资源描述
2024 2024 01 04 SAC S1050521120001 SAC S10501230800082 2023 PE/PB 2022 AI 2024 0 1 0 1 1.6T 0 1 2023 PE/PB 2023 PE TTM PE 29.08 5 0 1 2023 2024 G60 AI 1.6T GPU 2024 AI 800G 1.6T AI AI ZXCXxOqNsRrQsMpMnQqPrQ7NaObRtRoOsQrNeRqQrQlOnNrMbRnMmMxNnMoRwMpMxO Wind wind 2024-01-04 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E001270.SZ 63.21 1.19 1.10 1.56 102.76 57.18 40.48 002465.SZ 12.50 0.29 0.30 0.37 28.00 41.70 34.02 002837.SZ 27.09 0.64 0.72 1.03 42.33 37.63 26.30 300762.SZ 14.13 0.14 0.28 0.55 96.72 49.62 25.59 600877.SH 13.63 0.19 72.49 603131.SH 14.44-0.40-27.59 688270.SH 65.46 0.99 0.84 1.18 117.57 77.82 55.33 688387.SH-U6.95-0.20-0.09 0.03-25.47-77.29 220.27 688418.SH 18.43-1.11 0.17 0.55-10.46 107.40 33.74 831961.BJ 15.20 0.16 68.76 3 Wind wind 2024-01-04 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E300302.SZ 12.94-0.04 0.13 0.19-323.50 99.54 68.11 300308.SZ 104.99 1.53 2.32 4.57 17.69 45.20 22.98 300429.SZ 12.53-0.18 0.04 0.29-69.61 313.25 43.21 300499.SZ 14.50 0.93 0.12 0.58 10.68 118.03 25.15 300554.SZ 25.50 0.12 0.41 1.76 212.50 62.20 14.49 301013.SZ 15.42-0.18 0.19 0.70-85.67 81.16 22.03 600520.SH 23.52 0.17 0.21 1.30 138.35 112.00 18.09 603003.SH 13.30 0.08 0.14 0.20 166.25 95.00 66.50 603496.SH 29.31 0.33 0.41 0.68 88.82 71.49 43.10 688182.SH 17.04 0.20 0.31 1.04 85.20 54.97 16.38 4 Wind wind 2024-01-04 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E000988.SZ 29.05 0.90 1.10 1.43 18.21 26.30 20.37 300394.SZ 88.16 1.02 1.53 2.32 24.79 57.75 37.99 300502.SZ 46.52 1.78 1.02 1.75 13.33 45.81 26.57 300570.SZ 38.91 0.78 0.78 1.18 18.47 49.93 33.03 301205.SZ 96.70 1.57 0.48 1.40 24.11 202.36 68.94 600105.SH 5.62 0.16 0.08 0.09 21.19 72.81 61.23 688048.SH 59.38 0.88 0.37 0.82 110.00 161.90 72.55 688195.SH 33.35 0.45 0.62 0.88 74.11 53.79 37.90 688498.SH 152.51 1.67 1.23 1.64 91.32 123.99 92.99 871981.BJ 20.16 0.57 21.42 56 Wind wind 2024-01-04 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E002194.SZ 9.67 0.04 22.78 002446.SZ 8.17 0.27 0.32 0.44 35.83 25.34 18.40 002792.SZ 16.47 0.20 52.37 300134.SZ 9.86 0.12 0.47 300322.SZ 10.44-0.19-38.67 7 5.5G CONTENTS2.3.1.8 4.5.5G 5.6.01 10 2023 12 29 25.75%-3.70%300-11.38%-19.41%31 TMT 1 2023 1 AI OpenAI GPT-4.0 Google Gemini Meta LLama2 Olympus AI 2 6G 2030 6G 2023 12 30 2024 1.1 2023 12 29%2023 12 29%Wind25.7529-3.7007-11.3782-19.4054-25-20-15-10-5051015202530通信(申万)上证指数 沪深300 