20240107_中信建投_航运港口行业动态：马士基将“在可预见未来”避开红海澳大利亚多个港口码头罢工_27页.pdf

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日起征收中 断 附 加费 TDS 和 旺 季 附加 费 PSS。当地时间 1 月 5 日，马士基决定“在可 预见的 未来，所有经红 海/亚 丁湾船 舶都将 绕好望角航 行”。与 此 同 时，马 士 基 官 网 公 布 的 最 新 动 态 显 示，原 来 37艘待定去 向船舶 也已全 部转 向好望角，并警告 客户为 重 大中断做好准备。因 此，马 士 基 将 在“可 预 见的 未 来”将所 有 船舶 绕 好 望角航行。1 月 4 日，马士基 再次更新 公告宣 布有关 红海 的收费。2024 年 1 月 1 日起 征收中 断附加 费 TDS 和旺 季附加 费 PSS。其中远东至 北欧、地中 海、美东 航线将收 取的 TDS 标准为 200 美元450 美元（不同箱 型价格 不 同）；PSS 标 准为 300 美元2000 美元（不同 箱型价 格不同）。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 7 日 市场表现 相 关 研 究报 告-6%-1%4%9%14%2022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/232023/9/232023/10/232023/11/23航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。赫 伯 罗 特、长荣 和 阳 明 等船公 司 均 决 定 继续 避 开 苏 伊士运 河 和 红 海。赫伯罗特一位 发言人 还强 调，每天都在密切关 注红海 地区局 势，在 2024 年 1 月 9 日之前，旗下船舶 都不会 通过红 海。与此同时，长荣和 阳明等 船 公司暂时决 定将继 续绕行 好望 角。根 据 2024 年 1 月份 深 圳盐田港 欧洲航 线的大 船船 期，1 月 8 日、1 月 15 日、1月 17 日、1 月 18 日、1 月 22 日和 1 月 25 日均出现了 空班（Blank Saling）的 情 况。空班 意味着 大船无 法在 国内港口靠 岸，这 对货代 和外 贸企业而 言，即 没有舱 位可 订。澳 大 利 亚多 个 港口 码 头罢 工，码 头停 止 收发 货 物。2024 年 1 月 4 日，马士基发 布公 告称，澳 大利亚 码头工人罢工升 级，最新一 轮罢工 将持续到 2024 年 1 月 15 日。根据马士 基的公 告，澳大利 亚第二大 港口运 营商 DP World Australia（环球港 务集团 澳 大利亚公 司）已收到 工人罢 工通知，涉及 悉尼港、墨尔 本港、布里斯 班港、弗 里曼 特尔港。罢 工由澳 大利亚 CFMMEU 工会旗下 海事联 盟 部门组织，起因 是与环 球港 务集团澳 大利亚 公司的 劳资 纠纷，罢工 最早始 于 2023 年 10 月，至今已发 生过多 轮，对澳大 利亚多 个港口 码头 的运营产 生严重 影响，造成 大量货物积 压和船 期延误。目 前，环球 港务集 团澳大 利亚 公司处理 着澳大 利亚近 40%的进出港 货物，在墨尔 本、悉尼、布 里斯班、弗里 曼特 尔等地，均运营 港口业 务。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控公 司 2023 年 Q3 实现 归母净 利润约 54.98 亿元，环比 Q2 下降 41.72%，同比下降 83.08%。三季 度 CCFI 综合 指数（包括长 期合同 运价和 即期 运价）为 875.77，环比下降 6.66%，同比下降 70.31%；其 中，三季 度欧洲 经济陷 入萎 缩，大西 洋航线 运价显 著下降。2）根据 公司 2023 年前三季度归 母净利 润 220.59 亿 元计算，假设按 照 50%进行 分红，不 考虑四 季度业 绩，对应每股 现金红 利 0.68 元，对应 A 股股 息率 7.11%；对应港股股 息率 9.44%；若假 设四季度 和三季 度业绩 相等，对应每股 现金红 利 0.85 元，对应 A 股股 息 率 8.90%；对 应港股股 息率 11.81%。（截至 2023 年 10 月 20 日收 盘价）。3）公 司拟同 步在 2022 年年度股东 大会的 回购 H 股的一 般性授 权框架 下实 施 H 股 回购。公司预 计截 至2024 年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股 份数量 合计不 超过 2.15 亿股。截至 2023 年 9 月 26 日，公司已累 计 回购 A 股股份 1008.4 万股，占比约 0.0624%，已支付金 额为 9,947 万元，平均回购 价格为 9.86 元/股。油运：受圣 诞 节和 元 旦假 期影 响，VLCC 运 价 弱 势维 稳。2024 年 第二 批 原油 非 国营 贸 易 进口 允 许量 下 发，中 国 进 口需 求 将持 续 兑现。维 持 中 远海 能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评 级。