20240107_中信建投_物流行业动态：新版快递市场管理办法发布南航物流冲刺上交所拟募资60.8亿_24页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 新 版 快递 市 场管 理 办法 发 布，南 航物 流冲 刺 上交 所 拟募 资 60.8 亿 核心观点 1）自 2024 年 3 月 1 日起施行 新版 快 递市场 管理办 法，修订内 容主要包括：明确促 进快递 发 展的保障 措施，建 立绿色 低 碳发展的 制度导向，优 化快递 市场秩 序的 规制方式 等 等。2）南航物流冲 刺上交 所，拟募资 60.8 亿，其中，56 亿元用于 购置全货机，4.8 亿元用于 信息化 及数字化 建设。3）德邦快递 发布新 的“飞 象”IP 形象，强 化 3 公斤 以上大件 发德邦的产品定 位。4）2023 年全年，顺丰航 空 累计投运 9 架新运 力，全 货 机至年底 已增长至 86 架，其中宽 体机达 26 架，占机队 比例持 续提升。5）圆 通 航空 开通“温州-河 内”全 货机 航线，填补 了 温 州与 东 南亚 地区航空货 运航线 的空白。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（1 月 2 日-1 月 5 日）交运板块 整体保 持稳定，快 递板块下 跌 4.74%。快递：新版 快 递市 场 管理 办法 发 布，南 航 物流 冲 刺上 交所 拟 募 资 60.8亿 最 新 版 快递 市 场管 理 办法 发布，自 3 月 1 日 起 施行。交通运输部 以 2023年第 22 号令公布了 快 递 市场管理 办法（简称 办 法），自 2024年 3 月 1 日起施行。2013 年 公布施行 的 办法 与 行业 发展、行业 实践不适应、不协调 的问题 越 来越突出，需要全 面修订，修订后的 办法共 9 章 57 条，主 要内 容包括：明确促 进快递 发展 的保障措 施，建立绿色 低碳发 展的制 度导 向，优化快 递市场 秩序的 规 制方式，加 强消费者使 用快递 服务的 权益 保护，体现 快递安 全发展 的 制度要求，完善快递行 业治理 的制度 手段 等。南 航 物 流冲 刺 上交 所，拟 募资 60.8 亿。1 月 2 日南航物流递交招 股书，准备在上 交所主 板上市。南 航物流计 划募资 60.8 亿元，其 中，56 亿元用于购 置全货 机，4.8 亿元用于信 息化及 数字化 建设。招 股书显 示，南航物流 2020 年、2021 年、2022 年营收分别为 153.25 亿元、196.88亿元、215.38 亿元；净利分 别为 40.3 亿元、56.58 亿元、46.8 亿元；扣非后净 利分别 为 39.4 亿元、56.14 亿元、46.36 亿元。南航物流 2023年上半年 营收为 77.88 亿元，净 利为 12.56 亿元，扣非 后净利为 12.35亿元。IPO 后，南方航 空持 股为 45.72%，上海隐南、钟 鼎远祥、国 新双百分别持股为 8.31%，珠海君联持股为 4.16%，珠海员祺持股为3.74%，中国外运 持股为 2.49%，中 金启辰 持股为 1.58%，中金 浦成持股为 0.5%。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 7 日 市场表现 相 关 研 究报 告-20%-10%0%10%20%2022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/30物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。德 邦 快 递发 布 新的“飞 象”IP 形 象，强 化 3 公斤 以 上大件 发 德 邦的 产 品定 位。2024 年元旦，为 了更加 清晰的传达德 邦快递 核心优 势，德邦快递 更坚定“超过 3 公 斤，大件发 德邦”的产 品定 位，提升大 件快递 服务质 量，为商家与 用户带 来更多 价值。2023 年 全 年，顺丰 航 空累 计投 运 9 架 新 运力，全货 机 机队 规 模 于 3 月迈 入 80 大 关，至 年 底 已增 长 至 86 架，其 中 宽 体机 达 26 架，占机队 比 例 持续 提 升。2023 年，顺丰航 空持续 提升运 行配 置、扩大 运输规 模，在 机队 建设、航 网布 局 方面 持 续突 破，为 支 撑航 空 货运 枢 纽运 行、践 行 企业 经 济与 社 会责 任 打下 良 好基 础。顺 丰 航空 快步拓 展 航线 网 络，新 开义 乌、徐 州、鄂 尔 多斯 等 国内 站 点，以 及阿 布 扎比、迪拜、特拉 维 夫、孟 买、莫 尔兹 比港、布 达佩 斯 等国 际 站点，加密 在 飞国 际 航线，首次 将 航线 服 务范 围 延伸 至 中东、大洋 洲，全 球 通航 城 市及 地区累计已 突破 100 个，持续 搭建“覆 盖国内、畅达 国际”的货运 航线网 络。圆 通 航 空开 通“温州-河 内”全 货 机 航线。1 月 2 日消息，圆通航空 于 2023 年 12 月 31 日开通“温州-河内”全货机航 线，据 悉，温州至 河内国际 货运航 线机型 为 B757-200F，可载货物 28 吨，当天往 返。