20240102_中信建投_国防军工行业：股权激励股份回购持续推出行业复苏加大配置力度_30页.pdf

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长周 期或 将重 启，军 工板 块有 望重 回升 势，加 配军 工板块正当 时。3、优先配置新域新 质央国 企龙头，重点关注卫 星互 联网、3D 打印等领先公司，持续关 注军 贸、国改受益标的。先 进 战机产 业链：中航电测、中 航西 飞、中直 股份、中航 重机、中 航高 科、航 天彩 虹、中无人 机；航发 产业 链：航发动 力、航发 控制、航 材股份；导 弹产业链：北方 导航、国 博电 子、长 盈通、菲 利华、华 曙高科；海 军产业链：湘电 股份；军 工信 息化产 业链：七 一二、航 天南湖、航 天电子、臻 镭科 技。维持 强于大 市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2024 年 01 月 02 日 市场表现 相 关 研 究报 告-5%5%15%25%35%上证指数 国防军工国 防 军工 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 一、核心 观点.1 1.1 股权激励稳步推 进，军 工国改持 续兑现.1 1.2 军工上市公司回 购公司 股份，彰 显“十 四五”后半 期发展信 心.3 1.3 估值底部叠加周 期重启，军工板 块有望 重拾升 势.4 1.4 投资策略：行业 结构性 复苏或已 开启，优先配 置新 域新质央 国企龙 头.4 二、每周 板块数 据回顾.5 2.1 板块指数.5 2.2 个股表现.5 2.3 板块估值.6 2.4 融资余额.6 2.5 新股跟踪.7 2.6 全军武器装备采 购信息 网需求跟 踪.9 2.7 重点公司盈利预 测与估 值.11 2.8 军工基金复盘.12 三、投资 策略：当前处 于三 重底部，建议加 大配置 力度.13 四、行业 动态.15 4.1 国际动态.15 4.2 国内动态.16 五、一周 上市公 司公告.17 六、近期 重点报 告.22 风险分析.25 ZXFUwPqNtQmNqOtQnQoRpO8OcM8OoMmMpNmQfQpPpOkPoOsRaQrRyQvPnOtOuOmRpN 1 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。一、核心观点 1.1 股权激 励稳步推进，军工 国改持续兑现 本周，七一二公布股权激 励预案，提高未来业绩确 定性的同时理顺了公 司机 制，充分调动关键岗位核心人员的积极性，有 望兑 现公司长期的成长潜 力。2 0 2 3 年 12 月 20 日，七 一 二董事 会通 过股 权激 励预 案，拟授予 的股 票期 权总 量不 超过 2 1 6 1.6 万 份，约占 本 激励计 划草 案公 告时 公司 股本总 额 7 7 2 0 0 万 股的 2.8%，本激励 计划 的首 次激 励对 象 431 人，约 占公 司 2 0 2 2 年底员 工总 数 的 1 8.9 5%。2023 年初至今，军工企业 股权激励方案数量出 现较 大程度增长。我们 判断，“十四五”中后期股 权激励案例有望持续增长，军 工国企央企相关进展 值得 重点期待。2023 年年 初至 今，已有 近 2 0 家军 工企 业 推出股权 激励 计划，覆 盖面 较广，且 多数 解锁条 件包 含业绩 承诺，有利于 提升 上市公 司核 心管 理层 的主 观 能动性并 激发 员工 活力，有 利于形 成利 益共 同体，企 业员工 与管 理人 员共 同成 长，激发 公司 活力，进一 步促进公司 实现 长期 稳定 的发 展目标。图表1：2023 年 初 至今 主 要的 军 工上 市 公 司股 权 激励 方 案 公司名称 股权激励方案 爱乐达 2023 年 1 月9 日，公司发 布激励 计 划草案，拟向激 励对象 授予权 益总 计不超过300.00 万 股，约 占本激 励计划草 案公告时 公司股本 总 额 29,315.6493 万股 的 1.02%，其中 首次授 予 285.30 万股，占本激励 计划草案 公告时公 司股本总 额的0.97%；预 留14.70 万股，占本 激 励计划草 案公告 时公司 股本总 额的0.05%，预 留部分 占本次 授予权益 总额的4.90%，未超过本激 励计划 拟授予 权益总 量的20%。