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请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明行业研究行业深度研究报告证券 研究报告i n d u s t r y I d 汽 车 行 业 i n v e s t S u g g e s t i o n 推 荐(i n v e s t Su g g e s t io n C h a ng e 维持）重 点 公 司重 点 公 司E P S（元）评 级2 0 2 3 E 2 0 2 4 E比 亚 迪 9.1 9 1 3.9 0 增 持广 汽 集 团 0.9 6 1.1 1 买 入长 安 汽 车 1.1 2 1.0 0 增 持长 城 汽 车 0.6 9 1.1 7 增 持来 源：兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 r e l a t e d R e p o r t 相 关 报 告【兴 证 汽 车】电 动 智 能 的 征 程2：新 势 力 的 突 破 之 路：从“0-1”到“1-1 0”的新挑战【兴 证 汽 车】电 动 智 能 的 征 程1：特 斯拉 的崛起 之路：核心 挑战与解决方案【兴 证 汽 车】造 车 新 势 力 系 列深 度 1 家 庭 用 车：朝 阳 赛道 风 景 独 好，看 好 理 想 及 产 业链 2 0 2 2-0 4-2 0e m a i l A u t h o r 分析 师：戴畅d a i c h a n g x y z q.c o m.c nS 0 1 9 0 5 1 7 0 7 0 0 0 5董晓彬d o n g x i a o b i n x y z q.c o m.c nS 0 1 9 0 5 2 0 0 8 0 0 0 1投 资 要 点 s u m m a r y 生 产 技 术/产 品 技 术/需 求 挖 掘 的 代 际 变 革 和 边 际 优 化 是 车 企 崛 起 的 重 要 原 因。复 盘 全 球 和国内 汽车工 业发展 史，不 同时期 崛起的 车企的 共性是 具备：天时（和平时 期+经济 平稳）+地 利（国家 发展+产 业政 策）+人 和（生产 技术/产 品技 术/需 求挖 掘定 义)。从车 企角 度天 时地 利 难 以 左 右，生 产 技 术/产 品 技 术/需 求 挖 掘 定 义 能 力 的 代 际 变 革 和 边 际 优 化 是 车 企 角 度可 以崛 起的 核心 原 因。（1）生 产 技术 角 度，汽 车工 业的 生产 方 式经 历了：手 工生 产 大 批量生产精益生产的代际性的变迁，生产效率 的大幅提升和成本的大幅降低也造就了福特/丰 田/本 田/特 斯 拉 等 一 批 企 业 的 崛 起，其 中 又 有 平 台 化，模 块 化 生 产 方 式 创 新 带 来 的 降 本增 效。（2）产 品 技 术 角 度，汽 车 行 业 经 历 了 从 蒸 汽/电 力 驱 动 内 燃 机 驱 动 电 驱 动 的 代际 性变 迁，在每 个 时代 内部 又 有一 些技 术的 持 续优 化，如 发动 机的 性能 提 升、涡轮 增 压技术 的应 用、混动 架 构的 调整、产 品形 态 的调 整等。（3）需 求 挖掘 角 度，细 分市 场需 求的 满足 给一 些车 企带 来 机会，汽 车 行业 陆续 出现 跑 车，平民 车，大 型轿 车，皮 卡，气泡 车，经济 型 轿 车，S U V，M P V 等 细 分 市 场，一 些 市 场 反 应 敏 捷 的 企 业 享 受 到 细 分 市 场 快 速 成 长的红 利。如美 国 8 0 年代 的紧 凑小 车和 M P V 细分 市场 的需 求挖 掘给 日系 和德 系企 业带 来机会，中 国 的 S U V 市 场 的 快 速 成 长 相 继 给 长 城/长 安/广 汽/吉 利 等 企 业 带 来 机 会，女 性 用 车/越 野 车/家 庭 用 车等 细 分 市 场 的 需 求挖 掘 也 给 欧 拉/坦 克/理 想 等 品牌 带 来 机 会。代 际 变 革 是范式 的转移，相对于 边际的 优化，孕 育着更 加巨大的 机会和 更加持久 的竞争 力。目 前 我 国汽 车 行 业 处 于 电 动化 边 际 优 化 中，智能 化 代 际 突 破 变 革前 夜，平 价 智 能 化是 下 一个 技 术 爆发 机 会。（1）从生 产技 术角 度，目 前处 于精 益生 产 范式 下平 台化 模 块化 生产 的边际 优 化 中。