资源描述
行业年度投 资策略 报告 1 of 31 Table_MainInfo 2024 SAC NO S1150522070001 2023 11 29 Table_Summary 1 2023 4.10%300 13.39 2 2023 13529.09 2.83%952.61 2.06%3 2023 23.71%7.55%1 10 GPT AI 2024 2023 1-10 7.23%600031 601766 风 险提 示 开工 情况不及 预期；经济增速低于预 期；市场风 险影响 超预期；原材料价格波 动风 险。Table_Author 022-23839174 Table_IndInvest Table_StkSuggest-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%SW 机械设备 沪深300 行业年度投 资策略 报告 2 of 31 1.2023.5 1.1.5 1.2.7 2.2024.8 2.1.8 2.2.9 3.“”.10 3.1.13 3.2.15 3.3“”.16 4.17 4.1.18 4.1.1.18 4.1.2.19 4.1.3.20 4.2.21 4.2.1.23 4.2.2.24 5.26 5.1.26 5.2.28 6.29 0YDWwPrMpMmNoQnOmRrOnM7NaO9PmOrRoMnOlOqRqReRnPzQ7NnMoNNZsOwOvPpOpO 行业年度投 资策略 报告 3 of 31 1%2023.11.27.5 2 300 2023.11.27.5 3 2023.11.27.5 4 TTM 2023.11.27.6 5 TTM 2023.11.27.6 6.7 7.7 8%.7 9%.7 10 2015-2023.10 11 2023 1-10.11 12 PMI%.12 13.12 14.13 15.13 16.13 17.13 18 2018.15 19 2018.15 20“”.16 21 2017-2024.17 22 2022.17 23 2018.18 24.18 25%.19 26 3C%.19 27 2017-2024.19 28 2021/.20 29 15-64.21 30.21 31 2017-2024.21 32 Atlas.24 33 CyberOne.24 34 Optimus.25 35 2014.26 36 2014.26 37 2018.27 38 2018.27 39 2010-2022/.27 40 2010-2022.28 41.28 行业年度投 资策略 报告 4 of 31 1 2023Yellow Table.11 2 2018.14 3.17 4.22 5 2022.23 行业年度投 资策略 报告 5 of 31 1.2023 1.1 2023 1 1 2023 11 27 4.10%7 11 27 300 9.29%300 13.39 1%2023.11.27 2 300 2023.11.27 资料来源：同花顺iFinD，渤海证券研究所 资料来 源：同花顺iFinD，渤海证券研究所 21.85%20.17%17.45%10.30%6.75%4.68%3 2023.11.27 资料来源：同花顺iFinD，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 6 of 31 截至 11 月27 日，申万 机械 设备 行业 市盈 率（TTM，剔除负 值）为26.03 倍，位居申万 31 个一 级 行业 中第 10 位，申万 机械 设备 行业 市盈率 相对 沪深 300 指数 的估值溢价 率 为 143.87%。4 TTM 2023.11.27 资料来源：同花顺iFinD，渤海证券研究所 子行业 方面，截至 2023 年11 月 27 日，机 器人、其他 自动化 设备、工 控设 备市盈率（TTM，剔除 负值）达 62.22、43.88、39.62 倍，轨 交设备、楼宇 设备、工程 机械整机 市盈 率（TTM，剔 除 负值）相对 较低，分别为15.60、17.32、17.83 倍。5 TTM 2023.11.27 资料来源：同花顺iFinD，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 7 of 31 1.2 2018 12756.73 2022 18484.58 9.72%2018 560.03 2022 1141.52 19.49%2023 13529.09 2.83%952.61 2.06%6 7 iFinD iFinD 盈利能力 方面：行 业 盈利 能力小 幅提 升，2023 年前 三季度 机械 设备 行业 毛利 率为23.71%，相 较2022 年 同期 提升 1.42 个百 分点；2023 年前三 季度 机械 设备 行业 净利率 为 7.55%，较2022 年 同期下 滑 0.04 个百 分点。8%9%iFinD iFinD 行业年度投 资策略 报告 8 of 31 2.2024 2.1 2024 GPT 1 2023 10 14584 28.9%2023 1-10 163396 26%74871 43%88525 1.04%54.18%10 8.27%1 10 2 3C 2018 2022 31.61%2023 10 17.70%3.31 行业年度投 资策略 报告 9 of 31 GPT AI 2024 3 2014 8000 2021 2022 7489.17 7109.00 2023 1-10 7.23%2.2 600031 601766 行业年度投 资策略 报告 10 of 31 3.2022 23 2015 6 2021 9065 17%2022 8500 2023 2023 9170 10 2015-2023 2023 1-10 2023 1-10 974227 9.5%163396 26.0%85621 15.5%行业年度投 资策略 报告 11 of 31 11 2023 1-10 2023Yellow Table KHL 2023Yellow Table 2022 375.38 16.3%246.48 10.7%2022 50 10 3 5 12 17 30 31 36 37 40 42 1 2023Yellow Table 排名 公司 所 在地 销 售收入（亿美元）市场 份额（%）1 卡特彼勒 美国 375.38 16.3 2 小松 日本 246.48 10.7 3 徐工 中国 134.07 5.8 4 约翰迪尔 美国 