20231227_中泰证券_2024年种植业年度策略：大鹏一日同风起扶摇直上九万里_33页.pdf

Table_Invest()S0740522080005 Email S0740523010002 Email S0740523010001 Email Table_QuotePic-Table_Report Table_Summary 2023 12 7 732 303D 37 526 14,2024 22/23 1%1535 600 2011-2020 2027-2028 2023 23/24 2024 22/23 2023 70%Table_Industry 2024 年 种 植 业 年 度 策 略：大 鹏 一 日 同 风 起,扶 摇 直 上 九 万 里 农林牧渔 证券研究 报告/年 度策略 2023 年12 月27 日 -2-.-5-1.1.-9-.-14-2.1.-19-.-21-3.1.-24-.-28-4.1.-30-图表目 录 1.-5-2.-5-3.-6-4 2020-2022.-7-5 2020-2022.-7-6.-8-7 2018-2023 Q1-3.-10-8 2018-2023 Q1-3.-10-9 8 2018-2023 Q1-3.-10-10 8 2018-2023 Q1-3.-10-11 2018-2023.-11-12 2018-2023.-11-13 2018-2023.-11-14 2018-2023.-11-15 2018-2023.-11-16 2018-2023.-12-17 2018-2023.-12-18 2023.-13-19.-14-20.-14-21.-14-22.-14-23.-15-1ZCXxOsPsRpOoQsRsPrOqRaQaO6MnPpPpNpMkPrQtRiNtRzR9PqQzRuOsPxPvPmRzR-3-24/.-15-25.-15-26.-16-27.-16-28.-16-29/.-16-30.-17-31 15.-17-32.-17-33.-17-34 1974-2023/.-17-35 1994-2004 2010-2020.-18-36 2004-2011 2020.-18-37/.-18-38.-19-39.-19-40.-19-41 ROE.-19-42.-19-43.-21-44.-21-45.-21-46.-21-47.-22-48.-22-49.-22-50.-22-51/.-23-52/.-23-53.-23-54.-24-55.-24-56.-24-57.-25-58.-25-4-59.-25-60.-25-61 ROE.-25-62 2023.-26-63/.-28-64.-28-65 NYMEX/.-28-66 ANRPC.-29-67().-29-68.-29-69 2018.-29-70.-30-71.-30-72.-30-73 ANRPC/.-30-74.-30-75.-30-76.-31-77.-31-78.-31-79().-31-80 2023.-31-5-2022 2023 2023 2020 6296.40 8175 1000 1 2 来源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 来 源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 2019 12 30 10 2022 6 2023 4 2023 8 2023 10 3%0.000.200.400.600.801.001.201.401.60中国 美国 巴西澳大利亚 俄罗斯05001000150020002016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-08-6-3 时间 文件 主要内容 2021 年1 月 2021 年农业 转基因 生物监 管工作 方案 指 导 从 业 主体 办 理农 业 转 基因 生 物加 工 许 可 证，依 法开 展 农业 转 基 因 生物 加 工审 批 和 监管。指出 农 业 农 村部 将 优化 完 善品 种 审 定 制度，为有 序 推 进生 物 育种 产 业 化 应用 提 供政 策 保障。2021 年2 月 关于鼓 励农业 转基因 生物原 始创 新和规范 生物材 料转移转让 转育的 通知 支持从事 新基因、新 性状、新 技术、新产 品等创 新性强 的农业转 基 因 生 物研 发 活动，新 研发 的 农业 转 基 因 生物 应 比同 类 已获批生产 应用安 全证书 的有所 突破、有所 创新、有 所进步，鼓励 已 获 生 产 应 用 安 全 证 书 的 农 业 转 基 因 生 物 向 优 良 品 种 转育，转育 的品种 综合农 艺性状 应不 低于当地 主推品 种。2021 年 11 月 农业农 村部关 于修改 部分种 业规 章的决定（征求 意见稿）和 农业农 村部关 于修改（农业转 基因生 物安全评价 管理办 法）的 决定（征求 意见稿）本次修改 涉及 4 个 相关法 规，分 别是农 业转基 因生物 安全评价管理 办法、农业 植物品 种命 名规定、主 要农作物 品种审定办法、农作物 种子生 产经营 管理许可。