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识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/24 Table_Page 行业专题研究|建筑装饰 2023 年5 月9 日 证券研究报告 Table_C ontacter 本报告联 系人：Table_Title Table_Author SAC S0260520070006 SAC S0260512020001 SAC S0260514080004 SFC CE.no:BMB592 021-38003576 021-38003689 021-38003688,Table_Summary 9.89 4.77%2013 25 2022 32.9 209.7 3.30%92.9%103.8%74.3%2022 2021 2022 114 2019 119 2022 5.1%27 75.2%19 35.7%2022 7.6%2023Q1 18.60%2022 57%23Q1 680.7 80.3%531.8 84.5%22/10.5%/8.7%Q1-Q4 17.8%/10.3%/11.3%/4.4%17.0%/13.1%/9.1%/-3.0%23Q1/7.4%/10.7%2022 25%2019 57.03%28.83%1 ROE 2 3 4 5 66 6 7 8 9 1 2 3 Table _Report 2022 2023 1:23Q1 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 Table_impcom EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 601668.SH CNY 6.97 2023/04/18 8.00 1.34 1.48 5.20 4.71 2.09 1.91 12.50 12.20 603060.SH CNY 11.77 2022/10/26 14.40 0.54 0.69 21.80 17.06 9.84 7.59 16.60 17.50 601390.SH CNY 8.54 2023/03/30 8.74 1.46 1.66 5.85 5.14 2.96 2.66 10.70 10.80 601186.SH CNY 11.97 2022/09/05 13.50 2.31 2.56 5.18 4.68 2.34 2.17 9.50 9.60 601669.SH CNY 7.61 2023/04/27 9.45 0.81 0.99 9.40 7.69 2.48 2.25 8.50 9.30 601117.SH CNY 10.41 2023/03/28 12.81 1.07 1.28 9.73 8.13 6.22 5.24 10.90 11.60 301058.SZ CNY 16.18 2023/04/24 16.76 0.55 0.76 29.42 21.29 20.17 15.55 13.20 15.30 600970.SH CNY 12.90 2023/04/25 15.66 1.04 1.24 12.40 10.40 9.13 7.71 15.50 15.50 002541.SZ CNY 30.54 2023/04/01 38.32 2.20 2.64 13.88 11.57 9.40 7.99 15.50 15.70 603300.SH CNY 7.97 2023/04/21 11.68 0.65 0.88 12.26 9.06 5.30 4.13 16.40 18.20 300982.SZ CNY 51.84 2023/04/20 65.63 2.63 3.55 19.71 14.60 16.84 12.85 12.90 14.80 Wind WUCXwPnQoNrQpRoNrMqPqRaQaO6MtRrRpNnOfQqQtOlOoPmMaQrQrRNZoMqPxNpNqR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/24 Table_Page 2023 年5 月9 日“”.5“”.5“”.6.7.8“”.12.12.13.19.22.22.22“”.22.22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 1.5 2.6 3.6 4.6 5.6 6.7 7“”.7 8“”.8 9.9 10.9 11.10 12.10 13 2022.11 14 2022.11 15.12 16.13 17.13 18 2022.14 19 2022.15 20 2022.15 21 2022.16 22 2022.16 23 2022.17 24 2022.17 25 2022.18 26 22.19 27 22.19 28 23Q1.19 29 23Q1.19 30 2022%.20 31 2022%.20 32 2021%.20 33 2021.20 1 2022.10 2 2020-2022.13 3.21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2021 2023 9.89 4.77%3.43 16.8 12“”2013 25 2022 32.9 24.6%61.8%1 Wind 2023/44.5%/19.1%/12.2%/15.0%/9.1%28%5.3%0.3%16.1 12.5 32.2 4.1-20%-10%0%10%20%30%40%050000100000150000200000250000300000350000400000450000%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2 3 Wind Wind 2023 3 10“”2023 2022 1-12“”1296.2 3.30%2020 2021-8.67%-5.25%2022 1-12 849.4 5.29%2020 2021-7%-1.58%“”1-2“”33.51%27.85%4 5 0%10%20%30%40%50%60%2021 2022 2023Q101002003004002018 2019 2020 2021 2022 2023-20%-10%0%10%20%30%40%05001000150020002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022-10%-5%0%5%10%15%0200400600800100012002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2019 209.7 3.30%92.9%103.8%74.3%6 Wind 2022 2021 114 2019 119 7-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-012023-02 121123 123 1231161181171171211191101131141051101151201252010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2022 2022 145 5.1%71 37.9%27 75.2%8 Wind=/2018 2021 2022 142 19 26.8%35.7%2022 13003.59 7.6%5.1%2023 666.43 18.60%5.1%2 05001000150020002500300035004000 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 9 Wind 8-10 2016 2021 1398 1569 170 