温州至 河内国 际货运航线 的开通，搭建 了温 州至越南 的航空 物流桥 梁，填补了温 州与东 南亚地 区航 空货运航 线的空 白。快 递 行 业已 由 成长 期 向稳 定期 转 变 的“供 给为 王 的新 周期”，2024 年 底、2025 年 初将 是 快 递市 场 格局 重 塑的 关 键 时期，明年 需 求减 弱及 超 预 期降 本 会造 成 短期 价格 消 耗 战。但 迎来 的 第四 轮产 能 周 期扩 张 期是 快 递板 块2024 年 最 大的 加 速重 构 快 递行 业 同质 化 服务 出清，并 出现 为 期半 年 左右 的价 格 提 升周 期。其 中，建 议 关注 具 备持 续 产能 造 血 能力 或 存在 较 大边 际改 善 的 公司。（1）头 部 公司中 通 快 递及 顺 丰控 股 分别 作 为 电商 快 递和 时 效快 递的 龙 头，目前 正 处于 度 过产能 峰 值 后的 利 润释 放 期，在产 能 投 入具 备 较好 的 前瞻 性，在 第 四 轮产 能 周期 来 临时，拥 有 超 过市 场 平均 水 平的 单票 盈 利 能力 和 潜在 融 资能 力，具 备 较为 充 足的 造 血和 抗风 险 能 力。（2）尾 部公 司 申通 快 递 三年 百 亿产 能 投资 计划 助 力 其补 足 核心 短 板，极兔 速 递 通过 先 后收 购 百世 快递 和 顺 丰丰 网 实现 了 快速 产能 补 足，虽 然 两者 目 前单 票盈 利 能 力和 潜 在融 资 能力 不足，但 背后 股 东的 产 业背 景和 资 金 实力，可以 通 过专 项基 金 等 方式 解 决产 能 问题，所 以 若 两家 公 司 能 摆 脱产 能再 投 资 桎梏，则预 期 差和 弹性 空 间 较大。0YDWxOtOnOpOpRnOmRrOqR6McM6MmOrRmOqMlOpPrQlOoOuM8OqQuMxNmPtPxNrRmN 2 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 落.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回落.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 较稳 定.5 二、行 业动 态：11 月 快递 业务量 同比 增 长 31.9%.7 2.1 重点 事件：最 新版 快 递市场 管理 办法 发布，南 航物流 冲刺 上交 所拟 募 资 60.8 亿.7 2.2 件量：11 月快 递业 务 量同比 增 长 31.9%.8 2.3 价格：11 月单 票价 格 为 9.10 元/件，环比 下降 0.10%.11 2.4 上游：11 月份 社会 消 费品零 售总 额同 比增 长 7.6%.12 三、竞 争格 局：11 月 申通 增速继 续领 跑，圆通 稳健 增长.15 四、投 资评 价和 建议.18 4.1 快 递：长期 关注受电 商平台格局演 化影响小，具备持续产能 造血能力且 在国际拥有先 发优势的 公司.18 4.2 物流：风 逐“良田”，筑 篱细作，静 待丰 收.19 五、风 险分 析.21 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：第 52 周邮 政快 递揽收/派送 约 29.01/29.47 亿件，周环 比增 速-9.74%/-7.44%.8 图表 7：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 120.28%.9 图表 8：宁夏 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 98.48%.9 图表 9：吉林 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值 92.34%.9 图表 10：黑龙 江整 车货 运流量 约 为 2019 年 日均 值 101.98%.9 图表 11：1 月 5 日 新疆、广西整 车货 运流 量同 比去 年同期 分别 提 高 97.2pct、提高 61.3pct.9 图表 12：规模 以上 快递 业务收 入同 比增 速.10 图表 13：规模 以上 快递 业务量 增速.10 图表 14：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.11 图表 15：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.11 图表 16：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.11 图表 17：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.11 图表 18：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.12 图表 19：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.12 图表 20：东、中、西部 单票价 格变 化.12 3 