20240101_中信建投_物流行业：中通快递年业务量突破300亿件嘉里实物分派股息为顺丰国际快递战略一环_25页.pdf

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Q3 财报数据）嘉 里 物 流拟 以 实物 分 派 KEX 股 份 的 方式 宣 派特 别 中期股 息。12 月 29日，嘉里 物流公 司计划 以实 物分派方 式，将 其间接 持有 的 9.072 亿股KEX 股份（约占全 部已发 行 KEX 股份 的 52.1%）作 为特别中 期股息派发给合 资格股 东。分 派基 准为每持 有一股 嘉里物 流股 份可获 0.5019股 KEX 股份。此 举需满 足 特定条件，并已 获董事 会批 准。梳理交易方案，本次 嘉里物 流分派 股 息实质是“嘉里向 顺丰出 售 泰国地区 国际快递相关 业务”交 易的其 中 一环，也是 继续完成 7 月 底 双方战略 调整的后续（美国、印 度及泰 国 由于各种 原因，未在 7 月底 交易范围 内）。若交易顺 利完成，从结 果看，顺丰控 股将以 约 14.5 亿人民币的对 价，收购嘉里 泰国快 递 KEX 非 自己部分 73.2%的股份，进 而完成 KEX 私有化。此 后，KEX 将 成为顺 丰国际快 递的品 牌，承 担发 展国际快 递业务的战略 使命，嘉里物 流将 聚焦发展 国际货 代和供 应链 业务。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 1 日 市场表现 相 关 研 究报 告-20%-10%0%10%20%2022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/30物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。顺 丰 实 现全 国 地级 市 站点 全覆 盖。12 月 23 日，顺丰宣 布，为保 障三沙 居民能 够享 受到快捷 便利的 快件寄递服 务，顺 丰 与三 沙 市政 府 经过 多 次沟 通，成 功 开通 运 输线 路，成 为 全国 首 家能 够 在三 沙 市内 进 行航 空 寄递 的快递 企 业。自 此，顺 丰实 现 全国 地 级市 站 点全 覆 盖。三 沙市 位 于海 南 岛的 南 方，是 古代“海上 丝 绸之 路”的 必经之 地，它 也 是我 国 陆地 面 积最 小、海 洋 面积 最 大的 地 级市 又 是我 国 最南 端 的岛 屿 城市。因距 离 较远 且 常住 人口较少，运 输资源 正待补 足。2023 年 12 月 21 日，顺丰在三沙市 永兴岛 上所设 立的 运营站点 正式投 入使用。三沙市永兴 营业站 点位于 三沙 市永兴岛 上，服 务于周 边近 10 个社区的群众。运 用 顺丰 成熟的物 流寄递 体系以 及物流运输力 量，可 持续助 力三 沙市内丰 富的海 产资源、居 民的生活 物资、医药用 品等 走出三沙。顺 丰 航 空开 通“长 沙-布 达佩 斯”洲际 货 运航 线。12 月 26 日，顺丰航 空一 架 B767-300 型全货机搭 载着近50 吨货物 从 长沙 黄 花国 际 机场 起 飞，前 往匈 牙 利首 都 布达 佩 斯，标 志着“长沙 布达 佩 斯”洲 际货 运 航线 正 式开通运行，这是顺 丰航 空开 通的首条 匈牙利 航线。顺丰 航空“长沙=布达佩 斯”航 线计划每 周运行 2 班，每周 可为中匈经 贸往来 提供超 200 吨的航空 运力，承运的 货物 主要为电 商件、普货，将为 长沙的跨 境电商、生产 制造产 业拓宽 进出口 航空物 流渠 道，助力 长沙畅 通“买 全球、卖全球”的贸 易大通 道，深度融入“一带 一路”。深圳机场-跨 越速 运 江门 前置 仓 正 式揭 牌 启用。12 月 29 日，深圳机场 跨越 速运江 门前置仓 正式揭 牌启用，这不 仅 标志 着 跨越 速 运在 物 流仓 储 领域 的 新布 局，更 预 示着 深 江地 区 合作 的 纵深 发 展。此 次江 门 前置 仓 投入 运营，将 致力 于 为江 门 市航 空 货运 服 务提 质 增效，从航 线 拓展、生态 优 化、业 务创 新 等方 面 多措 并 举，推 动整 个粤西 地 区制 造 业及 相 关产 业 的发 展 进入“快车 道”。跨 越速 运 航空 管 理总 经 理宋 永 昕表 示，此 次 江门 前 置仓 建成投用，进一步 拓展跨 越速 运“跨省 8 小时”的时 效边 界，同时 还将充 分发挥 江门 市物流园 资源丰 富、货 源结构优 质 以及 深 圳机 场 航线 网 络发 达 的优 势，全 面 赋能 当 地及 周 边城 市 制造 业 企业，包括 江 门高 端 卫浴 产 品、珠海制 药 及医 疗 器械、顺德 精 密模 具 等高 端 产业，实现 深、江 两 地航 空 货运 链 条高 效 连通 和 对周 边 城市 产 业的 有效辐射，同时也 为千行 百业 在江门的 长远发 展描绘 了美 好蓝图。