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1/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 当前，短 剧行业 热度不 断提 升。它相 较传统 剧集故 事节 奏更快，可在较 短篇幅 内完 成情节描 述，更 迎合现代社会 快节奏 下的碎 片化 观看需求。截至 2023 年 9 月短剧日 均投放 规模达 到 5000 万以 上，短 剧版权商数量 已由 2022 年 Q4 的 41 家增长 至 2023 年 Q3 的 150 家，其中 48%为网 文 行业转型 而来。而从短剧数量 看，2023 年 9 月 月均投放 消耗量 大于 20 万 的短剧上 新数达 422 部，较 年初实现 快速增 长。另一方面，政策层面，行业利好政策也不断出台，这也在一定程度上对短剧行业的向好发展形成 了 支撑，刺激着短 剧行业 进一步 发展。今天我 们就以 短剧行 业为 视角，具 体分析 关于短 剧行 业的相关 问题。对于短剧行业 现状、驱动因 素、市场规模、商业 模式一 一论 述，并在 此基础 上，进 一步 梳理短剧 行业的 产业链、相关 企业发 展情况 及未 来产业趋 势，以 便于大 家对 短剧行业 有更详 尽的认 知。目录 一、短剧 行业概 况.1 二、市场 现状.5 三、驱动 因素.7 四、市场 规模.8 五、产业 链分析.10 六、商业 模式.15 七、相关 公司.17 八、发展 趋势.20 九、参考 研报.23 1 短剧，又 被称为 微短 剧、小剧场、轻剧 场 等，是指 单集时长 短于传 统电视 剧、制作成本 较低、主要以手机 小屏方 式传播、网 络达人参 与制作 的一种 新型 影视形式。短剧 自 2018 年 进入大众 视野，2020年开始逐 步被纳 入监管 体系，22 年开 始进入 繁重发 展 阶段，得 益于短 剧供给 不断 丰富、娱 乐内容 视频化+娱乐 时间碎 片化两 大趋势，叠加短 剧内容 审美提 升和 影视公司 入局带 来的制 作能 力提升，短剧影 响力迅速扩大，辐射 观众不 断增 加。2/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 另一方面，短剧 也称为 有剧 情的短视 频，或 低成本 的 微 电影。短 剧通过 视频平 台或 小程序形 式播出，据广电总局 定义，短剧或 微短 剧，为单 集时长 从几十 秒到 15 分钟左 右、有 着相对 明确 的主题和 主线、较为连续和 完整的 故事情 节的 网络文化 形态。相比短 视频，短剧内 容同样 轻量，但剧 情更连贯；相比 微电影，短剧 的制作 成本更 低，在几十万 乃至十 几万量 级，剧本创作、视频 制作周 期分 别约 40 天、6-7 天。从 时 长、用 户 画像 来 看，长视 频 平 台、短 视频 平 台、小程 序 短 剧略 有 差异。根据播 放平台的 不同，短剧分为三大 类：长 视 频 平 台 短剧，在优酷、腾讯、芒果 TV 等 长视频 平台播 放，时 长 约 10 分钟每 集，共15-30 集；短视频平台短剧，在抖音、快手 等短视 频平 台播放，时长约 2 分 钟每集，共 20-30 集；长短视频平台 多剧的 用户以 女性 为主。小程序短剧，在微信 小程序播 放，时 长约 1 分钟 每集，共 80-100 集。小程序短 剧的用 户 70%为三 四线城市、年龄 在 30 岁 以 上的低收 入男性 群体。2 短 剧 特 点是 情 节快 节 奏、高密 度 和 夸张 化，通 常 以竖 屏形 式 呈 现。当前 短剧热度持 续上升，9 月 日均投放在 5000 万以上。根据 巨 量引擎-内容消 费业务 中心 数据显示，2023 年短剧 日 均投放量 消耗规 模自年初春节突 破 3000 万后，保 持快速扩 张速度。截至 2023 年 9 月 日均规 模保持 在 5000 万以 上。ZXBYzQtOoNrQrPoNnQpQmN6M9R8OoMnNsQmPkPqRnMfQmOsO7NmNsOvPsQnMxNmQqN 3/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 短 剧 受 众的 年 龄段 以 18-40 岁 为 主，并 且女 性 占多 数。2022 年短 剧观众 中女性 占比约为 68%，较2021 年的 62%比例 有一定 幅度上升。从短 剧题材 看，2023 年以 来女频 短剧前 三 题材为虐 恋、甜 宠和萌宝，合计 比例为 92%；男频 短剧前三 题材为 战神、逆袭 和神豪，合计比 例为 67%。