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建筑材料 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/25 建筑材 料 2024 年 01 月 08 日 投 资评 级：看好（维持）行 业走 势图 数据 来源：聚源 2024 年政策仍有望助力，关注建材底部机会 行业周报-2024.1.1 京 沪 楼 市 政 策 再 松 绑，关 注 建 材 底部机会 行业点评报告-2023.12.25 拨 云 见 月，政 策 发 力 凸 显 底 部 价 值行业投资策略-2023.12.15 深 圳 城 中 村 细 则叠 加 PSL 重启，关注建材底部机 会 行 业点评报告 张绪成（分析师）证书编 号：S0790520020003 深圳城中村细则叠加 PSL 重启，关注建材底部 机会 2023 年 12 月，国 家开发 银行、中 国进出 口银行、中 国农 业发展 银行净 新增抵 押补充贷 款（PSL）3500 亿元，期末 抵押补 充贷款 余额为 32522 亿元，是自 2023 年 2 月净新 增抵押 补充贷 款 17 亿元后，抵押 补充贷 款再次 净新增。预计 资金将 主要为 城中村改 造、保 障 房 等“三 大 工 程”建设 提供中长期、低成 本资金支 持。行 业 下 行 周 期，龙 头经营 韧性显 现，建议 关注 消费建 材龙头 企业。受益标的：东方雨虹（防 水龙 头，经营结 构优 化）、北新建材（石膏 板龙 头，24 年股 权 激励指 引超 预期，收 购嘉 宝莉扩 张涂料板块业 务）、伟星 新 材（经营优质，零售业务 占比高）等。深 圳 城中村 改造征 求意见 稿出台，从工 作原则、改 造范围、工 作流 程等方 面作出 进一步 细化，重 点 在 于：（1）工 作 原 则 方 明 确 政 府 主 导 作 用；（2）在改造范围方面，明确提出拆除 新建四 大范围，同时 要求整 治提升（含拆 整结合）类项 目中拆 除面积 不超过 30%；（3）拆除工作流程中提 到拆除新建 类 城 中 村 改 造 项 目 需 经 物 业 权 利 人 三 分 之 二 以上 同意，并经 原农村 集体经济 组 织继受 单位同 意后方可 实施。（4）政府 可选定 前期服 务商，项目改 造费用 可有前 期服务 商提前 垫付。预 计 城中村 改造 及“三大 工程”建设将 推进 地产 开工 端需 求上升，受 益 标的：海螺 水泥、华 新水 泥、天 山 股份 等。12 月 份中央 经济工 作会议 提 出对于 房地产 政策的 侧重点 在于“积极 稳 妥化解 房地产风险，抓紧 推进保 障性住 房建 设、平急两用 公共基 础设 施建设、城中村 改造等 三大工程，快构建房地产发展新模式”，建议关注城中村、保障房等改善型需求，受益 标 的：蒙 娜 丽 莎、坚 朗 五 金、东 方 雨 虹、北 新 建 材、东 鹏 控 股、旗 滨 集 团、伟星新材等。第九 批医 药 集采落 地，中 硼硅 药用 玻 璃 放量 可期，受益 标的：山东药玻（模 制瓶 龙头），力诺特玻（业 绩弹 性较 高）。本周（2024 年 1 月 1 日至 1 月 5 日）建筑 材料 指数 下 跌 1.64%，沪深 300 指数 下跌 2.97%，建筑 材料 指数 跑 赢沪 深 300 指数 1.33pct。近三个 月来，沪深 300 指数下跌 8.20%，建筑 材料 指 数下跌 11.98%，建材 板块 跑输沪 深 300 指数 3.78pct。近一年 来，沪 深 300 指数 下跌 17.04%，建 筑材 料指 数下 跌 27.63%，建材 板块 跑输沪 深 300 指数 10.59pct。板块数据跟踪 水泥：截至 1 月 6 日，全 国 P.O42.5 散 装水 泥平 均 价为 322.63 元/吨，环比下跌 1.08%；水 泥-煤炭价 差为 191.33 元/吨，环 比下 跌 1.80%；全国 熟料 库容比 68.78%，环 比持平。玻璃：截至 1 月 6 日，全 国浮法 玻璃 现货 均价 为 2022.16 元/吨，环比 上涨5.42 元/吨，涨幅 为 0.27%；光伏玻 璃均 价 为 162.50 元/重量箱，环 比 下跌 0.78元/重量 箱，跌幅 为 0.48%。浮法 玻璃-纯碱-石油 焦价 差为 51.82 元/重 量箱，环 比上 涨 3.14%；浮法 玻璃-纯碱-重 油 价 差为 32.90 元/重量 箱，环比 上涨3.26%；浮法 玻璃-纯碱-天 然气价 差为 35.89 元/重量 箱，环 比上 涨 4.47%；光伏玻 璃-纯碱-天然气 价差 为 107.78 元/重量 箱，环比 上涨 12.07%玻璃纤维：截至 1 月 5 日，无碱 2400tex 直 接 纱报 3100-3200 元/吨，无碱2400texSMC 纱报 3500-4000 元/吨，无碱 2400tex 喷 射纱 报 5500-6800 元/吨，无碱 2400tex 毡 用 合 股 纱报 3200-3400 元/吨，无 碱 2400tex 板材纱报 3300-3500元/吨，无碱 2000tex 热 塑 直接 纱 报 3500-4800 元/吨。不同 区 域 价格 或 有差 异，实 际 成 交存 灵 活空 间。