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请阅读最 后评级 说 明和 重要声 明 丨证券研 究报告 丨 行业研究 丨专题报告 丨农产品 Table_Title 生 猪 养 殖 板块 年 报 和 一 季 报 数 据 哪 些 值 得 重视？报告要点 Table_Summary 受疫情影响，2023Q1 大 部 分 养 殖 企 业 成 本 出 现 上 行，且 由 于 行 业 亏 损 带 来 的 现 金 流 恶 化，2023Q1 养殖企业平均资产负 债率再创新高。产能方面分化较为明显，整体生产性生物资产下行，其中头部企业扩张逐步放缓，部分中型养殖企业则增长明显。从年报和一季报中综合成长性、成本和股价位置考虑，重 点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农 集团。分析师及 联系人 Table_Author 陈佳 余昌 顾熀乾 高一岑 SAC S0490513080003 SAC S0490517030001 SAC S0490519060003 SAC S0490523030003%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 农产品 cjzqdt11111 Table_Title2 生猪养殖板块 年 报 和 一 季 报 数 据 哪 些 值 得 重视？行业研究 丨专题 报告 Table_Rank 投资评 级 看好丨维 持 Table_Summary2 2023Q1 2023Q1 成长性：头 部集 团扩 张增 速放缓，关 注高 成长 的中 型养殖 集团 2022 478.6 50%2023Q1 110 30%2022 2022 70%2023Q1 684 1.3%成本：受疫 情影 响一 季度 养殖企 业成 本小 幅上 行，龙头企 业优 势愈 发明 显 2023 Q1 2907/0.5%4433/15.6%2023Q1 18.5/0.3/2023Q1 15.5/3/2022Q4 0.3/1 91 359 2023Q1 16.6/16.2/现金流：现 金流 快速 消耗，2023Q1 养殖 企业 平均 资产负 债率 创新 高 2023 Q1 2023 Q1 68%2015 2023Q1 2022 2023Q1 12 208 2022 214 股价位 置：养殖 股头 均市 值均处 于底 部 3680 3759 1%5%7%风险提 示 1 2 市场表现对 比图(近 12 个月)Table_Chart 资料来源：Wind 相关研究 Table_Report 2023Q1 农林牧 渔行业基金持 仓分析：重点关注生猪养殖板块配 置机会2023-04-28 2023 年一季报业绩 前瞻：生猪 养殖行业 进入持续去产能阶段，重 点推荐2023-04-18 宠物行业专题报 告十二：复盘 美国高端 处方粮领军者希尔斯的成 长之路2023-03-31-13%-4%4%12%2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 300 2023-05-24%2WUAZyRsPnOoPpRnOqNtMmNaQ8Q7NpNnNtRpMiNnNsPeRtRqN7NmMyQMYoNtPxNsRpQ 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 3/24 行业研究|专题报 告 目录 猪价下行，生猪养殖板块再次进入亏损时期.5 成长性：头部集团扩张增速放缓，关注高成长的中型养殖集团.9 成本：受疫情影响一季度养殖企业成本小幅上行，龙头企业优势愈发明显.12 现金流：现金流快速消耗，2023Q1 养殖企业 平均资产负债率创新高.16 股价位置：养殖股头均市值均处于底部.20 风险提示.23 图表目录 图 1：2022 年 四季度 以来 猪价快速 下跌（元/公 斤）.6 图 2：2022 年 四季度 以来 仔猪价格 一定幅 度上涨（元/公斤）.6 图 3：当前 时点行 业已连 续 亏损 4 个月（元/头）.6 图 4：外购 仔猪育 肥也连 续 亏损（元/头）.6 图 5：饲料 原材料 价格进 入 下行通道.16 图 6：一季 度育肥 料价格 回 落.16 图 7：主要 上市猪 企平均 资 产负债率 水平创 2015 年至 今新高.18 图 8：2023Q1 主 要上市 猪 企流动比 率进一 步恶化.18 图 9：截至 2023 年 5 月 4 日，牧原 股份头 均市值 位于 历史分位 数的 1%（单位：元）.21 图 10：截 至 2023 年 5 月 4 日，温 氏股份 头均市 值位 于历史分 位数的 5%（单 位：元）.21 图 11：截至 2023 年 5 月 4 日，新 希望头 均市值 位于 历史分位 数的 1%（单位：元）.22 图 12：截 至 2023 年 5 月 4 日，唐 人神头 均市值 位于 历史分位 数的 8%（单位：元）.22 图 13：截 至 2023 年 5 月 4 日，天 康生物 头均市 值位 于历史分 位数的 6%（单 位：元）.22 图 14：截 至 2023 年 5 月 4 日，中 粮家佳 康头均 市值 位于历史 分位数 的 