20231224_中信建投_航运港口行业：红海海域局势持续影响船公司宣布征收各种附加费_27页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 红 海 海 域 局 势 持 续 影 响，船 公 司 宣布 征收各 种附加 费 核心观点 1）红海海域 局势持 续影响，至少 13 家船公司 选择绕 道好望角，其中马士 基调整 至好望 角的 航次已排 至 2 月中旬。全 球 第一大海运货代德 迅表示 运价上 涨或 持续至 1 月。2）受红 海 海域 局 势 持续 影 响，马 士 基、CMA、赫 伯 罗特 等 已通知，将征 收旺季 附加费、因 绕道好望 角产生 的附加 费等 费用。3）巴拿马运 河宣 布 2024 年 1 月 16 日起每 日船舶 通 行数量从 目前的 22 艘增加至 24 艘。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（12 月 18 日-12月 22 日）航运港口板块 航 运港口 上 涨迅速。本周 航运 板块涨幅为 6.20%，港口板块跌 幅为 0.68%。航运港口：红 海 海域 局 势持续 影 响，船公 司 宣布 征 收各种 附 加 费 红海 海 域局 势 持续 影 响，至少 13 家 船 公司 的 船舶 选 择绕 道 好 望角，其 中 马士 基 调整 至 好望角 的 航 次已 排 至 2 月中 旬。全 球 第 一大 海 运 货代 德 迅 表示运价 上涨 或 持 续至 1 月。马士基航运在 12月 22 日发布的客户 咨询中 透露，该 公司已 将其亚 洲-欧 洲和中东-欧洲航线 的每趟 航班重 新调 整为途经 好望角，直至 2 月 中旬。对于其 8 条亚欧航 线和 3 条中 东-欧 洲航线 来说，这意味 着 从现在开始到 2 月 10 日农历新年之 前 的每一个 航次都 将延长 10-14 天的运输时间。全球第 一大海 运货 代德迅集 团发布 的客户 公告 显示，若船公司被 迫把所 有船只 改道 绕行非洲 好望角，将消耗 至 少 250 万标箱 运力，或 约等 于 全球 集 装箱 船队 9%的运 力，未 来 几周 短期运价将继 续上涨，且这 一势 头预计将 持续至 1 月底。受 红 海 海域 局 势持 续 影响，马 士 基、CMA 已 再次 通 知，将 征 收旺季附加 费、因绕 道 好望 角产 生 的 附加 费 等费 用。12 月 21 日马士基表 示，将 征收包 括即可 生效的运 输中 断附加 费（TDS），以及从 1 月 1 日起的旺季附加 费（PSS），从中国 运往北 欧总共需要支付 700 美元/TEU 额外 费用，其中包括 200 美元的 TDS 和 500美元的 PSS。运往北 美东 海 岸将收取 500 美元/TEU 费用，其中包括 200 美元的 TDS 付款和 300 美元的 PSS。马士基 还表示，其服务网络 其他部 分的航 线将 受到苏伊 士运河 中断的 影响，从而引发大范围 行程的 紧急意 外附 加费。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 12 月 24 日 市场表现 相 关 研 究报 告-6%-1%4%9%14%2022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/232023/9/232023/10/232023/11/23航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。达飞轮船 CMA 表 示，2023 年 12 月 20 日起，适用于在 船上或装 卸往返 红海的 货物，征收 RED SEA Charge“红海附 加费”，每 20 英尺 干箱 1575 美元，每 40 英尺干箱 2700 美元，每个冷 藏 集装箱和 特殊设 备 3000 美 元。CMA 还宣 布征收 一项应 急 费用，12 月 20 日立即生效，直至 另行通 知。每 20 英 尺干箱 500 美元，每 40 英 尺干箱 1000 美元，每个冷藏集 装箱和特 殊设备 1200 美元。此外，CMA 对亚洲 到地 中海和北 非航线 将征收 旺季 附加费 PSS。对 亚洲至 地中海 和 北非航线 的货物 征收旺 季附 加费（PSS），收 费标准为 500 美元/TEU，1000 美元/FEU。赫伯罗 特 12 月 20 日发布 公 告称，自 2024 年 1 月 1 日 起，征收 从亚洲 和大洋 洲到 红海/吉 布提和 苏丹港 的旺季附加 费 PSS。每 20 尺箱 500 美元；每 40 尺箱 1000 美元；从远 东运送 到欧洲 每箱 500 美元。从亚 洲运送 到拉丁美洲 GRI 费用：从 亚洲 到拉丁美 洲、墨西哥、加 勒 比海和中 美洲的 20 英尺和 40 英尺干货集 装箱（包括 高柜和 40 英尺非 工作冷 藏 箱）运输的 货物即 将全面 上调(GRI)，所有箱 型 1000 美元。本 GRI 自 2024 年 1 月 8日起适用 于所有 集装箱，有 效期至另 行通知 为止。巴 拿 马 运河 宣 布 2024 年 1 月 16 日 起 每日 船 舶通 行 数量 从 目 前 的 22 艘 增加 至 24 艘。由于近期降雨、加通湖水位下 降小于 预期以 及运 河节水措 施取得 成效，巴拿 马运河管 理局日 前宣布，从 2024 年 1 月 16 日起，巴 拿马运河每 日船舶 通行数 量，从目前的 22 艘增加 至 24 艘。而正常 情况下，每日 的船 舶通行量 为 36 艘。