快 递 行 业已 由 成长 期 向稳 定期 转 变 的“供 给为 王 的新 周期”，2024 年 底、2025 年 初将 是 快 递市 场 格局 重 塑的 关 键 时期，明年 需 求减 弱及 超 预 期降 本 会造 成 短期 价格 消 耗 战。但 迎来 的 第四 轮产 能 周 期扩 张 期是 快 递板 块2024 年 最 大的 加 速重 构 快 递行 业 同质 化 服务 出清，并 出现 为 期半 年 左右 的价 格 提 升周 期。其 中，建 议 关注 具 备持 续 产能 造 血 能力 或 存在 较 大边 际改 善 的 公司。（1）头 部 公司中 通 快 递及 顺 丰控 股 分别 作 为 电商 快 递和 时 效快 递的 龙 头，目前 正 处于 度 过产能 峰 值 后的 利 润释 放 期，在产 能 投 入具 备 较好 的 前瞻 性，在 第 四 轮产 能 周期 来 临时，拥 有 超 过市 场 平均 水 平的 单票 盈 利 能力 和 潜在 融 资能 力，具 备 较为 充 足的 造 血和 抗风 险 能 力。（2）尾 部公 司 申通 快 递 三年 百 亿产 能 投资 计划 助 力 其补 足 核心 短 板，极兔 速 递 通过 先 后收 购 百世 快递 和 顺 丰丰 网 实现 了 快速 产能 补 足，虽 然 两 者 目 前单 票盈 利 能 力和 潜 在融 资 能力 不足，但 背后 股 东的 产 业背 景和 资 金 实力，可以 通 过专 项基 金 等 方式 解 决产 能 问题，所 以 若 两家 公 司 能 摆 脱产 能再 投 资 桎梏，则预 期 差和 弹性 空 间 较大。0YCXvMmRnOnMoQoNnQqPnM8ObP8OpNnNtRmQkPrRmNeRnNmO9PrRyQuOrNrMNZnMnP 2 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 升.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回升.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 较稳 定.5 二、行 业动 态：11 月 快递 业务量 同比 增 长 31.9%.7 2.1 重点 事件：中 通快 递 年业务 量突 破 300 亿件，顺丰实 现全 国地 级市 站点 全覆盖.7 2.2 件量：11 月快 递业 务 量同比 增 长 31.9%.9 2.3 价格：11 月单 票价 格 为 9.10 元/件，环比 下降 0.10%.12 2.4 上游：11 月份 社会 消 费品零 售总 额同 比增 长 7.6%.13 三、竞 争格 局：11 月 申通 增速继 续领 跑，圆通 稳健 增长.16 四、投 资评 价和 建议.19 4.1 快 递：长期 关注受电 商平台格局演 化影响小，具备持续产能 造血能力且 在国际拥有先 发优势的 公司.19 4.2 物流：风 逐“良田”，筑 篱细作，静 待丰 收.20 五、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：嘉里 物流 拟以 实 物分 派 KEX 股 份的 方式 宣 派特别 中期 股息 公告 整体 方案梳 理.8 图表 7：第 51 周邮 政快 递揽收/派送 约 32.14/31.84 亿件，周环 比增 速 3.64%/7.57%.9 图表 8：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 116.94%.10 图表 9：安徽 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 129.72%.10 图表 10：广西 整车 货运 流量约 为 2019 年日 均值 152.8%.10 图表 11：海 南整 车货 运 流量约 为 2019 年日 均值 144.4%.10 图表 12：12 月 29 日新 疆、广西 整车 货运 流量 同比 去年同 期分 别提 高 113.5pct、提 高 70pct.10 图表 13：规模 以上 快递 业务收 入同 比增 速.11 图表 14：规模 以上 快递 业务量 增速.11 图表 15：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.12 图表 16：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.12 图表 17：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.12 图表 18：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.12 图表 19：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.13 图表 20：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.13 