这4 个法规 自2022 年 1 月 21 日 起施行，对生 物技术研 发、植 物新品 种培育、新 品种审 定、生产 经营等 全产 业链集中 修订，为转 基因的产业化彻 底铺平 道路。2022 年1 月 农业用 基因编 辑植物 安全评 价指 南（试行）首 次 在 规 范层 面 对基 因 编 辑作 出 解释，明 确 了农 业 用基 因 编辑植物的 监管要 求。2022 年3 月 除草剂 防治转 基因耐 除草剂 玉米 田杂草田 间药效 试验准则、除草 剂防治 转基因 耐除 草剂大豆 田杂草 田间药效试 验准则 规 定 了 除 草剂 防 治转 基 因 耐除 草 剂玉 米 田、大豆 田 杂草 田 间药效小区 试验的 方法和 基本要 求。2022 年3 月 转基因 耐除草 剂作物 用除草 剂登 记试验和 登记资 料要求 规范转基 因耐除 草剂作 物用除 草剂 登记试验 和登记 管理。2022 年6 月 国家级 转基因 大豆品 种审定 标准（试行）、国家级转基因 玉米品 种审定 标准（试行）明 确 转 基 因作 物 品种 审 定 标准，预示 着 我 国 生物 育 种产 业 化应用又迈 出重要 一步。标准对 于转 基因玉米、大 豆品种审 定提出要求：1.仅 含有申报 的转化 体。2.转基 因目标 性状具 有有效性。3.转基因 品种的受 体品种 已通 过审定，基本 性状与受 体品种无显著 性差异。2023 年1 月 转基因 植物安 全评价 指南（2022 年修订）对有关分 子特征、遗传 稳定性、环 境安全、食用安 全、申 请环境 释 放、申请 生 产性 试 验、申 请 安全 证 书 等 部分 条 例进 行 修订，指南 自2023 年6 月30 日 起施 行。2023 年4 月 农业用 基因编 辑植物 评审细 则（试行）对有关分 子特征、环 境安全、食用 安全、评审程 序等部 分条例进行修订 2023 年 10 月 农业农 村部关 于修改 农业转 基因 生物标识 管理办 法的决定（征求意 见稿）单一作物 转基因 成分含 量超过 产 品 3%时应当 标识，没有应 用的转基因 作物不 得进行“非转 基因”标注。来源：农业 农村 部、中泰 证券 研究 所 3 2020-2022 11160 10091 9420 2022 303 3441 605 -7-4 2020-2022 排名 2022 年 2021 年 2020 年 品种名称 面 积（万亩）品种名称 面 积（万亩）品种名称 面 积（万亩）1 裕丰 303 1621 郑单958 1825 郑单958 2798 2 郑单 958 1453 裕丰303 1501 京科968 1493 3 中科玉 505 1377 中科玉 505 1304 裕丰303 1460 4 京科 968 1242 京科968 1302 登海605 1272 5 登海 605 1219 登海605 1288 中科玉 505 1168 6 沃玉 3 号 609 先玉335 833 先玉335 1132 7 东单 1331 531 天农九 622 联创808 543 8 先玉 335 475 联创808 480 伟科702 485 9 秋乐 368 450 伟科702 478 隆平206 439 10 联创 839 443 东单1331 458 浚单20 370 总计 9420 10091 11160 来源：全国 农业 技术 推广 服务 中心、中泰证 券研 究所 2020-2022 3046 3017 3150 534 2021 1377 2021 2022 822 898 390 2021 2022 2020 5 5 2020-2022 排名 2022 年 2021 年 2020 年 品种名称 面积（万亩）品种名称 面积（万亩）品种名称 面积（万亩）1 晶两优华 占 567 晶两优华 占 485 晶两优华 占 489 2 晶两优534 461 晶两优534 455 晶两优 534 477 3 隆两优534 350 隆两优华 占 359 隆两优华 占 323 4 荃优 822 288 隆两优534 312 泰优 390 295 5 隆两优华 占 280 野香优莉 丝 272 晶两优1377 282 6 野香优莉 丝 275 荃优丝苗 253 隆两优 534 262 7 荃优丝苗 261 荃优 822 238 宜香优2115 250 8 宜香优 2115 232 C 两优华 占 225 晶两优1212 236 9 泰优 390 226 泰优 390 216 野香优莉 丝 222 10 C 两优华 占 210 徽两优898 202 C 两优华 占 210 总计 3150 3017 3046 来源：全国 农业 技术 推广 服务 中心、中泰证 券研 究所 2023 10 17 37 14 12 7 -8-732,303D 37 526 14,22 59.5%9 24.3%4 10.8%2 5.4%9 64.3%5 35.7%6 4 5 2 5 303 2022 5 10 6 品种名称 品种来源 申请者 育种者 裕丰 303D CT1669 CT3354（DBN9936）北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 中科玉505D CT1668 