20231220_西南证券_建筑行业2024年投资策略：“三大工程”托底房建细分领域存在机遇_34页.pdf

“三大 工程”托底房 建，细分领域 存在机遇 西 南证 券研 究发 展中 心 建 筑装 饰研 究团 队 2023 年12 月 建 筑行 业2024 年投 资策 略 18280 2023 12 1 3.1%300 7 2023 26%2.8%4.2%4.6%5.6%-6.4%2024 65054.9+7.4%2023 1-10 2.9%2021 300989 002375 002081 601668 600502 600170 605598 CCER CCER 603359 1 XVEVuNtOtQoPoQmPnQoRoP9PcMbRnPpPnPmPjMnMoMlOnPsQ7NmMzQMYpPrMvPmQrO 2 2023 CCER 2024 2023 12 3.1%300 7 2023 26%3 300 3 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 12 2.8%4.2%4.6%5.6%-6.4%2023 12(+484.3%)(+94.0%)(-47.7%)4 4 数据来源：Wind，西南证券整理 PE 8.5 16.7 5.2 7.5 22 TTM 5 数据来源：Wind，西南证券整理 6 Q3 65054.9+7.4%2022 2023 1552.4+3.4%2021 25.6%2023 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 2023 2023 1-10 2.9%5.5%2021 6.2%8.3%-7.8%2023 1-10 2023 1-10:7 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 1-10 2022 2023 1-10 24.8%-1.3%8 累计同比 2022 2 2022 3 2022 4 2022 5 2022 6 2022 7 2022 8 2022 9 2022 10 固定资产投资完成额 5.5%5.1%4.7%4.0%3.8%3.4%3.2%3.1%2.9%房地产业-5.1%-5.1%-5.3%-6.0%-6.7%-7.1%-7.5%-7.8%-7.8%制造业 8.1%7.0%6.4%6.0%6.0%5.7%5.9%6.2%6.2%基础设施建设投资(不含电力)9.0%8.8%8.5%7.5%7.2%6.8%6.4%6.2%5.9%电力、热力、燃气及水的生产和供应业 25.4%22.3%24.4%27.6%27.0%25.4%26.5%25.0%25.0%电力、热力的生产和供应业 28.7%26.0%29.1%32.1%31.0%29.2%30.8%29.2%29.4%燃气生产和供应业 13.5%8.6%12.5%27.9%31.0%30.5%29.1%22.9%20.6%水的生产和供应业 19.5%15.0%12.5%12.3%11.3%10.3%10.0%9.8%9.2%交通运输、仓储和邮政业 9.2%8.9%8.1%6.9%11.0%11.7%11.3%11.6%11.1%铁路运输业 17.8%17.6%14.0%16.4%20.5%24.9%23.4%22.1%24.8%道路运输业 5.9%8.5%5.8%4.4%3.1%2.8%1.9%0.7%0.0%水上运输业 51.9%27.9%24.2%13.1%16.6%20.8%20.3%23.3%21.3%航空运输业 18.9%-0.7%4.1%8.2%9.9%9.3%8.4%10.1%7.6%管道运输业-12.1%47.9%14.6%34.1%31.9%23.9%21.7%13.9%4.0%仓储业 8.2%5.1%8.5%7.4%22.6%25.3%27.7%28.8%28.1%水利、环境和公共设施管理业 9.8%7.8%5.5%4.7%3.0%1.6%0.4%-0.1%-0.8%水利管理业 3.0%10.3%10.7%11.5%9.6%7.5%4.8%4.9%5.7%生态保护和环境治理业 7.7%3.4%3.4%-0.7%-1.8%-2.8%-1.2%-1.8%-1.6%公共设施管理业 11.2%7.7%4.7%3.9%2.1%0.8%-0.6%-1.2%-2.2%细分行业投资增速（累计同比）数据来源：Wind，西南证券整理 2023 2023 1-10 3.7 3.5 2024 2023 2023 1 3.8%9 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 1-10 3.5 11616 5602 4690 6307 2973 10 数据来源：Wind，西南证券整理 11 2023 CCER 2024 2020 2022 2023 1-10-7.8%GDP 2023 Q3 GDP 5.4%GDP GDP:12 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 数据来源：新华社，经济观察报，西南证券整理 2023 7 2023 12 11 2023 12 13 13 数据来源：西南证券整理 14 15 2023 CCER 2024 16 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 2023 5.2 6.8%1278 2.8%17 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 PE 5 2014 18 2023 23.4+0.01%2018 40%2023 1-11 3.8 11.7%+13.5%+16.3%+35.5%3059+19.9%+31.8%+31.1%数据来源：公司公告，Wind，西南证券整理 2023 八大央企 前三季度新签订单（亿元）同比增速 主要地方国企 前三季度新签订单（亿元）同比增速 中 