资源描述
1/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 消费电子 经历两 年时间 的下行 周期，以被动 元件、数字 SoC、射频、存储、面板 为代表 的上 游领域 库存去化基本 完成或 接近尾 声，在 手机、PC 补 库和 AI 需求 拉动下，部分品 类价格 和稼动 率已经 率先走 出底部，逐渐 进入触 底回升 阶段。未来随 着消费、工业 类需 求企稳，算力、汽车电 子和风 光储等 新能源 应用持续拉动，消费 电子下 游应用 领域 将 逐渐进 入复苏 周期。本篇文章 将以消 费电子 行业为 核心，对行业 整体现 状及 趋势进行 分析。我们将 从消费 电子产 业链入 手，探讨行业 核心环 节以及 重要子 行业的 现状、相关公 司和 竞争格局，并展 望市场 规模。希望本 文能帮 助 大家更好地 了解消 费电子 行业情况。目录 一、行业 现状及 趋势.1 二、消费 电子部 件：上 游相关 环节需 求有望 向上.4 三、PC：AIPC 有望 为笔电 市场需 求的恢 复提供 助力.22 四、华为 产业链：华为 国产化 进展和 汽车布 局持续 完善.25 五、可穿 戴设备：苹果MR 创 新，可 穿戴设 备领域 打开新 空间.32 六、汽车 电子：汽车智 能化带 来供应 链新机 遇.35 七、相关 公司.38 八、参考 研报.41 1 消费电子 包括智 能手机、平板 电脑、可穿戴 设备等 产品，种类较 为丰富，消费 电子代 工厂通 常接受 来自品牌和设 计公司 的订单，根据 其规格 和设计 要求来 生产 产品。拆 分至上 游，消 费电子 产品均 需使用 到 储存芯片、显示屏、摄像 头、PCB 板等 部件。下游为 消费 电子的各 销售渠 道包括 专卖店、自营 店、电 商、大型商超 等。2/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 2 目前在 收 入方面，2023 年前三 季度消 费电 子板块 营业收 入同比下降 0.3%，单季 度来看，23Q3 消费电子板块营 收同比 下降 3%，环 比增长 18%。利润方 面，2023 年前三季 度消费 电子板 块归母 净利润 同比下降 6%，单季 度来看，23Q3 消费电 子板块 归母净 利润同 比下降 1%，环 比增长 37%。3/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 从消费电子 XR 产业链、传统 消费电 子和 HW 手 机链三 个子行业 来看，整体上，Wind 一致预 期对于23Q4 的业绩趋 势是环 比增长，核心 消费电 子公司 立讯 精密、歌尔股份 23Q4 业 绩环比 分别增长 26.13%和 11.88%。环比 增长较 高的中 大公司（市值 100 亿元 以 上）包括 东山精密、长 盈精密、唯捷 创芯等。4/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 消费电子行业整体 景气度逐渐修 复，终端销 售环比改善。3 AI 智能终端 接入人 工智能 大模型 趋势明 确，下 游应用 层面 将出现 AI 百花齐 放的景 象。国 产半导 体产业 已经加速了 创新车 轮，在 端侧围 绕计算、感知、存储 等 关键环节 作充足 准备，以迎接 人工智 能新机 遇。作为人工 智能算 力主要 供应商 的英伟 达，对 人工智 能下 一个浪潮 提出了 具身智 能 预测，即通 过将智 能算法与物 理实体 的感知、行动 和环境 交互相 结合，使机 器能够以 更自然、更智 能的方 式与环 境进行 交互和解决问 题的能 力，打 开了 AI 与机器 进一步 融合的 想象 空间。AI 将进一步赋能终 端创新，驱动 消费电子持续成长。1 SoC 1 SoC AIoT SoC，即系 统级芯 片，它 是把 CPU（中央处 理器）、GPU（图 形处理 器）、数字信 号处理 器（DSP）、RAM（内存）、调 制解调 器（Modem）、导航 定位模 块以及多 媒体模 块等等 整合在 一起的 系 统化 解决方案，是 智能设 备的 大脑，主 要应用 下游包 括智能 机、PC、服务 器、汽 车电子、物联 网、智 能家居、智慧商显、安防 等。5/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 其中，智 能手机、PC、服 务器仍是 SoC 芯片的 主要下 游，市场规 模分别约 200-300 亿 美金、300-400亿美金、200-300 亿 美金。