CT3354(DBN9936)北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 嘉禧 100D CT61253 CT3351（DBN9936）北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 中科玉505R CT1668 CT3354（瑞丰 125）北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 裕丰 303R CT1669 CT3354（瑞丰 125）北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 裕丰 303H CT1669 CT3354（DBN9858）北京联创 种业有 限公司 北京联创 种业有 限公司 京科968TK 京 724 京 92（瑞丰125）北京市农 林科学 院玉米研究所 北京市农 林科学 院玉米研究 所 京科 968D 京724（DBN9936）京 92 北京市农 林科学 院玉米研究所 北京市农 林科学 院玉米研究 所 郑单 958D 郑58（DBN9936）昌 7-2 北京丰度 高科种 业有限公司 北京丰度 高科种 业有限公司 农华 803D K4104-16 B8328（DBN9936）北京丰度 高科种 业有限公司 北京丰度 高科种 业有限公司 东单1331D XC2327 XB1621（DBN9936）辽宁东亚 种业有 限公司 辽宁东亚 种业有 限公司 东单1331K XC2327 XB1621（ND207）辽宁东亚 种业有 限公司 辽宁东亚 种业有 限公司 翔玉998HZ Y822（瑞丰125）X9231 吉林省鸿 翔农业 集团鸿翔种业 有限公 司 吉林省鸿 翔农业 集团鸿翔种 业有限 公司 -9-优迪919HZ JL712（瑞丰 125）JL715 吉林省鸿 翔农业 集团鸿翔种业 有限公 司 吉林省鸿 翔农业 集团鸿翔种 业有限 公司 登海 605D DH351 DH382（DBN9936）山东登海 种业股 份有限公司 山东登海 种业股 份有限公司 登海 533D 登海 22DH382(DBN9936)山东登海 种业股 份有限公司 山东登海 种业股 份有限公司 远科105WG H7-5（Bt11 GA21）Y2A 中国种子 集团有 限公司 中国种子 集团有 限公司 远科 105D H7-5（DBN9936）Y2A 中国种子 集团有 限公司 中国种子 集团有 限公司 和育 187D V76-1（DBN9936）WC009 中国种子 集团有 限公司 中国种子 集团有 限公司 先达901ZL NP5024（Bt11 MIR162 GA21）NP5063 中国种子 集团有 限公司 中国种子 集团有 限公司 脉育 526 合丰 50/DBN9004 北京大北 农生物 技术有限公司 北京大北 农生物 技术有限公 司 脉育 503 合丰 50/DBN9005 北京大北 农生物 技术有限公司 北京大北 农生物 技术有限公 司 脉育 511 合丰 50/DBN9006 北京大北 农生物 技术有限公司 北京大北 农生物 技术有限公 司 脉育 579 合丰 50/DBN9007 北京大北 农生物 技术有限公司 北京大北 农生物 技术有限公 司 脉育 565 合丰 50/DBN9008 北京大北 农生物 技术有限公司 北京大北 农生物 技术有限公 司 来源：农业 农村 部、中泰 证券 研究 所 1.1 8 2023 Q1-3 113.91+16.44%2018-2023 Q1-3 CAGR+13.18%CAGR 7 CAGR CAGR -10-+41.90%+14.65%+13.77%+2023 Q1-3-3.36 30.95%CAGR+76.86%+9.21%2023 Q1-3 8 4+60.98%2023 23.57%7 2018-2023 Q1-3 隆平高科 荃银高科 登海种业 丰乐种业 神农科技 农发种业 万向德农 敦煌种业 2018 前3 季 145657.24 27010.62 33007.73 110996.18 13999.95 228351.14 17671.19 36650.71 2019 前3 季 119931.37 31703.70 36799.20 164366.64 11133.95 389833.87 18513.25 68478.27 2020 前3 季 94409.34 88508.33 42816.58 167583.36 7362.13 228087.86 16461.24 60661.53 2021 前3 季 82704.73 119916.59 51223.29 186016.58 10723.49 280412.38 15535.94 44092.25 2022 前3 季 128350.71 153596.36 56350.74 192694.62 9384.28 380303.80 17345.13 40306.36 2023 前3 季 204705.94 155389.88 65372.29 191845.72 11628.09 435199.55 22442.10 52543.53 