国 建筑 38286(1-11 月)11.7%陕 建股份 2558-10.3%中 国 中 铁 18023-9.1%上海建工 3059 19.9%中 国铁 建 17862-3.1%安徽建工 1015 6.7%中 国 交建 11717 13.5%四川路桥 956 31.1%中 国 中冶 9169 4.9%隧道股份 600 7.0%中 国电 建 9730(1-11 月)4.3%山东路桥 667.96 31.8%中 国 能建 9415 35.5%重庆建工 361-22.0%中 国 化 学 2904(1-10 月)16.3%建筑 业 新 签 合同 额 234288 0.01%19 数据来源：公司公告，Wind，西南证券整理 股息率ttm 分红占净利润比2019 2020 2021 2022 2023/12/1 2022 年600039.SH 2.08%5.54%3.90%8.18%8.43%51%600170.SH 3.95%4.82%4.03%1.92%1.98%33%600502.SH 3.69%5.29%6.02%5.21%5.30%31%603357.SH 2.09%2.70%4.99%5.84%4.77%56%601668.SH 3.29%4.32%5.00%4.65%5.11%21%600820.SH 3.48%4.07%4.28%5.12%6.86%30%000928.SZ 2.68%3.24%2.71%5.90%3.60%71%600284.SH 2.20%2.63%3.09%3.12%3.25%36%002061.SZ 2.04%2.31%2.89%3.21%3.24%20%601390.SH 2.85%3.42%3.39%3.60%3.49%16%003013.SZ 0.00%3.56%1.99%2.91%2.71%45%601186.SH 2.07%2.91%3.15%3.62%3.61%14%601789.SH 2.62%2.51%3.22%2.31%2.32%31%600970.SH 4.32%3.34%2.01%3.52%3.17%36%601117.SH 2.90%3.80%1.22%2.23%2.65%20%代码 公司历年股息率 1 2 3 ROE 20 数据来源：Wind，西南证券整理 ROE ROE 22 16%14%ROE ROE 2022 2020 年 2021 年 2022 年 2020 年 2021 年 2022 年601668.SH 15.5%15.9%13.9%002116.SZ 4.6%11.1%13.2%601618.SH 8.9%9.1%10.5%600170.SH 11.1%11.1%2.9%601390.SH 11.9%11.6%12.1%600820.SH 9.9%9.9%10.8%601186.SH 11.5%11.1%11.1%600039.SH 17.0%22.4%26.8%601868.SH 0.0%8.6%8.5%000498.SZ 16.5%22.2%20.4%601800.SH 7.1%7.6%7.5%600502.SH 9.0%10.4%11.8%601117.SH 10.5%11.2%10.7%603637.SH 8.3%9.3%12.1%601669.SH 7.9%7.9%10.0%002761.SZ 24.7%18.8%15.2%601611.SH 10.5%10.8%10.9%002061.SZ 12.2%10.7%13.6%000928.SZ 11.2%11.0%9.9%002941.SZ 4.7%9.9%12.6%002051.SZ-7.1%2.7%3.1%600853.SH 11.8%10.6%14.0%600970.SH 10.9%14.1%15.8%603153.SH 12.8%12.4%11.1%000065.SZ 14.1%10.5%9.0%600284.SH 7.1%8.1%8.1%代码 公司ROE地方国企代码 公司ROE主要央企国际工程 2023 GDP+3.9%+2.5%+4.9%+5.7%2023 10 18 数据来源：中国一带一路网，西南证券整理 21 时间8月25日10月10日10月18日10月31日12月15日第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在京召开。国务院关于印发中国（新疆）自由贸易试验区总体方案的通知。国家发改委发布“一带一路”系列蓝皮书。事件国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，发布共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践白皮书。中非领导人对话会发布支持非洲工业化倡议中国助力非洲农业现代化计划中非人才培养合作计划。数据来源：Wind，西南证券整理 22 2023 Q1-3 7648.2 8.2%9862.8 1.5%23 CCER 数据来源：各部委官网，西南证券整理 CCER 10 19 CCER 2017 3 CCER()7600 CCER 时间4月24日6月27日10月19日11月6日11月16日8月25日12月11日国家发展改革委发布关于印发国家碳达峰试点建设方案的通知。中央经济工作会议：积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链。事件中非领导人对话会发布支持非洲工业化倡议中国助力非洲农业现代化计划中非人才培养合作计划。国家标准委、国家发改委、工信部等部门联合发布碳达峰碳中和标准体系建设指南。全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目验收会在北京举行，两系统建设项目顺利通过验收。生态环境部、市场监管总局联合发布了温室气体自愿减排交易管理办法（试行）北京绿色交易所有限公司发布关于发布温室气体自愿减排交易和结算规则（试行）的公告，国家应对气候变化战略研究和国际合作中心发布温室气体自愿减排注册登记规则（试行）、温室气体自愿减排项目设计与实施指南。