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1 行业报告行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电子 供 需端 双击 推 进 AI PC 产业 发展 AI PC 的定义和主要特征 联想在 2023 年 10 月 24 日举办 的联 想创 新科 技大 会上推 出首 款 AI PC。2023 年 12 月 27 日，联想 发布首 款商 务 AI PC ThinkPad X1 Carbon AI，聚焦 通用 办公 和专 业 创作两 大场 景。AI PC 能够 创建个 性化 的本 地知 识库，通过 模型 压缩 技术 运 行个人 大模 型，实 现 AI 自 然交互。联想 董事 长杨元庆认 为 AI PC 主 要包 括5 大特 征：个人 大模 型、更大的 算力、更 大的 存储、更 顺畅 的自 然语 音交 互、更 可靠 的安 全和 隐私 保护。AI PC 的可行性：处理器 已经就绪 英特尔、AMD、高 通等处 理 器全球 龙头 均 已 推出 AI PC 相关 产品 计划，苹果最新 M3 系 列芯 片也 采用 全 新图形 处理 器架 构，引入 增强型 神经 网络 引擎。2023 年12 月14 日，英 特尔 推出基 于Meteor Lake 架 构的英 特尔 酷 睿Ultra处理器，采用 英特 尔首 款 集成神 经处 理单 元（NPU），可 在 PC 上 实现高 能效的 AI 加速 和本 地推 理。从 极客湾 跑分 结果 来看，英 特尔酷 睿 Ultra 处理 器核显 GPU 和 续航 能力 显著 提升。AI PC 的必要性：提高生 产力 微软进行了一项调查，发现随着数据、信息、互动的频率越来越高，工 作节奏呈 现指 数级 增长，导 致企业 和员 工都 背负 了很 重的负 担。AI 大模 型的出现有 望解 决数 字债 务，未来员 工需 要学 会如 何同 AI 一起 工作。而 在 AI普及之 后，单纯 依赖 云 端 AI 就会 变得 昂贵、复 杂且 不 安全，出于 隐私、延迟、成 本等 方面 的考 虑，AI 本地 化的 重要 性愈 发凸 显，AI 大时 代需 要云 端、边缘端、本 地相 结合 的混 合计算 架构。投资建议 AI PC 的推 出叠 加换 机周 期 的到来，有 望促 进 PC 销 量 重回增 长轨 道，因此我们建 议关 注 AI PC 产 业 链相关 标的。包 括存 储环 节的澜 起科 技、聚辰 股份、江波 龙、佰 维存 储 等 公 司，结构 件环 节的 信音 电 子、春秋 电子、长盈 精密、光大同创、领益智造、隆扬电子 等公司，散热环节的中石科技、飞 荣达、超频 三 等 公司，整机 品牌厂 商联 想等，制造 代 工端的 华勤 技术 等公 司，EC 芯 片环 节的 芯海 科技，电池环 节的 珠海 冠宇、豪 鹏科技 等公 司。风险提示：AI PC 用 户体 验不及 预期 的风 险、AI 大 模型本 地化 效果 不及 预期的风 险、高能 耗问 题难 以解决 的风 险。证券研 究报 告 2024 年01 月 03 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：相关报告 1、电 子：存 储 芯 片 复 苏 到 了 什 么 位 置 2024.01.01 2、电 子：如何看 待 OLED 在中 尺寸的 渗透？2023.12.23-20%-3%13%30%2023/1 2023/5 2023/9 2024/1电子 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业专题 研究 正文目 录 1.AI PC 的定义与特征：本 地化的 AI 大模型.3 2.AI PC 可行性：处理器已 具备本地 AI 能力.4 2.1 国际巨 头纷 纷布 局 AI PC 处理器.4 2.1 英特尔 推出 第一 代 AI PC 处理器.6 3.AI PC 必要性：提升企业 和员工生产力.9 3.1 AI 的 必要 性：聚焦 于创 造 性生产 工作.9 3.2 端侧 AI 必 要性：隐 私和 成 本.14 4.AI PC 叠加换机周期促进 PC 销量增长.16 4.1 2024 年有 望成 为 AI PC 元年.16 4.2 PC 销 量已 至底 部.18 5.相关标的.20 5.1 存储：AI PC 对 内存 需求 显著增 加.21 5.2 散热：端 侧AI 高功 耗或 将 增加散 热需 求.23 5.3 精密元 器件 及其 他：受益 于 PC 换机 潮.23 6.