资源描述
112023 12 31 国产大飞机C919 商 运 向 规 模 化 迈 进，万 亿 市 场 即 将 开 启/C919商运向规模化迈进。C919 大 型 客 机 是 我 国 首 次 按 照 国 际 通 行 适 航 标 准 自 行 研 制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，座级158-192 座，航程4075-5555 公里。2022 年12 月9 日、2023 年7 月16 日和12 月9 日，东 航 陆 续 接 收3 架C919。截至12 月12 日，C919 商 业运 行（2023 年5 月28 日）以来，共执 行航 班量 约580 班，累计 旅 客量 近7.2 万人次。窄 体 客 机 是 民 航 主 力 机 型，C919 将跻身万亿市场。从 空 客 公 司 和 波 音 公 司 近 几 年 飞 机 交 付 情 况 看，单 通 道 窄 体 客 机例 如 空 客A320 系 列 飞 机 和 波 音B737 系 列 飞 机 为 民 航 主 流 机 型，占比80%左右。按 目 录 价 格 测 算，2022-2041 年，全球单通道客机市场规模人民币25.86万亿，年均1.29 万亿；中国单通道客机市场规模人民币5.32 万亿，年均2659 亿。目前，C919 已交付3 架，订单 超过1000 架，2023 年9 月28 日，中国东 航与中 国商飞 签订单笔100 架C919 大订单。C919实行“主 制 造 商 供 应 商”模式。C919 整 体国 产化 率达 到50%以上（含中 外合资 企业 本土 化生产）。C919 飞机的机 体 部 分，如 机 头、机身、机翼、舱门、雷 达 罩 等 部 分，由 国 内 供 应 商 自 主 完 成；飞 机 的 航 电、飞 控 等 核 心 子 系 统，大多由海外供应商与中国公司在国内建立的合资公司提供；发 动机 国 外 型 号 采 用LEAP-1C，国 产 型号 由 中 国 航 发 商发研 制生产。我 们 认 为，机 体 制 造 商 和 航 材 经 销 商 有 望 受 益 于C919 生 产 交 付 提 速，建 议 关 注 中 航 西 飞、中 直 股 份、润 贝 航 科 等；部 分 上 市 公 司 在 长 三 角 地 区 布 局 民 航 产 业 化 配 套，C919 配 套 价 值 量 有 望 提 升，建 议 关 注 三 角 防 务、中航重机、中复神 鹰 等；原 材 料、机载设备、航 发 国 产 化 空 间 广 阔，建 议 关 注 宝 钛 股 份、西 部 超 导、光威复材、中 航 高 科、江 航 装备、北摩 高科、航 发动力、航发控 制等。风 险 提 示：C919 产 能 建 设 不 及 预 期；部 分 环 节 生 产、采 购 瓶 颈 导 致 交 付 不 及 预 期；国 内 外 航 空 市 场 需 求 不 及 预 期 等。请参阅附注免责声明YWFUzQsPnOmNqOmPrMtMnMbRaO9PpNrRsQmQlOrRrQlOoOsQ8OoOuMMYnRmPvPnQqP3 C919 C919 C919 4 4 历 经 十 余年，C919 商 运 向 规模化 迈 进1.1 ARJ21的正式运营是我国民机产业的重要里程碑1.2 C919拉开国产大型客机序幕，商运向规模化迈进1.3 C929已进入详细设计阶段，未来可期5-1.1 ARJ21 的正式 运营 是我 国民机 产 业的 重要里 程 碑 中国航空工业有60多年的历史，大飞机的制造很早就起步了，但20世纪70年代以后它就停了下来，在20 世纪，大型客机项目几上几下，始终没有走完完整型号研制过程，没有形成真正的商用飞机产业。1970 年，运十项目启动研制，经过十年的艰辛探索，运十于1980年首飞。因发展战略不清晰以及其他种种原因，运10的生产被迫取消。C919 图表1：中国商用飞机发展历程6 1.1 ARJ21 的正式 运营 是我 国民机 产 业的 重要里 程 碑 ARJ21 新支线飞机是我国自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机，于2002年4月立项，同年9月，中航商用飞机有限公司成立。