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分析师 段迎晟 登记编号：S1220520120001仇百良 登记编号：S1220523060001汽 车 轻 量 化(1)镁 合 金：政 策 需 求 共 振，性 价 比 提 升，打 开 成 长 空 间汽车团队 行业深度报告证 券 研 究 报 告|汽车|2023 年06 月13 日1 2.0 2025 2030 2035 10%18%25%15%25%35%2 1/3 3 4 0-1 1kg 4-6kg 10-15kg,4-5kg,10kg 2022 10 3.7kg 2030 45.4 14.8kg+21ZEVyRnQsRpOpRmPtOsNnMbRdN9PtRmMpNsRfQpPpRfQmNrN6MrRvMNZpPpRxNqNpO31 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 3 3.1 3.2 3.3 4 1 1.1(kg)30 12 8/Kg 5 35 70 150 420 560+150%1-33%-64%1+33%2023 700km kg 2015(km)700(kWh)82.5(kWh/100km)13 KWh+0.59 0-0.131 2 A 10%6%-8%5%-6%B 1 0.28 C 3:5 2.0 2025 2030 2035 4.6L/100km 3.2L/100km 2.0L/100km10%18%25%15%25%35%1.2 6 2.0/A/B+A B AB 1.2 2023 2 2022 10 2022 4 2022 3 2022 2022 1 2021 9 2021 7 2021 6 2020 10 2.0 2035 2025 10%15%7/HEV 1.3 8 Marklines 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23.1-4微型车 小型车 紧凑型车 中型车 大型车 MPV0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 23.1-4微型车 小型车 紧凑型车 中型车 大型车 MPV/KG KG/BEV 805+1108+BEV 1405+1330+PHEV 1685+1485+Model Y BEV 1929+E 1780+L9 EREV 2520MPV GL8 1880+MPV D9 PHEV 2325+2 9 2/3 1/4 50%1/2 80%1/3 2.1 g/cm3 2.7 1.8 Mpa 110-270 250-343 b/57 191 E 104Mpa7.15 4.41 BHN 75120 6075 660 650 10 SF6 2.1 11 2 3()25 300-500K 200 THIXOMOLD()4()()2()50K 4 2()()()1.210.501.001.502.002.503.002.31.901234567中国:长江有色市场:平均价:镁锭:1#中国:长江有色市场:平均价:铝:A00 1.5 1.32.2 12 Wind 1 2 3 2021-2023/1.5 +2022 46 100%GF()70%3C 20%10%2.3 13 Wind,CCB 3C+()2 39 59 2022 1.5+2022 10.7 35%2022 89.4 80%36%2.4 14 2022 89.4,80.1%22.1,19.9%中国 其他镁合金,36%铝镁合金,29%海绵钛,18%镁粉,10%其他,7%镁合金 铝镁合金 海绵钛 镁粉 其他 CR5 80%35%35%20/30 23 2025 50 2022 49.77 27.3 2.4 15 2021 2022:35%18%11%11%7%5%5%4%4%0%5%10%15%20%25%30%35%40%27.3-2.8 14.9 26.7 13.7 26.3 7.7 82.9 0.9 164.7 0.4 218.4 6.8-12.1 3.5 25.9 0.4 53.9 0.3 89.8 0.7 36.5 0.5 75.1 49.8 4.3 27.3 41.3 3C 1,300;3;3 2.5 16,70%3C,20%,10%3C 2020 2025 2030 15kg 25kg 45kg 25kg 3-5kg 15kg-20kg 15kg 2.5 100Kg 172221.52314.4532.3362.41.452.22.51615187.31.821.4181.40.91.1 1.20.727%30%22%49%64%33%39%50%44%36%78%48%72%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0510152025303540 原质量kg 改用镁合金后质量kg 减重效果%3-5kg CCB 2.5 18 CCB 4-6kg 0.6kg 1kg 10kg 4-5kg 20kg 0.7kg+2.5-3kg 3-5kg 2030E 15-20kg 10-15kg 70%Mg-Gd-Y-Zn-Zr 2.5 19 2.5 20 1 2 3 50 4 5 SF6 2022 2025 2030 10 20.1 45.4 3.7 7.0 14.8kg 2025 2030 2880 3070 2480 2650 40%50%2022 2025 2030 5.5 12 25kg 3.5 5 8kg 1.5 2 4kg 