YWFUvMqNnOqRrPmPtOpQrQaQ8QaQmOoOsQrNjMoOoPiNoOzR9PoOuMNZnOnRwMrMnM 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块 上 涨迅 速.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 上 涨迅速.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体小 幅下 跌.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 下 降.10 2.3 中国 PMI 小幅 回落.10 三、航 运港 口：地缘 局势 冲击市 场，集运 市场 运价 上涨.11 3.1 集 运：地缘 局势 依然 紧 张,集 运市 场运 价大 涨.11 3.2 干 散货 运：市场 情绪 出 现疲软 迹象.15 3.3 油 运：中小 船型 运价 有 所上涨.17 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.23 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.23 五、风 险分 析.24 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.13 图表 19：SCFIS 美西航线.13 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.14 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.14 图表 26：12 月 以来 从巴 西到中 国的 好望 角型 货轮 吨日大 幅增 加.15 图表 27：干散 货船 吨海 里运输 需求.16 图表 28：干散 货船 在中 国港口 拥堵.16 图表 29：BDI 干散货 运 价格指 数.17 图表 30：各干 散货 船型 价格指 数.17 图表 31：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 32：全球 原油 油轮 供需分 析.18 图表 33：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.19 图表 34：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 35：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.23 图表 36：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.23 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 上涨 迅 速 1.1 国内 市场：航运港口 上 涨迅速 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（1 月 2 日-1 月 5 日）航运港口 板块有所 回 升。本周航 运板块 涨幅为 4.78%，港口板 块 涨 幅为 2.52%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（1 月 2 日-1 月 5 日）山西路桥、传化智 联、建发 股份 分别 上涨 14.0%、10.5%、9.4%，嘉友国际、三峡旅游、新 宁 物 流 分 别 下 跌 11.2%、10.7%、9.8%。本 周 航 运 港 口 板 块 盛 航 股 份、珠 海 港、招 商 轮 船 分 别 上 涨7.3%、5.0%、4.7%，兴通股 份、连云 港、海 峡股份 分别 下跌 6.7%、4.9%和 3.6%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 山西路桥 14.0 嘉友国际-11.22 传化智联 10.5 三峡旅游-10.73 建发股份 9.4 新宁物流-9.84 德邦股份 8.6 华夏航空-8.35 盛航股份 7.3 兴通股份-6.76 ST万林 5.8 保税科技-6.47 珠海港 5.0 韵达股份-5.08 招商轮船 4.7 连云港-4.99 中远海特 4.5 广深铁路-4.410 恒基达鑫 4.3 江西长运-3.7排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 盛航股份 7.3 兴通股份-6.72 珠海港 5.0 连云港-4.93 招商轮船 4.7 海峡股份-3.64 中远海特 4.5 南京港-2.75 恒基达鑫 4.3 锦州港-2.5 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 渤海轮渡 603167.SH 34.58 0.14%23.26%21.05 0.96 8.49 招商轮船 601872.SH 475.39 4.65%8.51%8.07 1.48 6.74 中远海能 600026.SH 482.80-0.41%2.63%-11.98 1.88 