2014年底，ARJ21取得中国民航局型号合格证，2017年取得中国民航局生产许可证。2015年12月，商飞向成都航空交付全球首架ARJ21；2022年，ARJ21的交付量首次超过30架；2022年12月，国产ARJ-21正式出口印度尼西亚。C919 11 261222 223405101520253035402015 年 2016 年 2017年 2018年 2019 年 2020年 2021年 2022年图表2：ARJ21交付情况 ARJ21 建成了部总装年产50架的生产能力，达到年30架均衡生产节拍。此外，ARJ21向系列化发展，公务机、医疗机、货机等衍生机型研制稳步推进。2023 年11月24 日，国产支线客机ARJ21 迎来了第1000万人次旅客，累计 交付117架，开通国内外航线400余条，通航城市140余座，运送旅客1000万人次。GE专门为ARJ21飞机定制CF34-10A发动机是ARJ21实现百架飞机规模化交付运营的重要组成。7-1.2 C919 拉开 国产大型 客机 序幕，商 运向 规模化迈 进 C919 大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，座级158-192座，航程4075-5555公里，于2007年立项，2015年11月2日C919完成总装下线，2017年5月成功首飞，2022 年9月29日C919成功取得型号合格证（TC），2022 年12月9日交付首架机。C919商运向规模化迈进。2022年12月9日、2023年7月16 日和12月9日，东航陆续接收3架C919。截至12月12日，C919 商业运行以来（5月28日-12月12日），共执行航班量约580班，累计旅客量近7.2万人次，总飞行时长近1460小时。C919 中国商飞将推出C919衍生型。2023年上海国际商业航展上，中国商飞推出了C919两款新改型，分别拥有缩短140 座和加长210座布局。C919缩短型也称为高原型，是针对高海拔机场的运营而设计，航程3000公里；C919加长型针对中远程市场的运营而设计，航程为4500公里。图表3：C919大飞机8 1.3 C929 已进 入详细设 计阶 段，未来 可期 CR929 远程宽体客机是中俄联合研制的远程宽体客机。CR929 远程宽体客机采用双通道客舱布局，基本型命名为CR929-600，航程为12000公里。此外还有缩短型和加长型，分别命名为CR929-500和CR929-700。2016年6 月，CR929客机项目由中国商飞与俄罗斯联合航空签署项目合资合同；2017年，成立中俄国际商用飞机有限责任公司，项目正式启动；2018年，确定CR929远程宽体客机的整体外形和尺寸等主要参数。C919 CR929项目，俄罗斯已无力继续进行。2022年，承担主要设计工作的俄罗斯退出CR929联合研制项目。C929项目正式立项，我国独自推进已进入详设阶段。2023 年11月3日，中国商飞副总经理戚学锋在举行的一场航空运输会议上宣布，“C929已进入详细设计阶段”。图表4：C929远程宽体客机9 9 窄 体 客 机是民 航 主力机 型，C919 将 跻 身万亿 市 场2.1 单通道窄体客机是民航主力机型2.2 民航市场空间广阔，C919将跻身万亿市场2.3 C919在手订单充足，东航再签100架单笔大订单10-2.1 单通道窄 体客机是 民航 主力机型 C919 作为后起之秀，拥有技术后发优势。相比竞品机型，C919 在整体设计上采用的先进技术更多、自动化程度更高，在安全性、经济性、环保性、舒适性方面更具优势。在机体结构材料上，C919大范围使用第三代铝锂合金、复合材料和钛合金，三类材料机体结构重量占比分别为7.4%、11.5%和9.3%，起到良好的减重效果，具有更好的节能减排优势，比同类飞机的油耗少12%-15%。