风险提示：经 济增 速下行 风险；疫情 反复 风险；原 材料价 格上 涨风 险；房地 产销售回 暖进 展不 及预 期风 险；国内 保交 楼进 展不 及 预期；房 企流 动性 风险 蔓 延压力；基 建落 地进 展不 及预 期风险。-38%-29%-19%-10%0%10%2023-01 2023-05 2023-09建筑材料 沪深300相 关研 究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/25 目 录 1、市场 行情每 周回顾：本周 下跌 1.64%，跑赢沪 深 300.5 1.1、行情：本周建 材板块下 跌 1.64%，跑 赢沪深 300 指数 1.33pct.5 1.2、估值表 现：本周 PE 为 17.05 倍，PB 为 1.17 倍.6 2、水泥 板块：全国均 价环比 下跌，熟料库 存环比 持平.7 2.1、基本面 跟踪：全国均价 环比下 跌，熟 料库存 环比持 平.7 2.2、主要原 材料价 格跟踪：动力煤 价格环 比持平.10 2.3、水泥板 块上市 企业估值 跟踪.13 3、玻璃 板块：浮法玻 璃价格 上涨、光伏玻 璃价格 下跌.13 3.1、浮法玻 璃：现 货价格环 比上涨、期货 价格环 比上涨，库存 环比减 少.13 3.2、光伏玻 璃：光 伏玻璃价 格环比 下跌.14 3.3、主要原 材料价 格跟踪.15 3.3.1、重质 纯碱：现货价格、期货 价格，库存、开工率 环比上 升.15 3.3.2、石油 焦 价格 环比下跌，重油 价格环 比持平，天然 气环比 持平.16 3.4、浮法玻 璃、光 伏玻璃盈 利能力 跟踪.17 3.5、玻璃板 块上市 企业估值 跟踪.19 4、玻璃 纤维板 块：无 碱粗纱 稳价出 货，电 子纱市 场价格 弱势偏 稳.19 4.1、无碱粗 纱稳价 出货，电 子纱市 场价格 低位维 持.19 4.2、玻纤板 块上市 企业估值 跟踪.21 5、消费 建材板 块：原 材料价 格维持 高位震 荡的态 势.21 5.1、原材料 价格跟 踪：消费 建材主 要原材 料价格 维持高 位震荡 的态势.21 5.2、消费建 材板块 上市企业 估值跟 踪.22 6、风险 提示.23 图 表目 录 图 1：本 周建材 板块跑 赢沪深 300 指数 1.33pct.5 图 2：近 三个月，建材 行业跑 输沪深 300 指数 3.78pct.5 图 3：近 一年，建材行 业跑输 沪深 300 指数 10.59pct.5 图 4：建 材子版 块本周 全线下 跌，改 性塑料 板块跌 幅最大.6 图 5：本 周建材 板块跌 多涨少.6 图 6：本 周建材 板块市 盈率 PE 为 17.05 倍，位列 A 股 全行业 倒数第 11 位.7 图 7：本 周建材 板块市 净率 PB 为 1.17 倍，位列 A 股全 行业倒 数第 6 位.7 图 8：本 周全国 P.O42.5 水泥 价格环 比下跌 1.08%.8 图 9：本 周全国 熟料库 存环比 持平.8 图 10：本周 东北地 区水泥价 格环比 持平.8 图 11：本周辽 宁，吉 林，黑 龙江熟 料库存 均环比 持 平.8 图 12：本周 华北地 区水泥价 格环比 持平.8 图 13：本周 山西、内蒙古熟 料库存 环比下 降，北 京持平，河北 上升.8 图 14：本周 华东地 区水泥价 格环比 上涨 0.13%.9 图 15：本周 江苏熟 料库存环 比上涨，浙江、安徽 环比持 平，其 余下降.9 图 16：本周 华南地 区水泥价 格环比 上涨 0.75%.9 YWEVzQrMoNqRsMsRnQoRpO7NbPbRoMoOsQqMkPqQpOeRnNwP8OmMuNNZoMqNNZoOpR行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/25 图 17：本周 广东熟 料库存均 环比下 降，广 西持平.9 图 18：本周 华中地 区水泥价 格环比 下跌 4.65%.9 图 19：本周 湖南、湖北、河 南熟料 库存环 比下降.9 图 20：本周 西南地 区水泥价 格环下 跌 4.04%.10 图 21：本周 云南熟 料库存环 比上升，其余 持平.10 图 22：本周 西北地 区水泥价 格环比 持平.10 图 23：本周 陕西、甘肃熟料 库存环 比下降，其余 持平.10 图 24：本周 上海港 动力煤到 港价（5500 卡，含税）为 1010 元/吨，周 环比持 平.11 图 25：本周 全国水 泥煤炭价 差环比 下跌 1.80%.11 图 26：本周 东北地 区水泥煤 炭价差 环比持 平.11 图 27：本周 华北地 区水泥煤 炭价差 环比持 平.11 图 28：本周 华东地 区水泥煤 炭价差 环比上 涨 0.23%.11 图 29：本周 华南地 区水泥煤 炭价差 环比上 涨 1.23%.12 图 30：本周 华中地 区水泥煤 炭价差 环比下 跌 8.13%.12 图 31：本周 西南地 区水泥煤 炭价差 环比下 跌 6.73%.12 图 32：本周 西北地 区水泥煤 炭价差 环比持 平.12 图 33：本周 浮法玻 璃现货价 环比上 涨 0.27%.13 图 34：本周 玻璃期 货价格环 比上涨 0.58%.13 图 35：全国 浮法玻 璃库存环 比减少 148 万 重量箱，降幅 为 4.94%.14 图 36：全国 浮法玻 璃库存低 于 2021 年 同期水 平.14 图 37：重点 八省浮 