风险提示.25 图表目 录 图表 1：AI PC 的核心特 征.3 图表 2：个人智能助理将 广泛应用于 AI 内嵌的智能 终端.4 图表 3：AI PC 的用户体 验.4 图表 4：高通骁龙 X Elite 平台性能展示.5 图表 5：苹果M3 家族芯 片性能展示.6 图表 6：SPEC2017 CPU 测试 P 核性能对比.7 图表 7：SPEC2017 CPU 测试 E 核性能对比.7 图表 8：3DMark Time Spy 图形分测试对比.8 图表 9：Photoshop 2024 Pugetbench1.0 测试.8 图表 10：Premiere 2024 Pugetbench1.0 测试.8 图表 11：极客湾续航测 试模型测试结果对比.9 图表 12：Microsoft 365 各类应用用户使用时 长占 比.10 图表 13：领导者认为员 工与 AI 协同工作之后重要 的技能.11 图表 14：微软 Copilot for Microsoft 365 在 Word 中的应用示例.12 图表 15：腾讯会议AI 小 助手使用界面示例.13 图表 16：AI 的未来是混 合的.14 图表 17：近期 AI 隐私泄 露相关事件示例.14 图表 18：通过“divergence attack”使 Chatgpt 泄露信息示例.15 图表 19：云端 AI 大模型 面临的成本提升压力.16 图表 20：消费市场AI PC 平均单价预测（元）.17 图表 21：中小企业市场 AI PC 平均单价预测（元）.17 图表 22：大型企业市场 AI PC 平均单价预测（元）.17 图表 23：中国市场AI PC 销量及占比预测.18 图表 24：全球 PC 出货量（百万部）.19 图表 25：全球 PC 出货量LTM（亿部）.20 图表 26：全球 PC 年度出 货量（亿台）.20 图表 27：苹果 Macbook Pro 16 主要物料价值量拆 分.21 图表 28：PC 产业链及相 关上市公司.21 图表 29：联想小新Pro16 2024 AI 超能本内存配置.22 图表 30：华硕灵耀14 2024 AI 超轻薄本内存配置.22 ZXCXzQsPoNqRqOnOtOpQpO8O9R9PnPnNmOsOlOnNnMlOqQsO9PpOnOuOqNtPMYqNnN请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业专题 研究 1.AI PC 的定义与特征：本 地化的AI 大模型 联想率先从终端品牌 厂商 角度 定义AI PC 产品。联 想在 2023 年 10 月 24 日举办的“AI for All”第九 届 联想创 新科 技大 会 上 推出 首款 AI PC，联 想认 为AI PC 能够创建个 性化 的本 地知 识库，通过 模型 压缩 技术 运行 个人大 模型，实 现 AI 自 然交互。AI PC 是为 每个 人量 身定 制 的全新 智能 生产 力工 具，将进一 步提 高生 产力、简 化工作流程，联想 称之 为个 人 AI 双胞胎（AI Twin）。联想集 团董 事长 兼CEO 杨 元庆认为 未来 AI PC 将具 备五大 核心 特质：能够运 行经 过压 缩和 性能 优化的 个人大模型。具备 更强的算力，能够 支 持包 括 CPU、GPU、NPU 在 内的异 构计 算。具备 更大的存储，能够 容 纳更多 个人 全生 命周 期的 数据并 形成 个人 知识 库，为个人 大模 型的 学习、训 练、推 理、优化 提供 燃料。具备 更顺畅的自然语言交 互，甚 至可 以用 语音、手 势完成 互动。具备 更可靠的安全和隐私 保护。图表1：AI PC 的核 心 特征 资料来 源：IDC，联想，国 联证 券研 究所 基于公 共大 模型、私域 大 模型、个 人大 模型，联 想集 团借助 自身 在 新 IT 领域“端-边-云-网-智”全栈 智能 布局的 优势，与 合作 伙伴 一起打 造了 混 合 AI 新框 架，为企业和个 人提 供个 性化 需求 响应。请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业专题 研究 图表2：个 人 智 能助 理 将广 泛 应用于 AI 内 嵌的 智 能终 端 资料来 源：联想 官网，国 联证 券研 究 所 一项来 自联 想集 团对 自身 用户的 大型 调查 显示，71%的消费 者对 AI 在工 作场 景的专业 助手 应用 最为 期待。