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控公司 2023 年 Q3 实现 归母净 利润约 54.98 亿元，环比 Q2 下降 41.72%，同比下降 83.08%。三季 度 CCFI 综合 指数（包括长 期合同 运价和 即期 运价）为 875.77，环比下降 6.66%，同比下降 70.31%；其 中，三季 度欧洲 经济陷 入萎 缩，大西 洋航线 运价显 著下降。2）根据 公司 2023 年前三季度归 母净利 润 220.59 亿 元计算，假设按 照 50%进行 分红，不 考虑四 季度业 绩，对应每股 现金红 利 0.68 元，对应 A 股股 息率 7.11%；对应港股股 息率 9.44%；若假 设四季度 和三季 度业绩 相等，对应每股 现金红 利 0.85 元，对应 A 股股 息 率 8.90%；对 应 港股股 息率 11.81%。（截至 2023 年 10 月 20 日收 盘价）。3）公 司拟同 步在 2022 年年度股东 大会的 回购 H 股的一 般性授 权框架 下实 施 H 股 回购。公司预 计截 至2024 年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股 份数量 合计不 超过 2.15 亿股。截至 2023 年 9 月 26 日，公司已累 计 回购 A 股股份 1008.4 万股，占比约 0.0624%，已支付金 额为 9,947 万元，平均回购 价格为 9.86 元/股。油运：英 国 石油 bp、Frontline 等 表 示 将 改道 非 洲南 部的 好 望 角，本周 苏 伊士、阿芙 拉、LR2 船型 TCE 运价 均 上 涨至 5 万美元/天。维 持 中 远海 能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评 级。XVFUxOsPtQpOoQpMtOsNqRaQaObRnPmMtRtQkPqRsQkPtRtOaQpPzRuOqMmPuOsPyR 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块 上 涨迅 速.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 上 涨迅速.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体上 涨势 头强 劲.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 上 升.10 2.3 中国 PMI 小幅 回落.10 三、航 运港 口：地缘 局势 冲击市 场，部分 航线 运价 上涨.11 3.1 集 运：市场 受地 缘局 势 冲击，多数 航线 运价 上涨.11 3.2 干 散货 运：市场 情绪 出 现疲软 迹象.15 3.3 油 运：中小 船型 运价 有 所上涨.17 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.23 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.23 五、风 险分 析.24 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主 要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.13 图表 19：SCFIS 美西航线.13 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.14 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.14 图表 26：12 月 以来 从巴 西到中 国的 好望 角型 货轮 吨日大 幅增 加.15 图表 27：干散 货船 吨海 里运输 需求.16 图表 28：干散 货船 在中 国港口 拥堵.16 图表 29：BDI 干散货 运 价格指 数.17 图表 30：各干 散货 船型 价格指 数.17 图表 31：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 32：全球 原油 油轮 供需分 析.18 图表 33：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.19 图表 34：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 35：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.23 图表 36：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.23 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 上涨 迅 速 1.1 国内 市场：航运港口 上 涨迅速 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（12 月 18 日-12 月 22 日）航运 港口板块 有所回 升。本 周航运板块 涨幅为 6.20%，港 口板块跌 幅为 0.68%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（12 月 18 日-12 月 22 日）中 创物流、中 远海能、中远海特 分别上 涨 14.6%、9.9%、7.5%，音飞 储存、江西长运、韵达股 份 分别 下 跌 23.5%、11.2%、7.2%。