17%（单 位：元）.22 表 1：主要 养殖及 饲料企 业 2022 年及 2023 年 一季 度生猪出 栏情况.5 表 2：生猪 养殖板 块上市 公 司 2022 年及 2023 年 一季 度营收规 模和扣 非净利 润情 况.6 表 3：生猪 养殖板 块上市 公 司 2022 年及 2023 年 一季 度营收增 速和扣 非净利 同比 增速情况.7 表 4：生猪 养殖板 块上市 公 司 2022 年及 2023 年 一季 度营收增 速和扣 非净利 环比 增速情况.7 表 5：生猪 养殖板 块上市 公 司 2022 年及 2023 年 一季 度营销售 毛利率 和销售 净利 润情况.8 表 6：主要 养殖企 业出栏 体 重一季度 环比下 降（单 位：kg/头）.8 表 7：主要 养殖上 市企业 资 本开支（亿元）.9 表 8：主要 养殖上 市企业 能 繁母猪存 栏情况（万头）.10 表 9：主要 养殖上 市企业 生 产性生物 资产（亿元）.10 表 10：主 要 养殖 上市企 业 在建工程（亿元）.11 表 11：主 要养殖 上市企 业 固定资产（亿元）.11 表 12：主 要养殖 企业养 殖 成本情况（单位：元/公斤）.12 表 13：主 要养殖 企业季 度 头均盈利 变化.13 表 14：牧 原股份 2022 年与 2023Q1 业绩 拆分情 况.13 表 15：温 氏股份 2022 年与 2023Q1 业绩 拆分情 况.14 表 16：神 农集团 2022 年与 2023Q1 业绩 拆分情 况.14%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/24 行业研究|专题报 告 表 17：巨 星农牧 2022 年与 2023Q1 业绩 拆分情 况.15 表 18：京 基智农 2022 年与 2023Q1 业绩 拆分情 况.15 表 19：2019-2023Q1 猪企 累计净利 润+累计直 接融资-资本开支 合计情况.17 表 20：猪 企资产 负债率 比 较.18 表 21：猪 企流动 比率比 较.18 表 22：猪 企 期末 现金余 额 比较（亿 元）.19 表 23：猪 企短期 借款比 较（亿元）.19 表 24：猪 企有息 负债比 较（亿元）.20 表 25：截 至 2023 年 5 月 4 日主要 养殖企 业头均 市值 情况.21%4 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/24 行业研究|专题报 告 猪价下行，生猪 养殖板块 再次进 入亏损时 期 2022 15.9%2023 26.9%2022 2022 2023 15.32/36%15%2022 18.89/7%2023 438 2022 12715 31%2023 3374 18%6 2023Q1 6 2023Q1 120.4kg 3.6%4.5%2022 116.3kg 1 2022 2023 1 2022 2023Q1 yoy yoy 牧原股份 6120 52%1385 4%温氏股份 1791 36%560 39%*ST 正邦 845-43%173-29%新希望 1461 46%472 28%天邦股份 442 3%133 32%唐人神 216 40%78 105%天康生物 203 27%57 51%傲农生物 519 60%139 32%新五丰 183 314%60 342%金新农 126 18%28-17%大北农 264-39%88-18%华统股份 120 640%53 290%神农集团 93 42%35 58%东瑞股份 52 42%21 67%巨星农牧 153 76%51 45%京基智农 126-41 合计 12715 31%3374 18%1%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/24 行业研究|专题报 告 1 2022/2 2022/wind wind 3 4/4/Wind Wind 2 2022 2023 2022 2023Q1 2022 2023Q1 2022 2023Q1 2022 2023Q1 1248.26 241.98 58.23%32.39%130.29-12.52 92.03%减亏 837.25 199.74 28.88%36.90%49.66-27.83 扭亏 减亏*ST 144.15 22.56-69.76%-65.24%-115.43-11.31 减亏 减亏 95.71 21.74-8.91%32.59%-10.01-6.90 减亏 增亏 167.32 38.91 6.27%14.71%3.14-0.14 扭亏 减亏 49.32 12.10 146.26%229.00%-1.64-2.25 减亏 增亏 28.84 13.87 53.46%163.08%0.41 0.35 扭亏 扭亏 1415.08 339.07 12.07%14.92%-9.52-17.22 减亏 减亏 216.13 48.18 19.82%15.95%-9.99-2.49 减亏 减亏 39.68 8.94 33.02%21.65%2.80-1.78-8.90%减亏 94.52 19.86 13.30%15.56%0.18-1.26 扭亏 增亏 33.04 8.96 