CAGR+7.04%+41.90%+14.65%+11.57%-3.64%+13.77%+4.90%+7.47%来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 8 2018-2023 Q1-3 隆平高科 荃银高科 登海种业 丰乐种业 神农科技 农发种业 万向德农 敦煌种业 2018 前3 季 7723.20-4045.09 551.07-2108.06 3401.74-199.23 3303.17-12393.46 2019 前3 季-26868.76-2886.47 1203.97 601.77-8737.18-1097.14 4416.01-10965.73 2020 前3 季-33972.13 512.21 5837.95 1728.36 3514.98-529.79 4133.15 7429.17 2021 前3 季-29827.70-95.92 11677.06-714.82-1853.11-478.40 2338.53-2247.75 2022 前3 季-71040.69 3782.58 11231.95 465.51-2313.88 7192.88 5522.16-3469.87 2023 前3 季-54298.25 1063.69 9536.15-2528.34-1163.82 10034.04 5131.30-1353.89 来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所，丰 乐种 业和 敦煌 种业 是两 年CAGR，其余 公司 为三 年CAGR 9 8 2018-2023 Q1-3 10 8 2018-2023 Q1-3 来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 来 源：公司 公告、同 花顺、中 泰 证券研 究所 2023 Q1-3 19.20%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-400000-200000020000040000060000080000010000001200000种业 YOY-500%0%500%1000%1500%-60000-50000-40000-30000-20000-100000种业 YOY-11-1.45%8 9.65%7.34%47.25%40.80%11 2018-2023 12 2018-2023 来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 来 源：公司 公告、同 花顺、中 泰 证券研 究所 2023 Q1-3 53.03%65.93%61.80%60.59%13 2018-2023 隆平高科 荃银高科 登海种业 丰乐种业 神农科技 农发种业 万向德农 敦煌种业 2018 前3 季 2495.74 2989.68 1413.67 568.89 9090.24 2019 前3 季 4939.24 3101.50 5490.09 1695.16 1145.41 2114.02 722.34 498.48 2020 前3 季 7525.12 2467.68 4965.72 2540.37 531.06 1891.53 697.64 382.88 2021 前3 季 10920.13 3853.00 4398.13 2765.20 1105.88 2366.97 663.79 840.98 2022 前3 季 20279.67 4138.07 3114.90 4845.73 634.72 3143.88 748.53 1041.17 2023 前3 季 27005.46 5119.79 4388.54 5112.46 562.21 5227.63 607.15 1007.95 CAGR+52.91%+13.35%-5.44%+31.78%-16.30%+25.40%-4.25%+19.25%来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所，缺 失数 据因 公司 未披 露 14 2018-2023 15 2018-2023 0%10%20%30%40%50%隆平高科 荃银高科 登海种业丰乐种业 神农科技 农发种业万向德农 敦煌种业 种业-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%隆平高科 荃银高科 登海种业丰乐种业 神农科技 农发种业万向德农 敦煌种业 种业-12-来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 来 源：公司 公告、同 花顺、中 泰 证券研 究所 Q3 2019 2020 2023 16 2018-2023 隆平高科 荃银高科 登海种业 丰乐种业 神农科技 农发种业 万向德农 敦煌种业 2020 前3 季 147163.80 75704.90 64217.48 225.87 55906.12 17942.11 2021 前3 季 188583.10 91431.71 81141.28 38229.87 2466.11 37550.46 16801.64 