11.23 海峡股份 002320.SZ 118.13-3.64%6.68%111.27 3.02 9.04 中远海控 601919.SH 1538.19-0.29%12.15%1.39 0.87 0.05 中远海发 601866.SH 275.53 0.83%0.23%5.70 1.14 11.09 中远海特 600428.SH 133.74 4.53%-7.91%20.38 1.26 8.93 长航凤凰 000520.SZ 32.69-0.92%-15.03%46.80 5.93 39.72 招商南油 601975.SH 199.45 4.31%-28.93%20.19 2.87 8.30 中国外运 601598.SH 247.09-0.78%43.72%6.71 0.83 3.04 宁波海运 600798.SH 45.73 1.88%-0.76%18.99 1.18 8.10 港口 锦州港 600190.SH 65.39-2.55%-18.41%107.24 1.04 11.06 重庆港九 600279.SH 48.31 2.52%13.22%69.29 0.87 11.00 厦门港务 000905.SZ 53.86 0.55%0.09%22.11 1.12 6.80 广州港 601228.SH 236.90-0.32%0.64%19.56 1.23 9.78 南京港 002040.SZ 34.41-2.74%-1.44%22.19 1.14 9.69 上港集团 600018.SH 1241.04-0.19%-5.79%6.71 1.12 5.64 秦港股份 601326.SH 138.30-0.73%5.87%12.88 0.89 5.17 宁波港 601018.SH 692.58-0.56%2.04%15.73 0.98 7.65 唐山港 601000.SH 161.78-0.36%34.87%9.37 0.86 3.20 青岛港 601298.SH 340.39 0.00%14.82%8.39 1.00 3.62 日照港 600017.SH 85.81-1.06%-1.19%10.47 0.63 7.99 珠海港 000507.SZ 54.17 4.99%-5.01%14.42 1.03 8.10 北部湾港 000582.SZ 129.37-1.22%3.71%12.26 1.04 7.35 恒基达鑫 002492.SZ 26.28 4.34%-2.40%24.02 1.69 11.95 天津港 600717.SH 118.65 0.00%2.10%11.28 0.66 4.48 招商港口 001872.SZ 349.51 1.04%14.10%12.07 0.69 5.25 辽港股份 601880.SH 336.41 0.00%-9.34%23.88 1.01 8.94 连云港 601008.SH 57.44-4.93%-15.97%35.28 1.39 12.32 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体 小幅下跌 本周（1 月 2 日-1 月 5 日）港股及海 外市场 航运板 块整体 小幅下 跌。集 运板块 日本 邮船、东 方海外 国际 分别 下跌 4.5%，3.8%；箱 船 租赁板块 中 达那 俄斯(Danaos)上涨 1.7%；LPG 板块 DORIAN LPG 下跌 13.7%。邮 轮板块 嘉年 华邮轮(CARNIVAL)上涨 14.1%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 409.83-2.4%-24.3%3.90 0.61 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 326.16-0.7%-24.0%4.64 1.51 0.95 中远海控 601919.SH 223.21-0.3%12.2%4.69 0.80 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 223.21-1.9%28.9%3.55 0.60 0.36 长荣海运 2603.TW 248.64-2.5%60.5%5.50 0.76 0.17 东方海外 国际 0316.HK 114.68-3.8%7.4%1.83 0.86 0.26 日本邮船 9101.T 113.58-4.5%50.5%5.75 0.88 5.04 万海 2615.TW 70.93-2.9%-25.0%0.74 0.87 阳明海运 2609.TW 53.75-2.9%10.1%9.75 0.72 海丰国际 1308.HK 58.56-1.7%-10.8%4.43 2.57 2.79 商船三井 9104.T 85.90-3.8%51.9%5.14 0.82 11.15 现代商船 011200.KS 33.31 1.8%0.2%4.98 0.46 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 20.58-0.3%-21.1%0.68 0.42 美森 MA TX.N 23.21 2.3%78.2%13.25 1.68 1.62 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 