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Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 近年来，全 球新 能源 汽车 渗透率 的提 升，驱动 了充 电桩的 建设 需求，但 相比于新 能源 汽车 销量 及保 有量的 高增 长，全球 充电 桩建设 相对 较慢，以 中国、欧 洲、美国 为首 的国 家及地 区的 车桩 比偏 高，加速充 电基 础设 施建 设是现阶 段行 业的 迫切 需求。2023 年以 来，中国、欧 洲、美 国，相继 出台 充电桩相 关政 策，进一 步刺 激需求，我 们认 为全 球充 电桩有 望进 入到 加速 建设阶段。政策持续加持，国内 充电 桩建设加速 2023年 以来，国 内 持 续出 台政策 鼓励 充电 桩建 设，2 月初八 部委 明确 新增公用桩 与公 共新 能车 比例 力1:1 的目 标；4 月末 政治 局会议 强调 加快 推进 充电桩建 设；5月 初国 常会 强 调适度 超前 建设 充电 桩；在需求 与政 策的 共振下，国 内充 电桩 建设 加速，我们 预计25年 国内 充电 桩市场 空间 有望 突破700 亿 元，对应22-25 年CAGR 为50%。充电基建落后，欧美 需求 向上 2022年 欧洲/美国 公 共充 电 桩保有 量分 别 约 为48/14 万 台，对 应公 共车 桩比分别 约 为15:1/22:1，公 用 桩覆盖 率仍 有较 大提 升空 间。政 策方 面，欧美持续出 台政 策推 动其 充电 桩行业 发展，政 策支 持力 度较大 的荷 兰，21年公共车桩 比为4.6:1，低于 世 界平均 水平；美 国于2022 年2月 提出 未来5 年内拨款50 亿美 元，用于 建设 全美范 围 内 的快 速充 电网，该政 策的 落地 有望 促进美国 充电 基建 加速 放量。市场 空间 方面，我 们预 计25年 欧洲/美 国公 共充电桩 市场 空间 分别 为225/91 亿 元，对应22-25 年CAGR 分别 为78%/105%。模块及高压直流桩出 海正 当时 在新能 源车 渗透 率持 续提 升且政 策补 贴的 加持 下，欧美市 场 有 望迎 接供 给与需求 共同 提振，迎 接充 电桩建 设加 速期，考 虑到 新能源 汽车 电压 平台 逐步升级、欧 美建 设周 期较 长且人 力成 本较 大，欧美 市场或 更偏 向高 压直 流桩，国 内企 业已 逐步 具备 出海能 力，有望 凭借 在价 格端、技术 端的 优势 承接欧美 充电 桩建 设需 求的 高增长；同 时考 虑到 出海 产品更 高的 定价，国 内企业有 望通 过出 海实 现 营 收规模 与 盈 利水 平的 双提 升。投资建议 在全球 汽车 电动 化加 速、补能需 求提 升、以及 利好 充电桩 政策 的持 续助 力下，充 电桩 行业 有望 进入 加速建 设期，模 块及 整桩 环节有 望率 先受 益，推荐通合 科技、欧 陆通、绿 能慧充、科 士达；建 议关 注盛弘 股份、英 可瑞、双杰科 技。运营 商环 节，有望受 益于 充电 利用 率提 升，今 年或 迎接 盈亏 拐点，建 议关 注特 锐德、万 马股份。风险提示：新能源 汽车 销量 不及 预期、产业 政策 风险、市 场竞 争持续 加剧、行 业空 间测算偏 差、海外 政策 变化 风险。重 点推荐标 的 公司 名称 EPS PE CA GR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 通合科技 0.6 0.9 1.4 54 34 22 76%买入 欧陆通 1.8 2.7 4.0 38 26 18 65%买入 科士达 1.7 2.4 3.1 22 16 12 40%买入 绿能慧充 0.1 0.3 0.7 72 29 13-买入 数据来 源：公司 公告，iFinD，国 联证 券研究 所 预 测，股价 取 2023 年 05 月 30 日 收盘 价 证券研 究报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 05 月 31 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级)强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、顶 层 设 计 出 台 加 速 新 能 源 汽 车 下 乡 进 程 2023.05.17 2、海 内 外 需 求 