本 激励计 划首次 及预留 授予的 限制性股 票授予 价格均 为13.39 元/股。本 激励计划首次授 予激励 对象不 超过179 人，约占公 司全部 职工人 数974 人（截至2023 年1 月9 日）的 18.38%。思科瑞 2023 年2 月22 日，公司发 布激励 计划草案 修订稿，拟向激 励对象 授 予 97 万股限 制性股 票，约占 本激 励计划草 案公告 时公司股本 总额 10,000 万股 的 0.97%。其 中首次 授予 78 万 股，约 占本 激励计划 草案公 告时公 司股本 总额 的 0.78%，占 本次授予权 益总额 的 80.41%；预 留 19 万 股，约 占本激 励计划 草案公告 时公司股 本总额 的 0.19%，占本次 授予权益 总额的19.59%。本激励 计划限 制性股 票的 授予价格 为 35 元/股。本 激励计 划 首次授予 的激励 对象总 人数为 50 人，约占 公司截至 2022 年12 月 31 日员工 总数486 人的 10.29%。中航沈飞 2023 年 2 月24 日，公 司发布 激励 计划（第 二期）草案。本计划 拟授 予的限制 性股票 总量不 超过 982.6 万股，约 占本计划草案公 告时公 司股本 总额196053 万 股的0.50%。其中 首次授 予不超 过 786.1 万股股 票，约占 本计划 草 案公告时 公司股本总额196053 万股 的0.40%，占本 次授予权 益总额 的80%；预留196.5 万股，约 占本计 划草案 公告时 公司 股本总 额 196053万股的0.10%，预 留部分 占本次 授 予权益总 额的20%。本激 励计划 的 授予价格 为32.08 元/股。航天电器 2023 年3 月6 日，公司 发布激 励计 划草案。本计划拟 授予的 限制性 股 票数量不 超过445 万股，约占本 计 划公告时 公司股本总额 45266.23 万股的0.98%。本 计划为一 次性授 予，不 含预留 股份。限制性 股票的 授予价 格为 46.37 元/股。本计 划的激励对 象不超 过257 人，占 现有 职工总数 的比例 约为4.68%。金信诺 2023 年4 月7 日，公司 发布激 励计 划草案修 订稿，拟 向激励 对象授 予 限制性股 票总量 合计800 万股，占 本激励计 划草案公告时公 司股本 总额 66,215.3834 万股的 1.21%。其中，首次授 予限 制性股票660 万股，占本激 励计划 草案公告 日公司股本总额 的1.00%，占 本激励 计划 拟授予限 制性股 票总量 的82.50%；预留140 万股限 制性股 票，占本激 励计划草 案公告日公司股 本总额 的0.21%，占本 激 励计划拟 授予限 制性股 票总量 的17.50%。本激励 计划限 制性股票（含 预留部分）的 授予价格 为 5.65 元/股。本激励 计划 拟首次授 予的激 励对象 总人数 共计5 人。光威复材 2023 年4 月25 日，公司发 布激励 计划草案。本激励 计划拟 授予激 励 对象的限 制性股 票数量 为625.00 万股，占 本激励计 2 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。划草案公 告日公 司股本 总额51,835.00 万股 的 1.21%。其 中，首 次授予 限制性股 票500.00 万股，约 占本 激励计划 草案公告日公司 股本总 额51,835.00 万股 的 0.96%，占 本激励 计划拟 授予限 制性股票 总数 的 80.00%；预留 的限 制性股 票 125.00万 股，约 占 本 激 励 计 划 草 案 公 告 日 公 司 股 本 总 额 51,835.00 万 股 的 0.24%，占 本 激 励 计 划 拟 授 予 限 制 性 股 票 总 数 的20.00%。本激励 计划首 次授予 激励 对象限制 性股票 的授予 价格 为 26.67 元/股。