（2）从 产 品 技 术 角 度，目 前 处 于 电 动 化 变 革 进 行 中，智 能 化 代 际 变 革 前 夜。（3）从 需 求 挖 掘 角 度，目 前 处 于 在 各 种 细 分 市 场 的 边 际 完 善 中。生 产 模 式 和 需 求 定 义 很难 看 到 下一 个 代 际 上 的 跨 越，但 是 产 品 技 术 上有 望 进 入 下 一 个 代际 跨 越，我 们 认 为这 一 机会 来 自：平 价 高 阶 智 能 化。（1）从 技 术 可 行 性 角 度，当 前 国 内 已 到 了 大 规 模 城 市 N O A 的前夕，问界/小鹏/理想 等车企城 市 N O A 年内 大规模落 地。（2）从 功能场景 渗透率角 度，我国新车 A D A S 装配率持续提升，目前 A C C/L C C/L C A 等功能的新车装配率均在 2 5%以上。平 价 高 阶辅 助 驾 驶 的 可 能 路径：高 成 本 智 能 化 算 法 迭 代 硬 件 减 配 平 价 智 能化。近 年来 国内 智能 驾驶 的 发展 路径，整体 而言 是主 机 厂逐 步减 少 对供 应商 的依 赖，感 知硬 件 从增配 到 减 配，电 子 电 气 架 构 逐 步 集 中，算 法 能 力 持 续 增 强。(1)2 0 2 0 年 前，关 键 词 为 供 应 商依 赖，主 要 方 案 为：分 布 式 架 构+后 融 合 算 法+M o b i l e y e 芯 片。（2）2 0 2 1-2 0 2 2 年，关 键 词为硬 件冗余，主要 方案：域控 式 A D A S 架构+后融 合/特征 融合+英伟 达大算 力芯片+激光 雷达+高 精 地 图。（3）2 0 2 3 年 后，关 键 词 为 降 本 和 大 模 型，主 要 方 案：跨 域 式 A D A S 架 构+后 融 合/特 征 融合+国 内 外大 算 力 芯 片+B e v f o r m e r 为 基 础的 大 模 型。我 们 认 为，首 先 通 过 丰富 的 传 感器 配 置 和 大 算 力 芯片 积 累 数 据，算 法迭 代 成 熟 后 减 配 硬件，最 终 将 实 现 平价 智 能化。目前，国内 能够实 现城区 N O A 功能 的高阶 辅助驾 驶硬件 成本预 计 2.5-3 万元。智能 驾驶 的降 本核 心是 用 最小 的算 力、最 少的 芯片 和 最简 单的 传 感器 方案 来实 现 安全 可靠 的 辅助驾 驶 功 能。（1）感 知 环 节 的 降 本：核 心 是 通 过 软 件 方 案 的 优 化，尽 量 采 用 更 便 宜 的 传 感器，目 前一 些 主 机 厂 在 探 索基 于 神 经 网 络（以 T r a n s f o r m e r+B E V 为 主）做特 征 融 合，减 配高 精地 图，并有 望 减配 高成 本的 激光 雷 达。（2）计 算 环节 的 降 本：一是 通过 自研 或 国产 替代，用 更便 宜的 芯 片，二是 通 过架 构的 集中 化 设计，用 更 少量 的芯 片和 硬 件。行泊 一 体有望 大 规 模 落 地，同 时 域 控 内 部 单 S o C 有 望 取 代 多 S o C 的 方 案，舱 泊 一 体 甚 至 舱 驾 一 体 也在 发展 中。我 们 预 计在“重 感 知 轻地 图”的 路 线 下，伴 随 着 算 法 的 迭代 和 成 熟，高 阶 辅助智能 驾驶有望 减配高 成本硬 件，预计 高阶辅 助驾驶的 硬件成 本有望降 低 5 0%。投 资 建 议：平 价 高 阶 智 能 化有 望 成 为 下 一 轮 车企 竞 争 的 胜 负 手！中 短 期 维度，电 动 化 技 术和 需 求 定义 上 边 际 优 化 的 车企 具 有 爆 发 机 会，看 好：比 亚 迪（纯电 与插 混技 术 持续 优化，品 牌 高 端 化 和 产 品 差 异 化 满 足 不 同 细 分 市 场 需 求）、长 城 汽 车（H i 4 四 驱 动 力 性 强，枭 龙M a x 进 入 1 5 万 元 价 格 带，哈 弗 全 面 混 动 化）、长 安 汽 车（2 3 H 2 将 推 出 P 1+3 架 构 混 动 产品，有 望 在 1 5 万 元 价 格 带 放 量；深 蓝 S 7 预 计 成 为 S L 0 3 后 又 一 爆 款），广 汽 集 团（埃 安A i o n S/Y 继续放 量，新车昊 铂 H y p e r G T 产品力 较强，2 0 2 3 年埃安 有望实现销 量翻倍），吉利 汽 车（雷 神 电 混 系 统 赋 能 L 系 列 产 品，银 河 L 7 具 备 性 价 比 优 势，港 股 团 队 覆 盖）等 自主 品牌。