从题材可 以看出 女频短剧偏好 较为集 中，以 感情 题材为主。且短 剧类型 与网 文类型较 为重合，从转 型进 入短剧行 业的版 权商也可以看 出，2023 年由 网 文行业转 型进入 短剧业 的版 权商占比 为 48%。3 发 展 历 程：起 源与 萌 芽阶 段（2018-2019）：2018 年，部分成 功的短 剧作品 出现 在网络平 台上，包括达人七舅 脑爷创 作的系 列短 剧和陈 翔六点 半等，短 剧作为一 种新型 视频娱 乐方 式，开始 进入大 众视野。长视 频平台 凭借在 视频 领域积累 的多年 经验，率先 布局，2019 年爱奇艺 发布 了剧情短 视频付 费分账合作说 明。短 视频因 短剧 和短视频 产品的 相似度 较高，紧随其 后，快 手作为 第一 批加入短 剧市场 的短视频平台 之一，在 2019 年 出台 光 合计划 助力短 剧发 展。政 策 推 动与 发 展阶 段（2020-2021）：自 2020 年，短剧开始 逐渐被 纳入监 管体 系，同时 也得到 监管部门和视频 平台激 励政策 的扶 持。广电 总局设 立了网 络微 短剧登记 备案模 块，加 强了 对微短剧 的管理。此外，快手、抖音、腾讯 等视频平台也 相继推 出了不 同形 式的激励 计划，以奖励 短剧 创作者，更多热 门作品出现，比如 秦爷的 小哑 巴、做梦吧！晶晶 等。成 熟 与 精品 化 阶段（2022-今）：从 2022 年 开始，短 剧进入了 成熟阶 段，并 逐渐 向精品化 发展。这得益于政策 倾斜和 平台的 大力 支持 广电 总局发 布了 关于推动 短剧创 作繁荣 发展 的意见，鼓励 培育壮大短剧 创作主 体。抖 音短 剧逃出 大英博 物馆 的热 度迅速上 升，受 到多家 官媒 肯定，体 现出短 剧内容侧审美 提升的 趋势。影视 大厂纷纷 入局参 与短剧 制作,标志着短 剧制作 侧的能 力也 在逐步增 强，比 如 柠萌影视 旗下短剧厂牌出 品的 短剧二 十九，播出 后 72 小 时涨粉超 100 万+，仅 3 集播放 量破亿，正片播放量超 过了 8.3 亿，豆 瓣 评分开分 8.1。4/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 4 近期名为 完蛋！我被 美女 包围了！的模 拟恋爱 全动 态真人互 动影像 游戏连 日登 顶 steam 国 区畅销 榜首，并以 风靡之 势，再 次带 火互动影 视游戏 市场。该游 戏于 10 月 17 日 上线，售价 42 元，24 小时 内在线巅峰 65435 名玩家，当 前 好评率 94.7%。故 事围绕 男 主角顾易 展开，六名性 格各 异的美女 突然出 现，玩家可以 选择六 位女主 角中 的一位，和她展 开独特 的恋 爱故事。该剧的 火爆，再次 推升了短 剧市场 的热度，使得 行业有 望迎来 新的 发展态势。5/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 1 自 2H20 广 电 总 局 将 网 络微 短 剧 纳入 备 案系 统，短 剧行 业 逐 步进 入 规范 化 发展。2022 年 6 月起 广电 总局规定包 括网络 微短剧 在内 的国产重 点网络 剧上线 统一 使用 网标，进 一步对 齐了 微短剧的 审核规 范。需求侧，微短剧 将短视 频的 碎片化消 费场景 与直白 化表 达方式，结合长 剧的连 续性 与故事性 满足当 下用户内容需 求；供 给侧，短剧 项目体量 小、制 作周期 短、变现方式 多元，有助于 平台 方和制作 方提高 投入产出比、抵御行 业波动，亦 成为培养 孵化行 业人才 的试 金石。据 德塔文 数据统 计，仅 1H22 微短剧 备案数量已超 2,800 部，达到 2021 年 全年备 案数量 7 倍；2022 年 微短 剧播出 数量 957 部，同 比增长 59.2%，在题材丰 富、叙 事深度、画 面制作等 方面均 有提升。2 短 视 频 平台 方 面，快手 2019 年开 始布局 短剧内 容，现 已形成星 芒短剧、剧星 计划、寒暑期 档等多 维扶持政策。目前快 手短剧 DAU 已达 2.6 亿人，短剧创 作 者达到 13 万 人，2022 年 星 芒计划共 出品超 400部短剧，其中累 计播放 量破 亿次的短 剧超过 100 部。长 视 频 平 台方 面，芒果 TV 打造 大芒 短剧，以精制短剧为 策略，制片人 全流 程跟进给 予项目 支持，已上 线多部热 度口碑 双收的 优质 作品如 念念无 明虚颜 等，并 突破单 部剧 集局限打 造 花 陵城 宇宙。