天微电子 2023 年4 月27 日，公司发 布激励 计划草案。本激励 计划拟 授予的 限 制性股票 数量143.4596 万 股，占 本激励计 划草案 公告时 公司股本 总 额 8000.00 万股的 1.79%。其中首次 授 予 139.2927 万股，占本激励 计划草案 公告时公司 股本总额 的1.74%，占本 激励计 划拟授 予权益 总额的97.10%；预 留 4.1669 万 股，占本激 励计划 草案公 告时公 司股 本总额 的 0.05%，占本激励 计划拟 授予权 益总额 的 2.90%，预 留部分 未超过 本激励 计划 拟授予权 益总量 的 20%。本 激励计 划第一类 限制性股票和首 次授予 第二类 限制性 股票 拟激励对 象合计75 人，占公司2022 年3 月31 日员工 总数256 人的 29.30%，本激 励计划第一 类限制 性股票 授予价 格为15.84 元/股，首次及 预留授 予的第 二类限制 性股票 授予价 格为15.84 元/股。睿创微纳 2023 年4 月27 日，公司发 布激励 计划草案。本激励 计划拟 授予激 励 对象的限 制性股 票数量 为1,816.00 万 股，约占 本激励计划草 案公布 日公司 股本总 额44,602.3750 万股 的 4.07%。其 中，首 次授予限 制性股 票1,716.00 万股，约占本 激励计划草案公 布日公 司股本 总额44,602.3750 万股 的3.85%，占 本激励 计 划拟授予 限制性 股票总 数的94.49%；预留 授予限 制性股票100.00 万股，约占本 激励计 划草案公 布日公 司股本 总额44,602.3750 万股 的0.22%，占本激 励计划 拟授予限 制性股票总数 的 5.51%。本激励 计划首 次授予的 激励对 象共计 131 人。本 激励计划 首次授 予激励 对象限 制性 股票的授 予价格为 20.00 元/股。霍莱沃 2023 年 5 月8 日，公司发 布激励 计 划草案。本激励 计划拟 授予激 励对 象的限制 性股票 数量为50 万股，占本激励 计划草案公告日 公司股 本总 额3,700.00 万股的1.35%。其中首 次授 予40 万 股，约 占本激 励计划 草案公 告时公 司总股 本3,700.00万股的1.08%，首 次授予 部分占 本次 授予权益 总额 的 80%；预 留10 万股，约占本激 励计划 草案公 告时公 司总 股本3,700.00万股的0.27%，预 留部分 占本次 授 予权益总 额的20%。本激 励计划 授 予激励对 象限制 性股票 的授予 价格 为 45.72 元/股。本激励计 划的激 励对象 共计41 人。邦彦技术 2023 年 5 月9 日，公司发 布激励 计 划草案。本激励 计划拟 授予激 励对 象的股票 期权数 量为 330.00 万份，约占本 激励计划草案公 布日公 司股本 总额15,222.5204 万股 的2.17%。其中，首次授 予股票期 权297.00 万份，约 占本 激励计划 草案公布日公司 股本总额15,222.5204 万 股的 1.95%，占 本激励 计划拟 授予 股票期权 总数的90.00%；预留授 予 股票期权33.00万份，约占本激励 计划草案公 布 日公司股本总额 15,222.5204 万 股 的 0.22%，占 本 激 励 计 划 拟 授 予 股 票 期 权 总 数 的10.00%。本激励 计划首 次授予 的激 励对象共 计56 人，约占公 司全部 职工人 数 400 人（截 止 2023 年3 月 31 日）的 14%。本激励计 划首次 授予激 励对象 股票 期权的行 权价格 为24.87 元/股。智明达 2023 年5 月16 日，公司发 布激励 计划草案。本激励 计划拟 向激励 对 象授予权 益总计 不超 过 25.575 万 股，约占 本激励计划草案公 告时公 司股本 总额 5049.832 万 股的 0.51%，未设置 预留权 益。其中，第一 类限制 性股票 授予 总量为 6.426 万股，占 本激励 计划草 案公告 时公司 股本总额 的0.13%，占 本激励 计划 拟授出权 益总数 的25.13%；第二 类 限制性股 票授予总量为 19.149 万股，占本激 励计 划草案公 告时公 司股本 总额的 0.38%，占 本激励 计划拟 授出权 益总数 的 74.87%。