中 长 期 维度，高 阶 平 价 智 能化 有 望 引 领 下 一 轮技 术 代 际 变 革，高阶 智 驾 降 本 速 度或 成 为 车企 竞 争 的 胜 负 手，看 好：小 鹏 汽 车（智能 化技 术领 先，组 织体 系 变革 支撑 二代 平台 新 车 G 6 放 量，2 0 2 4 年 智 驾 有 望 实 现 5 0%降 本 目 标，港 股 团 队 覆 盖），理 想 汽 车（车 型高 销 量 叠 加 全 系 标 配 辅 助 驾 驶 系 统，高 辅 助 驾 驶 总 里 程 支 撑 大 模 型 训 练，港 股 团 队 覆盖），蔚 来 汽 车（自 研 A D 芯 片 与算 法 关 联 度更 高，上 车后 有 望 降 本，港 股 团 队覆 盖），华为合 作车企，如赛力 斯等（M D C 芯片自研为主，华为合作车型放量后有望大幅降本）。风险 提示：智 能化发 展不及 预期，降 本落地 不及预期，新车 销量不及 预期电动 智能 的征程 系列 4：平 价 高 阶 智 能 化，下 一 个 车 企 竞 争 的 胜 负 手 c r e a t e T i m e 1 2023 年 06 月 06 日 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-2-行 业 深 度 研 究 报 告目 录一、全 球 整 车 崛 起 启 示 录：天 时、地 利、人 和.-5-1.1 海 外 汽 车 崛 起 复 盘：福 特 通 用 丰 田 本 田 特 斯 拉.-5-1.2 国 内 车 企 复 盘：夏 利 长 城/长 安/广 汽/吉 利 比 亚 迪.-1 2-1.3 历 史 复 盘 的 结 论：车 企 崛 起 需 要 天 时 地 利 人 和.-1 6-二、国 内 竞 争 研 判：平 价 高 阶 智 能 化 或 是 下 一 个 胜 负 手.-2 0-2.1 国 内 车 企 竞 争 现 状：生 产 模 式/需 求 定 义/电 动 技 术 的 边 际 优 化 中，智 能 化 代际 突 破 前 夜.-2 0-2.2 国 内 竞 争 下 一 个 胜 负 点：平 价 的 高 阶 辅 助 驾 驶.-2 3-2.3 各 车 企 智 能 化 的 发 展 梳 理：架 构 从 分 布 向 集 中，融 合 算 法 从 后 向 前.-2 5-三、平 价 高 阶 辅 助 驾 驶 的 实 现 路 径.-2 7-3.1 降 本 路 径：高 成 本 智 能 化 算 法 迭 代 硬 件 减 配 平 价 智 能 化.-2 7-3.2 降 低 感 知 成 本：基 于 神 经 网 络 模 型 感 知 融 合 减 配 高 精 地 图.-2 8-3.3 降 低 计 算 成 本：行 泊 一 体 的 域 控 架 构 和 单 S o C 的 解 决 方 案.-3 4-四、投 资 建 议.-4 0-五、风 险 提 示：.-4 2-图 目 录图 1、1 9 1 9-1 9 2 9 年 美 国 汽 车 保 有 量（单 位：万 辆）.-7-图 2、1 9 1 7-1 9 3 0 年 通 用 汽 车 销 量（单 位：万 辆）.-7-图 3、1 9 0 6-1 9 4 0 年 美 国 热 销 车 型 价 格 指 数.-8-图 4、福 特 T 型 车 的 流 水 线 生 产 模 式.-8-图 5、通 用 汽 车 1 9 2 1 年 产 品 价 格（改 革 前；单 位：美 元）.-8-图 6、通 用 汽 车 1 9 2 4 年 面 向 6 个 细 分 市 场 推 出 产 品（改 革 后；单 位：美 元）-8-图 7、大 众 汽 车 全 球 产 量（单 位：万 辆）.-9-图 8、甲 壳 虫 汽 车 总 产 量（单 位：万 辆）、.-9-图 9、丰 田 汽 车 全 球 各 地 区 出 口 量（单 位：万 辆）.-9-图 1 0、2 0 世 纪 8 0 年 代 卡 罗 拉 与 美 国 市 场 竞 品 对 比.-9-图 1 1、1 9 6 1 年 以 来 全 球 汽 车 销 量（单 位：万 辆）.-1 0-图 1 2、传 统 的 流 水 线 的 生 产 方 式.-1 0-图 1 3、特 斯 拉 并 行 和 串 行 的 生 产 方 式.-1 0-图 1 4、特 斯 拉 一 体 化 压 铸 技 术 大 幅 提 升 生 产 效 率.-1 1-图 1 5、工 厂 节 拍 对 比（单 位：J P H）.-1 1-图 1 6、特 斯 拉 全 球 分 地 区 市 占 率.-1 1-图 1 7、2 0 0 0-2 0 2 2 年 中 国 G D P 总 量 及 增 速（单 位：亿 元）.