此外，新丽传媒、柠 萌 影视 等头部影视 制作公司，七猫小说、番 茄 小说 等网文平台 亦陆续 有项目 开展。3 微 短 剧 专项 整 治工 作 如期 展开，目 前已 初 具成 效。据中国网络视 听节目 服务协 会消 息，广电 总局将 再次开展为期 1 个月的 网络微 短剧专项 整治工 作，并 提出 加快制定 网络 微短剧 创作 生产与内 容审核 细则。目前已取 得阶段 性成果：微 信发布 关于进 一步规 范小 程序 微 短剧 类 内容的 公告 以及 关于小 程序 微短剧 类内容 阶段性 治理 情况的公 告制 定了微 短剧 小程序运 营管理 规范，近期 根据国家 相关法 律法规要求以 及腾 讯微信 软件 许可服务 协议 微信 小程 序运营规 范的 相关规 定，下架了部 分违规 微短剧剧目，并对相 关违规 小程 序进 行处 置。快 手共下 架违 规微短剧 20 余部，同时对 发布违规 内容的 27 个账号根据 违规程 度分别 予以 相应处罚。抖音 巡查中 部分 微短剧小 程序含 有不良 价值 观导向、低俗 擦边 等违规内 容，部 分账号 涉及 推广违规 微短剧 或大量 发布 同质化微 短剧内 容以博 取流 量。近期 累计下 架违规微短剧 119 部，处 置违规 推广微短 剧的抖 音账号 1188 个。6/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 监 管 随 时间 逐 渐完 善，逐 步形 成 常 态化 管 理机 制。2022 年 11 月 下旬开 始，广 电总 局集中利 用 3 个 月时间，组织 开展了 小程 序 类 网络微短 剧专项 整治工 作。截至 2023 年 2 月 28 日，共下线含 有色情 低俗、血腥暴力、格调 低 下、审美 恶俗等内 容的微 短剧 25300 多部、计 1365004 集，下 架含有违 规内容 的 小程序 个，形成了 震慑 效应，有 力遏制 了网络 微短 剧野蛮生 长的态 势。广 电总 局对网络 微短剧 治理工作转入 常态化：建立 双周 报送处置 数据机 制和定 期发 布公告机 制。2023 年 3 月 至今，督 导抖音、快手、腾讯、B 站、小红书、好看视频 等平台累计对外发 布公告 40 余期，清理低 俗 有害网络 微短剧 35 万余集（条）、2055 万 余分 钟；分级 处置传 播低俗 有害 网络微短 剧的 小程序 个、账号 2988 个。建立 网 络 微 短 剧 黑 名 单 机 制。要 求 网 络 视 听 平 台 切 实 担 好 主 体 责 任，对 发 现 的 违 规 网 络 微 短 剧 及 时 上 报，汇总纳入 黑名 单，并 向全 行业通报，督导 全网平 台及 时下架，推动共 同参与 治理。4 进入 2023 年 以 来，短 剧发展 的 速 度相 当 惊人。无论是 从短视频 平台的 用户规 模来 说，还是 从短剧 内容的商业效 益来看，都进 入了 双增长的 狂飙模 式。从 剧 集 数上 来 看，微 短剧 在数 量 上 迎来 激 增。根据广电总局全 国重点 网络微 短剧 拍摄备案 公示情 况显示，2023 年 7 月，全国 拍摄备案 公示的 网络微 短剧 共 361 部；而 2021 年全 年 备案的微 短剧数 量 仅为398 部。从 用 户 数上 来 看，短 剧的 内容 在 观 看次 数 和观 看 时长 上都 有 所 发展。越来越多的 用 户养成了 追剧习 惯，这其中 人 均观看 次数相 比去 年同期增 长了 54%，人均时 长相比 2022 年 同期则 增加 了 79%。根据 最新数据显示，2023 年 9 月短 剧 大盘的日 均规模 超过 5000 万。与此同时，在 剧 集 数 量 和观看 规 模 的增 加 背后，也是 整个 短 剧 行业 生 产链 的 完善。这体现在 当前短 剧版权分销模 式逐步 健全，版权 方规模持 续扩大，产能 供给 增加。根 据巨量 引擎数 据显 示，去年 Q4 到今 年Q3，版权商 数量从 41 家上 涨到 150 家（精筛 后），网 文类转型 最高占 比 48%，社 交、游戏、电商、影视类亦纷 纷成功 转型。7/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 部 分 头 部厂 商 占据 产 业链 多个 生 态 位，拥 有更 大 利润 空间。