C919 图表5：C919和竞品机型对比项目 C919 B737 MAX 8 A320NEO目录价格 0.99-1.08 亿美元 约1.2 亿美元 1.05-1.36 亿美元机长（米）38.9 39.52 37.57翼展（米）35.8 35.9 35.8高度（米）11.9511.76航程（公 里）4075-5555 6570 6300机舱座位 158-192 162 178 150-18011 2.1 单通道窄 体客机是 民航 主力机型 C919 对标波音B737和空客A320，是民航主力机型。从空客公司和波音公司近几年飞机交付情况看，单通道窄体客机例如空客A320系列飞机和波音B737系列飞机为民航主流机型。2022年，空客交付661架飞机，其中A320 系列飞机516架，占比78%；波音交付480架飞机，其中B737系列客机387架，占比81%。C919 图表6：近几年空客、波音各机型交付情况机型 机型 2020 年 2021 年 2022 年空客A220 38（7%）50（8%）53（8%）A320 446（79%）483（79%）516（78%）A330 19（3%）18（3%）32（5%）A350 59（10%）55（9%）60（9%）A380 4（1%）5（1%）波音B737 43（27%）263（77%）387（81%）B747 5（3%）7（2%）5（1%）B767 30（19%）32（9%）33（7%）B777 26（17%）24（7%）24（5%）B787 53（34%）14（4%）31（6%）12 wind 2.1 单通道窄 体客机是 民航 主力机型 2018 年，B737 系列飞机交付量达到顶峰580架，其中，波音向中国交付B737系列飞机165架，占全球交付总数量28%。2018年和2019年，波音B737 MAX发生了两起空难事故，遭到全球禁飞。截至2022年6月，空客公司已累计交付10406架A320系列飞机。2019年之前，空客A320 交付数量基本呈平稳上升趋势，2019年达到顶峰交付量642架。C919 图表7：波音B737往年交付数量37637241544048549549052958012743263387010020030040050060070001002003004005006007002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022B737 交 付 数 量（架）商 业 飞 机部 门 营收(亿 美元，右 轴)图表8：空客A320往年交付数量401421455493 490 491545558626642446483516010020030040050060001002003004005006007002010 2011 2012 2013 20142015 2016 2017 20182019 2020 2021 2022A320 交 付 数 量（架）商 业 航 空营 收（亿 欧 元，右轴）13 2022-2041-2.2 民航市场 空间广阔，C919 将跻身 万亿 市场 根据中国商飞发布的 中国商飞公司市场预测年报（2022-2041），2022-2041年全球航空旅客周转量（RPKs）年均增长率为3.9%，全球各类型喷气客机的交付量将达到42428架，总价值约为6.4万亿美元，中国航空市场将接收客机9284架，价值约1.47万亿美元。C919 图表9：2022-2041年航空市场预测数据项目 类型 中国 亚太 欧洲 拉美 中东 北美俄罗斯和独联体非洲 全球新机交付量预测（架）支线客机 958 506 408 388 53 1496 256 302 4367单通道客 机 6288 6398 6431 2173 1651 5835 745 846 30367双通道客 机 2038 1509 1471 380 1077 836 151 232 7694总计 9284 8413 8310 2941 2781 8167 1152 1380 42428新机交付市场价值预测（十亿美元）支线客机 