厂商以 海外为 主，PC 和 服 务器领域被 Intel 和 AMD 垄断，智 能机 SoC 厂商包括 高通、联发科、三星、苹果 和 海思 等。2021 年下半年 以来，智能手 机、PC、AIoT 等领 域需求 转弱，数字 SoC 芯片 行业进 入下行 期，相 关公司库存周转 天数持 续提升，而 2023Q1 以来，中低 阶消费 品的 SoC 库存 持续去 化，判 断行业 整体库 存去化目前已经 基本完 成。6/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 汽车电子 领域，数字 SoC 需 求快速 增长主 要来自 于智能 化，即自 动驾驶 和智能 座舱两 大领域。主流 的自动驾驶 SoC 架 构有三 种：1）CPU+GPU+ASIC，2）CPU+ASIC，3）CPU+FPGA，在低功 耗和低 成本驱动下，CPU+ASIC 方案有 望成为 主流。以特 斯拉的 HW3.0 为例，采用两颗 FSD 芯片，每颗 FSD 芯片集成了 3 个 4 核 CPU，2 个 NPU 和 1 个 GPU，整 体 算力达到 144TOPS，能够 满足 L3 级别的 自动驾驶。假设 2025 年国内 L2/L3 等级自 动驾驶 渗透率 达到 45%，L4 级别 渗透率为 5%，2025 年国内自 动驾驶SoC 芯片市 场规模 有望超过 250 亿元。相比自动驾驶，智能座 舱更加贴近消费 者生活，随着汽 车向 第三空间 演进，智能座舱重要性 越发凸显，一芯多屏 成为发 展趋势，既能 降低成 本，又 能减少 通 信延时，提升交 互体验。一芯 多屏 趋 势下，对芯片算力 要求也 大幅提 升，带 动其价 值量增 加。假设 2025 年国内乘用 车智能 座舱渗 透率达到 60%，SoC 市场规 模有望 达到 120 亿元。7/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 在传统的 智能机、PC 和服务器 SoC 市场，国内 厂商份 额仍然较 低，不 过在 AIoT 领 域，国 内厂商 已经占据了较 高的市 场份额，未来 有望充 分受益 智能家 居设 备、智慧 商显、智能穿 戴、智 能安防、AR/VR等出货的 快速增 长。汽 车电子 领域，瑞芯微、全 志科技、晶晨股份 等 智能座 舱芯片 均已推 出，并 在部分车型中量 产，也 有望受 益汽车 SoC 芯片市 场的爆 发。随着下游 消费电 子需求 持续复 苏，行 业有望 进入修 复期。AIoT 和汽 车电子 作为 SoC 行 业未来 主要增 长点，国内厂商有较好的布局，有望充分受益。国内企业 包含 中科蓝讯、晶晨 股份、恒玄科技、瑞芯微 等。2 模拟芯片 市场作 为市场 规模超过 800 亿美 元的大 赛道，其下游应 用分布 较广，主要包 含消费 电子、汽车、泛工业等 领域。由于应 用领域 广泛，通常模 拟公司 营收 的周期性 较弱，不太会 受到单 一行业 领域兴 衰的影响，年度业绩增长较为平滑。本轮周期由多重罕见因素叠加，形成历史性高点和伴随而来的周期低谷。8/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 中国模拟 芯片市 场规模 巨大且 稳定增 长，但 自给率 较低，替代成 长空间 大。目 前，我 国已经 是全球 最大的模拟芯片市场，占比超过三分之一，而自给率仍然处于较低水平，高端模拟芯片市场竞争力仍然较弱，产品品类 数也有 待提升，国产 替代可 行 性强 且空间 大。由于模拟 芯片种 类众多，头部 厂商也 较难取 得垄断 优势，整体竞 争格局 较为分 散。根据 statista 统 计，2022 年全球第一大模拟芯片厂商 德州仪器 市场占有率 为 19%。近年来，随着技术的积累和政策的支持，部分国内 公司在 高端模 拟产品 和高要 求领域 方面取 得一 定的突破，逐步 打破国 外厂商 垄断，面临着 广阔的国产替 代空间。库存方面，受 23Q3 消费电 子复苏 趋势的 影响，部分公 司在 23Q3 存货金额 开始降 低。随 着下半 年整体销售情况 改善，大部分 公司库 存周转 天数开 始逐季 下降。能够 判 断，随 着需求 逐渐恢 复，销 售进一 步回升，模拟 板块公 司存货 金额有 望减少，库存 周转天 数有 望持续下 行。当 前位置 仍然处 于本轮 周期底 部，受累于传 统工业 等领域 需求不 振，叠 加竞争 态势加 剧，相关模拟 设计公 司仍然 承受着 较大业 绩压力，但部分以消 费电子 为下游 的模拟 设计公 司业绩 超预期，迈 出了走出 本轮周 期的第 一步。