2022-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020004000600080001000012000140002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2400 2463.6 57%49.3 2091.2 64.4%53.9 372.4 25.3%21 680.7 80.3%75.5 2022 179 109 63.5%90.9%66.2%531.8 84.5%78.1%124.4%48.7%187.9%618.8 77.4%90.9%RCEP 28.3 16.6%18.5 54.4%11 12 Wind Wind 22 91.65%22 73.41%24.70%1.89%233.73 24.02%1 2022/91.65%8.30%0.05%/99.29%0.71%/99.02%0.98%73.41%24.70%1.89%-40%-20%0%20%40%60%80%050010001500200025003000%-40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002500%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 13 2022 14 2022,91.65%,8.30%,0.05%,73.41%,24.70%,1.89%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 2022 25%21.57%3.88%10%5%2022 57.03%28.83%40%-50%74.69%2.2%/0.8%/0.97%15 Wind 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 16 17 Wind Wind 2023 2021 65 10 18 8 5 7 16 2022 10%2022 10424.9 4.3%1549.9,17021.7 2.1%2530.7,2.1%4 2 2020-2022 2020 2021 2022 1845 6.7%1517 4.9%1520 4.3%0.20%2328 9.1%2573 9.1%3061 9.4%18.95%1363 5.2%1517 5.6%1838 6.1%21.14%495 19.7%497 18.4%379 12.8%-23.68%2050 19.0%2159.8 17.0%2168 14.0%0.37%2016.1 29.9%1642 21.0%1923 19.1%17.11%2172 24.9%2398 22.9%10.43%414.6 78.6%243.1 65.2%125.9 27.1%-48.21%104.1 36.2%81.5 29.4%68.1 37.0%-16.48%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 207.05 60.6%234.13 45.9%242.30 47.0%3.49%2022 2022 18 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 19 2022 20 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 21 2022 22 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 23 2022 24 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 25 2022 2020 671.3 2020 76.8 20 2023 5 1 50%PIF 25%250 150 2026 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 22/10.5%/8.7%Q1/Q2/Q3/Q4 17.8%/10.3%/11.3%/4.4%17.0%/13.1%/9.1%/-3.0%22 23 Q1/7.4%/10.7%8 2022 27.5%23Q1 24.2%/22.4%/20.7%2.0%2022 8 32.5%/22.7%/20.1%23Q1/25.8%/17.8%26 22 27 22 28 23Q1 29 23Q1 2022 8/0%5%10%15%20%25%30%05000100001500020000250002022-2021-%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006002022-2021-%-0%5%10%15%20%25%30%01000200030004000500060002023Q1-2022Q1-%-0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201401602023Q1-2022Q1-%-识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20/24 Table_Page 2023 年5 月9 日/0.87/0.19/0.87/0.97/0.90/0.15/0.74pct 9.34%8 2022 8 4/0.19/0.02/0.01/0.02pct/0.74/0.14/0.26/0.14pct 30 2022%31 2022%22 8 70%70.02%/2 0.1/0.5pct 2022 8 105.32/7.42/9.10 2022 38.29 105.32/103.54%/105.15%21-3.27/-3.68pct 32 2021%33 2021 2022 15.1%2022 10%/2022 024681012142022 202100.511.522.533.544.52022 2021666870727476782022 2021-150-50501502503504502022 2021 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 12.7%/15.1%/11.1%/21.6%/29.3%/10.1%/11.7%/20.2%A+H 22 20.2%/23.7%/20.1%/-5.4%23Q1 2022 10%/23Q1 20.9%/15.8%/10.2%/30.2%/22.0%3 22Q1 22H1 22Q1-3 22A 23Q1 20.9%14.4%14.0%12.7%20.9%1.5%26.2%17.7%15.1%15.8%84.0%17.2%35.2%11.1%10.2%4.9%17.0%2.5%21.6%6.3%7.0%51.0%48.5%29.3%30.2%90.1%23.2%36.7%10.1%0.7%13.7%5.2%7.6%11.7%2.1%0.1%10.2%17.3%20.2%22.0%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 1 ROE 2 3 4 5 66 6 7 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23/24 Table_Page 2023 年5 月9 日 Table_ResearchTeam 2011 2018 Table_RatingIndustry 12 10%12-10%+10%12 10%Table_RatingCompany 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%Table_Address 26 47 6001 31 2 18 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