AI PC 可以 在本 地嵌 入个 人 大模型，帮 助工 作者 完成PPT、文案、文 书、Excel 表格、会议纪 要 等 日常 工作 的文 档处理 需求，提升 工作 效 率，并在学习、生 活等 多种 场景 下赋能 用户 体验。图表3：AI PC 的用 户 体验 资料来 源：IDC，联想，国 联证 券研 究所 2.AI PC 可行性：处理器已 具备本地AI 能力 2.1 国 际巨 头 纷纷 布局 AI PC 处 理器 AMD 在2023 年5 月 正式 发 布锐 龙 7040U 系列 CPU，内置锐 龙 AI 引擎，提 供先 进的个 人 AI 助手、创新 的 AI 应用，并且 功耗 较低。AMD 还与微 软合 作，打造 自动 取 景、眼神接 触矫 正、高级 背景 特效 等 AI 技术 服务。高通 在2023 年10 月 的夏 威夷峰 会发 布面 向 PC 打 造 的骁 龙 X Elite 平台，采用业界领 先的 高 通 AI 引 擎和 集成的 高通 六边 形 NPU，为创意、视 频会 议、安全 和生产力助手 提供 变革 性体 验。骁龙 X Elite 支 持在 终端 侧运行 超过 130 亿参数 的 生成式请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业专题 研究 AI 模型，提供 快 达竞 品 4.5 倍的 AI 处 理速 度。搭 载骁龙 X Elite 的 PC 预 计将于2024 年中 面市。图表4：高通骁龙X Elite 平 台性 能展 示 资料来 源：高通 官网，国 联证 券研 究 所 苹果 在2023 年10 月 31 日 发布 了M3、M3 Pro 和M3 Max 三款 芯片，均基 于 3nm工艺打 造，采 用全 新图 形 处理器 架构，引入 增强 型 神经网 络引 擎。三 款芯 片 的晶体 管数量分 别达 到 250/370/920 亿个。具 体表 现如 下：MacBook Pro 将 首次 采用 硬 件加速 光线 追踪 技术，GPU 具有，图形 渲染 速度大幅提 升，最高 达到 前代 产品（M1 Max）的 2.5 倍，光影 效果 更加 真实。相比于 前 代CPU 提速 80%，每秒运 算次 数超 过 18 万 亿 次，强 化的 16 核 神经网络引 擎，为各 种热 门机 器学习 模型 大提 速。MacBook Pro 拥有 Mac 迄 今最持 久的 电池 续航，最 长可 达 22 小时。数千款 专门 优化 的 app，能 充分释 放macOS 和 Apple 芯片的 全部 实力。M3 系列芯片 的加 持，也带 来更 胜以往 的性 能提 升。请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业专题 研究 图表5：苹果M3 家族 芯 片性 能 展示 资料来 源：苹果 发布 会，国联 证券 研 究所 2.1 英 特尔 推出第 一代 AI PC 处 理器 2023 年 12 月 14 日英特 尔 发布最新 AI PC 处 理器。英特 尔在 2023 年 9 月的Innovation 2023 大会 上 宣布 AI PC 加速 计划，微 软 CEO 基辛 格表 示：“人 工 智能将从根本 上改 变、重塑 和重 构 PC 体验 通 过云 和 PC 协 同工 作的 力量 释放 个 人生产力和创 造力。我们 正在 迎 来 AI PC 的 新时 代。”2023 年 12 月14 日，英 特尔 推 出基于Meteor Lake 架构 的英 特 尔酷 睿 Ultra 处理 器，采 用英特 尔首 款集 成神 经处 理单元（NPU），是第 一个 由Foveros 封 装技 术实 现的 客户 端 chiplet 设计，可 在PC 上实现高能效 的 AI 加 速和 本地 推 理。酷睿Ultra 5 125H 的 CPU 性能提升有限。根据 极 客湾 SPEC2017 CPU 测试 结 果来看，酷睿Ultra 5 125H 大核部 分相 比上 一 代 i5 13500H 性能 几乎 没有 提升，在 IPC持平的 情况 下，跑分 结果 跟着频 率降 低而 降低，相 比于 AMD 7840HS 也 存在 差 距。小核方面 IPC 有 所提 升，在 频率 仅 从 3.5GHz 增至 3.6GHz 的情 况下，跑 分结 果 有更大程度的 提升。请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业专题 研究 图表6：SPEC2017 CPU 测试 P 核性能 对 比 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 图表7：SPEC2017 CPU 测试 E 核性能 对 比 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 酷睿Ultra 5 125H 的核显 GPU 性能大幅提升。