18.89%61.97%2.64-1.05 10.69%减亏 265.39 65.23 22.06%32.93%1.02-3.37 扭亏 增亏%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/24 行业研究|专题报 告 59.96 66.63 86.12%8.62 12.50 154.11%扭亏 4694.65 1107.77 15.91%26.86%43.56-75.27 扭亏 减亏 3 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023Q1 2019 2020 2021 2022 2023Q1 51%178%40%58%32%1187%360%-75%92%减亏 28%2%-13%29%37%234%-51%-330%*ST 11%101%-3%-70%-65%369%474%-401%33%79%-2%-9%33%106917%-248%42%60%31%6%15%119%172%-138%4%28%-26%146%229%362%-201%3%98%-20%53%163%674%-607%19%34%15%12%15%160%4%-245%0%99%57%20%16%-29%2759%-375%-10%159%107%33%22%-30%571%19%-9%51%15%-6%13%16%-19%-51%-633%59%57%2%19%62%632%143%-79%11%减亏 0%21%17%22%33%44%353%-210%43%-17%-21%86%1347%125%-17%-59%154%22%46%11%16%27%306%99%-179%4 2022 2023 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1-31%53%-19%42%40%21%-45%-132%增亏 增亏 减亏 扭亏 44%-111%15%15%-21%16%44%14%-28%增亏 减亏 减亏 0%-163%*ST-5%-42%-16%-45%-8%-68%117%增亏 增亏 减亏 减亏 增亏 减亏 28%-26%-21%39%27%-6%-21%增亏 增亏 减亏 减亏-249%增亏-4%-23%-1%36%6%-21%1%增亏 增亏 减亏 减亏-85%-126%-6%13%-33%123%66%75%-49%转亏 减亏 减亏 减亏 113%-483%-11%28%2%16%7%67%27%增亏 增亏 减亏 扭亏 127%342%-43%2%-4%-7%11%16%8%-17%减亏 增亏 减亏 减亏-19%-241%18%-8%-12%12%41%-6%-22%增亏 增亏 减亏 减亏-530%减亏-14%43%-18%8%25%47%-38%扭亏 转亏 扭亏 190%113%-151%-18%29%-18%24%20%18%-35%转亏 增亏 扭亏 5808%-65%-511%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/24 行业研究|专题报 告-14%-10%-2%13%43%38%-27%转亏 扭亏 扭亏 462%54%-144%-7%1%-10%32%13%7%-17%增亏 增亏 减亏 扭亏 331%-41%-492%-44%11%35%38%72%249%75%-175%增亏 增亏 扭亏 855%392%57%-4%2%-14%18%28%12%-25%增亏 增亏 减亏 减亏 8%-155%5 2022 2023 2020 2021 2022H 2022 2023Q1 2020 2021 2022H 2022 2023Q1 61%17%-9%17%2%54%10%-17%12%-5%20%-8%-1%16%-7%10%-21%-11%7%-14%*ST 22%-25%-18%-28%-28%12%-40%-48%-100%-56%42%-18%3%14%-7%30%-43%15%5%-31%31%10%7%10%9%15%-4%-2%1%0%15%1%-19%7%-10%10%-15%-15%-1%-20%16%4%7%16%30%5%-23%-1%4%4%11%2%0%7%1%5%-8%-8%-1%-6%17%1%-1%4%2%9%-10%-10%-6%-5%31%19%-5%15%-3%9%9%-17%4%-23%3%3%2%6%1%2%-3%-2%1%-7%49%21%3%19%1%42%9%-10%8%-12%13%6%6%8%2%6%-5%-2%1%-6%57%50%0%34%48%22%12%-16%13%18%24%0%-2%11%2%16%-11%-7%1%-7%6 kg/公司 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 1 2 月 3 2023Q1 23Q1 23Q1 环比 110.4 113.4 120.0 121.8 116.6 116.1 116.1 120.3 117.6 6.5%-3.5%117.8 119.5 119.2 123.7 120.3 118.4 119.2 119.1 