法玻璃库 存低于 2021 年同 期水平.14 图 38：全国 3.2mm 镀 膜 光 伏 玻璃均 价环比 下跌 0.48%.15 图 39：当前 光伏玻 璃价格处 于近五 年历史 低位.15 图 40：本周 全国 重 质纯 碱平 均价格 环比下 跌 6.21%.15 图 41：本周 纯碱期 货结算价 环比下 跌 4.20%.15 图 42：本周 全国纯 碱库存环 比增长 8.67%.16 图 43：本周 全国纯 碱开工率 环比增 长 1.65pct.16 图 44：本周 全国石 油焦平均 价环比 下跌 0.23%.16 图 45：本周 全国重 油平均价 环比持 平.16 图 46：本周 全国工 业天然气 价格环 比持平.17 图 47：本周 浮法玻 璃盈利环 比上涨.17 图 48：本周 浮法玻 璃-纯碱-石 油 焦价差 上涨.17 图 49：本周 浮法玻 璃-纯碱-重 油 价差上 涨.18 图 50：本周 浮法玻 璃-纯碱-天 然 气价差 上涨.18 图 51：光伏 玻璃盈 利环比上 涨 11.61 元/重量箱.18 图 52：当前 光伏玻 璃盈利能 力接近 2021 年同 期水平.18 图 53：本周 长海股 份无碱 2400tex 缠绕直 接纱价 格环比 持平.20 图 54：本周 内江华 原喷射合 股纱 2400tex 价格环 比持平.20 图 55：本周 重点企业 SMC 合 股纱 2400tex 价格 环比持 平.20 图 56：本周 电子纱 G75 报价 环比持 平.20 表 1：水 泥板块 上市企 业估值 跟踪.13 表 2：玻 璃板块 上市企 业估值 跟踪.19 表 3：玻 纤板块 上市企 业估值 跟踪.21 表 4：原 材料价 格整体 小幅波 动（2024/1/5，元/吨）.22 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/25 表 5：消 费建材 板块上 市企业 估值跟 踪.22 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/25 1、市场行 情每周回顾：本周 下跌 1.64%，跑赢 沪深 300 1.1、行 情：本周建 材板 块下跌 1.64%，跑 赢沪 深 300 指数 1.33pct 本周（2024 年 1 月 1 日至 1 月 5 日）建 筑材 料指 数 下跌 1.64%，沪 深 300 指数下跌 2.97%，建筑 材料 指 数跑赢 沪深 300 指数 1.33pct。近三 个月 来，沪深 300 指数下跌 8.20%，建 筑材 料指 数下 跌 11.98%，建 材板 块 跑输沪 深 300 指 数 3.78pct。近 一年来，沪 深 300 指 数下 跌 17.04%，建 筑材料 指数 下跌 27.63%，建材板 块跑 输沪 深300 指数 10.59pct。图1：本周建材板块跑 赢沪深 300 指数 1.33pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业 跑输 沪深 300 指数 3.78pct 图3：近一年，建材行业跑 输沪 深 300 指数 10.59pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 细 分 板 块看，建材子版 块 本 周全线 上涨，玻璃制 造板 块涨幅 最大。具体表 现 分-1.64%-2.97%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭公用事业石油石化钢铁银行环保家用电器交通运输建筑装饰轻工制造纺织服饰综合社会服务建筑材料有色金属商贸零售基础化工农林牧渔非银金融房地产沪深300传媒医药生物机械设备汽车美容护理国防军工食品饮料电力设备通信计算机电子-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%沪深300 建筑材料-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023/01/102023/01/252023/02/092023/02/242023/03/112023/03/262023/04/102023/04/252023/05/102023/05/252023/06/092023/06/242023/07/092023/07/242023/08/082023/08/232023/09/072023/09/222023/10/072023/10/222023/11/062023/11/212023/12/062023/12/212024/01/05沪深300 建筑材料行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/25 别为：耐 火材 料（-0.21%）、水泥制 造（-0.74%）、管 材（-2.71%）、玻 纤制 造（-2.91%）、碳纤维（-3.09%）、玻 璃制 造（-4.18%）、改 性塑 料（-4.24%）。