3 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 21：东、中、西部 单票价 格变 化.13 图表 22：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.14 图表 23：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.14 图表 24：实物 商品 网上 零售额 占比.14 图表 25：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.14 图表 26：中国 电商 物流 指数(ELI).15 图表 27：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.16 图表 28：快递 企业 增速 出现分 化.16 图表 29：顺丰、韵 达、申通、圆通 月度 市占 率变 化（单 位：%）.16 图表 30：快递 企业 单票 收入.16 图表 31：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.17 图表 32：2023 年 Q3 主 要快递 企业 申诉 情况.18 图表 33：2023 年 Q3 快 递服务 申诉 情况.18 4 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有所回 升 1.1 A 股市 场：快递板块有所 回 升 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（12 月 25 日-12 月 29 日）交运板块整体 保持稳 定，快 递板 块上涨 1.78%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（12 月 25 日-12 月 29 日）领涨，德新 科技、中信 海直、海 晨股份 涨幅分 别为 14.8%、8.2%和 6.3%；凤凰航运、中创 物流、外服 控股 本周 跌幅分 别为 9.8%、8.7%和 8.0%。本周快 递 板块 中 圆 通速递、德邦 股份、顺丰控股 涨幅分 别为 2.93%、2.84%和 1.84%；申通快递、韵达 股份跌 幅为 0.76%、0.13%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 德新科技 14.8 凤凰航运-9.82 中信海直 8.2 中创物流-8.73 海晨股份 6.3 外服控股-8.04 重庆路桥 5.0 宁波海运-6.45 密尔克卫 4.2 中远海控-6.06 东方嘉盛 3.8 招商港口-5.37 音飞储存 3.8 华夏航空-5.18 上海雅仕 3.5 长久物流-4.79 圆通速递 2.9 新宁物流-4.510 德邦股份 2.8 龙江交通-4.5 5 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,977.66 1.84%-29.71%24.83 2.18 7.88 申通快递 002468.SZ 119.25-0.76%-24.59%40.05 1.42 8.56 圆通速递 600233.SH 423.05 2.93%-37.82%11.11 1.50 5.19 韵达股份 002120.SZ 216.28-0.13%-47.87%11.49 1.20 6.00 德邦股份 603056.SH 148.60 2.84%-30.53%18.72 2.01 4.46 资料来源：Wind，中 信建投 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体较稳定 本周（12 月 25 日-12 月 29 日）港股 及海 外 市场快 递物 流板块 整 体较稳 定。快 递板 块中 中通 快递 美 股和港股分别上涨 7.26%和 5.88%，极兔速递 和京东 物流分 别上 涨 6.46%和 6.42%；零 担货运 板块 TFI INTERNATIONAL上涨 3.07%，快运 板块 难能 物流 上涨 6.07%，其余 较稳 定。6 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场快 递物流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1339.48-0.6%-6.0%15.66 6.77 8.37 联邦快递（FEDEX）FDX.N 632.15 2.0%49.1%14.77 2.42 7.67 中通快递 ZTO.N 170.70 7.3%-19.8%14.43 2.26 11.83 百世集团 BEST.N 0.69 1.7%16.0%-0.52 0.69-1.53 中通快递 2057.HK 170.70 5.9%-22.4%14.04 2.21 11.86 京东物流 2618.HK 82.69 