资源描述
分析师：王文瑞登记编号：S05005230100012023 年12 月28日半 导 体 行 业AI 成 长 可 期，需 求 复 苏 可 望核心观点 2024 AI 70 9 2024 Bloomberg Intelligence 2022 400 2032 1.3 AI 2023 2030 AI 500 2025 171.4 5 13.8%2021 2025 25%AI APP FTTR WI-FI6 WI-FI7 AI AI HBM CXL,2023 HBM 31.6 2025 100 Yole 2022 CXL 1700 2026 CXL 21 2028 CXL 158 2YWAZxOnQmPoPqOnOnQpQrQ7NaOaQoMmMtRmPkPpOsQeRpNyQ6MpPvMNZoOqQxNpPtN 2023 AI 3 2023 45 2023 2023 2023YQ4 10+5%27 PC Q4E+7%1.1 复 苏 进 程 曲 折，趋 势 明 朗 1 Counterpoint 2 PC IDC 6 2023 2023 7 268 AI 120+3.7%1-9 945.9+38.8%1.1 复 苏 进 程 曲 折，趋 势 明 朗 3 Trendforce 4 Cleantechnica 5 12.15 Wind 2023 12 15 SW 12-10.1%300 5.4pcts PE 2023 12 15 67.8 TTM 300 5 128%,5 112.23%71.2 2023 年 市 场 表 现 较 弱，SW 半 导 体 指 数 略 优 于 基 准-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2022-12-302023-01-092023-01-162023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-112023-04-182023-04-252023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-272023-07-042023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-052023-09-122023-09-192023-09-262023-10-112023-10-182023-10-252023-11-012023-11-082023-11-152023-11-222023-11-292023-12-062023-12-13 300 6 5 SW-PE TTM 12.15 Wind 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00 300-7 2023 2023-12-15 Wind 59/124 81.3 2023 年 市 场 震 荡 走 低，半 导 体 行 业 表 现 平 庸(50)(40)(30)(20)(10)01020304050()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()()8 2023-12-15 Wind 6 91.4 设 备 及 封 测 子 板 块 表 现 相 对 优 异 AI 102.1 11目录2.1.1 通 用 人 工 智 能 面 世 打 开 人 工 智 能 技 术 发 展 新 篇 章 70 ChatGPT 12 9 1 2023 2023 5(2023-2025),2023 5 2023 5.2023 11(2023-2025)2023 11,2023 11 2.1.2 人 工 智 能 终 端 应 用 逐 渐 落 地，2024 或为AI PC元年 2024 AI PC IDC AI PC AI IDC AI PC PC 2027 85%13 10 AI hub 11 AI PC IDC 2.1.3 生 成 式 人 工 智 能 市 场 渗 透 率 持 续 提 升 2021 7%2026 30%2030 50%Bloomberg Intelligence 2022 400 2032 1.3 42%TrendForce 2023 AI GPU FPGA ASIC 120 38.4%2022 2026 AI 22%14 12 Bloomberg Intelligence 13 2022-2026 AI Trendforce 2.2 15目录2.2.1 全 球 算 力 需 求 指 数 级 增 长 AI AI 2023 2030 AI 500 16 14 iResearch 2.2.2 算 力 需 求 提 升，拉 动AI 基 础 设 施 投 建 IDC 1 GDP 3.5 1.8 2021-2025 IDC AI 2025 2000 17 15 AI IDC 2.2.3 基 础 网 络 升 级 先 行，高 性 能 以 太 网 交 换 机 渗 透 率 提 升 AI AI NIC 200G/400G 400G/800G 18 16 17 Ethernet Alliance 2.2.4 全球数据中心200/400GbE 交 换 机 需 求 增 势 强 劲 IDC 2023 335 27.7%2023 400 IDC 2020-2025 3.2%2023 16.8%200/400 GbE 44.0%63.9%Mordor intelligence 2023 2028 5.36%19 18 IDC 19 Mordor intelligence 2.2.5 国 内 以 太 网 交 换 设 备 需 求 强 于 全 球 均 值 2022 449.3 12.97%2025 574.2 2020-2025 10.8%4%20 20 2 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01002003004005006007002016Y 2017Y 2018Y 2019Y 2020Y 2021Y 2022Y 2023E 2024E 2025E/2020Y 763.54 12485.54 6.12%2021Y 354.2 10436.07 3.39%2022Y 386.63 9873.54 3.92%2.2.6 需 求 驱 动 高 性 能 以 太 网 交 换 芯 片 市 场 规 模 上 行 2025 434.0 2020 2025 3.4%AI 5G 2020 2025 13.8%2025 171.4 21 21 22 0501001502002503003504004502016Y 2017Y 2018Y 2019Y 2020Y 2021Y 2022E 2023E 2024E 2025E2.2.7 商 用 以 太 网 市 场 国 产 化 替 代 空 间 广 阔 62%20%16%1.6%80%22 23,61.70%,20%,16.10%,1.60%,0.80%2.2.8 以 太 网 接 口 芯 片 近5 年 复 合 增 速 近25%/Phy PHY&2025 300 2020 2025 25%23 24 