在 3DMark Time Spy 图形 分测 试对比中，默 认功 耗墙 下酷睿 Ultra 5 125H 核 显跑 出了 3667 分，相比 于英 特 尔上一代 i5 13500H 的 核显跑 分 提升超 过一 倍，相比 于 AMD 的 R7 7840HS 跑 分提 升 约22%。请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业专题 研究 图表8：3DMark Time Spy 图形 分 测试 对 比 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 酷睿Ultra 5 125H 在主要调动核显的应用场景 下表 现更加出色。从 极客 湾对 具体应用 的测 试结 果来 看，在主要 靠 CPU 负 载的 应用 场景下，酷 睿 Ultra 5 125H 提升有限；但在 比 如 Premiere 这种视 频编 辑软 件的 应用 场景下，酷 睿 Ultra 5 125H 跑分结果 大幅 领先 于上 一 代i5 13500H 以及AMD 的R7 7840HS。图表9：Photoshop 2024 Pugetbench1.0 测试 图表10：Premiere 2024 Pugetbench1.0 测试 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 酷睿Ultra 5 125H 续航 能 力显著提升。在 平衡 模式 下，搭 载酷 睿 Ultra 5 125H的小 新 Pro 16 2024 版 本 续航达 到 6 小时 49 分，相 比于搭 载 AMD 的 R7 7840HS 的小新 Pro 16 2023 版本 提升 近 26%，相 比于 搭载 酷睿i5 13500H 的小 新Pro 16 2023 版本提升 近 49%。即便 是剔 除掉电 池容 量提 升的 因素，搭载 酷 睿 Ultra 5 125H 的小新Pro 16 2024 版 本续 航能 力 也 比搭载 AMD 的 R7 7840HS 的小 新Pro 16 2023 版 本 提升超过 12%。请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业专题 研究 图表11：极客湾续航 测 试模 型 测试 结果 对 比 资料来 源：极客 湾，国联 证券 研究 所 3.AI PC 必要性：提升企业 和员工生产力 3.1 AI 的 必要性：聚 焦于创 造性 生产工 作 微软 就AI 应用 的必 要性 进 行了一 项调 查，发现 随着 数据、信息、互动 的频 率 越来越高，工作 节奏 呈现 指 数级增 长，导 致企 业和 员 工都背 负了 很重 的负 担。调查后 微软得出 三个 结论：数字债务正在消磨我 们的 创造力 根据微 软的 调查，近三 分 之二的 人（64%）表示，他 们很难 有时 间和 精力 来完 成工作。近 三分 之二 的领 导 者（60%）已 经感 受到 了这 种影响，他们 表示 团队 缺 乏创新或突破 性想 法是 一个 问题。越来 越多 的邮 件、会 议、通知、文档、数据 占据 员 工越来越多的 时间 和精 力，导致 他们无 法把 注意 力集 中在 具备有 效产 出的 工作 上。这从微 软对 用户 使用 Microsoft 365 各类 应用的时长 占比 可以 明显 观察 到。用于 沟 通 的团 队 会议、团队交 流、邮件 占 据了 用户 57%的 时 间，而 真 正体 现 创造 性 的Excel、Word、PowerPoint、OneNote 只占 据了43%的 时间。请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业专题 研究 图表12：Microsoft 365 各类 应 用用户 使 用 时长 占比 资料来 源：微软 官网，国 联证 券研 究 所 最重度 的电 子邮 件用 户（前25%）每 周在 电子 邮件 上 花费 8.8 小 时，最重 度会 议用户（前 25%）每周 在会 议 上花 费 7.5 小时。员 工们 普遍认 为 生 产力 的头 号破 坏因素是效率 低下 的会 议。而 AI 介入之 后，有 望重 新塑 造 工作模 式，解 决琐 碎的 工 作，帮助员工 聚焦 于创 造性 工作。