49 26 21 19 3 73 14 16 221单通道客 机 749 780 765 258 204 708 83 96 3643双通道客 机 673 483 482 118 401 260 49 72 2538总计 1471 1289 1268 395 608 1041 146 184 640214 2022-2041-2.2 民航市场 空间广阔，C919 将跻身 万亿 市场 C919的全球年均市场空间1.30万亿：据中国商飞公司市场预测年报（2022-2041），2022-2041年全球将接收单通道客机30367架，单通道客机市场3.64万亿美元（人民币25.86万亿，年均1.29万亿）。C919的国内年均市场空间达2673亿：据中国商飞公司市场预测年报（2022-2041），2022-2041年，中国将接收单通道客机6288架，单通道客机市场7490亿美元（人民币5.32万亿，年均2659亿）。C919 C919可以飞出国门：2022年9月29日，中国民用航空局向中国商飞颁发C919飞机型号合格证。中国民航局颁发的适航证，可被其他国际民航组织成员国认可。C919有望销往国外：按国际惯例，出口飞机应满足进口国适航要求。C919在已获中国民航局的适航批准基础上，可以通过双边适航来获取进口国民航局的适航批准。目前，中国已与美欧等32个国家和地区签订了双边适航协议，为国产民机走向国际市场提供了良好的双边环境。图表10：适航管理中的“三国”15 2.3 C919 在手 订单充足，东 航再签100架单笔大订 单 C919订单超过1000架。2023年9月10日，中国商飞在2023浦江创新论坛上透露，C919 已交付2架，订单量达1061架，目前座级是156座至192 座，后续还会有缩短型到加强型，覆盖座级从130座至240座。中国东航与中国商飞签订单笔100架C919 大订单。2023年9月28日，中国东航与中国商飞签订100架C919 飞机的购买协议。其中，2024年计划交付5架，2025年至2027年每年计划交付10 架，2028年至2030 年每年计划交付15架，2031年计划交付20架。中国国航有望成为C919第二家运营商。2023年12月23日，中国国航公告拟募集资金引进17架飞机，包括6架C919和11 架ARJ21。据中国国航公告，本次引进的17架飞机预计于2024-2025年交付。C919 客户 数量 目 录 单 价（亿 美 元）目 录 单 价（亿 人 民 币）交 付 时 间中 国东航 4 0.99 6.53 2022-2024中 国东航 100 0.99 7.11 2024-2031中 国国 航 6 1.08 7.67 2024-2025图表11：东航和国航C919采购情况16 2.3 C919 在手 订单充足，东 航再签100架单笔大订 单 C919商业运营稳步推进。作为C919全球首发用户，中国东航于2022年12月9日正式接收C919的全球首架交付机；2023 年5月28日，中国东航C919实现商业首飞，正式投入商业运营，也标志着C919客机的“研发、制造、取证、投运”全面贯通；2023年7月16日，中国东航接收第2架C919 客机，并从8月4日起与首架机一起执行上海虹桥往返成都天府航线，实现“双机商业运营”。2023年12月9日，中国东航接收第3架C919，并于12月13日开启商运；2023年12月29日，华东局对第4架交付中国东航的C919飞机颁发单机适航证。C919商运状况良好。航旅纵横大数据显示，截至12月12日，C919商业运行以来（5 月28日-12月12日），共执行航班量约580班，累计旅客量近7.2万人次，总飞行时长近1460小时。中国东航C919客机采取164 座两舱布局，计算平均上座率约为76%。C919生产交付节奏有望加快。中国商用飞机有限责任公司副总经理魏应彪认为，目前ARJ21飞机已经实现年产50架的能力，未来C919也将很快达到年产30-50架能力。