本周航运 港口板 块中 远 海能、中远 海特 和 招商 轮船分别上涨 9.9%、7.5%和 7.5%，南京港、日 照港 和 恒基达 鑫 分 别下跌 5.0%、2.8%和 2.8%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中创物流 14.6 音飞储存-23.52 中远海能 9.9 江西长运-11.23 中远海特 7.5 韵达股份-7.24 招商轮船 7.5 瑞茂通-6.95 招商南油 7.2 嘉诚国际-6.96 中远海控 6.7 东方嘉盛-6.87 凤凰航运 4.8 怡亚通-6.58 兴通股份 2.9 华贸物流-6.49 上海雅仕 2.9 中国国航-5.810 德新科技 2.8 海晨股份-5.7排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 中远海能 9.9 南京港-5.02 中远海特 7.5 日照港-2.83 招商轮船 7.5 恒基达鑫-2.84 招商南油 7.25 中远海控 6.7 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 41.71-1.22%23.40%15.77 1.11 9.21 招商轮船 601872.SH 492.70 7.46%11.65%9.90 1.36 6.84 中远海能 600026.SH 527.49 9.86%6.49%13.37 1.74 11.35 海峡股份 002320.SZ 131.73-0.67%8.14%33.13 3.13 10.14 中远海控 601919.SH 1542.66 6.74%19.29%4.75 0.84 0.22 中远海发 601866.SH 266.96 0.41%4.09%23.42 1.14 10.84 中远海特 600428.SH 120.21 7.49%-3.79%12.44 1.06 8.39 长航凤凰 000520.SZ 31.07 4.78%-5.83%(225.50)5.79 38.19 招商南油 601975.SH 136.85 7.22%-28.43%8.13 1.57 5.39 中国外运 601598.SH 340.30 0.56%46.46%10.56 1.06 4.30 宁波海运 600798.SH 47.18 2.09%6.02%36.00 1.18 7.66 港口 锦州港 600190.SH 54.36-2.36%-17.85%60.74 0.87 8.95 重庆港九 600279.SH 53.41-0.88%14.49%30.15 0.94 11.58 厦门港务 000905.SZ 54.15 0.00%1.90%19.85 1.10 6.74 广州港 601228.SH 242.93-1.23%3.53%23.01 1.21 10.33 南京港 002040.SZ 35.48-4.99%-0.06%28.11 1.14 9.73 上港集团 600018.SH 1189.82 1.19%-1.75%9.13 0.99 5.48 秦港股份 601326.SH 146.67-2.37%6.98%10.86 0.88 4.91 宁波港 601018.SH 708.14 0.55%4.34%14.89 0.95 7.92 唐山港 601000.SH 216.89-0.54%41.04%11.31 1.10 4.92 青岛港 601298.SH 384.34 0.63%17.97%8.48 1.05 4.08 日照港 600017.SH 84.89-2.82%-0.83%12.81 0.64 8.88 珠海港 000507.SZ 49.48-2.36%-2.84%15.46 1.00 7.02 北部湾港 000582.SZ 133.96-1.05%4.40%12.06 1.01 8.00 恒基达鑫 002492.SZ 24.34-2.75%-2.08%20.78 1.47 10.84 天津港 600717.SH 120.97-1.65%3.84%13.19 0.65 4.19 招商港口 001872.SZ 403.25 1.14%20.46%11.28 0.72 5.36 辽港股份 601880.SH 303.96-1.35%-8.71%28.49 0.89 7.99 连云港 601008.SH 50.49-2.16%-15.55%29.06 1.21 11.20 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体上涨 势头 强劲 本周（12 月 18 日-12 月 22 日）港股 及海外 市场航 运板 块 整体上 涨 势头 强劲。集运 板块 现代 商船、阳明海运 分别上 涨 31.4%，29.9%。LNG 板块 COLAR 海运上涨 9%。