本 激励计划第 一类限 制性股 票授予 价格 为 34.50 元/股，第二类 限制性 股 票授予价 格为34.50 元/股。本 激 励计划第 一类限 制性股票和 第二类 限制性 股票拟 激励 对象合 计 84 人，约 占公 司 2023 年3 月 底在职 员工总 数575 人的14.61%。西测测试 2023 年 7 月4 日，公司发 布激励 计 划草案，本激励 计划拟 向激励 对象 授予不超过262.25 万股限 制性股 票，约占 本激励计划草案 公告时 公司股 本总额8,440.00 万股的 3.11%。其中首 次 授予209.80 万股，占本 激励计 划草案 公 告时公司 股本总额 8,440.00 万股 的 2.49%，占 本次授予 权益总 额的 80.00%；预留 52.45 万股，占本激 励计划 草案 公告时公 司股本 总额 8,440.00 万 股的 0.62%，预 留 部分占本 次授予 权益总 额的 20.00%。本激励 计划首 次授予 部分限 制性 股票的授 予价格为 19.48 元/股。本 激励计 划首次 授予的激 励对象 总人数 为118 人。航宇科技 2023 年 9 月7 日，公司发 布激励 计 划草案，本次激 励计划 拟授予 的限 制性股票 数量 335.67 万股，占本 次激励计 划草案公告时公 司股本 总额 14,000 万股的 2.3976%。其 中本次 激励计 划首 次授予 305.67 万 股，占 本次激 励 计划公告 日公司 股本总额 14,000 万股 的 2.1834%，本次激励 计划首 次授予 部分占 本次 激励计划 授予权 益总额 的 91.06%；本次激励 计划预 3 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。留 30.00 万股，占 本次激 励计划 公 告日公司 股本总 额14,000 万股 的 0.2143%，本 次激励 计划预 留部分 占 本次激励 计划授予权益总 额的8.94%。本计 划限制 性股票的 授予价 格为35.00 元/股。本计划 首次授予 的激励 对象不 超 过 150 人，占公司员工总人 数（截 至2021 年 12 月31 日 公司员 工总人 数为438 人）的34.25%。雷电微力 2023 年 9 月28 日，公 司发布 激励 计划草案，本激 励计划 拟向激 励对 象授予限 制性股 票总计850 万 股，涉及的标 的股票种类为人 民币 A 股普 通股股 票，约 占本激励 计划草 案公告 时公司 总股 本 174,240,000 股的4.88%。其中，首次授 予限制性股票数量800 万股，约占 本激励 计划草案 公告时 公司股 本总额174,240,000 股的 4.59%，占 本激励 计 划拟授予 权益总额的 94.12%；预 留限制 性股票 数 量 50 万股，占本激 励计划 草案公 告时公司 股本总 额 174,240,000 股的 0.29%，占 本激励计划拟 授予权 益总额 的 5.88%。本激励计 划首次 授予的 激励对 象总 人数为 162。本激励 计划授 予限制 性股票的 授予价格（含预 留授予）为35.63 元/股。新研股份 2023 年 11 月 14 日，公司 发布激 励 计划草案，本激 励计划 拟向激 励对 象授予限 制性股 票合计3,000.00 万股，占 本激励计划草案 公告之 日公司 股本总 额的 2.04%。其中，首次 授予 2,700.00 万股，占 拟授予 权益总 额的 90.00%，占本激 励计划草案公 告之日 公司股 本总额 的 1.83%；预留授 予 300.00 万 股，占 拟 授予权益 总额 的 10.00%，占本 激励 计划草案 公告之日公司 股本总 额的 0.20%。本激 励计划首 次授予 的激励 对象不 超过 114 人。本激 励计划 首次及 预留授 予的限制 性股票的授予价 格为1.42 元/股。本 激励 计划首次 授予的 激励对 象总人 数为33 人。