2022 2025 2030 10 20.1 45.4 3.7 7.0 14.8kg 4.1 7.8 16.5kg 2.6 21 800Kg2023 4,800Kg 1000Kg 7.8 6.89.314.03.03.77.014.8 2020 2020 2020 2020 2022E 2025E 2030E2.6 22 2022E 2025E 2030E 2685 2880 3070 2355 2480 2650 28%40%50%654 992 1325 5.5 12.0 25.0 3.6 11.9 33.1 1701 1488 1325 3.5 5.0 8.0 6.0 7.4 10.6 330 400 420 1.5 2.0 4.0 0.5 0.8 1.7 10.0 20.1 45.4 3.7 7.0 14.8 4.1 7.8 16.53 23 100kg 1kg()3-5kg 5-10kg 2022 163.8+31.7%8.1+142.7%46.1+62.5%28.2%2023Q1 36.1+3.5%2.2+26.9%3.1 24 Wind 2001 9 2006 11 2011 6 75%2013 11 2014 11 2015 2016 25%2018 6 95%2020 4 55%2021 10 5%:3.1 25 Wind 2022 90.7106.3143.816.318.020.102550751001251501752020 2021 2022汽车金属轻量化零部件 飞机制造51.9%28.2%12.2%7.7%轮毂 镁合金 通航飞机 其他20.2%16.1%18.5%18.5%13.3%17.0%29.7%32.4%28.8%10%15%20%25%30%35%2020 2021 2022总体 汽车金属轻量化零部件 飞机制造163.836.131.7%3.5%-20%-10%0%10%20%30%40%0501001502002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入 YOY8.12.2143%27%-100%-50%0%50%100%150%200%02468102018 2019 2020 2021 2022 2023Q1归母净利润 YOY 2003 2022 2.7+23.6%0.6+4.8%1.5+23.4%57.0%2023Q1 0.8+57.2%0.2+85.7%3.2 26:2010-2013 2014-2016 2017-2019 2020+2022 3.2 27 Wind 37.3%33.3%25.5%77.7%20%30%40%50%60%70%80%2018 2019 2020 2021 2022整体 镁合金压铸件 铝合金压铸件 模具0.70.91.11.21.50.30.40.50.60.80.10.10.20.30.300.511.522.532018 2019 2020 2021 2022镁合金压铸件 铝合金压铸件 模具1.11.51.72.22.70.857.2%-10%0%10%20%30%40%50%60%00.511.522.532018 2019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入 YOY0.30.50.60.50.60.24.8%85.7%-20%0%20%40%60%80%100%00.10.20.30.40.50.60.72018 2019 2020 2021 2022 2023Q1归母净利润 YOY 1993 2007 3C-2022 91.0+12.2%6.1+24.0%33.1 36.3%10.1 11.7%2023Q1 16.9-32.3%0.5-83.3%3.3 Wind 28 1993 11 2007 6 2007 10 2009 6 2010 4 2011 6 2018 4 2019 7 2019 9 2020 11 2021 12 2022 3-2022 10+20 2025 50+503.3 29 Wind 16.1%29.1%8.0%0%5%10%15%20%25%30%2018 2019 2020 2021 2022总体 镁合金产品 镁合金深加工产品14.418.917.423.633.124.423.0 25.431.420.38.813.97.010.7010203040506070802018 2019 2020 2021 2022镁合金产品 铝合金产品 铝合金深加工产品 镁合金深加工产品 91.116.912%-32%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入 YOY6.10.524%-83%-100%-50%0%50%100%150%200%02468102018 2019 2020 2021 2022 2023Q1归母净利润 YOY4 301 2 3 4 5 6 31 3233方正证券研究所上 海 市 静 安 区 延 平 路 7 1 号 延 平 大 厦 2 楼深 圳市 福田 区竹 子林 紫竹七 道光 大银 行大 厦31 层广 州 市 天 河 区 兴 盛 路12 号楼隽峰院2 期3 层 方 正 证 券 北 京 市 西 城 区 展 览 路48 号 新 联 写 字 楼6 层长 沙 市 天 心 区 湘 江 中 路 二 段36 号 华 远 国 际 中 心37 层专 注 专 心 专 业34
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