图4：建材子版块本周全线 下跌，改性塑料板块跌幅 最大 数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面 跌 多 涨 少，本 周 涨 幅 前 五 的 公 司 为：华 新 水 泥（+3.14%）、万 里 石（+1.64%）、瑞 泰科 技（+1.53%）、四 方新材（+1.49%）、东 宏股 份（+1.46%）；本周跌幅前五的公 司为：同益 股份（-14.86%）、三棵树（-8.44%）、中简 科技（-7.21%）、三峡新 材（-7.14%）、东方 雨虹（-6.61%）。图5：本周建材板块 跌多涨 少 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、估 值表 现：本 周 PE 为 17.05 倍，PB 为 1.17 倍 截至 2024 年 1 月 5 日，根据 PE（TTM）剔除 异常 值（负 值）后，建材 板块 平-0.21%-0.74%-2.71%-2.91%-3.09%-4.18%-4.24%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%耐火材料 水泥制造 管材 玻纤制造 碳纤维 玻璃制造 改性塑料-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%华新水泥万里石瑞泰科技四方新材东宏股份北京利尔万年青金圆股份雄塑科技金隅集团濮耐股份塔牌集团上海石化吉林化纤山东玻纤奇德新材江苏博云深天地A兔宝宝上峰水泥海螺水泥韩建河山耀皮玻璃三和管桩长海股份顾地科技南玻A亚士创能冀东水泥凯伦股份亚泰集团光威复材道恩股份公元股份青松建化国立科技再升科技中铁装配科顺股份国恩股份宁夏建材银禧科技洛阳玻璃南京聚隆鲁阳节能天山股份伟星新材普利特金晶科技中国巨石中材科技福莱特吉林碳谷旗滨集团正威新材宏和科技坚朗五金沃特股份金发科技祁连山东方雨虹三峡新材中简科技三棵树同益股份行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/25 均市盈 率 PE 为 17.05 倍，位列 A 股全 行业 倒数 第 11 位；市净 率 PB 为 1.17 倍，位列 A 股 全行 业倒 数第 6 位。图6：本周建材板块市盈率 PE 为 17.05 倍，位列 A 股全 行业倒数第 11 位 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：本周建材板块市净率 PB 为 1.17 倍，位列 A 股全行 业倒数第 6 位 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、水泥板 块：全国均价环比 下跌，熟料库存环比 持平 2.1、基 本面 跟踪：全国 均价 环比 下跌，熟 料库 存 环比 持平 截至截至 1 月 6 日，全 国 P.O42.5 散装 水泥 平均 价为 322.63 元/吨，环 比下 跌 1.08%。全 国 各 地 区 价 格 走 势 分 化，分 区 域 来 看：东 北（+0.00%）、华 北（+0.00%）、华 东（+0.13%）、华 南（+0.75%）、华 中（-4.65%）、西 南（-4.04%）、西 北 持 平。截至 1 月 4 日，全 国熟 料 库容比 达 68.78%，环 比持平。全 国省 市熟 料库 存环 比持平，大部 分省 市维 持 在 65%之 上。17.0510.68010203040506070计算机农林牧渔综合社会服务国防军工电子传媒美容护理轻工制造商贸零售医药生物机械设备通信汽车食品饮料纺织服装钢铁基础化工环保公用事业建筑材料电气设备有色金属石油石化非银金融交通运输房地产家用电器沪深300煤炭建筑装饰银行1.19 1.170123456食品饮料美容护理计算机休闲服务国防军工医药生物农林牧渔电子传媒电气设备家用电器机械设备通信汽车有色金属轻工制造基础化工纺织服装商贸零售公用事业综合煤炭环保交通运输石油石化沪深300建筑材料非银金融钢铁建筑装饰房地产银行行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/25 图8：本周全国 P.O42.5 水泥价 格环比 下跌 1.08%图9：本周全国熟料库存环 比持 平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图10：本周东北地区水泥价 格环比 持平 图11：本周辽宁，吉林，黑 龙江 熟料库存均环比持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图12：本周华北地区水泥价 格环 比 持平 图13：本周山西、内蒙古 熟料 库 存 环比下降，北京持平，河 北上升 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 200250300350400450500550600650P.O42.5 散装 全国 均价(元/吨)404550556065707580全 国 熟 料 库 容量(%)200300400500600700800P.O42.5 散装东北 地区均 价(元/吨)1030507090110东 北 地 区 熟 料库存(%)辽宁 吉林 黑龙江200250300350400450500550600P.O42.5 散装华北 地区均 价(元/吨)020406080100120华 北 地 区 熟 料库 存(%)河北 山西 内蒙古 