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 21：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.13 图表 22：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.13 图表 23：实物 商品 网上 零售额 占比.13 图表 24：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.13 图表 25：中国 电商 物流 指数(ELI).14 图表 26：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.15 图表 27：快递 企业 增速 出现分 化.15 图表 28：顺丰、韵 达、申通、圆通 月度 市占 率变 化（单 位：%）.15 图表 29：快递 企业 单票 收入.15 图表 30：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.16 图表 31：2023 年 Q3 主 要快递 企业 申诉 情况.17 图表 32：2023 年 Q3 快 递服务 申诉 情况.17 4 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有所回 落 1.1 A 股市 场：快递板块有所 回 落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（1 月 2 日-1 月 5 日）交运板块整体保 持稳定，快递 板 块下跌 4.74%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（1 月 2 日-1 月 5 日）领涨，山西路 桥、传化智 联、建发 股份 涨 幅分别 为 14.0%、10.5%和 9.4%；嘉友国际、三 峡旅游、新 宁物流 本周跌幅 分别为 11.2%、10.7%和 9.8%。本周快 递板块 中德邦股 份涨幅 为 1.87%；韵达股份、顺丰控 股、申 通快 递、圆通 速递 跌幅 分别 为 6.97%、5.35%、2.82%、2.36%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现（单 位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 5 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,871.93-5.35%-33.47%23.50 2.06 7.52 申通快递 002468.SZ 115.88-2.82%-26.72%38.91 1.38 8.39 圆通速递 600233.SH 413.07-2.36%-39.29%10.85 1.46 5.05 韵达股份 002120.SZ 201.20-6.97%-51.50%10.69 1.12 5.70 德邦股份 603056.SH 151.37 1.87%-29.24%19.07 2.05 4.53 资料来源：Wind，中 信建投 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体较稳定 本周（1 月 2 日-1 月 5 日）港股及海 外市场 快递物 流板 块 整体较 稳定。快递板 块 中 百世集团 和极兔 速递分别下跌 7.11%和 5.69%，中通快递 美 股和港 股分别 下跌 6.25%和 1.23%；跨境物流 板块嘉里 物流上涨 11.31%，货运代理板块 XPO LOGISTICS 下跌 6.07%，快运板 块安 能物流下 跌 5.90%，其余较 稳定。6 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场快 递物流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1352.18 0.95 0.95 15.80 9.49 8.44 联邦快递（FEDEX）FDX.N 616.76-2.44-2.44 14.41 2.55 7.52 中通快递 ZTO.N 164.29-6.25-6.25 13.53 2.15 11.70 百世集团 BEST.N 0.64-7.11-7.11-0.48 0.20-1.50 中通快递 2057.HK 168.70-1.23-1.23 13.87 2.21 11.73 京东物流 2618.HK 80.21-3.07-3.07-100.50 1.35 5.10 极兔速递-W 1519.HK 168.32-5.69-5.69-42.12-3.17 7.81 快运 安能物流 9956.HK 7.83-5.90-5.90-75.93 2.29 5.69 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 418.75-5.32-5.32 33.75 11.38 19.75 TFI INTERNATIONAL TFII.N 111.43-3.31-3.31 21.14 5.02 8.17 仓储物流 ESR 