资源描述
0 S0120521080001 chentl S0120522100005 liuchuang S0120521110001 chenjing3 S0120522080001 zhangjun6 wangyan5|2023 5 7 1 1.2.22 23Q1 3.3.1.CXO 3.2.3.3.+3.4.3.5.22 23 3.6.3.7.3.8 4.CONTENTS0YFUvMtOpMnMtNoNqNtMoP7NaO9PoMqQpNsRjMrRmReRpPzR7NrRuMxNqMoOvPsPmR2 22 1 22 19%23 4 TTM 24.4 22 22Q4 2 2023 3 31 A 7.5 A 7.9%22Q4 3 2023Q1 3330 10.8%0.2pct 1193.1 35.8%0.9pct CXO 2022 2.9 0.6%4288.7 31.6%1 CXO 2022 1018.7 54%223.1 53.6%23Q1 247.5 13.7%50.1 23.1%2 2022 3507.4 3.9%224.3 7.7%23Q1 917 6%84.3 22.9%3+2022 3407.7 4.3%249.0 14.4%23Q1 995.1 14.9%132.7 50.1%4 2022 577.2 4.7%22.5 24.6%23Q1 162.8 25%14.5 416.6%3 5 22 23 2022 1318.0 11.8%281.2 15.8%23Q1 334.5 11.4%80.4 5.2%657.5 19.3%140.4 24.6%23Q1 168.7 13.3%39 2%23 2022 211.8 15.3%49.7 15.8%23Q1 55.1 27.5%16.0 40.6%6 2022 2967.6 23.8%794.2 20.6%23Q1 527.7 45.1%103.9 71.7%Q1 2022 823.4 12.3%191.1 18.8%23Q1 225.9 23.2%51.0 28.0%2022 612.3 14.2%97.7 51%23Q1 145 7.4%23.6 15.7%IVD+2022 1531.8 61.3%505.4 69.5%23Q1 156.9 74.8%29.3 90.2%4 7 23Q1 2022 8406.2 6.4%122.8 17.4%23Q1 2320.5 13.7%41.7 7.5%2022 967.3 30.2%48.3 29.4%23Q1 257.9 26.5%15.3 32.0%8 2022 131.6 24.2%21.6 20.0%21 22 22 23Q1 26.5 15.6%2.3 72.6%5 01 61.A 8%22 1-4 25%5-6 7-9 1-9 27.9%10 19%23 4 TTM 24.4 22 22Q4 2023 3 31 A 7.5 A 7.9%22Q4 资料来源：Wind，德邦研究所图：年初 至今 申万 医药 板 块与 沪深300 指 数行 情 图：A股 医药 市值 及占 比-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-01医 药 生物(申万)沪深3000.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0200004000060000800001000001200002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1A 股 医药市值（亿元）医药市值 占比7 2023Q1 3330 10.8%0.2pct 1193.1 35.8%0.9pct 7.2%7.9%1.资料来源：Wind，德邦研究所7.9%10.8%35.8%7.2%0%5%10%15%20%25%30%35%40%医药市值 占比 公募基金 医药重 仓占比医药基金 重仓占 公募基 金 医药重仓 市值占 比 非医药主 题基金 医药重 仓 市值占比81.CXO 表：2023Q1 公 募基 金前 十 大医 药重 仓股资料来源：Wind，德邦研究所名称 23Q1 期间 涨跌 幅 流通 市值 占比持仓 市值（亿）持仓 基金 数量（支）2022Q4 2023Q1 变动 2022Q4 2023Q1 变动药明 康德-2%18%397 362-34 435 371-64迈瑞 医疗-1%10%399 360-38 562 461-101爱尔 眼科 0%12%300 273-26 310 262-48恒瑞 医药 11%8%145 205 60 293 352 59泰格 医药-9%18%173 129-45 216 127-89智飞 生物-7%9%123 112-11 250 196-54同仁 堂 23%11%65 86 21 60 95 35长春 高新-2%12%65 79 14 111 156 45金域 医学 13%16%48 67 18 62 75 13华东 医药-1%8%45 66 21 146 107-399 02 22 23Q1 102.22 23Q1 2022 2.9 0.6%4288.7 31.6%资料来源：Wind，国家统计局，德邦研究所图：2017-2023Q1 医 药制 造 业累 计收 入及 利润 图：2017-2023Q1 医 药制 造 业收 入及 利润 累计 同比(%)0.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.035,000.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2022Q1营 业 收入(亿元）利 润 总额(亿元）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002017-022017-052017-082017-112018-032018-062018-092018-122019-042019-072019-102020-022020-052020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-102023-02营 业 收入:累计同 比 利 润 总额:累计同 比11 391 A 2022 IVD CXO 2023 22 CXO 23Q1 资料来源：Wind，行业分类为德邦医药行业分类，德邦研究所图：2022 年及2023Q1 各 板 块营 业收 入及 归母 净利 增 速情 况营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022CXO13.70%54.00%23.10%53.60%科研服务-15.6%24.20%-72.6%-20.00%生物制品11.4%11.80%-5.2%-15.80%疫苗13.3%19.30%-2%-24.60%血制品27.50%15.30%40.60%15.80%医疗服务25.00%4.70%416.60%-24.60%化学制剂6.00%3.90%22.90%-7.70%医疗器械-45.10%23.80%-71.70%20.60%医疗设备23.20%12.30%28.00%18.80%医疗耗材-7.40%-14.20%-15.70%-51.00%体外诊断-74.80%61.30%-90.20%69.50%中药14.90%4.30%50.10%-14.40%医药流通13.70%6.40%7.50%-17.40%零售药店26.50%30.20%32.00%29.40%医药上市 