共 振，全 球 充 电 桩 投 资 加 速 2023.02.18 3、高 压 快 充 年，充 电 桩 迎 发 展 新 机 遇 2023.04.24 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明-500%0%500%2020-01 2021-01 2022-01 2023-01电力设备 及新能 源指数 沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 研究背 景 近年来，中 国、欧洲、美 国，相 继出 台充 电桩 相关 政策，进一 步刺 激需 求，我们认为 充 电桩 行业 有望 在新 能源车 保有 量增 长与 政策 持续加 码下，迎 接需 求与 供 给的共振，进 入加 速建 设期，国 内充电 桩产 业链 有望 依托 在价格 端、成本 端的 优势，率先 享受欧美 需求 增长 红利，通 过出海 实现 盈利 水平 的提 升。不同于 市场的观点 市场认 为充 电桩 行业 有 行 业竞争 激烈、无 序扩 展、集中度 较低 等问 题，从而 导致竞争格 局恶 化、产品 质量 及利用 率较 低。我们 认为，现阶 段新 能源 车的 补能 需求与 供给处于 错配 阶段，近 期各 国也出 台政 策支 持充 电桩 建设，竞争 环境 边际 向好，有望 带动充电 桩企 业实 现量 利齐 升。核心结 论 1）国内政策持续加持，充电 桩建设加速。23 年以 来，国内持 续出 台政 策鼓 励充电桩建 设，在需 求与 政策 的共振 下，国内 充电 桩建 设加速，我 们预 计 25 年国内充 电桩 市场 空间 有望 突破 700 亿元，对 应 22-25 年 CAGR 为 50%。2）充 电 基 建 落 后，欧 美 需 求 向 上。2022 年 欧 洲/美 国 公 共 车 桩 比 分 别 为15:1/22:1，覆盖 率仍 有较 大提升 空间，我们 预 计 25 年欧洲/美国 公共 充电 桩市场空 间分 别 为 225/91 亿 元，对 应 22-25 年 CAGR 分别 为 78%/105%。3）模块及高压直流桩出 海正 当时。考 虑到 新能 源汽 车 电压平 台逐 步升 级、欧 美建设周 期较 长且 人力 成本 较大，欧美 市场 或更 偏向 高压直 流桩，国 内企 业已逐步具 备出 海能 力，有望 凭借在 价格 端、技术 端的 优势承 接欧 美充 电桩 建设需求的 高增 长，实现 量利 齐升。投资建 议 在全球 汽车 电动 化加 速、补能需 求提 升、以及 利好 充电桩 政策 的持 续助 力下，充电桩行 业有 望进 入加 速建 设期，模块 及整 桩环 节有 望率先 受益，推 荐通 合科 技、欧 陆通、科士 达、绿能 慧充，建议关 注盛 弘股 份、英 可 瑞、双杰 科技。运 营商 环 节，有望受益于 充电 利用 率提 升，今年或 迎接 盈亏 拐点，建 议关注 特锐 德、万马 股份。YWFUzQrMsRqRpRtQnQpQmN8OcM6MtRmMmOtQeRrRqOlOnNpObRrRuMuOtPqRxNnNwO 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 1 电动化加速+政策加码，国 内充电桩建设加速.5 1.1.5 1.2.5 1.3.7 1.4 25 70 0.8 2 欧美充电桩需求迫切，海 外市场前景广阔.9 2.1 充电基础建设落后，市场 需求迫切.9 2.2 高压快充大势所趋，政策 环境边际向好.11 2.3 欧美充电桩商业模式 不同.15 2.4 欧美公共充电桩市场 空间 广阔.16 3 成本+技术双优势，国内 企 业出海正当时.18 3.1 价格优势明显，高毛 利驱 动国内企业加速出海.18 3.2 国内技术迭代更快，直流 快充占比更高.20 3.3 国内企业逐步具备出 海资 质.21 4 重点公司推荐.22 4.1 通合科技：电源领军 企业，充电模块出海可期.22 4.2 欧陆通：头部开关电 源制 造商，充电模块贡献 新成 长.23 4.3 科士达：数据中心龙 头，光储充齐头并进.25 4.4 绿能慧充：大功率直 流桩 领军企业，新能源业 务迎 高增长.26 4.5 投资建议.27 5 风险提示.28 1.5 2.5 3.5 4.5 5.6 图表 6：交流桩与直流桩 对比.7 7.7 8/.7 9.8 10.8 11.8 12.9 13.9 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 