118.9 1.0%-3.9%*ST 104.8 83.3 80.9 123.0 95.6 117.9 108.5 116.9 114.0 8.7%-7.4%114.8 113.9 120.4 123.4 118.1 118.3 122.2 123.8 121.7 6.0%-1.4%123.5 120.9 128.7 133.1 127.1 125.0 127.0 123.0 125.1 1.3%-6.0%118.0 120.0 120.0 122.0 120.0-123.0 4.2%0.8%Wind%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/24 行业研究|专题报 告 成长性：头部集 团扩张增 速放缓，关注高 成长的中型养殖 集团 2022 2023 2022 478.6 50%50%2022 2022 70%23.6%2023Q1 684 1.3%7 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 50.5 131.2 460.7 358.5 157.4-56%40.6-31%94.0 123.9 299.9 132.4 93.5-29%21.2-2%37.1 93.5 342.5 174.5 68.5-61%16.5-51%*ST 31.5 57.1 103.5 64.9 13.2-80%0.0-99%17.1 12.4 50.5 23.2 11.0-53%1.7-49%5.7 6.6 32.9 27.1 15.0-45%2.2-45%0.5 0.5 6.1 11.7 11.2-5%3.0 13%3.3 5.7 16.1 22.3 11.3-49%3.1-20%6.8 8.3 21.1 34.9 21.0-40%3.7-56%5.9 13.5 9.3 17.5 14.3-18%0.9-27%0.3 0.6 2.4 2.9 2.6-10%0.8 104%0.7 1.3 4.5 11.2 12.9 15%3.9 22%1.7 2.4 6.3 11.8 8.0-32%2.3 74%1.2 1.0 16.9 26.2 19.2-26%6.5 8%4.8 4.8 10.6 7.4 3.9-47%0.8-24%9.9 8.6 24.4 23.6 15.5-34%2.5-50%271.0 471.3 1,407.8 950.1 478.6-50%109.8-30%Wind%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/24 行业研究|专题报 告 8 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 170 191 222 262 285 276 268 283 275 247 260 283 105 100 110 110 120 100 110 110 105 120 134 140 50 80 108 119 110 110 100 100 95 95 90-100 90*ST 60 135 110 110 119 120 100 38 38 25 20 10 19 26 35 41 40 40 38 38 28 30 30 30 9 12 18 20 20 28 28 26 31 32 29 9 10 10 11 10 10 7 10 10 13 5 6 10 8 10 11 12 15 17 9 11 11 17 3.3 3.5 4 5 4 6 6 6 24 20 20 31 25 26 9 5.2 6.5 Wind 9 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 14.6 38.4 74.4 73.5 73.3-0.2%73.9 4.4%36.0 43.0 92.3 47.6 58.9 23.6%58.3 15.3%5.2 25.1 118.0 89.1 75.8-15.0%71.8-16.2%*ST 11.1 51.0 91.1 24.0 9.1-62.1%6.9-65.9%5.2 9.5 25.9 11.7 11.4-1.9%9.7 2.6%0.8 2.5 12.2 12.0 11.1-7.2%9.1-16.7%0.0 0.0 2.2 2.3 4.4 89.6%4.6 87.5%0.0 0.2 2.4 3.2 3.3 0.6%2.9-16.1%1.2 1.3 3.6 3.2 5.9 85.2%6.3 75.4%0.7 2.0 3.5 3.6 3.6 0.8%3.8-7.1%0.6 0.6 1.0 4.8 8.4 76.4%8.2 74.2%0.4 0.4 0.6 1.0 1.9 89.2%1.7 61.5%0.4 0.3 0.9 1.3 1.7 26.5%1.8 30.2%0.2 0.1 3.1 4.8 4.2-12.5%4.1-11.8%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/24 行业研究|专题报 告 0.4 0.8 3.6 1.7 1.6-4.6%1.5-15.2%1.0 1.7 6.5 4.1 5.1 26.3%5.1 35.7%77.7 