公司整 体3.10%10.80%-26.10%4.40%2.22 23Q1 12 03 133.1 CXO 21 CXO 2022 1018.7 54%223.1 53.6%23Q1 247.5 13.7%50.1 23.1%图：CXO 营 收总 额及 增速 图：CXO 归母 净利 润总 额 及增 速0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0501001502002502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所14图：CXO 公司 营收 总额 及 增速（单 季度）图：CXO 公司 归母 净利 润 及增 速（单季 度）0%10%20%30%40%50%60%70%050100150200250300营业收入（亿元）营 业 收入YOY01020304050归母净利 润（亿 元）3.1 CXO 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所15 2022 38.6%2021 1.3pct 21.9%2021 0.1pct 2022 2.4%2021 0.6pct 8.8%2021 1.2pct-1.2%2021 1.2pct 2022 CXO 54%53.6%CXO 2023Q1 23.1%图：CXO 公司 毛利 率及 净 利率（整 体法）图：CXO 公司 期间 费用 率（整 体法）0%10%20%30%40%50%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利率（%）-5%0%5%10%15%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）3.1 CXO 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所16CXO 表：2022 全年 及2023一季度A股CXO 板块 公司 营收 及 利润 增速 1 2022 CDMO CXO 2 2023Q1 5.8%营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022 5.8%71.8%32%73%29.5%37.9%40%-17%-0.7%35.9%10%-30%9.1%121.1%26%209%36.3%49.5%50%93%-4.5%126.6%-20%283%26.8%42.1%32%20%27.5%34.0%35%45%-57.9%14.3%-363%-28%57.1%37.1%44%48%68.0%62.3%80%75%-5.5%4.8%8%14%30.0%16.6%160%25%39.2%30.7%-6%-29%3.1 CXO 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整173.2 83 2022 3507.4 3.9%224.3 7.7%23Q1 917 6%84.3 22.9%图：化药 板块 营收 总额 及 增速 图：化药 板块 归母 净利 润 总额 及增 速-10%-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所18图：化药 板块 公司 营收 总 额及 增速（单 季度）图：化药 板块 公司 归母 净 利润 及增 速（单季 度）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01002003004005006007008009001,000营业收入（亿元）营 业 收入YOY-350.0%-300.0%-250.0%-200.0%-150.0%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%-10.00.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY3.2 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所19 2022 48.31%2021 1.44pct 6.4%2021 0.8pct 2022 25.23%2021 1.91pct 6.92%2021 0.03pct 0.87%2021 0.55pct 图：化药 板块 公司 毛利 率 及净 利率（整 体法）图：化药 板块 公司 期间 费 用率（整 体法）0%10%20%30%40%50%60%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利 率（%）0%5%10%15%20%25%30%35%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）3.2 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所20 表：2022 全年 及2023一季度A股 化药 板块 重点 公司 营 收及 利润 增速 2023Q1 2022 2023Q1 2022 0.3%-17.9%0%-14%4.7%12.7%113%-21%13.2%9.1%7%9%25.0%9.5%178%55%11.0%8.7%10%-20%-3.3%-8.4%-9%103%-7.3%15.5%5%39%-5.1%21.6%-74%9%11.8%42.9%37%32%29.1%13.5%40%22%3.2 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整21 73 2022 3407.7 4.3%249.0 14.4%23Q1 995.1 14.9%132.7 50.1%图：中药 营收 总额 及增 速 图：中药 归母 净利 润总 额 及增 速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0501001502002503003502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY3.3+资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：中药板块剔除康美药业22图：中药 公司 营收 总额 及 增速（单 季度）图：中药 公司 归母 净利 润 及增 速（单季 度）3.3+-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,200营业收入（亿元）营 业 收入YOY020406080归母净利 润（亿 