14.10 15.10 16 2021.10 17 2021.11 18 2021.11 19 2030.11 20.12 21.12 22.12 23.13 24.14 25.14 26.15 27 2021.16 28 2021.16 29 2021.16 30 2021.16 31.17 32.17 33.19 34 2022.19 35.20 36%.20 37.20 38.21 39 CE.21 40.21 41.22 42.23 43.24 44.24 45.25 46.26 47.27 48.27 49.28 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 1 电动化 加速+政策加码，国 内充电桩建设加速 1.1 据中 国汽 车工 业协 会 数 据，截 至 2022 年底 国内 新能源 汽车 保有 量为 1310 万辆，同 比增 长 46%；根 据中 国充电 联盟 数据，2022 年 全国充 电基 础设 施保 有量 达 521万台，同比 增 长 99%，对 应车桩 比 为 2.5:1，全国公 共充电 基础 设施 保有 量达 到 180万台，同比 增 长 57%，对 应公共 车桩 比 为 7.3:1，快 速增长 的新 能源 汽车 市场 加大了对充电 桩的 需求，我 国公 共充电 桩覆 盖率 仍有较 大 的提升 空间。1 2 wind 中国 汽车 工业 协会，wind 中国 汽车 工业 协会，3 4 充电 联盟，充电 联盟，1.2 20230%10%20%30%40%50%60%70%80%02004006008001,0001,2001,4002017 2018 2019 2020 2021 2022新能源汽 车保有 量（万 辆）yoy（%）0%20%40%60%80%100%120%140%160%01002003004005006007008002017 2018 2019 2020 2021 2022新能源汽 车销量（万辆）yoy（%）0.02.04.06.08.010.001002003004005006002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022充电桩保 有量（万台）车桩比（保有量 比例）0.01.02.03.04.05.00501001502002503002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022充电桩新 增（万 台）车桩比（新增比 例）6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 2/80/1:1 5 发布时间 发布部门 政策名称 重点内容 政策性质 2023 年5 月 国家发展 改革委、国家能源局 关于加 快推进 充电基 础设施建设更好 支持新 能源汽 车下乡和乡村振 兴的实 施意见 加强公共 充电基 础设施 布局建 设，支持地方 政府结合实际开 展县乡 公共充 电网络 规划；加大充 电网络建设运营 支持力 度，鼓 励有条 件地 方出台农 村地区公共充电 基础设 施建设 运营专 项支 持政策。支持类 2023 年2 月 工信部、交通运 输部、国家发改 委等八 部门联合发布 关于组 织开展 公共领 域车辆全面电动 化先行 区试点 工作的通知 大幅提高 车辆电 动化水 平，其 中公 共服务用 车领域力争达 到 80%；有 力保障 充换电 服 务体系，公共领域车桩比 力争达 到1：1 支持类 2022 年7 月 商务部、国家发 改委、工信部 等 17 部门 关于搞 活汽车 流通扩 大汽车消费若干 措施的 通知 提出积极 支持充 电设施 建设，加快 推进居住 社区、停车场、加油站、高速 公路服 务区、客货运 枢纽等充电设施 建设 引导类 2022 年5 月 国务院 关于印 发扎实 稳住经 济一揽子政策措 施的通 知 优化新能 源汽车 充电桩(站)投资 建设运营 模式，逐步实现小 区和停 车场充 电设施 全覆 盖，加快 推进高速公路服 务区等 区域充 电桩(站)建设。支持类 2022 年1 月 国家发展 改革委、国家能源局 等 10 部门联 合印发 国家发 展改革 委等部 门关于进一步提 升电动 汽车充 电基础设施服务 保障能 力的实 施意见 对于城市 公共充 电网络，要合 理布 局；对于 县城乡镇充电网 络，要 加快补 齐短板；对 于高速公 路充电桩，要求 将快充 站纳入 配套基 础设 施范围；对于单位和园区 内部充 电桩，要求加 快建 设，并鼓 励对外开放。