6.4%-35.3%-103.68 1.24 5.29 极兔速递-W 1519.HK 178.37 6.5%31.8%-44.66-3.69 8.28 快运 安能物流 9956.HK 8.32 6.1%20.2%-80.70 2.88 6.07 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 442.27-1.9%43.5%35.65 12.11 20.86 TFI INTERNATIONAL TFII.N 116.98 3.1%37.3%21.87 4.68 8.46 仓储物流 ESR 1821.HK 59.15 3.6%-32.8%12.58 0.73 9.84 跨境物流 中国外运 0598.HK 47.41 1.6%41.4%5.93 0.61 0.00 嘉里物流 0636.HK 19.01 1.6%-38.4%9.48 0.81 2.06 嘉泓物流 2130.HK 2.15 0.3%-26.3%34.56 4.77 6.58 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 205.93-1.0%15.6%26.54 5.62 11.11 KNIGHT-SWIFT KNX.N 93.03-2.1%11.1%24.71 1.34 6.83 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 44.91-1.2%10.2%13.98 1.58 4.91 沃纳企业 WERN.O 26.86-0.6%6.6%18.03 1.86 5.42 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 386.22 1.4%7.1%14.78 3.63 0.00 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 408.90-0.9%40.9%14.85 8.31 6.69 XPO LOGISTICS XPO.N 100.77-1.0%-3.1%25.82 7.45 9.12 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 101.58-2.1%163.1%274.54 10.04 18.95 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 72.75-1.5%43.3%36.02 2.75 14.25 7 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：11 月快递业务量 同比增长 31.9%2.1 重点事件：中 通 快 递 年 业 务量 突 破 300 亿件，顺 丰 实 现 全 国地 级市站点全覆盖 1、中 通快 递 2023 年 业 务量突 破 300 亿件 12 月 29 日 17 时 57 分，中通 成 为 首家 年 业务 量 超 300 亿 的 快 递企 业。从 2016 年 起，中 通快递 业务规 模连续 8 年保持 行业第 一。2019 年，中通 年业务 量首次 超 过 100 亿，此后，中通业 务 规模连续 保持跨 越式发 展，4年内 连 上两 个 百亿 台 阶，并 且末 端 门店、快运、云仓、冷链、国际 等 生态 板 块取 得 稳健 发 展，综 合物 流 服务 能力显著提 升。2023 年，中通新增末 端门 店“兔喜 生活+”超 30000 家，帮助 数万人 在中通 平台 就业创业；中通 服务商 家超 388 万家，其中 县乡镇 商 家超 79 万家，全链路 时效 提速 3.72 小时，全年 超 80%包裹实 现次日 达、隔 日达。此外，中 通通过 数智化 管理 和精细化 运营，单票运 输和 分拣成本 同比再 下降 11%（2023 年 Q3 财报数据），切实帮助客 户降本、提质、增 收，帮助 降低社 会物流 成本。“两进一 出”方面，2023 年 中通承运 的农村 包 裹超 109 亿件，农村 件数量 首次超 百 亿，农村上 行件同 比增幅超 33%，年业务 量超千 万 件的“快递 服务现 代农业 金 牌项目”12 个，切实助 力乡 村振兴；2023 年，中通继续提升 服 务实 体 制造 业 水平，中通 浙 江温 岭 网点 与 温岭 汇 富春 天 鞋业 产 业园 的 案例 入 选国 家 邮政 局 公布 的 第一 批“快递业 与制造 业深度 融合 典型项目”名单；目前，中 通海外自 营网络 覆盖亚 非 12 国，助力擦亮 中国快 递“金名片”。2、嘉 里物 流 拟以 实 物分 派 KEX 股 份 的 方 式 宣派 特 别中 期 股 息 12 月 29 日，嘉 里物流 公司 计划以实 物分派 方式，将其 间接持有 的 9.072 亿股 KEX 股份（约占 全 部已 发行KEX 股份的 52.1%）作为特 别中期股 息派发 给合资 格股 东。