2023年1月，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金接受采访时介绍，预计C919 在5年内年产能规划将达到150架。C919 17 17 C919 采 用“主 制 造商 供 应商”模 式，材 料、设备、航发国 产 化 空间 广 阔3.1 C919 采用“主制造商 供应商”模式3.2 机 体 结 构：6 家 国 内 供应 商 生 产 机体9大部段3.3 机 载 设 备：主 要 由 海外供 应 商 与 国内企 业 合 资 公司提 供3.4 航 发：现阶 段 采 用LEAP-1C，国 产 航发 前 景 可 期3.5 其 他：生 产 交 付 提 速 对 于 标 准 件、消 耗 件 需 求 大 幅 增 长，航 材 经 销商 有 望 率 先受益18-3.1 C919 采用“主制造 商 供应商”模式 大飞机主要由机体、机载设备和发动机等构成，其中机体价值占比30%-35%，机载设备价值占比25%-30%，发动机价值占比20%-25%。C919 图表12：大飞机价值构成 C919实行“主制造商 供应商”模式。目前，C919整体国产化率达到50%以上（含中外合资企业本土化生产）。C919飞机的机体部分，如机头、机身、机翼、舱门、雷达罩等部分，由国内供应商自主完成；飞机的航电、飞控等核心子系统，大多由海外供应商与中国公司在国内建立的合资公司提供；C919的发动机国外型号采用LEAP-1C，国产型号由中国航发商发研制生产。机体30%-35%机载设备25%-30%发动机20%-25%其他10%-15%标准件等航电系统机电系统主体部件吊舱机身机翼尾翼19 3.2 机体结构：6 家国内供 应商生产 机体9 大部段 C919 飞机机体结构主要包含机头、前机身、中机身/中央翼、外翼、副翼、中后机身、后机身、垂尾、平尾、活动面等部段和相关部件，由中国商飞公司设计研发中心进行设计，分别由成飞民机、洪都集团、中航西飞、沈飞民机、哈飞集团和航天特种材料及工艺技术研究所等单位制造，由中国商飞公司总装制造中心负责总装。中航西飞 承担中机身等6个工作包的研制任务，占到整个飞机结构的比例超35%；洪都集团 是前机身、中后机身两大机体结构部件的唯一供应商，约占C919 机体结构份额的25%；哈飞集团 主要承担机身复合材料部件的制造，负责主起落架舱门等4个工作包。C919 图表13：C919机体结构供应商机体结构 供应商机头 成飞民机雷达罩 航空工业济南特种所前机身、中后机身、前后舱门、应急离机门 航空工业洪都中机身/中央翼、外翼盒段、前缘缝翼、后缘襟翼、副翼中航西飞后机身前/后段、垂直尾翼、发动机吊挂、APU门沈飞民机后机身前/后段、副翼 航天海鹰中机身/中央翼、水平尾翼 商飞上飞垂直尾翼、前/主起落架舱门、翼身整流罩 航空工业哈飞前缘缝翼、后缘襟翼 航空工业昌飞翼梢小翼、扰流板 中航客舱FACCAPU门、RAT 门 西子势必锐20 3.2 机体结构：6 家国内供 应商生产 机体9 大部段 C919 637 所雷达罩成飞 机头昌河公司前缘缝 翼襟翼航天306 所 后机 身 后段 副翼西飞中机身-中 央翼外翼盒 段前缘缝 翼襟翼副翼FACC 公司复合中 央翼扰流板 翼梢 小 翼洪都集团 前机身中后机 身哈飞 翼身整 流罩 前、主 起舱门沈飞后机身吊挂A P U 舱门垂尾西子公司R A T 舱门上飞 中机身-中 央翼R A T 舱门平尾图表14：C919机体结构供应商示意图21-3.2 机体结构：6 家国内供 应商生产 机体9 大部段 在机体结构材料上，C919大范围使用第三代铝锂合金、复合材料和钛合金，三类材料机体结构重量占比分别为7.4%、11.5%和9.3%。C919 钛合金材料或部件，采用全球采购模式，国外钛材采购首选供应商是国际知名的ATI、VSMPO、TIMET 等公司，国内钛材采购首选供应商是宝钛集团。