目前的短 剧业态 中，很 多中小玩 家往往 专注于产业链 单个环 节，而 部分 头部厂商 全产业 链布局，如 九州、中 文 在线、掌阅、映客、番茄 等在短剧产业链中占 据多个 生态位，拥 有更大的 利润空 间。1 供 给 方 面：短 剧供 给 快速 增长，内 容审 查 是关 键。2020 年广 电总局 备案系 统开始 增设微短 剧备案。2022 年 12 月 27 日，广电 总局发布 关于 进一步 加强 网络微短 剧管理 实施创 作提 升计划有 关工作 的通知，通 知规定 网上传 播的 包括 小 程序 类 网络微 短剧 在内的所 有微短 剧，须 通过 内容审查 并取得 发行许可证或 按照规 定完成 备案。在 备 案 数 量方 面，根据广电总局公 布的数 据，短 剧拍 摄备案数 量从 2021年的 398 部提 升至 2022 年的 2775 部，同比 增长 597.2%。进入 2023 年 4 月，月 均备案数 维持在 300部左右。在上线数量方面，根据2023 中国 网络视 听 发展研究 报告 数据，重点 短剧上线 量从 2021 年的 58 部，增 长至 2022 年的 172 部，同比增 长 196.6%。各大长 短视频 平台 纷纷 入局，各 大制作 公司、MCN 机 构也积 极加入 短剧 赛道。展 望未来，短剧 热度 持续上升，各大 视频平 台和 娱乐机构 加大布 局，供给存在 较大增 长空间，而 从筹备到 上线的 关键在 于能 否通过内 容审查 或完成 备案。需求方面：短剧顺应用户碎 片化娱乐习惯，用户数量和 播放量实现增长。短 剧 是 传 统 影视 剧 的 短视 频 版，具备剧情 连续紧 凑、反 转不 断、时长 较短的 特点，适合 用户在碎 片化时 间观看。根 据2023 中国网 络视听发展 研究报 告数 据，2022 年 下半 年，50.4%的 短视频用 户，约 5.10 亿 人（以 2022 年 12 月短 视频用户规 模 10.12 亿人 计算）观看过 3 分钟 以内的 微短 剧、微综 艺、泡 面番。根据 公开数据，截止 2022年底，快 手微短 剧日活 用户 数超 2.6 亿，约 80%的 短剧 用户每周 都要观 看短剧；抖 音短剧日 播放用 户同比 2021 年增长 67%，日 播 放量增长 99%。这 也从另 一 方面说明，短剧 顺应了 网络 用户碎片 化的娱 乐习惯，日益 增长的 短剧用 户数 量和播放 量，反 映了用 户对 短剧这种 新的娱 乐内容 的接 受度和喜 爱度正 不断提高。2 监 管 看 齐传 统 剧集，优质 内容 可 获 倾斜 性 支持。短剧的 规范化监 管可追 溯至 2020 年 8 月，广 电总局 在重点网络 影视剧 信息备 案系 统增设了 网络微 短剧快 速登 记备案模 块，标 志着微 短剧 正式纳入 监管体 系。22 年 4 月，广电总 局发 文 明确将包 括短剧 在内的 国产 网络剧片 审查纳 入行政 许可 事项管理，需要 取得 8/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 相关广播 电视行 政管理 部门 的发行许 可才能 播放上 映；11 月针对小 程序微 短剧，发 文开展专 项整治。引导规范化 发展的 同时，广电 总局也给 予短剧 必要的 支持，22 年 12 月 关于推 动短 剧创作繁 荣发展 的意见提出 要培育 壮大短 剧创 作主体，在资源、人才、营 销、排播、宣传 等方面 对短 剧进行倾 斜性支 持。1 视 频 平 台短 剧 布局 已 久，小程 序 短 剧发 展 迅速。短剧是 长短视频 平台 的 重要内 容组 成之一，2013 年在优酷播出 的短剧 万万 没想 到，单 集的最 高播放 量达 到 4000 万 以上。此后在 2018-2020 年，长视频平台爱优 腾芒和 短视频 平台 抖音快手 先后布 局短剧 市场，并推出 自己的 短剧品 牌。2023 年以 来，小 程序短剧高 速发展，据中 国经 济网，截 止 2023 年 7 月小 程序短剧 市场规 模增长 179%，规模超 40 亿 元。国 内 短 剧市 场 的供 给 呈现 井喷 式 发 展。据德塔文 2023 年 1-9 月，在国家 广电总 局 备案的微 短剧数 量2007 部，其中 9 月 份备案 的 312 部中，都市 题材占 据 本月备案 微短剧 总量的 44.55%。新上 架剧集 情 况，2023 年上 半年共 上新视 频 平台微短 剧 481 部，其 中抖 音和快手 两大短 视频平 台新 上架数量 占据新 上架总量的 58%，对 比 2022 年 全年上新 的 454 部，可见 微 短剧市场 供给规 模呈现 高速 扩张的趋 势。