9/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 消费电子领域 模 拟芯片 应用广 泛，覆 盖手机、可 穿戴设 备、笔记 本电脑、TWS 耳机 等产品，具体 应用包括电池 充电管 理、音 频、马 达驱动、LDO、Buck、Boost、DC/DC、负载开 关、背 光驱动 等产品。消费电子当前出现了较为 明显的复苏迹象，以手机为下游应用的模拟芯片产品也因为产品导入周期较短，可靠性要 求相对 不苛刻，产品 迭代快 等因素，是国 产厂 商重点布 局竞争 的领域。23Q3 开始国 内安卓 机的销量持续复苏，展望 24 年 消费电子也保持乐观，这 将带动以消费电子下游为主的模拟厂商业绩增长。而由于消 费电子 领域的 竞争激 烈程度 较高，模拟厂 商自 身的产品 力和品 类研发 布局前 瞻性是 决定本 轮复苏中受益 多少的 重要因 素，系 统化的 解决方 案和高 性能 高创新高 适配的 产品能 力能够 缓解去 库周期 中的价格压力，并在 复苏中 快速受 益。汽车电子领域，汽 车智 能化持 续深入，包括 大小三 电 系 统、智能 座舱、自动驾 驶等领 域推动 车规级 模拟芯片使用 量的持 续提高。根据 IC Insights 数 据，预 计到 2026 年，全 球车载 模拟芯 片预计 将较 2021 年接近翻番，接近 310 亿美元。在 A 到 E 的各个级 别汽车 中，A 级汽 车模拟 芯片单 车用量 从燃油 车的 100颗提升至 纯电动 车的 350 颗，B 级汽车模 拟芯 片单车 用 量从燃油 车的 160 颗提 升至纯 电动车 的 400 颗，E 级电动车用 量可超过 650 颗。诸如 SBC、马 达驱动、ClassD、高速 Serdes、BMS AFE 等 大量物 料存在广大的 过程替 代空间，对于 车规 级 产品进 行持续 研发 投入和在 较长验 证周期 中拥有 高成功 率的模 拟厂商将具备 显著优 势。10/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 2 存储芯片 是半导 体核心 元器件 之一，根据其 性质可 划分 为不同的 类型。按照掉 电后数 据是否 可以继 续保存在器件 内，存 储芯片 可分为 掉电易 失和掉 电非易 失两 种，其中 易失存 储芯片 主要包 含静态 随机存 取存储器（SRAM）和动态 随机存 取存储 器（DRAM）；非 易失性存 储器主 要包括 可编程 只读存 储器（PROM），闪存 存储器（Flash）和 可擦除 可编程 只读 寄存器（EPROM/EEPROM）等。2022 年以来全球 消 费电 子市场 需求下 滑明显，终端、渠 道、原厂 库存高 企，存 储市场 规模有 所萎缩。根据 CFM 统计，预计 2023 年存 储市场 规模为 850 亿 美元，同 比减少 38.90%，其中 NAND Flash 市场 11/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 规模约 410 亿美元，DRAM 市场 规模约 450 亿美 元。得 益于数据 中心、云计算和 5G 等 行业的 持续增 长以及全球 半导体 供应链 的逐步 恢复，存储市 场规模 将发 展空间仍 然广阔，预计 2025 年反 弹至 1650 亿美元。需求端：目前 手机、PC、服务 器依然 是存储 的三大 主力 应用市场，2022-2023 年服务 器市 场成为 存储市场主引 擎。12/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 手机平均容量 不断 增长助推存储 需求增长。由 于近 年来 新旧智能 手机之 间的差 异逐渐 缩小，消费者 换机周期不断 延长、对大容 量机型 的需求 更加强 烈。高 端旗 舰手机基 于品牌 定位和 足够的 利润空 间，不 断提升产品性 能和存 储容量。各大 手机厂 商最新 推出的 旗舰 手机，普 遍采用 UFS3.1/UFS4.0 和LPDDR5/LPDDR5X 技术，存储容 量普遍 达到 256GB 及以上，搭载 256GB 以上存 储容量 的高端 智能手机占比逐 步提升。受益于 AI 应用爆发，AI 服务器市场有望 持续扩张。随着 AI 技术对高算 力的需 求增长，HBM 芯片 有望快速放 量。根据 Omida，2019 年 HBM 市场 规模为 5 亿美元，至 2025 年市场 规模有 望达 25 亿美元。