-1 2-图 1 8、2 0 0 0-2 0 2 2 年 中 国 汽 车 销 量 及 增 速（单 位：万 辆）.-1 2-图 1 9、2 0 1 0-2 0 2 0 年 S U V 细 分 市 场 高 成 长.-1 3-图 2 0、2 0 1 5-2 0 2 0 年 豪 华 车 细 分 市 场 高 成 长.-1 3-图 2 1、2 0 0 4-2 0 2 2 年 国 内 爆 款 车 型（单 位：万 辆）.-1 3-图 2 2、2 0 0 5 年 至 今 主 要 自 主 品 牌 市 占 率.-1 4-图 2 3、2 0 0 5 年 至 今 主 要 合 资/外 资 品 牌 市 占 率.-1 5-图 2 4、不 同 阶 段 明 显 崛 起 的 车 企 的 共 性.-1 6-图 2 5、生 产 技 术/产 品 技 术/需 求 挖 掘 的 代 际 变 革 与 边 际 优 化.-1 9-图 2 6、2 0 2 3 Q 1 国 内 乘 用 车 竞 争 格 局.-2 0-图 2 7、国 内 S U V 渗 透 率.-2 2-图 2 8、国 内 新 能 源 乘 用 车 渗 透 率.-2 2-图 2 9、国 内 L 2 级 别 智 能 驾 驶 渗 透 率.-2 2-请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-3-行 业 深 度 研 究 报 告图 3 0、国 内 L 2/H W A/N O A 功 能 渗 透 率.-2 2-图 3 1、L 2 级 别 智 能 驾 驶 渗 透 率.-2 4-图 3 2、L 2+级 别 智 能 驾 驶 H W A/N O A 功 能 渗 透 率.-2 4-图 3 3、2 0 2 3 年 1-2 月 中 国 乘 用 新 车 A D A S 装 配 率.-2 4-图 3 4、目 前 特 斯 拉/华 为/小 鹏/理 想/蔚 来 智 驾 硬 件 成 本 估 计（单 位：元）.-2 7-图 3 5、后 融 合 算 法 框 架.-2 9-图 3 6、前 融 合 算 法 框 架.-2 9-图 3 7、特 征 融 合 算 法 框 架.-2 9-图 3 8、特 斯 拉 摄 像 头 覆 盖 3 6 0 度 车 身.-3 0-图 3 9、特 斯 拉 各 个 摄 像 头 信 息 融 合 形 成 鸟 瞰 图.-3 0-图 4 0、B E V 感 知 架 构.-3 0-图 4 1、车 道 线 的 I P M（逆 透 视）变 换 示 意 图.-3 1-图 4 2、B E V 算 法 分 类.-3 1-图 4 3、目 标 检 测 示 意 图.-3 2-图 4 4、语 义 分 割 示 意 图（左 图 2 D 右 图 3 D）.-3 2-图 4 5、特 斯 拉 采 用 O c c u p a n c y 网 络.-3 2-图 4 6、理 想 采 用 O c c u p a n c y 网 络 识 别 通 用 障 碍 物.-3 2-图 4 7、智 能 驾 驶 领 域 智 算 中 心 的 建 设 梳 理.-3 3-图 4 8、智 能 驾 驶 域 控 制 器 结 构 示 意 图.-3 4-图 4 9、大 算 力 S o C 芯 片 算 力 与 制 程.-3 5-图 5 0、地 平 线 围 绕 征 程 5 打 造 的 生 态 产 品.-3 5-图 5 1、分 布 式 A D A S 架 构.-3 6-图 5 2、域 控 式 A D A S 架 构.-3 6-图 5 3、跨 域 式 A D A S 架 构（行 泊 一 体）.-3 6-图 5 4、行 泊 一 体 向 单 S o C 演 进.-3 8-图 5 5、多 S o C+外 挂 M C U.-3 8-图 5 6、单 S o C(内 置 M C U 核 心-功 能 安 全 岛).-3 8-图 5 7、单 S o C 的 行 泊 一 体 域 控 制 器 方 案 梳 理.-3 8-图 5 8、2 0 2 3 年 上 海 车 展 舱 泊 一 体 方 案 汇 总.-3 9-图 5 9、国 内 外 企 业 对 舱 驾 融 合 的 布 局.-3 9-表 目 录表 1、1 9 0 0 年 至 今 福 特/通 用/大 众/丰 田/本 田/特 斯 拉 重 要 历 史 梳 理.-6-表 2、福 特 1 9 0 3-1 9 2 6 年 发 展 重 要 事 件 梳 理.-7-表 3、1 9 0 6-1 9 4 0 年 美 国 热 销 汽 车 型 号 的 规 格 等 参 数.-8-表 4、2 0 2 3 Q 1 特 斯 拉 分 工 厂 产 能（单 位：辆）.