125.34 5.4 5 三一重工 中国 118.82 5.2 6 沃尔沃建筑设备 瑞典 99.07 4.3 7 利勃海尔 德国 98.55 4.3 8 日立建机 日本 92.30 4.0 9 山特维克 瑞典 77.69 3.4 10 杰西博 英国 70.00 3.0 资料来源：KHL 集团，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 12 of 31 PMI 2023 10 PMI 49.50%0.70 PMI 50.9%1.8 12 PMI%资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 10 2023 10 101.70/0.20%1.40%48.80/76.20/3.00%73.80/0.30%7.10%223.30/13 iFinD 行业年度投 资策略 报告 13 of 31 14 15 iFinD iFinD 16 17 iFinD iFinD 3.1 2023 3%2022 0.2 3.88 3.8 2023 7.68 2022 0.66 行业年度投 资策略 报告 14 of 31 2 2018 指 标 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 赤字率 2.6%2.8%3.6%3.2%2.8%3%财政 赤字（万亿）2.38 2.76 3.76+1 万亿抗疫特别国债 3.57 3.37 3.88 地 方专项债（万亿）1.35 2.15 3.75 3.65 3.65 3.8 中央预算内投资（亿）5376 5776 6000 6100 6400 6800 资料来 源：政 府工作报告，渤海证券研究所 10 24 2023 10 25 2023 1 5000 5000 1 行业年度投 资策略 报告 15 of 31 3.2 2023 2023 1-10 92578.54 7.8%2023 1-10 79176.6 23.2%18 2018 19 2018 iFinD iFinD 2016 2025 30%行业年度投 资策略 报告 16 of 31 3.3 5 19 100 20 资料来 源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 2023 10 18 2023 行业年度投 资策略 报告 17 of 31 4.机器人 产业 按产品 服 务对 象 分为 工业 机器 人、服务 机器人 和特 种机 器人。工 业机器人是 面 向 工业 领域 的多 关节机 械手 或多 自由 度的 机器装 置，能自 动执行 工 作，靠自身 动力 和控 制能力 来 实现各 种功 能的 一种 机 器。服务 机器人 可 以分 为专 业服务机器 人和 个人/家庭 服务 机器人，服 务 机 器人 的应 用范围 较广，主 要从 事 维 护保养、修 理、运输、清 洗、保安、救援、监 护等 工作。特种 机器 人应 用程 度相 对较低，占 比约为 20%。21 2017-2024 22 2022 IFR 3 国家 主 要政策 德国 工业 4.0 战略 美国 从互联网到机器人 美国机器人路线图、先进制造伙伴计划 韩国 智能机器人基本计划（2014-2018）日本 机器人新战略 中国 机器人产业发展规划（2016-2020 年）、中国制造 2025 资料来源：政府网站、渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 18 of 31 4.1 4.1.1 年内 工 业机 器人 产量 小幅下滑。根据国家统计局数据显示，2018 年我国工业 机器 人累 计产 量 约 为 14.77 万台，到 2022 年我 国工 业 机器 人累 计产 量达到 44.31万 台，年复 合增 长率 为 31.61%；2023 年前 10 月我 国工业 机 器 人累 计产 量 约 为35.29 万台，累计 同比 下降 3.70%。月度 数据 来看，受去 年 高 基数 影响，2023 年下半年 工业 机器 人 产 量同 比 维持 两位 数下降，10 月 我国工 业机 器人 产量 同比 下降17.70%，月 产量 约 3.31 万台。23 2018 24 iFinD iFinD 2023 10 6.20%2021 3C 1-10 3C 9.60%1-10 18.70%行业年度投 资策略 报告 19 of 31 25%26 3C%iFinD iFinD 4.1.2 IFR 2021 175 2018 165 2022 195 2024 230 27 2017-2024 资料来 源：中国机器人产业发展报告（2022 年），渤海证券研究所 2021 1000/2021 322 行业年度投 资策略 报告 20 of 31/670 399 397 28 2021/资料来 源：World Robotics 2022，渤海证券研究所 2025 2025 4.1.3 1994 2022 17.70 6.77 2021 16.94 2010 30700 2022 97528 10.11%15-64 2022 68.2%行业年度投 资策略 报告 21 of 31 29 15-64 30 资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研 究所 资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 4.2 2022 2021 172 24.9 2017 2021 27 2022 217 2021 49 33.4%2024 100 31 2017-2024 资料来源：中国机器人产业发展报告（2022 年），渤海证券研究所 5G 行业年度投 资策略 报告 22 of 31 AI GPT 4 部门 时 间 文 件名称 主 要内容 工信部 2023 年 11 月 人形机器人创新发展指导意见 到2025 年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育 2 3 家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造 2 3 个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到2027 年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到 世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。