中航重机 2023 年 11 月28 日，公司发 布激励 计划（第 二期）草 案，本 激励计 划 所采用的 激励工 具为限 制性股 票，股票来源 为公司按照相关 法律法 规规定 向激励 对象 定向发 行 A 股普通 股。本 计划拟 授 予的限制 性股票 总量不 超过 1,338.80 万股，占本计划草案 公告时 公司股 本总额147,204.91 万股的0.9095%，其 中首次 授予不超过1,238.80 万 股股票，占本计划 草案公告时公司 股本总 额 147,204.91 万 股的 0.8415%，占本 次授予 权益总 额的 92.5306%；预留 100 万股，约占本计 划草案 公告时公司 股本总 额 147,204.91 万 股的 0.0679%，预留 部分占本 次授 予权益总 额的 7.4694%。本激 励计 划的授予 价格为13.23 元/股。七一二 2023 年 12 月 20 日，公司 发布激 励 计划草案，本激 励计划 拟授予 的股 票期权总 量不超过2161.6 万份，约占本激 励计划草案公告 时公司 股本总 额77200 万 股的2.8%，本次 激励计 划不设 置预 留份额。本激励计 划的首 次激励 对 象 431 人，约占公司2022 年 底员工 总数 的 18.95%。本激励 计划首 次授予 的股票 期权 的行权价 格为28.89 元/份。资料来源：iFind，中信 建投 1.2 军工上 市公司回购公司股 份，彰显“十四五”后半期发展信心 2023 年 10 月 以来，大盘 指数 整 体 处于 历 史较 低 水平，具 备 科 技属 性 以及 高 市盈 率属 性 的 军工 板 块估 值 处于 历 史 估值 中 低水 平。多家 军工企业 发布公 告回购 股份，如伊戈 尔发布 了 5 亿股 份 回购计划，中科 星图、仕佳光子、太原重 工、光启技 术 等也发布 公告，将回 购数量 不等的股 票。随着“十四 五”计划 逐步进 入下半 程，相 关规划将逐 步落地，体现 出企 业对于“十四五”后半 期发 展具有信 心。图表2：2 023 年 10 月 以 来 主 要军 工公 司 回 购股 票 预案 发 布情 况 证券简称 期间回购 上限数 量(万股)期间回购 上限金额(万元)中科星图 144.93 10,000 伊戈尔 545.45 12,000 仕佳光子 48.8 2,000 太原重工 561.80 2,000 光启技术 232.34 10,000 资料来源：wind，中信建 投 4 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。1.3 估值 底部叠加周期重启，军工板块有望重 拾升势 当 前 军 工板 块 的估 值 已接近 2020 年 最低 点，高 性 价比 更 加 凸显，看 好跨 年 投资机 会，建 议坚 定 加大 配 置力度。2023 年初以来中 证军工 指数下跌 13.51%，板块估值 得到了充 分消化，高性价 比 更加凸显。目前中 证军工 板块 PE 为 56.27 倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低 点（48.19 倍）。我们认为，当前 军工板 块正 处于2020 年以来第四个底部 区间，高性价比 更加凸 显，24 年新一轮产 业增长 周期或 将重 启，军工板 块有望 重回升 势，加配军工 板块正 当时。1.4 投资 策略：行业结构性 复苏或已开启，优 先配置新域新质央 国企龙头 目 前 是 军工 板 块估 值、业 绩增 速 以 及资 金 配置 的 三重 底部，坚 定看 好 军工 板 块跨 年投 资 机 会！我 们判 断，随 着 军 队人 事 调整 和 相关 制度 改 革 的逐 步 落地，“十 四五”后 期订 单 有望 逐 步下 发，积 压 叠加 新 增需 求，2024 年行 业 订 单和 业 绩增 速 有望 企稳 回 升，或 将 开启 第 二轮 产能 扩 张 周期（24-27 年）。建议 优 先 配置 新 域新 质 央国 企龙 头，重点 关 注卫 星 互联 网、3D 打 印 等 领 先公 司，持续 关 注 军贸、国改 受 益标 的。