供给端：2023 年以来，由于 下游 需求持 续低迷，三星、海力士、美光、旺 宏、华邦电 等 各大 存储芯 片大厂均缩 减资本 开支、加大减 产幅度，调低 产能利 用率，目前行 业供需 已得到 大幅改 善，预计 2024 年供需关系 将恢复 健康。13/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 价格：DRAM：2023 年以来 下游消 费电子 需求疲 软，但由于海 外多家 供应商 已开始 积极减 产，价 格跌幅有所收 敛。主流 DDR4 现 货均价自 22M4 保持一 年多 下降趋势 后，在 23M10 实现反 弹。NAND Flash：目前 手机、PC 端 等终端 市场 需 求持续 回暖，叠 加海外 存储大 厂供应 商严格 控制产 出，预计 NAND Flash 合 约价于 Q4 全面 起涨，根据 Trendforce，23Q4 NAND Flash 合 约价涨 幅约 813%。此外，三 星准备在 2024 年中 期之前 逐步提高 NAND 闪 存价格，计划每 个季度 涨价 20%。2024 年 DDR5 渗透率有望加速 提升。2023 年 DDR5 渗透率受 限于客 户端延 长旧机 种产品 周期、延迟新机种导 入影响，加上 AI 服务 器投入 扩大，明显收 敛传 统服务器 的出货 比重，全球 DDR5 渗透率不 及预期。随着 DDR4 库 存逐步 恢复健 康，加 上存储 原厂将 部分 DDR4 产能转到 DDR5，预计 2024H1 DDR5 渗透率将有望 超过 DDR4。14/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 DDR5 时代，内存接口芯片量 价齐升。DDR5 世代，随 着技术难 度的提 升，内 存接口 芯片价 值量较DDR4 世代有明显 提升，同时内 存模组 上新增 若干配 套 芯片，主 要包括 电源管 理芯片（PMIC，Power Management IC）、串行检 测芯片（SPD，Serial Presence Detect）和温度 传感器（TS，Temperature Sensor）等。15/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 3 CIS 手机为 CIS（CMOS 图像传感器）传统主战场，汽车 等新兴下游多点开 花。根据 Omdia 统计，2022年全球 CIS 芯 片市场 184.95 亿美 金，按 照应用 分为 手 机 134.29 亿美金（占比 70%）、汽车 15.18 亿美金（占比 10%）、PC3.04 亿美金（占比 2%）、其他消 费电子 7.23 亿美金（占比 4%）、工业 25.20 亿美金（占比 14%）。不同下 游领 域应用对 CIS 亦提 出了 不同的要 求：由 于消费 市场对 手机高 清摄像 的需求，智能 手机像 素最高 可达 100M，对感光、帧率 等要 求则较低；而安 防、汽 车、机 器视觉 等领域 由于需要在黑 暗环境 中工作，或是 摄像对 象相 对 于摄像 头处 于高速移 动的状 态，因 此对感 光度以 及动态 范围的要求比 手机 CIS 更 高。16/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 手机大像素 50M 占比提升。中低 端机 型将主 要采用 双 摄配置，而中高 端机型 将保持 稳定的 三摄规 格。未来智能手机在影像方面的升级将不会集中于多颗摄像头数量的增加，而主要集中于性能的差异化升级，如后置主 摄像头 光学尺 寸逐年 增长。随着光 学尺寸 的提 升，图像 传感器 的功能 细节在 多个方 面都呈 现出迭代升级 的趋势，其中 包括 QPD（相位检 测自动 对焦技 术）、HDR（高 动态范 围）、帧率以 及Remosaic（重新 组合图 像）等 性能的 升级。根据群 智咨 询，对比 2021 年，预计 2023 年 1/1.3 英寸 和1/2-1/2.8 英寸 这两个 尺寸 规格分 别都将 同比呈 现出 3 倍 增长。自动驾驶渗透驱动 车载 CIS 市场成长。根 据群智 咨询，预计 2023 年全球车载 CIS 出货 量将达到 3.5 亿颗，同比 增长 9%；其中前 装市场 出货量 占比约 77%达到 2.43 亿颗，同比 增长 31%。2024 年全球 车载CIS 出货 量将突破 4 亿颗。