元）资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：中药板块剔除康美药业23 2022 44.9%2021 0.7pct 7.3%2021 1.6pct 2022 24.3%2021 0.1pct 5.6%2021 0.14pct 0.3%2021 0.1pct 2022 2022 5.4%2023Q1 1 2 图：中药 公司 毛利 率及 净 利率（整 体法）图：中药 公司 期间 费用 率（整 体法）0%10%20%30%40%50%60%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利率（%）0%5%10%15%20%25%30%35%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用 率（%）管 理 费用 率（%）财 务 费用率（%）3.3+资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：中药板块剔除康美药业24 表：2022 全年 及2023一季度A股 中药 板块 公司 营收 及 利润 增速 1 2022 2 2023Q1 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022 12.0%8.4%12%2%30.1%5.3%31%16%51.5%18.0%37%20%20.1%5.0%101%77%9.9%17.9%16%26%25.4%19.2%29%36%14.0%19.4%101%12%11.3%8.1%148%-111%26.3%15.6%1080%167%-19.2%0.3%14%-25%44.6%23.9%148%76%-9.0%-19.8%31%33%38.5%12.5%41%-4%119.9%27.9%131%32%12.8%23.9%42%52%3.3%14.4%86%308%33.6%-2.4%180%-82%13.5%9.8%7%9%3.3+资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整253.4 14 2022 577.2 4.7%22.5 24.6%23Q1 162.8 25%14.5 416.6%图：医疗 服务 营收 总额 及 增速 图：医疗 服务 归母 净利 润 总额 及增 速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01002003004005006007002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-300%-200%-100%0%100%200%300%400%-30-20-10010203040502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所26图：医疗 服务 公司 营收 总 额及 增速（单 季度）图：医疗 服务 公司 归母 净 利润 及增 速（单季 度）-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140160180营业收入（亿元）营 业 收入YOY-7-23813182328归母净利 润（亿 元）3.4 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所27 2022 35%2021 1.15pct 3.9%2021 1.52pct 2022 10.64%2021 0.01pct 11.59%2021 0.96pct 1.46%2021 0.79pct 2022 Q4 14 5 9 23 23M1 21%10.6%23Q1 14+28%+34%+335%+118%图：医疗 服务 公司 毛利 率 及净 利率（整 体法）图：医疗 服务 公司 期间 费 用率（整 体法）-10%0%10%20%30%40%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利率（%）0%2%4%6%8%10%12%14%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）3.4 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所28 表：2022 全年 及2023一季度A股 医疗 服务 板块 公司 营 收及 利润 增速营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022爱尔眼科20.4%7.4%28%9%华厦眼科15.1%5.5%34%13%创新医疗19.2%-0.3%85%29%美年健康55.0%-6.8%61%-931%国际医学247.4%-7.2%83%-43%新里程2.3%4.5%1708%142%普瑞眼科38.7%0.9%335%-78%三星医疗13.4%29.6%64%37%信邦制药1.7%-1.9%-28%-18%盈康生命35.1%6.1%64%-64%何氏眼科26.9%-0.7%118%-62%通策医疗3.0%-2.2%1%-22%光正眼科16.2%-26.5%78%-312%皓宸医疗57.2%197.8%97%-238%3.4 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整293.5 22 23 43 2022 1318.0 11.8%281.2 15.8%23Q1 334.5 11.4%80.4 5.2%图：生物 制品 营收 总额 及 增速 图：生物 制品 归母 净利 润 总额 及增 速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001000120014002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003504002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所30图：生物 制品 公司 营收 总 额及 增速（单 季度）图：生物 制品 公司 归母 净 利润 及增 速（单季 度）3.5 22 23-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300350400营业收入（亿元）营 业 收入YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%-731323334353归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所31 2022 62.7%2021 5.9pct 21.3%2021 7.0pct 2022 22.2%2021 1.2pct 6.2%2021 0.2pct-0.7%2021 0.1pct 2022 图：生物 制品 公司 毛利 率 及净 利率（整 体法）图：生物 制品 公司 期间 费 用率（整 