C919 图表15：C919全机材料使用示意图项目 钛合金 复合材料C919 空重（吨）42.1 42.1重量占比 9.3%11.5%单机 含量（吨）3.92 4.84 成材率 8%90%单机原材 料用量（吨）48.94 5.38图表16：C919钛合金和复合材料用量22-3.3 机载设备：主要由 海外 供应商与 国内 企业合资 公司 提供 机载设备是指为了完成飞行任务，保证飞行员与乘客安全、舒适而安置在飞机上的、有独立功能装置的总称。一般将机载设备分为航电系统和机电系统两大类，纷繁复杂的机载设备关系到飞机的安全性、操空性和经济性，是飞机整机的重要组成部分。C919 C919选择了16家跨国公司作为机载系统供应商。例如，派克宇航是C919液压系统、主飞控作动系统、燃油系统和油箱惰化系统的供应商；霍尼韦尔是飞行控制系统、机轮刹车系统、辅助动力装置和导航系统的供应商。同时，中国商飞推动国际供应商与国内企业开展合作组建了航电、飞控、电源、燃油和起落架等机载系统的16家合资企业，以实现本地化供应。机载设备航电系统 机电系统核心处理系统通信和导航系统飞行控制系统飞行数据系统座舱显示系统大气数据系统惯性/卫星导航系统电源系统燃油系统液压系统APU系统环境控制系统起落架系统其它系统图表17：飞机机载设备分类23 C919 系统部件供应商中方企业 外方企业 合资公司航电系统开发与集成 中航工业 GE 昂际航电飞行控制系统 中航西安飞控所 霍尼韦尔 西安鸿翔飞控前、主起落架 中航起 利勃海尔 利勃海尔中航起机轮和刹车系统 博云新材 霍尼韦尔 霍尼韦尔博云飞控作动系统 中航西安飞控所 派克宇航 西安鹏翔飞控作动通信导航系统 电科航电 柯林斯宇航 中电科柯林斯综合监视系统 中航雷华 柯林斯宇航 中航雷华柯林斯航空电源系统 中航工业电源 柯林斯宇航 中航汉胜液压和燃油惰化系统管路 商飞上飞 伊顿 伊顿上飞燃油、油箱惰化、液压系统 航空工业南京机电 派克宇航 南京航鹏电气线路互联系统（EWIS）商飞上飞 赛峰 赛飞公司iWO机载娱乐系统 电科航电 泰雷兹 中电科泰雷兹驾驶舱显示系统、控制板组件与调光控制系统、集成断路器板 航空工业上电所飞行控制律 商飞上飞院信息系统、客舱核心控制系统、客舱娱乐系统 航空工业测控所旅客座椅 中航客舱航宇嘉泰氧气系统、驾驶舱及油门台控制系统、冲压空气涡轮系统RAT、防火灭火系统、客舱门紧急作动系统柯林斯宇航水/废水系统、旅客氧气系统PSU、防弹驾驶舱门/紧急疏散滑梯 卓达宇航惯性导航系统/辅助动力装置APU 中航成都凯天/中航工业东安动力 霍尼韦尔外部照明系统/内部照明系统 江苏彤明/九洲光电 柯林斯宇航机载气象雷达 航空工业雷达所 柯林斯宇航综合空气管理系统 航空工业南京机电 利勃海尔轮胎 曙光院 米其林机翼高升力系统 航空工业庆安 穆格图表18：C919机载系统供应商24 C919 3.3 机载设备：主要由 海外 供应商与 国内 企业合资 公司 提供 飞控 系 统（西安鸿 翔飞控）航发（CFM，航发 商发）飞控 作 动系 统（西安鹏 翔飞控 作 动）机翼 高 升力 系 统（航空工 业庆安、穆格）电源系 统（中航汉 胜）起落架 系统（利勃海 尔中航 起、霍尼韦尔 博云）液压和 燃油惰 化 系统管路（伊顿上 飞）航电系 统（昂 际航 电）通信 导 航系 统（中电科 柯林斯）燃油、油箱惰 化、液压系 统（南京航 鹏）地板装 饰（中航客 舱费舍 尔、江苏美 龙）座椅（航宇嘉 泰）轮胎（米其林、曙光 院）综合空 气管理 系 统（利勃海 尔、南 京 机电）水/废水系 统、氧 气系统（卓达宇 航）防火系 统（柯林斯 宇航）机载气 象雷达（柯林斯 宇航、雷达所）照明系 统（柯林斯 宇航、江苏彤明、九洲 光 电）驾驶舱 显示（上电所）A P U（霍尼韦 尔、东 安 动力）图表19：C919机载设备供应商示意图25 3.4 航发：现 阶段采用LEAP-1C，国产 航 发前景 可 期 LEAP-1C：中国商飞于2009年12月选择了CFM的LEAP-1C发动机作为C919的唯一西方产发动机。由CFM提供的发动机、由奈赛公司（Nexcelle）开发的短舱和反推装置，以及由中国商飞提供的吊挂被设计为相互连接的整体系统（IPS）。C919 国 产 航 发 前 景 可 期。