16119.41 2022 前3 季 285572.09 135927.95 86584.10 46382.39 2734.17 62517.83 25902.33 2023 前3 季 337042.83 167699.98 107158.59 56638.20 2455.53 116778.63 24114.15 46833.83 CAGR+31.81%+30.36%+18.61%+21.72%+121.53%+27.83%+10.36%+70.45%来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所，缺 失数 据因 公司 未披 露 备注：丰乐 种业 和敦 煌种 业 为 两年 CAGR，其 余公 司为 三 年CAGR 17 2018-2023 隆平高科 荃银高科 登海种业 丰乐种业 神农科技 农发种业 万向德农 敦煌种业 2018 前3 季 274318.61 44423.72 84336.64 78622.20 11094.60 55339.14 7690.27 52239.64 2019 前3 季 320300.18 59251.73 64786.66 73392.37 10329.73 41810.97 6102.26 36404.84 2020 前3 季 309350.94 88441.72 51035.55 70565.51 5489.18 46512.09 9171.34 26346.57 2021 前3 季 244793.23 90969.38 29995.51 76421.62 3760.38 60878.73 8548.47 19980.78 2022 前3 季 196554.37 140544.73 44983.02 73910.92 5581.28 81440.29 5002.29 20150.39 2023 前3 季 190045.30 160012.56 78674.49 70680.94 6458.51 80539.21 8371.02 19933.26 CAGR-7.08%+29.21%-1.38%-2.11%-10.26%+7.79%+1.71%-17.53%来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 2023+0%5%10%15%20%25%30%隆平高科 荃银高科 登海种业丰乐种业 神农科技 农发种业万向德农 敦煌种业0%10%20%30%40%50%60%70%80%隆平高科 荃银高科 登海种业丰乐种业 神农科技 农发种业万向德农 敦煌种业 种业-13-18 2023 公司 时间 事项 隆平高科 2023 年4 月 对价3,117.08 万元 收购福 建科 力 51%股权。2023 年7 月 将持有的 长沙隆 平农业 小额贷 款有 限公司33%股权转 让给共 赢农科、16%股权转 让给长 株潭金 融，实现类金融业 务的彻 底剥离。2023 年7 月 完成董监 高换届，刘志 勇全票 当选 公司董事 长，推 动产业 与资本 融合 发展 2023 年7 月 玮两优8612、玮两 优 7713 和隆 两 优 8612 被确 认为2023 年度超 级稻 品种 2023 年8 月 通过上海 联合产 权交易 所以现 金支 付的方式 竞买新 余农银 持有的 隆平 发展7.14%的股份。2023 年8 月 收购宣晟 种业51%股权，战略布 局 西南区域 玉米种 子市场 荃银高科 2023 年5 月 蝉联农业 产业化 国家重 点龙头 企业 荣誉称号 2023 年5 月 用募集资 金22,407 万元收 购河北 新纪元种 业有限 公司67.90%股权以 提升玉米 种子市 场份额 大北农 2023 年6 月 以 3,645.484 万 元收购 北京智 农投 资有限责 任公司 持有的 河北聚 顺农 业开发有 限公 司 34.85%的股 权。2023 年8 月 全资子公 司北京 创种科 技有限 公司 与吉林省 宏泽现 代农业 有限公 司签 署 股权 投资协 议，约定创 种科技向吉林 宏泽增 资 1,500 万 元取 得 10%的股权，同时 创种科 技暂按 6,150 万元购 买赵小 光女士 持有的吉林宏 泽 41%的股 权 2023 年 11 月 公司研发 的转基 因耐除 草剂大 豆转 化事件DBN9004（DBN-9 4-6）通 过安全评 价审查，正 式获批 种植许可。丰乐种业 2023 年7 月 国投集团 全资子 公司国 投种业 以现 金方式收 购公司 无限售 流通 股 股份 合计1.23 亿 股，占公 司股份 总数20.00%，以延伸 生物育 种产业 链。