人类员工可以和 AI 形成和 谐的工作联盟 根据调 查数 据，微软 认为 员工对 于 AI 提升 工作 效 率的渴 望，要高 于 对 AI 带来失 业 的 担心。虽然 49%的人 表 示 他们 担 心人 工 智能会 取 代 他们 的 工作，但更多 的 人（70%）会 尽可 能多 地将 工 作委托 给人 工智 能，以减 轻他们 的工 作量。在微软 的调 查中，76%的人 愿意将 人工 智能 用于 管理 任务，79%的 人表 示他 们愿 意将 AI 用于 分析，73%的人甚至愿意将 AI 应用 于 创 造 性工作。86%的人 希望AI 帮助找到他们 需要 的正 确信 息和 答案，80%的人 希望 AI 能够 总结 他们 的会 议和 行动 项目，77%希望 AI 可以 帮助 计划 他们的 一天。每个员工都需要具备 运用AI 的能力 微软认 为 AI 将重 塑工 作 模式，而员 工都 需要 学会 如何使 用 AI 来开 展工 作。截至 2023 年3 月，LinkedIn 上提 及 GPT 的 美国 招聘 信息份 额已 经同 比增 长 了79%。在微软 的 调查 中，82%的 领导 者表示，他们 的员 工将 需 要新技 能来 为人 工智 能的 发展做好准备。分 析判 断、灵 活 性、情 商是 领导 者认 为员 工与 AI 协 同工 作之 后最重要 的技能。请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业专题 研究 图表13：领 导 者 认为 员 工与 AI 协同工 作 之 后重 要 的技 能 资料来 源：微软 官网，国 联证 券研 究 所 提供基础 功能的通用 大模 型 有望提高生产力。以微 软Microsoft 365（即Office）、腾讯会 议为 代表 的应 用属 于基础 型软 件，可 以广 泛应 用在几 乎所 有行 业中，而嵌 入 AI大模型 之后 有望 重塑 员工 的工作 模式，提 供生 产力 水平。AI+Office（WPS）：微软 Office 和金 山WPS 均把 AI 大模型 嵌入 到了 办公 产品 系列中，可 以帮 助用 户撰 写 草稿、修 改文 章、文 字表 格相互 转化、自动 生成PPT。微软将 Copilot 嵌入 到微软 Team、Word、Outlook、PowerPoint、Excel 等 办公 全 家桶，帮助用 户处 理各 个场 景下 的需求。如下 图所 示，用 户 选中一 段文 字后 可以 点击 可视化按钮形 成表 格，并可 以要 求 Copilot 对表 格添 加更 多细节 或者 进行 修改。请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业专题 研究 图表14：微软Copilot for Microsoft 365 在 Word 中 的应 用 示例 资料来 源：微软 官网，国 联证 券研 究 所 AI+会议：自动 记录 会议 纪 要并进 行总 结，主要 适用 于政府、法 院等 部门，部 分适用于 企业 部门。比 如腾 讯的会 议 AI 小 助手，可以 通过简 单自 然的 指令，完 成信息提取、内容 分析、会 管会 控等多 种复 杂任 务，提升 开会和 信息 流转 效率。请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业专题 研究 图表15：腾讯会议AI 小 助手 使 用界面 示 例 资料来 源：腾讯 会议 官网，国 联证 券 研究所 垂直 AI 大模型百 花齐放。除了微 软 Copilot、腾 讯 会议 AI 小助 手等 通用 的 AI助理之 外，在 具体 的行业中，垂 直 AI 大模 型可 以帮 助从业 者解 决业 内特 有的 各类问题，简 化工 作流 程，提高 工作效 率。AI+教育：AI 大模 型可 以帮 助教师 进行 备课，以及 对 学生的 练习、考试、成绩 管理。比 如希 沃教 育大 模型、网易 子曰 大模 型等。AI+编程：目前 主流 的 AI 大模型 均具 备生 成代 码的 功能，更便 捷的 方式 是 将 AI嵌入到 编程 所用 的 IDE 中。比 如 Salesforce 的Einstein for Developers，通过创建基于 自然 语言 提示 的智 能 Apex 来 简化 开发。AI+文化娱乐：多 模态 大 模型 可 以帮 助实 现 绘图、视频 创 作、虚拟 主 播等 功能。典型应 用包 括 Pika、Runaway、Midjourney、Stable Diffusion 等。AI+科研：AI 大 模型 帮助 简化科 研流 程。