176.8 441.4 287.8 279.7-2.8%269.6-3.2%Wind 10 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 36.8 86.0 148.3 111.0 74.4-33%63.7-44%35.1 30.1 85.8 47.5 38.3-19%40.0-18%25.6 47.4 110.1 193.4 201.6 4%205.9-3%*ST 30.7 37.0 11.9 38.2 40.6 6%40.8 1%7.7 5.9 9.4 28.3 13.1-54%13.0-47%3.0 7.2 14.7 12.9 11.7-9%11.0-15%1.6 0.2 2.8 8.5 11.1 31%12.3 41%3.4 3.9 11.4 16.4 17.1 5%19.1 17%3.0 4.7 11.5 19.2 5.3-72%7.5-71%5.6 6.2 5.4 8.9 5.5-38%5.5-43%0.2 0.2 0.9 1.8 5.5 202%5.9 219%0.3 0.9 1.9 10.8 3.9-64%6.7-45%0.3 0.7 3.1 3.1 3.0-2%2.6-11%0.1 0.4 10.0 11.8 5.6-53%4.3-66%5.5 5.1 5.5 4.4 13.0 195%13.1 168%2.7 4.3 13.8 16.0 4.7-71%4.2-77%161.5 240.2 446.6 532.4 454.6-15%455.7-19%Wind 11 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 135.4 188.6 585.3 995.5 1,063.6 7%1,074.8 6%182.5 227.3 285.1 354.0 350.8-1%344.9-1%87.1 138.2 288.6 337.4 356.8 6%358.9 5%*ST 92.4 99.0 148.8 164.6 107.6-35%104.7-35%20.6 31.4 54.6 59.8 77.6 30%77.6 18%12.1 16.7 39.6 57.4 63.4 10%63.0 10%2.1 3.7 14.2 17.5 19.3 10%19.1 4%7.8 11.5 15.8 32.1 37.4 16%37.5 8%22.2 25.2 32.3 56.0 86.1 54%84.5 53%17.1 32.2 36.7 43.4 50.1 15%51.5 21%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/24 行业研究|专题报 告 5.4 5.3 5.0 5.5 13.1 138%12.9 137%3.1 3.2 6.1 9.1 29.3 222%29.4 213%6.1 6.7 9.0 15.9 20.4 29%21.5 28%6.5 5.1 5.4 32.0 48.2 51%58.4 69%8.5 12.1 16.8 22.3 22.7 2%22.4 2%47.7 59.8 71.6 89.3 104.7 17%104.3 19%656.7 865.9 1,615.0 2,291.7 2,451.0 7%2,465.1 7%Wind 成本：受 疫情影 响一季度 养殖企 业成本小 幅上行，龙头 企业优 势愈发明 显 2023 Q1 2907/5.3%0.5%4433/1.8%15.6%2023Q1 18.5/0.3/2023Q1 15.5/3/2022Q4 0.3/1 91 359 2023Q1 16.6/16.2/12/2017 2018 2019 2020 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 11.4 11.5 12.9 15.5 14.9 14.9 16 15.9 15.9 15.5 15.5 12.0 12.0 14.8 26.3 22.0 19.0 18.3 17.2 17 16.9 17.5 13.8 12.4 19.9 27.9 23.0 22.0 20.3 18.5 19.9 18.9 18.5*ST 13.1 14.0 21.4 23.2 20.0 22.1 21.0 22.0 28.0 23.8 20.5-12.8 16.9 25.2 24.0 23.8 21.0 18.4 18.4 21.7 18.9-20.0 21.0 23.0 19.0 21.0 20.3 19.5 19.0 22.0 17.0 17.0 17.0 16.2 16.6 16.5 16.6 17.8 18.7 18.3 19.0 18.5 17.9 11.5 11.5 18.6 25.0 23.0 19.4 19.4 18.5 18.2 18.4 18.5 20.0 17.4 17.3 17.0 17.6 14.3 13.2 18.9 24.6 28.0 23.3 18.4 20.2 18.0 18.0 22.0 16.0 16.5 16.8 16.6 16.6 16.2 15.1 16.5 16.2 16.0 17.0 16.5 16.2 16.5 