1、先 进 战 机产 业 链：主 力型 号 稳 步上 量，特 种 机+无人 机 贡 献新 弹 性 推 荐 标 的：中 航电 测、中 航西 飞、中直 股 份、中 航重 机、中 航 高科、航天 彩 虹、中无 人 机；2、航 空 发 动机 产 业链：补齐 产 品 全谱 系、产 能+质 量瓶 颈 双 突破 推 荐 标 的：航 发动 力、航 发控 制、航材 股 份；3、海 军 产 业链：“十 四 五”造舰高峰 期持续，新 四化 迎来 广 阔 空间 推 荐 标 的：湘 电股 份；4、精 确 制 导武 器 产业 链：强 耗 材 属性 亟 需降 本，备 战打 仗 推 动需 求 高增 推 荐 标 的：北 方导 航、国 博电 子、长盈 通、菲 利 华、华曙 高 科；5、信 息 化 智能 化 产业 链：智 能 化 战争 时 代已 来，新 体系 建 设 有望 加 速 推 荐 标 的：七 一二、航天 南湖、航 天电 子、臻 镭 科技。国 改 方 面，首 选已 经 完成 基本 整 体 上市 且 激励 机 制理 顺的 龙 头 标的，次选 有 较大 的资 产 整 合空 间 或激 励 机制 有 望 理顺 的 公司。一、基 本 整 体上 市 且机 制 理顺：振 华 科 技、中 航重 机、中 无人 机、中航 西 飞；二、有 较 大 资产 整 合空 间 或激 励机 制 有 望理 顺：国 睿 科技、航 天 电 子、中 直股 份。5 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。二、每 周 板 块 数据 回 顾 2.1 板块 指数 本周上证 综指下 跌 0.94%，收于 2914.78 点。同期中证 军工指数 下跌 1.55%，收于 9567.51 点，跑输大盘 0.61个百分点。从行业 板块来 看，传媒、通 信、计算机 等 板块表现 居前，消 费者服 务、电力设备 及新能 源、房地 产等板块表 现居后。本月上 证 综指下跌 3.44%，收于 2914.78 点。同期中证军 工指数 下 跌 3.80%，收于 9567.51 点，跑输大盘 0.36 个百分 点。本年上证 综指下 跌 5.65%，收于 2914.78 点。同期中证 军工指数 下跌 13.51%，收 于9567.51 点，跑输大盘 7.86 个百分点。图表3：2 0 2 3 年初 至今中 证军工 指数与上 证综指走 势 图表4：2 0 2 3 年初 至今 中 信各行 业涨跌情 况 数据来源：iFind，中信 建投 数据来源：iFind，中信 建投 2.2 个股 表现 上 周 表 现 位 居 前 十 位 的 个 股 为：新 兴 装 备（5.44%）、光 威 复 材（3.49%）、七 一 二（2.10%）、华力创通（1.16%）、中船 防 务（0.89%）、中国海防（0.79%）、中 船 科 技（0.71%）、中航 西 飞（0.57%）、钢 研 高纳（0.52%）、中国船舶（0.49%）。月表现 位居前 十位的 个股为：新 兴装备（29.80%）、江苏神通（8.90%）、东华测试（8.26%）、中船科 技（7.40%）、北方 国际（7.19%）、光威复 材（6.55%）、中船防 务（6.49%）、盾 安环境（6.07%）、中国船 舶（6.04%）、铂力特（5.88%）。年表现 位居前 十位的 个股 为：中航 电测（324.95%）、华力创通（24502.30%）、同有科技（10146.20%）、天银机电（8137.13%）、中科曙光（7619.69%）、航宇 微（6709.59%）、中 船科技（6596.64%）、航 天智装（5560.05%）、赛 微电子（5453.32%）、国瑞科 技（4796.75%）。图表5：军 工个股表 现情况 周 表现居前 周 涨幅 月 表现居前 月 涨幅 年 表现居前 年 涨幅 新兴装备 5.44%新兴装备 29.80%中航电测 324.95%光威复材 3.49%江苏神通 8.90%华力创通 245.02%七一二 2.10%东华测试 8.26%同有科技 101.46%华力创通 1.16%中船科技 7.40%天银机电 81.37%中船防务 0.89%北方国际 7.19%中科曙光 76.20%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%中证军工日涨幅-上证综指日 涨幅上证综指涨跌幅中证军工涨跌幅-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%传媒通信计算机汽车煤炭家电石油石化电子非银行金融纺织服装银行建筑电力及公用事业机械钢铁医药轻工制造商贸零售国防军工有色金属食品饮料农林牧渔交通运输综合基础化工建材房地产电力设备及新能源消费者服务年 初 至 今涨跌 年 初 至 今最大 涨跌幅 6 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。