比 如分 子 筛选领 域 的 ConPLex、总 结数据规律 的-SO 等。AI+医疗：帮助 医生 诊断、读片、开药，甚 至直 接根 据患者 描述 的症 状提 供医 疗建议。比如 谷歌 医疗 大模 型 Med-PaLM、BioMedLM 等。AI+法律：AI 大 模型 可以 实 现法律 研究/法 律分 析/法 律检索/文 书总 结/文 书起 草/文书 审查/文件 管理/诉 讼 预测/法律 数字 人等 功能，帮助法 律从 业者 简化 工作 流程。请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业专题 研究 已有 ChatLaw、LaWGPT、LexiLaw、Lawyer-llama 等 开源法 律大 模型。3.2 端侧AI 必 要性：隐私和 成本 AI 大时代需要云端、边 缘 端、本地 相结合的 混合计算 架构。在传 统PC 时代，大多数 用 户只 能通 过联 网调 用云端 大模 型解 决需 求，但在 AI 普 及之 后，单 纯依 赖云端AI 就 会变 得昂 贵、复杂 且 不安全。一 些常 规的 操作，使用 本地 大模 型进 行计 算已经足够满 足要 求，比 如图 片 的优化、会议 视频 背景 虚 化、数据 可视 化、段落 总 结等等。因此需要 将 不同 的 任 务分 配给合 适的 主体，AI 的 未 来将是 混合 的。图表16：AI 的未 来 是混 合 的 资料来 源：高通 官网，国 联证 券研 究 所 隐私泄露问题严重，AI 本 地化可以有效 保护数 据隐 私。在 调用 云端 AI 的场景下，难 免遇 到隐 私和 数据 泄露问 题，一个 充分 掌握 用户身 份、喜好、语言 风 格、通 讯录等关 键信 息 的 AI 将会 给 用户带 来 多 方位 的威胁，而调用 本地 知识 库的 本地 大模型则可以 大大 降低 网络 通信 带来的 隐私 泄露 风险。图表17：近期AI 隐私 泄 露相关 事件示 例 时间 事件 2023 年 6 月28 日 16 位匿名人士向 OpenAI 和微 软发起诉讼，他们认为基于 ChatGPT 的 AI 产品在没有告知或获得本人同意的情况下，收集且泄露了他们的个人信息。2023 年 9 月18 日 据网络 安全公司 Wiz 报告，公 司在对云托管数据的泄露问题进行持续调查时，发现微软公司的人工智能研究团队在发布开源数据时意外泄露 38TB 的隐私数据，其中包含 3 万多条员工内 部信息。后续微软已确认没有用户数据遭到泄露，也没有其他内部服务受到威胁。2023 年 11 月18 日 WPS 在WPS 隐私政策 中提到：“我们将对您主动上传的文档材料，在采取脱敏处理后作为 AI 训练的基础 材料使用”，引发用户担忧。随后 WPS 官方微博发文道歉，删除相关描述，并承诺用户数据不会被用于任何 AI 训练目的。请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业专题 研究 2023 年 11 月28 日 DeepMind 的研究人员联合华盛 顿大学、康奈尔大学等高校发现 GPT 3.5 中的bug。他们要 求 ChatGPT 反复 重复一个单词，偏离其通常的反应并吐出记忆的数据。比如永远重复poem 这 个词，就可以导致 ChatGPT 意 外发布训练数据，比如一串个人信息。资料来 源：量子 位，封面 新闻，Wiz，stackdiary，国联 证券 研究 所 图表18：通过“divergence attack”使Chatgpt 泄露 信 息示 例 资料来 源：stackdiary，国联 证券 研 究所 端侧AI 可以有效网络延迟 问题，可以在离线场景下 持续工作。数 据传 输永 远 都会受到 服务 器物 理距 离的 限制，类似 于 AI 聊 天机 器 人 之类 的应 用 必 须近 乎实 时地做出响应，以获 得积 极的 用 户体验。在设 备上 处理 生 成式 AI 模 型可 避免 网络 或 云服务器拥塞 导致 的潜 在延 迟，同时通 过能 够随 时随 地执 行查询 来提 高可 靠性。而 用户并 非时刻处 在联 网状 态，在缺 少网络 连接、网 络信 号差 等场景 下，端侧 AI 大 模型 仍然可以帮助 用户 在离 线状 态下 完成工作 任 务。端侧 AI 大模型可以增强 个性化体验。端侧 的生 成 式 AI 大模 型 将 能够 根据 用 户独特的 语音 模式、表情、反应、使 用模 式、环境，甚至外 部数 据定 制模 型和 响应，从而以更 合理 的方 式为 本地 终端用 户提 供服 务。云端AI 大模型正在面临快 速提升的 成本压力。