来源：公司 公告、同 花顺、中 泰证 券 研究所 2024 -14-22/23 2000 897 2017 20 60%23/24 950-1000 62.58%2-3 22/23 1%1535 600 19 20 来源：中国 糖业 协会、中 泰证 券研 究 所 来源：中国 糖业 协会、中 泰证 券研 究 所 21 22 来源：中国 糖业 协会、中 泰证 券研 究 所 来源：CCTV、中 泰证 券研 究所 0500100015002000250030002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022全国合计 甘蔗糖种 植面积 甜菜糖种 植面积0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0200400600800100012001400“09/10“10/11“11/12“12/13“13/14“14/15“15/16“16/17“17/18“18/19“19/20“20/21“21/22“22/23“23/24E全国：食 糖产量 自给率13791358133013901480151015201490151015201530158015501535120012501300135014001450150015501600-15-种植成本 涨幅 甘蔗收购 价涨 幅下游产 品 多轮 提价VS 糖价停 滞不 前 23 来源：中泰 证券 研究 所 2023“”6270/7102 6674/10/11 30%20/()4 24/25 来源：中国 糖业 协会、中 泰证 券研 究 所 来源：中国 糖业 协会、中 泰证 券研 究 所 4996710263725532463349445609667456425248552453795754627040004500500055006000650070007500010020030040050060005001000150020002009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024广西种植面积（万亩）保护区面积（万亩）前年广西甘蔗平均价格（元/吨）-16-2022 2023 1-10 304 98 156.77 62.68 ISO 22/23 33 USDA 23/24 89.3/21.3%50%26 27 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 28 29/来源：海关 总署、中 泰证 券研 究所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 010002000300040005000600070008000010000200003000040000500006000070000800002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022广西:城镇非 私营单 位就业 人员平 均工资:农、林、牧、渔业广西:城镇私 营单位 就业人 员平均 工资:农、林、牧、渔业广西:甘蔗:成本 收益:每亩 产值合 计(右轴）-4000-2000020004000600080001000012000200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021广西:桑蚕茧:成 本收益:每 亩净利 润 广西:露地萝 卜:成本收 益:每亩净 利润广西:玉米:成本 收益:每亩 净利润 广西:烤烟:成本 收益:每亩 净利润广西:甘蔗:成本 收益:每亩 净利润 广西:每亩净 利润:花生 仁广西:露地茄 子:成本收 益:每亩净 利润 广西:柑:成本收 益:每亩净 利润广西:露地豆 角:成本收 益:每亩净 利润 广西:露地黄 瓜:成本收 益:每亩净 利润广西:露地菜 椒:成本收 益:每亩净 利润 广西:露地西 红柿:成本 收益:每亩 净利润051015202510 月11 月12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月22/23 23/24 16/17 17/1818/19 19/20 20/21 21/22-2000-1500-1000-50005001000150020002014/10/82015/3/172015/8/172016/1/222016/7/42016/12/82017/5/222017/10/262018/3/292018/8/292019/2/12019/7/112019/12/122020/5/202020/10/222021/3/252021/8/252022/1/272022/7/42022/12/52023/5/10-17-60-70 2023 34 1974-2023/30 31 15 来源：ISO、中泰 证券 研究 所 来源：Unica、中泰 证券 研究 所 32 33 来源：ISMA、中泰 证券 研究 所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所-10-505101506/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24E20%30%40%50%60%70%80%03/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24 年度制糖 比 年度制醇 