-1 1-表 5、全 球 汽 车 工 业 发 展 史 中 不 同 阶 段 明 显 崛 起 的 车 企.-1 7-表 6、国 内 汽 车 行 业 发 展 进 程 中 不 同 阶 段 明 显 崛 起 的 车 企.-1 8-表 7、2 0 2 3 年 以 来 各 车 企 降 价 情 况 梳 理.-2 1-表 8、各 车 企 高 速/城 区 领 航 辅 助 驾 驶 发 展 节 奏.-2 3-表 9、各 车 企 智 能 驾 驶 系 统 功 能 与 配 置 梳 理.-2 6-表 1 0、特 斯 拉/华 为/小 鹏/理 想/蔚 来 辅 助 驾 驶 硬 件 配 置 梳 理.-2 7-表 1 1、传 感 器 对 应 数 据 特 点 与 成 本 估 计.-2 8-表 1 2、2 0 2 3 Q 1 激 光 雷 达 装 车 情 况.-2 8-表 1 3、高 精 地 图 图 商 与 车 企 合 作 关 系.-2 8-表 1 4、后 融 合/前 融 合/特 征 融 合 算 法 对 比.-2 9-表 1 5、目 前 各 级 别 辅 助 驾 驶 对 应 传 感 器 配 置，算 力 需 求 与 域 控 方 案.-3 4-表 1 6、特 斯 拉 智 驾 域 控 制 器 结 构 与 成 本 预 估.-3 5-表 1 7、部 分 已 经 量 产 的 行 泊 一 体 方 案.-3 7-请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-4-行 业 深 度 研 究 报 告表 1 8、2 0 2 3 年 即 将 量 产 的 行 泊 一 体 方 案.-3 7-请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-5-行 业 深 度 研 究 报 告报 告 正 文一、全 球 整 车 崛 起 启 示 录：天 时、地 利、人 和1.1 海外 汽车 崛起复 盘：福特通 用 丰田 本田 特斯 拉二 十 世 纪 上 半 叶，从 手 工 生 产 到 流 水 线 生 产，开 启 了 汽 车 大 批 量 制 造 的 时 代，以 福 特 和 通 用 代 表 的 美 系 车 陆 续 崛 起。（1）1 9 2 0 年 以 前：1 8 8 6 年 戴 姆 勒 和 卡 尔本 茨 分 别 把 汽 油 内 燃 机 安 装 到 四 轮 车 和 三 轮 车 上，汽 油 发 动 机 汽 车 诞 生，但 当 时汽 车 的 消 费 群 体 主 要 是 贵 族，生 产 规 模 也 较 小。（2）2 0 世 纪 2 0 年 代：自 1 9 1 3年 福 特 引 入 流 水 线 的 生 产 模 式 后，通 过 专 业 化 分 工 大 幅 提 升 生 产 效 率，并 开 启 了汽 车 大 规 模 生 产 制 造 的 时 代，同 时 工 人 工 资 提 升 后 对 汽 车 的 需 求 也 增 加，汽 车 走入 中 产 家 庭。（3）2 0 世 纪 3 0 年 代：大 萧 条 后 汽 车 市 场 总 量 增 长 放 缓，通 用 汽 车通 过 差 异 化 品 牌，汽 车 贷 款 等 方 式 满 足 不 同 细 分 市 场 需 求，大 幅 提 升 了 在 美 市 占率。（4）2 0 世 纪 4 0 年 代：二 战 期 间 汽 车 生 产 停 滞，通 用，福 特，大 众，丰 田 等厂 商 生 产 军 用 车 辆，军 用 技 术 催 生 了 优 良 的 发 动 机，也 提 升 了 车 企 的 生 产 能 力。二 十 世 纪 下 半 叶，从 大 批 量 生 产 到 精 益 生 产 模 式，通 过 持 续 降 本 增 效 和 多 元 化，大 众 为 代 表 的 德 系 车 和 丰 田 本 田 为 代 表 的 日 系 车 陆 续 崛 起。（1）2 0 世 纪 5 0-6 0 年代，二 战 后 伴 随 着 经 济 的 恢 复 和 政 策 的 支 持，日 本 和 德 国 汽 车 工 业 快 速 增 长，丰田 逐 步 形 成 精 益 生 产 的 模 式 并 扩 散 到 其 他 日 系 车 企。（2）2 0 世 纪 7 0-8 0 年 代，两次 石 油 危 机 后 小 排 量 的 车 型 更 加 受 欢 迎，性 价 比 更 高 的 德 系 车 和 日 系 车 开 始 全 球放 量。（3）2 0 世 纪 9 0 年 代，消 费 者 需 求 更 加 多 元 化，轿 车/S U V/M P V 等 车 型 多元 发 展。