1821.HK 58.86-0.56-0.56 12.51 1.51 9.81 跨境物流 中国外运 0598.HK 31.19 2.14 2.14 6.06 0.60 嘉里物流 0636.HK 21.17 11.31 11.31 10.55 0.79 2.28 嘉泓物流 2130.HK 2.15-0.16-0.16 34.50 4.16 6.57 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 195.86-4.89-4.89 25.24 6.28 10.61 KNIGHT-SWIFT KNX.N 91.00-2.19-2.19 24.17 1.39 6.71 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 42.98-4.28%-4.28%13.38 1.77 4.71 沃纳企业 WERN.O 25.84-3.80-3.80 17.35 1.95 5.26 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 397.27 4.15 4.15 15.40 3.65 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 424.86 4.76 4.76 15.56 11.25 7.05 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 103.34 2.55 2.55 26.47 5.11 9.32 XPO LOGISTICS XPO.N 95.41-6.07-6.07 257.87 8.38 18.00 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 70.17-3.55-3.55 34.74 2.98 13.81 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 72.04-3.99-3.99 28.38 1.46 386.89 7 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：11 月快递业务量 同比增长 31.9%2.1 重点事件：最 新 版 快 递 市 场 管 理 办 法 发 布，南 航 物 流 冲 刺 上 交 所拟募资 60.8 亿 1、最 新版 快 递市 场 管理 办法 发 布，自 3 月 1 日起 施 行 交通运输 部以 2023 年第 22 号令公布 了 快递市 场管理 办法（简 称 办法），自 2024 年 3 月 1 日起施行。2013 年公布施行的 办 法与行 业发展、行业 实践 不适应、不协调 的问题 越来 越突出，需要全 面修订：一是 快 递业 高 质 量发 展 产生 了一 些 成熟 经 验 和制 度 需求，需 要 上升 为 制 度安 排，为 快递 市 场建 立 明 确的 制度预 期；二 是 快递 绿 色发 展 面临 新 的任 务，需 要 建立 更 为全 面 的制 度 导向，指引 快 递行 业 绿色 低 碳发 展；三 是快递 企 业虚 假 签收、擅自 使 用箱 递 或站 递 等服 务 质量 问 题时 有 发生，需要 强 化对 消 费者 使 用快 递 服务 的 制度 保障，保 护消 费 者合 法 权益；四是 中华 人 民共 和 国个 人 信息 保 护法 等法 律、行 政 法规 作 出了 一 些新 的 规定，需要衔接 上位法 的制度 安排。修订后的 办法 共 9 章 57 条，主要内容 包括：明确 促进快递 发展的 保障措 施，建立绿色 低碳发 展的制 度导向，优化 快 递市 场 秩序 的 规制 方 式，加 强消 费 者使 用 快递 服 务的 权 益保 护，体 现 快递 安 全发 展 的制 度 要求，完善快递 行业治 理的制 度手 段等。2、南 航物 流 冲刺 上 交所，拟 募 资 60.8 亿 1 月 2 日南航物流递 交招股 书，准备在 上交所 主板上 市。南航物流 计划募 资 60.8 亿元，其中，56 亿元用 于购置全货 机，4.8 亿元用于 信息化及 数字化 建设。招股书显 示，南航物流 2020 年、2021 年、2022 年营收分别为 153.25 亿元、196.88 亿元、215.38 亿元；净利分别为 40.3 亿元、56.58 亿元、46.8 亿元；扣非 后净 利分别为 39.4 亿元、56.14 亿元、46.36 亿元。南航物 流2023 年上半年营收为 77.88 亿元，净 利为 12.56 亿元，扣非后净 利为 12.35 亿元。IPO 后，南方 航空持 股为 45.72%，上海 隐南、钟鼎 远祥、国 新双百分 别持股 为 8.31%，珠海君联 持股 为 4.16%，珠海员祺 持股为 3.74%，中 国外运持 股为 2.49%，中金 启辰持股 为 1.58%，中金浦 成持股为 0.5%。3、德 邦快 递 发布 新 的“飞象”IP 形 象，强 化 3 公 斤以 上 大 件发 德 邦的 产 品定 位 2024 年元旦，德邦快 递正式 发布其吉 祥物“飞象”，将 作为德邦 的象征，陆 续呈现 在车辆、门店、包 装元素上。