资源描述
HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2023 07 03 AI、()EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 372.03 0.88 0.94 1.25 17.59 14.59 11.02 97.85 1.11 1.43 2.15 35.45 18.09 11.98 143.52 0.80 1.15 1.83 35.78 20.35 12.87 141.81 0.51 0.69 1.05 77.45 33.87 22.26-27%-20%-13%-7%0%7%14%22-06 22-09 22-12 23-03:(0722)300 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/32 1.5.1.2.1.2.1.1.2.2.2.10.3.19.4.23.5.27 6.31 1ZAZwPnQnOnMqOnOmRrOrQ8OcMbRsQqQsQpMjMpPpQeRnNsP9PqQuNwMmMqQNZnPmO HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 3/32.7.8.HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 4/32.HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 5/32 1.1.1.1 1.2.1.2.1.(48.9%)(54.3%)(61%)57%HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 6/32 2 3 1.2.2.氢氟酸 氟化铝 钢铁行业 建筑材料行业 其他 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 7/32 4 2022 5 2022 6 26.15%18.85%15.77%8.46%3.85%26.92%墨西哥 中国 南非 蒙古 西班牙 其他国家11.18%65.67%4.84%4.03%2.53%11.75%墨西哥 中国 南非 蒙古 菲律宾 其他国家 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 8/32 7 8 2017-2022 USGS 1 1999.01 2003.01 2004.07 13%5%2006.02(2006)139 2007.01 10%2007.01 8 2008.03 15%2009.01 2009 25%2009.07 15%2010.01 2010.01 1/3/100 300 2010.02 75%90%2010.05 2010 6 1 3/20/2010.05 2010 2010 1100 2011.09 32.91%26.03%15.22%8.14%4.84%12.86%051015202530354045502017 2018 2019 2020 2021 2022E中国储采比 世界储采比 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 9/32 2012.06 2012.12 2013.08 2016.05 3.05%2016.11 2016-2020 2016.12 2017.05 2017.06 2017 2019.01 5/2019.1 2019 9 2018-2022 10=/*100%2020 0%20%40%60%80%100%120%140%01002003004005006002018 2019 2020 2021 2022E产量（万吨）表观消费量（万吨）自给率(右轴）-80-60-40-200204060801002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年进口量（万吨）出口量（万吨）净出口量（万吨）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 10/32 11 2017-2022%12 2019-2022 97%CaF 2/2.2.1.13 14 R32 2.2.56%58%60%62%64%66%68%70%72%2017 2018 2019 2020 2021 2022开工率05001000150020002500300035002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05萤石湿粉市场主流价 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 11/32 2 ODP GWP 100 CFCs R11 1 4600 R12 1 10900 HCFCs)R22 0.055 1700 HFCs R32 0 550 R134a 0 1300 R125 0 3400 TFE R410A 0 1975 R32 R125 R22 R404A R507 0 3800 R404A R134a R125 HFOs R1234yf 0 4 R1234ze 0 6 2.3.HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 12/32 15 16 2019-2023 R22 R22 R22 17 R22 18 2023 R22 2010年减少75%2015年减少90%2020 年保留0.5%2030年完全淘汰02015年减少10%2020年减少35%2025 年减少67.5%2030年保留2.5%2040年完全淘汰0%20%40%60%80%100%120%发达国家 发展中国家0500001000001500002000002500003000002019年 2020年 2021年 2022 年 2023年 20%50%12%3%15%29.46%26.10%20.68%5.89%17.87%HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 13/32 3 2020-2023 R22 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 66228 66228 66228 53574 37670 37670 37670 31058 58682 58682 58682 47467 42457 42457 42457 35005 46484 46484 46484 37600 33327 33327 33327 27478()13245 13245 13245 10714 1051 1051 1051 866 10158 10158 10158 9561 4980 4980 4980 5050 11802 11802 11802 9547 5721 5721 5721 4717 10660 10660 10660 8622 4916 4916 4916 4053 4856 4856 4856 3928 3661 3661 3661 3018 1031 1031 1031 834 802 802 802 661 1661 1661 1661 0 1145 1145 1145 0 224807 224807 224807 181847 135730 135730 135730 111906 4 2020-2023 R141b 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 28007 28007 28007 14538 14184 14184 14184 6965 12632 12632 12632 6557 7705 7705 7705 3784 5416 5416 5416 0 3010 3010 3010 0 4823 4823 4823 0 4074 4074 4074 0 合计 50878 50878 50878 21095 28973 28973 28973 10749 5 2020-2023 R142b 