由于自 动驾驶 功能的 快速 渗 透，ADAS 感 知类汽 车图像 传感器（主要 包括前视、侧视 等）的 市场份 额将呈 现长期 增长趋 势；而 目前 360 全景 以及 APA 自主泊 车等功 能尚未 实现新车 100%标 配，因 此未来 2-3 年内 环视功 能的 车载 CIS 市场份额 仍将呈 现上升 趋势，到 2024 年后 随着搭载基数 的提升 以及 ADAS 应 用的持 续上涨，环视、倒 车后视 CIS 的 市场占 比或将 开始下 滑。国产 CIS 厂商进展迅速，高端 市场渗透率快 速提升。2022 年，全球 CIS 市 场市 占率排 名前三 的厂商 分别为 索尼（42%）、三星（19%）与 韦尔（11%），合计 占据全球 市场份 额的 72%。今年 随着国 产厂商产品在高 端旗舰 机的放 量，渗 透率快 速提升，随着 安卓 市场复苏，新能 源汽车 行业重 回增长，国内 大厂规模有望 逐步突 破。17/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 国产龙头深扎稳打，CIS 有望优先实 现国产 替代。据 Gartner 预测，CIS 预 计将成 为第一 批中国 占据全球份额 10%以 上的半 导体品 类之一。目前，以 韦尔股份 为代表的 国产 CIS 龙 头公司 已在部 分下 游市场 取得了较大 的市场 份额。尤其是 在手 机 CIS 方 面，韦 尔股 份的高 端 50H 标 配新机 小米 14 全系 和 iQOO12，其中小米 14 系列搭 载全新 影像传 感器 光 影猎人，该传 感器配备 1/1.31 英寸超 大底传 感器尺 寸，具 有 单颗像素、融合大 像素，在具备 13.5EV 超高动态 范围的 同时功 耗降低 42%；未来 华为等国产手机 厂商也 将全面 采用豪 威的传 感器来 替代 索尼 的 传感器，这标志 着国产 CIS 进入高 端旗 舰机领 域的元年。18/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 4 TV OLED 大尺寸 TV 面板价格短期仍 将小幅回调，静待新一轮备 货重新带动价格上 涨。2023 年初 以来，TV 面板价格持续 上涨，面板企业 Q3 收入/归母净 利润环 比增长 7.3%/13.0%。但从 10 月开 始，随着 TV 面板进入出货淡 季，大 尺寸 TV 面 板价格 开始环 比下滑。预计 头部面板 厂将持 续推进 动态生 产、按 需生产 的经营策略，TV 面 板价格 短期内 或仍将 小幅回 调，但 随 着 24 年 3 月新一轮备 货的启 动，预 计大尺寸 TV面板 或将 重新开 启上涨。OLED 面板在终端渗透率或 将持续提升，供需结构有 望 进一步好转。随 着国内 面板厂 6.0 代线 OLED产能的投 放，生 产良率 的提升 以及品 牌新机 的推出，2023 年 OLED 在手机端渗透率已 经超过 50%；同时，随着 头部面 板厂加 大在高 世代 AMOLED 产线的 投 入以及头 部消费 电子品 牌厂商 逐渐在 笔记本 电脑和平板电 脑等应 用领域 采用 OLED 屏幕，中 尺寸 OLED 面板市场 空间有 望进一 步打开（预计 中尺寸OLED 市场规模 2023-2026CAGR：52%）。考虑到 OLED 在中小尺寸终 端的持 续渗透，以 及高难 度的LTPO OLED 手机和折 叠屏手 机出货 量的持 续提升 会进 一步放大对 6.0 代线 OLED 产能的 消耗，预计OLED 产能在 2H24 手机备货&出货旺 季到来 时会 呈现 出更加明 显的结 构性紧 缺，为 OLED 面板涨 价提供进一步 支撑。19/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 5 PCB 5G PCB PCB 市场整体需求短期走 弱，但中长期 仍呈增长趋势。受到全球 宏观经 济增速 放缓、市场需 求走弱 以及电子产 业链库 存调整 的影响，能够 看到 2023 年全球 PCB 产值同 比下滑 9.3%（Prismark 测算）；但 20/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 从中长期 看，随着 5G 通 信、人 工智能、云计 算、自 动 驾驶、智 能穿戴 等应用 场景的 拓展，各类终 端应用也带来 数据流 量的激 增，在 下游电 子产品 拉升 PCB 用 量的同时，也进 一步驱动 PCB 向高 速、高 频和集成化、小型化、轻薄 化的方 向发展。预计 PCB 产业 仍 将保持稳 定增长 的态势；据 Prismark 统计，2023-2027 年全球 PCB 产值的 预计年 复合增 长率达 3.8%。