2017 年12 月，技术验证机CJ1000AX 在 上 海 完 成 整 机 装 配；2018 年5 月，技术验证机CJ1000AX 首 次 点 火 成 功。2019 年6月，中 国 航 发 商 发 为 第 三 台CJ-1000A 试 制 机测 试 所 需 的 讯 号 传 输 系 统 进 行 招 标，表 示 当时 已 至 少 制 成 三 台 同 款 发 动 机，并 正 进 行 核心机测试，引 擎 控 制 系 统 测 试 于 同 年11 月开始。2022 年10 月9 日，航发商发召开加速推进CJ1000A 适 航 取 证 工 作 动 员 会，标 志 着CJ1000A 已 完 成 工 程 验 证 机 地 面 测 试，开始进行取证试飞。图表20：C919国产航发总体结构示意图26 SATAIR 3.5 其他：生 产交付提 速对 于标准件、消 耗件需求 大幅 增长，航 材经 销商有望 率先 受益 消耗件厂家繁多，国产替代或逐步推进，经销商或最先受益。C919价值构成中，标准件、消耗件等其他部件价值占比为10%-15%。航材种类繁多，2021年空客公布的合格供应商目录，主供应商总计4500 余家，90%以上的合格供应商分布在国外，绝大多数供应商仅供应一个种类的产品。C919 商发需求及市场空间公 司 名 称 SATAIR 韦 斯 科营收 24亿美元16.96 亿美元（2019 财 年）员工 超过1700 名 超过3000库 存零件 号 100 万 个零件 号 50万图表21：航材分销商SATAIR和伟斯科 分销模式是目前全球航材主要销售模式，国内航材分销处快速发展期。国际形成了波音旗下Boeing Distribution Services Inc.、空客旗下SATAIR和韦斯科等全球知名航材分销商，营收规模在20亿美元左右。图表22：航材消耗件27 27 相 关 上 市公司28 iFinD 我们认为，机体制造商和航材经销商有望受益于C919生产交付提速，建议关注中航西飞、中直股份、润贝航科等；部分上市公司在 长三角地区布局民航产业化配套，在C919的价值量有望提升，建议关注三角防务、中航重机、中复神鹰等；原材料、机载设备、航发国产化空间广阔，建议关注宝钛股份、西部超导、光威复材、中航高科、江航装备、北摩高科、航发动力、航发控制等。图表23：相关上市公司及C919相关业务业务分类 上市公司 C919 相关业务或 产 品机体制造、装配中航西飞 公司承担C919的机 身、机翼 等关键 核 心部件研 制工作，是C919 最大的机 体 结构制造 商。洪都航空 公司持股 洪都商 飞25.5%，为其单一 第 一大股东（联营），洪都商 飞承担C919机身段大部 件制造 业务。中直股份公司拟发 行股份 购 买昌飞集 团和哈 飞 集团100%股权。哈 飞集团承 担C919 主 起落架舱 门、前 起 落架舱门、翼身 整 流罩和垂直 尾翼4 个工 作包；昌 飞集团 承 担C919 前缘缝翼 和 后缘襟翼 两大部 段 的研制。中航沈飞 公司民用 航空产 品 主要为民 机零部 件 制造，所 生产的 机 体结构部 件应用 于C919 的转包生 产。三角防务 公司在上 海市临 港 新片区大 飞机园 设 立全资子 公司开 展 国产大飞 机零部 件 装配业务。原材料及结构件宝钛股份 公司是是 中国 商 飞 钛材 基础 材料 供 应 商。西部超导 公司生产 的最大 规 格 6 5 0 m m 钛合金棒 材被成功 应用于C919飞机的大型 承力结 构件的研 制。光威复材 公司 碳纤 维及 阻 燃 预浸 料产 品通 过C919 大型客机PCD验证 并获 得预 批准，是 大飞 机相 关材 料 的 国产 配套 供应 商。中复神鹰 公司SYT55G(T800)碳纤维于2021 年通 过中国商 飞PCD预批准，T800 级碳 纤 维 预浸 料于2023年通 过中国商 飞预批 准。中航重机子公司宏 远公司 为C919 配套锻件；2023 年8 月24 日，公司与 上海飞机 制造有 限 公司签订 业务合 作 协议，将 规划长 三角地区的 民用航 空 产业化配 套布局。