创业板指%-20-100102030405060通信(申万)上证指数 沪深300111.1 2023 12 29%TMT 2023 12 29%Wind TMT 2023 12 29 TMT PE TTM 2023 12 29-40-30-20-100102030通信(申万)传媒(申万)计算机(申万)电子(申万)石油石化(申万)煤炭(申万)家用电器(申万)机械设备(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)环保(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)银行(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)综合(申万)农林牧渔(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)美容护理(申万)%-10010203040506070电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)05001000150020002500电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)20304050607080传媒(申万)计算机(申万)电子(申万)通信(申万)12 2023 PE/PB 2019 1 2023 12 29 5 PE TTM 23.89 52.75 35.92 2023 PE TTM PE 29.08 5 30.00 2019 1 2023 12 29 PB 3.43 1.59 2.32 PB 2.14 PB 2.07 2023 6 21 11 3 2023 11 AI 2024 1.2 5 2023.12.29 Wind0.000.501.001.502.002.503.003.504.002025303540455055通信(申万)PE(TTM)通信(申万)PB(TTM)13 2023 Q1-Q3 2023 18301.16 7.50%1642.19 9%2023 Q1-Q3 3917.6 9.68%240.34 16.41%14 2023 30%-90%55 2023 0-30%65 34 2023 30%-230%29 0-30%71 AI 5.5G 1.3 2023 2023 Wind14 2023 Q1-Q3 IDC/CDN/2023 1000 14436.3 1646.45 1471.9 1236.46 1083.67 11/2023 10%14.53%14.23%2023 17.45%IDC/CDN/2023 70 87.37 77.3 70.6/2023 22.03%40.82%34.30%50.08%240.97%2023 2024 1.4 2023 2023 Wind02 16 2016 1 2023 12 29 8 PE TTM 20.66 109.05 57.11 2023 PE TTM 2023 6 19 5 PE 82.26 2023 chatGPT AI AI AI 800G 800G 2023 1.6T 2024 2.1 Wind2016-2019 年：100G 光模块时代，100G数通光模块的出货量开始大幅提升，其背后的原因源自Google 等海外大型云厂商的数据中心架构由传统的“南北向”向“东西向”过度，全球“云业务”的兴起，带动数据中心内部服务器之间的数据交互流量大幅提升，如搜索、并行计算等业务需要大量服务器组成集群系统协同工作，数据中心横向流量大幅提升Google 2018 年的资本开支增加了一倍，达到254.6 亿美元，2019 年Google压缩广告业务来增加云计算开 支，斥资130亿美元建设数据中心和办公楼到2020年，数据中 心内“东西流量”超“南北流量”3倍多2019-2022 年：光模块出现“青黄不接”，亚马逊与Meta 在100G 往400G 升级方面 出现分歧，Meta 选择200G 方案，亚马逊选择400G 方案，800G 光模块小幅起量。国内方面，三大运营商对于5g 投资持续稳步下降，电信侧光模块景气度下行2023年年初受ChatGPT 带动，算力建设带动800G 预期 提升市场对于800G 光模块高预期开始转向实际需求量的计算17 Google OCS TOR ABs Spine SR Google Google OCS Apollo OCS Spine WDM PSM WDM OCS OCS OCS 2.2 Google OCS Google OCS Google18 MEMS OCS 1 OCS MEMS 2 5ns 3.3ns OCS 1 2 3 4 2.2 Google OCS 3D MEMS NxN Google3 OCS MEMS OCS OCS OCS19 Google OCS Palomar OCS/2D NxN 2D 2D MEMS MEMS/OCS 136x136 OCSPalomar OCS 1 2 3 MEMS 4 5 OCS OCS 2.2 Google OCS OCS Google OCS 20 Google TPU pod Google TPUv4 4096 TPUv4 AI 4 4 4 64 8 8 8 512 TPUv4 block block 6 16 block 96 OCS OCS Palomar OCS 136x136 128 8 block OCS block 6 16 2=48 OCS 48 OCS 64 block 64 TPUv4 48 4096 TPU v4 block 96 