21/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 6 回顾 2023 年，1）通用品。去库叠加 新机备货供求 关 系好转，但价格上 涨动力不足。自 年初 以来，行业持续去 库存，Q1 行业库 存周转 天数已 趋近健 康 水位。进入 Q2 以来，受 下游补 库需求 拉动，被动元 件订单边际 改善，稼动率 整体提 升，部 分厂商 开始调 升价 格，行业 景气度 回升，但部分 品类价 格仍在 较低位运行，业绩同 比仍承 压。Q3 进 入行业 旺季后，受到 手 机新品备 货需求 拉动，稼动率 继续边 际改善，产业链公 司收入 和毛利 率环比 继续改 善，重 仓 顺络电子、三环集团 的 公募基 金数量 提升。但同时，需求端复苏持 续性仍 待确认，价格 上涨条 件不足，全年 来看 原厂价格 较为平 淡。2）高端特殊品。汽车 降价压力向 上游传导，光 伏下游 客户库存已逐渐去 化。汽车 电子方 面，下 游竞 争加剧致上 游零部 件厂商 价格承 压，村田、顺络等 海内外 厂商均表 示看到 价格压 力。新 能源领 域，铝 电解电容、薄 膜电容 由于降 价，部 分厂商 毛利率 短期承 压，但光伏下 游客户 库存已 逐渐去 化，订 单出现 重启迹象。未来 2024 年需关 注：1）下游 景气度 持续性。手机、家 电等消费 终端需 求复苏 情况仍 待观察；2）高 容等进展。持续关 注高端 型号产 品的国 产替代 进程。22/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 PC AIPC 1 PC PC 24 全球 PC 市场逐步走出谷 底，24 年出货量有望实现 个位 数增长。据数 据，3Q23 全球 PC 出货 量同比 下降 6.9%，环 比上升 12.2%，连续两 个季度 环比上 升，表 明市场正 逐步走 出谷底。AIPC 成 2024 年市场增长看点，联想、惠普、宏碁 等制造 商宣布 将在 2024 年陆续推出 AIPC。各大厂 商对 2024 年 PC 市场持乐观态 度。英 特尔预计 2024 年 Windows 10 停止更 新将推动 用户换 机，对 全球 PC 市场恢 复至 3 亿台的长期 前景保 持乐观。AMD 预计 2023 年全 年出货 量 在 2.50-2.55 亿台，考虑 AIPC 发展及 Windows更新周期，2024 年 PC 市场 将恢复 增长。2 AIPC AIPC PC 根据 IDC AI 笔记本电 脑引发 场景变 革 终端 AI 化 白皮书的 定义，AIPC 即 处理器 集成 AI 引擎的PC。AIPC 对于 语音、图像信 息具备 AI 感知 能力，软件 系统兼容 AI 搜索、内容 生成、智能推 荐等 AI应用，并 能够贡献 AI 算 力。23/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 生成式 AI 的出现，会改 变过去 40 年一 直保持 稳定的以 Wintel（Windows+Intel）联 盟为核 心的 PC 生态。从应 用角度，连接 企业数 据库的 知识问 答，基 于个 人信息的 文生图 工具和 个人助 手等可 能成为 第一批 AIPC 应用；从芯片 角度，对 AI 应 用支持 更好的 ARM 芯片可 能在 2-3 年之 后占据 全球 20%以上 重要份额；从 PC 品牌 角度，新的应 用和更 多的芯 片供应 商 会缩短换 机周期 和提升 毛利率。1 在 2023 年骁龙峰会 上，高 通展示 了终端 AI 文生 图、语 音对话 AI 虚拟助 手等应 用，并 指出 AI 在终端 的应用示例 已从去 年的 1-2 个增 长至数 百个，预计 2024 年将达到 上千个。目前 AI 落地 PC 的 应用可 概括为：1）文 字交互：人机 对话、问 答；2）文 字生成：文字 归纳 总结、撰写演讲稿与 邮件、扩写文 章；3）音频/图像/视频：音视 频 编辑、视 频压缩；4）跨模 态搜索：根据 文字搜索图 片、根据文 字/图片搜 索视频 内容；5）跨模 态生成：文生图（根据 文字制作 PPT 配图）、图 生文（根据配 图生成 PPT 文字）、语音 转文字、文稿 生成视 频；6）与应用 软件协 同优 化：视 频会议 软件人像背景分 离、视 觉与游 戏增强、网络 安全。目前 AIPC 应用 尚处于 雏形阶 段，有 望在 初期成 为杀手 级应用或 具备以 下特征：1）采用基 于企业 或个人的私域数 据的定 制化大 模型，端侧落 地能够 有效满 足企 业对数据 隐私保 护需求；2）对内 容生 成速度 有较高要求，云端 大模型 无法完 全保证；3）对 成本敏 感的 高频应用，例如 AI 助手。