分派基 准为每 持有一 股 嘉里物流 股份可 获 0.5019 股KEX 股份。此 举需满 足特 定条件，并已获 董事会 批准。经过梳 理整 个交 易方 案（如 图表 6），本次嘉里物流分派股息实质是“嘉 里 向 顺 丰出 售 泰 国 地 区 国际 快递相 关 业 务”交 易的 其 中一 环，也 是 继续 完 成 7 月 底 双方战 略 调 整的 后 续（美 国、印度 及 泰 国由 于 各种 原 因，未在 7 月底 交 易范 围 内）。若交易顺利 完成，从结 果看，顺丰控股 将以约 14.5 亿人民 币的对价，收 购嘉里 泰国快递 KEX 非自己 部分 73.2%的股份，进 而完成 KEX 私 有化。此后，KEX 将成 为顺 丰国际快 递的品 牌，承 担发 展国际快递 业务的 战略使 命，嘉里物流 将聚焦 发展国 际货 代和供应 链业务。8 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表6：嘉 里物流拟 以实物 分派 KEX 股 份的方式 宣派特 别中期 股息 公 告整体方 案梳理 资料来源：嘉里 物流公 告，中 信建 投 3、顺 丰飞 进 三沙，实现 全国 地 级 市站 点 全覆 盖 12 月 23 日，顺丰宣布，为 保障三沙 居民能 够享受 到快 捷便利的 快件寄 递服务，顺 丰与三沙 市政府 经过多次沟 通，最 终 达成 共 识，成 功开 通 运输 线 路，成 为全 国 首家 能 够在 三 沙市 内 进行 航 空寄 递 的快 递 企业。自此，顺丰实现 全国地 级市站 点全 覆盖。三沙市位 于海南 岛的南 方（北纬：16。8 东经：112），是古代“海 上丝 绸之路”的 必经之地，它也 是我国陆地 面 积最 小、海 洋 面积 最 大的 地 级市 又 是我 国 最南 端 的岛 屿 城市。因距 离 较远 且 常住 人 口较 少，运 输 资源 正待补足。2023 年 12 月 21 日，顺丰在 三沙市永 兴岛上 所设立 的运 营站点正 式投入 使用。三 沙 市永兴营 业站点 位于三沙市永兴 岛上，服务 于周边 近 10 个社区的群众。运 用 顺丰成熟 的物流 寄递体 系以 及物流运 输力量，可 持续助 力三沙市内 丰富的 海产资 源、居民的生 活物资、医药 用品 等走出三 沙，保 障三沙 人民 的生活更 加快速 便捷。4、顺 丰航 空 开通“长沙-布达 佩 斯”洲 际 货运 航 线 12 月 26 日，顺丰航空 一架 B767-300 型全货机搭载 着 近 50 吨货物从 长沙黄 花国 际机场起 飞，前 往匈牙 利首都布达 佩斯，标志着“长 沙 布达佩斯”洲际 货运航 线正式开 通运行，这是 顺 丰 航 空 开 通 的 首 条 匈 牙 利 航 线。据了解，顺丰 航空“长沙=布达佩斯”航 线计划 每周运 行 2 班，每周 可为中 匈经贸 往来提供 超 200 吨的航空运力，承运 的 货物 主 要为 电 商件、普货，将为 长 沙的 跨 境电 商、生 产 制造 产 业拓 宽 进出 口 航空 物 流渠 道，助 力 9 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。长沙畅通“买全 球、卖 全球”的贸易 大通道，深度 融入“一带一 路”，打造对 外开 放的新高 地。5、深 圳机 场-跨 越 速运 江 门前 置 仓 正式 揭 牌启 用 12 月 29 日，深圳机场 跨 越速运江 门前置 仓正式 揭牌 启用，这 不仅标 志着跨 越速 运在物流 仓储领 域的新布局，更 预示着 深江地 区合 作的纵深 发展。此次 江 门前 置 仓 投入 运 营，将致 力 于为 江 门 市航 空 货运 服务 提 质增 效，从航 线 拓展、生 态 优化、业 务创 新等方面多 措并举，推动 整个 粤西地区 制造业 及相关 产业 的发展进 入“快 车道”。跨越速运 航空管 理总经 理宋 永昕表示，此次 江门前 置仓 建成投用，进一 步拓展 跨越 速运“跨省 8 小 时”的时效 边 界，同 时还 将 充分 发 挥江 门 市物 流 园资 源 丰富、货源 结 构优 质 以及 深 圳机 场 航线 网 络发 达 的优 势，全 面赋能 当 地及 周 边城 市 制造 业 企业，包括 江 门高 端 卫浴 产 品、珠 海制 药 及医 疗 器械、顺德 精 密模 具 等高 端 产业，实现 深、江 两 地航 空 货运 链 条高 效 连通 和 对周 边 城市 产 业的 有 效辐 射，同 时 也为 千 行百 业 在江 门 的长 远 发展 描绘了美好 蓝图。2.2 件量：11 月 快递业务 量 同比增长 31.9%根 据 国 家邮 政 局数 据，11 月份 快 递 业务 收 入完 成 1241.4 亿 元，同比 增 长 26.9%；快 递 业 务量 完 成 136.4 亿件，同 比增 长 31.9%。1-11 月 快递业 务收入 累计完 成 10885.2 亿元，同比 增长 13.7%；快递 业务量（不 包含邮 政集团包裹 业务）累计完 成 1188.2 亿件，同比增长 18.6%。