64 block 6144 TPUv4 1.5 1.5 OCS 2.3 Google TPUv4 TPU v4 Google 4 4 4 3 OCSE21 AI GPU GPU GPU GPU GPU TP DP PP 50 100K 400G 800G 2.4 AI AI AI22 AI 400G 18 8 8 Spine 16816 576*400G TOR 16804 128*400G 288K 400G 2.4 AI AI 03 24 2024 2022 2023 12 29 2 PE TTM 43.83 91.14 67.08 2023 PE TTM 2023 11 20 2 PE 91.14 3 1 6G 7 9 8 Mate60 2024 3.1 2023 Wind2023年 初，工信部发布 关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项的通知，通过新增毫米波频段大带宽微波通信系统频率使用规划等方式，为我国5G、工业互联网 以 及 未来6G 等预留频谱资源。3 月1 日，在 国新 办举 行的 新 闻发 布 会上，工 信部提 出全面 推进6G 技术研发。7 月9 日，由 航天 科技 集团五 院抓总 研制的 卫星互 联网技 术试验 卫星 发 射成 功8 月29日，华为Mate 60 Pro 发 布，成 为全球 首款支 持卫星 通话的 大众智 能手机，通过 中国电 信手机 卡支持 天通卫 星通话 功能银 河 航 天 在 灵犀03星 上成功 实现了 中国首 例终端 到终端（T2T）低轨卫 星通信 测试11 月23 日，由 中国科 学院微 小卫星 创新研 究院抓 总研制 的卫星 互联网 技术试 验卫星 发射成 功12 月6日，低轨卫 星互联 网技术试 验卫 星 于太 原卫 星发射 中心成功 发射卫 星平台卫 星载荷/DSP/FPGA/SoC SIP 卫星互联网产业链涵盖了卫星制造、卫星发射、地面设备以及运营和服务等关键环节。在卫星制造环节中，主要包括两个部分：卫星平台和卫星载荷。卫星平台包含了结构系统、供电系统、推进系统、遥测遥控系统、姿态和轨道控制系统、热控制系统以及数据管理系 统 等。而 卫星 载荷 环节 则涉 及天 线分 系统、转 发器 分系 统，以及 其他 所需 的金 属/非金属材料和电子元器件等。I3.2 25地 面设备卫 星运营 及服务 卫 星发射 II卫星 发射 环节 是 卫 星互 联网 建设 的 关 键步 骤。通常 由 专 业的 发射 服务 提 供 商通 过精 密制 造 的 火箭 来完 成，需 要 精确 的轨 道计 算 和 高度 协调 的技术操作。地面设 备 在这个过 程中同 样 至关重要，包括 地 面站、用 户终端（如卫星天 线）和 控 制中心。地面站 负 责接收卫 星信号 并 将其转发 到互联网，同 时也将 地 面数据传 输回卫 星，确保双 向通信 的 流畅。用 户终端 是 用户直接 接入卫 星 互联网服 务的接 口，而控制 中心则 负 责监控卫 星的健康状况 和轨道 位 置，确保 卫星网 络 的稳定运 行。3.2 2627 1 50 600 2+1 3.8 2 3 3.3 Mate60 Pro CCID28 2023 2024 NTN non-terrestrial network NR-NTN NTN 5G NR 2023 2 27-3 2 Snapdragon Satellite Nothing OPPO vivo NR-NTN Mate 60 Pro Mate Pad Pro 11 2024 vivo 14 vivo Starlink Starlink Starlink Direct to Cell 2024 2025 Data IOT SpaceX 9 Starship 3.4 Starlink Starlink Starlink29 Telesat PAT(Pointing Acquiring Tracking)PAT CMOS(Complementary MetalOxideSemiconductor)CCD(Charge coupled Device)3.5 045.5G-30-20-100102030405060沪深300 上证综指 创业板指 5G 指数 6G 指数%4.1 5G 6G Wind 5G 2023 1 6 5G 5G 5G 300 5G 2023 3 24 5G 25.75 5G 5G 6G 5G 6G 5G 6G 5G 5G 6G 6G 5G 6G 314.2 5.5G RF IT 2024 5G 5G 5G 5.5G 5G-A 2024 5.5G 5.5G 2024 5.5G Passive IoT 5.5G 5.5G 2024 5.5G 2024 32 FR1 FR2 FR2 5G 5.5G 20Gbps FR2 5.5G FR2 ELAA ELAA C-Band 10Gbps ELAA MetaAAU 30+6GHz O2O/O2I C-Band 10Gbps 5 Gbps ELAA 5.5G ELAA-MM FDD Gbps RedCap Reduced Capability 5G 5G 5G RedCap 2030 NB-IoT Narrow Band Internet of Things 60%NB-IoT 2020 NB-IoT 1 10 4.2 5.5G 33 5.5G RepCap 50 150Mbps 25Mbps 2 100ms99.99%/NB-IoT 4.2 5.5G 34 Passive IoT 2025 RFID NFC Wi-Fi 5G 2030 5.5G MassiveMIMO()5G 