体法）3.5 22 23 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利 率（%）-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所32 表：2022 全年 及2023一季度A股 生物 制品 板块 公司 营 收及 利润 增速 1 2 3 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022智飞生物 26.4%24.8%6%-26%沃森生物 27.0%46.9%345%70%卫光生物 51.3%-26.4%81%-43%万泰生物-9.0%94.5%-6%134%天坛生物 83.3%3.6%109%16%上海莱士 22.4%53.2%31%45%派林生物-47.9%22.0%-47%50%欧林生物 24.9%12.4%157%-75%康希诺-79.9%-75.9%-215%-148%金迪克 751.9%-18.8%1476%-50%成大生物-3.5%-13.1%-16%-20%康泰生物-14.1%-13.5%-25%-111%百克生物 30.2%-10.9%6%-25%康华生物 4.3%11.9%-22%-28%华兰疫苗 893.0%-0.2%11156%-16%华兰生物 37.5%1.8%50%-17%博雅生物 23.1%4.1%64%25%长春高新-6.6%17.5%-25%10%西藏药业 38.2%19.5%74%77%我武生物-7.3%10.9%-23%3%未名医药-13.5%-11.3%-1272%-105%万泽股份 106.4%21.0%79%7%3.5 22 23 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022通化东宝-25.0%-15.0%-70%21%四环生物 13.2%-23.0%19%-40%双鹭药业 8.0%-13.6%219%-45%双成药业 11.3%-14.2%517%144%舒泰神-47.3%-6.0%-100%-43%三元基因 15.8%-15.2%-48%-23%赛升药业-30.9%-30.1%-99%-49%南京新百 14.1%4.1%-14%-34%南华生物-46.4%27.9%-1336%34%康弘药业-1.2%-6.0%-6%113%康辰药业 5.7%7.0%-45%-31%特宝生物 21.5%34.9%47%58%三生国健 29.2%-11.1%9494%173%赛伦生物-3.8%-16.5%-24%-16%科兴制药 19.6%2.4%-130%-194%凯因科技 12.3%1.4%-15%-22%艾迪药业 220.8%-4.5%102%-314%海特生物-16.6%12.0%-119%-151%甘李药业-19.1%-52.6%-57%-130%东宝生物 14.5%54.1%31%200%安科生物 11.4%7.5%7%240%资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整333.5.1 11 2022 657.5 19.3%140.4 24.6%23Q1 168.7 13.3%39 2%图：疫苗 营收 总额 及增 速 图：医疗 服务 归母 净利 润 总额 及增 速-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006007002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%0204060801001201401601802002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母 净利 润（亿 元）归 母 净利 润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所34图：疫苗 公司 营收 总额 及 增速（单 季度）图：疫苗 公司 归母 净利 润 及增 速（单季 度）3.5.1-20%0%20%40%60%80%100%120%020406080100120140160180200营业收入（亿元）营 业 收入YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%-7-23813182328归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所35 2022 56.1%2021 7.9pct 21.4%2021 12.4pct 2022 16.9%2021 2.9pct 3.1%2021 0.2pct-0.6%2021 0.4pct 2022 2023 23Q2 HPV 13 23 23 图：疫苗 公司 毛利 率及 净 利率（整 体法）图：疫苗 公司 期间 费用 率（整 体法）0%20%40%60%80%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利率（%）-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）3.5.1 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所36 表：2022 全年 及2023一季度A股 疫苗 板块 公司 营收 及 利润 增速 23 HPV 13 23 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022智飞生物 26.4%24.8%6%-26%沃森生物 27.0%46.9%345%70%万泰生物-9.0%94.5%-6%134%欧林生物 24.9%12.4%157%-75%康希诺-79.9%-75.9%-215%-148%金迪克 751.9%-18.8%1476%-50%成大生物-3.5%-13.1%-16%-20%康泰生物-14.1%-13.5%-25%-111%百克生物 30.2%-10.9%6%-25%康华生物 4.3%11.9%-22%-28%华兰疫苗 893.0%-0.2%11156%-16%3.5.1 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整373.5.2 23 6 2022 211.8 15.3%49.7 15.8%23Q1 55.1 27.5%16.0 40.6%图：血制 品营 收总 额及 增 速 图：血制 品归 母净 利润 总 额及 增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收入（亿 元）收入YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01020304050602015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所38图：血制 品公 司营 收总 额 及增 速（单季 度）图：血制 品公 司归 母净 利 润及 增速（单 