二 十 一 世 纪 以 来，在 精 益 生 产 的 基 础 上 通 过 平 台 化 模 块 化 等 方 式 持 续 降 本 增 效，电 动 化 和 智 能 化 成 为 关 键 词，中 国 市 场 快 速 增 长，作 为 电 动 智 能 领 跑 者 的 特 斯拉 崛 起。二 十 一 世 纪 以 来 美 日 德 等 国 的 汽 车 市 场 总 量 相 对 稳 定，伴 随 着 中 国 经 济的 快 速 成 长，中 国 汽 车 市 场 快 速 发 展。同 时，作 为 电 动 智 能 领 跑 者 的 特 斯 拉 崛 起，并 在 拓 展 中 国 市 场 后 进 一 步 提 升 全 球 产 销 量。我 们 细 致 复 盘 了 全 球 汽 车 工 业 发 展 史 中 不 同 阶 段 明 显 崛 起 的 车 企（福 特/通 用/大众/丰 田/本 田/特 斯 拉），以 及 这 些 车 企 的 成 长 历 程。请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-6-行 业 深 度 研 究 报 告表 1、1 9 0 0 年 至 今 福 特/通 用/大 众/丰 田/本 田/特 斯 拉 重 要 历 史 梳 理资 料 来 源：D K 汽 车 大 百 科，我 在 通 用 汽 车 的 岁 月，福 特 传，改 变 世 界 的 机 器：精 益 生 产 之 道，丰 田 汽 车 官 网，福 特官网，通用官网，大众官网，本田官网，维基百科，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-7-行 业 深 度 研 究 报 告二 十 世 纪 上 半 叶：美 系 车 的 崛 起。福 特 的 崛 起：流 水 线 生 产 模 式 带 来 了 专 业 化 分 工，大 幅 降 本。福 特 汽 车 公 司1 9 0 3 年 成 立，1 9 0 8 年 发 布 T 型 车，1 9 1 3 年 引 入 流 水 线 的 生 产 模 式，实 现 了 汽 车的 批 量 生 产。M o d e l T 引 领 了 汽 车 工 业 的 革 命，流 水 线 的 生 产 模 式 下 的 专 业 化 分工 大 幅 提 升 了 工 人 的 生 产 效 率，将 原 先 装 配 底 盘 所 需 的 1 2 小 时 2 8 分 的 时 间 减 少到 1 小 时 3 3 分。流 水 线 的 生 产 模 式 也 大 幅 降 低 了 汽 车 的 生 产 成 本，M o d e l T 等 美国 汽 车 的 名 义 价 格 和 实 际 价 格（调 整 价 格/人 均 名 义 可 支 配 收 入）在 1 9 1 0 至 1 9 2 3年 间 持 续 下 降。M o d e l T 也 造 就 了 福 特 在 十 九 世 纪 二 十 年 代 的 崛 起，1 9 2 1 年 福 特生 产 了 第 5 0 0 万 辆 汽 车，1 9 2 6 年 生 产 了 第 1 0 0 0 万 辆 汽 车，而 同 年 美 国 乘 用 车 的保 有 量 只 有 1 6 8 0 万 辆。通 用 的 崛 起：市 场 分 割 的 品 牌 策 略 等 满 足 各 价 格 带 消 费 者 需 求。通 用 汽 车 成 立于 1 9 0 8 年，1 9 1 8 年 并 购 雪 佛 兰，1 9 2 1 年 通 用 旗 下 所 有 品 牌 在 美 国 市 场 的 市 占 率为 1 2%。1 9 2 3 年 斯 隆 担 任 通 用 汽 车 总 裁，并 开 启 了 一 系 列 的 以 产 品 和 市 场 为 中心 的 改 革，其 中 最 重 要 的 是 重 新 梳 理 产 品 价 格 体 系，面 向 6 个 细 分 市 场（4 5 0-6 0 0 美 元/6 0 0-9 0 0 美 元/9 0 0-1 2 0 0 美 元/1 2 0 0-1 7 0 0 美 元/1 7 0 0-2 5 0 0 美 元/2 5 0 0-3 5 0 0美 元）分 别 推 出 不 同 的 产 品。市 场 分 割 的 品 牌 策 略 等 满 足 各 价 格 带 消 费 者 需 求，通 用 汽 车 的 销 量 也 从 1 9 2 4 年 的 不 足 5 9 万 辆 快 速 增 长 至 1 9 2 9 年 的 超 过 1 9 0 万 辆。