中航高科 公司协助 中国商 飞 公司完成 了C919 垂 尾优化设 计，开 展 了中国商 飞C919 供 应商的入 册评审 及 工艺能力 鉴定。29 iFinD 图表24：相关上市公司及C919相关业务（续）业务分类 上市公司 C919 相关业务或 产 品原材料及结构件楚江新材 子公司江 苏天鸟 高 新独供C919的碳刹 车预制体 产品。爱乐达 公司承接C919机头 和机身相 关零件 生 产任务。广联航空 公司在C919 研发和 定型承制 主要复 合 材料成型 工装的 研 发与制造 任务，目 前主要为 其提供 中 机身金属 结构件。利君股份 公司全资 子公司 德 坤航空间 接参与 了C919 部分零部 件的加 工，主要 是数控 精 密加工业 务。航天环宇 公司 承担 了C919 复 合材 料水 平尾 翼、垂直 尾翼、后 机 身 等部 件成 型工 艺 装 备及 半自 动化 生 产 线研 制。通达股份 公司全资 子公司 成 都航飞是C919 供应 商，涉及 产品主 要 为中央翼 等机体 结 构件。昊华科技 公司所属 曙光院 为ARJ21、C919、空客A320 和波音737-800等飞机提 供配套 轮 胎、替换 轮胎和 轮 胎翻新服 务。机载系统中航机载 多家子公 司成为C919配套供应商，子公 司上海航 空电器 主 要为C919 提供机 内 照明系统 产品。江航装备 公司开展 了C919、ARJ21 等机型氧气 系 统和惰性 化防护 系 统的研制 配套。博云新材 公司通过 与美国 霍 尼韦尔共 同组建 的 合资公司 为C919 提 供机轮和 机轮刹 车 系统。四川九洲 公司是C919 国内一 级供应商，承担 了C919 客舱广播 内话子 系统及飞 行指挥 车 的研制任 务。安达维尔 公司积极 参与C919 相关机载 产品的 研 制、试验 和取证，目前已有 座椅及 厨 房插件产 品完成 适 航取证。航空发动机航发动力 公司参与 长江发 动 机零部件 配套生 产。航发控制 公司是发 动机控 制 系统唯一 的机械 液 压关键执 行机构 供 应商，参 与研制 前 国产大飞 机的发 动 机。航材分销 润贝航科 公司部分 产品写 入 商飞标准 材料手 册，2023 年6 月，荣获 中国商飞 颁发的“C919 大型客机TC 取 证先进集 体奖”。30 30 风险提示31 C919产能建设不及预期；部分环节生产、采购瓶颈导致交付不及预期；国内外航空市场需求不及预期 等。32 32THANK YOU SAC S1340523020002 SAC S1340523080002 33 2017 7 1 34中邮证券有限责任公司，2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注 册 资 本50.6 亿元人民币。中 邮证券 是中国 邮政集 团有限 公司绝 对控股 的证券 类金融 子公司。公司经营范围包括：证券经 纪；证券自营；证 券投资咨 询；证券资产管 理；融资 融 券；证券投 资基 金 销 售；证 券承 销 与 保荐；代 理 销 售 金 融产 品；与证券 交 易、证 券 投资 活 动 有关的 财 务 顾 问。此外，公 司 还 具 有：证券 经 纪 人 业务 资 格；企 业 债券 主 承 销资格；沪 港 通；深港 通；利率互 换；投 资 管 理人受 托 管 理 保 险 资金；全 国 银行 间 同 业 拆 借；作 为 主 办券 商 在 全 国 中 小 企业 股 份 转让 系 统 从 事 经 纪、做市、推荐 业务资 格等业 务资格。公司目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河 北 等 地 设有分 支机构，全国 多家分 支机构 正在建 设中。中邮证券紧紧依托 中国邮政 集团有限公司雄厚 的实力，坚持诚信经营，践 行 普 惠服务，为 社 会大众 提 供 全 方 位 专业 化 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