11.11 3.7%47.5%2.65 0.54 1.74 Costamare CMRE.N 11.53 1.6%17.6%5.66 0.58 4.20 Ship Finance SFL.N 12.86 0.7%34.5%20.67 1.45 8.42 环球租船 公司 GSL.N 5.95-0.8%29.0%2.44 0.65 3.20 中船租赁 3877.HK 9.27 1.7%37.6%4.72 0.74 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 20.16 1.9%19.2%10.33 1.24 3.96 太平洋航 运 2343.HK 16.29-8.3%9.2%5.35 0.96 1.81 金海洋集 团 GOGL.O 16.80-3.6%18.9%18.86 1.08 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 68.98 4.7%8.5%10.51 1.45 7.90 中远海能 600026.SH 70.06-0.4%2.6%13.46 1.75 14.21 中远海能 1138.HK 70.06-3.7%25.6%7.34 0.95 14.21 EURONA V EURN.N 31.58-8.2%17.7%5.15 1.69 11.66 Scorpio 油轮 STNG.N 30.30-8.0%15.4%5.47 1.42 4.58 前线海运 FRO.N 24.78-8.3%96.2%6.35 2.22 7.74 TEEKAY TANKERS TNK.N 9.24-11.6%69.2%3.52 1.35 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 6.16-3.6%55.8%8.47 1.79 10.23 TEEKAY TK.N 4.26-4.6%57.5%4.72 1.03 3.83 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 23.27-4.8%4.4%44.40 1.13 24.08 FLEX LNG FLNG.N 32.30-8.0%-0.5%11.61 1.90 11.50 LPG DORIAN LPG LPG.N 6.60-13.7%171.4%7.61 2.10 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 102.37 14.1%130.0%24.09 3.18 11.33 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 140.36 11.2%162.0%29.42 7.11 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 54.95 6.5%63.7%17.26 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达 经济体 PMI 增速放缓 联 合 国 发布 的 2024 年世界 经 济 形势 与 展望 报告 预计，全 球经 济 增长 将从 2023 年的 2.7%放缓 至 2024年的 2.4%，低 于 疫情 前 3%的 增 长 率。联合国 1 月 4 日在官方网 站发布 的报告 指出，利率 持续高 企，冲突升 级，国际贸易 疲软，气 候灾害 增 多，给全球 增长带 来巨大 挑 战。2023 年全球经济表现 超 出预期，但 这掩盖 了短期 风险和 结 构脆 弱 性问 题。在 世 界经 济 负债 累 累的 情 况下，还需 要 更多 投 资以 恢 复增 长、应 对 气候 变 化、加 速实 现可持 续 发展 目 标；而 长期 信 贷条 件 紧缩 及 借贷 成 本增 高 的前 景，对 加 大投 资 造成 了 严重 阻 碍。受 高利 率 以及 消费者支出 和劳工 市场低 迷影 响，美 国 经 济 增 速将 从 2023 年的 2.5%降至 2024 年的 1.4%。同 时，发 达经 济 体增速 将从 2023 年的 1.6%降至 2024 年的 1.3%，发展 中经 济 体 增速 将 从 2023 年的 4.1%降至 2024 年的 4.0%。报告还预测，全球通 胀率 估计 将从 2023 年的 5.7%降至 2024 年的 3.9%。由于许多国 家的物价 压力仍 然较大，地 缘政治冲突 升级，通 胀可能 再 次上升。报 告认为，有约四 分之一的 发展中 国家，2024 年的年通 胀率将 达 10%以上。美 国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 47.9，创 2023 年 8 月 份 以 来新 低。其中，产出分项指数 终值 48.1，创2023 年 6 月份以来新低、反 转之前的 扩张趋 势；新 订单 分项指数 终值也 创 2023 年 8 月份以来新 低。美国 12 月Markit 服务业 PMI 终 值为 51.4，创 2023 年 7 月 份 以来新 高，连 续 七个 月 扩张，预期 为 51.3，初 值为 51.3，11月终值为 50.8。