北京行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/25 图14：本周华东地区水泥价 格 环 比上涨 0.13%图15：本周江苏 熟料 库 存 环比 上涨，浙 江、安 徽 环比 持平，其余下降 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图16：本周华南地区水泥价 格环 比 上涨 0.75%图17：本周广东熟料 库存均 环比 下降，广西持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图18：本周华中地区水泥 价 格环 比下跌 4.65%图19：本周湖南、湖北、河南 熟 料库存环比 下降 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 200250300350400450500550600650P.O42.5 散装华东 地区均 价(元/吨)020406080100120华 东 地 区 熟 料库存(%)江苏 浙江 山东安徽 江西 福建200300400500600700800P.O42.5 散装华南 地区均 价(元/吨)20406080100120华 南 地 区 熟 料库 存(%)广西 广东200250300350400450500550600650700P.O42.5 散装华中 地区均 价(元/吨)020406080100华 中 地 区 熟 料库 存(%)湖北 湖南 河南行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/25 图20：本周西南地区水泥价 格环 下跌 4.04%图21：本周云南熟料库存环 比上升，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图22：本周西北地区水泥价 格环 比 持平 图23：本周陕西、甘肃 熟料 库存 环比下降，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 2.2、主 要原 材料价 格跟 踪：动 力煤 价格环 比 持平 截至 2024 年 1 月 5 日，上海港 动力 煤到 港价（5500 卡，含税）为 1010 元/吨，周环比 持平。200250300350400450500550600650P.O42.5 散装西南地 区均价(元/吨)020406080100120西 南 地 区 熟 料库 存(%)重庆 四川 贵州 云南200250300350400450500550P.O42.5 散装 西北 地 区均 价(元/吨)020406080100西 北 地 区 熟 料库存(%)新疆 青海 宁夏 陕西 甘肃行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/25 图24：本周上海港动力煤到 港价（5500 卡，含税）为 1010 元/吨，周环比持平 数据来源：Wind、开源证券研究所 图25：本周全国水泥煤炭价 差环 比 下跌 1.80%图26：本周东北地区水泥煤 炭价 差环比 持平 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 图27：本周华北地区水泥煤 炭价 差环比 持平 图28：本周华东地区水泥煤 炭价 差环比 上涨 0.23%数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 3008001,3001,8002,3002,8002019/11/222020/01/222020/03/222020/05/222020/07/222020/09/222020/11/222021/01/222021/03/222021/05/222021/07/222021/09/222021/11/222022/01/222022/03/222022/05/222022/07/222022/09/222022/11/222023/01/222023/03/222023/05/222023/07/222023/09/222023/11/22上海港动力煤5500卡到 港价（元/吨）100150200250300350400450水泥煤炭价差-全国(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-东北地 区(元/吨)100150200250300350400水泥煤炭价差-华北地 区(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华东地 区(元/吨)行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/25 图29：本周华南地区水泥煤 炭价 差环比 上涨 1.23%图30：本周华中地区水泥煤 炭价 差环比 下跌 8.13%数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 图31：本周西南地区水泥煤 炭价 差环比 下跌 6.73%图32：本周西北地区水泥煤 炭价 差环比 持平 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华南地 