根 据 路透社 的一 份报 告，生 成 式AI 搜 索与 传统 搜索 方法 相 比，每 次查 询的 成本 估计 会增 加 10 倍甚 至更 多。同 时，越来 越 多 的 AI 应 用 和 AI 用 户 也 正 在 使 得 云 端 AI 的 访 问 压 力 倍 增。根据 TIRIAS Research 的数 据，到2028 年，人 工智 能基 础设 施的 成本可 能超 过 760 亿 美元，目前请务必阅读报告末页的重要声明 16 行业报告行业专题 研究 还没有 有效 的商 业模 式将 这种成 本转 嫁给 消费 者。因此有 必要 通过 发展 端 侧AI 能力来分担 云 端 AI 的成 本压 力。图表19：云端AI 大模 型 面临 的 成本提 升 压 力 资料来 源：高通 官网，国 联证 券研 究 所 4.AI PC 叠加换机周期促进PC 销量增长 4.1 2024 年有 望成 为 AI PC 元年 IDC 预计 AI PC 价格有 望 逐年提 升。IDC 预 测未来 消费市 场 的 AI 笔电 均 价将 从5500 元起 步，并有 望逐 步 提升 至 2027 年的 6500 元，AI 台式 机均 价将 处于 4000 元左右；中小 企业 市场 AI 笔 电均价 将位 于 5000-6000 元间，AI 台 式机 均价在 3500 元左右；大型 企业 市 场 AI PC 均价 将位 于5500-6000 元之间，AI 台 式机 均价 在4000 元左右。请务必阅读报告末页的重要声明 17 行业报告行业专题 研究 图表20：消费市场AI PC 平 均单 价 预测（元）资料来 源：IDC，国联 证券 研究 所 图表21：中小企业 市场AI PC 平 均 单价 预 测（元）图表22：大型企 业市 场 AI PC 平 均 单价 预 测（元）资料来 源：IDC，国联 证券 研究 所 资料来 源：IDC，国联 证券 研究 所 2024 年有望成为AI PC 普 及的元年。根据 IDC 的统 计，2023 年中 国市 场AI PC的渗透 率仅 有 8.1%，但随 着搭载 AI 加速 引擎 成为 越 来越多 新机 型 PC 的 标配，2024年有望 成 为 AI PC 的元 年，在中 国市 场的 渗透 率有 望大幅 提升 至 54.7%，到2027 年这一比 例将 进一 步升 至 约85%。请务必阅读报告末页的重要声明 18 行业报告行业专题 研究 图表23：中国市场AI PC 销 量及 占 比预 测 资料来 源：IDC，国联 证券 研究 所 4.2 PC 销 量已至 底部 PC 全球出货量连续两 个季 度销量环比提升。2023 年 Q3 全球 PC 销 量约为 6820万台，环 比增 长约11%，同 比下降 约 8%，连续 两个 季 度环比 回升。从历 史销量来看，PC 销 量呈 现周 期性 波动 的 特征，2004-2011 年整 体呈 现上升 趋势，2011-2016 年 呈现下降趋 势，2016-2019 年 呈现平 稳态 势。随 着 PC 需 求复苏 以 及 AI PC 可能 引 发的换机潮，2024 年 全球 PC 销 量有望 同比 增长。请务必阅读报告末页的重要声明 19 行业报告行业专题 研究 图表24：全球PC 出货 量（百 万 部）资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 全球 PC 出货量 LTM 已至 历史底部。为 了平 滑 季 节 性因素 对 PC 出货 量的 影响，我们统 计 了 PC LTM 出货 量，即最 新 4 个季 度出 货量 之和作 为当 季度 的 LTM 出 货量数据。可 以观 察到 PC LTM 出货量 在 2005 年至 2012 年初期 间呈 上涨 趋势，最 高达到3.67 亿部；随 后因 为智 能 手机的 发展，PC 出 货量 出 现下滑，到 2016 年Q4 降至 2.60亿部；在智 能手 机的 边际 影响变 得微 弱之 后，PC LTM 出货 量在2017 年-2019 年间均处于平 稳状 态，出 货量 在 2.56-2.66 亿部 之间 震荡；随后，经 历阶 段性 需求 增 长和衰退之后，2023 年Q3 的PC LTM 出 货量 达到2.54 亿，跌至 2017-2019 年间 的历 史底部位置，继续 下滑 的动 能不 强。请务必阅读报告末页的重要声明 20 行业报告行业专题 研究 图表25：全球PC 出货 量 LTM（亿 部）资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 2024 年有望 进入新一轮换 机周期。