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电子行业边缘AI 快速推进，MR开启新一轮消费电子创新周期分析师：李杰登记编号：S05005210700012023年12月28日核心观点 12 22(TTM)37.45 10 20.53%10 15.56%2.76%PC 2024 Vision Pro XR ChatGPT AI AI AI AI ChatGPT AI AI PC AI XR Vision Pro XR Vision Pro 2014 Apple Watch Vision Pro Vision Pro XR AIGC XR AI XR XR Vision Pro 21ZAZxOmRpMpOrPtQsPrOpO7NdN6MpNmMsQnOjMpOoMeRtRvNbRmMxPxNqNuMMYmOoP目 录一、消费电子接近完成去库存，看好创新需求二、边缘AI 具多项优势，AI 硬件创新潮来临三、苹果发布Vision Pro，有望催化XR 产业走向成熟四、投资建议与风险提示3消费电子接近完成去库存，看好 创新需 求41.1 多 项 因 素 叠 加，电 子 行 业 大 幅 回 调 2023 2023 12 22 3.44%300 17.24%1.28%13.74%5 1 Wind-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%电子(申万)AIGC 指数 沪深300新冠防疫政策优化后经济复苏预期推动；信创行情快速上涨后，进入短暂修整期，同时，中特估的快速上涨吸引了大量市场资金 人工智能相关个股快速上涨电子行业一季报不及预期；营收同比下降8.51%，净利润同比下降60.12%电子行业库存周期有望迎 来拐点；美联储加息周期有望结束半导体中报不及预期；龙头个股遭遇减持影响市场情绪；跟随海外AI 板块调整半导体中报不及预期；龙头个股遭遇减持影响市场情绪跟随大盘下行ChatGPT 用户量快速上升，国内外涌现多个大模型ChatGPT 用户量见顶，AI应用不及预期Open AI 发布GPTs和GPT-4 Turbo；AI PC 产业趋势；谷歌 发布 新模 型；ChatGPT 流量回升跟随大盘下行1.1 多 项 因 素 叠 加，电 子 行 业 大 幅 回 调 PE TTM 26.82%22.16%17.00%PE 10 20.53%15.56%2.76%6 2 10 PE TTM Wind 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002013-12-23 2014-12-23 2015-12-23 2016-12-23 2017-12-23 2018-12-23 2019-12-23 2020-12-23 2021-12-23 2022-12-23 1.2 明 年 一 季 度 或 将 完 成 去 库 存，周 期 行 业 有 望 触 底 2021 2021 2022 2022 13.86 11.92 14%2022 2.34 1.859 20.56%7 3 4 The Elec Digitimes 1.2 明 年 一 季 度 或 将 完 成 去 库 存，周 期 行 业 有 望 触 底 TechInsights 2023-0.83%-5%2024 3.4%3%2023 PC-5%-12.2%IDC 6 1-7 618 PC 13.0%6.5%2024 8 5 PC Wind 6 Wind 01020304050607080901001Q 20 2Q 20 3Q 20 4Q 20 1Q 21 2Q 21 3Q 21 4Q 21 1Q 22 2Q 22 3Q 22 4Q 22 1Q 23联想 惠普 戴尔-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0501001502002503003504001Q 21 2Q 21 3Q 21 4Q 21 1Q 22 2Q 22 3Q 22 4Q 22 1Q 23 2Q 23 3Q 23/1.3 人 工 智 能 发 展 迅 速，Vision Pro 引 领 消 费 电 子 创 新 TWS PC TWS MR 9 7 VR Wellsenn XR 8 AR Wellsenn XR 332 3435981029986710800131226263.31%74.34%72.07%-4.18%-27.99%12.68%64.00%100.15%-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.200500100015002000250030002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 812222842508012030050.00%83.33%27.27%50.00%19.05%60.00%50.00%150.00%0.000.200.400.600.801.001.201.401.600501001502002503003502018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 边缘AI 具多项优势，AI 硬 件创新 潮来临102.1 大 模 型 不 断 迭 代 压 缩 技 术 为 端 侧 部 署 奠 定 基 础 AI GPT GPT-4 Turbo 2023 5 Palm 2 12 Gemini 11 9GeminiPro CMU 2.1 大 模 型 不 断 迭 代 压 缩 技 术 为 端 