引导类 2021 年2 月 商务部 商务部 办公厅 印发商 务领域促进汽车 消费工 作指引 和部分地方经验 做法的 通知 鼓励出台 相关运 营补贴 政策，支持 依托高速 公路服务区等建 设充(换)电 基础设 施，引导企事 业单位按不低于 停车位 数量10%的比例 建 设充电设 施。引导类 2021 年2 月 国务院 国务院 关于加 快建立 健全绿色低碳循 环发展 经济体 系的指导意见 加强新能 源汽车 充换电，加氮 等配 套基础设 施建设。引导类 2020 年 12 月 商务部 等 12 部门 联合印发 关于提 振大宗 消费重 点消费促进释放 衣村消 费潜力 若干措施的通知 加快小区 停车位(场)及充电 设施 建设，可 合理利用闲置空 间建设 停车场，按照 一定 比例配建 充电桩:鼓励充电 桩运营 企业适 当下调 充电 服务费 支持类 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 1.3 2023 41 100 117 54%图表 6：交流桩与直流桩 对比 充 电类型 充 电时间 优势 劣势 应 用场景 交流慢充 8-10 小时 1、对充电 要求不 高，充 电桩和 安 装成本较低；2、对电池 衰减小；3、体积小 1、充电功 率低（一般 为 6-15kW，主流为 7kW）2、充电时 间长 一般为家 用或安 装于小区停车场，部分 公共停车位 直流快充 20-60 分钟（3C-1C 充电）1、充电功 率高（一体机：60-180kW、分体 机：360-480kW），充电时间短 2、可满足 长途出 行需求，解决 里 程焦虑 1、成本高（5-12 万/台）2、对电池 衰减较 大 3、对电网 供电能 力要求 高，审 批繁琐 4、体积大，占地 面积大 公共停车 场，商 场停车场，高速 公路服 务区，公交车、物流车 等集中终点场所 来源：致远 电子，充 电头 网，国联 证 券研究 所 7 8/充电 联盟，充电 联盟，2023 4 2.5:1 0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201402018 2019 2020 2021 2022 2023E公共直流 电桩 yoy64%58%62%59%58%36%42%38%41%42%30%35%40%45%50%55%60%65%70%2018 2019 2020 2021 2022交流桩占 比 直流桩占 比 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 9 10 1.4 2 5 7 00 在汽车电动化加速、政策 持续助力的背景下，国 内 充电桩建设有望加速。我们 认为未来 车桩 比 呈 逐年 下降 趋势、直流 桩占 公共 桩的 比例或 提升 随车 配建 比例 提升，我们预计 2025 年国 内充电 桩市场 空间 有望 达到 705 亿元，对应 2022-25 年 CAGR 达50%。其中，我 们预 计 2025 年公 共直 流桩 市场 规模 达 547 亿元，对应 2022-25 年CAGR 达 55%。11 2022 2023E 2024E 2025E 688 969 1210 1452 1310 2070 2948 3928 yoy%67%58%42%33%2.5 2.3 2.1 1.9 2.7 2.6 2.4 2.2 520 900 1404 2068 yoy(%)98.7%73.0%56.0%47.3%258 380 504 664 179.7 296.9 449.3 640.9%34.6%33.0%32.0%31.0%65 117 152 192 yoy 91.2%80.4%29.9%25.8%7.3 7.0 6.6 6.1 103.6 163.3 238.1 320.5%57.7%55.0%53.0%50.0%/0.2 0.2 0.2 0.2 24 60 75 82 5 12 15 16 76.1 133.6 211.2 320.5%42.3%45.0%47.0%50.0%8.8 4.7 3.4 3.4 3.1 2.9 3.0 2.5 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20223.2 3.8 3.7 2.8 2.9 3.6 2.7 2.52.72.93.13.33.53.73.94.12016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究/5.0 