图表 2：消费市场新机.4 图表 3：“品质”和“效率”升级构筑可持续 商业 价值额.5 图表 4：品牌思维七字诀.6 图表 5：响午 2022 年秋季 新款.7 图表 6：坚果 O1 pro 超短 焦投影.7 图表 7：立白大师香氛.8 图表 8：玛氏箭牌黑巧薄 脆与巧克力芝士碎.8 图表 9：泸溪河无糖桃酥.8 图表 10：A1 零食研究所 产品.8 图表 11：小规模经济促进 消费决策更个性化与 独立.10 图表 12：SKULLPANDA 系 列传达对濒临灭绝的 动物 的关注.10 图表 13：得物的消费者群 体主要为黏性大的“潮流 新生代”.11 图表 14：线上线下结合是 成就全渠道“冠军”的必 修课.13 XVCXxOqNnOoPrPsRqNpQqR8OaO8OpNrRpNnOjMmMnQiNoPsN6MmNoRxNqQnQvPtOsO 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 1 宏观：新周期下聚焦品质 和效率，体验经济、发展型消费增长 从周期的视角，消 费反弹 复苏起点已至。从 去年 开 始，尤其 在去 年下 半年 挑 战最大的时 候，启承 资本 引入 周期的 角度 来看 待这 个市 场，目 前认 为消 费市 场经 历了从 繁荣到挑 战这 一周 期变 化，已经走 到了 消费 反弹 复苏 的起点，迎 来了 新的 增长 周期反弹阶 段。图表 1：消 费 市场 开 启新 周期 资料来 源：启承 资本，浪 潮新 消费，国联证 券研 究所 整理 AI 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 2：消 费 市场 新 机 资料来 源：大眼 睛买 买买，浪 潮新 消 费，国 联证 券研 究所 整理 1 3000 100 1 3 1000 1 2 1000 7 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 3：“品 质”和“效率”升 级 构筑 可 持续 商 业价 值额 资料来 源：启承 资本，浪 潮新 消费，国联证 券研 究所 整理 SOP Bosie 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 4：品 牌 思维 七 字诀 资料来 源：Bosie，浪 潮新 消费，国 联证券 研究 所整 理 2 产品：市场需求为本，高 质高效高性价比 的 产品为基 1+=2 3 90%37-45 15 10 30-40%4 21 500 22 600 700 15%20%5 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 A1 1 Calice 2 C2M 200 2 3 图表 5：响 午 2022 年秋 季新 款 图表 6：坚 果 O1 pro 超短焦 投 影 资料来 源：京东，国 联证 券研 究所 资料 来 源：坚果 科技，国 联证 券研 究 所 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 2000 8 6 4 A1 A1 SKU 5 2 A1 图表 7：立 白 大师 香 氛 图表 8：玛 氏 箭牌 黑 巧薄 脆 与 巧 克 力芝 士 碎 资料来 源：京东，国 联证 券研 究所 资料 来 源：浪潮 新消 费，国联 证券 研 究所 图表 9：泸 溪 河无 糖 桃酥 图表 10：A1 零 食 研究 所 产品 资料来 源：天猫，国 联证 券研 究所 资料 来 源：A1 零食 研究 所，浪潮 新 消费，国联 证券 研究 所 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 2019 2000 2020 2 2021 8 2022 50%2000+70%70%1 newpage+12 1 2 Dewylab 3 品牌：精神付费成趋势，年轻群体消费潜力 大 70%69%1 ok 2 3 ip cp 18-40 4.7 2 2.5 2.49 1-2 58%10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 11：小 规 模经 济 促进消 费 决 策更 个 性化 与 独立 资料来 源：泡泡 马特，浪 潮新 消费，国联证 券研 究所 整理 图表 12：SKULLPANDA 系 列传 达 对 濒临 灭 绝的 动 物的 关注 资料来 源：泡泡 马特，浪 潮新 消费，国联证 券研 究所 整理 2 2020 90 2.6 60%20%-30%6.5 48%35%5 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 33%图表 13：得 物 的消 费 者群体 主 要 为黏 性 大的“潮流 新生 代”资料来 源：得物，浪 潮新 消费，国 联 证券研 究所 整理 1 15 400 500 400 280 2 Babycare 6 150 22 14 4500 Babycare 3 Passional Lover 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 PL 4 0 0 0 4 渠道：全渠道突围，关注 线下与下沉市场 A1 25 40 100 300 2/3 7 3 10 60%-70%LTV 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 5 40 10-20 1:2 1:5 10-20 1000 1 1 3 2 图表 14：线 上 线下 结 合是成 就 全 渠道“冠军”的必 修课 资料来 源：启承 资本，浪 潮新 消费，国联证 券研 究所 整理 5 风险提 示 14 请务必阅读报告末页的重要声明 分 析师声明 本报告 署名 分析 师在 此声 明：我们 具 有中国 证券 业协 会授 予的 证券 投资 咨 询执业 资格 或相 当的 专业 胜任 能力，本报告 所表 述的 所有 观点 均准 确地 反 映了我 们对标的 证券 和发 行人 的个 人看 法。我 们所得 报酬 的任 何部 分不 曾与，不 与，也将 不会 与本 报告 中的 具体 投资 建 议或观 点有 直接 或间 接联 系。评 级说明 投资建 议的 评级 标准 评级 说明 报告中 投资 建议 所涉 及的 评级 分为 股 票评级 和行 业评级（另 有说 明的 除外）。评级 标准 为 报告发 布日 后6到12 个 月内 的相 对市 场表 现，也即：以报 告发 布日后的6 到12 个月 内的 公司 股价（或 行业指 数）相对同期相 关证 券市 场代 表性 指数 的涨 跌 幅作为 基准。其中：A 股市 场以 沪深300 指数 为基 准，新三 板市 场以三板成 指（针对 协议 转让 标的）或 三 板做市 指数（针对做市 转让 标的）为 基准；香 港市 场 以摩根 士丹 利中国指数 为基 准；美国 市场 以纳 斯达 克 综合指 数或 标普500 指 数为 基准；韩 国市 场以 柯斯 达 克指数 或韩 国综合股价 指数 为基 准。股票评 级 买入 相对同 期相 关 证 券市 场代 表指 数涨 幅20%以上 增持 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于5%20%之间 持有 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%5%之间 卖出 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅10%以上 行业评 级 强于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅10%以上 中性 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%10%之间 弱于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅10%以上 一 般声明 除非另 有规 定，本报 告中 的所 有材 料 版权均 属国 联证 券股 份有 限公 司（已 获中国 证监 会许 可的 证券 投资 咨询 业 务资格）及 其附 属机 构（以下 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