表 2、福 特 1 9 0 3-1 9 2 6 年 发 展 重 要 事 件 梳 理资料来源：福特传，兴业证券经济与金融研究院整理图 1、1 9 1 9-1 9 2 9 年 美 国 汽 车 保 有 量（单 位：万 辆）图 2、1 9 1 7-1 9 3 0 年 通 用 汽 车 销 量（单 位：万 辆）资 料来 源：我在 通用 汽车 的 岁月，兴业 证券 经济 与 金融 研究院整理资 料来 源：我在 通用 汽车 的 岁月，兴业 证券 经济 与 金融 研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-8-行 业 深 度 研 究 报 告表 3、1 9 0 6-1 9 4 0 年 美 国 热 销 车 型 的 规 格 等 参 数资料来源：K i m e s a n d C l a r k(1 9 9 6)，美国增长的起落，兴业证券经济与金融研究院整理图 3、1 9 0 6-1 9 4 0 年 美 国 热 销 车 型 价 格 指 数 图 4、福 特 T 型 车 的 流 水 线 生 产 模 式资 料 来 源：K i m e s a n d C l a r k(1 9 9 6)，美 国 增 长 的 起 落，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：福特官网，兴业证券经济与金融研究院整理图 5、通 用 汽 车 1 9 2 1 年 产 品 价 格（改 革 前；单 位：美 元）图 6、通 用 汽 车 1 9 2 4 年 面 向 6 个 细 分 市 场 推 出 产 品（改 革 后；单 位：美 元）资 料来 源：我在 通用 汽车 的 岁月，兴业 证券 经济 与 金融 研究院整理资 料来 源：我在 通用 汽车 的 岁月，兴业 证券 经济 与 金融 研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-9-行 业 深 度 研 究 报 告二 十 世 纪 下 半 叶，日 系 车 与 德 系 车 的 崛 起。大 众 的 崛 起：甲 壳 虫 满 足 了 二 战 后 德 国 民 众 对 美 好 生 活 场 景 的 需 求 和 美 国 民 众对 高 性 价 比 车 型 的 需 求。大 众 汽 车 在 二 战 后 恢 复 甲 壳 虫 车 型 的 生 产，甲 壳 虫 带 动了 大 众 在 德 国 和 美 国 等 市 场 的 拓 展，1 9 7 0 年 大 众 汽 车 全 球 产 量 达 到 2 2 1 万 辆。（1）在 德 国 市 场，伴 随 着 二 战 后 德 国 经 济 快 速 恢 复，1 9 5 0/1 9 6 0/1 9 7 0 年 德 国G D P 总 量 为 4 9 7 亿 欧 元/1 5 4 8 亿 欧 元/3 6 0 6 亿 欧 元，甲 壳 虫 通 过 各 种 广 告 和 宣 传满 足 了 民 众 对 美 好 安 稳 生 活 场 景 的 需 求。（2）在 美 国 市 场，当 时 美 系 车 的 尺 寸 和排 量 都 比 较 大，甲 壳 虫 当 时 的 价 格 不 足 1 5 0 0 美 元，是 美 系 车 的 一 半，凭 借 性 价比 优 势 快 速 突 破 市 场。2 0 世 纪 7 0 年 代 中 期，甲 壳 虫 停 产 后 大 众 又 推 出 了 高 尔 夫和 P o l o，也 凭 借 燃 油 经 济 性 和 性 价 比 受 到 良 好 的 市 场 反 馈。丰 田 的 崛 起：精 益 化 生 产（T P S）模 式 带 来 了 低 成 本 和 高 质 量 的 生 产。丰 田 汽 车1 9 3 7 年 成 立，1 9 5 0 年 陷 入 经 营 危 机 后 E i j i T o y o d a 接 任，并 开 启 精 益 化 生 产 的 改革。丰 田 的 精 益 生 产（T P S）核 心 是 消 除 从 原 材 料 到 产 成 品 的 过 程 中 时 间 和 物 料的 浪 费，方 法 包 括 准 时 生 产、全 员 积 极 参 与 改 善 等。精 益 化 生 产（T P S）模 式 大幅 提 升 生 产 效 率，让 产 品 成 本 得 以 持 续 降 低。1 9 6 6 年 推 出 的 卡 罗 拉 凭 借 性 价 比在 美 国 市 场 受 到 欢 迎。在 1 9 7 3-1 9 7 4 年 石 油 危 机 期 间，丰 田 凭 借 燃 油 经 济 性 抢 占市 场 份 额，1 9 7 5 年 成 为 美 国 进 口 销 量 第 一 的 品 牌。