图表7：第 51 周 邮政快递 揽收/派送 约 32.14/31.84 亿件，周环比 增速 3.64%/7.57%资料来源：交通 运输部，中信 建投 截至 12 月 29 日，全国 整车 货运流量 约为 2019 年日均 值的 116.94%，环比 12 月 28 日 下降 1.4pct，同比提高 23pct。其中安徽、广西、海南的近 1 周整车货 运流 量环比增 长最快，分别+13.4pct、+12.3pct、+11.9pct。1015202530354022WK1722WK1922WK2122WK2322WK2522WK2722WK2922WK3122WK3322WK3522WK3722WK3922WK4122WK4322WK4522WK4722WK4922WK5123WK123WK323WK523WK723WK923WK1123WK1323WK1523WK1723WK1923WK2123WK2323WK2523WK2723WK2923WK3123WK3323WK3523WK3723WK3923WK4123WK4323WK4523WK4723WK4923WK51-31.84 32.14 5 8 6 1 618+6 16-18 618 8 2 4 8 11-16 21 8 21-31+9 10-12 310 1-7 7 9 11 22 4 30 5+1 21-30+3.8 618 7-8+99+10 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 116.94%图表9：安徽 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 129.72%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表10：广西 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值 152.8%图表11：海南 整车货 运流量 约为 2019 年日 均 值 144.4%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表12：12 月 29 日新 疆、广 西整车货运 流量同比 去年同 期分别 提高 113.5pct、提高 70pct 资料来源：Wind，中 信建投 0204060801001201401602022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数：全国116.940204060801001201401601802022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:安徽129.720204060801001201401601802022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:广西152.80501001502002503002022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:海南144.4245.73152.8104.55151.28128.1 129.72122.21108.72120.52102.72119.5194.95116.01124.21113.02106.3687.9672.31107.6282.92(20)020406080100120050100150200250300新疆广西青海江西湖南安徽广东福建四川上海湖北宁夏江苏重庆浙江内蒙古山东吉林河南天津各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)11 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表13：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 图表14：规 模以上快 递业务 量增速 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2023 年 1-11 月，同城、异地、国 际/港澳 台 快递业务 量分别 占全部 快递 业务量的 10.3%、87.4%和 2.3%；业务收 入分别 占 全部快递 收入的 5.9%、49.8%和 11.5%。与去年 同期相 比，同城 快递业 务量的 比重 下降 1.3 个百分点，异 地快递 业务量的 比重上 升 0.8 个百分点，国 际/港 澳台业 务量的 比重上升 0.5 个百分 点。-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001400160018002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/08规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013