因此，目前 能够展 望的 AIPC 杀手级 应用或 有：连 接企业/个 人数据 库的知 识 问答、图 像生成 与处理 工具、AI 个 人助手（例如微软 Copilot）。2 AIPC PC 2-3 ARM 20%目前一 台 PC 通常 需要以 下芯片：1）一 颗内 置 GPU 功 能的 x86 架构 的 CPU，2）DRAM 运行 程序，3）NAND 用来存储数 据。根 据 对 Intel、AMD、英伟达 的 客户端业 务收入 统计，2022 年 PC 用 CPU/GPU市场 538 亿美金，其中 Intel 在 CPU 上市 占率 71.5%；据 IDC 数据，2022 年 PC DRAM/NAND 市场210 亿 美金。AI 大模型的 出现对 PC 用芯 片提出 新的需 求。具体 包括 1）专 用的 NPU 或者 GPU 上以 执行实时 AI 应用，2）新增 8G 以上的 DRAM 以 执行大 模 型离线推 理。能够 认为，ARM 架构 CPU 具备低功耗、高性能 等特点，符合 AIPC 发展 趋势，在 2-3 年之后有 望在全球 PC 芯 片市场 占据一 个重要 份额（20%）。AI 应用落地将对 PC 算 力提出 更高要 求，高 通、英 特尔、AMD 等芯片 厂商纷 纷展开 布局，陆续推 出针对 AIPC 场景 优化的 芯片产 品。在 PC 侧，使用独 立 GPU 运行 AI 运载，具备 高性能、高吞 吐量等 优势，但功耗高；NPU 方案 更具高 能效、低功耗 等特点，但对 高性能要求 AI 负 载支持 能力有 限。考虑 AI 任 24/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 务需求以 及用户 偏好不 同，能够 认为 AIPC 市场 使用 1）CPU+NPU；2）CPU+独立 GPU；3）CPU+NPU+独立 GPU 组 合作为 处理 AI 负载主力 的算 力 架构方案 或将长 期共存。3 AIPC 2023 年以来，芯 片厂商 以及软 件厂商 已经 发布其 面向 AIPC 的产品，如 AMD Ryzen AI 引擎、高通XElite 芯片、苹果 M3 系 列芯片 以及微软 Windows Copilot，这些产 品已经 初步解 释了 AIPC 的硬件 性能以及软 件形态。三星于 12 月 15 日 推出全 球首款 AIPC GalaxyBook4 系 列，惠 普的 第一批 AIPC 将于2024 年下半 年上市，联想 计划于 明年 9 月正 式推出 AIPC。IDC 预测，AIPC 在中国 PC 市 场中新 机的装配比例 将在未 来几年 中快速 攀升，将于 2027 年达到 85%，成为 PC 市场主 流。25/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 1 1 近年来，在外部环 境因素下，华 为以手机为 主的核心业 务受到了严重冲击。根据 Counterpoint 数 据，2018Q2 至 2020Q1，华为 与三星、苹果 出货量 稳居世 界 前三，2020Q2 华 为更是 在全球 智能手 机同比大幅下滑 的背景 下，登 顶全球 智能手 机出货 第一。但随 着美国加 大升级 对于芯 片以及 设备等 一系列 出口限制，华 为手机 销量大 幅下降，遇到 了前所 未有的 困境，2020 年 11 月宣布 出售旗 下荣 耀手机。而高 端机型更是 受到严 重冲击，根据 Counterpoint 数 据，华 为 高端智能 手机全 球市场 份额由 2020 年的 13%下降到了 2021 年的 6%。华为持续加大研发 投入，努力实 现自主可控。近年 来，华为加大 了布局 自 主产 业链的 决心，于各个 卡脖子 领域 深度研 发、合 作、投 资，力 争实现 全面国 产替 代。2022 年华为研 发投入 1615 亿元，创历 史新高，约占 全年收 入的 25.1%，管理 层表示 研发投 资是华 为构建长 期、持 续竞争 力的核 心。2023 年 4 月20 日华为宣 布实现 自主可 控的 MetaERP 研发，并完 成 对旧 ERP 系统的 替换。2023 年 5 月，国家知 识产权局官 网显示 华为公 开了一 种芯片 堆叠封 装专利，在 半导体领 域实现 了新的 突破。华为在 解决 卡脖子 问题，努力实 现自主 可控的 道路上 迈出了 坚实的 一步。华为有 望凭借 各个业 务自主 可控与 技术创 新的全面布 局，未 来实现 进一步 全面发 展。