、9/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 小 程 序 短剧 着 眼下 沉 市场，买 量 是 核心 获 客渠 道。小程序短剧在 平台短 剧的基 础上 进一步压 缩了单 集时长，相比 于视频 平台短 剧的 单集 5-10 分 钟的时 长，小 程序短剧 的单集 时长在 1 分 钟左右，其主要 的受众用户为下 沉市场 35-55 岁的 用户。其 盈利模 式类似 于网 络小说，为 平 台推流 吸引 用户-用 户观看 免费剧集-吸引 用户购 买后续 付费 剧集 的 模式。因此平 台推 流是小程 序短剧 的核心 获客 渠道。监 管 政 策和 平 台分 利 收紧，倒 逼 短 剧厂 商 提升 质 量。在 短剧发展 的早期，为快 速拓 展市场与 受众人 群，短剧的内 容存在 同质化 较为 严重的问 题。但 随着监 管和 平台政策 收紧，网络 剧片 发行许可 和播出 管理提示规 定自 2023 年 6 月 1 日起，新上线 播出的 网络 剧、网络 微短剧、网络 电影、网络动 画片，需为通过 重 点网络 影视剧 信息 备案系统 申报，且通 过省 级以上广 电管理 部门内 容审 核后，取 得网 络剧片发行许可 证或 上线备 案号 的作品；微信也 在 2023 年 8 月 15 号发布 新规，微信平 台针对微 短剧类 目开发者通过 虚 拟支 付能力 产生 的交易，将收取 20%的 技术 服务费（目前仅 收取 10%，其中 5%会返 利给企业作为广 告金）。监管 政策 的收紧，使部分 低质量 的短 剧难以顺 利通过 审核；而平 台抽成的 增加，将会压缩短剧 厂商的 利润空 间，低质量、低盈利 空间的 短剧 产品将会 被厂商 放弃，两相 叠加，将 倒逼短 剧制作厂商提 升短剧 质量。全 产 业 链 受 益，市 场 规 模 可 期。目 前 短 剧市 场 的 高 速 发展 将 会 使 短 剧 相 关 的 全 部产业 链 受 益：平台方面，作为短剧 获客的 重要媒 介，无论是自 有的短 剧平台 还是 推流的小 程序短 剧，都 会给 平台带来 较为可 观的收益；影视公司方面，短剧的制作周 期和发 行成本 相对 较低，发 行的确 定性相 对较 高，能够 提高影 视公司的周转 速度；网文公司方面，储备的大 量网络 小说可 以为短剧 提供剧 本，提 高了 中长尾网 文的版 权变现能力；短剧+游戏 这一 全新的品 类也在 探索当 中。根据投放 情况估 计短剧 市场 的市场规 模：据Dataeye，2023 年下 半年短 剧的广告 投放大 盘实现 了跨 越性的增 长，单 日投放 量级 从 2022 年的百 万量级增长至 2023 下半 年的 8000 万量 级，按 照 ROI 在 1.1-1.2 之间估 计，短 剧市场 目 前的年市 场规模 预计在 300-350 亿左右。叠加 后续行业 市 场渗 透率进 一步 提升、剧 目的质 量和短 剧的 付费率 转 化逐渐 上升后，估计短剧 市场稳 态有望 达到 可观的市 场规模。2 根据2022 快手短 剧数据 价值报告 和2022 巨量 引擎娱乐 营销白 皮书，目 前短剧用 户主要 以 18-30 岁年轻 女性 为主，在生 活节奏相 对较慢 的新一 线、二三线的 城市的 粘性较 好；同时用户 也在逐 渐加深短剧的 观看时 长（2022 年快手日 均观看 10 集以 上 的重度短 剧用户 同比增 速为 61.6%），内容消 费习惯在逐步 养成。10/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 3 2023 300 回顾过去 几年短 剧市场 的发 展，快手推出 星 芒计划、抖音 推出 新番计 划 鼓励 创 作者输出 创新短 剧内容，腾讯视频、优酷、芒果、爱奇艺纷纷设立短剧 频道，入场短 剧布局。2023 年 11 月，互 动影视 游戏完蛋！我被美 女包围 了！登顶 Steam 热销榜，再一 次拉升短 剧热度。根据 Dataeye 测 算，2023 年短剧市场 规模有 望达到 300 亿元。1 11/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 短 剧 产 业链 呈 现上 下 游集 中度 较 高，中 游 较为 分 散的 格局。短剧产业 链分为 上游内 容创作，中游内 容拍摄，下游 内容分 发。具 体来 看，上游 内容创 作主要 由 IP 版权方 的自有 IP、网络 作 家原创或 根据 IP 改编的内容构 成。