2018 年 7 月，德邦快递在 北京水立 方率先 喊出“大件 快递发德 邦”的 品牌口 号，聚焦 3 至 60 公斤大 件快递，让天 下没有 难送的 快递。基于长 期在人 员、车 辆、场地、大 件设备 等投入，德 邦快递在 3 公斤 以上货 物的操作效率 更高、交付 品质更 佳，得到 了广 大消费 者的认 可。同时，行 业上也 逐步将 3 公斤作为大 件快递 的起点。因此，为了 更加清 晰的传 达 德邦快递 核心优 势，德邦 快 递更坚定“超过 3 公斤，大 件发德邦”的产品 定位，8 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。提升大件 快递服 务质量，为 商家与 用 户带来 更多价 值。4、2023 年顺 丰 航空 持 续提升 运 行 配置、扩大 运 输规 模 2023 年 全 年，顺丰 航 空累 计投 运 9 架 新 运力，全货 机 机队 规 模 于 3 月迈 入 80 大 关，至 年 底 已增 长 至 86 架，其 中 宽 体机 达 26 架，占 机队 比 例 持续 提 升。顺丰 航 空快 步 拓 展航 线 网络，新 开 义乌、徐 州、鄂 尔多 斯等 国 内站 点，以及 阿 布扎 比、迪 拜、特 拉 维夫、孟买、莫尔 兹 比港、布达 佩 斯等 国 际站 点，加 密 在飞 国 际航 线，首 次 将航 线 服务 范 围延 伸 至中 东、大 洋 洲，全球通航城 市及地 区累计 已突 破 100 个，持续搭建“覆盖 国内、畅 达国际”的货 运航 线网络。5、圆 通航 空 开通“温州-河内”全 货机 航 线 1 月 2 日消息，圆 通航空 于 2023 年 12 月 31 日开通“温 州-河 内”全货 机航线，据 悉，温州 至河内 国际 货运航线机型 为 B757-200F，可载货物 28 吨，当天往 返。温州至河 内国际 货运航 线的 开通，搭建 了温州 至越南 的 航空物流桥 梁，填 补了温 州与 东南亚地 区航空 货运航 线的 空白。2.2 件量：11 月 快递业务 量 同比增长 31.9%根 据 国 家邮 政 局数 据，11 月份 快 递 业务 收 入完 成 1241.4 亿 元，同比 增 长 26.9%；快 递 业 务量 完 成 136.4 亿件，同 比增 长 31.9%。1-11 月 快递业 务收入 累计完 成 10885.2 亿元，同比 增长 13.7%；快递 业务量（不 包含邮 政集团包裹 业务）累计完 成 1188.2 亿件，同比增长 18.6%。图表6：第 52 周 邮政快递 揽收/派送 约 29.01/29.47 亿件，周环比 增速-9.74%/-7.44%资料来源：交通 运输部，中信 建投 截至 1 月 5 日，全国整车 货运 流量约为 2019 年日均值的 120.28%，环比 1 月 4 日提高 3.6pct，同比提高 23.4pct。其中 宁夏、吉林、黑龙 江的近 1 周整车货运 流量环 比增 长最快，分别+5.6pct、-0.2pct、-0.8pct。1015202530354022WK1722WK1922WK2122WK2322WK2522WK2722WK2922WK3122WK3322WK3522WK3722WK3922WK4122WK4322WK4522WK4722WK4922WK5123WK123WK323WK523WK723WK923WK1123WK1323WK1523WK1723WK1923WK2123WK2323WK2523WK2723WK2923WK3123WK3323WK3523WK3723WK3923WK4123WK4323WK4523WK4723WK4923WK51-29.47 29.01 5 8 6 1 618+6 16-18 618 8 2 4 8 11-16 21 8 21-31+9 10-12 3 10 1-7 7 9 11 22 4 30 5+1 21-30+3.8 618 7-8+99+9 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 120.28%图表8：宁夏 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 98.48%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表9：吉林 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值 92.34%图表10：黑 龙江 整车 货运流 量约为 2019 年 日均 值 101.98%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表11：1 月 5 日新 疆、广 西整车货 运流 量同比去 年同期 分别提高 97.2pct、提高 61.3pct 资料来源：Wind，中 信建投 