区(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华中地 区(元/吨)100150200250300350400450水泥煤炭价差-西南地 区(元/吨)100150200250300350400水泥煤炭价差-西北地 区(元/吨)行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/25 2.3、水 泥板 块上市 企业 估值跟 踪 表1：水泥板块上市企业估 值跟 踪 证 券代码 证 券简称 总 市值（亿 元）归 母净利润（亿元）PE PB 2024-01-05 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2024-01-05 600425.SH 青松建化 62 4.2 5.6 7.2 15.0 11.1 8.7 1.0 600720.SH 祁连山 195 7.6 4.4 5.5 25.7 44.1 35.3 0.9 002233.SZ 塔牌集团 85 2.7 8.7 9.9 31.9 9.8 8.6 0.7 000672.SZ 上峰水泥 78 9.5 9.7 11.9 8.2 8.0 6.6 0.9 000789.SZ 万年青 55 3.9 6.3 8.3 14.3 8.8 6.6 0.8 000401.SZ 冀东水泥 168 13.6(0.2)10.0 12.4-695.5 16.8 0.6 000877.SZ 天山股份 562 45.4 21.5 33.1 12.4 26.2 17.0 0.7 600801.SH 华新水泥 267 27.0 28.0 35.4 9.9 9.5 7.5 0.9 600585.SH 海螺水泥 1192 156.6 126.3 151.1 7.6 9.4 7.9 0.6 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：以上公司盈利预测与估值均来自 Wind 一致预期 3、玻璃板 块：浮法 玻璃价格 上涨、光伏玻璃价 格 下跌 3.1、浮 法玻 璃：现货 价 格环比 上涨、期货 价格 环比上涨，库存环 比减少 现货价格 上涨，截至 2024 年 1 月 6 日，浮法 玻璃 现 货价格 为 2022.16 元/吨，环比上 涨 5.42 元/吨，涨 幅 为 0.27%。期货价格上涨。截至 2024 年 1 月 5 日，玻璃 期货 结 算价（活跃 合约）为 1897元/吨，周环 比上 涨 11.00 元/吨，涨幅 为 0.58%图33：本周浮法玻璃现货价 环比 上涨 0.27%图34：本周玻璃期货价格环 比上 涨 0.58%数据来源：卓创咨询、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 全国库存环比减少。截至 2024 年 1 月 3 日，全 国浮 法玻璃 库存 为 2847 万 重量050010001500200025003000350005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017-10-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-31期 货 结算 价(活跃合约):玻璃 元/吨行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 14/25 箱，环 比减 少 148 万 重量 箱，降 幅为 4.94%；重 点 八省库 存为 2214 万重 量箱，环比减少 137 万 重量 箱，降幅 为 5.83%。图35：全国浮法玻璃库存环 比减少 148 万重量箱，降幅为 4.94%数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 注：重点八省包括河北、山东、江苏、广东、四川、湖北、陕西、辽宁。图36：全国浮法玻璃库存低 于 2021 年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库 存低 于 2021 年同期水平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 3.2、光 伏玻 璃：光 伏玻 璃价格 环比 下跌 现货价格环比下跌。截至 1 月 6 日，全 国 3.2mm 镀膜光伏 玻璃 均价 为 162.50 元/重量箱，环 比下 跌 0.78 元/重量箱，跌 幅为 0.48%。0100020003000400050006000700080009000100002019-01-09 2020-01-09 2021-01-09 2022-01-09 2023-01-09浮法玻璃库存:全国(万重量 箱)浮法玻璃库存:重点八省(万 重量箱)02000400060008000100001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1浮 法 玻 璃 库存-全国(万 重量 箱)2019 2020 20212022 2023 2024020004000600080001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1浮 法 玻 璃 库存-重点八 省(万 重量箱)2019 2020 20212022 2023 2024行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 15/25 图38：全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价 环比下跌 0.48%图39：当前光伏玻璃价格处 于近 五年历史低位 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 3.3、主 要原 材料价 格跟 踪 3.3.1、重质 纯碱：现货价格、期 货价格，库存、开工 率环比 上升 现货价格环比下跌。