中 游内容 拍摄 主要由不 同类型 的影视 制作 公司和 MCN 机 构完成。下 游内容分 发涉及 短剧投流和短 剧播放 平台两 部分。对产业 链内公 司进行 梳理，上下游 头部公 司拥有 大量 IP 版权 和影视 剧资源，集中 度较高。中游 影视 公司和 MCN 机 构众多，较 为分散。短剧的剧本主要源于网文。拥有诸多网文 IP 的 网 文 公 司 往 往 自 行 开 发 或 者 寻 找 制 作 公 司 联 合 开 发 短 剧，也有专门 的短剧 公司通 过收 购网文改 成短剧 剧本，再交 由制作公 司承制。从版 权方 的角度来 看，规 模较大且较为 成熟的 入局者 包括 九洲、掌心、中 文在 线、柚子 视 界、杭 州容 量、点众等，其商业 模式成 本主要来源于 平台开 发与运 营费 用、内容 成本等。2 盈 利 模 式：用 户付 费 为主 要收 入 来 源，分 账模 式 完成 利益 分 配。短剧设置多种 付费 内容解锁 方式，获得收入通过 分账模 式分配。短 剧的收入 主要来 源于用 户付 费、品牌 合作、广告收 入。用 户 付 费收 入：短剧的播出一 般采用 前 5-10 集 免费，后 续剧集 收费的 形式。对于付 费内容，用户 解锁 的方式主 要有：单集内容解锁，一次 性解锁 全部 内容，会 员制和 观看广 告解 锁，其中 广告解 锁常见 于小 程序短剧。不同 的解锁方式对 应着不 同的价 格。品 牌 合 作收 入：对于短视频 平台，通 过与品 牌进行 合作，利用视 频外链 组件促成品牌 产品交 易，获 得品 牌合作收 入。广告收入：受短剧时长 限制，用户留 存时 长通常较 短，所 以广告收入相 对较低。对于 获得 的收入，将通过 分账模 式，并根据平 台给出 的分账 比例，在制作 方和播 出平台间进行 分配。12/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 产 业 链 价值：产业 链 核心 价值 流 向 内容 分 发，即 投流。具体来看：制作 阶段的 成本 主要来自 于剧本 和拍摄。剧本成本方面，短剧剧本多来自 于网文 IP，单 价从 几万至十 几万不 等。根 据 10 月 31 日阅文集团发布的短剧 剧本征 集令，签约 稿酬为 1.5-5 万元 保底+最高 2%分 账。拍摄成本方面，短剧演 员多为 网红或知名度较 低的演 员，且 短剧 拍摄周期 短，所 以短剧 拍摄 成本较低。总体 来看，短剧 制作成本 较低，约为30 万元。短剧 缺少知 名导 演和演员 的流量 决定了 其需 靠买量来 引流用 户。一 般投 流成本在 总成本 中的占比约为 90%。3 1 IP+PGC UGC 短 剧 制 作方，会从 IP 版 权 方 采 购 版权 后，用 于 改编 成短 剧。据 Zaker，阅文集团 近期对外 发布 短剧剧本征集令，要 求原创或 IP 改编，承 诺为作 者带来 1.5-5 万保底 稿酬，和最高 2%的流水分 账。此 外，中文在线、掌 阅科 技 等也有丰富数字内 容储备，其中 中文 在线截至 23 年 中有超 550 万种数字 内容，头部作家或 IP 有望 获得更 高分 成。13/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 2 制 作 公 司基 于 获取 的 IP 或 者 自 有 的网 络 文学 作 品，构思 主 题、情 节，并 借 助编 剧、拍 摄、演 员、特 效后 期 等，完 成 短剧 制 作。如中文在线 在 2022 年 新增 付 费视频 剧业 务，将内 容改 编 为短剧，爆 款 招惹 累计分账 超 2000 万 元；据 8 号 风暴，短剧头 部公司 九 州 文 化 已签约 5 家编剧 公司，投资 7 家 影视摄 制公司、1 家艺人 经纪公 司和 1 家特效 包装公 司，合 作制 片公司超 300 家。3 短剧主要 通过各 大社交 媒体 平台播放，如 抖音、快手、微信、B 站 等，平台 多以买 量费用作 为收入；也可以通过 专门的 短剧平 台播 出，如 中文在线的海外短剧 APP ReelShort。点众科技于 22 年 9 月入局 短剧，据鞭 牛士，截至 23 年 10 月底 平台微 短剧数 量超过 千部。14/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 4 按照短剧 产业链，对已 进行 短剧布局 的上市 公司进 行梳 理。上游 内容创 作主要 为网 文 IP 公司，公 司布局以转化 自有 IP 和建 立短 剧制作团 队为主。