中国海防 0.79%光威复材 6.55%航宇微 67.10%中船科技 0.71%中船防务 6.49%中船科技 65.97%中航西飞 0.57%盾安环境 6.07%航天智装 55.60%钢研高纳 0.52%中国船舶 6.04%赛微电子 54.53%新劲刚 0.49%铂力特 5.88%国瑞科技 47.97%资料来源：iFind，中信 建投 2.3 板块 估值 板 块 估 值方 面，军 工 板块 整体 估 值 为 56.27 倍，处 于历史 低 水 平。图表6：中 证军工指 数 PE-TT M 资料来源：iFind，中信 建投 2.4 融资 余额 在融资余 额方面，军 工板 块 上市公司 数量占 A 股比例 为 4.41%，总市值占 A 股比 例为 3.47%，若剔 除金融、地产板块，军工 板块占 比更 高。目 前 军 工 板 块融 资 余额占 流 通 市值 比 例为 1.49%，A 股 整 体 融 资余 额 占流 通 市值 2.40%，融资 低 入 市场 整体 水 平。图表7：融 资余额情 况一览 上 市公司 总 市值（亿 元）流 动市值（亿元）融 资余额（亿元）融 资余额占 比 军工融资标的总计 124 21146.78 20001.67 298.60 1.49%A 股总计 3760 671619.84 597159.86 A 股融资标的总计 2198 609980.06 544171.60 13072.06 2.40%军工板块总计 166 23288.02 21767.74 军工板块占比 4.41%3.47%3.65%军工融资板块占比 5.64%3.47%3.68%资料来源：i F i n d，中信 建投 0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.000090.00002017/12/292018/3/292018/6/292018/9/292018/12/292019/3/292019/6/292019/9/292019/12/292020/3/292020/6/292020/9/292020/12/292021/3/292021/6/292021/9/292021/12/292022/3/292022/6/292022/9/292022/12/292023/3/292023/6/292023/9/29 7 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。2.5 新股 跟踪 图表8：2 0 2 0 年至 今新增 军工股 股票名称 主营业务 总市值 最新收盘价 一周涨跌 兴图新科 视频预警 控制系 统、视 频指挥 控制 系统 16.87 16.37 16.87 天箭科技 弹载固态 发射机、电 子对抗 产品、电子对抗 产品发 射机、机载 相控阵 天线等 40.40 33.63 40.40 北摩高科 刹车盘、刹 车装置、飞 机刹车 控制 系统、飞机 机轮、机轮 组件、摩 擦 片 106.49 32.09 106.49 盟升电子 Ka 频段船载动 中通、Ku 频 段船载 动中通、便 携式卫 星导航 模拟器、车载抛物面 动中通、车载 平板动 中通、车载天 通动中 通、导 航干扰 机等 75.46 47.00 75.46 江航装备 飞机副油 箱、航空氧 气系统、机 载 油箱惰性 化防护 系统、军用 特种制 冷设备等 85.15 10.76 85.15 捷强装备 DF 液压动力系统、DL 液压动力 系 统、JQB3 液 压动力 系统、JQB4 液压动力系统 等 28.68 28.73 28.68 