5G 5.5G 10 5G 6GHz Massive MIMO ELAA 192 360 2G 5G FEMiD PAMiD 5.5G 5G AI 5.5G 5.5G 5G 5.5G 4.3 5.5G PCB 35 5G 64 192 5.5G ELAA 192 576 ELAA 5.5G 5.5G 5.5G PCB 5.5G 5G PCB PCB 5.5G PCB 20-30 PCB 40 4.3 5.5G PCB 2023 CSDN 36 PCB公司名称 主要产品 市场地位 2023Q1-Q3营业收入（亿元）同比(%)硕贝德 天线及天线模组FPC 天线在天线方面，公司进入了全球前五大的手机厂商供应链；获得了多家知名车企的合格供应商资质；成为了国际头部客户VR/AR 天线的重要供应商；取得了国内外部分主流基站设备商的供应资质。12.22 3.50 LDS 天线LAP 天线UWB 天线PEP 基站天线CPE 天线智能汽车高精度定位天线V2X 天线灿勤科技 电子陶瓷元器件滤波器国内通信产业链上游重要的射频器件供应商。2.63 5.32 谐振器天线低互调无源组件金属陶瓷结构与功能器件射频模块与系统武汉凡谷 射频器件和射频子系统滤波器公司专注于滤波器领域 30 多年，在业内处于龙头地位。主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等，下游客户的市场集中度较高。12.64-22.18双工器射频子系统大富科技通信射频基站滤波器公司产品应用于通信、智能终端和汽车零部件等领域，主要客户是国内外领先的移动通信主设备商、智能终端厂商与汽车厂商等，包括华为、爱立信、诺基亚、苹果、英美烟草、博世等全球一流优质客户。18.01-11.40 射频结构件消费类电子精密金属结构件汽车零部件金属部件空调压缩机散热模块通宇通讯 通信天线及射频器件基站天线公司在通信天线及射频器件领域形成行业领先的技术研发优势。海外，公司微波天线拥有较大市场，新天线产品在国外高端产品市场已有成品输出，将针对欧美高端市场逐步量产；国内，公司微波天线向爱立信、华为、中兴通讯等主流系统设备商供货。8.58-23.55基站用双工器合路器塔顶放大器微波天线盛路通信通信天线基站天线公司的通信产品频段覆盖 1000KHz 至 80GHz，拥有数百项专利。在微波/毫米波天线方面，公司始终保持领先优势。客户主要包括国内外电信运营商、通信设备集成商、方案解决商、垂直行业用户等。9.75-10.24微波天线GPS/北斗授时天线汽车天线高精度定位天线射频器件智能放大器智能终端天线无源器件有源一体化通信设备有源一体化设备室内网络分布系统4.4 Wind 2023 3705 35%51%9%20%2%11%0%10%20%30%40%50%60%2022 2023L2 L3 L4 2022 L2 L3 35 9 L2 40%2023 L2 L3 51 20 L2 ADAS L2 L4 2022 L4 2%2023 11%L4 2025 5.1 L2 L3 L4/L5 L0-L5 L2 L3 L4 L0 L1 L2 L3 L4 L5 2022-2023 L2-L4 395.2+L3 L3 L3 L4 L3 L4 TransFormer+BEV+AI TransFormer BEV+Transformer 2D 3D Transformer 4D BEV BEV BEV40 NOA NOA Navigate On Autopilot NOA NOA L3 ACC LCC ALC NOA NOA NOA NOA NOA 2023 12 NOA 100 NOA U-Turn NOA 2024 2025 Doorto Door NOA L4 L5 5.2+CSDN BEV 3D 3D 10ms BEV 4D 10%-20%41 2023 XNGP XNGP 25 27 Xnet Transformer BEV BEV BEV 2024 3-4 X9 2024 1 NPN TIN BEV NPN TIN NOA 2023 AD Max 3.0 NOA NOA AD Max 3.0 L 2024 L6 ADS ADS ADS1.0 Transformer BEV ADS2.0 15 30 45 ADS2.0 AITO M5 11 2024 ADS 2.0 5.3 Xnet42 NPN TIN ADS2.05.4 2024+CPU+ASIC L2 2-2.5TOPS L3 20-30TOPS L4 200TOPS L5 2000TOPS IP CPU+XPU CPU+GPU+ASIC AI ASIC GPU CPU+ASIC 4D 4D 4D 10%-20%4D;43 1-3 L4 5 5.4 Yole Vehicle FOV 44 Vayyar Uhnder NOA 8+1 NGP 8+5 L4 3-12 4D0646 AI AI GPU Google Gemini TPU OCS AI 400G Starlink 2018 2019 120 2023 12 14 Starlink 5479 4786 2023 2024 Starlink 47 5.5G AI IDC 48 5.5G 49 2018-2020 2020-2021 iFind 2020 2021 2022 2021 2023 4 2023 2023 12 31/12 A 300 1 20%2 10%20%3-10%10%4 10%2-10%10%3-10%:240104170803
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