中游 内容 拍摄主要 为影视 公司，公司 布局以制 作短剧 项目为主，其 中百纳千成正进行 短剧+游戏 项目，公司与 大鱼快游、bilibili 游戏 联合 出品的长 篇真人 互动全视频影 视游戏 隐藏 真探 正处于 内测及 报批阶 段。下游内容 分发主 要为视 频平 台和广告 营销公 司，公司布局 以短剧 营销、推出 多项扶持 短剧创 作及发 展政 策和为短 剧提供 播出平 台为 主。15/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 1 当前，短 剧行业 的商业 模式 已初步成 熟，形 成了包 括内 容版权提 供商、拍摄制 作团 队、版权 商、分 销商等主要参 与者在 内的付 费短 剧价值链。16/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 并且由于 产品具 有创新 属性，更加贴 合市场 需求，短剧 行业相比 传统的 付费小 说具 有更高的 ROI，更小的投入以 及更快 的周转 速度。相比于 传统影 视剧行 业，短剧行业 在进入 门槛，内容 审查、投 资回报、初始投入和 周转速 度上的 优势 更加明显。2 短剧主要 有三类 形式，其商 业模式存 在差异。长视频平 台短剧：以横 屏为 主，每 集 5-10 分 钟，集 数 在 20 集上 下不等。变现 模 式主要为 平台版 权采买、播放分账、广告 植入，本质 仍然是传 统长视 频内容 变现。短视频平 台短剧：以竖 屏为 主，每集 5 分钟 以内，集数 在 20 集上下 不等。变现模 式主要 为 基于短 视频商业生态，通过 广告（品牌 定制、植 入等）、直播 带货（靠短剧 内容积 累粉丝，后 续直播带 货转化）变现，付费 也有尝 试。17/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 小程序短 剧：以 竖屏为 主，通常单集 时长 1 分 钟左右，单部作 品百集 体量，通过 平台投流 带来精 准流量，吸引用户 跳转小 程序平 台观 看，前几 集免费，后续 80-90 集内 容开始 付费观 看。小程序短 剧模式 中最重要的环节 是买量 投放，流量 平台分总 流水的 主要部 分。越下沉的 内容越 依赖买 量，当前流量 渠道中，最重要的是抖音、快手、视频号；其次为图 文信息 流和网 文平台；还有手 机品牌 终端。腾讯在 今年 8 月 15日发布新 规，微 信平 台 针对 微短剧类 目开发 者通过 虚拟 支付能力 产生的 交易，将收 取 20%的技 术服务 费。1 公司在 海内 外 成立 短 剧平 台，具 备 丰富 文 学 IP 储备。2021 年 公司已 在国内 成立短 剧平台野 象剧场，收费模式包 括会员 充值和 广告 解锁。此 外公司 于 2022 年 上线海外 短剧平 台 ReelShort，平台上 线后营 收保持高增 长态势，已成 功投 放多款爆 款短剧。此外 公司 在网文 IP 领域 积累深 厚，公司旗下 具有 17K、18/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 四月天网 等多个原创网络小 说平台，在国内 网文 IP 储 备量第二（第一 为阅文 集团）。目前 公司已 结合自身原创 网文 IP 在腾 讯视 频、爱奇 艺等平 台推出 招 惹等爆 款短剧，并有 一系 列原创短 剧即将 投放市场。公 司 经 营保 持 稳定，盈利 能力 出 现 反转。2023 年 Q3 公司实现 营收 3.69 亿 元，同比下降 13.26%；归母净利润 0.39 亿 元，同 比增 长 163.03%。2023 年前 三 季度公司 实现营 收 10.20 亿 元，同比 增长 12.19%；归母净利 润 0.02 亿元，同 比增长 101.98%。从整体 看 公司经营 保持稳 定态势，归 母净利润 从 2023 年Q2 开 始扭亏 为盈系 前期业 务款项的 诉讼追 回。2 公 司 是 湖南 广 电旗 下 的唯 一新 媒 体 平台，目前 已 成为 包括 互 联 网视 频、影 视/综 艺制 作 和 电商 在 内的 多平台矩阵。公司旗下芒果 TV 是 国内优 质的媒 体推送 平 台，在剧 集推广 方面具 有显 著渠道优 势。此 外公司在影视 制作方 面积累 深厚，并已对 微短剧 行业具 有较 多布局。2023 年 上半年 公 司旗下芒 果 TV 已 上线19 部重点 影视剧、大 芒计 划 微短剧 45 部。