派克新材 船舶锻件、电力 锻件、航空锻 件、航天锻件、其他 锻件、石化锻 件 101.12 83.45 101.12 中天火箭 炭/炭热 场材料、增雨 防雹火 箭、智 能计重系 统 65.72 42.29 65.72 科思科技*显控终端、便携式 无线指 挥终端、其他 信息处 理终端、软 件雷达 信 息处理设备 等 39.78 37.62 39.78 广联航空 广联航空 飞机成 品件、航空工 装、航空航天 零部件、无人 机 49.15 23.21 49.15 航亚科技 航亚科技 骨科植 入物锻 件、航 亚科 技航空发 动机用 压气机 叶片、航亚 科技整体叶 盘 43.82 16.96 43.82 天秦装备 金属类防 护装置、丽 棉 1 号天 植物 纤维热转 印墨水、树脂 基复合 材料 类防护装置 等 26.12 16.66 26.12 纵横股份 飞控与地 面指控 系统、无人机 服务、无人机 配件、无人机 系统 28.84 32.93 28.84 恒宇信通 通用直升 机综合 显控设 备、运 输直 升机综合 显控设 备 30.78 51.30 30.78 智明达 计算机控 制组装 件、机 载嵌入 式计 算机雷达 数据处 理机、机载嵌 入式 计算机数据 处理模 块等 45.39 60.33 45.39 霍莱沃 暗室的建 设及维 护、仿真软 件及应 用业务、通用 化测试 设备产 品、无 线系统半实 物仿真 验证平 台业务 等 33.36 45.86 33.36 迈信林 半导体封 测设备 腔体、导管连 接快 卸卡箍、电磁屏 蔽柜、电子连 接器、舵机壳体 等 29.53 26.40 29.53 航宇科技 风电用环 件、航空发 动机环 形锻件、航空 发动机 机匣、航天 用环形 锻 件、核电用环 件、燃 机用环 形锻件、燃 机用机匣、钛环 62.88 42.60 62.88 天微电子 保 护类某 型放电 管、大 型大电 流陶瓷 快/慢 熔断系 列、点 火类某 型放电管、动力 舱灭火 系统等 24.46 30.57 24.46 通易航天 通易航天 变压器 储油柜 胶囊、通易 航天航空 供氧面 罩、通 易航天 橡胶 软油箱 10.99 10.60 10.99 雷电微力 高频段毫 米波前 端、毫米 波有源 相 控阵微系 统、火控 雷达相 控阵微 系 统、机载数据 链相控 阵微系 统等 97.18 55.54 97.18 国光电气 多波束馈 电网络、固态 功率放 大器、行波管、核工 业领域 专用泵、核 工 95.79 88.38 95.79 8 国防军工 行业动态 报告 请务必阅读正文之 后的免责条款和声明。业领域专 用阀门 等 观想科技 部队资源 规划信 息化系 统、观 想科 技办公自 动化平 台、观 想科技 仓库 信息化综合 管理平 台、观 想科技 车辆 管理平台、观想 科技多 功能数 据采 集终端等 31.17 38.96 31.17 立航科技 APU 地面安装车、发 动机安 装车、飞机部件 装配、飞机工 艺装备、挂 弹车、航空 器试验 和检测 设备、军机 零部件机 加工、民机零 部件机 加工、千斤顶及 液压千 斤顶操 纵箱 25.67 32.77 25.67 高凌信息 便携式噪 声自动 监测子 站、多核 心 异构硬件 平台、黑 烟车自 动抓拍 系 统、机动车路 检检测 终端、机动车 尾气 遥感监测 系统、凌盾电 信网安 全接 入专用设备 等 26.47 28.49 26.47 理工导航 惯性导航 系统、惯性导 航系统 核心 部件、光 纤陀螺 仪、技 术服务、专 用电路模块 33.60 38.18 33.60 观典防务 观典防务 IT 设备销售业务、观典 防务文化 服务业 务、观 典防务 无人 机业务 36.09 9.74 36.09 铖昌科技 GaAs 两片式单通道 T/R 芯片组、GaAs 相控阵 T/R 芯片组、GaN 相控阵 T/R 芯片组、放 大器类 芯片、幅 相控制类 芯片、硅基 单片式 多通道 相控阵 T/R 芯片、无源 类芯片 98.23 62.75 98.23 华如科技 联合防空 仿真系 统、联合试 验训练 支撑平台（简 称 LORIS）、联合 训 练仿真系统、科技 物流仿 真平台 等 39.08 24.70 39.08 中无