24 2023 CCER 2024 601668 2022A 2023E 2024E 2025E 20550.52 23330.36 26678.80 30536.00 8.66%13.53%14.35%14.46%509.50 586.47 690.50 782.43-0.89%15.11%17.74%13.31%EPS 1.22 1.40 1.65 1.87 P/E 4 4 3 3 Wind 2023.12.1 1 2 2023 1-11 3.8 11.7%3 4 2023-2025 EPS 1.40 1.65 1.87 PE 4 3 3 25 600502 2022A 2023E 2024E 2025E 801.20 940.08 1105.03 1301.12 12.31%17.33%17.55%17.74%13.80 16.66 20.52 24.68 25.94%20.70%23.18%20.30%EPS 0.80 0.97 1.20 1.44 P/E 6 5 4 3 1 Q1-3 1015 7%2 3 2023-2025 EPS 0.97 1.20 1.44 PE 5 4 3 26 Wind 2023.12.1 600170 2022A 2023E 2024E 2025E 2860.37 3338.54 3824.40 4382.11 1.77%16.72%14.55%14.58%13.56 28.02 36.75 43.92-64.03%106.68%31.17%19.05%EPS 0.15 0.31 0.41 0.49 P/E 17 8 6 5 1 23 Q1-3 3059 20%2 3 2023-2025 EPS 0.31 0.41 0.49 PE 8 6 5 27 Wind 2023.12.1 605598 2022A 2023E 2024E 2025E 885.11 1077.13 1336.95 1703.82 20.50%21.70%24.12%27.44%156.79 187.69 239.63 313.25 155.61%19.71%27.67%30.72%EPS 0.91 1.09 1.39 1.81 P/E 31 26 20 16 1 2 30%50%3 2023-2025 EPS 1.09 1.39 1.81 PE 26 20 16 28 Wind 2023.12.1 300989 2022A 2023E 2024E 2025E 442.06 508.37 599.08 717.42-15.89%15.00%17.84%19.75%30.68 89.7 103.6 115.03-70.15%192.33%15.50%11.04%EPS 0.19 0.55 0.64 0.71 P/E 101 35 30 27 1 2 AI 2023-2025 EPS 0.55 0.64 0.71 PE 35 30 27 29 Wind 2023.12.1 30 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601668 4.95 1.22 1.40 1.65 1.87 4 4 3 3 600502 4.72 0.80 0.97 1.20 1.44 6 5 4 3 600170 2.52 0.15 0.31 0.41 0.49 17 8 6 5 605598 28.48 0.91 1.09 1.39 1.81 31 26 20 16 300989 19.27 0.19 0.55 0.64 0.71 101 35 30 27 Wind 2023.12.1 S1250517090004 021-58351883 分析师承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。西南证券投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司 评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 手机 邮箱 姓名 职务 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 李煜 销售经理 18801732511 崔露文 销售经理 15642960315 卞黎旸 销售经理 13262983309 谭世泽 销售经理 13122900886 龙思宇 销售经理 18062608256 薛世宇 销售经理 18502146429 田婧雯 销售经理 18817337408 岑宇婷 销售经理 18616243268 阚钰 销售经理 17275202601 汪艺 销售经理 13127920536 魏晓阳 销售经理 15026480118 张玉梅 销售经理 18957157330 北京 李杨 销售总监 18601139362 胡青璇 销售经理 18800123955 张岚 销售副总监 18601241803 张鑫 销售经理 15981953220 杨薇 高级销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 王一菲 销售经理 18040060359 路漫天 销售经理 18610741553 姚航 销售经理 15652026677 马冰竹 销售经理 13126590325 广深 郑龑 广深销售负责人 18825189744 张文锋 销售经理 13642639789 杨新意 销售经理 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 龚之涵 销售经理 15808001926 陈韵然 销售经理 18208801355 丁凡 销售经理 15559989681 西南证券研究发展中心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 邮编：100033 邮编：400025