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破土凌云节节高2024 年储能年度策略报告 S0210522050005|强 于 大市（维持评 级）2024 1 1 +/1.5/wh 0.65/kwh 8.7%IRR 6000 2023 3060 2023H1 2.5GW IRA ITC Q2 EIA 2023/2024/2025 1 8.35/14.91/8.62GW IRA 2020 2021 0.41/kWh IRR 26.31%2023Q2 2024 2024 1 2 3 2 XVEVuNnQsRnMsMoNtOtMoPbRcMaQoMpPsQmQjMmMmNiNrRsQ6MmMxPvPrNtOvPmNpQ 全球：储能市场蓬勃发展，中美欧为中坚力量 中国：产业链利好频出，工商储与大储齐头并进 工商储：盈利能力不断丰富，开启发展新纪元 大储：配建储能要求趋严，商业模式日益明晰 美国：电网稳定性需要提供长期需求，后续储备项目充足 欧洲：户储不改良好经济性，去库或接近尾声 投资建议及风险提示目录3 012345678 2018 2019 2020 2021 20224 CNESA GW 6.7 5.6 3.6 6.5 18.3 27.8 0.9 3.7 2.9 4.7 10.2 21.1-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0510152025302017 2018 2019 2020 2021 2022 YoY4.6 2.4 1.1 3.2 10.5 13.7 0.1 0.7 0.7 1.6 2.3 7.3-100%0%100%200%300%400%500%02468101214162017 2018 2019 2020 2021 2022YoY GW GW 2022 21.1GW+107.1%2022 36%24%26%85%5 IEA IRENA 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E GW 135 175 197 217 318 379 452 7%7%16%18%24%30%40%10%13%16%17%19%22%24%h 1.5 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2(GWh)1.38 2.32 7.71 10.63 26.12 47.49 86.85 GW 1268 1431 1589 1736 1935 2122 2277 0.0%0.5%2.00%2.50%4.00%5.50%7.50%10%13%14%15%16%17%18%h 0.50 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 GWh 0.00 0.47 2.67 4.56 9.91 17.86 30.74 GWh 1 3 10 15 36 65 118 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 170770 169062 179206 184582 190120 195823 201698YoY 1.8%-1.0%6.0%3.0%3.0%3.0%3.0%GWh 46786 46318 49098 50570 52088 53650 55260 1.50%1.80%2.5%2.9%3.2%4.0%5.2%0.4%0.9%1.4%2.0%3.3%4.6%6.0%GWh 2.46 7.59 17.5 29.3 55.0 99 172 GWh 2.46 5.13 10.0 11.8 25.7 44 74()2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E GW 0.30 0.39 0.51 0.76 1.14 1.48 1.93YoY 30%30%50%50%30%30%h 2 2 2 2 2 2 2 GWh 0.6 0.8 1.0 1.5 2.3 3.0 3.9+2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E GW 40 48 80 113 182 230 288 GW 22 18 38 53 91 114 134(GWh)0.3 0.3 0.8 2.0 4.6 7.7 10.5 GW 18 30 42 60 91 116 154(GWh)1.42 2.46 4.0 9.6 18.0 25.0 36.0 GW 0.52 0.44 0.62 1.02 2.50 4.00 4.50 h 2 2 2 2 2 2 2 GWh 1.04 0.87 1.23 2.05 5.00 8.00 9.00 GW 118 162 237 337 493 683 917(GWh)0.19 0.26 1.21 2.42 4.56 6.66 9.39+GWh 2.9 3.9 7.2 16.0 32.1 47.3 64.9 4 5 8 18 34 50 69 GWh 7.3 12.6 28.5 44.5 96.1 159.4 260.1(/Wh)2.34 2.08 2.08 2.21 1.68 1.56 1.44 172 262 593 984 1614 2486 3745YoY 53%126%66%64%54%51%2024 159.4GWh 66%2024 2486 54%全球：储能市场蓬勃发展，中美欧为中坚力量 中国：产业链利好频出，工商储与大储齐头并进 工商储：盈利能力不断丰富，开启发展新纪元 大储：配建储能要求趋严，商业模式日益明晰 美国：电网稳定性需要提供长期需求，后续储备项目充足 欧洲：户储不改良好经济性，去库或接近尾声 投资建议及风险提示目录6
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