0204060801001201401602022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数：全国120.280204060801001201401602022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:宁夏98.480204060801001201402022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:吉林92.340204060801001201401602022-03-012022-03-202022-04-082022-04-272022-05-162022-06-042022-06-232022-07-122022-07-312022-08-192022-09-072022-09-262022-10-152022-11-032022-11-222022-12-112022-12-302023-01-182023-02-062023-02-252023-03-162023-04-042023-04-232023-05-122023-05-312023-06-192023-07-082023-07-272023-08-152023-09-032023-09-222023-10-112023-10-302023-11-182023-12-072023-12-26整车货运流量指数:黑龙江101.98214.24145.1153.82138.1598.48121.88107.91121.25 124.4592.34114.08117.67104.6992.26113.7101.9896.63100.67114.55120.33020406080100120050100150200250300新疆广西江西安徽宁夏湖北上海湖南江苏吉林四川广东福建天津浙江黑龙江山东辽宁重庆河南各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)10 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 图表13：规 模以上快 递业务 量增速 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2023 年 1-11 月，同城、异地、国 际/港澳 台 快递业务 量分别 占全部 快递 业务量的 10.3%、87.4%和 2.3%；业务收 入分别 占 全部快递 收入的 5.9%、49.8%和 11.5%。与去年 同期相 比，同城 快递业 务量的 比重 下降 1.3 个百分点，异 地快递 业务量的 比重上 升 0.8 个百分点，国 际/港 澳台业 务量的 比重上升 0.5 个百分 点。-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001400160018002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/08规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/08规模以上快递业务量 规模以上快递业务量同比 11 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：同 城、异地、国际 港澳台 快递收 入及同比 图表15：同 城、异地、国际 港澳台 快递业 务量及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 分区域来 看，2023 年 1-11 月，东、中、西部 地区快 递 业务量比 重分别 为 75.3%、16.7%和 8.0%，业务收入比重分别 为 76.2%、14.1%和 9.7%。与去年同期 相比，东部地区 快递业 务量比 重下 降 1.6 个百分点，快递业 务 收入比重下 降 1.4 个百分点；中部地区 快递业 务量比 重上 升 1.0 个百分点，快 递业务 收入比重 上升 0.7 个百分点；西部地区 快递业 务量比 重上 升 0.6 个百分点，快 递业务 收入比重 上升 0.7 个百分点。图表16：东、中、西 部地区 快递收 入及同 比 图表17：东、中、西 部地区 快递业 务量及 同比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 价格：11 月 单票价格 为 9.10 元/件，环比 下降 0.10%根 据 国 家邮 政 局数 据，11 月快 递 单 票收 入 为 9.10 元/件，同 比 下降 3.73%，环比 下降 0.10%。10 月快递单票收入为 9.11 元/件，同 比 下降 0.45%，环比上涨 0.43%。-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800100012002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/05同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/05同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800100012001400160018002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/05东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/12