Phy 25 2.3 AI 24目录2.3.1 HBM 需 求 持 续 景 气 AI AI AI AI AI 25 26 HBM GB Trendforce AI GPU HBM Trendforce 2023 HBM 2.9 GB 60%2023 HBM 31.6 2025 100 TrendForce 2024 HBM 105%0.01.02.03.04.05.06.02022Y 2023Y 2024E2.3.2 CXL 进 入 高 速 发 展 期 CXL Compute Express Link 2019 3 GPU CXL CXL MemVerge XConn H3 AI 2TB CXL 26 27 CXL Yole Yole 2022 CXL 1700 2026 CXL 21 2028 CXL 158 CXL DRAM 2028 125 79.1%2021 2028 228.21%2.4 AI 27目录2.4.1 科 技 创 新 引 领 费 指 开 启 新 的 上 行 周 期 9 1998.1-2002.10 1990 31 2000 4323 10 130 60%28 28 9 1-wind 2.4.2 关注AI 通 用 大 模 型 带 来 的 新 机 遇 ChatGPT AI 70 AI 29 29 9 2-wind 2011.09-2015.08 2010/2011 2013 4G 4G 5G+2017 2022 303.1 WSTS 预计2024 年 半 导 体 市 场 规 模 上 行 2023 10 466 2023 9 449 3.9%8 0.7%WSTS 2023 5201.25 2024 13.12%5883.64 WSTS 2024 45%31 30 Wind 3 2024 WSTS 2023Y$2024Y$2024 35951 37459 4.19%42583 43324 1.74%19417 20127 3.66%422174 487454 15.46%*IC 81051 84056 3.71%*76579 81937 7.00%*IC 174944 191693 9.57%*89601 129766 44.83%520125 588364 13.12%3.2 行业供/需 指 数 皆 已 好 转 10 11 12 20 2022 8 11 20 2.4%12 20 19.2%32 31 wind 32 20 wind(40)(30)(20)(10)01020304050(10)10305070901101301502014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09:10:-50-40-30-20-100102030405001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000:20:20:%3.3 终 端 需 求 预 期 向 好 2024E+3%PC+8%2.67 AI+38%+25%1750 33 33 Counterpoint Canalys IDC 34 PC Canalys 35 Trendforce 4 IEA analysis based on EV Volumes ACEA Argonne-4%-2%0%2%4%6%8%11000120001300014000150002019Y 2020Y 2021Y 2022Y 2023E 2024E 2020Y 297 137 137 31 2021Y 650 352 226 61 2022Y 1020 689 259 92 2023E 1400 940 300 140 2023E/2022 37%36%16%53%2024E 1750 1150 360 210 2024E/2023E 25%22%20%50%3.4 半导体风向标 存 储 已 触 底 反 弹 DXI 9-12 21 DXI+32.09%10 DDR534 36 DXI 2023.12.21 wind 37 DDR5 Wind DDR5 2023-10-31 17 11.11%2023-09-28 15.3 0 2023-08-31 15.3 0 2023-07-31 15.30 3.1%2023-06-30 14.84-2.3%2023-05-31 15.18-2.9%2023-04-28 15.64-17.6%2023-03-31 18.98 3.1%3.4 半导体风向标 存 储 已 触 底 反 弹 DDR4 DDR3 35 38 DDR4 wind 39 DDR3-4GB wind 2.852.953.053.153.253.353.453.553.652023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28:DRAM:DDR4 16Gb 2Gx8 3200Mbps:DRAM:DDR4 16Gb 1Gx16 3200Mbps0.51.01.52.02.53.03.54.04.52017-12-22 2018-12-22 2019-12-22 2020-12-22 2021-12-22 2022-12-223.5 半导体风向标 DRAM ASP上行 Trendforce Q4 DRAM ASP 10%2024 ASP 36 5 2023 2024 Trendforce 40 DRAM ASP Trendforce SK DRAM 2022Q4 100%100%93%85%98%2023Q1 97%92%84%75%92%2023Q2 77%81%72%82%79%2023Q3 73%81%69%76%76%2023Q4E 68%82%74%73%75%2024FQ1 79%82%74%75%80%2024FQ2 86%85%78%75%85%2024FQ3 93%91%83%76%91%2024FQ4 102%98%85%77%97%3.6 半导体风向标 NAND ASP上行 NAND NAND 8 Trendforce 2023Q4 NANDFlash 5%37 6 NAND FLASH Trendforce 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4E NAND Flash 5%-10%20%-25%10%-15%10-15%5-10%0-5%38半 导 体 行业2024 年 展 望综 述 2024 ChatGPT AI 70 Bloomberg Intelligence 2022 2032 42%2024 WSTS 2024 13.12%39 AI AI AI GPU 2024 IC 40投 资 建 议 与 风 险 提 示重要声明 2023 12 24 2024 AI 分析师声 明 湘财 证券 投资 评级 体系(市 场比 较基 准为 沪深300 指数)6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%
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