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 3650 2794 3650 2459 2501 1562 2501 1692 2794 1656 2794 1882 1562 936 1562 1057 2532 2532 2532 1706 1528 1528 1528 1034 1656 903 1656 1115 936 411 936 633 1625 730 1625 1094 1064 572 1064 718 903 199 903 608 411 134 411 278 730 3650 730 491 572 2501 572 387 9355 5799 13890 8574 12464 7644 13890 8574 R22 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 14/32 19 R22/20 020004000600080001000012000140000500010000150002000025000300002016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01R22-1.5*-0.5*R22 0%20%40%60%80%100%120%2011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026202720282029203020312032203320342035203620372038203920402041204220432044204520462047204820492050发达国家第一集团 发达国家第二集团 发展中国家第一集团 发展中国家第二集团基线年2011-2013基线年2020-2022 年2019 年减少10%2024 年减少40%2025年减少35%2029 年减少70%2034 年减少80%2036年减少85%2029 年减少10%2032 年减少10%2035 年减少30%2037 年减少20%2040 年减少50%2042 年减少30%2045 年减少80%2047 年减少85%HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 15/32 21 R32 22 R32/23 R134a 24 R134a/25 R125 26 R125/0%10%20%30%40%50%60%01020304050602019 年 2020 年 2021 年 2022 年产能（万吨/年）产量（万吨）开工率（右轴）-10000-5000050001000015000200002500005000100001500020000250003000035000R32 价差（右轴）R32 价格二氯甲烷 无水氢氟酸0%10%20%30%40%50%60%05101520253035402019 年 2020 年 2021 年 2022 年产能（万吨/年）产量（万吨）开工率（右轴）-10000-5000050001000015000200000100002000030000400005000060000R134a 价差（右轴）R134a 价格三氯乙烯 无水氢氟酸0%10%20%30%40%50%60%051015202530352019 年 2020 年 2021 年 2022 年产能（万吨/年）产量（万吨）开工率（右轴）01000020000300004000050000600007000001000020000300004000050000600007000080000R125 价差（右轴）R125 价格四氯乙烯 无水氢氟酸 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 16/32 6 R32 R125 R134a 12 4 6.5 6.5 4 6 5 4 3.5 4 3 3 4.2 2 3 3()2 2 3 2 2 2 2()2 2()2 2 1 1 2 1 1 1.5 1 1 1 1 1 0.5 1 0.5 1 1 1 50.7 30 33.5 2.4.HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 17/32 27 R32 28 R125 29 R134a 30 31 30%70%混配制冷剂空调制冷剂30%70%灭火器其他制冷剂10%10%25%50%5%工商制冷设备混配其他制冷剂气雾剂（汽车后市场）汽车制冷剂药用气雾剂-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500010000150002000025000家用空调产量 同比增速（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%0500100015002000250030003500汽车产量 同比增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 18/32 32 33 7 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 21866.20 21064.60 21835.70 22247.30 22914.72 23602.16 24310.23 15639.70 16984.74 18453.28 20032.48 21396.48 22711.18 24428.20 30.00 30.44 32.23 33.82 35.45 37.05 38.99 2552.76 2462.50 2652.80 2747.60 2747.60 2747.60 2747.60 2869.99 3241.28 3621.92 3981.08 4263.28 4482.70 4605.97 4.34 4.56 5.02 5.38 5.61 5.78 5.88 7904.30 9014.70 8992.10 8664.40 8751.04 8751.04 8751.04 3906.41 3924.31 3940.09 3968.34 3934.53 3467.68 3018.04 2.36 2.59 2.59 2.53 2.54 2.44 2.35 2171.70 3042.40 2906.00 2260.20 2294.10 2294.10 2294.10 859.57 882.66 941.14 991.07 999.84 909.81 801.28 0.61 0.79 0.77 0.65 0.66 0.64 0.62 37.31 38.38 40.61 42.38 44.25 45.92 47.85-15%-10%-5%0%5%10%15%20%700075008000850090009500冰箱产量 同比增速（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500100015002000250030003500冷柜产量 同比增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 19/32 3.3.1.34 35 36 37 0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001000120014001600180020002017 2018 2019 2020 2021 2022市场规模 增长率（右轴）0%10%20%30%40%50%02004006008002017 2018 2019 2020 2021 2022E总机架数量（万架）规模以上机架数量（万架）总机架数量增速（右轴）43%45%10%2%IT HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 20/32 3.2.38 39 PUE 8 80%100%100%HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 21/32 3.3.9 10 3M FluorinerTM 3M NoverTM GWP ODP HFE Fluere 47-58 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 22/32 FomblinYLVAC 25/6 ASAHIKLIN AC AE HFC GWP ODP 3M 2025 11 D JHT JHT D JHT D BoreafTM HEL FTMC4ME Chiller Noah3000A 5G F-8630/F-8650 ODP。HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 23/32 FC3050 FCM-160E FL 4.12 PTFE PFA-PTFE FEP-PTFE ETFE-PCTFE ECTFE-PVDF PVF HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 24/32 40 41 4.1.PTFE 42 PTFE 28%23%21%11%9%8%工业加工电子电气汽车、航天建筑医疗保健其他 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 25/32 43 2018-2022 PTFE 44 2018-2022 PTFE 45 PTFE 46 PTFE/13 PTFE/55000.00 30000.00 25000.00 16500.00 05101520252018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年产能 产量05000100001500020000250003000035000400002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年进口量（吨）出口量（吨）33%24%12%10%9%6%4%2%石油化工机械电子电器轻工纺织建筑航空航天其他01000020000300004000050000600007000080000900002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06PTFE 价格 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 26/32 10000.00 10000.00 3600.00(PTFE)49000.00 4.2.PVDF 47 PVDF 48 2019-2022 PVDF 49 PVDF 024681012142019 年 2020 年 2021 年 2022 年产能（万吨）产量（万吨）39%30%15%10%6%锂电池用涂料注塑水处理膜太阳能背板膜 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 27/32 50 2018-2022 51 PVDF/14 PVDF/2023）/5000.00 10000.00 14500.00 0 8000.00 0 5000.00 0 10000.00 13000.00 25000.00 0 8000.00 0 10000.00 0 10000.00 0 15500.00 12500.00 7000.00 10000.00()15500.00 0 5.1 0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年锂离子电池正极材料出货量（万吨）增速（右轴）010203040506070802018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06市场价_ 聚偏氟乙烯(PVDF)(电池级)_ 中国 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 28/32 52 53 15 TCE PCE R142b 107.24 84.57%AHF 6.5 2023.12 R22 R32 R134a R143a R125 R227 HFOs 68.23 83.95%R134a 2/R32 3 2023.3 HFCs 48.07 81.13%PTFE PVDF FEP HFP TFE FKM 13.99 82.12%0.7 2023.6 VDF 4.8 2023.6 PVDF 2.35 2023.6 4.69 82.54%0.48 49.83%20 96.65%VDC 6 2024.6 PVDC 1.6 2023.2 48.5 59.71%PTT 15 2024.12 5 2023.5 339.58 75.24%7 2023.3 2-5%0%5%10%15%20%25%0501001502002502018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年营业总收入（亿元）增速（右轴）-200%0%200%400%600%800%1000%1200%05101520252018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年归母净利润（亿元）增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 29/32 54 55 56 3-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05101520253035402018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年营业总收入（亿元）增速（右轴）-50%0%50%100%150%200%0.00.51.01.52.02.53.03.52018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年归母净利润（亿元）增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 30/32 16/13.1 HCFCs R22 1.44 R142b 0.42 R141b 3.56 HFCs R134a 6.5 R125 5.2 R32 4 R143a 1 PVDF 0.5 FEP 0.5 0.3 0.6 0.01 57 58 4-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01020304050602018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年营业总收入（亿元）增速（右轴）-100%-50%0%50%100%150%200%0246810122018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年归母净利润（亿元）增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 31/32 59 60 17 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 372.03 0.88 0.94 1.25 17.59 14.59 11.02 97.85 1.11 1.43 2.15 35.45 18.09 11.98 143.52 0.8 1.15 1.83 35.78 20.35 12.87 141.81 0.51 0.69 1.05 77.45 33.87 22.26 6.1 2 3 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0246810122018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年营业总收入（亿元）增速（右轴）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.51.01.52.02.53.02018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年归母净利润（亿元）增速（右轴）HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 32/32
展开阅读全文