邮轮 板块 ROYAL CARIBBEAN 上涨 4.6%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 317.30 7.1%-20.8%3.10 0.49 0.84 赫伯罗特 HLAG.DF 285.58 17.2%-16.9%3.39 1.10 0.96 中远海控 601919.SH 217.42 6.7%19.3%4.78 0.81 0.38 中远海控(H 股)1919.HK 217.42 12.3%32.3%3.57 0.61 0.38 长荣海运 2603.TW 237.77 14.2%71.2%2.78 0.80 0.24 东方海外 国际 0316.HK 95.56 9.4%11.3%1.76 0.82 0.31 日本邮船 9101.T 164.98 17.4%58.0%5.88 0.91 6.63 万海 2615.TW 54.46 18.8%-18.0%0.83 1.19 阳明海运 2609.TW 48.30 29.9%23.4%9.93 0.74 海丰国际 1308.HK 47.89 18.1%-7.7%4.35 2.53 3.29 商船三井 9104.T 120.21 12.3%58.5%5.22 0.83 14.40 现代商船 011200.KS 33.20 31.4%3.3%4.93 0.45 0.06 以星综合 航运 ZIM.N 13.93 20.1%-7.4%1.05 0.29 0.65 美森 MA TX.N 39.07 10.0%81.9%13.09 1.66 2.02 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 15.00 4.2%47.1%2.43 0.52 2.02 Costamare CMRE.N 12.43 4.8%19.3%5.05 0.51 4.89 Ship Finance SFL.N 16.10 5.5%39.7%20.20 1.42 9.11 环球租船 公司 GSL.N 7.12 4.9%30.5%2.30 0.62 3.70 中船租赁 3877.HK 11.16 0.0%32.0%4.59 0.72 13.17 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 21.91 0.6%19.5%7.43 1.09 4.55 太平洋航 运 2343.HK 17.73 6.5%11.7%5.43 0.97 2.22 金海洋集 团 GOGL.O 19.44 6.3%18.6%11.58 1.04 6.40 油运 招商轮船 601872.SH 69.44 7.5%11.7%9.96 1.37 7.79 中远海能 600026.SH 74.34 9.9%6.5%13.50 1.76 12.88 中远海能 1138.HK 74.34 6.7%24.7%7.26 0.94 12.88 EURONA V EURN.N 35.76 1.0%18.6%5.20 1.71 11.48 Scorpio 油轮 STNG.N 34.29 10.0%22.6%5.57 1.45 5.16 前线海运 FRO.N 47.80 6.9%110.1%5.83 2.10 7.81 TEEKAY TANKERS TNK.N 18.56 8.4%84.3%3.47 1.33 4.30 北欧美国 油轮 NAT.N 9.48 11.5%68.4%8.24 1.72 10.16 TEEKAY TK.N 7.09 13.0%71.8%4.73 1.03 4.24 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 24.98 9.0%5.8%25.35 1.20 25.73 FLEX LNG FLNG.N 32.35 3.0%3.0%11.32 1.85 11.23 LPG DORIAN LPG LPG.N 18.86 8.6%187.3%7.57 2.09 7.37 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 211.91 1.7%134.9%3.56 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 328.52 4.6%159.4%31.52 7.62 48.62 挪威游轮 控股 NCLH.N 89.13 2.9%71.2%20.99 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达 经济体 PMI 增速放缓 世 界 银 行发 布 的最 新 一期 全 球 经 济展 望 报 告 称，预计 2023 年 全 球经 济 将增 长 2.1%，较 1 月预 测 上调0.4 个百 分 点。世界银行表示，全球国 内生产 总值（GDP）正在放缓到经 济衰退 的 边缘。但随 着中国 经济从 新 冠疫情中复 苏，美国 劳动力 市 场和消费 的表现 也超出 预期；世界银行 在最新 报告中 更 趋乐观。世 界银行 将中国 2023年经济增 速预期 上调至 5.6%，较 1 月 全球经 济展望 报告的 4.3%和 4 月 东亚 与太平洋 地区经 济半年 报 的5.1%均显著提升。美国 12 月 Markit 制造业 PMI 初值 48.2，预 期 49.3，前 值 49.4。制造业 PMI 继续 萎缩，不及预 期。产出指数降至 49，低于 11 月的 50.5，是今年 8 月以来最低，扭转了 此前的 扩张趋 势；新订单指 数较上 月下降，也为 8 月以来最低。美国 12 月 Markit 服务业 PMI 初值 51.3，预 期 50.6，前值 50.8；创 7 月份以来新高，连续11 个月扩张。其中，就业 分 项指数从 11 月的 50.2 增至 52，为今年 6 月以来的 最高；新业务 也较 11 月增长。欧元区 12 月制 造 业 PMI 初值 为 44.2，预期 为 44.6，前值 为 44.2。欧元区 12 月较 11 月份 47.1 水平小幅回升，为近 3 个月 来最高 值。不过，自 今年 7 月份起，欧 元区制造 业 PMI 已连续六个 月录得在“荣枯 线”以 下。