26/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 2+研发与投资相辅相 成，哈勃投资 助力产业链 自主可控。华为芯片 供应的 受限导 致手机、5G、服 务器等 业务受到重 大影响，但这 也倒逼 华为坚 定了走 自主可 控道 路的决心。因此 华为在 以海思 芯片研 发为根 基的基础上，成立了 哈勃投 资 以应 对国际 关系变 化，研 发 与投资是 一条相 辅相成 的路径，研发 能帮助 华为升级核心 芯片产 品，而 哈勃投 资以投 资 专精 特新 的 半 导体相关 企业为 主，能 够更有 效地布 局一些 利基市场，实 现产业 链自主 可控的 同时合 作共赢。哈勃投资于 2019 年成 立，围绕华 为自身 产业链 布局，投资上游 生态圈，确保 产业链 自主可 控，投 资以半导体为 主，涵 盖半导 体材料、射频 芯片、显示器、模 拟芯片、EDA、测试、CIS 图 像传感 器、激 光雷达、光刻 机、人 工智能 等等多 个细分 领域。3 回顾华为手机的机 型，Mate 系列、P 系列、nova 系列、畅享系列为华 为重点推出的 四个系列。以上机型定位 如下：1）Mate 系列：主打商 务旗舰，定位 高 端旗舰机，多为 高端商 务人士 和专业 人士使 用，Mate 系列 全球历 史年出 货量最 高峰达到 2,677.2 万台（2019 年）；2）P 系列：主打拍 照和时 尚的次 旗舰机型，定位于 年轻消 费者群 体，全 球历史 年出货 量最 高峰达到 4,803.9 万台（2019 年）；3）nova系列：主打 颜值和 前置美 颜拍照，定位 于年轻 人群；4）畅享系列：主 打性价 比，定 位于中 低端市 场。Mate 60 Pro 高端机重磅回归，有 望拉动上下游 产业 链。华为 Mate 60 Pro 新 款手机 具有 高质量、高规格、大 创新等 特点，作为全 球首款 支持卫 星通话 的大 众智能手 机，采 用首发 的第二 代昆仑 玻璃，同时接入盘古 人工智 能大模 型，为 消费者 提供更 智慧的 体验。高端机 的提前 开售，线上线 下销售 空前火 爆，现所有配色均已售罄，同时出现深圳线下门店消费者排长队抢购的现象。同时苹果在中国市场表现强劲，两家企业 竞争、未来高 端机的 顺利量 产以及 经济复 苏有 望对国产 替代供 应商起 到拉动 作用，带动整 个消费市场复 苏。27/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 折叠屏手机是未来 手机增量空间。在全 球背景 下，折 叠 屏手机市 场正日 益受到 关注。根据国 际数据 公司（IDC）的预 测，2022 年至 2027 年间，折叠屏 手机出 货量的复 合年增 长率（CAGR）将达到 27.6%，全球市场 份额预 计从 1.2%上升至 3.5%，而 传统智 能手 机市场在 同期的 复合年 增长率 仅为 2.1%。华为凭借其在该行 业的先发优势，将有望继 续占据市场 份额的主导地位。2022 年中国折 叠屏手 机出货量同比增长 154%，显 示出强 劲的 市场需 求；在 国内厂 商逐步加 入折叠 屏手机 市场，产品迭 代速度 加快的背景下，2023 年有望 迎来折 叠屏手 机市 场的快 速发展，预计折 叠屏手 机出货 量将超过 550 万台，市场规模将 进一步 扩大。2020-2022 年，华为在 国内折 叠 屏手机市 场中的 表现尤 为突出，一直 保持着 超过50%的中国 市场份 额，远 远领先 于国内 其他品 牌。2023 年 5 月，华为将 MateX3 的 出货 目标从 之前设定的 147 万台 修改为 超 过 300 万台，进一步 论证了 华为 折叠屏的 领先和 市场认 可度。28/41 2024 年 1 月 8 日 行业|深度|研究报告 华为在冬季全场景 发布会上正式 发布了 nova 12 系列手 机，包括华为 nova 12、nova 12 Pro 和 nova 12 Ultra，三款手 机均 搭载鸿 蒙系统。Nova 12/12 pro/12 Ultra 均 12.26 开始预售，其中 nova 12（2999/3399 元）和 12pro（3999/4399 元）24 年 1 月 5 日正式开售，12Ultra（4699/5499 元）1 月12 日正式开售。Nova 12 标准款 仅在线 上渠道 销售。根据 IDC，历史上，每款 nova 系 列机型 生命 周期在 4-6 个季度 居多，处理器 供应正 常时一 年一般 在2Q/4Q 发售 两个系
展开阅读全文