16.5 18.5 18.5 18.6 18.1 18.9 Wind%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/24 行业研究|专题报 告 13 2 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 1337-57.8-432 1746-16.3-93 1394 94.1 675 1598 128.5 804 1385-12.6-91 402-34.4-855 398-9.7-244 441 27.0 612 549 41.9 764 560-17.6-314 370-18.0-487 315-14.5-460 305 11.0 360 471 26.0 552 472-19.8-420*ST 243-26.6-1098 242-21.5-889 218-33.6-1543 143-0.5-36 173-11.8-684 100-6.6-652 107-1.4-130 101 3.6 352 133 2.9 216 133-6.6-497 105-5.2-497 130-4.6-355 138 2.2 160 147 7.9 540 139-12.0-865 35-3.1-496 33 0.5-192 37 1.7 708 48 2.6 817 51-2.0-197 16-0.9-574 32-0.7-216 35 1.4 382 36 1.4 521 53-0.9-298 38-2.2-574 48-1.3-261 56 2.2 387 73 3.5 480 78-3.8-489 52 4.1 780 57-0.9-337 38 2.1 557 60-3.9-647 16 1.0 660 21-1.5-720 22-1.1-500 22-0.6-273 20 1.3 650 29 2.2 749 35-1.2-279 38 1.6 486 37 1.9 631 41-1.6-476 788 28-1.2-433 2668-155.9-616 3074-70.0-311 2784 112.3 294 3370 225.4 588 3285-97.4-450 14 2022 2023Q1 1-2 月 3 月 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 1-2 3 2023Q1 783.1 598.6 1381.7 1746.3 1394.3 1597.6 6120 884.4 500.1 1384.5 753.4 544.1 1297.5 1400.0 1271.2 1560.6 5529 863.1 474.6 1337.7 28.2 52.7 80.9 328.5 114.5 32.1 556 18 24 41.8 1.5 1.8 3.3 17.8 8.6 4.9 35 3 2 5/12.4 11.7 12.1 14.5 21.8 22.4 18.0 14.5 15.0 14.7/320 300 307 533 650 680 533 500 650 586/1700 1700 1700 1735 1812 1839 1766 1700 1700 1700 kg 107.7 114.1 110.4 113.4 120.0 121.8 117 116.1 120.3 117.6 0.9 1.6 2.5 17.5 7.4 2.7 30 0.9 1.6 2.4 0.3 0.3 0.6 3.1 1.6 0.9 6 0.6 0.3 0.9 100.5 72.4 172.9 230.4 332.1 426 1161 145.2 85.7 230.8 101.6 74.3 175.9 251.1 341.1 430 1198 147 87 234.1 2%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/24 行业研究|专题报 告/16.0 15.9 16.0 15.9 15.9 15.5 15.8 15.6 15.2 15.5/370 370 350 350 350 350 350 370 370 370/1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100-390-477-432-153 709 844 262-129-22-91-50-70-43 183 300 330 183 130 280 216 600 600 600 635 712 739 666 600 600 600-29.4-26.2-55.6-14.3 94.1 133 157-10.7-0.3-11.0-2.0-2.0-2.0-2.0-8.0-1.0-57.6-16.3 92.1 131 149.4-12-5.8-1.3 10.2 13.5 16.7-0.02-51.8-15.0 82.0 117.5 132.7-12.0 Wind 15 2022 2023Q1(/(/(22Q1 61.5 402.4 13.0 117.8 18.3-630.9-25.4 66.4 22663 13.9 2.1 13.6 0.8 1.9 22Q2 72.8 398.2 