5.0 5.0 5.0 29 58 78 109 146 288 388 547 341 603 955 1427%65.4%67.0%68.0%69.0%194 263 352 472 3.6 3.7 3.4 3.1/0.3 0.3 0.3 0.3 58 79 106 142/209 378 508 705 2 欧美充 电桩需求迫切，海 外市场前景广阔 2.1 充 电基 础建设 落后，市场 需求 迫切 欧 洲新 能源车 市场 起步 较早，新 能源车保有 量持 续上 涨，根据 IEA 披露，截至 2021 年 欧洲 新能 源汽 车保 有量 约 为 548 万辆，同比 增 长 61%；2022 年受全 球疫 情经 济疲 软、能源成 本飙 升、供 应链 中 断、俄乌冲突 等负 面影 响，欧 洲 新能源 车销 量增 速放 缓，根据 Marklines、IEA 披露，2022年销量 为 250.8 万台，同 比增 长 15%，对应新 能源 车保有 量约 为 786 万台。相比欧洲，美国 汽车 的电 动化 程 度较低，2020 年 前，美 国 电动汽 车渗 透率 总体 较低，2021年后，在政 策推 动下，新 能源车 销量 强势 增长，2022 年销 量 达 99.8 万辆，2021、2022 年 销量 同比 增速 分别 达 100%和 50%。不断 扩 大的新 能源 车市 场带 来了 持续增长的充 电桩 建设 需求。12 13 Marklines，Marklines，27.036.453.5126.1218.8250.80%20%40%60%80%100%120%140%160%0501001502002503002017 2018 2019 2020 2021 2022欧洲新能 源车销 量（万 台）yoy19.535.632.0 33.266.799.8-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022美国新能 源车销 量 yoy 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 IEA 2021/35.6/11.4 15.4:1/17.5:1 SP&Global Statzon 22/48/14 15:1/22:1 14 15 IEA，IEA，ACEA 2021 ACEA 10 1 2021 10 16 2021 05101520010203040502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E欧洲公共 充电桩 保有量（万台）车桩比（保有）05101520250246810122015 2016 2017 2018 2019 2020 2021美国公共 充电桩（万台）美国公共 车桩比9028459410371282519723543010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000荷兰 德国 法国 瑞典 意大利 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 17 2021 IEA 2021 64%2030 20%18 2021 19 2030，2.2 高 压快 充大势 所趋，政策 环境 边际向 好 IEC Mode1/2/3/4 Mode4 2021 86.2%13.8%2021 41%37.635.533.625.821.920.119.217.515.515.314.713.710.910.39.58.67.24.60 5 10 15 20 25 30 35 40冰岛挪威瑞典葡萄牙欧洲法国意大利世界中国64%11%12%7%6%家庭 工作场所 车队仓库 随车携带 零售及目 的地44%7%27%13%8%家庭 工作场所 车队仓库 随车携带 零售及目 的地 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 20 系统类型 电压（V）电流强度（An）适用场景 Mode1（交流）单相250；三相480 16 使用简单 延长线 从标准 电源插 座进 行家庭充 电。Mode2（交流）单相250；三相480 32 使用具有 针对交 流和直 流电流 的集 成冲击保 护的特 殊电缆，可防 触电。Mode3（交流）单相250；三相480 32 涉及使用 专用充 电站或 家庭壁 装盒 充电，而 不需要 专用电缆。