截至 1 月 5 日，全国 重质 纯碱 现货平 均价 格为 2579 元/吨，环比下 跌 170.83 元/吨，跌 幅为 6.21%。期货价格环比下跌。截至 1 月 5 日，纯 碱期 货结 算 价（活 跃合 约）为 1963 元/吨，环 比下 跌 86.00 元/重 量箱，跌幅 为 4.20%。图40：本周全国 重质纯碱平 均价 格环比下跌 6.21%图41：本周纯碱期货结算价 环比 下跌 4.20%数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 库存、开工率 双环比 增长。截至 1 月 4 日，全 国纯 碱库存 为 36.96 万吨，环 比 增长 8.67%；全国 纯碱 开工 率为 85.19%，环 比增 长 1.65pct。1201401601802002202402602802018/01/062018/04/062018/07/062018/10/062019/01/062019/04/062019/07/062019/10/062020/01/062020/04/062020/07/062020/10/062021/01/062021/04/062021/07/062021/10/062022/01/062022/04/062022/07/062022/10/062023/01/062023/04/062023/07/062023/10/062024/01/063.2mm 镀膜 光伏 玻 璃价 格(元/重量箱)1301501701902102302502701/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/13.2mm 镀 膜 光 伏 玻璃 价格(元/重 量箱)2019 2020 20212022 2023 20241,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000全 国 重质纯 碱市场 中间价（元/吨）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021/10/182021/12/182022/02/182022/04/182022/06/182022/08/182022/10/182022/12/182023/02/182023/04/182023/06/182023/08/182023/10/182023/12/18期 货 结算 价(活跃合约):纯碱 元/吨行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 16/25 图42：本周全国纯碱库存环 比增长 8.67%图43：本周全国纯碱开工率 环比 增长 1.65pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 3.3.2、石油焦 价格环比下跌，重 油价格环比 持平，天 然气 环比 持平 石油焦价格环比下跌，重 油价格环比 持平，天然 气 环比 持平。截至 2024 年 1 月5 日，全国 石油 焦平 均价 格为 2550.20 元/吨，环比 下跌 6.00 元/吨，跌幅 为 0.23%；全国重 油平 均价 格 为 5350 元/吨，环比 持平；全 国工 业 天然气 价格 为 3.82 元/立方 米，环比持 平。图44：本周全国石油焦平均 价环比 下跌 0.23%图45：本周全国重油平均价 环比 持平 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 0204060801001201401601802002018/09/202018/12/202019/03/202019/06/202019/09/202019/12/202020/03/202020/06/202020/09/202020/12/202021/03/202021/06/202021/09/202021/12/202022/03/202022/06/202022/09/202022/12/202023/03/202023/06/202023/09/202023/12/20纯碱库存-全国(万吨)60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率-全国(%)10002000300040005000600070002018/02/192018/05/192018/
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