比0501001502002503003500100200300400500600700印度种植面积（万公顷）FRP（卢比/公担）0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%0%10%20%30%40%50%60%70%“08/09“09/10“10/11“11/12“12/13“13/14“14/15“15/16“16/17“17/18“18/19“19/20“20/21“21/22“22/23印度：库 存消费 比 泰国：库 存消费 比-18-来源：文华 财经、中 泰证 券研 究所 37/Wind 400045005000550060006500700075008000南宁站台:现 货价:白砂 糖 期货收盘 价(活跃合 约):白砂糖 35 1994-2004 2010-2020 36 2004-2011 2020 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 1985-1994 年缺 乏数 据，但估 算 是 450%-80%-60%-40%-20%0%1994-2004 年 2010-2020 年0%100%200%300%400%500%600%2004-2011 年 2020-2023 年-19-2.1 Q1-3 238.73+22.76%14.4+89.46%Q3 111.47+49.16%6.72+431.04%Q1-3 10.99%+1.61pct Q3 9.76%+3.29pct 3.67%10 ROE 10 Q1-3 20.85-1.81%1440.78+104.63%Q3 3.98+31.6%-981.64+95.49%Q1-3 13.58%+3pct Q3 22.68%+10pct 42 公司 时间 事件 中粮糖业 2 月15 日 公司收购 内蒙中 粮股权 事 项已全部 完成。4 月22 日 公司披露 2022 年度 ESG 报告，报告 披露后，wind 评级 机构将公司ESG 评级由BB 上调 为 BBB。8 月26 日 公司披露 中期 利润分 配 方案公告，继2022 年 度高比例 分红外，公司 继续启 动中期 分 红，回馈 广大投 资者。38 39 来源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 来源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 40 41 ROE 来源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 来源：同花 顺、中泰 证券 研究 所 02468101214160501001502002503002019 前3 季 2020 前3 季 2021 前3 季 2022 前3 季 2023 前3 季营收 归母净利 润（右 轴）-6-5-4-3-2-101051015202530352019 前3 季2020 前3 季2020 前3 季2020 前3 季2020 前3 季营收 归母净利 润（右 轴）0%5%10%15%20%2019 前3 季 2020 前3 季 2021 前3 季 2022 前3 季 2023 前3 季中粮糖业 广西糖业 龙头-150%-100%-50%0%50%100%0%5%10%15%20%中粮糖业 广西糖业 龙头-20-广农糖业 7 月20 日 广西农村 投资集 团农业 发 展有限公 司公开 摘牌受 让 公司持有 的南宁云之鼎投 资有限 责任公 司 10.1802%股权 8 月15 日 公司拟通 过向特 定对象 发 行股票拟 募集资 金不超 过 26,000.00 万元（含26,000.00 万元），扣除发行 费用后 募集资 金 净额将全 部用于投资南宁 云鸥物 流股份 有 限公司食 糖仓储 智能配 送 中心二期 扩容项目和补充 流动资 金、偿 还 银行贷款。9 月21 日 公司名称 由“南 宁 糖业 股份有限 公司”变更为“广西农投 糖业集团股份有 限公司”来源：公司 公告、中 泰证 券研 究所 2011-2020 2027-2028 -21-23/24 2.236+2.94%2.1875+3.70%14%-4.16pct 3070-19 71.93%28.07%23/24 7946+2.45%;3320+1.1%23/24 3.99+6.54%3.84+5.45%1.14+12%29.75%+1.76pct+0.6%+92%43 44 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 45 46 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 来源：Wind、中 泰证 券研 究所 050100150200250全球:国内消 费量:植物 油 全球:产量:植物 油0%20%40%60%80%100%占比：食用 占比：工业0102030405060708090200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220230510152025303520072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023-22-2024 11 7 2024 8700 2023 340 9100 390 10 9135 8715 2