季度）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%010203040506070营业收入（亿元）营 业 收入YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-7-23813182328归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY3.5.2 23 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所39 2022 51.8%2021 2.7pct 23.5%2021 0.1pct 2022 12.7%2021 0.2pct 6.8%2021 0.5pct-0.8%2021 0.2pct 23 23 23 图：血制 品公 司毛 利率 及 净利 率（整体 法）图：血制 品公 司期 间费 用 率（整体 法）0%10%20%30%40%50%60%70%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022毛 利 率（%）归 母 净利 率（%）-5%0%5%10%15%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022销 售 费用率（%）管 理 费用率（%）财 务 费用率（%）3.5.2 23 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所40 表：2022 全年 及2023一季度A股 血制 品板 块公 司营 收 及利 润增 速 2022 4 2023Q1 5 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022卫光生物 51.3%-26.4%81%-43%天坛生物 83.3%3.6%109%16%上海莱士 22.4%53.2%31%45%派林生物-47.9%22.0%-47%50%华兰生物 37.5%1.8%50%-17%博雅生物 23.1%4.1%64%25%3.5.2 23 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所注：增速数据使用历史数据计算得到，未考虑个股对历史数据的调整413.6 115 2022 2967.6 23.8%794.2 20.6%23Q1 527.7 45.1%103.9 71.7%图：医疗 器械 营收 总额 及 增速 图：医疗 器械 归母 净利 润 总额 及增 速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0500100015002000250030003500收入（亿 元）收入YOY-100%-50%0%50%100%150%200%0100200300400500600700800900归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所42图：医疗 器械 公司 营收 总 额及 增速（单 季度）图：医疗 器械 公司 归母 净 利润 及增 速（单季 度）-90%-40%10%60%110%160%210%260%310%360%050100150200250300350400归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02004006008001,0001,200营业收入（亿元）营 业 收入YOY3.6 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所43 2022 57.2%2021 1.45pct 26.8%2021 0.71pct 2022 12.76%2021 0.79pct 5.76%2021 0.18pct-1.45%2021 1.64pct 22Q1 23Q1+Q1 IVD IVD/Q1 图：医疗 器械 公司 毛利 率 及净 利率（整 体法）图：医疗 器械 公司 期间 费 用率（整 体法）0%10%20%30%40%50%60%70%毛利率 归母净利 率-5%0%5%10%15%20%25%销售费用 率 管理费用 率 财务费用 率3.6 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所44 33 2022 823.4 12.3%191.1 18.8%23Q1 225.9 23.2%51.0 28.0%图：医疗 设备 营收 总额 及 增速 图：医疗 设备 归母 净利 润 总额 及增 速0%5%10%15%20%25%30%35%40%0100200300400500600700800900收入（亿 元）收入YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050100150200250归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY3.6.1 Q1 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所45图：医疗 设备 公司 营收 总 额及 增速（单 季度）图：医疗 设备 公司 归母 净 利润 及增 速（单季 度）0%10%20%30%40%50%60%020406080100120140160180200营业收入（亿元）营 业 收入YOY-10%10%30%50%70%90%110%130%010203040506070归母净利 润（亿 元）归 母 净利润YOY3.6.1 Q1 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所46 2022 52.5%2021 0.1pct 23.2%2021 1.3pct 2022 14.6%2021 0.5pct 6.2%2021 0.1pct-1.5%2021 1.4pct+22 ICU Q1 图：医疗 设备 公司 毛利 率 及净 利率（整 体法）图：医疗 设备 公司 期间 费 用率（整 体法）0%10%20%30%40%50%60%毛利率 归母净利 率-5%0%5%10%15%20%销售费用 率 管理费用 率 财务费用 率3.6.1 Q1 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所47 表：2022 全年 及2023一季度A股 医疗 设备 板块 公司 营 收及 利润 增速 1 2 23Q1+386%+171%3+2023Q1 4 5 营 业收入 增速 归 母净利 润增速2023Q1 2022 2023Q1 2022开立医疗 27.6%22.0%171.1%49.6%理邦仪器 64.2%6.5%183.4%0.7%新华医疗 15.4%-2.1%54.0%-9.7%祥生医疗 64.5%-4.3%111.3%-5.9%澳华内镜 53.8%
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