侧 部 署 奠 定 基 础 12 10 DataFunTalk 2.2 边缘AI 具 有 低 成 本、高 性 能、隐 私 安 全 等 优 势 AI AI AI PC AI 13 11AI AI AI 2.3 AI PC 具 多 项 优 势，产 业 链 发 力AI PC IDC AI AI AI PC AI PC AI PC AI AI AI AI AI PC AI PC AI PC 14 12PC IDC 2.3 AI PC 具 多 项 优 势，产 业 链 发 力AI PC AI PC 12 15 AI PC Galaxy Book 4 AI PC 2024 9 AI PC AMD Ryzen 8000 Lunar Lake 2024 AI PC 2024 AI PC 15 13AIPC IDC 2.4 手 机 厂 商 纷 纷 涉 足 大 模 型 大 模 型 手 机 成 为 行 业 趋 势 LLM Siri AI iPhone 2024 1 AI Galaxy S24 AI AI/AI 16 14AIPC Counterpoint 苹果发布Vision Pro，有望催化XR 产业走向成熟173.1 苹果发布Vision Pro，XR 技 术 已 布 局10 年 2023 6 6 Vision Pro 3499$2014 Apple Watch MR MR MR 5000 18 Polar Rose 2010 2900 PrimeSense 2013 3.6 3D Xbox KinectLuxVue 2014 4.5 Micro-LED Metaio 2015 3 3200 Faceshift 2015 Emotient 2016 1 2 Al Flyby Media 2016 DigitalRune 2016 3D SensoMotoric Instruments 2017 Vrvana 2017 3000 VR VST Fabric Software 2017 AIGC Akonia Holographics 2018 AR iKinema 2019 3D NextVR 2020 1 VR Spaces 2020 VR Limbak 2022 VR Lynx-R1 Simula One 1 XR VR 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro 19 Pico 4 Pro Meta Quest Pro Vision Pro HTC Vive XR Elite PS VR 2 Meta Quest 3/3799.00 7098 24850 7809 4499 3546/g 597 722 625 560 500 20W 3 45W 2.5 2 30W 2 PS5 2 XR2 XR2+M2+R1 XR2 PS5 XR LCD MiniLED Micro OLED LCD OLED Pancake 2P Pancake 3P Pancake Pancake Pancake FOV 105 106 110 110 100 4K+2k+8K 4K+4K+Type-C Type-C Type-C Type-C 2visionPro VR 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro MR+Vision Pro 20 22VisionPro 23VisionPro 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro VisionOS macOS iOS iPadOS iOS 3D Vision Pro iPhone iPad Vision Pro iPhone iPad Apple TV+Vision Pro Unity 21 24VisionPro 25VisionPro 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 6 1 Meta CEO instagram Meta 3 Quest 3 5 31 OPPO OPPO MR Glass 22 26Quest3 27OPPOAirGlass OPPO 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 AIGC AIGC 3D 3D VR 23 28 2D 3D SBKKO 29AIGC 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 2024 Vision Pro 40-50 Vision Pro XR VR AR VR+VST AR VR AR Vision Pro MR MR MR 24 30visionPro VR Pinea 投资建议25投 资 建 议 12 22(TTM)37.45 10 20.53%10 15.56%2.76%PC 2024 ChatGPT AI AI PC AI Vision Pro 2014 Apple Watch Vision Pro Vision Pro XR AIGC XR AI XR 26风险提示27风 险 提 示 XR Vision Pro 28湘财证券 投资评 级体系（市场比较 基准为 沪深300 指数）重要声明 2023 12 27 AI MR 分析 师声 明 6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%29
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