报告显示，在连 续多月 持续 快速下滑 后，欧 元区商 业活 动的萎缩 速度趋 缓，但 各国 仍广泛反 馈工业 产出萎 靡的现象。欧元区 12 月 服务 业 PMI 初值 为 48.1，预 期为 49，前 值 为 48.7；欧元区服务 业 PMI 为近 4 个月以来新高。但从 12 月份的新订 单量上 看，制造业、服 务业新 订 单 量分别为 连续第 八个月、第 六个月下 降，下降 速度较 前 几月放缓。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅上 升 2023 年 11 月俄 罗 斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 53.8，前 值 为 53.8。11 月 印 度 制造 业 采购 经理人指数 PMI 为 56.0，前 值为 55.5。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅回落 据 国 家 统计 局 数据，11 月 份，制 造 业采 购 经理 指 数（PMI）为 49.4%，比上 月 下降 0.1 个 百分 点，制 造 业景 气 水 平略 有 回落。从分类指数看，在 构成制 造业 PMI 的 5 个分类指数 中，生产 指 数和供应 商配送 时间指 数高于临界点，新订单 指数、原 材料库存 指数和 从业人 员指 数低于临 界点。11 月 份，生 产 指 数 和新 订 单指 数 分别 为50.7%和 49.4%，比上月下降 0.2 和 0.1 个百分点，表 明制造业 生产保 持扩张，非 制造业市 场需求 有所回 落。投入 品 价 格指 数为 49.8%，比上 月 上升 0.1 个 百分 点，仍 低于临界 点，表 明非制 造业 企业用于 经营活 动的投 入品价格总体 水平仍 略低于 上月。11 月 份，综合 PMI 产 出指 数 为 50.4%，比 上 月下 降 0.3 个百 分 点，表明我国企 业生产经营 活动总 体持续 扩张。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：地 缘 局 势 冲 击 市场，部 分 航 线 运价 上 涨 3.1 集运：市场受 地缘局势 冲击，多数航线运 价上涨 本 周，由于 红 海地 区 受到 武装 袭 击 的威 胁，亚 欧 等航 线运 输 市 场运 价 大幅 上 涨，带动 综 合 指数 走 高。12 月22 日，上海航运 交易所 发布 的上海出 口集装 箱综合 运价 指数为 1254.99 点，较上期上涨 14.8%。欧地航线，近 期欧 洲 地区 经济 出 现 企 稳回 暖 的迹 象，但红 海 地 区 突发 的 紧张 局 势干扰 了 运 输 市场。目前，经营 亚 欧航 线 的大 部 分集 装 箱班 轮 运输 公 司宣 布 绕道。这将 导 致航 运 距离 和 成本 大 幅增 加，并 且 船舶 周 转效 率下降，在短 期 内造 成 亚欧 航 线面 临 运力 紧 张的 局 面。本 周，主 要航 商 大幅 提 高市 场 报价，欧地 航 线即 期 订舱 价格随即上 涨。未 来一段 时间，地缘局 势将成 为影响 亚欧 航线运输 市场的 关键因 素。12 月 22 日，上海港出 口至欧洲、地中 海基本 港市场 运 价（海运及 海运附 加费）为 1497 美元/TEU 和 2054 美元/TEU，较上期分别上涨 45.5%、30.9%。北美航线，据标 普 全球 发 布的 数 据 显示，美 国 12 月 Markit 综合 PMI 初值 51，好于 前 值 和市 场 预期，创2023 年 7 月 以 来的 新 高，其中 服 务 业 PMI 数 据同 样 创了 7 月以 来 的新 高，而 制造业 PMI 仍 然处 于 荣枯 线 下方，服 务 业 的 改 善抵 消 了 制 造业的 下 滑，显 示出 美 国 经 济复苏 的 基 础 并 不稳 固。北美航线受到 地缘 局势 风险的 影响不大，本 周运输 需求保 持稳 定，供需 基本面 稳固，市场 运价继续 上涨。12 月 22 日，上海港 出口至 美西和 美东基本港市 场运价（海运及 海 运附加费）分别为 1855 美元/FEU 和 2982 美元/FEU，分别较上 期上涨 2.0%、6.3%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI 美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-122023-09-122023-12-12PDCI综合 PDCI 东北指数 PDCI华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 12 月 18 日-12 月 22 日集 运指 数 期货 EC 合 约 盘 面持 续上 涨。在经历了一周的 持续 上行后，盘面预 计下周将迎 来 调整，本周 过 热的 交 易情 绪 或将 出 现退 潮。但 同 时考 虑 倒红 海 事件 的 持续 影 响和 船 公司 相 对强 烈 的挺 价意愿，短期 内 现货 价 格预 计 仍将 维 持偏 强 态势，为盘 面 提供 一 定的 底 部支 撑。集 运 欧线 主 力合 约 价格 主 要的 回撤压力来 自于红 海事件 快速 降级的假 设下，由于供 应链 危机尚未 完全累 积、发 酵，运费市场 将在 1 月的传 统旺季后（春 节3、4 月）出 现 一定的降 温。图表18：SCFIS 欧 洲航 线 图表19：SCFIS 美 西航 线 资料来源：上海 航运