Mode4（直流）400 200 为电动汽 车提供 直流充 电。go-21 IEA L e vel 2 Level1 Level2 Level3 120V 240V 480V Level2 Level3 22 系统类型 电压（V）电流强度（An）全美占比 适用场景 Level1（交流）120 10-12 2.1%家庭、工 作场所、公共 场所。Level2（交流）240 12-80 78.9%家庭、工 作场所、公共 场所。Level3（直流）480 100 18.9%公共场所 NeoCharge 60 1 91.0%92.6%91.7%89.5%88.2%86.1%86.2%9.0%7.4%8.3%10.5%11.8%13.9%13.8%0%20%40%60%80%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021慢充公桩 占比 快充公桩 占比 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 23 国家 政策内容 欧盟 1、建设目标：到2026 年，欧 洲公路 上对应的 汽车公 共充电 桩设备 需求 在 160 亿 欧元以 上，2028 年 前卡车 公桩设备 需求在100 亿欧元 以上，即设备 总需求 为200-300 亿 欧元。主要道 路上，至 少每60 公里（37 英里）设置一 个 电动汽车 充电桩，每120 公里 设置一 个卡车 充电 桩，其中 一半应 在2028 年 以前建 成。2、EU Connecting Europe Facility transport programme：到2023 年 底，将 在TEN-T 网络 上提 供 15 亿欧元用 于建设直流快 充桩和 加氢站。3、EU EV Charging Masterplan：2030 年前投 资1720 亿 欧元用 于 充电桩建 设，其 中，850 亿欧元 用 于公桩建 设。德国 对于私人 充电桩，房屋 所有人、房 屋承租人、住宅 区开发 商均可 申请 最高900 欧元的 充电基 础设施 建设 补贴 英国 居家、工 作场所 的最高 补贴 为 350 英镑，住 宅区临 街补贴 标准 为 6500 英 镑。对 于公司 安装充 电基础 设 施，可获 得100%的税务津贴。法国 计划未 来 10 年投 资3 亿欧 元用于 充电设施 建设；预计2024 年巴黎 市全市建 成8000 个 充电桩 投资1 亿 欧元在 国家公 路网络 上建 设充电桩，并以 平均30%的比例 补 贴，特殊 情况补 贴40%瑞典 对公共和 私人充 电站投 资提供 最高50%的 拨款，对私人 充电桩 最高补 贴额为10000 克朗/个；为主要交 通走廊 沿线 的 HDV 充 电基 础设施提 供5.5 亿瑞典 克朗（6390 万美元）资金 奥地利 私人充电 桩600 欧元补 贴，公 寓楼 公用充电 设施1800 欧元补 贴，公 共快速充 电站可 获得高 达30000 欧 元的资助 荷兰 补贴政策 主要针 对公共 充电桩 建设，分别为 环境投 资免税 与环境 投资 随机折旧 冰岛 提供约5327.2 万美 元补贴 为充电 桩基础设 施建设 西班牙 公桩方面，50kW 以下，提 供 30%补 贴；大 于 50kW，依据 公司规 模提 供 35%-55%补贴；在私人 或共用 停 车位购买 与安装 充电桩享受70%-80%的补 助。2022 2022 2 5 50 50 150 4 80%2023 2 15(FHWA)(CFI)5 25 7 其中，根 据 2022 年末 颁布 的 IRA 法 案，此 前已经 过 期的 新 能源 充电 基础 设施 的税收抵 免延 长 至 2032 年，2022 年 以后 投运 的充 电 站与家 用充 电桩 最高 可获 得 30%的抵免，纳 税人 需要 确保 在设施 建设 中雇 用的 工人 和机械 师符 合现 行要 求，不符合 要求项目 的抵 免额 度将 降 至 6。1）商用充 电站：对 应上 限 由 3 万美 元提升至 10 万美 元；以单 个充 电 站 3-5 个120kW 直流充 电桩 来计 算，约对 应 10-20 万美 元成 本，则 6%对应 0.6-1.2 万 美元 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 税收优 惠，30%对应 3-6 万美元 税收 优惠。2）个人家 用充 电桩：抵 免上 限为 1 千 美元。美 国单 个 家用充 电桩 价格 约 为 300-600 美元，则 对应 90-180 美元税 收优 惠。