其中，就业 分项指数 终值上 升至 51.9，创去年 9 月份以 来的新 高；新商业分 项指数 终值创 去年6 月份以来的 新高。欧元区 12 月制 造 业 PMI 终值 从 初 值 47 上修至 47.6，好 于 预 期的 47，仍 处 于 50 的 荣 枯 线之 下，这是 该 数据 连 续 第七 个 月萎 缩。表明整个欧元 区的商 业活动 继续 降温，加剧了 该地区 经济陷 入衰退的 风险。在 2023 年第三季度，欧元区 GDP 萎缩了 0.1%，四季度可 能再次 萎缩，步 入技术 性经济 衰退。欧元区 12 月 服 务业 PMI 指数从 11 月份 的 48.7 升至 48.8，超 出预 期 的 48.1，创下五 个 月 来新 高。尽管上个月服务业需 求下滑 略有缓 解，新业务指 数从 46.7 升至 47.1，创五个 月新高，但仍 连续 第六个月 低于 50。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2023 年 12 月俄罗斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 54.6，前 值 为 53.8。12 月 印 度 制造 业 采购 经 理人指数 PMI 为 54.9，前 值为 56。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅回落 国 家 统 计局 公 布了 12 月 份制 造 业 采购 经 理人 指 数（PMI），数 据显 示 该指 数为 49%，比 上 月下 降 0.4 个百分 点，制 造业 景 气水 平 有所回 落。具体来看，12 月份制 造业 PMI 的分项指标中，生 产指数和 新订单 指数均 出现下滑，尤其 是 新订 单 指数 下 降幅 度 较大，表明 市 场需 求 相对 疲 软。此 外，原 材料 库 存指 数 和从 业 人员 指 数也 呈现下降趋 势，这表 明企业 在 原材料采 购、库存 管理以 及 用工方面 也面临 一定的 压力。12 月份，综 合 PMI 产出指数为50.3%，比上 月 下降 0.1 个百 分 点，高 于临 界 点，表 明 我 国企 业 生产 经 营活 动总 体 保 持扩 张。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：地 缘 局 势 冲 击 市场，集运市场 运价 上 涨 3.1 集运：地缘局势依然紧 张,集 运市场运价 大涨 新 年 第 一 周，地 缘 风 险依 旧是 当 前 出 口 集装 箱 运 输市 场面 临 的 主 要 考验。红海地区 的紧张 局势 并未 得到缓解，亚欧 航线市 场运价 继续 上涨，综 合指数 上行。1 月 5 日，上海 航运 交易所 发布的上 海出口 集装箱 综合 运价指数为 1896.65 点，较上期上涨 7.8%。欧 地 航 线，红 海地 区 紧张 局势 继 续 发酵，本周 再 次发 生运 输 船 舶受 到 武装 袭 击的 事件，部 分原 本 宣布 恢 复红海地区航行的船公司推迟 该决定。目前，亚欧 航 线面 临较 大的 不确 定 性，未来 需 要重 点关 注地 缘 局势 的后 续变化。本 周市场 运价继 续上 涨。1 月 5 日，上海港 出口 至欧洲、地中海 基本港 市场 运价（海 运及海 运附加 费）为 2871 美元/TEU 和 3620 美元/TEU，较上期 分别上 涨 6.6%、3.7%。北 美 航 线，根据 美 国 ADP 就 业 报 告显 示，美 国 12 月 ADP 就 业 人 数 增加 16.4 万人，好于 前 值和 市 场预 期，创 2023 年 8 月 来新 高。该数 据 表 明就 业 市场 依 然具 有一 定 的 韧性，支 撑美 国 经济保 持 稳 健的 表 现，这 对 北美航线运输需求有一定的支撑作 用。北美 航线 运输 需求 总 体 稳定，供 求关 系 较好，受 其 他航 线运 价上 涨 的带 动，本周即期市 场订舱 价格延 续上 涨态势。1 月 5 日，上 海港 出口至美 西和美 东基本 港市 场运价（海运 及海运 附加费）分别为 2775 美元/FEU 和 3931 美元/FEU，分别 较上期 上涨 8.7%、10.5%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI欧洲（USD/TEU）SCFI 美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI 南美（USD/TEU）SCFI 南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-122023-09-122023-12-12PDCI综合 PDCI东北指数 PDCI 华北指数 PDCI华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 1 月 1 日-1 月 5 日 集运 指数期 货 主 力合 约 开始 走 弱。盘面走弱主 要受到 近期电 商平 台价格下 调以及 部分船公司 wk3 运 价涨幅 有限的 影响。盘 后发布 最新 SCFI 指数，其 中欧线 运价环 比上 行 6.6%至 2871 美金/TEU，涨幅低于市 场预期。下周一 1 月 8 日发布 SCFIS 上海 出 口集装箱 结算运 价指