图 7、大 众 汽 车 全 球 产 量（单 位：万 辆）图 8、甲 壳 虫 汽 车 总 产 量（单 位：万 辆）、资料来源：大众汽车官网，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：汽车之家，兴业证券经济与金融研究院整理图 9、丰 田 汽 车 全 球 各 地 区 出 口 量（单 位：万 辆）图 1 0、2 0 世 纪 8 0 年 代 卡 罗 拉 与 美 国 市 场 竞 品 对 比资料来源：丰田汽车官网，兴业证券经济与金融研究院整理 资 料 来 源：C u r b s i d e C l a s s i c，J u l y 1 9 7 2 i s s u e o f C o n s u m e rR e p o r t s，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-1 0-行 业 深 度 研 究 报 告2 1 世 纪 以 来，特 斯 拉 崛 起，中 国 市 场 快 速 成 长。特 斯 拉 的 崛 起：电 动 智 能 技 术 领 先，超 级 工 厂 生 产 效 率 和 降 本 能 力 极 强。特 斯拉 成 立 于 2 0 0 3 年，在 2 0 1 2 年 M o d e l S 推 出 的 同 时 持 续 升 级 电 动 化 智 能 化 技 术，在 2 0 1 7 年 推 出 M o d e l 3，之 后 解 决 大 规 模 生 产 交 付 问 题 后，开 启 全 球 放 量。2 0 2 0年 特 斯 拉 中 国 工 厂 投 产，2 0 2 2 年 全 球 交 付 超 1 3 0 万 辆 产 品。特 斯 拉 的 成 功 一 方面 源 于 其 电 动 化 智 能 化 水 平 的 领 先，形 成 了 品 牌 壁 垒，产 品 性 能 远 高 于 同 级 别 燃油 车。另 一 方 面，特 斯 拉 的 崛 起 也 基 于 超 级 工 厂 的 生 产 能 力 以 及 抓 住 了 中 国 市 场的 机 会。2 0 2 0 年，特 斯 拉 发 布 M o d e l Y 一 体 化 压 铸 后 车 身，将 7 0 多 个 零 部 件 精简 为 一 个，减 少 焊 点 数 量 和 制 造 时 间，大 幅 提 升 生 产 效 率。2 0 2 3 年，特 斯 拉 投资 者 日 提 出 新 的 生 产 方 式，传 统 的 生 产 流 程 是 流 水 线 式 的，分 成 四 大 工 艺 环 节：冲 压 焊 接 涂 装 总 装。而 特 斯 拉 重 新 思 考 流 程，平 行 和 独 立 地 生 产 各 个 部 位，最 后 进 行 组 装，这 种 并 行 和 串 行 相 结 合 的 生 产 方 式 将 装 配 线 减 少 1 0%，工 人 密度 提 升 4 4%，空 间 效 率 提 升 3 0%。特 斯 拉 表 示，在 此 生 产 方 式 下，特 斯 拉 下 一代 工 厂 占 地 面 积 将 减 少 4 0%，生 产 成 本 也 将 进 一 步 降 低。图 1 1、1 9 6 1 年 以 来 全 球 汽 车 销 量（单 位：万 辆）资料来源：美国交通部，兴业证券经济与金融研究院整理图 1 2、传 统 的 流 水 线 的 生 产 方 式 图 1 3、特 斯 拉 并 行 和 串 行 的 生 产 方 式资料来源：特斯拉 2 0 2 3 年投资者日演示材料，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：特斯拉 2 0 2 3 年投资者日演示材料，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-1 1-行 业 深 度 研 究 报 告图 1 4、特 斯 拉 一 体 化 压 铸 技 术 大 幅 提 升 生 产 效 率 图 1 5、工 厂 节 拍 对 比（单 位：J P H）资料来源：特斯拉官网，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：M a r k l i n e s，兴业证券经济与金融研究院整理图 1 6、特 斯 拉 全 球 分 地 区 市 占 率 表 4、2 0 2 3 Q 1 特 斯 拉 分 工 厂 产 能（单 位：辆）资料来源：特斯拉官网，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：特斯拉官网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正 文之后 的信息 披露和重 要声明-1 2-行 业 深 度 研 究 报 告1.2 国内 车企 复盘：夏利 长城/长安/广汽/吉利 比亚 迪2 0 0 0 年 前，我 国 私 人 汽 车 和 轿 车 市 场 逐 步 形 成。1 9 5 3 年 一 汽 在 苏 联 援 助 下 建 成，1 9 8
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