24 发布时间 政策内容 2023 年2 月 1）即 可起，所有受 联邦政 府资助 的电动汽 车充电 桩必须 在美国 生产，从2024 年7 月开 始，至 少55%的 充电站零 部件成 本必须来自美国；2）美国 能源部 宣布 为7 个 项目提 供740 万美元 资金，用 于开发创 新的中、重型 电动汽 车充 电和氢走 廊基础 设施计划；3）FHWA 披露 了即将 推出的 充 电和加油 基础设 施(CFI)酌 情拨款 计划的明 细，预 计在未 来五年 提供 超过25 亿美 元，其 中第一批7 亿 美元将 提供给 州、地 方、部落、领 土和公 共当局 2022 年 12 月 IRA 税收抵 免政策 将充电 设备的 联 邦税收抵 免延长 至2023 年。私人 用途抵税 比例30%，上 限 1000 美元。商业用 途抵 税 6%，上限 10 万美元。2022 年2 月 美国政府 将在5 年内陆 续向各 州拨 款 50 亿美元，用于 建设全 美范围 的电动汽 车快速 充电网。该计 划执 行初期将 侧重于 州际公路系统，要求各 州每50 英 里（约 合 80 公里）建造一 座充电 站，且 必须能够 以150 千瓦的 功率同 时为 至少4 辆 电动汽 车充电。IRA WH.GOV 2023 年 2 月 15 日，拜 登 政府发 布了 关于 美国 电动 汽车充 电桩 设施 的新 规定，我们把 新规 中对 国内 企业 出口有 影响 的条 例做 了总 结：1）2023 年 2 月 起，所 有 基础设 施资 助的 充电 器需 要在美 国生 产，充 电桩 的 组装以及钢/铁外 壳的 制造 必须 在美国 本土 进行。2）2024 年 7 月起，所 有 零部件 的成 本中 至少 有 55%需要 在美 国制 造。3）2024 年 10 月 起，开始 禁止不 合乎 上述 标准 的设 备安装。整体来 看，我们 认为 美国 政策补 贴力 度较 大，但也 提出充 电桩 部件 本地 化生 产要求，长 期来 看，美国 市场 空间广 阔，国内 企业 可通 过在美 建厂、代 工等 方式 规避政 策限制。25 IRA WH.GOV 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 2.3 欧 美充 电桩商 业模 式不同 Charge Point Operator CPO Mobility Service Provider MSP MSP APP CPO MSP 26 Arthur D.Little 2021 Engie French Syndicats Allego 2021 7630 16 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 27 2021 28 2021 C h arg eP oint ChargePoint AC Level2 80%ChargePoint 50%DC Level3 19%58%29 2021 30 2021 2.4 欧 美公 共充电 桩市 场空间 广阔 我们预计 20 25 年欧洲公 共充电桩市场 空间有 望达 到 2 25 亿元。截至 2022 年欧洲新能 源车 保有 量约 为 786 万辆，根 据 Statzon 披 露，2022 年欧 洲公 共充 电 桩保有量达 48 万 台，测 得 2022 年欧洲 公共 车桩 比 为 15:1；我 们预 计 在 欧洲 政策 的加 持下，2025 年 欧洲 新能 源 汽 车保 有量接近 1800 万 辆，公 共充电 桩保 有 量 150 万台，对应公共车 桩比 为 12:1，我们 预计 2025 年欧 洲充电 桩 市场 规 模有 望 达 到 225 亿 元，对应 2022-25 年 CAGR 为 78%，其 中 公共 直流 桩市 场 空间 达 204 亿元，对应 2022-2505,00010,00015,00020,00025,00030,000十大公共 充电运 营商（座）02,0004,0006,0008,00010,000十大公共 充电运 营商（座）020,00040,00060,000ChargePoint Tesla SemaConnect Blinl ElectrifyAmerica五大公共 充电运 营商（座）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000快充DC Fast 运营商（座）17 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 年 CAGR 为 76%。