工信部 等十七部门 2023 年 1 月“机器人+”应用行动实施方案 到2025 年，制造业机器人密度较2020 年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。聚焦10 大应用重点领 域，突破 100 种以上机器人创新应用技术及解决方案，推广 200 个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景，打造一批“机器人+”应用标杆企业，建设一批应用体验中心和试验验证中心。推动各行业、各地方结合行 业发展阶段和区域发展特色，开展“机器人+”应用创新实践。搭建国际国内交流平台，形成全面推进机器人应用的浓厚氛围。工信部 等十五 部门 2021 年 12 月“十四五”机器人产业发展规划 到 2025 年，我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。到 2035 年，我国机器人产业综合实力达到国际领先水平，机器人成为经济发展、人民生活、社会治理的重要组成。国务院 2020 年 12 月 国务院办公厅关于促进 养老托育服务健康发展的意见 推进智能服务机器人后发赶超，启动康复辅 助器具应用推广工程，实施智慧老龄化技术推广应用工程，构建安全便捷的智能化养老基础 设施体系。科技部 2019 年 6 月 国家重点研发计划“智能机器人”等重点专 项 2019 年度项 目申报指南“智能机器人”重点专项拟安排国家拨 款经费总概算约 4 亿元。工信部、发改委、财政部 2018 年 4 月 机器 人产业发展规划(2016-2020 年)着手解决两大关键问题：一是推进机器人产业迈 向中高端发展；二是规范市场秩序，防止机器人产业无序发展。行业年度投 资策略 报告 23 of 31 部门 时 间 文 件名称 主 要内容 工信部 2017 年 12 月 促进新一代 人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020 年)到 2020 年，智能家庭服务机器人、智能公共服务机器人实现批量生产及应用，医疗康复、助老助残、消防救灾等机器人实现样机生产，完成技术与功能验证，实现20 家以 上应用示范。科技部 2017 年 8 月“智能 机器人”重点专项 2017 年度项目专项申报指南 围绕智能机器人基础前沿技 术、新一代机 器人、关键共性技术、工业机器人、服务机器人、特种机器人 6 个方向，启动42 个项目，经费约 6 亿元。工信部 2016 年 12 月 关 于促进机器人产业健康发展通知 开拓工业机器人应用市场，推 进服务机器人试点示范。国务院 2016 年 11 月“十三五”国家战略性新兴 产业发展规划 推动专用工业机器人和家用服务机器人应用。国务院 2016 年 7 月“十三五”国家 科技创新规划 下一代机器人技术研究、工 业机器人实现产业化，服务机器人实现产品化，特种机器人实现批量化应用。资料来源：政 府网站，渤海证券研究所 4.2.1 1956 60 10%65 7%2004 12 65 2022 60 2.8 19.8%65 2.1 14.9%2050 65 4.0 2060 4.4 2022 80 3800 2035 7600 2050 1.4 5 2022 国家 65 岁以上 人口比 例 日本 29.92%德国 22.41%意大利 24.05%芬兰 23.27%美国 17.13%法国 21.66%资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 24 of 31 4.2.2 Atlas Atlas Atlas Atlas Atlas Atlas 32 Atlas 33 CyberOne 资料来源：美国 波士顿动力公司，渤海证券研究 所 资料来源：小米秋季新品发布会，渤海证券研究所 CyberOne 2022 8 11 IEEE Spectrum 2023 11 2 3 Optimus 5 17 Optimus Optimus Optimus 2 3 5 CEO 10 Optimus 行业年度投 资策略 报告 25 of 31 34 Optimus 资料来源：新浪财经，渤海证券研究所 2023 10 24 1024 2022 2030 2022-2023 2023-2025 2025-2030 行业年度投 资策略 报告 26 of 31 5.5.1 2022 15.50 2023 1-10 5726.00 7.23%35 2014 36 2014 资料 来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 资料 来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 2023 2023 1-10 328489.78 118.98%2018 2023 1-10 414328.14 1.03%行业年度投 资策略 报告 27 of 31 37 2018 38 2018 资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究所 2025 17 5 20 98%50 2035 20 7 2021 2035 3.21 2,140 2022 0.80/2010 39 2010-2022/资料来源：国家铁路局，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 28 of 31 10 5.2 2010 49.95%2022 65.22%2023 10 31 55 299 9862 40 2010-2022 41 资料来源：同花顺 iFinD，渤海证券研究 所 资料来源：交通运输部，渤海证券研究所 行业年度投 资策略 报告 29 of 31 6.行业年度投 资策略 报告 30 of 31/行业年度投 资策略 报告 31 of 31 6 300 20%6 300 10%20%6 300-10%10%6 300 10%12 300 10%12 300-10%-10%12 300 10%+86 22 2845 1995 135 0204 0941+86 10 6810 4637 186 1170 5783 A 300381+86 22 2845 1888+86 22 2845 1615 143 A 2 100086+86 10 6810 4192+86 10 6810 4192
展开阅读全文