收 入 端 小幅 承 压，主 要系 广告 行 业 景气 度 不佳。2023 年 Q3 公司 实现营收 35.07 亿元，同 比下降0.50%；归母净 利润 5.15 亿 元，同比 增长 5.62%。2023 年前三 季度公 司实现 营收 101.96 亿 元，同 比下降 0.42%；归 母净利润 17.66 亿元，同比 增长 5.21%。公司收入 端出现 一定承 压趋 势，主要 系广告 业务拖累，广告行业景气度仍有待回升。公司归母净利润出现小幅增长，主要系毛利率和净利率的小幅提升。19/23 2023 年 11 月 24 日 行业|深度|研究报告 3 深 耕 泛 娱乐，短剧 业 务成 为新 亮 点。去年以来受到 外部 环境和市 场竞争 影响，公司 原有业务 结构有 所调整，2023 年上半 年营收 规 模同比减 少 23.0%，但 环比 来看，公 司积极 开发短 剧等 创新项目 并初步 完成商业验证，外部 竞争营 收情 况显著改 善。分 业务来 看：增 值 服 务收 入 23.15 亿 元，同 比 减 少 40.8%，环 比 提升 20.0%。公 司持续 完善 映客直播 平台 生态，优化运营 策略，丰富场 景及 玩法，进 一步优 化直播 业务 利润率；不断探 索多元 化应 用场景，扩大社 交产品矩阵，深度挖 掘更多 垂直 细分领域 的用户 需求，社交 用户粘性 得到显 著提升；相 亲业务板 块中 超级喜欢 聚焦 90 后 单身青 年，加速线下 门店拓 展和线 下活 动开展，进一步 触达用 户，提升品牌 势能。考虑到直 播行业 进入发 展成 熟期以及 公司业 务策略 性投 入的变化，预计 公司增 值服 务板块业 务规模 总体维持稳定，利润 水平持 续优 化。内 容 服 务收 入 4.72 亿 元，主 要 为 短剧 业 务贡 献。公司自 2022 年下 半年开 始布局 短剧赛道，依托 成熟高效的中 后台体 系，快 速梳 理行业链 条并迅 速推出 多个 产品，公 司凭借 先发优 势及 前期在直 播、社 交业务中积累 的强大 推广和 投放 能力，快 速跻身 行业第 一梯 队，吃到 23 年 以来短 剧市 场体量以 及用户 规模快速增长 红利。据2023 年 上半年 微短剧 市场报告，腾讯、优酷、芒果 TV、抖音、快手等视频平台上 新微短 剧 481 部，超过 2022 年全年 的 454 部，行 业仍处 于快速 发展 之中，随 着在短 剧等创 新业 务加大投 入以及 短剧上线渠道 的扩充，公司 内容 服务业务 收入有 望保持 快速 增长。毛 利 率 稳定，销售 费 用或 持续 扩 张。2023 年 H1，公 司 毛利率 42.6%，与 2022 年 同期 持平。受短 剧业务发展影 响，2023 年 H1 公 司销售费 用 9.62 亿元，销 售费用率 同比提 升 9.5pcts 至 30.8%，由 于当下短剧业务 对买 量 依赖较 强且 公司短剧 业务仍 处于快 速发 展期，预 计公司 销售费 用规 模及销售 费用率 均将进一步提 升。2023 年 H1，公司管理 费用率 3.2%，同 比减少 12.0pcts，主因 去年 同期存在 商誉减 值影响，公司 研发费 用率 4.6%，保持稳 定。探 索 新 市场、新技 术，积 极布 局 海 外和 AIGC。伴 随移 动支付等 基础建 设的持 续完 备，海外 市场发 展空间愈加广 阔，公 司依托 在音 视频社交 领域多 年沉淀 的基 因，围绕 核 心社 交及短 剧业 务，加速 产品出 海。同时，公 司把握 技术创 新，与 昆仑万维达成合作，积极 探索互动 社交、AI 音 乐、AI 剧本、AI 运 营、数字人直播 和元宇 宙等发 展方 向，拓宽 多元的 互动娱 乐场 景，有望 促进业 务边界 延伸，成为新 增长点。4 拥有 IP 和 用 户 触 达两 大 优势，短 剧业 务 有望 接 力成 为新 增 长 引擎。2023 年 前三 季度，公 司实现 营业收入 19.63 亿 元，同 比增 长 5.39%。报告 期内，公司进 一 步推进业 务结构 转型升 级，在稳步发 展免费 阅读业务的同 时，加 大对短 剧等 创新业务 的投入，公司 2021 年开始在 IP 短 剧领域 发力，已搭建 起专业 的短剧生产运 营体系，建立 了短 剧内容侧 高效、高质输 出的 能力。公 司进军 短剧赛 道，在 IP 储备 和用 户触达方面均 具备优 势，有 望进 入行业
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