31 2022 2023E 2024E 2025E 新能源汽 车销量（万辆）250.8 339 440 550 yoy（%）14.60%35%30%25%新能源汽 车保有 量（万 辆）786 1046 1382 1794 yoy（%）43%33%32%30%新能源车 保有量 年新增（万 辆）251 300 388 481 新能源车 年淘汰 量（万 辆）0 39 52 69 公 共 车 桩比（保有 量 比例）16 15 13 12 公共桩保 有量（万台）47.9 72.2 106.3 156.0 公共桩增 量（万 台）12.3 24.3 34.1 49.7 yoy 50%97%41%46%公共交流 桩保有 量（万 台）41 59 84 119 占比（%）85%82%79%76%公共交流 桩投资 单价（万元/台）0.5 0.5 0.5 0.5 公共交流 桩新增（万台）10 18 22 41 公 共 交 流桩 市 场规 模（亿 元）5 9 11 21 公共直流 桩保有 量（万 台）7.2 13.0 22.3 37.4 占比（%）15%18%21%24%公共直流 桩投资 单价（万元/台）12 12 12 12 公共直流 桩新增（万台）3 6 9 17 公 共 直 流桩 市 场规 模（亿 元）36 70 112 204 公 共 充 电桩 市 场规 模 合计（亿 元/年）41 79 123 225 Marklines IEA Statzon 我们预计 202 5 年美国公共充电桩市场规模有 望突 破 90 亿元。截至 2022 年美国新能 源车 保有 量约 为 300 万辆，根据 SP&Global 披露，2022 年美国 公 共充 电桩保有量约为 14 万 台，测得 2022 年 美国 公共 车桩 比为 21:1，我们 预计 2025 年 美国新能源 汽 车保 有量 接近 1000 万辆，公共 充电 桩保 有量 69 万台，对应 公共 车桩 比为 13:1，我们预 计 2025 年 美国 充 电桩市 场空 间有 望突 破 90 亿元，对应 2022-25 年 CAGR 为105%，其 中公共 直 流桩 市 场 规模 达 80 亿 元，对应 2022-25 年 CAGR 为 103%。32 2022 2023E 2024E 2025E 新能源汽 车销量（万辆）99.8 170 255 382 yoy（%）49.70%70%50.00%50.00%新能源汽 车保有 量（万 辆）300 440 651 968 yoy（%）77%39%43%46%新能源车 保有量 年新增（万 辆）100 155 233 349 18 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度 研究 新能源车 年淘汰 量（万 辆）0 15 22 33 公 共 车 桩比（保有 量 比例）21 19 16 14 公共桩保 有量（万台）14 23 41 69 公共桩增 量（万 台）2.6 9.4 17.2 28.1 yoy 73%262%82%64%公共交流 桩保有 量（万 台）12 19 33 55 占比（%）85%83%81%79%公共交流 桩投资 单价（万元/台）0.5 0.5 0.5 0.5 公共交流 桩新增（万台）2.0 7.5 13.9 21.3 公 共 交 流桩 市 场空 间（亿 元）1 4 7 11 公共直流 桩保有 量（万 台）2 4 8 14 占比（%）15.00%17.00%19.00%21.00%公共直流 桩投资 单价（万元/台）12.00 12.00 12.00 12.00 公共直流 桩新增（万台）0.80 2.00 3.70 6.70 公 共 直 流桩 市 场空 间（亿 元）10 24 44 80 公 共 充 电桩 市 场空 间 合计（亿 元/年）11 28 51 91 Marklines IEA BNEF 3 成本+技术双优势，国内企 业出海正当时 模块及高压直流桩出 海正 当时。在 新能 源车 渗透 率持 续提升 且政 策补 贴的 加持 下，欧美市 场 有 望迎 接供 给与 需求共 同提 振，迎接 充电 桩建设 加速 期，考虑 到新 能源汽 车电压平 台逐 步升 级、欧美 建设周 期较 长且 人力 成本 较大，欧美 市场 或更 偏向 高压直 流桩，国 内企 业已 逐步 具备 出
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