15.3 119.5 17.2-223.8-8.9 75.1 26170 13.8 2.1 13.6 0.5 1.2 22Q3 119.2 441.3 22.7 119.2 17.0 676.1 29.8 101.0 29456 17.8 1.9 14.1 7.1 21.0 22Q4 157.0 549.0 23.1 123.7 16.9 763.8 41.9 97.0 29771 15.9 2.1 13.9 4.2 12.4 2022 410.6 1790.9 19.1 120.3 17.3 209.2 37.5 339.5 108060 15.5 2.0 13.8 3.4 36.5 1 27.7 158.7 14.73 118.4 17.8-363.5-5.8 23.8 8558 12.5 2.2 14.5-4.5-3.8 2 33.7 193.6 14.62 119.2 17.8-378.9-7.3 24.9 8518 12.7 2.2 14.5-4.1-3.5 3 37.5 207.3 15.20 119.1 17.0-214.3-4.4 28.7 9590 13.3 2.2 14.4-2.4-2.3 23Q1 98.9 559.5 14.9 118.9 17.5-313.6-17.5 77.3 26665 12.9 2.2 14.5-3.6-9.6 Wind 16 2022 2023Q1 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 2023Q1 生猪出栏 量（万 头）65 22 22 20 29 93 35 商品猪出 栏量（万头）57 20 20 19 28 89 35 商品猪体 重（千 克）126 124 121 129 133 127 125 商品猪销 售均价（元/千克）17.6 12.2 14.4 21.9 22.3 18.0 14.0 商品猪头 均利润（元/头）117-541-295 686 749 176-279 商品猪完 全成本（元/千克）16.7 16.5 16.8 16.6 16.6 16.6 16.2 0.67-1.10-0.59 1.34 2.07 1.71-0.97 1.13-1.70 0.00 1.40 2.16 1.85-1.16%14 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 15/24 行业研究|专题报 告 饲料板块 净利润（亿元）0.6 0.01 0.0 0.0 0.0 0.03 0.01 0.8 0.2 0.3 0.2 0.1 0.7 0.1 归母 净利 润总计（亿元）2.45-1.52 0.27 1.55 2.24 2.55-1.06 Wind 17 2022 2023Q1 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 87.1 35 33.12 37 48 50.8 60.97 30 30 22.2 39.5 36.67/17.6 12.8 14.6 22.5 23.2 15/17 17 16.2 16.6 16.5 16.6 118 118 120 120 122 123 70.8-495.6-192 708 817.4-196.8 0.43-1.49-0.58 1.57 3.23-0.72 17.42 4.7 2.6 14.1 8 13.8/600 300 550 600 500 600/350 338 330 330 330 400 250-38 220 270 170 200 0.44-0.02 0.06 0.38 0.14 0.28 8.71 0.3 0.52 0.7 0.5 0.33/4000 2500 2700 2800 2500 2600/1600 1600 1600 1600 1600 2000 2400 900 1100 1200 900 600 2.09 0.03 0.06 0.08 0.05 0.02-0.51-0.22-0.135-0.1-0.35-0.46 4.75 5.54 7.04 11.71 7.68 2.45-1.70-0.60 1.94 3.06-0.89-0.03-1.33 1.3 0 0-0.96 2.4 2.4 2.4 2.4 0.17-0.08-0.20-0.27-0.50-0.20 2.59-3.11 0.50 1.67 2.55-2.06 Wind 18 2022 2023Q1 2022H 2022Q3 2022Q4 2023Q1 41.1 31.1 28.6 34.1/14.9 23.1 24.0 14.7 110.0 108.0 107.0 113.0 18.5 18.6 18.1 18.9%15 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 16/24 行业研究|专题报 告 17.0 17.1 16.5 17.4/-396 486 631-476-1.6 1.5 1.8-1.6 9.8 7.3 8.5 7.2/25.0 66.0 53.0 60.0 0.02 0
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