IDC 的研 究数 据 显示，目前PC 消 费市 场的 主流换机 周期 为 3-5 年，2022 年仅 有 10%左右 的用 户 有 2 年内 置换 PC 的计 划。进入2024 年之 后，2020-2021 年 PC 销量 高峰 期（2020 年 3.0 亿 台，2021 年 3.5 亿台）新购机 的用 户预 计将 陆续 进入换 机 周 期，叠 加AI PC 的性 能提 升，2024 年 PC 销量有望呈现 较好 的增 长态 势。图表26：全球PC 年度 出 货量（亿台）资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 5.相关标 的 请务必阅读报告末页的重要声明 21 行业报告行业专题 研究 根据TechInsights 在 2021 年10 月 发布 的一 篇苹果 Macbook Pro 16 的 拆分 报告，显示 屏、处理 器、闪 存、内存、电 池是 主要 物 料中价 值量 最高 的五 个部 分。考虑到 该产 品 显 示屏 采用 的 是 MiniLED 面板，价 格显 著 高于普 通笔 电（TrendForce 数据显示 2023 年12 月下 旬笔 电 15.6 英寸 IPS 面 板均 价40.5 美 元），因此 该项 物料在 大部分机 型上 的价 值量 占比 并非特 别凸 出。PC 中 价值 量较高 的物 料应 当为 处理 器/闪存/内存/电池 等零 部件，在 苹果 Macbook Pro 16 中 单 机价值 量分 别 为 237/127/80/71美元。考虑 到 AI PC 的 产 品特征，我 们认 为 AI PC 相比于 传 统 PC 单机 价值 量 提升最为显著 的环 节为 处理 器及 存储，其次 为散 热等 其他 环节。图表27：苹果Macbook Pro 16 主要物 料 价 值量 拆分 物料 价值量(美元)供应商 数量 规格 显示屏 421 LGD 1 120Hz Mini LED 处理器 237 苹果设计，台积电代 工 1 M1 Pro 处理器10 核 闪存 127 铠侠 4 256GB 3D TLC NAND 闪存芯片 内存 80 三星 2 8GB LPDDR5 SDRAM 电池 71 德赛 1 触摸板 33 1 主板 31 欣兴电子 1 15 layer buildup FR4/HF 机身外壳 24 1 处理器散 热管 15 1 机身盖外 壳 15 1 资料来 源：TechInsights，国 联证 券 研究所 图表28：PC 产业 链 及相 关 上市 公 司 主 要 产 业链 环 节 相 关 上 市公 司 终端品牌 联想、小 米等 代工 华勤技术、闻泰 科技等 存储 澜起科技、聚辰 股份、江波 龙、佰维 存储等 结构件 信音电子、春秋 电子、光大 同创、隆 扬电子、领益 智造、长盈精密等 散热 中石科技、飞荣 达、超 频三、思泉新 材 PCB 鹏鼎控股、东山 精密、奥士 康等 电池 珠海冠宇、豪鹏 科技、欣旺 达、德赛 电池 资料来 源：国联 证券 研究 所整理 5.1 存储：AI PC 对内存 需求 显著 增加 随着 AI 大 模型 部署 到本 地，终端 设备 对内 存容 量和 频率的 要求 预计 都将 存在 显请务必阅读报告末页的重要声明 22 行业报告行业专题 研究 著提升。以搭 载最 新发 布 的英特 尔酷 睿 Ultra 处理 器的两 款轻 薄本 为例，其 中联想 小新 Pro16 2024 AI 超 能本 首发搭 载酷 睿 Ultra 5 处 理器，包含 16G 和 32G 两 种机型，京东 官 方自 营店 售价 分别 为 5799 元和 5999 元；华 硕灵耀 首发 版本 搭载 酷 睿Ultra 7处理器，仅 有 32G 内 存版 本可供 选择，京 东官 方自 营店售 价 6799 元。图表29：联想小新Pro16 2024 AI 超能 本 内 存配 置 图表30：华硕灵耀14 2024 AI 超 轻薄 本 内 存配 置 资料来 源：京东，国 联证 券研 究所 资料来 源：京东，国 联证 券研 究所 澜起科技：内存接口 芯片 和 CKD 芯片有望受益于 AI PC 的普及 第一代 酷 睿Ultra 处 理器 可支 持DDR5 5600MT/s 的 内存产 品，相关 的DDR5 UDIMM和 SODIMM 需 要搭 配一 颗 SPD 芯 片及 一 颗 PMIC 芯片。CKD 芯 片（时钟 驱动 芯 片）是JEDEC 定义 的标 准化 产品，当 DDR5
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